价值分析☆ ◇601126 四方股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 12 6 0 0 0 18
1年内 26 7 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.67│ 0.75│ 0.88│ 1.04│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 4.76│ 4.97│ 5.08│ 5.42│ 5.80│ 6.28│
│净资产收益率% │ 11.67│ 13.43│ 14.83│ 16.37│ 18.24│ 19.95│
│归母净利润(百万元) │ 451.89│ 543.21│ 627.21│ 733.16│ 866.03│ 1016.85│
│营业收入(百万元) │ 4298.22│ 5078.49│ 5751.05│ 6863.21│ 8122.26│ 9459.58│
│营业利润(百万元) │ 508.97│ 636.73│ 733.59│ 850.19│ 1007.78│ 1183.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 0.88 1.02 --- 中信建投
2024-11-06 增持 维持 --- 0.88 1.00 1.21 国信证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.87 1.03 1.21 东方财富
2024-11-01 增持 维持 20.63 --- --- --- 中金公司
2024-10-31 买入 维持 --- 0.86 1.06 1.23 东吴证券
2024-10-10 增持 首次 --- 0.87 1.03 1.21 东方财富
2024-09-11 买入 维持 --- 0.88 1.02 --- 中信建投
2024-09-05 买入 维持 --- 0.88 1.04 1.19 招商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.90 1.04 1.21 华金证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.89 1.04 1.20 光大证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.86 1.02 1.20 西部证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.90 1.08 1.28 民生证券
2024-09-02 买入 调高 21.89 0.87 1.04 1.24 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 21.8 0.88 1.09 1.26 东吴证券
2024-08-31 增持 维持 18.22 --- --- --- 中金公司
2024-08-15 买入 首次 --- 0.88 1.04 1.21 东北证券
2024-07-24 增持 首次 22.01 0.88 1.05 1.22 天风证券
2024-06-10 买入 首次 --- 0.89 1.04 1.20 华鑫证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│四方股份(601126)2024年三季报点评：业绩符合预期，持续稳健上行
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业绩预测
预计公司2024、2025年归母净利润为7.3/8.5亿元，PE21.4/18.4x。
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2024-11-06│四方股份(601126)主营业务稳健增长，配网与海外成长可期
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司订单和三项费用情况，小幅下调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.31/8.
36/10.12亿元（原预测值为7.45/8.75/10.20亿元），当前股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“优于大市”
评级
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2024-11-05│四方股份(601126)2024年三季报点评：业绩符合预期，毛利率环比改善
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考虑到公司在网内份额稳固，贡献稳健业绩，网外新能源领域带来可观增量。我们维持此前预期，预计20
24-2026年实现营收69.39/82.22/93.75亿元，增速分别为20.65%/18.50%/14.03%；对应归母净利润7.26/8.57/
10.06亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元，现价对应PE分别为21/18/15倍，维持“增持”评级。
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2024-11-01│四方股份(601126)3Q24业绩符合预期，助力电力系统安全稳定
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维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年20.7X/17.6XP/E。维持跑赢行业评级。考
虑市场估值中枢上移，我们上调目标价13.2%至20.63元，对应2024/2025年23.6X/20.0XP/E，较当前股价有13.
9%的上行空间。
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2024-10-31│四方股份(601126)2024年三季报点评：网内网外稳健增长，业绩符合市场预期
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盈利预测与投资评级：考虑到25-26年新能源增速或承压，我们下修公司24-26年归母净利润分别为7.2（-
0.1）/8.8（-0.3）/10.3（-0.2）亿元，同比+14%/24%/16%，现价对应PE分别为21x、17x、15x，维持“买入
”评级。
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2024-10-10│四方股份(601126)深度研究：民营继保产品龙头，网内网外同步增长
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考虑到公司在网内份额稳固，贡献稳健业绩，网外新能源领域带来可观增量。我们预计，2024-2026年实
现营收69.39/82.22/93.75亿元，增速分别为20.65%/18.50%/14.03%；对应归母净利润7.26/8.57/10.06亿元，
对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元，现价对应PE分别为23/19/17倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-09-11│四方股份(601126)2024年中报点评：业绩符合预期，持续稳健上行
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业绩预测
预计公司2024、2025年归母净利润为7.3/8.5亿元，PE18.9/16.3x。
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2024-09-05│四方股份(601126)业绩稳健增长，新增长点逐步贡献
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投资建议：公司传统电力自动化业务始终保持在第一梯队，随着电力系统资产开支提速，传统业务增长有
望提速，系统安稳、调相机等小品类高壁垒产品，电力电子业务及一二次融合的配电开关业务，蕴藏着新增长
点。维持强烈推荐评级。
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2024-09-03│四方股份(601126)24H1业绩稳健增长，持续受益新型电力系统建设
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投资建议：公司二次设备产品市场份额稳步提升，重点开拓新能源市场，有望长期受益于新型电力系统建
设的推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.50、8.65和10.10亿元，对应EPS0.90、1.04和1.21元/股
，对应PE19、16和14倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│四方股份(601126)2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，持续开拓新领域助力发展
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维持“买入”评级。公司在电网领域持续深耕，同时不断突破新能源与储能市场，我们维持原盈利预测，
预计公司24-26年归母净利润分别为7.42/8.69/10.02亿元，对应EPS分别为0.89/1.04/1.20元，当前股价对应2
4-26年PE分别为19/16/14倍。公司在继保自动化领域有深厚的技术积累，新能源、储能作为公司未来重点发力
板块，有望取得一定市占率。综合来看，公司各项业务均有较高景气度，维持“买入”评级。
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2024-09-02│四方股份(601126)24年度半年报点评：24H1业绩符合预期，二次设备领军者稳步增长
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投资建议：预计公司24-26年实现归母净利润7.15/8.46/10.02亿元，同比+14.0%/18.4%/18.4%，EPS分别
为0.86/1.02/1.20元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│四方股份(601126)2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，研发持续投入
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投资建议：公司受益新型电力系统建设，网内&网外业务快速增长。我们预计公司2024-2026年营收分别为
70.35、84.67、102.11亿元，对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6%；归母净利润分别为7.52、8.97、10.67亿
元，对应增速分别为19.9%、19.2%、19.0%，以8月30日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为18X、15X、13X
。维持“推荐”评级。
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2024-09-02│四方股份(601126)24年半年报业绩点评：24H1业绩符合预期，配网版块快速成长
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上调至“增持”评级。公司24年半年报符合预期，考虑到公司下半年股权激励费用影响，下调公司24-25
年EPS预测至0.87/1.04元（调整前为0.96/1.14元），给予公司26年EPS预测为1.24元，参考可比公司估值，给
予公司25年目标价21.89元，对应25年估值约21.02xPE，上调评级至“增持”评级。
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2024-09-01│四方股份(601126)2024年半年报点评：网内+网外均衡发展，业绩符合市场预期
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盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润7.3/9.1/10.5亿元，同比+17%/24%/16%，给予25
年20xPE，目标价21.8元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-31│四方股份(601126)1H24业绩符合预期，受益新型电力系统建设
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年19.0x/16.1xP/E。维持跑赢行业评级和18.
22元目标价，对应2024/2025年20.8x/17.7xP/E，较当前股价有9.9%的上行空间。
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2024-08-15│四方股份(601126)二次设备优质企业，网内&网外双轮驱动
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盈利预测：预计公司预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.34/8.69/10.11亿元，对应的PE分别为19
/16/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-24│四方股份(601126)二次设备领军公司，源网荷储有望齐迎增长
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我们预计公司24-26年营收分别达69.70/84.30/101.34亿元，yoy+21.2%/20.9%/20.2%；净利润分别为7.33
、8.76、10.2亿元，yoy+16.85%/19.50%/16.28%。我们选取在电网自动化业务领域业务相似的国电南瑞，许继
电气和东方电子作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2024年平均PE估值25.0X。考虑公司未来有望跟
随全球输变电及配网投资加速，我们给予公司24年25.0X估值，目标价22.01元，首次覆盖，给予“增持”评级
。
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2024-06-10│四方股份(601126)公司动态研究报告：二次设备领先企业，受益于配网建设
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为66.7、76.4、87.6亿元，EPS分别为0.89、1.04、1.20元，当前股价对应
PE分别为21、18、15倍，我们看好公司作为二次设备领先企业持续受益于配网投资建设，看好公司在电网及新
能源领域的布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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