价值分析☆ ◇601137 博威合金 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 26 8 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.68│ 1.44│ 1.63│ 1.89│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.86│ 7.62│ 8.95│ 10.13│ 11.56│ ---│
│净资产收益率% │ 5.73│ 8.93│ 15.81│ 16.33│ 16.46│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 310.25│ 537.07│ 1123.57│ 1277.56│ 1476.60│ ---│
│营业收入(百万元) │ 10038.00│ 13447.84│ 17755.80│ 20634.43│ 23640.29│ ---│
│营业利润(百万元) │ 301.01│ 614.01│ 1294.68│ 1543.74│ 1713.93│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-01-26 增持 首次 21.45 1.61 1.82 --- 海通证券
2024-01-11 买入 维持 --- 1.73 1.92 --- 招商证券
2024-01-09 买入 维持 --- 1.66 1.85 --- 中信建投
2024-01-09 买入 维持 23.33 1.79 2.08 --- 国联证券
2023-11-22 买入 维持 22.85 1.63 1.78 --- 华福证券
2023-11-13 买入 维持 20 1.50 1.83 --- 中信证券
2023-11-04 买入 维持 --- 1.75 1.92 --- 民生证券
2023-11-01 买入 首次 24.98 1.78 2.29 --- 广发证券
2023-10-31 增持 维持 --- 1.58 1.78 --- 渤海证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.56 1.79 --- 国海证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.47 1.69 --- 招商证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.45 1.76 --- 国金证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.80 2.06 --- 天风证券
2023-10-28 买入 维持 22.3 1.59 1.85 --- 国联证券
2023-10-27 增持 维持 16.57 1.59 1.86 --- 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-26│博威合金(601137)特殊合金材料引领者，新能源业务盈利持续向好
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盈利预测与估值
我们预计公司将随着产能逐渐释放盈利向好，新材料和新能源业务迎来净利润快速增长期，预计公司23-2
5年EPS分别为1.43、1.61和1.82元/股。参考可比公司估值水平，给予2023年13-15倍PE估值，对应合理价值区
间18.59-21.45元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-01-11│博威合金(601137)业绩同比高增，新材料板块逐季改善
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到新能源和新材料板块新产能规划，我们上调盈利预测，预计2023-25
年归母净利润11.5/13.6/15.0亿元，对应市盈率10.5/8.9/8.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-01-09│博威合金(601137)光伏产品销量高增推动公司业绩翻倍增长，新材料产销逐季向好
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投资建议：预计公司2023年-2025年归母净利分别为11.45亿元、12.95亿元和14.43亿元，对应当前股价的
PE分别为10.51、9.30和8.35倍，考虑到公司在铜合金材料及光伏行业地位及成长性，给予公司“买入”评级
。
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2024-01-09│博威合金(601137)2023年归母净利润预计同比高增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年收入分别为163.89/192.56/220.70亿元，对应增速分别为21.87%/17.49%/14.62%
，归母净利润分别为10.98/14.03/16.30亿元（原值分别为9.75/12.58/14.65亿元），对应增速分别为104.43%
/27.83%/16.13%，三年CAGR为44.78%，EPS分别为1.40/1.79/2.08元/股。鉴于公司光伏组件业务处于扩产期，
我们给予公司2024年13倍PE，目标价23.33元。维持“买入”评级。
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2023-11-22│博威合金(601137)2023年三季报点评：产能爬坡放量，Q3业绩表现亮眼
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盈利预测与投资建议：考虑到公司新材料项目爬坡放量，费用率逐步降低，我们上调前期对公司的盈利预
测，预计23-25年归母净利润为11.15/12.76/13.95亿元（前值9.78/11.16/12.13），给予公司24年14倍估值，
对应目标价为22.85元，给予“买入”评级。
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2023-11-13│中信证券-博威合金(601137)2023年三季报点评：三季度业绩大幅增长，新能源盈利能力提升-
│231113
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盈利预测、估值与评级：公司是具有国际竞争力的有色金属特殊合金材料的引领者，考虑到公司募投项目
稳步推进，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为9.69/11.70/14.35亿元，对应EPS预测分别为1.24
/1.50/1.83元，考。选取鑫科材料、海亮股份和众源新材作为可比公司，当前上述公司2023年PE（Wind一致预
期）平均值约17倍，给予公司2023年16倍PE估值，对应公司目标价20元，维持“买入”评级。
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2023-11-04│民生证券-博威合金(601137)动态报告：铜合金需求持续改善，光伏盈利保持强劲-231104
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投资建议：带材扩产项目即将放量，产品结构持续优化，光伏产能继续扩张，盈利能力有望保持强劲，我
们预计公司2023-2025年归母净利润为11.2、13.7和15.0亿元，对应2023年11月3日收盘价的PE分别为11、9和8
倍，维持“推荐”评级。
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2023-11-01│博威合金(601137)新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦
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盈利预测与投资建议
预计23-25年归母净利为10.3/13.9/17.9亿元，其中24年新材料/新能源净利润3.8/10亿元，参考可比公司
分别给予25/10倍PE，对应合理价值24.98元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-10-31│渤海证券-博威合金(601137)2023年三季报点评：新能源表现亮眼，Q3业绩维持高增-231031
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盈利预测与评级
公司为铜基特殊合金龙头，瞄准高端扩张产能，产品结构逐渐优化，光伏业务享受区位和政策优势，在中
性预期情况下，考虑到公司各业务项目逐渐放量，且新能源业务盈利较强，我们上调2023/2024/2025年归母净
利预测至10.05/12.37/13.91亿元，对应PE分别为12.34X/10.02X/8.91X，维持“增持”评级。
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2023-10-30│博威合金(601137)2023年三季报点评：营收业绩稳步高增，新材料与新能源行业高度景气
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盈利预测和投资评级基于审慎性原则，盈利预测暂不考虑拟发行可转债扩产的影响；我们维持盈利预测不
变，预计2023-2025年公司营业收入有望达162.38/183.16/202.57亿元，同比增速分别为21%/13%/11%，归母净
利润有望达到10.02/12.19/14.01亿元，同比增速分别为87%/22%/15%，对应PE分别为12/10/8倍。博威合金作
为国内铜合金材料龙头，新材料板块产品广泛应用于5G、新能源汽车和半导体等领域，在国产化和下游需求增
长过程中有望充分受益；新能源板块公司光伏组件受益于美国旺盛的装机需求，利润有望持续增长。维持“买
入”评级。
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2023-10-29│招商证券-博威合金(601137)业绩环比持续向好，规划光伏业务扩产项目-231029
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维持“强烈推荐”投资评级。基于公司前三季度业绩以及当前行业基本面情况，我们上调盈利预测，预计
2023-25年归母净利润10.78/12.81/14.75亿元，对应市盈率11.5/9.7/8.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-28│博威合金(601137)公司点评：量利齐升推动Q3业绩大幅上涨
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预计公司23-25年营收分别为204/215/228亿元，归母净利润分别为8.98/11.34/13.77亿元，EPS分别为1.1
5/1.45/1.76元，对应PE分别为13.25/10.50/8.65倍。维持“买入”评级。
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2023-10-28│博威合金(601137)看好“新材料+新能源”双轮驱动，高端材料实现快速放量
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投资建议：我们维持之前预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润12.10/14.10/16.13亿元，维持“买
入”评级。
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2023-10-28│博威合金(601137)第三季度业绩高增长，四季度有望持续增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年收入分别为163.89/192.56/220.70亿元，对应增速分别为21.87%/17.49%/14.62%
，归母净利润分别为9.75/12.58/14.65亿元，对应增速分别为81.48%/29.11%/16.43%，三年CAGR为39.73%，EP
S分别为1.23/1.59/1.85元/股。鉴于公司光伏组件业务处于扩产期，我们给予公司2024年14倍PE，目标价22.3
0元。维持“买入”评级。
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2023-10-27│博威合金(601137)可转债推进中，并实施股权激励
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23Q1-3公司实现营收125.24亿元（yoy+28.34%），归母净利7.91亿元（yoy+87.64%）；23Q3营收47.80亿
元（yoy+53.54%，qoq+9.62%），归母净利3.31亿元（yoy+129.71%，qoq+22.63%）。我们维持业绩预期，预计
23-25年公司EPS为1.31/1.59/1.86元，可比公司PE（2023E）均值11.5X，考虑公司铜合金线棒带材等新材料业
务属于国内龙头，且积极扩产，给予公司23年12.7倍PE估值，对应目标价16.57元（前值17.55元），维持“增
持”评级。
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