研报评级☆ ◇601113 华鼎股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.14│ 0.44│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.54│ 2.99│ 3.43│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.97│ 4.84│ 12.91│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 428.59│ 159.57│ 488.71│ 297.00│ 366.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6548.44│ 8718.28│ 7520.96│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 221.22│ 179.96│ 421.05│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 4.9 --- --- --- 中金公司
2025-10-09 增持 维持 4.9 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│华鼎股份(601113)3Q25锦纶盈利收窄，新项目支撑长期成长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q25业绩低于市场预期
公司公布1-3Q25业绩：收入35.62亿元，同比-40.6%；归母净利润1.88亿元，同比-42.1%。3Q25公司实现收入11.52亿
元，同比-25.7%，环比-8.2%；归母净利润0.35亿元，同比-78.4%，环比-40.1%。业绩低于市场预期，主要是由于锦纶需
求增速放缓，同时行业供给端投放导致盈利收窄。
发展趋势
受供需结构影响锦纶价格和盈利持续下行。价格端，锦纶民用丝随上游原材料价格持续下行，FDY/DTY三季度均价环
比下滑约1,785/1,456元。价差方面，年内锦纶民用丝行业新增产能释放导致供给端有一定压力，同时需求增速较2023-24
年的高峰时期有所回落，且终端出口订单受关税影响有季节性缺失。行业供需结构变化，导致产品价差收窄；其中FDY收
窄较多，DTY环比基本持平。公司层面，3Q25锦纶产品均价环比下滑909元/吨，切片采购价格环比下滑628元/吨，即价差
环比收窄281元/吨。
新项目有序推进，支撑公司长期成长。目前公司正在建设五洲二期6.5万吨PA6长丝项目和6万吨PA66产能，我们预计
这两个项目对于公司26年业绩有增量贡献；PA66产品盈利水平相对较高，有助于提升公司26年毛利率水平。此外公司规划
了远期20万吨长丝项目，建设周期5年，我们认为公司长期增量可观。
控股股东提升持股比例，彰显长期发展决心。根据公司公告，控股股东真爱集团的子公司真爱数智拟受让义乌国资9.
26%的股权；同时，真爱集团拟通过定增提升对公司的持股比例。股权受让及定向增发落地后，真爱集团及其一致行动人
合计控制公司表决权的比例或将由15.81%提升至40.62%。
盈利预测与估值
由于锦纶盈利下滑，我们下调2025/26年净利润36.4%/37.6%至2.31亿元/2.82亿元。当前股价对应2025/26年市盈率18
.9倍/15.5倍。维持跑赢行业评级，我们看好公司长期增量和差异化的产品优势，维持目标价4.90元，对应2025/26年市盈
率23.4倍/19.2倍，较当前股价有24.1%的上行空间。
风险
需求增长放缓；供给端大规模投放；公司项目建设不及预期。
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2025-10-09│华鼎股份(601113)控股股东提升持股比例，彰显长期发展决心 │中金公司 │增持
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公司近况
近期公司公告，控股股东真爱集团的子公司真爱数智拟受让义乌国资9.26%的股权；同时，真爱集团拟通过定增提升
对公司的持股比例。股权受让及定向增发落地后，真爱集团及其一致行动人合计控制公司表决权的比例或将由15.81%提升
至40.62%。
评论
控股股东受让义乌国资的股权，维护公司控制权稳定。近期公司公告，控股股东义乌金控及顺和公司拟以公开征集受
让方的方式转让所持有的公司无限售流通股合计102,249,872股，占公司总股本的9.26%，转让价格不低于5.36元/股。在
本次大股东公开征集受让方中，义乌真爱数智被确定为本次公开征集转让的合格受让方。真爱数智为华鼎股份控股股东真
爱集团旗下的子公司，真爱集团持有其51%股份，义乌市数智产业发展集团有限公司持有其49%股份。根据本次公开征集方
案，义乌金控和义乌顺和将尽快推进与真爱数智签署《股权交易合同》的相关事项。
控股股东定向增发，提高控股并夯实公司主营业务。2024年11月公司公告拟向控股股东真爱集团进行定增，募集资金
总额约7.08亿元，用于建设公司6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目。2025年9月26日，该定增获得上交所受理。按照
本次发行数量的上限计算，真爱集团及其一致行动人合计控制公司表决权比例将由15.81%提升至31.36%。本次定增一方面
可以提升真爱集团对公司的控股比例，增强控股股东地位；另一方面可以通过向公司注入资金，扩大锦纶业务规模，夯实
公司主营业务发展。
盈利预测与估值
我们基本维持公司2025年/2026年净利润3.63亿元/4.51亿元。
当前股价对应2025年/2026年市盈率12.8倍/10.3倍。维持跑赢行业评级，维持目标价4.90元，对应2025年/2026年市
盈率15.0倍/12.0倍，较当前股价有16.4%的上行空间。
风险
锦纶需求增长不及预期；行业产能大规模投放，竞争加剧；公司新项目投放不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-20│华鼎股份(601113)2025年10月20日投资者关系活动主要内容
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华鼎股份创建于2002年，是真爱集团旗下核心企业，专注于高品质、差别化民用锦纶，已完成锦纶6、锦纶66共同组
成的锦纶长丝矩阵，是国际首屈一指的锦纶品质引领者。
公司建成全球规模最大、智能化程度最高的锦纶未来工厂，是国家工信部全流程锦纶生产智能工厂、浙江省未来工厂
。工厂引进世界先进水平的卷绕、自动化落筒和自动化检验包装以及瑞士SSM超细空变丝等设备，融合应用锦纶MES智能化
等最新前沿技术，开创锦纶全流程全自动化智能制造的先河。
公司始终坚持可持续发展理念，不断加大绿色、低碳、再生锦纶产品的开发和生产比重，推出“智美”高端系列锦纶
，涵盖绿色纤维、太空纤维、差别化纤维、功能性纤维等众多系列产品，为海内外客户提供优质解决方案。
一、公司在2025年6月的业绩说明会中提及，正在投资建设“年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目”。这个项目对于公
司进军中高端市场至关重要。想了解这个重点项目目前的建设进度是否符合预期？
答：尊敬的投资者，您好！公司PA66的现有产能为6,000吨，公司正在投资建设“年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目
”，预计2029年完工验收。截止目前，该项目相关设备选型设计已经完成，部分设备合同已签订，项目正在有序推进中。
未来，公司将不断拓展其应用场景，并加大对PA66产品的研发与生产，进一步提升公司在中高端民用锦纶长丝及军工领域
的核心竞争力和市场份额。感谢您的关注！
二、公司上半年研发费用近1亿元，且在功能性锦纶产品研发上持续发力，请问目前抗污、阻燃等差异化新品的市场
推广进度如何，贡献了多少营收占比？
答：尊敬的投资者，您好！公司有专门成立研究院，并根据行业趋势不断进行改革和提升。目前，公司抗污、阻燃等
差异化新品正与部分重点客户进行测试推广。感谢您的关注！
三、针对产品售价下滑的情况，公司除了现有降本措施外，是否有进一步提升产品附加值或拓展高端客户的具体落地
计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司通过聚焦高端功能性锦纶长丝研发与客户协同创新，系统性提升产品附加值：1、不
断完善以锦纶6、锦纶66共同组成的锦纶长丝矩阵，提高公司规模效应，降低生产成本；2、立足战略思维，聚焦主业，通
过模式创新，优化资源配置，提高资金周转速度，提升决策效率；3、积极迎合绿色化、个性化、差异化、功能化市场升
级需求，加速互联网与传统企业的融合创新步伐，将智能制造作为企业发展的重要切入点和突破口；4、以投资新建的项
目为发展契机，凭借多年来在锦纶行业积累的技术、管理、品牌等优势，实施产能规模化、产品系列化、市场高端化、品
牌国际化的竞争策略；5、以客户满意度为宗旨，加强与重点品牌客户的沟通交流，建立生产品质管理的标准化体系、客
诉反馈管理等机制，提升公司产品品质及服务质量。感谢您的关注！
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