研报评级☆ ◇601163 三角轮胎 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.38│ 1.15│ 0.88│ 1.12│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 16.09│ 16.80│ 17.43│ 17.91│ 18.72│ 19.63│
│净资产收益率% │ 10.85│ 8.20│ 6.62│ 4.96│ 6.10│ 6.78│
│归母净利润(百万元) │ 1396.31│ 1102.67│ 922.89│ 700.63│ 893.76│ 1040.00│
│营业收入(百万元) │ 10421.73│ 10155.73│ 9820.94│ 10165.00│ 10275.00│ 11866.00│
│营业利润(百万元) │ 1615.44│ 1261.06│ 1040.49│ 794.52│ 1014.00│ 1179.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 13.96 0.88 1.12 1.30 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│三角轮胎(601163)出口价格与成本双向挤压Q2盈利 │华泰证券 │增持
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三角轮胎发布半年报，2026年H1实现营收50.85亿元（yoy+6.42%），归母净利3.40亿元（yoy-14.11%），扣非净利2.
41亿元（yoy-16.16%）。其中Q2实现营收26.15亿元（yoy+3.21%，qoq+5.88%），归母净利1.22亿元（yoy-46.82%，qoq-4
3.87%）。公司Q2归母净利低于我们前瞻预期（2亿元），主要是轮胎出口价格承压走弱以及原料成本上涨双向挤压公司盈
利空间。考虑近期原料成本压力、汇率波动以及欧盟反倾销等多重因素，我们下调公司26-28年归母净利润预期，并维持
“增持”评级。
销量同比增长带动收入修复，但出口价格与成本双向挤压Q2盈利
26H1公司销售轮胎1,207万条，同比+8.52%，销量增长带动收入同比回升。分市场看，上半年公司国内销量同比+6.8%
，其中配套/替换市场销量分别同比+7.5%/+6.2%。外贸销量同比+9.6%，东南亚、俄罗斯等市场保持较快增长，但受地缘
冲突影响，中东和非洲市场销量同比下降20%。26H1，受国内外市场竞争加剧、欧盟反倾销及汇率波动等多重因素影响，
轮胎出口价格承压走弱；同时天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料受中东区域冲突等影响快速上涨，轮胎行业盈利空间受
到双向挤压。受此影响，公司二季度盈利较大幅度下降。26H1公司综合毛利率同比+1.8pct至17.85%，26Q2毛利率则环比
下降4.3pct至15.8%。
研发成果逐步落地，柬埔寨项目有望助力未来增长
公司持续推进高性能轮胎及新应用领域研发，26H1完成新一代高速雪地胎、极寒非镶钉冰雪地轮胎、新能源汽车专用
轮胎及多款大规格工程胎开发，并与比亚迪、吉利、一汽红旗等主机厂开展配套。2026年5月，公司自主研发的民用航空
子午线轮胎获得中国民用航空局CTSOA批准，6月取得AS9100D航空航天质量管理体系认证，研发成果转化有望逐步拓展公
司产品边界。海外布局方面，公司拟投资32.19亿元在柬埔寨建设年产700万条高性能子午线轮胎项目。我们认为，海外产
能建设有望提升公司应对贸易壁垒、优化市场结构的能力，并有望成为未来公司成长的重要支点。
盈利预测与估值
考虑近期原料成本压力、汇率波动以及欧盟反倾销等多重因素，我们下调公司26-28年归母净利润预期至7.0/8.9/10.
4亿元，前值（9.0/10.4/11.9亿元，下调幅度22%/14%/13%），同比分别-24%/+28%/+16%，对应EPS为0.88/1.12/1.30元/
股。参考可比公司26年Wind一致预期14xPE，考虑公司货币性资产较多以及柬埔寨项目未来增量贡献，给予公司26年16xPE
，目标价为14.08元（前值16.80元，对应15倍26年PE）。维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外贸易政策不确定性影响。
【5.机构调研】 暂无数据
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