研报评级☆ ◇601107 四川成渝 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.48│ 0.49│ 0.55│ 0.58│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 5.13│ 5.36│ 5.54│ 6.34│ 6.78│ 7.06│
│净资产收益率% │ 7.57│ 7.93│ 7.51│ 8.29│ 8.32│ 7.93│
│归母净利润(百万元) │ 1186.98│ 1458.92│ 1513.15│ 1666.00│ 1750.50│ 1736.00│
│营业收入(百万元) │ 11651.86│ 10362.17│ 8757.99│ 9596.00│ 9895.00│ 10043.50│
│营业利润(百万元) │ 1549.66│ 1863.45│ 1898.73│ 2140.50│ 2250.50│ 2233.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-05 买入 维持 --- 0.55 0.58 0.55 华源证券
2026-04-02 买入 维持 8.1 0.54 0.57 0.59 华创证券
2026-04-01 未知 未知 7.73 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-05│四川成渝(601107)降本增效驱动业绩稳健，荆宜并表有望增厚26年利润 │华源证券 │买入
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事件：四川成渝发布2025年年报，2025年公司营收87.58亿元，同比下降15.48%；实现归母净利润15.13亿元，同比增
长3.72%。2025Q4，公司营收26.72亿元，同比下降11.04%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降36.56%。公司延续高分红
政策，拟每股派息0.297元（含税），分红比例约60%。
核心路产经营稳健，降本增效驱动业绩增长。2025年，公司路桥主业整体保持稳健，实现通行费收入46.86亿元，同
比微降1.92%。剔除城北高速到期影响后，公司核心收费路段通行费收入同比-1.46%，车流量同比增长1.23%。报告期内，
公司存量合同执行利率下降，实现财务费用同比减少29.03%至5.81亿元，财务费用率由7.9%降至6.64%。管理费用同比下
降16.27%，精细化管理成效持续显现。
外延并购与内生扩建双轮驱动，打开长期成长空间。1）公司2026年3月公告完成对湖北荆宜高速85%股权的收购。荆
宜高速为湖北公路网中重要一环，盈利稳健，2024年净利润约为1.92亿元。根据业绩承诺，预计2026-2028年将为公司带
来稳健的利润增量，或将有效平滑老路到期带来的业绩波动。2）公司核心路产成雅高速和成乐高速的改扩建项目稳步推
进。其中，成雅扩容项目总投资约285.48亿元，公司持股85%。改扩建不仅能将核心路产的收费期限延长，还有望依据新
的投资成本核定更高的收费标准，为公司长期价值增长奠定坚实基础。
盈利预测与评级：公司持续完善路网规模，推进降本增效工作，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升，考虑到
公司成本管控优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.8/17.7/16.8亿元，当前股价对应的PE分别为10.7/10
.1/10.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）路网效应及
分流导致车流量增速不及预期；4）自然灾害导致通行费收入不及预期。
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2026-04-02│四川成渝(601107)2025年报点评：2025年利润稳健增长，外延并购打开成长空│华创证券 │买入
│间，“大”集团、“小”公司逻辑继续强化 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入87.58亿元，同比下降15.48%；归母净利润15.13亿元，同
比增长3.72%；扣非后归母净利润14.47亿元，同比增长4.1%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入18.5、22
.76、19.6、26.72亿元，同比分别-8.08%、-32.17%、-1.52%、-11.04%；归母净利润4.56、3.81、4.63、2.13亿元，同比
分别+16.61%、+24.17%、+8.96%、-36.56%；扣非后归母净利润4.43、3.73、4.52、1.78亿元，同比分别+16.51%、+27.03
%、+8.8%、-40.56%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率34.84%，同比提升2.98pct；净利率17.63%，同比提升2.7pct；
期间费用率13.02%，同比下降1.19pct，其中财务费用受益于存量合同执行利率下降，同比下降29%至5.81亿元。4）分红
：2025年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.297元（含税），合计拟派发现金红利总额为9.08亿元（含税），分
红比例为60.02%，对应2026/4/1股息率为5.2%。
核心路产经营稳健，遂广遂西高速高成长性凸显。2025年，公司核心收费公路主业保持稳健，全年实现通行费收入46
.86亿元，同比微降1.92%。分路段看，遂广遂西高速、成渝高速车流量及通行费收入实现正增长，其中成渝高速因周边高
铁加密，客车车流量有一定下滑，但货车流量同比有所上升，通行费同比增长1.53%；遂广遂西高速因2025年周边多条并
行道路升级改造及封闭施工，承接了区域交通流的转移与再分配，促使通行费收入分别提升3.77%、10.3%；二绕西高速实
现收入8.04亿元，2023-2025年累计实现净利润2.37亿元，已完成2023-2025年业绩承诺（承诺金额为2.31亿元）。此外，
城北出口高速已于2025年9月到期并停止收费，对公司25Q4及未来业绩有一定影响，但该路产此前通行费收入占比较小，
整体影响可控。
财务费用压降驱动利润增长，资产负债率继续优化。2025年，公司销售费用0.73亿元，同比下降4.74%；管理费用4.8
3亿元，同比-16.27%，财务费用5.81亿元，节省2.38亿元，同比-29.03%，主要受益于公司存量债务优化成效显著，我们
认为在低利率环境下，公司财务费用下降将具备可持续性。资产负债率加速优化，截至2025年底公司资产负债率66.65%，
较2024年末68.08%下降1.43个百分点，而2024年末已较2023年末下降3个百分点。
外延并购落地，保障长期可持续发展。2025年12月，公司公告全资子公司蜀南公司拟以24.09亿元现金收购蜀道创新
所持有的湖北荆宜高速公路有限公司85%股权，2026年3月，本次交易股权交接工作已完成，荆宜公司正式纳入合并报表范
围。根据公司此前公告的交易方案，综合业绩承诺及政府补助，预计荆宜高速并入后将较好提升公司整体净利润与股东回
报。
投资建议：1）盈利预测：基于2026年宏观环境变化，同时考虑荆宜高速2026年将纳入公司合并报表，我们调整公司2
026-27年盈利预测至16.5、17.3亿元（原预测值为17.3、18.7亿元），引入2028年盈利预测17.9亿元，对应2026-28年EPS
分别为0.54、0.57及0.59元，对应PE分别为11、10、10倍。2）我们认为经典“大集团、小公司”投资逻辑下，公司围绕
高速公路主业做大做强做优，成长性充足。3）目标价：按照2026年的预期60%分红比例，对应2026年A股股息率为5.7%，
我们维持估值方式，以预期A股股息率4%为其定价，对应目标价8.1元，预期较现价43%空间，强调“强推”评级；以预期H
股股息率5%为其定价，对应目标价7.35港元，预期较现价38%空间，强调“强推”评级。
风险提示：经济下滑、车流量明显下降。
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2026-04-01│四川成渝(601107)计提信用减值超预期，短期收购路产贡献增量 │中金公司 │未知
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年度业绩：收入87.58亿元，同比-15.48%；归母净利润15.13亿元，同比3.72%。单四季度，收入26.72
亿元，同比-11.0%；归母净利润2.13亿元，同比-36.6%。业绩低于我们预期，主要因为4Q25公司计提7533万元信用减值损
失。
发展趋势
通行费收入小幅下滑，费用管控严格，4Q25信用减值损失超预期。2025年公司实现通行费收入48.86亿元，同比1.92%
，主因城北出口高速于2025年9月17日停止收费。2025年公司通过优化组织结构和存量债务结构，实现管理费用和财务费
用双降，分别同比-16.3%/-29.0%，但4Q25计提7533万元信用减值损失（主要为应收账款坏账损失）降低了全年利润空间
。
外延收购与内生扩容并举。湖北荆宜高速（已收购85%股权）完成并表，路产盈利能力强、现金流充沛，我们预计202
6年荆宜公司有望贡献2.0亿元利润。扩容上，成乐高速扩容项目进入最后阶段，成雅高速扩容项目于2025年下半年开工，
我们认为改扩建完成后公司未来有望实现可持续的增长。
2026年公司股息率有望更上一层楼。2025年公司分红比例达到60.02%，2025年分红对应股息率为5.1%，处于公路行业
领先水平。根据我们测算，按照60%分红比例，考虑到荆宜公司增厚利润下，A股现价对应2026/27年股息率为6.0%/6.2%，
具备较强吸引力。
盈利预测与估值
考虑到荆宜公司已完成并表，我们上调2026年盈利预测3.7%至17.7亿元，首次引入2027年净利润18.4亿元。A股现价
对应2026/27年10.0x/9.6xP/E，H股现价对应2026/27年8.5x/8.0xP/E。我们以股息率为锚，A股上调目标价12.85%至7.73
元，对应2026/27年4.5%/4.7%的股息率（处合理水平），对应2026/27年13.3x/12.9xP/E，上行空间33.5%；H股上调目标
价14.44%至6.42港元，对应2026/27年6.0%/6.2%的股息率（处合理水平），对应2026/27年10.0x/9.6xP/E，上行空间16.7
%。
风险
改扩建不及预期，经济增速不及预期，资本开支超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：26家
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2026-05-07│四川成渝(601107)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1.公司一季度营收同比变动的原因？
答：一季度营收同比增长主要得益于成雅高速和成乐高速改扩建工程带来的建造服务收入增加。如果剔除建造服务收
入部分，营收增长则主要来自荆宜高速的并表贡献。
2.公司一季度燃油收入的同比情况如何？
答：从营收端来看，油品销售业务一季度同比有一定承压，主要受成品油市场价格波动及整体经营环境变化等因素影
响。但从利润端来看，公司通过持续落实降本增效措施，油品业务的利润水平与上年同期基本持平。
3.荆宜公司并表后的表现与预期一致吗？
答：荆宜公司并表后的表现与预期基本一致。从经营数据来看，与去年同期相比总体持平，整体表现良好。
4.公司在费用压降方面有哪些举措？
答：成本管控方面，公司持续围绕“降本”与“增效”两条主线发力。一是在日常运营成本端，深化片区化改革，在
养护成本、管理成本等方面体现出一定压降效果；二是主动实施债务管理，通过调整债务结构、降低融资利率，并顺应宏
观利率下行趋势，使财务费用得到持续控制和节约。与此同时，公司积极推进科技创新和数字化转型升级，运用无人机巡
检、智慧云仓等科技成果赋能运营管理，进一步实现运营成本的控制。展望未来，公司将按照既定的精细化管控思路推动
成本持续压降。
5.成乐、成雅高速扩容项目是否对其原路段产生影响？
答：总体来看，成乐、成雅高速扩容项目对原路段影响可控。成乐高速扩容项目主线“四改八”车道工程已基本完工
，2025年底二绕至文山段通车。目前，公司正集中资源，全力推进最后入城段的施工建设，力争在确保工程品质与安全的
前提下，尽早实现项目全线贯通。成雅高速扩容项目也在稳步推进，通行影响总体可控。
6.公司目前的资本开支主要应用于哪方面？
答：公司近几年的资本开支主要应用于成雅高速扩容项目及成乐高速扩容项目。
7.公司对三年股东回报规划有何展望？
答：公司将在严格遵循中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》等相关文件以及公司章程的
基础上，积极响应政策导向，统筹兼顾股东的短期回报与长期利益，为股东带来科学、可持续的分红回报。未来，公司将
继续专注主业发展，持续提升盈利能力，结合分红政策，努力为股东提供长期稳定回报，致力于与广大股东共享公司发展
成果、实现长期共赢。
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参与调研机构：5家
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2026-04-30│四川成渝(601107)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司一季度营收增速非常亮眼，请问驱动因素是什么？
答：一季度营收增速较为突出，主要得益于成雅高速和成乐高速改扩建工程带来的建造服务收入增加。如果剔除建造
服务收入部分，营收增长则主要来自荆宜高速的并表贡献。
2.一季度归母净利润同比下降6.06%的原因是什么?
答：一季度归母净利润同比下降6.06%，是基于对上年同期数据进行追溯调整后的结果，即假设去年一季度荆宜公司
已纳入合并报表。如果与上年同期披露数据相比，利润水平基本持平。其中，由于城北高速、机场高速到期，不再贡献利
润，并且今年一季度的免费通行天数比去年同期多出一天，公司存量业务利润略微承压。与此同时，荆宜高速并表增厚了
公司利润。后续，公司将持续着力稳固主业收入，积极拓展路衍收入，强化成本费用管控，努力实现全年业绩增长。
3.扣非归母净利润下滑的原因是什么？
答：与上年同期披露数据相比，扣非归母净利润同比下降约9%，主要原因是荆宜高速今年1-2月的利润被计入非经常
性损益，从而在扣非净利润中被剔除。若将这部分加回，扣非归母净利润同比增长2.07%。因此，该项指标下降更多是受
会计并表及追溯调整带来的口径影响，公司实际经营状况良好。
4.归母所有者权益同比下降8.76%的原因是什么？
答：归母所有者权益与2025年末相比下降8.76%主要源于同一控制下企业合并的会计处理要求，属于报表口径调整，
并非公司实际净资产的减少。若与2025年末的披露数据比较，归母所有者权益实际为上涨，反映了公司净资产增长情况。
因此，本次同比下降仅为会计处理带来的统计口径差异，公司整体净资产状况稳健。
5.财务费用环比增加的原因是什么？
答：公司持续优化财务结构，财务费用同比减少约2.80%。环比增加主要系收购荆宜高速新增项目贷款所致。
6.一季度客货比情况有无变化？
答：公司一季度的客货比与去年同期相比没有发生显著变化。
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参与调研机构：1家
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2026-04-21│四川成渝(601107)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司2025年四季度收入、利润下滑那么多，是什么原因？
答：一是由于2025年9月城北出口高速收费期限届满，因此2025年四季度收入、利润有所下降；二是由于2024年四季
度公司养护成本压降效果集中体现，因此2024年四季度利润基数偏高；三是四季度计提部分减值损失导致。
2.公司目前股息率多少？目前三年分红规划时间已经到了，是否会出新的分红规划？
答：基于2026年4月20日收盘价，A股股息率为4.88%，H股股息率为5.92%。公司将充分考虑市场预期，严格遵循监管
政策导向，继续坚持稳健、可持续的分红原则，致力于与广大股东共享公司发展成果，实现长期共赢。
3.2025年度的净资产收益率仅有8.53%，根据杜邦分析法，公司的总资产周转率较低，请问公司有计划提高净资产收
益率或总资产周转率吗？
答：感谢您的关注与提问。2025年度公司净资产收益率8.53%、总资产周转率偏低，主要是由高速公路行业重资产、
长周期、稳现金流的行业属性决定的。公司核心资产为高速公路特许经营权，具有投资规模大、运营周期长、资产周转天
然偏缓的特点；同时收入主要来源于通行费和建造服务，前者受宏观经济、车流量、收费标准影响，后者受项目建设进度
制约，也在一定程度上影响了整体周转效率。
公司一直以来都高度重视资产运营质量和股东回报水平。未来，公司将继续坚持稳健经营的原则，持续深化数字化手
段在运营管理中的应用，并积极拓展路衍经济等多元化业务，以此不断优化资产使用效率，促进综合盈利能力的稳步提升
，为股东创造更稳健的回报。
4.年报显示营业总收入同比下降15.48%，但是归母净利润同比增长3.72%，扣非归母净利润同比增长4.10%，请问公司
是通过什么途径完成了在营收下滑的同时，利润却发生了增长？
答：2025年公司因天邛高速完成施工、成乐高速扩容项目施工进入尾声，建造服务成本相应减少，根据会计准则，建
造服务成本同时计入营业收入和营业成本，因此该下降对利润总额不产生实质性影响，但直接压低了营收规模。同时，城
北高速公路收费权于2025年9月到期，对营收端形成了一定影响。利润端实现逆势增长，主要得益于公司自2024年以来系
统推进的降本增效措施，包括优化养护管理、严控财务成本、提升资金使用效率等。上述举措持续见效，有效对冲了营收
端的不利影响，并推动盈利水平稳步提升。
5.公司2025年年度报告的净现比高达约2.19，请问公司是通过哪些财务方式保持了如此优秀的现金流？
答：一是公司属高速公路行业，高速公路特许经营权摊销、路段配套资产折旧等非付现成本占比较高；二是公司近年
持续加大成本管控力度，压降各项付现支出。
6.公司与控股股东及其关联方的交易额占比较高。独立董事在审议相关交易时，如何确保定价公允性及对中小股东利
益的保护？
答：作为公司独立董事，在审议公司与控股股东及其关联方的关联交易事项时，我们严格按照法律法规、公司章程及
关联交易审议程序履行职责，重点从定价公允性与中小股东利益保护两方面开展监督工作：
一是强化定价依据核查，要求公司管理层充分提供同类业务市场公允价格、行业定价基准、与无关联第三方的实际交
易价格等可比数据，涉及重大资产交易的，核查具备资质的第三方评估机构出具的专业评估报告，通过多维度市场对标验
证定价合理性；
二是规范审议决策流程，对达到相应标准的关联交易严格执行回避表决、专项审议等程序要求，独立审慎发表事前认
可意见与独立意见；
三是全过程监督信息披露，督促公司完整、准确、及时披露关联交易详情、定价依据及决策程序，保障中小股东知情
权与监督权；
四是坚守独立判断立场，始终以维护公司整体利益及中小股东合法权益为核心，如存在公允性瑕疵或可能损害中小股
东利益的关联交易，将坚决提出异议并督促整改，切实防范利益输送风险。
7.公司跨界布局能源、金融等业务，独立董事如何评估跨行业经营中的管理能力风险和财务风险？董事会是否设立了
新业务止损机制？
答：感谢您的关注。公司能源产业（主要为高速公路加油站运营）及新能源业务（主要为高速路充换电业务）为公司
主业的核心衍生业务，与公司主业具有强关联性，公司有能力在经营中把握管理风险及财务风险。公司未开展金融业务。
公司系统性地设立了投后管理机制，明确了后评价的组织形式、分级管理、评价方法及工作程序，对投资业务实施全周期
跟踪评价；一旦项目关键指标触及预设的财务或运营阈值，评价结果将直接启动纠偏程序，从而有效规避风险、保障公司
资产安全。
8.公司近年加大充电桩、光伏等能源业务布局。请问目前该板块的利用率、单桩盈利模型是否已达到预期？在竞争加
剧的背景下，如何构建差异化优势？
答：2025年，公司充电平台“蜀道畅充”接入充电枪突破1万把，全年充电量突破1亿度，提供充电服务超560万次，
同比增长61.58%。目前单桩利用率及盈利模型仍处于优化阶段，部分点位已实现正向收益。公司依托高速公路路网资源构
建差异化优势，同时通过布局氢能、重卡换电等赛道，形成综合能源服务体系，区别于城市公共充电桩的单一竞争。
9.公司股价长期低于净资产，且估值低于同业。请问除常规分红外，公司是否会考虑推动股份回购、提高分红比例或
更积极的投资者沟通计划？未来在信息披露透明化（如定期披露车流量、项目进展数据）方面是否有优化方案？
答：感谢您的关注，公司并非长期破净企业，市值与市净率目前处于行业中上水平。公司高度重视股东回报，2025年
度分红比例达60.02%，股息率处于行业领先水平。关于股份回购，公司将根据资本市场环境、监管政策及公司资金状况审
慎研究，目前暂无具体计划。未来将继续实施稳定的分红政策，同时加大路演、业绩说明会等沟通频次。
10.公司的ESG报告中提到绿色公路和低碳转型计划。作为地方国企，四川成渝在“双碳”目标下的具体实施路径是什
么？如何量化ESG投入对长期盈利能力的提升作用？
答：公司高度重视“双碳”目标下的绿色转型，已在绿色公路建设、清洁能源替代、智慧运营降碳等方面形成了清晰
的实施路径。对于ESG投入与长期盈利能力之间的量化关系，目前尚处于持续的跟踪与评估阶段。总体来看，我们认为ESG
投入将通过降低能耗成本、提升资源利用效率、拓展绿色能源业务收入以及获取绿色融资成本优势等途径，逐步对公司盈
利能力产生积极贡献。
11.2025年报显示，部分路段受平行线路分流影响，车流量增速放缓。请问公司计划通过哪些具体措施（如智慧交通
、差异化收费）提升存量路产效率？是否考虑通过并购整合四川省内其他路产来增强路网协同效应？
答：一是寻找契机开展大客户引流，深入企业调研精准画像，锚定核心大客户群体，制定差异化优惠方案和优质客户
增值服务方案，寻找业务增量；二是抓好重点路段保通保畅工作，最大限度缓解主干道拥堵压力，缩减重点路段平均缓行
时长同比，实现缓堵增收；三是深度挖掘服务潜能，提升服务区等对外窗口的服务水准，吸引车流。公司将本着稳妥、谨
慎的原则，在确保资金流与投资节奏相匹配的前提下，积极寻找优质路产标的，进一步强化路网协同效应，为全体股东创
造持续稳健的回报。
12.年报显示公司正从传统高速公路运营向“交通+能源+物流”延伸。在宏观经济增速放缓的背景下，公司如何平衡
新业务的资本投入与主业现金流的安全边际？未来3年，新业务板块的目标营收贡献率是否有明确规划？
答：本公司的主要业务为投资、建设、运营和管理省内部分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发
。公司以高速公路主业现金流为安全垫，新业务投入严控在自由现金流范围内滚动培育；未来三年主业仍是营收与利润的
绝对基石，新业务作为增量方向，目前主要目标是打磨商业模式与运营能力，其营收贡献将视培育进度与市场环境动态把
握。
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参与调研机构：24家
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2026-03-31│四川成渝(601107)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍下公司“十五五”期间的发展计划。
答：“十五五”期间，公司将持续深耕主业、聚焦核心赛道，稳步夯实发展根基。一是做大做强核心路产规模，紧密
把握行业政策导向与优质并购机遇，在统筹整体战略布局、经营业绩及现金流水平，确保资产负债率维持健康可控区间的
前提下，稳妥推进优质资产整合注入，持续增厚核心资产储备，全面提升企业综合竞争力与盈利稳定性。二是纵深推进路
衍经济开发，依托数字化、智慧化转型升级赋能，深挖服务区客流、车流价值，完善流量变现商业模式，培育新增盈利增
长点。三是常态化深化降本增效成效，延续“十四五”期间管理改革经验，持续优化组织架构与管控体系，精进内部运营
管理，提升资金统筹配置与使用效益，全方位激发企业内生发展活力。
2、2025四季度的收入、利润同比出现下滑，具体原因是什么？
答：一是由于2025年9月城北出口高速收费期限届满，因此2025年四季度收入、利润有所下降；二是由于公司工程结
算集中发生于四季度，而2024年公司降本增效效果集中体现，因此2024年四季度利润基数偏高；三是四季度计提部分减值
损失导致。
3、成雅扩容项目的投资节奏和施工安排是怎样的？通车后，预计收费标准是什么水平？
答：成雅扩容项目总投资285.48亿元，其中项目资本金为20.20%，公司按85%的持股比例承担的自有资金出资额为49.
02亿元。预计工期4-5年，公司出资将根据工程实际进度分年度、按比例投入。高速公路的收费标准需严格遵循国家及四
川省的相关政策规定，由主管部门在项目建成后，综合建设成本、技术等级、区域经济水平等多种因素后研究确定，具体
的收费方案须以政府主管部门的最终正式批复为准。
4、成乐扩容的施工进度如何，预计什么时候通车？
答：成乐高速扩容项目主线“四改八”车道工程已基本完工，2025年底二绕至文山段通车。目前，公司正集中资源，
全力推进最后入城段的施工建设，力争在确保工程品质与安全的前提下，尽早实现项目全线贯通。
5、天邛高速何时开始收费？
答：根据四川省高速公路开通运营的相关要求，天邛高速的正式收费手续目前正在积极推进中。具体收费时间需以政
府相关部门的最终批复为准，待有明确进展，公司将按规定及时披露。
6、2025年公司新能源板块的业绩表现如何？
答：2025年，蜀道新能源（科技）公司实现营收10,229.35万元，净利润1,048.91万元，净利润同比2024年的80.26万
元实现大幅增长。
7、荆宜高速在2026年2月完成并表，从什么时候开始合并收入利润呢？
答：荆宜高速收购为同一控制下企业合并，按会计准则要求，于2026年1月1日起合并荆宜高速公司2026年全年的收入
、利润。
8、公司下一步的分红规划是怎样的？
答：公司宣告2025年每股派发现金0.297元，现金分红金额占归母净利润的60.02%。公司目前尚在统筹研究未来分红
政策，将充分考虑市场预期，严格遵循监管政策导向，继续坚持稳健、可持续的分红原则，致力于与广大股东共享公司发
展成果，实现长期共赢。
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参与调研机构：10家
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2025-12-15│四川成渝(601107)2025年12月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司第三季度营业收入下降的主要原因是什么？
答：报告期内营业收入有所下降，主要系天邛高速建设项目完工、成乐扩容项目进入尾声，建造服务收入减少所致。
此外，受当前市场环境影响，公司对贸易业务收入也有一定程度下降。上述业务收入的变动对公司整体利润水平未产生实
质性影响，公司核心盈利能力依然保持稳健。
2、公司财务费用压降是否还有进一步空间？
答：公司今年在财务费用管控方面，采取了优化存量债务利率、贷款提前还款、发行永续债等一系列有效举措并取得
显著成效。随着现有措施效益的充分释放，成本压降的边际效应可能逐步显现。未来，公司将持续深化精细化财务管理，
积极探索包括优化债务期限结构、拓展多元化融资渠道，致力于进一步降低财务费用。
3、公司第三季度的通行费收入情况如何？
答：第三季度公司所辖路网车流量总体保持稳步上升趋
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