价值分析☆ ◇601107 四川成渝 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.25│ 0.39│ 0.44│ 0.47│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.68│ 5.82│ 5.13│ 5.87│ 6.43│ ---│
│净资产收益率% │ 10.76│ 4.28│ 7.57│ 7.40│ 7.33│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1868.59│ 762.16│ 1186.98│ 1331.67│ 1449.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 9095.44│ 9907.50│ 11651.86│ 12390.00│ 13043.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 2272.70│ 1075.20│ 1549.66│ 1852.00│ 2017.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-16 买入 维持 6.28 0.42 0.45 --- 华创证券
2024-01-31 买入 维持 5.86 0.42 0.45 --- 华创证券
2023-11-19 买入 首次 5.35 0.47 0.52 --- 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-16│四川成渝(601107)重大事项点评：拟将23~25年分红比例提至不低于60%，“分红-市值-资产”
│良性循环迈出坚实第一步
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投资建议：1）我们维持盈利预测，即预计2023-25年实现归母净利分别为11.6、12.8、13.8亿元，对应20
23-25年EPS分别为0.38、0.42及0.45元，对应PE分别为14、12、12倍。2）回报规划一旦通过股东会审议并实
施，按照60%计，对应23-24年股息率分别为4.4%、4.8%，我们以2024年预期股息率4%为其定价，对应192亿市
值，目标价6.28元，预期较现价20%空间，仅相当于2024年预计每股净资产1.1倍PB（截止3月15日，百亿市值
以上公路公司平均1.3倍PB）。3）我们在《红利资产篇之高速公路》中提出动态视角理解红利资产，以四川成
渝为例，提高分红不妨视为起点，背靠蜀道集团资源优势，公司积极进取，主业成长性未来可期，强调“强推
”评级。
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2024-01-31│四川成渝(601107)2023年业绩预告点评：预计业绩超过2019年，出行恢复态势良好，强调经典
│“大集团、小公司”投资逻辑
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投资建议：基于业绩预告，2023年预计实现归母净利11.6亿，综合考虑维修养护成本，及宏观经济恢复节
奏，我们小幅调整2024-25年盈利预测至预计实现归母净利润分别为12.8、13.8亿元（原预测为14.3、15.8亿
元），对应2023-25年EPS分别为0.38、0.42及0.45元，对应PE分别为12、11、10倍。百亿市值以上公路公司平
均1.3倍PB，我们认为随着市场认知到公司在集团支持下清晰的发展战略和可持续发展能力，其估值将至少可
修复至1倍PB以上，我们基于预计2024年每股净资产，给予1倍PB，对应目标价5.86元，预期较现价32%空间，
维持“强推”评级。
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2023-11-19│四川成渝(601107)深度研究报告：背靠蜀道集团资源优势：经典“大集团、‘小’公司”投资
│逻辑能否上演
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投资建议：1）盈利预测：我们预计公司2023-25年实现归母净利分别为13、14.3、15.8亿元，对应EPS分
别为0.43、0.47及0.52元，对应PE分别为9、8、8倍。2）目标价：百亿市值以上公路公司平均1.2倍PB，我们
认为随着市场认知到公司在集团支持下清晰的发展战略和可持续发展能力，其估值将可修复至1倍PB以上。我
们以2023年预期净资产给予1倍，目标价5.35元，预期较现价35%空间，首次覆盖给予“强推”评级。
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