价值分析☆ ◇601156 东航物流 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 5 0 0 0 11
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.28│ 2.29│ 1.57│ 2.02│ 2.35│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 6.92│ 8.52│ 9.73│ 11.61│ 13.60│ 15.75│
│净资产收益率% │ 33.03│ 26.89│ 16.10│ 17.45│ 17.17│ 16.18│
│归母净利润(百万元) │ 3626.92│ 3636.82│ 2488.32│ 3208.91│ 3734.36│ 4123.48│
│营业收入(百万元) │ 22226.92│ 23470.38│ 20621.09│ 26445.79│ 29850.74│ 32576.06│
│营业利润(百万元) │ 5650.34│ 5721.12│ 3748.67│ 4924.22│ 5719.33│ 6299.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-20 买入 维持 --- 2.04 2.37 2.73 长江证券
2024-05-07 增持 维持 --- 1.84 2.26 2.65 东兴证券
2024-05-05 买入 维持 --- 2.04 2.37 2.73 长江证券
2024-05-03 买入 维持 --- 1.90 2.20 2.42 国海证券
2024-04-30 买入 维持 22.32 1.86 2.20 2.24 广发证券
2024-04-30 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2024-04-30 买入 维持 23.75 2.24 2.64 2.85 华泰证券
2024-04-29 增持 维持 --- 2.01 2.24 2.45 浙商证券
2024-04-24 买入 维持 24 2.26 2.66 2.87 华泰证券
2024-04-24 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2024-04-23 增持 维持 --- 2.01 2.24 2.45 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-20│东航物流(601156)综合物流快速增长，景气上行弹性可期
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跨境空运景气上行，货机盈利弹性可期。2024年跨境电商需求持续旺盛，宽体全货机供给增长有限，运价
中枢有望上行。考虑到2024年长协价格涨幅好于预期，中东局势或进一步推升运价，货机盈利弹性可期。此外
，公司稳步推进浦东机场西区货站二期、浦东机场智能货站项目，地面综合服务有望持续贡献增量。预计公司
2024-2026年归母净利润分别为32.4/37.7/43.3亿元，对应PE分别为9.0/7.7/6.7X，维持”买入“评级。
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2024-05-07│东航物流(601156_SH)：跨境电商持续景气，24年增长值得期待
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公司盈利预测及投资评级：我们预计跨境电商业务的景气将为行业带来持续的增长动力。虽然目前阶段行
业运价承压，但从TAC指数看，运价继续下探的空间有限，向上弹性则较大。跨境电商需求的增长有望带动运
价企稳回升。我们预计公司2024-2026年净利润分别为29.2、35.9和42.0亿元，对应EPS分别为1.84、2.26和2.
65元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为10.3、8.4和7.2倍，维持公司“推荐”评级。
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2024-05-05│东航物流(601156)全年业绩高位回落，Q4景气改善显著
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跨境电商景气持续上行，普货出口底部修复，空运需求有望稳中有升。宽体全货机供给增长有限，运价中
枢有望上行，2024年长协价格涨幅好于预期，中东局势或进一步推升运价。此外，公司稳步推进浦东机场西区
货站二期（年处理量30万吨）和浦东机场智能货站项目（设计年处理量60万吨），同时积极推进华南运营基地
建设，规划华南货站和地面操作资源。预计公司2024-2025年归母净利润分别为32.3/37.7/43.3亿元，对应PE
分别为9.1/7.8/6.8X，维持”买入“评级。
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2024-05-03│东航物流(601156)2024年一季报点评：Q1营收同比增长14%，运价上涨提升业绩弹性
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盈利预测和投资评级
根据公司2023年年报及2024年一季报，我们引入2026年盈利预测，预计东航物流2024-2026年营业收入分
别为254.41亿元、280.74亿元与306.04亿元，归母净利润分别为30.14亿元、34.91亿元与38.37亿元，2024-20
26年对应PE分别为9.64倍、8.32倍与7.57倍。在跨境电商红利下，航空货运需求有明显边际变化，运价上涨提
高公司业绩弹性，维持“买入”评级。
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2024-04-30│东航物流(601156)淡季低点已过，期待盈利潜能释放
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盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为1.86、2.20、2.24元/股。看好行业高景气阶段，运价上行
带给公司的高盈利潜能。维持公司合理价值22.32元/股的判断不变，对应24年12倍PE估值，维持“买入”评级
。
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2024-04-30│东航物流(601156)1Q24盈利符合我们预期，综合物流成长可期
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维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年10.3倍/8.8倍市盈率。维持跑赢行业评级
和21.00元目标价，对应11.7倍2024年市盈率和10.0倍2025年市盈率，较当前股价有13.6%的上行空间。
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2024-04-30│东航物流(601156)1Q盈利同比下滑；看好全年行业景气
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受高基数影响，1Q24盈利同比下滑，但景气有望持续改善；维持“买入”
东航物流1Q24营收52.24亿，同增14.2%，归母净利润5.89亿，同比下降22.6%，符合我们此前预期的归母
净利润5.9亿。1Q24仍存在高基数效应，行业景气度1Q24同比下滑，但在跨境电商平台的推动下，4Q23景气度
开始改善，并有望在之后延续。我们预测24-26归母净利润为35.63/41.85/45.27亿（前值35.95/42.19/45.63
亿），给予可比公司2024年估值均值10.6xPE，对应目标价23.75元。同时我们看好公司提升综合物流能力，打
造第二成长曲线，维持“买入”评级。
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2024-04-29│东航物流(601156)2024年一季报点评：Q1营业收入同比+14%，实现归母净利润5.89亿元
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盈利预测
东航物流凭借多年的航空货运经验，积累了雄厚的航空物流核心资源，形成显著的竞争优势。预计公司20
24-2026年营业收入分别为283、315、336亿元，同比分别+37.31%、+11.07%和+6.78%，归母净利润分别为31.8
3、35.53和38.86亿元，同比分别+27.93%、+11.61%和+9.38%，对应PE分别为9.22、8.26和7.55倍，维持“增
持”评级。
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2024-04-24│东航物流(601156)高景气有望持续，24年期待高增长
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4Q23景气回暖且有望持续，推动24年盈利高增；维持“买入”
东航物流2023年营收206.21亿，同降12.1%，归母净利润24.88亿，同降31.6%，高于我们的预期6%。其中4
Q23归母净利润8.23亿，同增18.7%，环比提升109.1%。2023年整体全球航空货运仍处于高位回落趋势中，但在
跨境电商平台的推动下，4Q23景气度显著改善，盈利超预期表现，并有望在之后延续。考虑跨境电商平台对于
需求的支撑，以及长协价格表现坚挺，我们预测24-26归母净利润为35.95/42.19/45.63亿（前值30.25/37.24/
-亿），给予可比公司2024年估值均值10.6xPE，对应目标价24.00元。同时我们看好公司提升综合物流能力，
打造第二成长曲线，维持“买入”评级。
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2024-04-24│东航物流(601156)航空物流龙头羽翼渐丰，电商东风催化景气上行
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基于航空货运景气向好，上调24年/25年盈利12%/12%至28.5亿/33.4亿元；当前股价对应2024/2025年9.4
倍/8.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于前述原因我们上调目标价14%至21元，对应11.7倍、10.0倍2024年/
2025年市盈率，较当前股价有25%的上行空间。
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2024-04-23│东航物流(601156)2023年年报点评：归母净利润24.88亿元，跨境电商货量同比+84%
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盈利预测
东航物流凭借多年的航空货运经验，积累了雄厚的航空物流核心资源，形成显著的竞争优势。预计公司20
24-2026年营业收入分别为283、315、336亿元，同比分别+37.31%、+11.07%和+6.78%，归母净利润分别为31.8
3、35.53和38.86亿元，同比分别+27.93%、+11.61%和+9.38%，对应PE分别为8.37、7.50和6.86倍，维持“增
持”评级。
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