研报评级☆ ◇601187 厦门银行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 1.01│ 0.98│ 0.92│ 0.95│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 8.22│ 9.05│ 9.72│ 10.27│ 11.01│ 11.79│
│净资产收益率% │ 10.36│ 8.92│ 8.20│ 9.21│ 8.91│ 8.80│
│归母净利润(百万元) │ 2506.08│ 2663.87│ 2594.65│ 2601.85│ 2674.07│ 2817.05│
│营业收入(百万元) │ 5895.09│ 5602.71│ 5759.16│ 5854.29│ 6266.31│ 6762.47│
│营业利润(百万元) │ 2470.36│ 2645.81│ 2749.33│ 2735.43│ 2780.29│ 2936.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-02 买入 维持 --- 0.90 0.93 1.03 长江证券
2025-11-05 增持 首次 --- 0.97 1.01 1.05 国海证券
2025-11-04 买入 维持 --- 0.89 0.91 0.93 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-02│厦门银行(601187)2025年业绩快报点评：新五年强势开局，资产端提质上量 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年厦门银行新一届管理层启动“2+3”新五年战略规划，首年实现开门红，业绩增速全面转正。全年营收同比增
速+1.7%（前三季度增速+3.0%，Q4在高基数下单季增速-1.8%），归母净利润同比增速+1.5%（前三季度增速+0.3%，Q4单
季增速上升至+5.2%）。
事件评论
组织效率提升、考核激励优化、人才资源扩充。厦门银行作为资产规模基数小、资产负债表底子干净的城商行，新一
届管理层履新以来，市场高度重视并关注治理变革带来的发展潜力。2025年观察到全行营销士气全面提升，信贷投放节奏
前置，银行同业人才陆续加盟，同时在福建省内多个城市的市占率明显上升，已经展现出强势的竞争力。
规模全面提速，预计2026年保持双位数以上增长。作为成长型区域银行，信贷规模扩张是新一轮规划的核心任务。20
25年总资产、信贷增速分别达到11.1%、18.4%，其中对公贷款三季度末已经较期初大幅增长28.8%，预计全年增速突破30%
，同时票据和零售贷款规模继续压降。我们预计对公业务以政信类和产业类客群双轮驱动，福建省历史上政府债务率低，
同时上市公司产业链资源丰富，为对公业务提供发展机遇。
息差可能进入回升周期，2026年营收预计加速。1）2025年在四季度超高投资收益基数压力下，营收维持正增长（202
4Q4单季营收增速+22.0%），主要规模拉动利息净收入增长4.7%（Q4单季增速+7.6%）。2）净息差绝对值长期以来低于同
业，但2025Q2以来随着信贷占比上升，息差已经企稳，预计2026年仍有大量定期存款到期，负债成本下行空间可能大于资
产端收益率降幅，净息差可能触底回升，边际趋势在上市银行中领先。3）非利息净收入2025年同比下降5.1%，消化高基
数压力，考虑2026年利息净收入可能显著加速增长，我们预计总营收增速有望升至双位数，明显高于银行同业。
近两年充分暴露处置不良，静待经营贷风险拐点。2024~2025年不良净生成率上升至0.8%以上，绝对水平较低，但边
际趋势上升，反映零售贷款风险波动。2025年末不良率较期初上升3BP至0.77%，不良金额增加，处于充分暴露风险的阶段
。我们预计个人经营贷的存量风险还需一定时间消化，连续两年压降规模后贷款占比19%，短期内仍需要计提部分信用减
值，维持300%左右的拨备覆盖率，对2026年利润增速有一定影响。但中期维度来看，厦门银行没有其他领域的历史包袱，
且目前新投放的对公贷款资产质量优异，一旦消化经营贷风险，信用成本的改善可能推动利润高弹性增长。
投资建议：新五年强势开局，高成长潜力初显。我们预计厦门银行2026~2029年将陆续实现资产规模扩张、息差企稳
回升、风险指标改善，从营收增速回升传导到利润增速和ROE中枢抬升。作为中期维度的成长型银行，经营发展趋势的变
化比短期估值水平和财务指标更重要。不过，规模加速扩张也带来一定的资本压力，三季度末核心一级资本充足率下降至
8.52%，未来需要关注资本补充进程。目前2025/2026年PB估值0.70x/0.66x，预期股息率4.5%/4.6%，长期重点推荐，维持
“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2025-11-05│厦门银行(601187)2025年三季报点评：利息净收入带动业绩修复，社保进入前│国海证券 │增持
│十大股东 │ │
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事件:
10月30日，厦门银行发布2025年三季度报告。
投资要点:
公司2025Q1-Q3营收同比+3.02%，归母净利润同比+0.25%。公司单季度业绩增速大幅改善，资产质量逐季转好，全国
社保101组合进入前10名无限售条件股东名单，我们给予“增持”评级。
单季度业绩增速明显修复。2025Q3单季度公司营收同比+25.88%，归母净利润同比+8.41%，带动公司前三季度利润增
速回正。其中，2025Q3单季度净利息收入、手续费及佣金净收入同比增速提升至12.0%、25.4%。
2025年起贷款重新进入较快扩张阶段，测算净息差企稳。2025Q3末公司贷款同比+14.35%，单季度贷款净增136亿元，
高于Q1、Q2单季度净增量。测算2025Q1-Q3净息差为0.99%，较上半年企稳回升。
关注类贷款明显下降，资产质量逐季改善。2025Q3末公司不良率为0.80%，环比-3bp；关注类贷款占比2.29%，环比-4
5bp。
盈利预测和投资评级：厦门银行单季度业绩大幅改善，资产质量逐季转好，首次覆盖，我们给予“增持”评级。我们
预测2025-2027年营收为59、62、66亿元，同比增速为2.12%、5.67%、5.89%；归母净利润为26、27、28亿元，同比增速为
-1.25%、3.57%、4.79%；EPS为0.97、1.01、1.05元；P/E为7.75、7.48、7.14倍，P/B为0.70、0.64、0.59倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。
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2025-11-04│厦门银行(601187)2025年三季报点评：业绩增速转正，信贷高速扩表+息差企 │长江证券 │买入
│稳 │ │
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事件描述
前三季度营收同比增速+3.0%（上半年增速-7.0%，Q3单季增速+25.9%），归母净利润增速+0.3%（上半年增速-4.6%，
Q3单季增速+8.4%），三季报业绩增速全面转正。三季度末不良率环比下降3BP至0.80%，拨备覆盖率环比-17pct至304%。
事件评论
营收、利润增速全面转正，经营业绩逐季改善。1）利息净收入增速+3.6%（上半年增速-0.5%），此前持续拖累营收
的利息净收入增速转正，源于规模高增长+净息差企稳。2）非息净收入增速+1.5%（上半年增速-21.7%），其中投资等其
他非息净收入同比-3.2%（上半年增速-29.8%），虽然三季度债市调整，前三季度公允价值损益亏损，但预计兑现债券投
资浮盈拉动收入，同时去年基数走低；手续费净收入同比+16.0%（上半年增速+10.5%）加速增长，预计受益资本市场回暖
，代理业务收入增长良好。3）成本收入比同比-2pct释放盈利，推动PPOP同比+6.3%，所得税率同比上升影响净利润，税
前利润同比+2.8%。
规模加速增长，对公贷款大幅上量。三季度末总资产较期初增长8.5%，其中贷款较期初大幅增长14.1%，Q3单季环比
增长6.2%，信贷资产占比稳步回升。1）一般对公贷款较期初大幅增长28.8%，单季环比增长9.9%，今年以来对公明显加速
增长，预计信贷资源重点投向政府类业务领域，拉动规模高速增长；票据较期初压降9.4%，信贷结构优化，2）零售贷款
规模较期初下降6.8%，Q3单季环比-1.1%，环比降幅有所收窄，预计房贷、经营贷规模仍在收缩，反映需求低迷及风控收
紧影响。3）存款较期初增长11.2%，单季环比增长3.6%，负债端存款占比稳步提升，负债结构优化。
息差企稳，负债成本加速改善。测算前三季度净息差1.10%，较上半年回升2BP，息差企稳推动利息净收入增速转正。
1）预计资产收益率降幅收窄，测算前三季度生息资产收益率较上半年下降1BP，一方面信贷资产占比回升，今年大力投放
政府类业务，预计价格相对稳定，另外三季度市场利率回升，预计金融投资收益率相对稳定。2）测算前三季度负债成本
率较上半年下降3BP，预计存款成本继续改善。
不良率回落，关注零售风险改善节奏。三季度末不良率0.80%，环比下降3BP，拨备覆盖率304%，环比下降17pct。202
4年以来资产质量指标波动主要反映零售风险压力，但厦门银行资产质量没有历史包袱，今年以来信贷资源全面投向对公
、压降零售经营贷，有利于资产质量指标改善，未来持续关注行业零售资产质量拐点。
投资建议：三季报业绩增速全面转正好于预期，关注中长期发展空间。今年年初新董事长履新以来，规模加速增长，
对公信贷大幅放量，考虑到底层资产质量没有历史包袱，预计未来两年信贷规模将加速增长带动总资产规模增长以及营收
增速回升，中长期具备成长空间，今年重点关注行业零售风险拐点节奏。目前2025年PB估值0.70x，预计全年利润增速小
幅正增，对应2025年预期股息率4.4%，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-02-26│厦门银行(601187)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1.2025年全年的经营情况如何？
答：2025年，本行深入学习贯彻党的二十大和二十届四中全会精神，坚决落实党委和董事会的战略部署，深化客群经
营，推进结构优化，提升风控质效，通过主业深耕与精益管理，在高质量发展征程上取得积极进展，整体经营保持稳健向
好的态势。根据本行初步核算的集团口径数据，截至2025年末，预计本行总资产4,530.99亿元，较上年末增长11.11%，其
中，贷款及垫款总额2,432.47亿元，较上年末上升18.39%，占总资产比例较上年末提升3.31个百分点。经营效益稳步提升
。2025年度，本行实现营业收入58.56亿元，同比增长1.69%，其中，实现利息净收入41.91亿元，同比增长4.66%；实现利
润总额27.68亿元，同比增长1.18%；实现净利润27.50亿元，同比增长1.64%。
2.请问2025年贵行在服务实体经济方面有哪些具体进展？
答：本行深入贯彻落实国家政策导向，扎实做好金融“五篇大文章”，持续提升服务实体经济的能力。2025年，本行
实体经济服务质效双升，预计绿色、科技贷款余额较上年末分别增长68.55%与44.55%；台商金融特色优势进一步扩大，台
胞客户数、台企客户数较上年末分别增长23%与19%。
3.开门红信贷投放如何规划？目前投放情况如何？重点投放领域是哪些？
答：本行2026年“开门红”围绕地方经济发展重点与国家战略导向展开，总体策略以“早投放、早收益”为原则，通
过提前储备项目、优化审批流程为年初投放做好充分准备，目前开门红情况良好。在重点投放领域方面，信贷投放聚焦当
地重点建设项目、绿色产业、科技创新及普惠金融等方向。
4.在存款到期重定价的背景下，对2026年息差走势的展望。
答：展望2026年，往期高成本、长期限的定期存款将陆续到期，当前续作成本率较低，带动银行的整体负债成本下行
，叠加负债成本管控措施效果持续显现，有效缓冲资产端收益率下行压力，或将助力2026年净息差止跌企稳。
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参与调研机构：2家
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2026-02-04│厦门银行(601187)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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1.2025年全年的经营情况如何？
答：2025年，本行深入学习贯彻党的二十大和二十届四中全会精神，坚决落实党委和董事会的战略部署，深化客群经
营，推进结构优化，提升风控质效，通过主业深耕与精益管理，在高质量发展征程上取得积极进展，整体经营保持稳健向
好的态势。根据本行初步核算的集团口径数据，截至2025年末，预计本行总资产4,530.99亿元，较上年末增长11.11%，其
中，贷款及垫款总额2,432.47亿元，较上年末上升18.39%，占总资产比例较上年末提升3.31个百分点。经营效益稳步提升
。2025年度，本行实现营业收入58.56亿元，同比增长1.69%，其中，实现利息净收入41.91亿元，同比增长4.66%；实现利
润总额27.68亿元，同比增长1.18%；实现净利润27.50亿元，同比增长1.64%。
2.请问2025年贵行在服务实体经济方面有哪些具体进展？
答：本行深入贯彻落实国家政策导向，扎实做好金融“五篇大文章”，持续提升服务实体经济的能力。2025年，本行
实体经济服务质效双升，预计绿色、科技贷款余额较上年末分别增长68.55%与44.55%；台商金融特色优势进一步扩大，台
胞客户数、台企客户数较上年末分别增长23%与19%。
3.开门红信贷投放如何规划？目前投放情况如何？重点投放领域是哪些？
答：本行2026年“开门红”围绕地方经济发展重点与国家战略导向展开，总体策略以“早投放、早收益”为原则，通
过提前储备项目、优化审批流程为年初投放做好充分准备，目前开门红情况良好。在重点投放领域方面，信贷投放聚焦当
地重点建设项目、绿色产业、科技创新及普惠金融等方向。
4.在存款到期重定价的背景下，对2026年息差走势的展望。
答：展望2026年，往期高成本、长期限的定期存款将陆续到期，当前续作成本率较低，带动银行的整体负债成本下行
，叠加负债成本管控措施效果持续显现，有效缓冲资产端收益率下行压力，或将助力2026年净息差止跌企稳。
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参与调研机构：4家
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2026-01-23│厦门银行(601187)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1.厦门银行2+3战略的颁布情况，简要介绍未来厦门银行的发展战略。
答：本行正积极推进“2+3”五年战略规划，主题为“稳”“进”“立”。兼顾短中长期。其中，短期内将重点抓好
“三项工作”，包括抓细分市场、抓息差管控、抓客户经营，解决当前主要矛盾。从中长期发展视角看，核心任务聚焦于
能力提升与可持续发展问题破解，以此夯实高质量发展根基。在战略布局层面，需重点锚定三大方向：一是深化区域深耕
，以厦门为核心立足点，持续拓展并做精福建市场，强化区域竞争优势；二是推进内部革新，通过体制机制的系统性优化
与高效运转，全面提升综合服务效能与客户价值创造能力；三是把握发展节奏，在风险可控前提下，推动银行适度提升发
展增速，实现规模与质量的协同并进。
2.厦门银行信贷投放情况如何？
答：本行持续优化资产负债结构，资产规模实现稳健增长，贷款投放力度稳步提升，截至2025年9月末，本行贷款及
垫款总额2,345.24亿元，增长14.15%。下一步，公司将继续围绕宏观经济增长点，在风险可控的前提下，持续加大对“两
重”“两新”、优质产业集群等领域的投放力度，进一步优化风险收益结构，加强信贷资产组合管理，合理布局信贷资源
，充分提升服务实体经济质效，实现规模、效益、质量的平衡发展。
3.厦门银行的再融资项目进展如何？
答：经2022年6月召开的股东大会审议通过，本行拟公开发行总额不超过人民币50亿元（含50亿元）的A股可转换公司
债券。该项目尚在上海证券交易所审核中。本行将积极研究各类再融资方式，在符合监管政策要求下有序推进再融资工作
，以支持业务稳健发展，优化经营效益。
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参与调研机构：8家
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2026-01-22│厦门银行(601187)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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1.厦门银行2+3战略的颁布情况，简要介绍未来厦门银行的发展战略。
答：本行正积极推进“2+3”五年战略规划，主题为“稳”“进”“立”。兼顾短中长期。其中，短期内将重点抓好
“三项工作”，包括抓细分市场、抓息差管控、抓客户经营，解决当前主要矛盾。从中长期发展视角看，核心任务聚焦于
能力提升与可持续发展问题破解，以此夯实高质量发展根基。在战略布局层面，需重点锚定三大方向：一是深化区域深耕
，以厦门为核心立足点，持续拓展并做精福建市场，强化区域竞争优势；二是推进内部革新，通过体制机制的系统性优化
与高效运转，全面提升综合服务效能与客户价值创造能力；三是把握发展节奏，在风险可控前提下，推动银行适度提升发
展增速，实现规模与质量的协同并进。
2.厦门银行信贷投放情况如何？
答：本行持续优化资产负债结构，资产规模实现稳健增长，贷款投放力度稳步提升，截至2025年9月末，本行贷款及
垫款总额2,345.24亿元，增长14.15%。下一步，公司将继续围绕宏观经济增长点，在风险可控的前提下，持续加大对“两
重”“两新”、优质产业集群等领域的投放力度，进一步优化风险收益结构，加强信贷资产组合管理，合理布局信贷资源
，充分提升服务实体经济质效，实现规模、效益、质量的平衡发展。
3.厦门银行的再融资项目进展如何？
答：经2022年6月召开的股东大会审议通过，本行拟公开发行总额不超过人民币50亿元（含50亿元）的A股可转换公司
债券。该项目尚在上海证券交易所审核中。本行将积极研究各类再融资方式，在符合监管政策要求下有序推进再融资工作
，以支持业务稳健发展，优化经营效益。
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参与调研机构：2家
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2026-01-07│厦门银行(601187)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1.厦门银行2+3战略的颁布情况，简要介绍未来厦门银行的发展战略。
答：本行正积极推进“2+3”五年战略规划，主题为“稳”“进”“立”。兼顾短中长期。其中，短期内将重点抓好
“三项工作”，包括抓细分市场、抓息差管控、抓客户经营，解决当前主要矛盾。从中长期发展视角看，核心任务聚焦于
能力提升与可持续发展问题破解，以此夯实高质量发展根基。在战略布局层面，需重点锚定三大方向：一是深化区域深耕
，以厦门为核心立足点，持续拓展并做精福建市场，强化区域竞争优势；二是推进内部革新，通过体制机制的系统性优化
与高效运转，全面提升综合服务效能与客户价值创造能力；三是把握发展节奏，在风险可控前提下，推动银行适度提升发
展增速，实现规模与质量的协同并进。
2.厦门银行信贷投放情况如何？
答：本行持续优化资产负债结构，资产规模实现稳健增长，贷款投放力度稳步提升，截至2025年9月末，本行贷款及
垫款总额2,345.24亿元，增长14.15%。下一步，公司将继续围绕宏观经济增长点，在风险可控的前提下，持续加大对“两
重”“两新”、优质产业集群等领域的投放力度，进一步优化风险收益结构，加强信贷资产组合管理，合理布局信贷资源
，充分提升服务实体经济质效，实现规模、效益、质量的平衡发展。
3.厦门银行的再融资项目进展如何？
答：经2022年6月召开的股东大会审议通过，本行拟公开发行总额不超过人民币50亿元（含50亿元）的A股可转换公司
债券。该项目尚在上海证券交易所审核中。本行将积极研究各类再融资方式，在符合监管政策要求下有序推进再融资工作
，以支持业务稳健发展，优化经营效益。
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