价值分析☆ ◇601117 中国化学 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 1 0 0 0 4
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 14 5 0 0 0 19
6月内 22 7 0 0 0 29
1年内 34 9 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.89│ 0.89│ 0.96│ 1.06│ 1.18│
│每股净资产(元) │ 7.89│ 8.66│ 9.41│ 10.20│ 11.07│ 12.06│
│净资产收益率% │ 9.61│ 10.24│ 9.44│ 9.36│ 9.58│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ 4633.42│ 5415.21│ 5426.14│ 5844.33│ 6480.33│ 7212.68│
│营业收入(百万元) │ 137288.98│ 157716.23│ 178357.51│ 194109.34│ 211436.95│ 230460.58│
│营业利润(百万元) │ 5671.19│ 6657.24│ 6819.53│ 7366.38│ 8162.69│ 9101.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 --- 0.91 0.97 1.10 国信证券
2024-11-09 买入 维持 10.73 0.92 0.99 1.07 国泰君安
2024-11-05 买入 维持 --- 1.00 1.16 1.33 国联证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.95 1.08 1.20 国海证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.00 1.11 1.24 长江证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.89 0.98 1.08 光大证券
2024-09-27 买入 维持 10.73 0.98 1.07 1.15 国泰君安
2024-09-09 增持 维持 10.65 0.97 1.06 1.17 海通证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.94 1.03 1.14 中信建投
2024-09-05 增持 首次 --- 0.91 0.98 1.06 方正证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.93 1.01 1.12 银河证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.95 1.02 1.10 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 1.00 1.16 1.33 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.89 0.98 1.08 光大证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.98 1.10 1.23 天风证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.91 0.98 1.06 财通证券
2024-08-31 买入 维持 7.74 0.97 1.05 1.12 华泰证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.93 1.03 1.17 国盛证券
2024-08-25 增持 维持 10.65 0.97 1.06 1.17 海通证券
2024-08-08 增持 维持 --- 0.98 1.12 1.31 国盛证券
2024-07-09 买入 维持 --- 1.02 1.14 1.28 民生证券
2024-06-24 买入 维持 --- 0.96 1.05 1.17 光大证券
2024-06-21 买入 维持 --- 0.95 1.10 1.16 华安证券
2024-06-02 买入 维持 --- 0.98 1.12 1.31 国盛证券
2024-05-28 增持 维持 --- 0.97 1.07 1.17 财通证券
2024-05-26 买入 维持 --- 0.98 1.12 1.31 国盛证券
2024-05-24 买入 维持 --- 0.96 1.05 1.17 光大证券
2024-05-19 买入 维持 --- 1.00 1.11 1.24 长江证券
2024-05-17 买入 维持 --- 0.96 1.05 1.17 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│中国化学(601117)经营稳健，实业转型稳步推进
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司经营情况总体平稳，我们认为公司未来三年将更
加聚焦于化学工程主责主业，加大力度开拓海外市场，优化非化学工程业务订单质量，实业及新材料业务随着
下游需求改善维持稳健增长。预测2024-2026年公司实现营业收入为1847/1987/2166亿元（前值2151/2505/252
9亿元），同比+3.6%/+7.6%/+9.0%，实现归母净利润55.6/59.2/67.0亿元（前值70.3/77.0/86.3亿元），同比
+2.5%/+6.5%/+13.1%，对应PE为8.0/7.6/6.7X，维持“优于大市”评级。
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2024-11-09│中国化学(601117)2024年三季报点评：前3季度利润增长稳健，实业新材料未来可期
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维持增持。化学工程行业国内需求放缓且公司前3季度业绩不及预期，下调预测2024-2026年EPS0.92/0.99
/1.07(原0.98/1.07/1.15)元对应增速3%/8%/8%。维持目标价10.73元，对应2024年11.66倍PE。
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2024-11-05│中国化学(601117)盈利能力持续改善，新签有结构亮点
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“两商”战略转型前景值得期待，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2,016/2,282/2,586亿元，分别yoy+13%/+13%/+13%，归母净利
润分别为61/71/81亿元，分别yoy+13%/+16%/+15%，EPS分别1.0/1.2/1.3元/股，3年CAGR为15%。受益于化学工
程稳步增长以及实业新材料持续放量，“两商”战略支撑公司增长动能及增长质量，维持“买入”评级。
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2024-11-05│中国化学(601117)2024年三季报点评：三季度业绩同比增长，新签订单稳中有增
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盈利预测和投资评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1827、2007、2188亿元，归母净利润分别为58、66、73亿元，
对应PE分别9、8、7倍。公司是化学工程龙头企业，实业项目开启第二成长曲线，维持“买入”评级。
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2024-11-04│中国化学(601117)收入业绩实现正增长，实业转型积极推进
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用5年时间再造一个更高质量的中国化学，看好公司成长性。公司推动一批科技成果实现产业化，己二腈
、HPPO、超高分子量聚乙烯、环保催化剂、相变材料等实业项目有序推进。在新材料、精细化工、绿色化工、
智能化等领域加大布局；制定实施集团“135”发展战略，决定在今后的一年、三年、五年，在科技创新方面
的实力有进一步的提升；大力实施“T+EPC”（T即技术，EPC即工程设计、采购、施工）商业模式创新。化学
工程业务专业化要求较高，商业模式相比传统工程业务更优，叠加公司实业转型积极推进，看好公司长期成长
。
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2024-11-01│中国化学(601117)2024年三季报点评：三季度业绩高增，盈利能力持续提升
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盈利预测、估值与评级：公司在手合同充足，盈利能力持续提升，我们维持公司24-26年归母净利润预测
为54.5/59.7/66.3亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-27│中国化学(601117)前8月新签订单增20%，PB0.76倍历史底部
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8月化学制造业投资同比增长10.7%，中国化学有望受益行业投资景气。(1)维持增持。维持预测2024-2026
年EPS0.98/1.07/1.15元增速10%/9%/8%。维持目标价10.73元，对应2024年11倍PE。(2)2024年前8月制造业投
资增9.1%，增速比2023年同期加快3.2个百分点。2024年单8月制造业投资增8%，增速环比7月下降0.3个百分点
，比2023年同期加快0.9个百分点。(3)细分来看，2024年前8月化学原料及化学制品制造业投资同比增长10%，
增速领先制造业投资总体增速0.9个百分点。2024年单8月化学原料及化学制品制造业投资同比增长10.7%，增
速环比7月下降6.1个百分点，比2023年同期加快0.7个百分点。
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2024-09-09│中国化学(601117)Q2业绩放缓，实业收入、毛利率提升
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盈利预测与评级：公司化工主业受益大规模设备更新+老旧装臵更新改造，海外业务新签持续实现高增，
实业项目未来可期。我们预计公司24-25年EPS分别为0.97、1.06元，公司作为行业龙头，享有一定的龙头效应
，给予24年10-11倍市盈率，合理价值区间9.68-10.65元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-08│中国化学(601117)化工实业持续增长、新材料大幅扭亏，内生增长望能维持
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盈利预测和估值
我们预测2024、2025、2026年归母净利分别为57.32、63.18、69.89亿元，对应PE为6.8X、6.2X、5.6X，
维持“买入”评级。
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2024-09-05│中国化学(601117)公司点评报告：化工龙头地位稳固，实业项目引领成长
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投资建议：公司在化学工程领域具备龙头地位，目前部分国家的化工及油气产业发展需求依然较为旺盛，
公司有望实现出海发展；同时，基于化工领域的优势地位，公司在多个领域通过自主创新和产学研协同创新等
方式形成了系列工艺技术和工程技术，实业项目有望成为第二增长曲线。综合预计2024-2026年公司归母净利
润55.72/59.68/64.95亿元，对应当前7.08/6.61/6.08xPE，给予“推荐”评级。
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2024-09-03│中国化学(601117)化学工程稳中有升，海外新签合同高增长
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投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.72、61.86、68.25亿元,分别同比+4.53%/+9.06%/+1
0.33%,对应P/E分别为7.04/6.46/5.85x维持“推荐”评级。
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2024-09-02│中国化学(601117)现金流承压，实业项目稳步推进
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投资分析意见：下调24-26年盈利预测，维持“买入”评级。化债背景下基建投资节奏放缓，公司订单结
转节奏预计同步减弱，下调24-26年归母净利润，预计公司2024-26年归母净利润分别为57.9亿/62.5亿/66.9亿
(24-26年原值分别为60.4亿/65.9亿/72.4亿)，同比增长6.7%/8.0%/7.0%，对应PE分别为7X/7X/6X，我们认为
公司实业项目有序推进，未来有望逐步贡献利润，助力第二增长曲线，综合考虑维持“买入”评级。
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2024-09-02│中国化学(601117)境外收入新签增长强劲，毛利率改善
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“两商”战略转型前景值得期待，给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别2,016/2,282/2,586亿元，分别YOY+13%/+13%/+13%，归母净利润
分别61/71/81亿元，分别YOY+13%/+16%/+15%，EPS分别1.0/1.2/1.3元/股，3年CAGR为15%。受益于化学工程稳
步增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024年10倍PE，
给予“买入”评级。
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2024-09-02│中国化学(601117)2024年中报点评：化工主业及实业业务稳健增长，境外业务量利齐升
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盈利预测、估值与评级：考虑到受汇兑损益及营业外支出影响，公司上半年经营业绩有所承压，因此我们
下调公司24-26年归母净利润预测为54.5/59.7/66.3亿元（同比下调7.4%/7.0%/7.0%），公司新签合同高增及
海外业务的快速增长，有望拉动公司业绩稳健增长，因此我们维持“买入”评级。
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2024-09-01│中国化学(601117)整体经营稳健，海外业务延续高增
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实业有前景，或受益“一带一路”需求催化，维持“买入”评级
公司转型实业持续优化商业模式，股权激励等带动经营活力不断提升。我们预计公司24-26年归母净利润
为60、67、75亿元，同比分别+10%、+12%、+12%，维持“买入”评级。
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2024-09-01│中国化学(601117)海外订单大幅增长，汇兑损失拖累业绩
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入1840.4/1962.5/2119.1亿元，归母净利润55.8/59.6/6
4.8亿元，当前收盘价对应PE分别为7.5/7.0/6.5倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│中国化学(601117)境外新签订单延续高增长态势
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公司24H1实现营收/归母净利/扣非净利910/28.4/30.5亿元，同比-0.3%/-3.6%/+3.5%，24Q2实现营收459
亿元，同比-5.5%，归母净利润16.2亿元，同比-11.6%，低于我们的预期（18.8亿元），主要系国内需求减少
拖累收入增长。我们维持公司24-26年归母净利预测为59/64/68亿元，可比公司24年wind一致预期平均8xPE，
认可给予公司24年8xPE，调整目标价至7.74元（前值8.71元），维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国化学(601117)实业盈利显著改善，海外业务高景气延续
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/63/72亿元，同增4.2%/11.5%/13.8%，EPS分别
为0.93/1.03/1.17元，当前股价对应PE分别为7.4/6.6/5.8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-25│中国化学(601117)基本面扎实，助力尼龙66产业自主可控
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盈利预测与评级：公司化工主业一方面受益国内设备更新+大型化工基地搬迁改造，另一方面打造海外“
新增长极”。己二腈项目实现首次出口，进展顺利，有望提高运行负荷改善盈利能力。此外公司在手资金充足
，有息负债率低，分红比例目前20%，仍有提升空间。我们预计公司24-25年EPS分别为0.97、1.06元，公司作
为行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年10-11倍市盈率，合理价值区间9.68-10.65元，维持“优于大市
”评级。
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2024-08-08│中国化学(601117)从尼龙66产业链看中国化学己二睛项目前景
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投资建议：截止2024/8/5，公司PE（TTM）7.93倍，PB（LF）0.76倍，分别位于上市以来的5%/3%分位，估
值仍处于历史最低区间。我们预测公司2024-2026年实现归母净利润60/69/80亿元，同比增长10%/15%/17%，当
前股价对应PE分别为7.5/6.5/5.6倍。考虑到公司海外订单持续放量、国内订单稳健、实业项目发展潜力大，
且盈利质量高、现金流充裕，分红具备提升潜力，当前继续重点推荐。
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2024-07-09│中国化学(601117)点评报告：工程实业享双轮驱动，创新改革赢行业东风
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投资建议：随着公司在产业的布局陆续落地，公司的盈利能力或将改善。我们预计公司2024-2026年归母
净利润分别为62.16、69.91、78.15亿元，现价（2024/07/08）对应PE分别为8X、7X、6X。考虑到公司海外订
单高速增长、国内订单增长稳健、实业潜力充足，分红具备长期提升潜力，维持“推荐”评级。
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2024-06-24│中国化学(601117)2024年1_5月经营数据点评：化学工程新签合同保持韧性增长，海外新签合
│同持续高增
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盈利预测、估值与评级：公司新签合同整体保持高增，我们看好公司海外拓展及实业业务的发展，维持公
司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元，维持“买入”评级。
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2024-06-21│中国化学(601117)工程合同金额稳步增长，实业新材料投产在即
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我们看好公司“技术＋产业”一体化发展战略，但考虑到受宏观环境影响，公司新签工程合同金额增速放
缓，我们下调2024-2025年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.23、66.94、70.80亿元（原2
024-2025年预测值未80.16、93.25亿元），同比增速为+7.3%、+15.0%、+5.8%。对应PE分别为8.5、7.4、7.0
倍。维持“买入”评级。
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2024-06-02│中国化学(601117)中国化学实业项目进展如何？市值空间怎么看？
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投资建议：截止2024/5/31，公司PE（TTM）9.03倍，PB（LF）0.85倍，分别位于上市以来的14%/8%分位，
估值仍处于历史最低区间。我们预测公司2024-2026年实现归母净利润60/69/80亿元，同比增长10%/15%/17%，
当前股价对应PE分别为8.4/7.3/6.2倍。考虑到公司海外订单持续放量、国内订单稳健、实业项目发展潜力大
，且盈利质量高、现金流充裕，分红具备提升潜力，当前继续重点推荐。
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2024-05-28│中国化学(601117)工程出海觅良机，实业转型待潮涌
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润58.96/65.45/71.72亿元，同增8.65%/11.01%/9.58%，EP
S分别0.97/1.07/1.17元，截至2024年5月28日收盘价分别对应PE为8.7/7.8/7.2倍，维持“增持”评级。
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2024-05-26│中国化学(601117)当前时点为什么重点看好中国化学？
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投资建议：截止2024/5/24，公司PE（TTM）8.88倍，PB（LF）0.84倍，分别位于上市以来的13%/6%分位，
估值仍处于历史最低区间。我们预测公司2024-2026年实现归母净利润60/69/80亿元，同比增长10%/15%/17%，
当前股价对应PE分别为8.2/7.2/6.1倍。考虑到公司海外订单持续放量、国内订单稳健、实业项目发展潜力大
，且盈利质量高、现金流充裕，分红具备提升潜力，当前继续重点推荐。
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2024-05-24│中国化学(601117)动态跟踪报告：充沛现金保障投资者回报，化工品涨价或催化业绩增长
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盈利预测、估值与评级：随着化工品涨价，位于化工产业链中的中国化学投资价值逐步凸显，充足现金为
公司增厚投资者回报打下坚实基础，高增订单及蓬勃发展的实业新材料业务将保障公司业绩持续增长，我们看
好公司未来的业绩增长，维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元，维持“买入”评级。
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2024-05-19│中国化学(601117)海外订单快速增长，股权激励指引成长
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公司股权激励给予CAGR不低于15%，为非国际工程央企最高增速，奠定未来增长预期。2022年下半年公司
发布股权激励草案，给出2023-2025年加权平均净资产收益率不低于9.05%/9.15%/9.25%；以2021年业绩为基数
，同期扣非归属净利润复合增速不低于15%的目标。2023年以来，公司整体经营情况良好，未来展望稳定，长
期看好公司成长性。预计公司2024-2026年归母净利润60.95、67.97、75.85亿元，对应PE为6.92、6.20、5.56
倍，维持“买入”评级。
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2024-05-17│中国化学(601117)2024年1-4月经营数据点评：化学工程新签合同加速提升，海外新签合同持
│续高景气
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盈利预测、估值与评级：公司新签合同持续增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.
2亿元，维持“买入”评级。
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