研报评级☆ ◇601083 锦江航运 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.79│ 1.16│ 1.03│ 1.02│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 6.26│ 6.66│ 7.28│ 7.69│ 8.06│ 8.40│
│净资产收益率% │ 9.16│ 11.84│ 15.92│ 13.40│ 12.65│ 12.05│
│归母净利润(百万元) │ 742.54│ 1020.64│ 1500.32│ 1330.00│ 1316.00│ 1311.00│
│营业收入(百万元) │ 5266.13│ 5969.77│ 7010.45│ 7214.00│ 7412.50│ 7668.50│
│营业利润(百万元) │ 926.18│ 1312.58│ 1948.08│ 1711.00│ 1699.00│ 1694.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-06 增持 维持 13.86 0.99 0.92 0.87 广发证券
2026-04-05 增持 维持 16 1.07 1.12 1.15 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-06│锦江航运(601083)高分红回报股东，东南亚成新增长引擎 │广发证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告。全年，公司实现营收70.10亿元，同比+17.43%；归母净利15.00亿元，同比+47.00%
。其中第四季度，公司实现营收18.35亿元，归母净利3.16亿元，环比Q3-18.97%；利润端增速较前三季度有所放缓，但全
年业绩表现亮眼，同时公司公告高分红方案，2025年度拟合计派发现金红利10.51亿元（含税），占归母净利润比例达70.
04%。
传统优势航线稳固，业绩“压舱石”作用凸显。公司传统优势航线凭借稳定优质的服务保持品牌竞争力，上海-日本
航线和上海-两岸间航线的市场占有率稳居第一。东北亚航线凭借独特的HDS（快航服务），形成了媲美空运时效的差异化
优势，积累了大量高粘性客户，长协客户占比较高，有效平抑了市场波动。两岸航线则因其特殊的准入许可制度，供给格
局稳定，形成了天然的经营“护城河”。2025年，东北亚航线实现量价同步提升，两岸航线单箱收入大幅增长，两大业务
共同为公司全年业绩提供了坚实的利润基础。
东南亚“第二增长极”兑现，精品航线复制成效显著。公司将东北亚的精品服务经验成功复制到东南亚，公司于2025
年5月将胡志明快航服务升级，提供直通日本的HDS服务，首次实现了东南亚与东北亚两大核心市场的精品服务串联，精准
契合了产业链转移背景下新的物流需求。此外，公司首个海外物流项目锦江航运物流（越南）有限公司于2025年8月正式
落地运营，实现了境外端物流的延伸。东南亚区域实现量价齐升，航线盈利水平显著提升，有效增厚了公司经营业绩。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28年归母净利润分别13、12、11亿元，同行PE估值中位数13倍，考虑公司东南亚
业务增速较快。我们给予公司26年14倍PE，合理价值13.86元/股，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济震荡、3,000TEU以下船供给偏多、东北亚贸易需求趋弱、新增航线收益不及预期、原油价格向上
波动等。
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2026-04-05│锦江航运(601083)2025年报点评：25年利润高增，分红比例大幅提升，看好公│华创证券 │增持
│司东南亚第二成长曲线 │ │
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公司发布2025年报：
1、财务数据：1）2025年：营业收入70.1亿，同比+17.4%；归母净利润15亿，同比+47%。2）25Q4：营业收入18.3亿
，同比+7.6%；归母净利润3.2亿，同比+4.7%。
2、市场表现：2025年CCFI日本同比+21%，CCFI东南亚同比-4%，TWFI台湾同比+22%；25Q4CCFI日本同比+8.8%，CCFI
东南亚同比-19%，TWFI台湾同比+15%。
3、分红情况：拟每股派发现金红利0.612元，合计派发7.9亿元，再加上中期分红2.6亿元，合计年度分红比例达70%
，对应股息率达6.3%。
4、造船计划：年内公司签订2+2艘1100TEU、4+4艘1800TEU集装箱船订造合同，为公司未来航线经营夯实运力基础，
在手订单占比最高达28%。2025年公司上海-日本航线、上海-两岸间等传统优势航线以高品质服务继续保持市占率第一，
航线盈利能力进一步稳固，业绩基本盘稳中提质。东南亚航线稳中有进，聚力打造并优化精品航线，赋能航线经营效益提
升；年内开设东南亚系列精品航线—胡志明丝路快航，并在5月完成服务升级，提供“胡志明丝路快航”串联至日本关中
航线的HDS服务；携手境内外港航企业推出又一条泰国丝路快航，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，实现了中国华
东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动。
公司看点：
1）公司身处集运优质细分赛道—供需相对均衡的亚洲航线。得益于亚洲区域经济体发展韧性，以及受美国关税政策
调整影响，部分制造业加速向东南亚区域转移，亚洲区域内集装箱海运市场需求稳定增长，2025年亚洲区域内集装箱海运
量达到6859万TEU，同比增长5.0%；区域内主力船型3000TEU及以下支线型船舶年内交付运力为12.1万TEU，运力增速仅为2
.1%，叠加红海绕航、班轮企业积极调整航线网络等因素增加支线型集装箱船舶需求，整体亚洲区域内集装箱航运市场供
需关系相对稳定。Clarksons预计全球3000TEU以下集装箱船2026、2027年运力增速分别为1.8%、1.4%。
2）公司依托精品航运服务，建立起差异化竞争优势，近年来公司上海-日本、上海-两岸间航线市场占有率行业第一
，同时东北亚航线为公司业绩压舱石；精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线。
投资建议：1）盈利预测：考虑到目前红海复航预期推迟，公司主要经营航线运价具备韧性，我们上调公司2026~2027
年归母净利润预测为13.8、14.5亿元（原为10.5、10.5亿元），新增2028年归母净利预测为14.9亿元，对应PE分别为12、
12、11倍。2）估值与投资建议：参考近3年平均PE，我们给予公司2026年15倍PE，对应目标市值为207亿元，目标价16元
，预期较现价有23%增长空间；维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
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2026-04-01│锦江航运(601083)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1. 公司2025年业绩完成情况较好，能否介绍下各航线的经营情况？
答：2025年度，公司传统优势航线继续凭借稳定优质的服务保持品牌竞争力，其中上海日本航线、上海两岸间航线稳
居市场占有率第一，航线整体盈利能力稳中有升，为公司业绩提供了稳健支撑。同时，公司聚力拓展新区域市场，箱量规
模持续提升，东南亚航线区域持续打造精品航线，强化区域航线联动，航线盈利能力进一步提升，继续增厚公司经营业绩
。
2025年公司全年实现营业收入70.10亿元，同比增长17.43%，归属于上市公司股东的净利润15.00亿元，同比增长47.0
0%。
2. 能否请公司介绍下分红情况？
答：公司2025年末期拟向全体股东每10股派发现金红利人民币6.12元（含税），以此计算2025年末期拟派发现金红利
人民币792,001,440.00元（含税），加上2025年中期已向全体股东派发的现金红利人民币 258,824,000.00元（含税），
公司2025年度共计拟派发现金红利人民币 1,050,825,440.00 元（含税），占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例
为70.04%，该利润分配方案还需经公司股东会审议。
公司一贯高度重视投资者回报，与股东共享企业发展成果。首先，公司始终聚焦主业经营，坚守品牌战略，推动以优
质业绩回报投资者。2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润15.00亿元，同比增长47.00%。其次，公司将严格遵守
《公司章程》的相关规定，采取积极的股利政策，在符合利润分配原则和条件的前提下，每年应将当年利润中不少于50%
的可分配利润向股东进行分配，以实现公司和股东的共赢。再次，公司在2025年继续实施中期分红，充分发挥国有企业示
范引领作用，通过增加分红频次增强分红的稳定性、持续性和可预期性，切实提高股东的可获得感。
3. 能否介绍下2025年航运市场情况？
答：受地缘政治冲突、贸易保护主义及美国关税政策等不确定性影响，2025年全球经济增长显著放缓，据IMF预测全
球经济增长为3.3%。国际集装箱航运市场需求增长同步放缓，据Clarksons数据显示，2025年国际集装箱海运量预计同比
增长4.5%。2025年国际集装箱海运船队继续保持较高增速，同比增长7.1%。在需求放缓、供给持续增加的背景下，全球集
装箱整体海运运费呈现震荡回调态势，2025年中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）均值同比下跌22.86%。
2025年，亚洲新兴经济体在全球经济复苏乏力、地缘政治紧张与多重结构性挑战交织的背景下，展现出较强韧性与增
长潜力。据IMF数据显示，2025年东盟国家经济增速达4.3%，远高于世界发达经济体1.7%的经济增速。此外，亚洲地区贸
易支撑作用明显，据WTO数据显示，2025年亚洲商品贸易出口增速在所有地区中最高，增速达5.3%。分国家来看，越南得
益于其国内工业生产加速以及强劲的进出口贸易，经济增速达8.02%，经济增长率继续领先东南亚国家；印度尼西亚作为
东盟最大的经济体，在消费需求的支撑下，经济表现同样强劲，2025年经济增速达5.11%；泰国受内部摩擦、泰柬边境摩
擦等事件影响，2025年经济增速下降至2.4%，但其对外贸易端表现依旧强劲，2025年进出口贸易额同比增长12.9%。
2025年，得益于亚洲区域经济体发展韧性，内部消费与对外贸易需求持续释放，以及受美国关税政策调整影响，部分
制造业加速向东南亚区域转移，推动区域内产业链与贸易格局调整，亚洲区域内集装箱海运市场需求稳定增长，据Clarks
ons数据显示，亚洲区域内集装箱海运量达到6,859万TEU，同比增长5.0%，持续高于国际集装箱运输市场整体海运量增速
。亚洲区域集装箱运输船舶主力船型为3,000TEU及以下支线型船舶，该船型年内交付运力为12.1万TEU，运力增速仅为2.1
%，大幅低于集装箱船队整体增速，叠加红海绕航、班轮企业积极调整航线网络等因素增加支线型集装箱船舶需求，整体
亚洲区域内集装箱航运市场供需关系相对稳定。2025年，亚洲区域内主要航线运价指数走势相较于主干航线相对平稳。
4. 能否详细介绍下2025年东南亚航线开拓情况？
答：2025年公司继续大力拓展和优化东南亚区域航线布局，陆续开通了多条新航线，取得了较好的经营成效。一方面
公司在东南亚区域继续以精品服务构建核心竞争力，2025年4月，公司开设东南亚系列精品航线—胡志明丝路快航，实现
胡志明至上海4.5天及上海至海防4天快航服务；新开链接华北、华东及东南亚区域的航线—泰越快线；自行投船经营韩国
-印尼航线，实现了服务升级。另一方面，随着东南亚港口、航道、道路等基础设施不断改善，东南亚区域逐步成为全球
产业链供应链中的重要一环。目前产业转移的加速叠加区域间关税政策的利好影响，东南亚各国在亚洲区域的贸易联动不
断加强，有效拉动了区域间运输需求，也催生了对稳定可靠、高效畅通的运输服务的快速增长。根据日本海关数据显示，
2020年至2025年，日本对东盟国家贸易总值复合增长率达10.5%，区域间贸易量的增长为区域航运业务发展夯实了坚实基
础。2025年，公司加强区域间的航线联动、深化航线串联设计，5月对胡志明丝路快航进行服务升级，提供串联至日本关
中航线的HDS服务；2026年1月，携手境内外港航企业推出又一条泰国丝路快航，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，
实现了中国华东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动。此外，公司新开华北、韩国-印巴航线，实现了南亚航线
与华北地区的服务链接。
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参与调研机构：1家
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2025-11-11│锦江航运(601083)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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上海锦江航运（集团）股份有限公司于2025年11月11日13:00-14:00在上海证券交易所上证路演中心（https://roads
how.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2025年第三季度业绩说明会的投资者，上市公
司接待人员有董事长沈伟先生，董事、总经理陈燕女士，独立董事韩国敏先生，财务总监邱倩女士，董事会秘书汪蕊莹女
士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76853601083.pdf
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