研报评级☆ ◇601068 中铝国际 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.90│ 0.07│ 0.09│ 0.10│ 0.11│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 0.77│ 0.94│ 1.00│ 2.37│ 2.48│ 2.59│
│净资产收益率% │ -37.88│ 3.36│ 3.79│ 4.05│ 4.20│ 4.45│
│归母净利润(百万元) │ -2657.96│ 221.18│ 257.61│ 281.00│ 308.00│ 337.50│
│营业收入(百万元) │ 22337.17│ 24003.26│ 23059.81│ 24416.00│ 25650.00│ 26698.00│
│营业利润(百万元) │ -2950.35│ 338.77│ 373.84│ 399.00│ 464.00│ 513.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 0.09 0.10 0.11 银河证券
2026-04-07 增持 维持 --- 0.10 0.11 0.12 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│中铝国际(601068)2025年报点评：业绩高质增长、经营现金流改善，工业／境│西部证券 │增持
│外业务持续发力 │ │
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事件：公司2025年营收230.60亿元，同比-3.93%；归母净利润2.58亿元，同比+16.47%；扣非归母净利润0.62亿元，
同比+147.83%。点评如下：
继续全面回归有色及优势工业领域，新签订单高增52%。2025年分业务看，设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制
造分别实现营收17.54、170.43、42.62亿元，分别同比+2.42%、-11.84%、+44.14%，公司持续深化“技术+装备、产品、
服务”的创新业务模式，设计咨询和装备制造收入增长；市政、民建等非工业领域业务继续退出。订单方面，2025年公司
新签合同468.36亿元，同比+51.94%，其中工业、非工业分别新签457.71、10.65亿元，分别同比+61.87%、-58.24%。截至
2025年末，公司存量合同541.20亿元，为2025年营收的2.35倍，同比+10.40%，叠加公司股权激励目标2026年归母净利润
同比增速不低于11.03%，我们看好公司后续业绩稳健增长。
全面践行“科技+国际”战略，境外收入、新签双高增。公司2025年境内、境外分别实现营收173.91、56.69亿元，分
别同比-12.48%、+37.17%；境内、境外分别新签246.88、221.48亿元，分别同比-0.18%、+263.38%。
毛利率、费用率上升，减值减少，净利率上升，经营现金流大幅改善。2025年毛利率同比+1.33pct至13.54%；期间费
用率同比+1.27pct至10.75%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.06/+0.50/+0.15/+0.55pct至0.62%/4.62%/4.1
5%/1.36%，财务费用受人民币升值影响，汇兑收益同比减少。此外，公司资产+信用减值损失1.48亿元，损失同比-40.34%
，占收入比重同比-0.39pct至0.64%。综上，2025年净利率同比+0.53pct至1.65%。
现金净流方面，2025年公司经营现金流净额8.91亿元，净流入同比+133.08%（公司进一步强化收款管理，部分长账龄
重点项目实现清收）；其中收现比同比+1.80pct至89.49%，付现比同比-12.88pct至84.80%。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.90、3.19、3.55亿元，EPS分别为0.10、0.11、0.12元，维持“
增持”评级。
风险提示：现金流风险、改革与业务转型风险、行业变化风险、海外风险。
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2026-04-07│中铝国际(601068)新签合同高增长，海外业务量质齐升 │银河证券 │买入
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海外市场持续发力，新兴业务加速成长。公司深耕东南亚、非洲等重点市场在“一带一路”共建国家业务拓展成效显
著。2025年，公司大力发展新质生产力，围绕智能工厂、智能产线建设，签订5.3亿元数智化合同;99项核心技术成果推广
应用，新签合同超49亿元。在绿色低碳领域，“节能长寿命铝电解槽阴极制造技术”入选国家重点推广的低碳技术目录，
“高海拔矿区生态修复关键技术”等3项成果入选自然资源部先进适用技术目录，加速开启以“技术+装备/产品/服务”为
核心的第二增长曲线。
新签合同高增长，盈利能力改善。2025年公司实现营业总收入230.60亿元同降3.93%。其中，设计咨询业务实现营业
收入17.54亿元，同增2.42%;EPC业务实现营业收入170.43亿元，同降11.84%;装备制造业务实现营业收入42.62亿元，同增
44.14%。公司境内实现营业收入173.91亿元，同降12.48%，境外实现营业收入56.69亿元，同增37.17%。报告期公司实现
归母净利润2.58亿元，同增16.47%，实现扣非归母净利润0.62亿元，上年同期为-1.29亿元。公司经营现金流量净额为8.9
1亿元，同比增加35.86亿元，公司强化收款管理，部分长账龄重点项目实现清收。2025年，公司新签合同468.36亿元，同
升51.94%。其中，新签工业类合同457.71亿元，占比达97.73%;新签EPC合同283.20亿元，占比60.47%。境内新签合同246.
88亿元，境外新签合同221.48亿元，同比增长263.38%。2025年，公司毛利率为13.54%，同升1.33pct;净利率为1.65%，同
升0.53pct。2025年，公司财务费用为3.14亿元，较上年增加1.2亿元，增幅61.63%。主要原因为公司受人民币开值影响，
公司汇兑收益同比减少1.86亿元。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.72、2.97、3.20亿元分别同比+5.7%/+9.2%/+7.6%、对应P/E分
别为61.25/56.10/52.11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险，新签订单不及预期的风险，应收账款回收不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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