价值分析☆ ◇601100 恒立液压 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 12 2 0 0 0 14
6月内 28 6 0 0 0 34
1年内 48 11 0 0 0 59
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.06│ 1.75│ 1.86│ 1.99│ 2.36│ 2.83│
│每股净资产(元) │ 7.04│ 9.42│ 10.73│ 12.09│ 13.81│ 15.86│
│净资产收益率% │ 29.29│ 18.55│ 17.36│ 16.49│ 17.18│ 17.90│
│归母净利润(百万元) │ 2693.60│ 2342.72│ 2498.73│ 2667.66│ 3170.10│ 3792.44│
│营业收入(百万元) │ 9309.22│ 8196.71│ 8984.64│ 9796.63│ 11408.78│ 13398.40│
│营业利润(百万元) │ 3056.44│ 2617.88│ 2814.86│ 3004.61│ 3569.60│ 4271.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-28 买入 维持 --- 2.00 2.38 2.81 国联证券
2024-11-18 增持 维持 --- 1.92 2.26 2.66 国信证券
2024-11-07 买入 维持 --- 1.94 2.24 2.65 华安证券
2024-11-02 买入 维持 --- 1.82 2.20 2.65 天风证券
2024-11-01 买入 维持 59.74 1.82 2.06 2.47 国投证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.94 2.27 2.75 开源证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.84 2.26 2.70 东吴证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.01 2.42 2.86 国联证券
2024-10-29 买入 维持 65.7 1.89 2.34 2.95 华创证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.89 2.19 2.59 国盛证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.84 2.26 2.70 东吴证券
2024-10-28 增持 维持 61.62 2.04 2.46 3.04 华泰证券
2024-10-16 买入 首次 --- 1.98 2.36 2.88 开源证券
2024-09-06 买入 首次 --- 2.06 2.35 2.67 华西证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.99 2.34 2.75 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.12 2.52 3.01 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 1.99 2.42 2.88 国海证券
2024-08-30 增持 维持 --- 2.01 2.36 2.79 首创证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.13 2.52 2.96 光大证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.99 2.40 2.86 中邮证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.95 2.36 2.94 湘财证券
2024-08-28 买入 维持 56.55 1.95 2.32 2.78 国投证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.01 2.42 2.86 国联证券
2024-08-28 买入 维持 67.47 2.14 2.54 2.89 国泰君安
2024-08-27 买入 维持 --- 2.09 2.44 2.93 民生证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.03 2.39 2.85 国金证券
2024-08-27 买入 调高 --- 2.06 2.48 2.94 国盛证券
2024-08-27 增持 维持 70.79 2.04 2.28 --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 56.9 2.03 2.36 2.84 华创证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.06 2.38 2.81 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-28│恒立液压(601100)液压行业龙头，多元化、国际化稳步推进
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液压行业龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为99.25/114.61/131.52亿元，同比增速分别为10.47%/15.48%/14
.75%，归母净利润分别为26.78/31.93/37.68亿元，同比增速分别7.17%/19.25%/17.99%，EPS分别为2.00/2.38
/2.81元/股，3年CAGR为14.67%。考虑到公司传统业务具有领先优势，新业务有望持续放量,综合绝对估值法与
相对估值法，维持“买入”评级。
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2024-11-18│恒立液压(601100)稳步推进多元化战略，有望受益工程机械复苏
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投资建议：公司系液压件龙头，国际市场份额持续提升，丝杠业务有望打开成长空间，但考虑到海外及丝
杠工厂逐步竣工，人员扩张带来的费用影响，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润25
.80/30.28/35.71亿元（前值为26.73/31.37/36.88亿元)，对应PE28/24/20倍，维持“优于大市”评级。
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2024-11-07│恒立液压(601100)利润短期承压，三大战略助力高成长
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投资建议
我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测仍为96.4/111.2/129.6亿元，
归母净利润为26.0/30.1/35.6亿元（前值为27.6/31.9/37.7亿元），以当前总股本13.41亿股计算的摊薄EPS为
1.94/2.24/2.65元（前值为2.06/2.38/2.81元）。当前股价对应的PE倍数为29/25/21倍，维持“买入”投资评
级。
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2024-11-02│恒立液压(601100)业绩短期承压不改长增底色，持续看好公司中长期成长
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盈利预测：考虑到费用端及折旧等短期影响因素，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润
分别为24.4、29.4、35.5亿元（前值为26.7/31.9/38.5亿元），对应PE分别为30/25/20倍，持续看好并维持“
买入”评级。
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2024-11-01│恒立液压(601100)业绩稳健增长，稀缺性和成长性仍是公司最突出的特点
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为96.2、111.8、134.2亿元，增速分别为7.1%、16.2%、
20.1%，净利润分别为24.4、27.7、33.1亿元，增速分别为-2.2%、13.2%、19.7%，对应PE分别为28.3、25、20
.9倍。从成长性来看，随着公司持续突破新市场与大客户，市场份额仍有较大提升空间；从稀缺性来看，公司
系液压核心零部件国产替代龙头，具备高技术壁垒与强客户粘性；维持“买入-A”的投资评级，12个月目标价
为59.74元，相当于2025年29X的动态市盈率。
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2024-10-30│恒立液压(601100)公司信息更新报告：Q3收入同比增长11%，有望受益顺周期复苏
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Q3收入同比增长11%，有望受益顺周期复苏
公司发布2024年三季报，单三季度收入同比增长11%，受公司产品结构、人员增加影响，盈利能力略有下
降。考虑到公司费用端波动，出于谨慎性考虑，我们预计2024-2026净利润预测分别为26.0/30.5/36.9亿元（
前值为26.6/31.7/38.6亿元），当前市值对应PE分别为26.9/22.9/19.0倍。公司作为上游核心零部件龙头，受
益顺周期复苏、海外大客户拓展及丝杠业务放量三重逻辑，维持“买入”评级。
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2024-10-30│恒立液压(601100)2024年三季报点评：人员扩张导致盈利能力短期承压，看好公司长期成长空
│间【勘误版】
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盈利预测与投资评级：考虑到公司短期盈利能力承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值至24.
62/30.33/36.23亿元（前值为27/33/40亿元），对应当前市值PE分别为29/23/20x（前值为30/25/21x），依然
坚定看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。
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2024-10-30│恒立液压(601100)公司Q3营收保持增长，经营能力稳健
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工程机械零部件龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年公司挖机相关液压产品的可能仍承压，但公司下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量。我们预计
公司2024-2026年营收分别为99.25/114.61/131.52亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34亿元，CAGR为1
5.34%。EPS分别为2.01/2.42/2.86元/股,考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品带来公司
海外业务新需求，维持“买入”评级。
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2024-10-29│恒立液压(601100)2024年三季报点评：Q3延续高质量经营，看好新业务布局为公司带来增长新
│动能
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投资建议：公司是国内核心液压件龙头，近年来不断向高端产品、非周期性行业、优质外资客户拓展，使
得公司得以穿越周期快速成长。液压泵阀产品有望复制过去油缸产品的成功路径，同时公司积极布局线性传动
业务，助力公司向综合性传动解决方案供应商转型。近年来公司新布局业务较多，短期内人员扩充导致费用增
长较快，结合下游行业景气度仍存在一定压力，谨慎下调盈利预测，我们预计公司2024 2026年收入分别为
99.7、114.8、135.8亿元，分别同比增长10.9%、15.2%、18.3%，归母净利润分别为25.3、31.4、39.6亿元（
原预测值分别为27.2、31.7、38.1亿元），分别同比增长1.3%、24.3%、26.0%；EPS分别为1.9、2.3、3.0元，
参考可比公司估值，给予公司2025年28倍PE，对应目标价约为65.7元，维持“强推”评级。
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2024-10-29│恒立液压(601100)挖机板块即将破晓，非挖板块略承压
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为25、29、35亿元，增长率为2%、16%、18%；当前
股价对应公司PE为29.5、25.4、21.5X。恒立液压是工程机械核心零部件龙头，有望受益于工程机械周期底部
反转，同时，公司非标业务具备高成长性，丝杠业务有望快速放量，因此我们认为恒立液压可以赋予更高的龙
头溢价、国内周期底部反转溢价、以及非标业务成长溢价，维持“买入”评级。
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2024-10-29│恒立液压(601100)2024年三季报点评：人员扩张导致盈利能力短期承压，看好公司长期成长空
│间
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盈利预测与投资评级：考虑到公司短期盈利能力承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值至24.
62/30.33/36.23亿元（前值为27/33/40亿元），对应当前市值PE分别为30/25/21x，依然坚定看好公司长期发
展前景，维持“买入”评级。
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2024-10-28│恒立液压(601100)业绩稳健增长，丝杠项目未来可期
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我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.35/33.05/40.70亿元，对应增速分别为9.
47%/20.82%/23.16%，对应EPS分别为2.04/2.46/3.04元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为23.49倍，考虑
公司加速布局线性驱动项目有望打造新增长极，给予公司25年25倍PE。对应目标价61.62元。
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2024-10-16│恒立液压(601100)公司首次覆盖报告：深度复盘十倍之路，三大维度解析白马成长新动能
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高端制造“冠上明珠”，引领高端精密传动国产化，首次覆盖予以“买入”评级
公司为国内液压件龙头，主营产品包括液压油缸、液压泵阀、液压马达，进一步拓品至丝杠、电动缸等精
密传动领域，引领高端传动件国产替代。短期看，挖机行业景气复苏背景下，公司前期压制业绩影响消除，看
好三大增长动能驱动下成长提速。长期看，公司在高端精密传动领域成长空间足够大，长期配置价值凸显。我
们预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.6/31.6/38.6亿元，对应PE分别为27.9/23.5/19.2倍，首次覆盖
予以“买入”评级。
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2024-09-06│恒立液压(601100)业绩超预期，非挖板块快速增长
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恒立液压业绩较为超预期，公司的产业链核心地位稳固，且有长期第二曲线。我们预计公司2024至2026年
营收为98.7/114.4/129.0亿元，归母净利润为27.6/31.5/35.8亿元，对应EPS为2.06/2.35/2.67元/股。按照20
24年9月6日收盘股价51.08元/股，公司2024至2026年PE为25.0/21.9/19.2倍。公司的产业链核心地位稳固，产
品具备领先优势，且公司利润率保持高水平。首次覆盖，给予"买入"评级。
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2024-09-02│恒立液压(601100)稳步推进多元化战略，积极开拓海外市场
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投资建议：公司系液压件龙头，国际市场份额持续提升，丝杠业务有望打开成长空间，未来随着工程机械
行业筑底企稳，公司有望充分受益。我们维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为26.7
3/31.37/36.88亿元，对应PE24/21/18倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│恒立液压(601100)24H1业绩超预期，非挖产品表现突出
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维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为28.49、33.78、40.36亿元，当前股价
对应24-26年PE分别为24X、20X、17X，维持“买入”评级。
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2024-09-01│恒立液压(601100)2024年半年报点评：非挖增长亮眼，新品+海外布局放量在即
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盈利预测和投资评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为98/115/133亿元，
同比增速分别为9%/17%/16%；归母净利润分别为27/33/39亿元，同比增速分别为7%/22%/19%。最新收盘价对应
PE为26/21/18倍，公司多元化布局和海外拓展加速，线性驱动器项目有望贡献新增长动能，维持“买入”评级
。
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2024-08-30│恒立液压(601100)公司简评报告：2024Q2业绩超预期，国际化和电动化战略持续推进
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投资建议：考虑挖掘机内销呈现底部复苏态势，同时公司国际化和电动化战略持续推进，未来公司新品放
量，长期看好公司成长性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.96亿元、31.70亿元、37.47亿元，对应
PE分别为25.1、21.3、18.1倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│恒立液压(601100)2024年中报点评：业绩稳步增长，多元化+国际化战略打开成长空间
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维持“买入”评级
公司业绩稳步增长，毛利率稳步提升，我们维持公司24-26年归母净利润预测28.5/33.8/39.7亿元，对应2
4-26年EPS分别为2.13/2.52/2.96元。公司通过非标与泵阀产品拓宽成长边界，有效降低单一行业波动影响，
海外市场空间广阔；维持“买入”评级。
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2024-08-28│恒立液压(601100)挖机内销筑底向上，“国际化、多元化、电动化”战略有望持续发力
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为99.00、117.81、137.82亿元，同比增速为10.19%、19.00%、16.99%；归
母净利润为26.74、32.13、38.31亿元，同比增速为7.01%、20.15%、19.24%。公司2024-2026年业绩对应PE分
别为24.13、20.08、16.84倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│恒立液压(601100)收入保持较快增长，利润表现超预期
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今年以来，随着设备更新政策逐渐落地，我国国内挖掘机销量持续复苏，出口降幅也持续收窄，有望推动
上游液压需求回暖。公司作为国内液压行业龙头，有望受益于工程机械行业周期企稳上行，叠加墨西哥工厂和
线性驱动器项目逐渐放量，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026年，公司营业收入为100.1、117.4、138.4
亿元，同比增长11.4%、17.3%、17.9%；归母净利润26.2、31.7、39.4亿元，同比增长4.8%、20.9%、24.3%。
对应8月27日收盘价，市盈率为24.6、20.4、16.4倍。维持公司“买入”评级。
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2024-08-28│恒立液压(601100)高基数下业绩韧性显现，看好公司长期成长性
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为96.4、112.4、135.4亿元，增速分别为7.3%、16.5%、
20.4%，净利润分别为26.2、31、37.3亿元，增速分别为4.8%、18.6%、20.1%，对应PE分别为23.8、20.1、16.
7倍。考虑到公司受益于挖机行业复苏与“新产品+国际化”的结构优化具备长期成长性，维持买入-A的投资评
级，6个月目标价为56.55元，相当于2024年29X的动态市盈率。
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2024-08-28│恒立液压(601100)2024年半年报点评：2024Q2营收及归母净利润增速均转正
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工程机械零部件龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年公司挖机相关液压产品的可能仍承压，但公司下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量。我们预计
公司2024-2026年营收分别为99.25/114.61/131.52亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34亿元，CAGR为1
5.34%。EPS分别为2.01/2.42/2.86元/股,考虑到国内工厂机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品带来公司
海外业务新需求，维持“买入”评级。
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2024-08-28│恒立液压(601100)2024年中报点评：业绩符合预期，多元化战略加速公司成长
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投资建议：考虑到工程机械行业仍处于筑底期，随着“国际化、多元化、电动化”的经营战略加速推进，
公司业绩有望保持稳步增长，维持公司2024-26年EPS为2.14/2.54/2.89元不变，维持目标价67.47元，维持增
持评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)2024年中报点评：挖机内销企稳泵阀放量，2024Q2业绩超预期
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投资建议：考虑到今年国内工程机械筑底向上，公司非挖及海外业务持续放量，下半年汇兑影响削弱，公
司内部降本增效项目成效渐显，预计24-26年归母利润28.1/32.8/39.3亿元，对应估值22X/19X/16X，维持“推
荐”评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)挖机板块回暖，非挖板块继续亮眼
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盈利预测、估值与评级
预计公司2024-26年归母净利润27、32、38亿元，公司股票现价对应PE估值为23/19/16倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)Q2业绩略超预期，挖机周期底部叠加非标业务成长性
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为28、33、39亿元，增长率为11%、20%、19%；当前
股价对应公司PE为23、19、16X。恒立液压是工程机械核心零部件龙头，有望受益于工程机械周期底部反转，
同时，公司非标业务具备高成长性，丝杠业务有望快速放量，因此我们认为恒立液压理应赋予更高的龙头溢价
、国内周期底部反转溢价、以及非标业务成长溢价，上调至“买入入评评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)非挖及泵阀业务收入超预期，盈利能力稳健提升
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盈利预测与估值
由于公司非挖和泵阀业务持续增长，以及毛利率提升，我们提升2024/25年EPS预测4.0%/4.3%至2.04/2.28
元。公司当前股价对应2024/25年22.8x/20.4xP/E，我们维持股价70.79元。对应2024/25年34.7x/31.1xP/E，
有52.3%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)2024年半年报点评：Q2经营加速向好，看好挖机复苏与丝杠放量共振
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投资建议：公司是国内核心液压件龙头，近年来不断向高端产品、非周期性行业、优质外资客户拓展，使
得公司得以穿越周期快速成长。液压泵阀产品有望复制过去油缸产品的成功路径，同时公司积极布局线性传动
业务，助力公司向综合性传动解决方案供应商转型。我们预计公司2024~2026年收入分别为99.7、114.8、135.
8亿元，分别同比增长10.9%、15.2%、18.3%，归母净利润分别为27.2、31.7、38.1亿元，分别同比增长9.0%、
16.3%、20.3%；EPS分别为2.0、2.4、2.8元，参考可比公司估值，给予公司2024年28倍PE，对应目标价为56.9
元，维持“强推”评级。
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2024-08-27│恒立液压(601100)业绩稳健增长，多元化+出海战略持续推进
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投资建议
我们看好公司长期发展，维持之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为96.4/111.2/129.6亿元，归
母净利润为27.6/31.9/37.7亿元，以当前总股本13.41亿股计算的摊薄EPS为2.06/2.38/2.81元。当前股价对应
的PE倍数为23/20/17倍，维持“买入”投资评级。
〖免责条款〗
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