价值分析☆ ◇601101 昊华能源 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-06-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.68│ 0.93│ 0.72│ 1.11│ 1.23│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 8.04│ 7.26│ 7.75│ 8.60│ 9.48│ 10.29│
│净资产收益率% │ 20.88│ 12.85│ 9.32│ 13.14│ 13.32│ 13.25│
│归母净利润(百万元) │ 2014.46│ 1343.60│ 1039.97│ 1593.40│ 1776.80│ 1920.60│
│营业收入(百万元) │ 8368.95│ 9286.75│ 8437.03│ 9823.40│ 10513.80│ 11192.80│
│营业利润(百万元) │ 3655.67│ 2882.27│ 2262.65│ 3321.40│ 3610.00│ 3990.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-06-19 买入 维持 --- 1.22 1.37 1.41 开源证券
2024-05-15 买入 首次 --- 1.11 1.25 1.32 德邦证券
2024-05-07 买入 维持 --- 1.28 1.39 1.46 东吴证券
2024-04-16 增持 维持 --- 0.86 1.03 1.17 民生证券
2024-04-16 买入 维持 --- 1.06 1.12 1.30 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-06-19│昊华能源(601101)公司深度报告，深度系列二：煤炭新产能贡献增量，高分红可期
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煤炭新产能贡献增量，高分红可期，维持“买入”评级
公司煤炭业务优质产能稳定释放，煤炭生产成本优势突出，动力煤生产稳固业绩基础，炼焦配煤新产能释
放有望进一步贡献业绩弹性。我们下调2024年盈利预测并新增2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实
现归母净利润17.6/19.7/20.3亿元（2024年前值为32.9亿元），同比+68.8%/+12.5%/+3.0%；EPS分别为1.22/1
.37/1.41元，对应当前股价PE为7.9/7.0/6.8倍。红二煤矿已于2023年12月实现联合试运转，2024年将开始贡
献产量，伴随红一、红二煤矿投产和达产，公司炼焦配煤生产比例有望增加，煤炭业务毛利率有望提升，且近
年来公司资产负债率持续下降，货币资金/归母净利润、未分配利润/归母净利润比重皆高于行业平均水平，叠
加公司资本开支规模整体可控，公司分红比例提升未来可期，维持“买入”评级。
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2024-05-15│昊华能源(601101)煤炭量增显著，分红提升价值
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投资建议：首次覆盖，买入评级。公司煤炭业务保持产销两旺，随着优质产能的逐步释放，在煤价中枢上
行周期，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.9、18.1、19.0亿元，按照5月14
日收盘时市值计算，对应PE为8.8、7.8、7.4倍，参考可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-07│昊华能源(601101)成长逻辑不断兑现，造就低估值高股息弹性标的
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盈利预测与投资评级：公司属于较为稀缺的偏资源型煤电一体化运营公司，经营平稳，且稳定成长，兼具
稳定分红特征。考虑到公司煤炭产销稳定增长，未来市场煤销售比例有望提升、叠加红墩子煤矿生产有望转向
炼焦煤带来高溢价，我们上调公司24-26的归母净利润预测，由原来的15.27/16.17/18.72亿元分别上调至18.4
6/19.99/21.05亿元，24-26年EPS分别为1.28/1.39/1.46元/股，对应公司PE6.47/5.98/5.68倍。再者，从股息
率角度，我们预计公司24年分红率将提升至60%，按照24年5月6日收盘价，计算24年股息率为8.86%。在未来低
利率市场环境下，我们预期公司股息率将下降至6%左右，则公司股价可能存在近48%的上涨空间。综上所述，
考虑到公司兼具稳定成长和股息提升赋予的避险属性，我们维持“买入”评级。
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2024-04-16│昊华能源(601101)2023年年报及2024年一季报点评：24Q1甲醇减亏致盈利增加，煤炭产量增量
│值得期待
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投资建议：考虑24年公司煤炭产销有望增长、甲醇业务有望减亏，我们预计2024-2026年公司归母净利润
为12.45/14.88/16.89亿元，对应EPS分别为0.86/1.03/1.17元/股，对应2024年4月15日收盘价的PE分别均为10
/8/7倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-04-16│昊华能源(601101)2023年年报点评：分红显著提升，长期配置价值凸显
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盈利预测与投资评级：考虑到公司属于较为稀缺的产能增长标的，稳定成长兼具高分红，因次我们上调公
司24-25的归母净利润预测，由原来的15.11亿元和15.45亿元分别上调至15.27亿元和16.17亿元，新增26年盈
利预测18.72亿元，24-26年EPS分别为1.06/1.12/1.30元/股，对应公司PE7.83/7.39/6.38倍。因此考虑公司兼
具稳定成长和高股息避险属性，我们维持公司“买入”评级。
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