研报评级☆ ◇601222 林洋能源 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.37│ 0.12│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.52│ 7.60│ 7.40│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.66│ 4.81│ 1.60│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1031.33│ 752.88│ 244.25│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6872.10│ 6742.39│ 4875.59│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1244.86│ 932.56│ 278.29│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 增持 维持 8.2 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│林洋能源(601222)光伏BT加速出表，现金流回笼加码储能布局 │中金公司 │增持
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公司近况
3月27日，公司发布预中标国家电网2026年营销项目计量设备项目公告。3月28日，公司发布拟将其持有启东市华尔晟
新能源科技有限公司100%股权转让给上海能源公告。
评论
智能电表业务中标国网大单，海外布局持续深入。公司本次预中标国家电网3个标段包，智能电表合计总数量27.6万
台，公司预计中标总金额为5556.76万元，我们测算单台价格为201.3元。
我们认为公司电表业务表现稳健，一方面是公司加大智能配用电产品研发速度，在国内陆续中标大单，市占率有望上
升；另一方面公司聚焦欧洲、中东、亚太和非洲市场，全资子公司EGM通过本地化策略深耕海外市场，我们预期智能电表2
026年海外订单占比有望超过50%，有望为今年持续贡献利润。
光伏BT业务加快出表，2026年利润和现金流状况有望优化。近期公司拟出售启东华尔晟股权，股权转让对价为人民币
42,100万元，项目交易总价为20.7亿元。启东华尔晟核心资产为400MW吕四海域滩涂渔光互补光伏发电一期项目。公司预
期本次交易利润超过公司2024年度经审计净利润的10%。根据公告付款时间安排，我们预期该利润有望在2Q26在报表体现
。全年来看，我们预期2026年在建新能源电站BT项目约1GW，有望于今年和明年陆续出表，加速资金回流，优化财务结构
。此外，公司储能业务加速布局，我们预期公司储能今年出货为4GWh，海外占比30%，储能有望成为公司业绩新增长点。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级不变，由于公司在25年BT业务处于建设期，未确认销售收入，叠加储能业务处于起步阶段，下调20
25年业绩预测58%至3.1亿元，维持2026年业绩预测不变。首次引入2027年盈利预测10.6亿元，考虑到公司光伏BT出表进展
较好，储能业务加速布局，储能估值中枢较高，上调目标价17%至8.2元，对应26/27年20/16xP/E，较当前股价有27%上行
空间，当前股价对应26/27年16/13xP/E。
风险
新能源BT业务出表不及预期，海外布局不及预期，智能配用电市场需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：49家
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2026-04-30│林洋能源(601222)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、智能板块中长期增长的来源主要是什么？
答：智能板块国内市场已进入存量轮换的平稳发展阶段，公司核心任务为稳固行业第一梯队地位并力争提升市占率；
海外市场作为未来主要增长驱动力。
2、请问新能源板块未来的整体规划是怎样的？
答：新能源板块将围绕五大方向推进：一是稳步推进存量风光大基地项目，确保已获指标项目按期核准、开工，并积
极申报后续规模指标；二是重点布局零碳园区、工业绿色微电网等政策鼓励的负荷侧新场景；三是重启并加大工商业分布
式光伏开发；四是强化对自持优质资产的精细化、数字化运营；五是以轻资产服务转型为核心战略，未来板块盈利将更多
来自综合解决方案、智慧运维、电力交易等高附加值服务。
3、公司在零碳园区、绿电直连等项目中，主要的合作客户类型是哪些？
答：大型零碳园区项目主要与地方政府、大型能源央企合作推进；东部零碳工厂、微电网项目主要对接工业企业、园
区管理方。
4、林洋智维业务在2026年及后续有何预期？
答：林洋智维是公司向轻资产服务转型的核心平台。2026年首要目标仍是扩大运维规模，并重点拓展高附加值的技改
检修和电力交易服务。
5、国内储能项目是否类似新能源开发模式，其毛利率是否代表项目开发的综合收益，而非单纯设备销售毛利？
答：国内独立储能业务已深度融合新能源开发经验，形成“项目开发拉动销售”的综合模式，涵盖BT、EPC、设备销
售三种业务形态。报表毛利率为包含项目开发溢价、工程利润的综合毛利率，非单纯设备销售毛利。
6、2025年业绩低于预期的原因是什么？展望2026年，这些不利因素是否已消化完毕？
答：2025年业绩承压主要来自储能板块战略调整与新能源电站销售节奏放缓。公司团队已积极转型，前期不利因素正
在被消化和扭转。
7、公司对2026年度的分红有何规划？
答：为稳定投资者对公司持续分红和稳健经营的预期，公司计划在2026年中期进行分红，分红比例预计不低于2026年
中期实现净利润的50%。
8、公司中长期战略规划是什么？
答：储能业务：公司中长期核心战略赛道与增长引擎，国内外双轮布局，多模式落地扩张。国内聚焦大型独立储能项
目，采用“开发出表+EPC解决方案+优质节点自持”的三种模式，2026年力争开发不少于 10GWh独立储能项目，以量化目
标与落地节奏实现国内储能业务规模化增长；海外重点突破欧洲、东南亚、中东核心市场，打造覆盖大储、工商业储能、
微电网等全场景、高安全的智慧储能解决方案，持续扩大海外收入规模。
智能板块：稳住智能电表基本盘筑牢现金流，同时中长期维度计划通过并购合作，逐步向全场景智能配用电解决方案
服务商升级。
新能源板块：明确战略转型路径，一方面加快存量项目出表、盘活资产回笼资金，聚焦高景气核心赛道；同时业务从
重资产运营转向轻资产综合能源服务，发力零碳园区、零碳工厂赛道，打造新的盈利点。
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