价值分析☆ ◇601211 国泰君安 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 6 0 0 0 7
2月内 1 6 0 0 0 7
3月内 1 6 0 0 0 7
6月内 1 6 0 0 0 7
1年内 1 6 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.69│ 1.29│ 1.05│ 1.11│ 1.22│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 15.27│ 16.03│ 16.51│ 17.90│ 18.68│ 19.73│
│净资产收益率% │ 10.20│ 7.30│ 5.61│ 5.74│ 6.08│ 6.54│
│归母净利润(百万元) │ 15013.48│ 11507.15│ 9374.14│ 10059.50│ 11075.67│ 12536.20│
│营业收入(百万元) │ 42817.14│ 35471.28│ 36141.29│ 37368.33│ 40879.83│ 45374.80│
│营业利润(百万元) │ 19279.81│ 14283.04│ 12177.52│ 13094.20│ 14374.00│ 15864.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-09 增持 维持 19.1 1.30 1.42 1.57 华创证券
2024-04-08 增持 维持 --- 0.93 1.02 --- 中原证券
2024-03-31 增持 维持 --- 1.20 1.25 1.29 光大证券
2024-03-30 增持 维持 18.96 1.20 1.32 1.48 海通证券
2024-03-30 增持 维持 17.9 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 增持 维持 16.02 1.09 1.24 1.44 申万宏源
2024-03-29 买入 维持 21.05 0.92 1.06 1.19 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-09│国泰君安(601211)2023年报点评：“资管+自营”驱动业绩增长
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投资建议：考虑到市场景气度回暖不及预期，下调盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为1.30/
1.42/1.57元（2024/2025前值为1.56/1.85元），BPS分别为17.35/18.09/18.82元，当前股价对应PB分别为0.7
8/0.75/0.72倍，ROE分别为7.47%/7.87%/8.33%。公司大资管布局稳步推进，我们看好公司作为头部券商业务
的持续增长，给予公司2024年1.1倍PB估值，对应目标价19.1元，维持“推荐”评级。
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2024-04-08│国泰君安(601211)2023年年报点评：机构经纪全面增长，投资、国际业务回暖
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投资建议:报告期内公司机构客户全面增长带动经纪业务手续费净收入的下滑幅度优于可比券商；自营业
务坚定向低风险、非方向性转型，投资收益（含公允价值变动）明显回暖；国际业务显著改善。公司经营稳健
、各项业务均衡，机构经纪与交易投资客需业务的持续拓展将进一步增强公司的业绩韧性。预计公司2024、20
25年EPS分别为0.93元、1.02元，BVPS分别为17.16元、18.10元，按4月3日收盘价13.73元计算，对应P/B分别
为0.80倍、0.76倍，维持“增持”的投资评级。
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2024-03-31│国泰君安(601211)2023年年报点评：投资收益贡献主要营收，大资管布局推升业绩
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公司各项业务收入结构均衡，维持A股“增持”评级。公司各项业务均衡发展，头部券商优势显著。鉴于
当下市场行情低迷，我们调整公司24-26年归母净利润预测为107.08（-21.7%）/111.57（-26.6%）/115.08（
新增）亿元，EPS分别为1.20/1.25/1.29元，对应的PE分别是11.53/11.07/10.73倍。考虑到公司作为老牌券商
业绩发展稳健，维持A股“增持”评级。
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2024-03-30│国泰君安(601211)公司年报点评：受减值计提等因素拖累，四季度归母净利润同比环比大幅下
│滑
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投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.20/1.32/1.48元，BVPS分别为17.24/17.96/18.75元。给
予其2024年1.0-1.1xP/B，对应合理价值区间17.24-18.96元，维持“优于大市”评级。
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2024-03-30│国泰君安(601211)机构业务竞争力强化、投资收入随市修复
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结合近期市场各业务活跃度情况，我们下调24/25年盈利预测20%/21%至108/125亿元。当前A股对应24/25e
0.8x/0.8xP/B（估值均剔除永续债），H股对应24/25e0.5x/0.4xP/B。基于PB，我们维持A股跑赢行业评级和17
.9元目标价,对应24/25e1.0x/1.0xP/B、对应29%上行空间。H股维持中性评级和11.4港元目标价，对应24/25e0
.6x/0.6xP/B、对应33%上行空间。
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2024-03-29│国泰君安(601211)IPO承销逆势增长，股基交易市占率稳中有升
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投资分析意见：下调盈利预测，维持增持评级。我们选取净资产规模与国泰君安相近的上市券商作为可比
公司：华泰证券、中国银河、海通证券、广发证券。根据Wind一致预测，平均2024EBPS为14.82元/股，可比券
商2024EPB均值为0.84倍。考虑到国泰君安2023年IPO业务逆势增长，经纪业务股基交易市占率有所提升，新上
任管理层金融从业经历丰富，董事长出身监管机构，后续公司基本面有望持续稳固改善。给予国泰君安对标券
商24E平均PB10%溢价（0.93倍），对应目标价为16.02元/股，较2024/3/28收盘价上涨空间为12.4%，维持增持
评级。预计公司24-26E归母净利润103、117、135亿（原预测24-25E134、152亿），同比分别+10%、+13%、+15
%。
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2024-03-29│国泰君安(601211)投资稳健修复，并表增厚资管
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投资稳健修复，并表增厚资管
2023年营业收入361亿元，同比+2%；归母净利润94亿元，同比-19%；销售服务费等增长导致管理费率同比
提升5pct。拟每股分配现金红利0.4元，分红比例38%。整体看，华安基金并表后驱动资管业绩提升，投资稳健
增长，其余业务同比下滑。考虑市场仍有波动，且投行景气度有待提升，适当下调投资类收入、投行业务规模
等假设，预计2024-25年EPS0.92/1.06元（前值1.51/1.80元），2026年EPS1.19元，2024年BPS19.31元（前值1
9.40元）。A/H股可比公司2024PBWind一致预期均值1.09/0.44倍，给予A/H股2024年目标PB为1.09/0.44倍，均
维持“买入”评级，目标价人民币21.05元/9.37港币（前值人民币21.83元/10.48港币）。
〖免责条款〗
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