价值分析☆ ◇601179 中国西电 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 5 9 0 0 0 14
6月内 8 9 0 0 0 17
1年内 11 14 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.12│ 0.17│ 0.24│ 0.35│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 4.01│ 4.11│ 4.22│ 4.40│ 4.70│ 5.09│
│净资产收益率% │ 2.65│ 2.91│ 4.09│ 5.47│ 7.55│ 8.68│
│归母净利润(百万元) │ 544.10│ 612.39│ 885.19│ 1222.01│ 1810.19│ 2262.38│
│营业收入(百万元) │ 14180.66│ 18006.49│ 20847.91│ 24402.19│ 28879.25│ 33210.07│
│营业利润(百万元) │ 671.11│ 872.15│ 1093.66│ 1570.85│ 2316.27│ 2894.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 --- 0.24 0.37 --- 中信建投
2024-11-04 增持 维持 --- 0.25 0.35 0.45 国海证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.23 0.29 0.37 华金证券
2024-10-31 买入 维持 10 0.25 0.40 0.53 东吴证券
2024-10-13 买入 首次 --- 0.25 0.39 0.46 民生证券
2024-09-26 增持 首次 --- 0.24 0.35 --- 中信建投
2024-09-04 增持 维持 --- 0.24 0.31 0.38 招商证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.23 0.27 0.36 国联证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.24 0.32 0.40 西部证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.23 0.29 0.37 华金证券
2024-09-02 买入 维持 8.96 0.22 0.36 0.45 东吴证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.25 0.36 0.45 国海证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.24 0.39 0.49 华安证券
2024-08-30 增持 维持 8.45 --- --- --- 中金公司
2024-06-21 买入 首次 --- 0.24 0.39 0.49 华安证券
2024-06-14 买入 首次 9.9 0.24 0.40 0.49 东吴证券
2024-06-13 买入 首次 9.9 0.24 0.40 0.49 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中国西电(601179)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，高附加值产品持续交付，盈利能力显著
│提升
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业绩预测：预计公司2024/2025年归母净利润为12.5/18.7亿元，PE35.5/23.7x。
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2024-11-04│中国西电(601179)2024年三季报点评：公司盈利能力同比明显提升，有望受益特高压柔直高景
│气
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盈利预测和投资评级：公司是国内特高压相关电力设备的头部企业，预计2024-2026年公司有望实现营业
收入223/249/278亿元，同比增速分别为+6%、+12%、+12%；归母净利润为12.9/18.2/23.1亿元，同比增速分别
为+45%、+41%、+27%；EPS为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应PE分别为35X、24X、19X。看好公司受益于特高压
建设高景气，我们维持公司“增持”评级。
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2024-11-01│中国西电(601179)24Q3业绩高增，盈利能力显著提升
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投资建议：公司是国内能够为交直流输配电工程提供成套输配电一次设备的领先企业，是中国电气装备集
团所属历史积淀厚重、成套能力强、研发制造体系完整、国际化程度高的上市公司，有望持续受益我国特高压
线路的建设及海外市场的持续开拓。预测公司2024-26年归母净利润分别为11.63、14.64和19.04亿元，对应EP
S为0.23、0.29和0.37元，PE为38、30、23倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│中国西电(601179)2024年三季报点评：特高压交付显著修复报表盈利，业绩大超预期
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盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力开始持续提升，我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.6
（+1.5）/20.7（+2.4）/27.4（+4.6）亿元，同比+42%/65%/32%，对应PE分别为34/20/15倍，公司经营改善兑
现盈利快速增长+电力系统建设高景气，给予公司2025年25倍PE，目标价10.0元，维持“买入”评级。
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2024-10-13│中国西电(601179)深度报告：一次设备巨头，电网基建周期再迎腾飞机遇
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投资建议：公司为输变电行业一次设备龙头企业，持续保持网内中标份额领先，并持续拓展智能电网、海
风、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，在央企改革推进的进程中，盈利能力持续改善。
我们预计公司24-26年营收为248.96/290.38/335.62亿元，营收增速分别为18.3%/16.6%/15.6%；归母净利润为
12.64/19.93/23.56亿元，归母净利润增速分别为42.8%/57.6%/18.2%，按2024年10月11日收盘价，24-26年PE
分别为32X/21X/17X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-09-26│中国西电(601179)2024年中报点评：扣非业绩上行，盈利能力向好
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业绩预测：预计公司2024/2025年归母净利润为12.1/18.1亿元，PE30.8/20.5x。行业景气度高企，公司作
为一次设备综合龙头将充分受益，首次覆盖给予增持评级。
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2024-09-04│中国西电(601179)业绩稳定增长，受益于特高压建设
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投资建议：估算公司2024-2025年归母净利润为12.06、16.09亿元，对应估值31、23倍，维持“增持”评
级。
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2024-09-04│中国西电(601179)2024年半年报点评：产品盈利能力提升，内部管理持续优化
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为228.21/258.73/292.87亿元，同比增速分别为9.47%/13.37%/13
.19%，归母净利润分别为11.70/14.06/18.45亿元，同比增速分别为32.17%/20.17%/31.22%，EPS分别为0.23/0
.27/0.36元/股，3年CAGR为27.82%。鉴于公司国网特高压高中标额为业绩的持续增长有望提供支撑，维持“买
入”评级。
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2024-09-03│中国西电(601179)2024年半年报点评：业绩符合预期，订单量饱满
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投资建议：预计24-26年公司归母净利润为12.48/16.35/20.49亿元，同比+41.0%/+31.0%/+25.3%，对应PE
为28.6/21.8/17.4，维持“增持”评级。
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2024-09-03│中国西电(601179)24H1业绩符合预期，特高压与海外市场景气持续
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投资建议：公司是国内能够为交直流输配电工程提供成套输配电一次设备的领先企业，是中国电气装备集
团所属历史积淀厚重、成套能力强、研发制造体系完整、国际化程度高的上市公司，有望持续受益我国特高压
线路的建设及海外市场的持续开拓。预测公司2024-26年归母净利润分别为11.63、14.64和19.04亿元，对应EP
S为0.23、0.29和0.37元，PE为32、25、19倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│中国西电(601179)2024年半年报点评：一次龙头盈利继续改善、特高压业绩释放在即
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盈利预测与投资评级：考虑到西电财子公司的剥离，下调公司24-26年归母净利润为11.1/18.4/22.8亿元
（前值为12.5/20.5/25.1亿元），同比+25%/+65%/+24%，对应PE分别为32/19/16倍，给予2025年25倍PE，目标
价9.0元，考虑到公司一次设备龙头地位稳固，维持“买入”评级。
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2024-09-02│中国西电(601179)2024年半年报点评：公司业绩保持增长，有望受益于特高压建设高景气
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盈利预测和投资评级：公司是国内特高压相关电力设备的头部企业，由于业绩增长有所放缓，我们下调公
司业绩预期，预计2024-2026年公司有望实现营业收入232/266/298亿元，同比增速分别为+10%、+14%、+12%；
归母净利润为12.8/18.2/23.1亿元，同比增速分别为+44%、+43%、+27%；EPS为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应
PE分别为28X、20X、15X。看好公司受益于特高压建设高景气，我们维持公司“增持”评级。
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2024-08-31│中国西电(601179)业绩符合预期，海内外需求共振
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投资建议
考虑到电网投资持续高景气，公司有望充分受益于行业增长。我们预计24/25/26归母净利润分别为12.23/
20.23/25.13亿元，对应PE分别29/18/14倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国西电(601179)1H24业绩符合预期，盈利能力持续提升
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年26.2倍/18.4倍市盈率。维持跑赢行业评级
和8.48元目标价，对应2024/2025年34.0倍/23.9倍市盈率，较当前股价有29.7%的上行空间。
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2024-06-21│中国西电(601179)一次设备领先企业，特高压与电网投资驱动增长新浪潮
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中国西电作为一次设备领域领先企业，凭借其在高压输变电设备、智能电网解决方案的深厚技术积累，以
及对新能源并网技术的前瞻布局，展现出强劲的增长动力。随着全球能源结构的转型和智能电网建设的加速，
公司有望进一步受益于行业增长趋势。我们预计24/25/26归母净利润分别为12.23/20.24/25.15亿元，对应PE
分别/32/19/16倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2024-06-14│中国西电(601179)全球电网建设新周期，老牌王者再腾飞
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盈利预测与投资评级：公司是老牌输变电一次设备领先企业，新时代国企改革+特高压改善收入结构+供应
链降本+国际业务持续拓展。我们预计公司24-26年归母净利润分别为12.5/20.5/25.1亿元，同比+42%/64%/22%
，现价对应PE分别为30/18/15倍。考虑到央国企改革和市值考核后经营改善空间大+交直流特高压订单持续兑
现利润弹性大，给予2025年25倍PE，目标价10.0元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-13│中国西电(601179)全球电网建设新周期，老牌王者再腾飞
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盈利预测与投资评级：公司是老牌输变电一次设备领先企业，新时代国企改革+特高压改善收入结构+供应
链降本+国际业务持续拓展。我们预计公司24-26年归母净利润分别为12.5/20.5/25.1亿元，同比+42%/64%/22%
，现价对应PE分别为30/18/15倍。考虑到央国企改革和市值考核后经营改善空间大+交直流特高压订单持续兑
现利润弹性大，给予2024年25倍PE，目标价10.0元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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