研报评级☆ ◇601083 锦江航运 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 2 4 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.57│ 0.79│ 1.16│ 1.23│ 1.20│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 6.26│ 6.66│ 7.28│ 7.86│ 8.18│ 8.57│
│净资产收益率% │ 9.16│ 11.84│ 15.92│ 15.72│ 14.51│ 14.04│
│归母净利润(百万元) │ 742.54│ 1020.64│ 1500.32│ 1594.67│ 1548.67│ 1580.00│
│营业收入(百万元) │ 5266.13│ 5969.77│ 7010.45│ 7681.00│ 7863.33│ 8202.67│
│营业利润(百万元) │ 926.18│ 1312.58│ 1948.08│ 2062.00│ 2002.00│ 2038.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-10-31 增持 维持 16.7 1.35 1.28 1.31 华创证券
2026-09-02 增持 维持 16.1 1.24 1.18 1.19 华创证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.11 1.13 1.16 华源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-31│锦江航运(601083)2026年三季报点评：26Q3业绩如期兑现运价弹性，继续看好│华创证券 │增持
│公司东南亚第二增长极 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年三季报：
1、财务数据：26年前三季度营收58.1亿，同比+12.2%；归母净利12.3亿，同比+3.5%；扣非净利11.9亿，同比+1.7%
。26Q3营收20.9亿，同比+16.1%，环比+4.9%；归母净利4.8亿，同比+21.8%，环比+14.2%；扣非净利4.7亿，同比+21.2%
，环比+17.2%。
2、市场情况：参考26Q3CCFI日本、东南亚、TWFI台湾航线运价分别同比+0.7%、+29%、+6%，环比+0.6%、+8%、-3%。
出口需求旺盛叠加中东冲突、港口拥堵等因素驱动东南亚航线运价自8月下旬开始持续上行，9月中至今保持在1100美元/T
EU的高位（SCFI东南亚航线运价）。
3、航线拓展方面：26年8月公司全新开设华南—印尼航线，华东、华南—印巴航线，织密华东、华南地区海运网络，
继续扩容东南亚及南亚区域航线服务能级。
公司看点：
1）公司身处集运优质细分赛道—供需相对均衡的亚洲航线。得益于亚洲区域经济体发展韧性，以及受美国关税政策
调整影响，部分制造业加速向东南亚区域转移，亚洲区域内集装箱海运市场需求稳定增长，Clarksons预计2026-2028年亚
洲区域内集装箱海运量分别同比增长5.6%、4.3%、4.1%。供给端，区域内主力船型3000TEU及以下集装箱船新增运力有限
，2026-2028年增速分别为2.4%、7.1%、4.4%；20岁以上运力占比31%，老龄化问题较为严重。
2）公司依托精品航运服务，建立起差异化竞争优势，近年来公司上海-日本、上海-两岸间航线市场占有率行业第一
，同时东北亚航线为公司业绩压舱石；精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线。我们持续看好
公司"东北亚业绩压舱石+东南亚第二成长曲线"的业务布局，看好公司精品航线模式在东南亚市场加速复制的成长潜力。
公司业绩如期兑现运价弹性，股息率具备吸引力。
投资建议：1）盈利预测：考虑到集运市场表现超预期，我们上调公司2026 2028年归母净利润预测为17.5、16.6
、16.9亿元（原为16.0、15.3、15.5亿元），对应PE分别为10、11、11倍；若假设50% 70%分红比例，对应26年股息率
为4.8% 6.8%。2）估值与投资建议：参考近3年PE中位数，我们给予公司2027年13倍PE，对应目标市值为216亿元，目
标价16.7元，预期较现价有20%增长空间；维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│锦江航运(601083)2026年中报点评：26H1盈利7.5亿，同比负5.4%，后续有望 │华创证券 │增持
│受益于东南亚运价上行 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026中报：
1、财务数据：26H1营收37.2亿，同比+10.2%；归母净利7.5亿，同比-5.4%。26Q2营收19.9亿，同比+16.2%，环比+14
.9%；归母净利4.2亿，同比-5%，环比+24%。
2、量价成本分析：1）26H1公司完成集装箱承运总箱量145.57万TEU，同比+11.16%；2）26H1CCFI日本、东南亚均值
分别同比-5.8%、-2.5%，主要是受航线竞争加剧以及上年度同期基数较高等因素影响，市场运价承压；TWFI台湾同比+10.
4%。3）26H1营业成本同比+17.4%，高于运量增速；单箱成本同比+5.7%，或由于油价及船舶租金增长所致。
3、分红情况：拟派发中期股息每股0.233元（含税），分红比例约40%（25H1约32.6%）；后续关注公司年末分红情况
，23-24年分红比例50%，25年分红比例70%。
2026年上半年公司继续巩固上海-日本航线、上海-两岸间等传统优势航线，优化货源结构，扩大货源覆盖面，维持稳
定的市场份额与经营效益；东南亚航线继续复制精品航线，箱量规模持续攀升、盈利能力保持较强韧性，打造第二增长极
；物流延伸服务能力继续强化，泰国物流合资项目进入建设新阶段；加快布局南亚、中东等新兴市场，加强东北亚、东南
亚、南亚航线联动与串联设计；此外，完成8艘1,800TEU新船签约。我们持续看好公司"东北亚业绩压舱石+东南亚第二成
长曲线"的业务布局，看好公司精品航线模式在东南亚市场加速复制的成长潜力。
基于支线集装箱市场供需结构良好、转口贸易/产业转移趋势加快的背景下，叠加进入旺季、华东台风导致堵港等因
素，近期东南亚航线运价大幅上行，8月28日SCFI东南亚收于796美元/TEU，环比+9.3%，同比+90%，公司后续盈利能力有
望受益于东南亚运价上行。
投资建议：1）盈利预测：考虑到集运市场表现超预期，我们上调公司2026~2028年归母净利润预测为16.0、15.3、15
.5亿元（原为13.8、14.5、14.9亿元），对应PE分别为11、11、11倍。2）估值与投资建议：参考近3年PE中位数，我们给
予公司2026年13倍PE，对应目标市值为208亿元，目标价16.1元，预期较现价有23%增长空间；维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│锦江航运(601083)26H1点评：集运箱量增加11%，燃油与租船成本大涨拖累利 │华源证券 │买入
│润 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026上半年公司实现营业收入37.22亿元，同比+10.16%；归母净利润7.51亿元，同比-5.43%；扣非归母净利润
7.17亿元，同比-8.05%。
东南亚市场布局持续推进，量增价压，成本抬升。公司优化传统航线货源结构，在东南亚市场蓄力增效，打造“泰国
丝路快航”精品航线，并优化船队规模结构。2026年上半年，公司集装箱承运总箱量145.57万标准箱，同比+11.16%；受
航线竞争加剧、上年同期基数偏高等因素影响，部分市场运价承压，上半年中国出口东南亚、日本集装箱运价指数（CCFI
）均值分别同比-2.47%、-5.79%。成本端船用燃油价格大幅波动，支线船舶租金维持高位，营业成本同比+17.36%，增速
高于营业收入。公司于26H1新签约8艘1800TEU集装箱船建造合同，预计将在2028年6月之后陆续交付。截至26H1期末，公
司合计运营56艘船舶，其中自有船舶28艘、租赁船舶28艘，总运力达6.7万TEU。
亚洲集运供需格局向好，公司精品航线构建核心竞争力。亚洲区域内集装箱运输需求保持活跃。集装箱贸易统计数据
显示，2026年上半年全球集装箱贸易量同比增长5.0%，亚洲区域内集装箱海运贸易量同比增长9.9%，增速高于全球集装箱
市场平均水平；供给端，支线船舶新增运力有限，船舶老化问题凸显。Clarksons数据显示，亚洲区域内3000TEU以下集装
箱船新交付运力3.4万TEU，占全球新交付运力4.8%，且仅占该类型船舶存量运力1.14%；船龄超过25年运力占比约16%，船
龄在21至24年运力占比约14%，老旧船舶逐步拆解、退出压缩有效供给。公司航线网络覆盖国内沿海、东北亚、东南亚等
区域，截至26H1期末，共运营36条航线，凭借优异的船舶准班表现及HDS特色交付服务，构筑差异化竞争优势，支撑业务
量持续扩张。
分红政策保持稳健，具备较强的股东回报能力。2026年中期，公司拟每股派发现金红利0.23元（含税），分红率为40
.13%，红利属性较强。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.35/14.58/15.00亿元，当前股价对应的PE分别为11
.82/11.64/11.31倍。考虑到公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。
风险提示：地缘冲突烈度与持续度超预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及节能减排政策不及预期；经济制裁
和出口管制
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-11-02│锦江航运(601083)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
上海锦江航运（集团）股份有限公司于2026年11月2日在公司会议室、上海证券交易所上证路演中心（https://roads
how.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2026年三季度业绩电话会及2026年三季度业绩
说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长沈伟先生，董事、总经理陈燕女士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202611/96732601083.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-22│锦江航运(601083)2026年9月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
上海锦江航运（集团）股份有限公司于2026年9月22日15:00-16:00在上海证券交易所上证路演中心（https://roadsh
ow.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2026年半年度业绩说明会的投资者，上市公司
接待人员有董事长沈伟先生，董事、总经理陈燕女士，独立董事管一民先生，财务总监邱倩女士，董事会秘书汪蕊莹女士
。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94725601083.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：25家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-28│锦江航运(601083)2026年8月28日、9月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况：
1. 精品航线作为锦江航运的品牌产品，能否介绍下公司东南亚丝路快航的运营表现？
当前亚洲区域保持经济增长韧性，全球供应链向碎片化及短链化发展，中国与东盟已连续6年互为最大贸易伙伴，同
时产业链的转移促使货物结构进一步优化，公司东南亚快航服务契合当前区域间对于安全稳定供应链的需求。自2023年公
司在东南亚开设第一条海防丝路快航以来，已经打造了如胡志明丝路快航、泰国丝路快航等多条丝路快航系列产品，得到
市场广泛认可。
2. 公司是如何实现东北亚及东南亚的航线串联升级？
RCEP的实施带动了整个亚洲区域的发展态势，东北亚与东南亚区域的贸易更加频繁，基于这样的发展背景，公司将航
线进行串联升级，2025年5月将胡志明丝路快航进行升级，与日本关中航线进行串联；2026年1月推出又一条泰国丝路快航
，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，依托精品航线的高准班率及高品质服务，实现了东北亚、东南亚区域的航线联
动。
3. 公司的新造船计划？
公司截至目前已经完成4艘1100TEU型及8艘1800TEU型新造船的合同签约，船舶的投资建造均已按照既定的规划稳步实
施，本次投资建造船舶事项既满足航线新增运力需要，也将进一步优化运力结构与提升精品服务能级，保障公司差异化竞
争优势。
4. 公司在物流延伸业务方面有什么新举措？
公司持续深化物流延伸服务，赋能集装箱运输主业经营。一方面，公司围绕集装箱运输主业，积极延伸航运物流服务
链条，打造优质便捷的物流延伸产品，公司推出柬埔寨金边全程联运服务，进一步开拓东南亚集货扇面；增加南沙、大连
等多式联运服务，拓展区域物流延伸网络；公司顺利首发“兰州-连云港-上海”海铁联运班列，打通了甘肃连接东盟、南
亚的全新物流通道。另一方面，公司越南物流合资项目落地运营、泰国物流合资项目顺利签约，将为东南亚区域的航线经
营与物流延伸业务提供有力支撑。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|