研报评级☆ ◇601216 君正集团 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.33│ 0.39│ 0.43│ 0.49│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 3.19│ 3.23│ 3.47│ 3.46│ 3.47│ 3.49│
│净资产收益率% │ 10.11│ 10.29│ 11.33│ 11.80│ 12.40│ 13.30│
│归母净利润(百万元) │ 2723.14│ 2803.79│ 3317.46│ 3618.00│ 4096.50│ 4520.00│
│营业收入(百万元) │ 19124.41│ 25211.16│ 25238.28│ 26873.00│ 28299.50│ 29113.00│
│营业利润(百万元) │ 2926.32│ 3262.65│ 3673.32│ 4064.00│ 4604.00│ 5083.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 首次 --- 0.41 0.47 0.51 长江证券
2026-04-26 买入 维持 --- 0.45 0.50 0.56 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│君正集团(601216)煤化工及物流双驱动，底部韧性十足 │长江证券 │买入
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公司概况：能源化工循环经济+全球液体化工物流双轮驱动
公司主营业务主要分为能源化工板块和化工物流板块，能源化工板块构建了完整的“煤—电—氯碱化工”“煤—电—
特色冶金”和“煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”纵向一体化循环经济产业链，产品年产能包括80万吨PVC、55万吨烧碱、238
万吨电石、28万吨硅铁、300万吨焦化（55万吨甲醇、30万吨BDO、12万吨PTMEG）、135万吨水泥熟料；化工品物流板块，
公司控制船队规模为104.1万吨，已经成为中国最大的液体化学品船东、世界第五的不锈钢化学品船东，控制罐队规模为4
.4万台，成为市场份额亚洲第一、全球第三的集装罐物流服务商。
能源化工板块：底部韧性十足，加速绿色转型
氯碱工业：PVC主要应用在地产等行业，近年来消费增速显著高于羸弱的地产行业，且外需增长加快，2026年后国内
新增产能大幅放缓，PVC+烧碱行业基本触底，后续需求或者供给端的扰动（例如淘汰落后产能、能耗双控、加快使用无汞
触媒）或将带来行业较大的景气弹性。公司与同行业7-8家上市公司对比，PVC+烧碱毛利率基本排名都为第一。硅铁：硅
铁是典型高耗能铁合金品种，与氯碱类似，上一轮能耗双控时期价格大幅上行，2023-2025年中小企业普遍陷入亏损并持
续出清，公司凭借显著的成本优势，在行业底部仍维持微利。焦化：近两年行业盈利持续承压，焦化企业普遍加大副产品
深加工布局。公司形成了以甲醇-BDO-PTMEG为核心的焦炭一体化深加工产业链。其中甲醇供需平衡表较好，在美伊冲突下
快速迎来反转。
2024-2025年公司能源化工产品景气普遍位于底部，我们选取同类产品的上市公司对比，公司在收入（排名第三）、
净利润（排名第一）、ROE（排名第一）、利润率（排名第一）上均处于前列，具有较强的阿尔法优势。公司产品基本具
备高电耗、高碳排放特点，“十五五”中国碳排放双控代替能耗双控成为新的政策指挥棒，亦或成为新的供给侧改革抓手
，同时公司紧抓双碳战略机遇，重点布局光伏发电项目，推动煤化工全产业链向低碳转型。
化工品物流：公司是全球领先的综合服务商，进一步拓展布局
行业层面，全球化工品产能仍在持续向中国转移，为中国运输商提供发展机遇。2022年以来俄乌冲突，欧洲能源成本
上移，化工品陆续关停产，中国出口暴增、航线拉长等共同驱动运价暴涨，2024-2025年有所回落。预计2026-2027年新船
交付较多，或导致运价面临一定供给压力，但全球贸易持续冲突又或拉长运距、推高风险溢价、损耗运力效率，抵消新船
供给压力。
公司层面，君正物流前身为中化国际物流，1988年起步于中化集团储运业务，2019年被公司收购，2020年后行业步入
高景气，2023年该业务净利润高达13亿元，后有所回落。公司在2024年达成了20艘船的建造协议，预计到2027年全部投放
，届时将新增近50%的运力。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级
公司能源化工产品均位于底部，较同行拥有较强的抗周期韧性，且产品基本都为高电耗、高碳排，十五五推进双碳的
背景下，或有望迎来反转；同时公司进一步拓展化工品物流，推进船队规模增长，预计2026-2028年业绩为34.6、39.7、4
3.3亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、油价过高抑制全球需求，2、行业竞争加剧，3、政策不确定性，4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
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2026-04-26│君正集团(601216)2025年年报及2026年一季报点评：2025年利润增长，产品价│国海证券 │买入
│格上涨看好Q2业绩 │ │
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事件:
2026年4月25日，君正集团发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入252.38亿元，同比+0.11%；实现归母净利
润33.17亿元，同比+18.32%；ROE为11.78%，同比+1.30pct；销售毛利率20.94%，同比+1.92pct；销售净利率13.28%，同
比+1.86pct。其中，2025Q4公司实现营业收入65.48亿元，同比-3.99%，环比+8.58%；实现归母净利润5.19亿元，同比-7.
94%，环比-40.87%；扣非后归母净利润4.42亿元，同比-6.66%，环比-45.53%；ROE为1.79%，同比-0.31pct，环比-1.30pc
t。销售毛利率16.59%，同比-0.29pct，环比-5.16pct；销售净利率7.97%，同比-0.57pct，环比-6.86pct。
同时，公司发布2026年第一季度报告，2026Q1公司实现营业收入60.90亿元，同比-1.86%，环比-6.99%；实现归母净
利润7.17亿元，同比-28.78%，环比+38.15%；扣非后归母净利润7.11亿元，同比-24.86%，环比+60.70%；ROE为2.43%，同
比-1.20pct，环比+0.64pct。销售毛利率19.82%，同比-3.82pct，环比+3.23pct；销售净利率11.98%，同比-4.49pct，环
比+4.01pct。
投资要点:
化工及焦化业务盈利修复，经营性现金流大幅增加
2025年，公司实现营业收入252.38亿元，同比增加0.11%；归属于上市公司股东的净利润33.17亿元，同比增加18.32%
。分行业来看，公司2025年基本化工原料制造业实现营收107.04亿元，同比+4.40%，毛利24.75亿元，毛利率23.12%，同
比+5.64个百分点（其中聚氯乙烯实现营收40.01亿元，同比-11.98%，毛利4.32亿元，毛利率10.79%，同比+0.34个百分点
；片碱实现营收16.41亿元，同比+11.39%，毛利12.00亿元，毛利率73.13%，同比+11.25个百分点；电石实现营收26.28亿
元，同比-12.98%，毛利2.58亿元，毛利率9.80%，同比+4.80个百分点；BDO实现营收11.88亿元，同比+63.93%，毛利2.51
亿元，毛利率21.14%，同比+5.05个百分点；PTMEG实现营收9.00亿元，同比+390.42%，毛利1.91亿元，毛利率21.20%，同
比+16.37个百分点；甲醇实现营收3.46亿元，同比+13.34%，毛利1.44亿元，毛利率41.52%，同比-0.85个百分点）；化工
物流业实现营收68.86亿元，同比-7.24%，毛利13.87亿元，毛利率20.14%，同比-2.36个百分点；焦化行业实现营收44.78
亿元，同比+14.63%，毛利6.56亿元，毛利率14.66%，同比+19.44个百分点；铁合金冶炼业实现营收16.52亿元，同比-16.
49%，毛利2.81亿元，毛利率17.03%，同比+6.00个百分点；电力生产业实现营收11.23亿元，同比-17.96%，毛利1.62亿元
，毛利率14.41%，同比-6.14个百分点；煤炭采选业实现营收2.10亿元，同比-63.96%，毛利1.54亿元，毛利率73.04%，同
比-8.66个百分点。
期间费用方面，2025年公司销售费用为1.00亿元，同比+0.05亿元；管理费用为14.08亿元，同比-0.08亿元；研发费
用为2.84亿元，同比-0.83亿元；财务费用为0.17亿元，同比+0.40亿元。2025年公司投资净收益为2.70亿元，同比-2.59
亿元。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为51.72亿元，同比+110.97%，主要变动原因为销售回款中银行承兑汇
票贴现增加导致销售商品、提供劳务收到的现金同比增加；主要原材料采购价格下降导致购买商品、接受劳务支付的现金
同比减少，综合影响经营活动产生的现金流量净额同比增加。
原材料价格环比下行，2026Q1业绩环比提升
2026Q1，公司实现毛利润12.07亿元，同比-2.60亿元，环比+1.20亿元；归母净利润7.17亿元，同比-2.90亿元，环比
+1.98亿元。2026Q1公司聚氯乙烯销售均价4275元/吨，同比-9.34%，环比-0.28%；烧碱销售均价2374元/吨，同比-24.65%
，环比-10.54%；硅铁销售均价4792元/吨，同比-11.47%，环比+0.78%；焦炭销售均价1372元/吨，同比+0.46%，环比-6.3
9%。原材料端，2026Q1盐采购均价为223元/吨，同比-9.76%，环比+1.24%；兰炭采购均价为747元/吨，同比+1.89%，环比
-4.87%；动力煤采购均价200元/吨，同比-0.34%，环比-3.68%；炼焦用煤采购均价855元/吨，同比+4.13%，环比-3.46%。
期间费用方面，2026Q1公司销售费用为0.17亿元，同比-0.01亿元，环比-0.10亿元；管理费用为2.86亿元，同比+0.1
2亿元，环比-1.97亿元；研发费用为0.58亿元，同比-0.18亿元，环比+0.16亿元；财务费用为0.53亿元，同比+0.46亿元
，环比+0.42亿元。2026Q1公司其他收益为0.47亿元，同比+0.24亿元，环比-0.24亿元；投资净收益为+0.60亿元，同比-0
.12亿元，环比+0.13亿元。
2026Q2，受到国际油价大幅上涨影响，公司主要产品PVC、烧碱、甲醇等价格上涨，看好公司二季度业绩。据Wind数
据，2026Q2（截至2026年4月24日），PVC均价为4935.58元/吨，同比+7.86%，环比+4.90%，价差为1245.81元/吨，同比+6
2.22%，环比+34.29%；烧碱均价为835.71元/吨，同比-13.15%，环比+7.93%，价差为463.37元/吨，同比-17.88%，环比+1
7.72%；电石均价为2673.75元/吨，同比-3.10%，环比-2.32%，价差为2069.82元/吨，同比-8.81%，环比-3.04%；BDO均价
为8413.54元/吨，同比+4.17%，环比+11.66%，价差为3460.46元/吨，同比-0.49%，环比+14.91%；甲醇均价为2768.04元/
吨，同比+29.92%，环比+34.46%，价差为1363.99元/吨，同比+57.38%，环比+98.02%。
在建项目有序推进，化工及物流业务双发展
公司作为国内有竞争力的全球化学品物流服务和设施提供商，为国内外知名化工企业提供安全、稳定、高效的物流支
持。截至2025年末，公司控制船队规模为104.07万载重吨，控制罐队规模为43828台，合资运营16.65万立方储罐和2个5万
吨级化工品码头。2025年，公司船队程租承运货量1006万吨，较上年增长2.9%；集装罐罐队总罐天1581万天，较上年增长
1.1%；仓储周转量109.22万吨，较上年增长4%，码头吞吐量143.67万吨，较上年增长4%。2025年，两艘25900载重吨及两
艘9200载重吨不锈钢化学品船相继投运，显著增强在高端精细化学品运输领域的服务能力；船队覆盖范围持续拓展至中国
沿海、东南亚及远洋干线，并创新实施内贸船队“内外贸兼营”模式，实现运力跨区域弹性调配。
2025年3月6日，公司与阿拉善盟行政公署签署了《阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目战略合作框架协议》，拟建
设403万千瓦风光发电项目，包括新建设15亿Nm3/a电解水制氢装置、30万吨/年绿色甲醇和60万吨/年绿色合成氨及传统产
业绿色替代项目。项目分两期实施，其中一期示范项目总投资24.8亿元，包括风光制氢一体化一期示范项目建设新能源规
模20万千瓦、8100万Nm3/a电解水制氢装置、5万吨/年绿色合成氨，投资为10.7亿元；燃煤自备电厂可再生能源替代项目
建设新能源规模28万千瓦，投资为14.1亿元。二期项目总投资168.8亿元，建设355万千瓦风光发电项目，配套建设14.19
亿Nm3/a电解水制氢装置、30万吨/年绿色甲醇和55万吨/年绿色合成氨项目。
重视股东回报，积极进行分红
公司拟向全体股东每股派发现金红利0.38元（含税），以截至2025年12月31日公司总股本84.38亿股计算，共计拟派
发现金红利32.06亿元（含税），占公司2025年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的96.65%。公司始终高度重视投
资者回报，致力于通过经营业绩的提升与投资者共享公司经营发展成果。公司将在稳健经营的前提下，结合行业发展趋势
、公司发展规划和经营发展资金需求等实际情况，通过科学合理的利润分配政策和持续稳定的股东回报机制，为股东创造
长期、稳定、持续的价值回报，持续增强股东的获得感和对公司未来发展的长期信心。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为264、277、289亿元，归母净利润分别为38、42、47亿元，对应PE分别12、
11、10倍，公司具备完整的“煤—电—氯碱化工”“煤—电—特色冶金”纵向一体化循环经济产业链，并形成新的“石灰
石—电石—煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”一体化循环经济产业链条，同时是国内有竞争力的全球化学品物流服务和设施提
供商，看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不
及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-27│君正集团(601216)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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内蒙古君正能源化工集团股份有限公司于2026年5月27日在全景路演（https://rs.p5w.net）举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有内蒙古辖区上市公司2026年投资者网上集体接待日活动，上市公司接待人员有财务负责人：范宇先
生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202605/2026052814490191451473503.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│君正集团(601216)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年分红是怎么考虑的？
答：您好，在综合考虑投资者回报并保障公司正常经营和长远发展的前提下，公司董事会结合收集的中小股东意见，
分别于2026年4月24日、5月15日召开了第六届董事会第二十一次会议和2025年年度股东会，审议并通过了《2025年度利润
分配方案》。利润分配方案如下：公司以总股本8,438,017,390股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税
），2025年度现金分红总金额为3,206,446,608.20元（含税）。本次利润分配方案是在兼顾公司未来可持续发展资金需求
与股东回报的基础上制定的，符合相关法律法规及《公司章程》的规定。
2、公司有信心维持业绩增长吗？
答：您好，未来公司将继续巩固一体化循环经济产业链的低成本竞争优势，继续打造在液体化学品领域的全球物流服
务能力、提升盈利能力。同时，公司将继续推进数字化车间和智能工厂建设、不断完善物流服务网络的数字化管控系统，
持续提升精益化生产和智能航运水平，以“数字化、智能化”赋能转型，最终促进公司持续高质量发展、持续强化盈利能
力。
3、请问公司营收情况如何？
答：您好，2025年度公司整体经营稳健，实现营业收入252.38亿元，同比增长0.11%；归属于上市公司股东的净利润3
3.17亿元，同比增长18.32%。
4、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：您好，公司将继续巩固一体化循环经济产业链的低成本竞争优势，继续打造在液体化学品领域的全球物流服务能
力、提升盈利能力。能源化工板块，公司将继续围绕“延链、补链、强链”与绿色转型战略方向，持续深化技术攻关与创
新，持续加大在节能减排、产品升级、工艺优化及新技术引进等方面的创新研发投入，积极开展各项绿色清洁生产改造项
目、节能降耗改造项目。化工物流板块，公司将围绕红海及中东核心锚点搭建航线网络，持续拓展连接亚洲、欧洲、美洲
、非洲的远洋运输通道，不断完善全球化物流运输网络。
5、尊敬的君正集团管理层、各位领导：您好！我是公司长期关注的中小投资者，一直坚定看好公司未来发展，现借
助本次业绩说明会，向公司咨询几个大家最关心的核心问题，望领导如实解答：1、公司阿拉善大型绿氢风光制氢一体化
项目，目前环评审批具体推进到哪个阶段？能否明确告知市场，环评预计在2026年几月份可以正式批复落地？2、绿氢项
目环评通过后，一期工程计划正式开工时间定在何时？电解槽设备、工程总包招标工作大概什么时候启动？项目资金是否
已经全部筹备到位？3、公司间接持有蚂蚁集团相关股权目前有无最新动态？蚂蚁国际上市进度是否有新消息与大致时间
预期？4、近几年公司股价长期横盘震荡，远远跑输市场，公司基本面稳定良好，但股价常年低迷，请问公司后续有没有
稳定市值、维护投资者利益的相关规划？辛苦管理层百忙之中予以正面回复，感谢公司！
答：1、公司于2025年3月与阿拉善盟行政公署达成了关于风光制氢及绿色能源一体化项目的合作框架性协议，该项目
的开展需完成各项前期工作及取得相关审批手续、并受行业政策调整、市场环境变化等因素影响，具体合作事项及实施进
展存在不确定性。目前，公司正在推进项目相关前期工作及审批手续。2、公司与蚂蚁科技集团股份有限公司同为天弘基
金管理有限公司股东，除此之外公司与蚂蚁科技无其他关系。3、公司管理层始终把做好公司经营管理和长期可持续发展
作为市值管理的核心，通过制定市值管理制度、提质增效重回报行动方案等举措多维度推动公司高质量发展和投资价值提
升。二级市场股价波动受宏观经济、国家政策、市场环境、行业基本面等多种因素影响，公司将持续抓好经营管理，多维
度提升综合实力。
6、贵公司近期股价一直跌跌不休，股价暴跌导致广大投资者不认可公司，进而大家对公司往期公布的财务报表、数
据产生质疑？请问：1、公司财务报表数据是否真实、准确？2、公司近期有无提振信心的市值管理措施？
答：您好，公司严格按照《企业会计准则》等有关规定编制财务报表，所编制的财务报表能够真实、准确、公允地反
映公司当期财务状况及经营成果。2026年4月25日，公司制定并发布了《君正集团2026年度“提质增效重回报”行动方案
》，旨在系统推进公司高质量发展与投资价值提升，具体内容详见公司在上海证券交易所网站披露的相关公告。
7、贵公司分红工作进度太慢了，落后于99%的上市公司，让我们不由得想起公司工作效率，能推进加快贵司股票分红
工作吗？
答：您好，公司始终高度重视对股东的合理回报。公司已分别于2026年4月24日、5月15日召开第六届董事会第二十一
次会议、2025年年度股东会，审议通过《2025年度利润分配方案》。根据相关规定，公司将在股东会审议通过该议案两个
月内完成利润分配的实施工作。请您届时及时关注公司在上海证券交易所网站披露的相关公告。
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