价值分析☆ ◇601077 渝农商行 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 8 4 1 0 0 13
6月内 9 5 1 0 0 15
1年内 16 13 1 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 0.90│ 0.96│ 1.01│ 1.07│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 8.85│ 9.45│ 10.19│ 10.95│ 11.73│ 12.56│
│净资产收益率% │ 9.15│ 9.07│ 8.96│ 9.66│ 9.61│ 9.54│
│归母净利润(百万元) │ 9559.71│ 10275.57│ 10902.36│ 11551.46│ 12235.15│ 13047.92│
│营业收入(百万元) │ 30841.80│ 28990.73│ 27955.76│ 27406.46│ 27512.69│ 28260.54│
│营业利润(百万元) │ 11192.76│ 11609.40│ 12194.47│ 13001.33│ 13830.00│ 15231.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 增持 维持 --- 1.01 1.07 1.15 财通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.01 1.06 1.11 中泰证券
2024-10-29 买入 维持 6.62 1.00 1.05 1.11 浙商证券
2024-10-17 买入 维持 7.2 1.00 1.06 1.14 东方证券
2024-09-10 增持 维持 6.37 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 买入 维持 --- 1.01 1.06 1.11 中泰证券
2024-08-29 增持 维持 6.55 1.01 1.07 1.14 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.02 1.08 1.16 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.01 1.07 1.13 民生证券
2024-08-29 买入 维持 5.8 1.00 1.06 1.14 东方证券
2024-08-29 中性 维持 --- 1.02 1.12 1.24 国信证券
2024-08-29 增持 维持 6.37 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 6.07 0.99 1.05 1.11 浙商证券
2024-07-11 增持 维持 6.33 1.02 1.08 1.17 华泰证券
2024-05-28 买入 调高 --- 1.01 1.06 1.11 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│渝农商行(601077)息差降幅收窄，资产质量稳健
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投资建议：成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行受益于区位优势增长可期，同时公司深耕重庆下沉市场，
通过广泛分布的网点触达零售客户，形成量价优势。我们预计公司2024-2026年归母净利润同比增长5.1%、6.5
%、7.4%，对应2024-2026年PB估值0.53倍、0.50倍、0.47倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│渝农商行(601077)详解渝农商行2024三季报：业绩符合预期，资产质量稳健
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.53X/0.50X/0.46X；PE5.73X/5.46X/5.22X，公司深耕重庆，抓
住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇大力拓展基建类贷款，同时依托重庆
网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润的空间。历史分红
稳定，股息率高。我们维持“买入”评级，建议积极关注。
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2024-10-29│渝农商行(601077)2024年三季报点评：负债成本改善
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盈利预测与估值
预计渝农商行2024-2026年归母净利润同比增长6.5%/5.0%/5.4%，对应BPS11.04/11.79/12.59元。现价对
应PB0.53/0.49/0.46倍。给予目标估值2024年PB0.60x，对应目标价6.62元/股，现价空间14%，维持“买入”
评级。
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2024-10-17│渝农商行(601077)管理层预计平稳过渡，有望受益于化债提速
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预测公司2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0%，EPS分别为1.00/1.06/1.14元，BVPS
为10.95/11.75/12.62元（维持前值），当前A股股价对应2024/25/26年PB为0.56/0.52/0.49倍。可比公司24年
PB调整平均值为0.60倍，考虑到公司有望更多受益于化债提速、与重庆国资合作可能强化，上调估值溢价至10
%，对应24年0.66倍PB，目标价7.20元/股，维持“买入”评级。
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2024-09-10│渝农商行(601077)利润增速预计保持5%，估值仍有安全边际
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维持盈利预测不变。当前股价对应A股0.4x/0.4x2024E/2025EP/B，H股0.3x/0.3x2024E/2025EP/B，估值仍
有安全边际。若区域经济复苏进程较好，则估值能有进一步上行空间。维持跑赢行业评级和A股6.37元、H股4.
78港元目标价不变，分别对应0.6x/0.5x2024E/2025EP/B，0.4x/0.3x2024E/2025EP/B，较当前A/H股价有25.4%
/29.5%的上涨空间。
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2024-08-31│渝农商行(601077)详解渝农商行2024半年报：非息高增带动营收负增收窄，基数拖累减弱净利
│润增速回升
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.46X/0.43/0.40X；PE4.93X/4.69X/4.49X，公司深耕重庆，抓住
重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇大力拓展基建类贷款，同时依托重庆网
点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润的空间。历史分红稳
定，股息率高。我们维持“买入”评级，建议积极关注。
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2024-08-29│渝农商行(601077)投资收益亮眼，成本管控显效
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投资收益亮眼，成本管控显效
渝农商行1-6月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+5.3%、-1.3%、+6.8%，增速较1-3月+16.1pct、+1.
6pct、+1.3pct。1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.32pct、+0.01pct至12.18%、1.03%。我们预测2024-26年EPS
为1.01/1.07/1.14元，预测24年BVPS为10.91元，对应A/H股PB0.48/0.33倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期
PB0.55/0.23倍，公司县域布局优势稳固，零售立行及BBC生态战略初显成效，相较H股可比公司经营更加稳健
，给予A/H股24年目标PB0.60/0.44倍，目标价6.55元/5.28港元，A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评
级。
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2024-08-29│渝农商行(601077)息差降幅收窄，成本管控成效显著
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投资建议：渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向
好等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有性价比优势。预计渝农商行2024-2026实现归母净
利润115.69/122.85/131.43亿元，24年对应P/B0.47x，股息率5.90%，维持前次“买入”评级。
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2024-08-29│渝农商行(601077)2024年半年报点评：利润增速显著回升，拟实施中期分红
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投资建议：息差降幅有望收窄，规模平稳扩张渝农商行深耕重庆市本土，成渝地区双城经济圈、西部陆海
新通道建设等重大项目为公司规模扩张提供有力支撑；定期存款占比较高，存款挂牌价调降对负债成本的改善
效果有望持续显现，从而支撑净息差表现；近三年分红比例保持30%水平，目前拟实施中期分红。预计24-26年
EPS分别为1.01、1.07、1.13元，2024年8月28日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│渝农商行(601077)24H1中报点评：营收、利润增速双回升，息差降幅低于同业
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结合公司24H1财报，我们适度下调息差、上调其他非息收入增速等核心假设，预测公司2024/25/26年归母
净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0%，EPS分别为1.00/1.06/1.14元，BVPS为10.95/11.75/12.62元（原预测
值为10.94/11.73/12.60元），当前A股股价对应2024/25/26年PB为0.47/0.44/0.41倍。采用可比公司估值法，
可比公司24年PB调整平均值为0.53倍，对应目标价5.80元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-29│渝农商行(601077)2024年半年报点评：净息差企稳，成本收入比下降
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投资建议：我们维持2024-2026年归母净利润118/129/142亿元的预测，对应同比增速为8.4%/9.6%/10.0%
。当前股价对应2024-2026年PE值为4.7x/4.3x/3.9x，PB值为0.44x/0.41x/0.38x，维持“中性”评级。
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2024-08-29│渝农商行(601077)ROA较高，估值存在提升空间
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A股对应0.5倍2024E市净率和0.4倍2025E市净率，H股对应0.3倍2024E市净率和0.
3倍2025E市净率。维持跑赢行业评级，由于规模增速提升、控费力度较大，上调A股目标价11.6%至6.37元，上
调H股目标价7.9%至4.78港元，A股对应0.6倍2024E市净率和0.5倍2025E市净率，H股对应0.4倍2024E市净率和0
.3倍2025E市净率，分别较当前股价有22.7%和20.7%的上行空间。
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2024-08-28│渝农商行(601077)2024年中报点评：利润增速显著回升
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盈利预测与估值
预计渝农商行2024-2026年归母净利润同比增长5.5%/5.7%/6.1%，对应BPS11.04/11.79/12.59元。现价对
应PB0.47/0.44/0.41倍。给予目标估值2024年PB0.55x，对应目标价6.07元/股，现价空间17%，维持“买入”
评级。
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2024-07-11│渝农商行(601077)筑牢基本面，积蓄新动能
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盈利稳中向好，股息优势突出，看好渝农商行投资机会。区域经济回暖+存量包袱出清，渝农商行盈利有
望稳健向好。公司分红率较高，股息优势凸显，配置性价比高。我们预测2024-2026年EPS为1.02元/1.08元/1.
17元，预测24年BVPS为10.92元，对应A/H股PB0.47/0.33倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期PB0.55/0.23倍
，公司县域布局优势稳固，零售立行及BBC生态战略初显成效，给予A/H股24年目标PB0.58/0.45倍，目标价6.3
3元/5.26港元，A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评级。
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2024-05-28│渝农商行(601077)深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的
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投资建议：高股息品种，重点推荐。公司2024E、2025E、2026EPB0.46X/0.43X/0.40X；PE5.00X/4.76X/4.
55X；股息率6.13%/6.44%/6.74%。渝农商行盈利能力开始企稳回升，历史分红稳定，股息率高。具有高分红+
高股息的特点，稳健的资产质量，保障渝农商行中长期的高股息率的特质。我们上调公司至“买入”评级，建
议积极关注。
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