价值分析☆ ◇601100 恒立液压 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 16 7 0 0 0 23
1年内 48 18 0 0 0 66
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.73│ 2.06│ 1.75│ 1.80│ 2.14│ 2.67│
│每股净资产(元) │ 5.60│ 7.04│ 9.42│ 10.86│ 12.61│ 14.80│
│净资产收益率% │ 30.82│ 29.29│ 18.55│ 16.72│ 17.21│ 18.26│
│归母净利润(百万元) │ 2253.87│ 2693.60│ 2342.72│ 2419.75│ 2886.80│ 3583.22│
│营业收入(百万元) │ 7855.04│ 9309.22│ 8196.71│ 8772.28│ 10345.12│ 12410.98│
│营业利润(百万元) │ 2606.17│ 3056.44│ 2617.88│ 2734.97│ 3262.97│ 4054.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-20 增持 首次 --- 1.77 2.09 2.58 渤海证券
2024-02-26 买入 维持 62.1 1.78 2.07 2.55 国联证券
2024-02-25 买入 维持 --- 1.87 2.09 2.43 国金证券
2024-02-03 增持 维持 --- 1.77 2.14 2.69 方正证券
2024-01-31 买入 维持 --- 1.79 2.15 2.60 民生证券
2024-01-10 买入 维持 60.23 1.77 2.01 2.37 广发证券
2024-01-07 买入 维持 --- 1.78 2.16 2.74 东海证券
2023-12-27 增持 维持 58.87 1.76 2.03 2.51 华泰证券
2023-11-22 买入 维持 --- 1.78 2.17 2.78 国海证券
2023-11-17 买入 维持 --- 1.79 2.18 2.71 长江证券
2023-11-14 买入 维持 --- 1.76 2.09 2.59 中信建投
2023-11-10 买入 维持 --- 1.93 2.25 2.69 天风证券
2023-11-07 买入 维持 65.13 1.77 2.17 2.63 广发证券
2023-11-03 增持 维持 --- 1.79 2.16 2.61 财通证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.78 2.16 2.74 东海证券
2023-11-02 买入 维持 63.6 1.77 2.12 2.76 国投证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.78 2.17 2.80 国海证券
2023-11-01 增持 首次 --- 1.97 2.41 2.86 方正证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.78 2.04 2.93 东吴证券
2023-10-31 增持 维持 70.79 1.72 1.89 --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 1.79 2.23 2.72 国金证券
2023-10-31 增持 维持 --- 1.99 2.37 2.79 国盛证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.77 2.11 2.72 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-20│恒立液压(601100)公司深度报告：国产液压龙头企业，多元化布局增强企业活力
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盈利预测
中性情景下，我们预计公司2023-2025年实现营收88.35、101.66、122.24亿元，同比增长率分别为7.8%、
15.1%、20.2%；实现归母净利润分别为23.69、28.00、34.57亿元，同比增长率分别为1.1%、18.2%、23.5%，E
PS分别为1.77、2.09、2.58元/股，对应2023-2025年PE分别为31.42、26.59、21.53倍。首次覆盖给予公司“
增持”评级。
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2024-02-26│恒立液压(601100)海外市场+多元产品助力公司成长
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我们预计公司23-25年营业收入分别为87.69/100.71/120.82亿元，对应增速分别6.98%/14.85%/19.96%，
归母净利润分别23.9/27.7/34.2亿元，对应增速分别1.82%/16.22%/23.47%，EPS分别为1.78/2.07/2.55元/股
，3年CAGR为13.47%。考虑到基建落地促使下游需求提升，公司作为国内工程机械零部件龙头企业，业绩有望
稳步增长。我们给予公司24年30倍PE，对应目标价62.1元，维持“买入”评级。
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2024-02-25│恒立液压(601100)液压件为基，剑指精密传动
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盈利预测、估值和评级
预计公司2023-25年归母净利润为25、28、32.5亿元，对应PE分别为28/25/22倍。考虑到公司下游高机、
农机等行业接力挖机市场放量，以及广阔的液压件进口替代空间；此外线性驱动器项目投产在即、打开公司未
来的成长空间，维持“买入”评级。
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2024-02-03│恒立液压(601100)公司深度报告：高端制造“冠上明珠”，周期底部现成长
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投资建议：我们预计公司23-25年分别实现营收86.53、101.73、121.25亿元，归母净利润23.67、28.72、
36.04亿元，对应PE分别为27.7/22.8/18.2倍。维持“推荐”评级。
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2024-01-31│恒立液压(601100)深度报告：液压需求复苏，丝杠放量在即
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投资建议：预计公司2023-2025年归母利润分别是24.1/28.8/34.8亿元，对应PE分别是27x/23x/19x，考虑
到公司较强的竞争力及产品的延展性较强，维持“推荐”评级。
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2024-01-10│恒立液压(601100)主业迎积极变化，新产品布局提速
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.7/26.9/31.7亿元，EPS分别为1.77/2.0
1/2.37元/股。随着墨西哥工厂的投产，公司有望进一步出海加速，我们认为公司产业链核心地位稳固，核心
竞争力较强，新产品有望继续拉动公司成长。给予公司24年30倍估值，对应60.23元/股的合理价值，维持"买
入"评级。
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2024-01-07│恒立液压(601100)公司深度报告：恒心铸就液压龙头，勇立潮头扬帆新航
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投资建议：公司是国内液压件稀缺龙头，业绩兼具确定性、稳定性和成长性等优质属性。我们看好公司挖
机液压件向大型高端设备渗透，全球占有率进一步提升；公司非标液压在高机、农机、海工装备、盾构机等领
域多点开花，稳定业绩增长；全球化海外工厂亟待投产；滚珠丝杠产品拓展，打造第三增长曲线。预测公司20
23-2025年归母净利润分别23.85/28.98/36.70亿元，对应当前股价PE分别30.30/24.95/19.70倍，维持“买入
”评级。
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2023-12-27│恒立液压(601100)不止于液压件，迈向精密传控
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恒立从相对简单的挖机油缸做起，通过内生+并购的方式突破难度更高的泵阀，同时不断拓展下游应用至
工程机械、海工、盾构、农机等，并志存高远走向更大的国际市场；展望未来，公司通过电缸业务积极布局丝
杠，并顺应人形机器人产业趋势推进线性执行器；逐步迈向具有国际影响力的传控解决方案龙头。我们预计20
23-2025年公司EPS分别为1.76/2.03/2.51元，同比增速0.72%/15.37%/23.67%，对应23-25年PE分别为28.92/25
.07/20.27倍。可比公司24年iFind一致预期PE均值为29.44倍，我们给予公司24年29倍PE，对应目标价58.87元
，维持“增持”评级。
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2023-11-22│恒立液压(601100)深度报告：国产液压龙头，多元布局+海外拓展穿越周期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年分别实现营收86.87/101.33/124.93亿元，同比增长5.98
%/16.65%/23.29%；实现归母净利润23.82/29.10/37.29亿元，同比增长1.67%/22.16%/28.15%，最新收盘价对
应PE分别为31.85/26.07/20.34倍，维持“买入”评级。
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2023-11-17│恒立液压(601100)短期业绩受汇兑影响，平台化、国际化持续推进
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预计公司2023-2024年分别实现归母净利润23.97亿、29.24亿元，对应PE分别为33倍、27倍，维持“买入
”评级。
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2023-11-14│中信建投-恒立液压(601100)工程机械系列报告：Q3业绩短期承压，期待新产品放量-231114
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预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为23.54、27.99、34.73亿元，同比分别增长0.48%、18.90%、2
4.09%，对应PE分别为33.11x、27.84x、22.44x，维持“买入”评级。
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2023-11-10│天风证券-恒立液压(601100)短期需求承压，看好未来新品放量-231110
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盈利预测：综合考虑工程机械目前行业情况，我们下调了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分
别为25.86、30.23、36.10亿元（前值27.26、32.13、38.62亿元），对应PE为30.2、25.85、21.7倍，维持“
买入”评级。
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2023-11-07│广发证券-恒立液压(601100)业绩短期承压，利润率修复显著-231107
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盈利预测与投资建议
预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.7/29.1/35.3亿元，EPS分别为1.77/2.17/2.63元/股。随着墨
西哥工厂的投产，公司有望进一步享受美国市场的高景气，我们认为公司产业链核心地位稳固，短期利润率波
动不改长期竞争力，给予24年30倍PE，对应65.13元/股的合理价值，维持"买入"评级。
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2023-11-03│财通证券-恒立液压(601100)三季度经营业绩有所承压，毛利率改善较为明显-231103
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投资建议：公司挖机泵阀领域客户拓展不断加快，非标领域多元化布局成效显著；伴随着公司募投项目的
持续推进，滚珠丝杆电动缸业务有望成为公司未来业绩增长新引擎。我们预计公司2023-2025年归母净利润分
别为23.95/28.94/35.04亿元，对应PE分别为31.95/26.43/21.84倍。维持公司“增持”评级。
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2023-11-02│东海证券-恒立液压(601100)公司简评报告：Q3毛利率环比明显改善，募投项目持续推进-2311
│02
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投资建议：因国内工程机械下游仍待复苏，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为23.9/29.0/36.
7亿元(原预测值分别为27.1/32.2/38.0亿元)，预计EPS为1.78/2.16/2.74元(原预测值分别为2.02/2.40/2.83
元)，对应PE分别为31.0X/25.5X/20.2X。但公司积极推进产品及区域扩张，全球化背景下长期发展可期。维持
“买入”评级。
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2023-11-02│安信证券-恒立液压(601100)利润波动短期受汇兑影响，新建项目投产在即-231102
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投资建议：考虑到2023年下半年行业的进一步下行，以及汇兑波动对公司盈利的影响，基于谨慎性原则，
我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年营收分别为86.5/103.3/129.3亿元，同比增速分别为5.5%/19.5%/25
.2%，归母净利润分别为23.7/28.4/37.0亿元，同比增速分别为1.1%/19.9%/30.1%,对应PE分别为32/27/20倍。
公司保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极布局国际化和多元化，中长期成长性较强，给予2024年30倍估
值，12个月目标价约63.6元，维持“买入-A”评级。
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2023-11-01│国海证券-恒立液压(601100)2023年三季报点评：业绩受汇率扰动，非挖+海外拓展穿越周期-2
│31101
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盈利预测和投资评级
考虑到国内工程机械行业下行和汇率波动影响，我们适度调整公司预测，预计2023-2025年公司实现营收8
6.87/101.33/124.93亿元，同比增速分别为5.98%/16.65%/23.29%，实现归母净利润23.81/29.12/37.49亿元，
同比增速分别为1.62%/22.34%/28.74%，现价对应PE分别为31.19/25.50/19.80倍，公司多元化布局和海外拓展
加速，为公司提供新增长动能，看好公司中长期业绩改善，维持“买入”评级。
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2023-11-01│方正证券-恒立液压(601100)公司点评报告：三季度需求偏弱公司业绩承压，三年融资计划擘
│画多元化发展蓝图-231101
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盈利预测：综上所述我们认为，公司专注于液压元件及液压系统生产，持续推进多元化及电控转型，通过
业务出海启动业绩新增长点。预测公司2023-2025年分别实现营业收入94.06/111.19/131.27亿元，实现归母净
利润26.38/32.32/38.40亿元，对应EPS为1.97/2.41/2.86元/股，对应PE为28.14/22.98/19.34x，首次覆盖给
予“推荐”评级。
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2023-10-31│东吴证券-恒立液压(601100)2023年三季报点评：利润端短期受汇兑影响，+新项目、新产品投
│产在即-231031
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盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至23.9（原值27.4）/
27.3（原值31.6）/39.3（原值41.0）亿元，当前市值对应PE为33/29/20倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│恒立液压(601100)新产品放量不及预期，美元汇率走弱影响汇兑
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盈利预测与估值
综合考虑挖机与农机需求下行，我们下调2023/2024年EPS15%/17%至1.72/1.89元。公司当前股价对应2023
/2024年34.4x/31.3xP/E，考虑公司中长期新业务成长空间较大，我们维持目标价70.79元，对应2023/2024年4
1.2x/37.5xP/E，有20%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2023-10-31│恒立液压(601100)汇兑损失拖累业绩，压力最大时期已过
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盈利预测、估值与评级
预计公司2023-25年归母净利润24/30/36亿元，公司股票现价对应PE估值为33/27/22倍，维持“买入”评
级。
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2023-10-31│恒立液压(601100)业绩整体符合预期，公司加快新产品布局
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盈利预测与估值。预计2023-2025年公司实现营收94.77/107.91/123.00亿元，实现归母净利润26.68/31.8
3/37.44亿元，当前股价对应PE为29.7/24.9/21.1倍，维持“增持”评级。
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2023-10-31│恒立液压(601100)三季报点评报告：单三季度业绩质量提升显著，多元化、国际化拓展持续发
│力
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投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为23.8亿、28.3亿、36.5亿元，同比增长1%、19%、29%，对
应PE分别为32、27、21倍。维持买入评级。
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