价值分析☆ ◇601186 中国铁建 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 22 10 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.82│ 1.96│ 1.92│ 1.73│ 1.76│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 15.14│ 16.98│ 18.44│ 22.49│ 24.01│ 25.58│
│净资产收益率% │ 9.19│ 9.17│ 8.42│ 7.32│ 7.02│ 6.82│
│归母净利润(百万元) │ 24690.56│ 26642.09│ 26096.97│ 23830.88│ 24271.69│ 25019.21│
│营业收入(百万元) │1020010.18│1096312.87│1137993.49│1092902.00│1100640.46│1125305.28│
│营业利润(百万元) │ 34814.41│ 37401.58│ 38593.71│ 35274.86│ 35980.67│ 37184.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 12.47 1.69 1.74 1.79 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 10.56 1.77 1.92 2.07 国投证券
2024-11-01 增持 维持 10.95 1.83 1.92 2.01 海通证券
2024-11-01 增持 维持 --- 1.44 1.40 1.47 财通证券
2024-10-31 买入 维持 11.54 1.74 1.65 1.57 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.63 1.62 1.63 国盛证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.61 1.62 1.63 天风证券
2024-09-26 增持 维持 --- 1.75 1.62 1.58 国信证券
2024-09-05 增持 首次 --- 1.78 1.95 2.09 方正证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.44 1.39 1.46 财通证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.01 2.10 2.19 天风证券
2024-08-31 买入 维持 8.89 1.78 1.70 1.65 华泰证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.76 1.86 1.90 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.95 2.16 2.36 银河证券
2024-06-04 增持 维持 --- 1.79 1.92 2.05 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中国铁建(601186)2024年三季报点评：Q3业绩继续承压，PB0.48受益财政政策催化
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维持增持。受PPP等投资类项目招标总量下降影响，下调预测2024-2026年EPS1.69/1.74/1.79(原2.02/2.1
2/2.23)元同比-12%/3%/3%。维持目标价12.47元，对应2024年7.4倍PE。
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2024-11-03│中国铁建(601186)营收业绩承压，整体毛利率稳定，Q3经营性现金流改善
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盈利预测与投资建议：公司为国内基建央企龙头，在行业投资放缓背景下，公司收缩投资类业务，同时积
极提升经营质量，营收业务整体承压，随Q4施工旺季项目推进以及化债政策落地，公司Q4经营有望好转，叠加
市值管理政策实施，公司有望迎来基本面和估值的提升。根据公司三季度业绩，新签合同额、行业投资情况，
我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为11152.3亿元、11933.0亿元和12649.0亿元，分
别同比增长-2.0%、7.0%、6.0%，归母净利润分别为240.5亿元、260.5亿元和280.8亿元，分别同比-7.9%、+8.
3%、+7.8%，动态PE分别为5.2、4.8、4.5倍，给予“买入-A”评级，12个月目标价10.56元，对应2025年PE为5
.5倍。
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2024-11-01│中国铁建(601186)公司季报点评：Q3单季收入降幅略有收窄、净利润降幅扩大、经营现金流有
│所改善
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2025年EPS为1.83元和1.92元，考虑到公司在手订单充足，且充分受
益于基建稳增长以及化债政策，给予2024年5-6倍市盈率，合理价值区间9.13-10.95元，维持“优于大市”评
级。
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2024-11-01│中国铁建(601186)传统主业订单收缩，盈利及现金流仍有承压
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润221.5/215.4/225.2亿元，同比-15.1%/-2.7%/4.6%，对
应PE分别为6.4/6.6/6.3倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│中国铁建(601186)被动加杠杆财务费用侵蚀利润
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考虑到公司经营性现金流承压，有息负债规模增加导致财务费用显著增长侵蚀利润，我们调整公司2024-2
026年归母净利润预测为237/224/213亿元（前值241/231/224亿元）。A股/H股可比公司25年Wind一致预期均值
6/3xPE，考虑公司23年股息率、25年预测股息率均高于可比均值，认可给予公司A股/H股25年7/4xPE，调整A/H
股目标价至11.54元/7.19港元（前值8.89元/5.84港元），均维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国铁建(601186)Q3业绩压力延续，新签订单降幅收窄
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投资建议：根据三季报情况，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司2024-2026年归母净利润分别为221
/221/222亿元，同比-15%/-0.3%/+0.6%，EPS分别为1.63/1.62/1.63元/股，当前股价对应PE分别为5.5/5.5/5.
5倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国铁建(601186)三季度现金流出收窄，投资运营订单持续压降
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业绩延续承压，关注中长期投资价值
公司24Q1-3实现营业收入7581.25亿元，同比-5.99%，实现归母净利润156.95亿元，同比-19.18%，扣非归
母净利润147.76亿元，同比-19.84%，其中Q3单季度实现营收2419.88亿元，同比-8.82%，归母净利润37.93亿
元，同比-34.27%，扣非归母净利润36.25亿元，同比-34.52%，三季度收入利润均有所承压，且财务费用显著
提升侵蚀了较多利润，使得利润降幅大于收入降幅。截至24Q3末，公司在手未完工合同额为70873.74亿元，同
比+5.94%，约为23年营收规模的6.23倍，在财政刺激预期升温背景下，关注后续公司订单结转速度和四季度业
绩的边际改善。考虑到前三季度业绩不及我们此前预期，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至219、220
、222亿元（前值为273、285、298亿元），截至10月31日收盘，公司股息率（TTM）为3.9%，建议关注后续公
司降本增效提质措施对报表质量的改善效果，维持“买入”评级。
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2024-09-26│中国铁建(601186)投资运营业务快速收缩，看好长期现金流改善
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。建筑行业进入存量发展阶段，基建新开工和投资落地
均面临较大压力，地方政府化债工作持续推进，公司工程业务回款短期承压。但从长期看，公司作为建筑央企
龙头，品牌影响力和融资成本优势突出，未来随着减值压力逐步释放，资本开支持续缩减，现金流有望持续好
转。预测公司未来三年归母净利润为238/220/214亿元（前值289/308/336亿元），每股收益1.75/1.62/1.58元
（前值2.13/2.27/2.47元），对应当前股价PE为4.4/4.7/4.9X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│中国铁建(601186)公司点评报告：基建主业短期承压，矿山水利订单高增
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投资建议：公司在道路、铁路建设领域具有行业领先的地位，短期来看，由于订单增速存在一定压力，公
司收入端增长承压，但是目前海外仍有一些国家和地区存在道路、铁路的建设需求，此外公司也积极拓展新兴
领域的订单，未来随着相应领域的订单回暖，公司营收有望恢复增长。综合预计2024-2026年公司归母净利润2
42.19亿/264.63亿/284.23亿，对应当前3.98/3.64/3.39xPE，给予“推荐”评级。
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2024-09-02│中国铁建(601186)传统施工业务承压，收现比亦有下滑
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入10903.37/10811.89/10996.46亿元，归母净利润220.9
3/214.49/224.20亿元。8月30日收盘价对应PE分别为5.46/5.65/5.37倍，维持“增持”评级。
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2024-09-01│中国铁建(601186)Q2地产开发业务高增，新兴业务持续发力
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低估值央企蓝筹，维持“买入”评级
考虑到上半年公司经营面临一定压力，业绩承压明显，我们小幅调整公司24-26年归母净利润的预测至273
、285、298亿元（前值为280、301、319亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国铁建(601186)毛利率同比改善，在手订单充沛
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24H1年实现营收5161亿元，同比-4.6%，实现归母净利/扣非归母净利119/112亿元，同比-12.8%/-13.5%。
24Q2实现营收/归母净利2412/59亿元，同比-9.8%/-24.1%，归母净利低于我们的预期（77亿元），主要系收入
下滑、带息负债增加导致财务费用显著增长。考虑到传统基建投资增速放缓，我们调整公司2024-2026年归母
净利润预测为241/231/224亿元（前值274/287/297亿元）。A股/H股可比公司24年Wind一致预期均值5/3xPE，
认可给予A股/H股24年5/3xPE，调整A/H股目标价至8.89元/5.84港元（前值10.09元/6.67港元），均维持“买
入”评级。
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2024-08-31│中国铁建(601186)传统基建承压致Q2业绩下行，新兴领域签单表现亮眼
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为240/252/258亿元，同比-8%/+5%/+2%，EPS分别为
1.76/1.86/1.90元，当前股价对应PE分别为4.5/4.2/4.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国铁建(601186)房开收入高增长，矿山开采和水利合同增速快
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投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为265.01、292.77、320.79亿元,分别同比+1.55%/+10.48
%/+9.57%,对应PE分别为4.36/3.94/3.60x,维持“推荐”评级。
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2024-06-04│中国铁建(601186)环保业务快速发展，现金流有所承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归属净利润268.74/286.19/304.45亿元，分别同增2.98%/6.49%
/6.38%，EPS分别为1.79/1.92/2.05元，对应PE分别为4.84/4.52/4.22倍，维持“增持”评级。
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