价值分析☆ ◇601139 深圳燃气 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 14 5 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.42│ 0.50│ 0.56│ 0.64│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 4.57│ 4.98│ 5.45│ 5.92│ 6.47│
│净资产收益率% │ 10.95│ 9.30│ 9.90│ 10.15│ 10.81│ 11.38│
│归母净利润(百万元) │ 1353.97│ 1222.31│ 1439.94│ 1619.24│ 1835.59│ 2083.88│
│营业收入(百万元) │ 21414.73│ 30061.56│ 30928.62│ 32821.38│ 36338.48│ 38396.76│
│营业利润(百万元) │ 1847.15│ 1632.09│ 1891.26│ 2121.53│ 2432.30│ 2775.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-02 买入 维持 --- 0.49 0.60 0.65 华源证券
2024-10-29 买入 维持 8.58 0.53 0.66 0.78 华泰证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.53 0.57 0.63 华源证券
2024-09-03 买入 维持 10.5 0.60 0.67 0.75 中信建投
2024-09-01 买入 维持 --- 0.58 0.66 0.79 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 8.72 0.62 0.69 0.80 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 8.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 增持 维持 --- 0.61 0.68 0.76 国金证券
2024-07-16 买入 首次 --- 0.53 0.57 0.63 华源证券
2024-07-11 买入 维持 9.63 0.58 0.65 0.74 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-02│深圳燃气(601139)三季度业绩承压，费用端改善态势有望延续
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1/17.1/18.8亿元，同比增速分别为-1.
85%/21.23%/9.44%，当前股价对应的PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│深圳燃气(601139)3Q业绩承压，4Q预期企稳
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下调盈利预测，基于25年目标估值调整目标价
下调光伏胶膜/智慧服务收入与毛利率，我们预测公司24-26年归母净利润为15.25/19.08/22.41亿元（前
值17.74/19.74/22.98亿元），同比增速为5.9%/+25%/+17%，对应EPS为0.53/0.66/0.78元。考虑到光伏胶膜利
润贡献较低、预计24-26年-0.42/0.62/0.85亿元，此次暂不进行分部估值。Wind一致预期下燃气可比公司25年
PE均值10x，给予公司25年13xPE（溢价因公司燃气归母净利CAGR为16%、高于同行的9%），目标价8.58元（前
值8.72元）。
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2024-09-04│深圳燃气(601139)主业管道燃气量利同升，智慧服务成第二大毛利来源
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盈利预测与估值：我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为15.18、16.49、18.00亿元，的预测。当前
股价对应2024-2026年PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│深圳燃气(601139)售气量保持稳健增长，顺价机制进一步理顺
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公司持续拓展综合能源业务，在新能源领域，开工建设新能源项目61MW；稳妥推进越南深越合作区光储充
项目，布局海外综合能源市场。截至2024年6月底，公司投运光伏电站61个，总装机容量247.36MW、储能3.21M
Wh，落地集中供冷、供热、供蒸汽及综合供能园区等项目7个，上半年累计发电量1.33亿千瓦时。在光伏胶膜
领域，上半年销售胶膜2.83亿平方米，同比下降10.73%。在热电领域，深燃热电二期改扩建项目首套9F机组顺
利通过168小时满负荷试运行，正式投产，大幅提升发电效率。受光伏胶膜销量和价格下降影响，公司综合能
源收入23.27亿元，同比下降32.20%。我们预测公司2024~2026年营业收入分别为343.55亿元、371.02亿元、39
9.87亿元，归母净利润分别为17.25亿元、19.16亿元、21.53亿元，EPS分别为0.6、0.67、0.75元/股，维持“
买入”评级。
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2024-09-01│深圳燃气(601139)顺价落地毛差修复，海气贸易迎新增长
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盈利预测与估值：考虑公司光伏胶膜业务量价有所下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润的预测分
别为16.55、18.95亿元（前值为18.15、21.35亿元），并新增2026年预测为22.78亿元，当前股价对应PE分别
为11、10和8倍。工商业与居民用气利润逐步恢复，产业链一体化逐渐完善，综合能源业务打开成长空间，维
持“买入”评级。
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2024-08-29│深圳燃气(601139)城市燃气与上游资源净利大增
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1H24归母净利yoy+14%，维持盈利预测/调整目标价
深圳燃气发布半年报，1H24实现营收137.80亿元（yoy-9.5%），归母净利7.38亿元（yoy+14%），扣非净
利7.03亿元（yoy+18%）；2Q24实现营收69.17亿元（yoy-9.5%），归母净利4.62亿元（yoy+18%）。维持盈利
预测，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.62/0.69/0.80元；预计公司24年燃气/光伏胶膜归母净利为16.6/
1.2亿元。燃气/光伏胶膜行业2024年PE均值10/18x（Wind一致预期）。给予公司2024年燃气板块14x目标PE（
溢价因公司燃气归母净利CAGR为16%、高于同行的9%），光伏胶膜板块15x目标PE（折价因公司光伏胶膜归母净
利CAGR为28%、低于同行的40%），目标市值251亿元，目标价8.72元（前值8.8元）。维持“买入”。
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2024-08-29│深圳燃气(601139)天然气销售业务盈利改善，1H24业绩同比+13.6%
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年10.8x/9.2xP/E。维持跑赢行业评级和8.50
元目标价，对应2024/2025年13.9x/11.8xP/E，较当前股价有28.8%的上行空间。
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2024-08-28│深圳燃气(601139)胶膜拖累营收，售气毛差扩大改善业绩
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24年深圳居民燃气顺价+国际气价回归理性区间，公司售气毛差有望持续修复。预计公司24~26年分别实现
归母净利17.7/19.5/21.7亿元，EPS分别为0.61/0.68/0.76元，当前价对应PE估值分别为11倍、10倍和9倍，维
持“增持”评级。
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2024-07-16│深圳燃气(601139)价格机制理顺+气源成本下行，城燃主业愈发稳健
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盈利预测与估值：预测2024-2026年归母净利润分别为15.18、16.49、18.00亿元，同比增长率分别为5.4%
、8.6%、9.2%，当前股价对应PE倍13、12倍、11倍。选取新奥股份、佛燃能源、蓝天燃气作为可比公司，其20
24-2026平均估值为11倍、10倍、9倍。鉴于公司处于全国经济最发达地区之一的深圳，用气强度与潜力均显著
高于全国，以及未来几年具有较为确定的业绩增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-11│深圳燃气(601139)2Q2024业绩预告点评：气量稳健增长，毛差如期修复
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维持“增持”评级：公司售气量有望提升，毛差仍有修复空间。维持2024~2026年EPS0.58/0.65/0.74元，
维持目标价9.63元，维持“增持”评级。
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