价值分析☆ ◇601108 财通证券 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 8 0 0 0 0 8
1年内 13 8 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.33│ 0.49│ 0.56│ 0.68│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.89│ 6.99│ 7.45│ 8.21│ 9.04│ ---│
│净资产收益率% │ 10.18│ 4.60│ 6.51│ 6.98│ 7.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 2566.18│ 1517.20│ 2252.01│ 2582.13│ 3119.13│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6407.61│ 4826.75│ 6517.34│ 7313.75│ 8492.13│ ---│
│营业利润(百万元) │ 3048.34│ 1605.36│ 2628.83│ 3139.83│ 3821.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-26 买入 维持 --- 0.56 0.66 --- 山西证券
2024-01-26 买入 维持 12.81 --- --- --- 中信建投
2024-01-25 买入 调高 --- 0.53 0.62 --- 方正证券
2024-01-25 买入 维持 --- 0.60 0.80 --- 开源证券
2023-11-06 买入 维持 --- 0.59 0.74 --- 开源证券
2023-11-05 买入 调高 --- 0.55 0.64 --- 太平洋证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.46 0.52 --- 申万宏源
2023-10-29 买入 维持 --- 0.60 0.75 --- 山西证券
2023-10-28 买入 维持 10.97 0.60 0.67 --- 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-26│财通证券(601108)深耕区域得享红利，布局多元轻重并举
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改革步伐加快，开启新发展周期。管理层经验丰富，扩充优质团队，新战略周期下，服务居民财富管理和
实体经济能力不断提升，以市场化体制机制，推动公司发展进入新周期。预计公司2023-2025年归母净利润分
别为21.76/26.16/30.53亿元，增长43.39%/20.24%/16.72%，对应EPS为0.47/0.56/0.66元，PB为0.97\0.85\0.
74倍，维持“买入-A”评级。
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2024-01-26│财通证券(601108)业绩预增超预期，政策催化强受益
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盈利预测与投资建议：根据最新情况，上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为22.4/
25.9/31.7亿元，截至2024/1/25，对应PE估值约为15.9x/13.7x/11.2x，维持“买入”评级。
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2024-01-25│财通证券(601108)23年业绩预告点评：利润增速略超预期，“投行+投资+财富”协同发展
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投资分析意见：上调评级至“强烈推荐”。预计2023-2025E财通证券归母净利润分别为22.8亿元、24.8亿
元、28.8亿元，同比+50%、+9%、+16%。1/25收盘价对应公司23-25E动态PB为1.04倍、0.99倍、0.93倍，动态P
E为15.6倍、14.3倍、12.3倍。
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2024-01-25│财通证券(601108)2023业绩预告点评：业绩预告超预期，三大手续费收入成长性明显
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1月25日公司披露业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润21.3亿元至23.6亿元，同比增加6.1亿至8.4
亿元，同比+40%至+55%，业绩超我们预期。以预告业绩估算，公司2023Q4归母净利润6.25亿元至8.55亿元，同
比+43%至+95%，环比+35%至+84%，4季度盈利逆势环比高增。预计2023年公司平均ROE为6.3%至7.0%，较2022年
的5.2%明显提升。公司业绩预告披露，2023年公司以“投行+投资+财富”三驾马车为牵引，稳步推进各项业务
发展，报告期内，财富业务表现稳健，资管业务持续增长，投行和投资业务增幅较大。我们上修盈利预测至21
.9/27.6/35.1亿元（调整前为21.1/27.4/34.4亿元），同比+44%/+26%/+27%，EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位
优势突出，子公司实力突出，母公司收入持续改善，手续费型业务逆势增长，成长性突出。当前股价对应PB1.
0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
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2023-11-06│开源证券-财通证券(601108)2023三季报点评：经纪、资管逆势增长，投行和自营同比高增-23
│1106
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经纪资管逆势增长，投行和自营同比高增，维持“买入”评级
2023前三季度公司营业总收入/归母净利润为49.5/15.0亿元，同比+40%/+39%，单3季度归母净利润4.6亿
，同比+4%，环比-14%，业绩符合预期。公司前三季度年化ROE6.0%，较2022年+0.8pct，期末权益乘数（扣客
户保证金）为3.02倍，环比-7%，较年初-5%。经纪、资管逆势增长，投行、自营投资收益同比保持高增。考虑
股市交易量低迷，我们小幅下调2023-2025年归母净利润预测至21.1/27.4/34.4亿(调前22.6/28.5/35.6)，同
比+39%/+30%/+25%，EPS为0.5/0.6/0.7元。公司区位优势突出，手续费型业务逆势增长，成长性突出。公司与
阿里集团合作紧密，有望充分受益于三方导流放开。当前股价对应PB1.1/1.1/1.0倍，维持“买入”评级。
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2023-11-05│太平洋证券-财通证券(601108)Q3点评：自营驱动业绩高增，投行业务快速发展-231105
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盈利预测与投资建议：公司深耕长三角市场，区域优势明显，业务开拓能力不断验证。随着公司投行业务
推进及财富管理转型，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为63.39、71.60、80.43亿元，同比增速分别为
31.34%、12.94%、12.34%。归母净利润分别为21.25、25.35、29.82亿元，同比增速分别为40.03%、19.32%、1
7.65%。EPS分别为0.46、0.55、0.64元。参照可比公司估值，我们给予公司2023年21.58倍PE，提升至“买入
”评级。
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2023-10-31│财通证券(601108)轻资本业务稳健增长，单季资管创历史同期新高
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投资分析意见：公司重要利润支柱资管业务在市场波动环境下仍实现稳健增长，22年配股落地资本金实力
进一步提升，市场回暖时资本中介业务加杠杆空间充足，维持买入评级。考虑到四季度至今A股ADT同比仍下滑
，下调市场ADT假设，预计2023-2025E归母净利润为19.2、21.3、24.3亿（原预测23-25年20.0、22.0、25.7亿
），同比分别+26%、+11%、+14%；现收盘价对应23年动态PB为1.09倍，动态PE为19倍。
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2023-10-29│财通证券(601108)业绩符合预期，轻资产业务环比改善
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公司深耕浙江，服务浙商，区域赋能力度较大，随着公司投行业务的稳步推进及财富管理的积极转型，20
23年-2025年分别实现营业收入65.61亿元、78.47亿元、91.40亿元。归母净利润21.54亿元、28.08亿元和34.8
5亿元，增长41.98%、30.35%和24.11%；PB分别为1.06/0.92/0.81，维持“买入-A”评级。
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2023-10-28│财通证券(601108)轻资产业务彰显韧性，泛自营业务有所回暖
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盈利预测与投资建议：作为浙江省属券商，全面实施“深耕浙江”等五大战略，泛财富管理优势凸显，投
行业务加快恢复。参考近五年公司PB波动区间为1.0-2.2倍，预计公司2023-2024年每股净资产为7.31、7.62元
/股，考虑到市场底部回暖，公司作为经济发达、优质客群基础好的区域优质券商具备较强业绩弹性，给予公
司2023年1.5xPB估值，对应合理价值10.97元/股，给予公司“买入”评级。
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