价值分析☆ ◇601108 财通证券 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 12 5 0 0 0 17
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.72│ 0.33│ 0.49│ 0.46│ 0.53│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 6.89│ 6.99│ 7.45│ 7.67│ 7.98│ 8.36│
│净资产收益率% │ 10.18│ 4.60│ 6.51│ 6.12│ 6.87│ 7.52│
│归母净利润(百万元) │ 2566.18│ 1517.20│ 2252.01│ 2175.78│ 2521.89│ 2871.00│
│营业收入(百万元) │ 6407.61│ 4826.75│ 6517.34│ 6114.89│ 6876.56│ 7627.75│
│营业利润(百万元) │ 3048.34│ 1605.36│ 2628.83│ 2485.29│ 2914.14│ 3359.43│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-19 买入 首次 --- 0.48 0.57 0.68 东吴证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.43 0.56 0.64 方正证券
2024-11-02 买入 维持 10.92 --- --- --- 中信建投
2024-10-31 买入 维持 --- 0.52 0.57 0.65 山西证券
2024-10-09 增持 维持 --- 0.46 0.50 --- 中原证券
2024-09-01 增持 维持 9.4 0.42 0.49 0.53 海通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.45 0.55 0.68 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.42 0.47 0.52 方正证券
2024-06-29 增持 首次 7.83 0.50 0.55 0.63 西部证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-19│财通证券(601108)国资赋能创一流投行，互联网助力财富管理
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比-2%/+19%/20%；
截至2024年11月19日，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB。基于对财通证券轻资产业务处于战略转型期，及重资产
业务较为稳健的盈利预测，首次覆盖，我们给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│财通证券(601108)9M24业绩点评：管理费率压降助推利润降幅收窄，投行收入增速好于行业
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026E财通证券归母净利润分别为19.8亿元、25.9亿元
、29.8亿元，同比-12%、+31%、+15%。当前收盘价对应24-26E动态PB分别1.08、1.02、0.96X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│财通证券(601108)利润恢复增长，看好客户入金推升业绩弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：假设2024/2025/2026年的A股日均成交额为10260/15000/9000亿元，公司货币资金（含
客户存款）规模302.3亿元/332.5亿元/365.8亿元，财通证券的营业收入预计为64.8亿元/73.7亿元/71.7亿元
，收入同比分别-1%/+14%/-3%，归母净利润预计为25.4亿元/28.9亿元/28.1亿元，利润同比分别+12.6%/+14.1
%/-2.8%，按照2024/11/1日收盘价，对应PE约为15.0x/13.2x/13.5x，PB约为0.89x/0.86x/0.84x，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│财通证券(601108)成本压降提振利润，自营业绩波动较小
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司深耕浙商浙企，管理层经验丰富，新战略周期下，发力互联网获客，服务居民财富管理和实体经济能
力不断提升，以市场化体制机制，推动公司发展进入新周期。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入61.00
亿元、65.76亿元、73.42亿元。归母净利润23.92亿元、26.52亿元和30.12亿元，增长6.20%、10.86%和13.59%
；PB分别为1.07/1.03/1.01，维持“买入-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-09│财通证券(601108)2024年中报点评：机构经纪发力，资管优势稳固
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:报告期内公司以极速交易和算法交易为代表的机构经纪业务快速增长，带动整体股基市占率及
代买净收入市占率增长，代买净收入实现逆市增长；券商资管业务优势较为稳固，营收、净利保持持续增长；
固收自营取得良好投资效果，但预计权益自营和衍生品业务对公司业绩造成一定拖累。预计公司2024、2025年
EPS分别为0.46元、0.50元，BVPS分别为7.62元、7.91元，按10月8日收盘价9.59元计算，对应P/B分别为1.26
倍、1.21倍，维持“增持”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│财通证券(601108)公司半年报点评：资管收入实现两位数正增长，归母净利润受自营等影响下
│滑11%
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.42/0.49/0.53元，BVPS分别为7.83/8.18/8.60元。我们
给予其2024年1.1-1.2xP/B，对应合理价值区间8.61-9.40元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│财通证券(601108)2024中报点评：资管业务表现亮眼，自营投资高基数拖累业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
资管业务表现亮眼，自营投资高基数拖累业绩
2024H1公司营业总收入/归母净利润为30.3/9.3亿元，同比-13%/-11%，年化加权平均ROE5.28%，同比-0.9
pct，权益乘数（扣客户保证金）3.49倍，同比+0.23倍。经纪业务具有韧性，资管业务同比增长，投资受高基
数影响下降以及投行业务承压拖累业绩。考虑市场低迷，我们下修2024-2026年盈利预测至21/26/32亿元（调
前24/30/37），同比-7%/+22%/+23%，ROE5.9%/6.9%/8.0%，EPS为0.5/0.6/0.7元。公司区位优势突出，财富管
理转型持续深化，资管业务优势稳固，当前股价对应PB0.8/0.8/0.7倍，具有安全边际，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│财通证券(601108)1H24业绩点评：经纪业务市占率提升，资管收入增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026年财通证券归母净利润分别为19.4亿元、21.7亿
元、24.3亿元，同比-14%、+12%、+12%；8/28收盘价对应公司24-26E动态PB分别为0.83、0.80、0.77倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-29│财通证券(601108)首次覆盖报告：深耕浙江区域优势显著，资管业务规模稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
核心结论：区位优势提供优质资源，业务深耕于浙江，布局于全国，股东背景助力资源整合。作为一家总
部位于杭州的省直属上市证券公司，财通证券自成立以来，充分把握浙江省经济活跃、客户优质等特点，实施
深耕浙江战略，立足浙江省内资源发挥地域优势，从一家区域性经纪类券商逐步发展为全国性综合券商。我们
预计财通证券2024-2026年归母净利润分别为23.26亿元、25.64亿元、29.38亿元。公司深耕浙江区位优势显著
，客户规模持续增长，我们给予公司2024年1.03倍PB的估值，对应目标股价为7.83元/股，首次覆盖给予“增
持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
