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601225(陕西煤业)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601225 陕西煤业 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-14 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 5 1 0 0 0 6 2月内 5 1 0 0 0 6 3月内 6 1 0 0 0 7 6月内 20 4 0 0 0 24 1年内 46 13 0 0 0 59 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.49│ 2.18│ 3.62│ 2.32│ 2.58│ 2.71│ │每股净资产(元) │ 7.02│ 8.81│ 10.59│ 11.31│ 12.52│ 13.67│ │净资产收益率% │ 21.19│ 24.76│ 34.21│ 20.10│ 20.17│ 19.49│ │归母净利润(百万元) │ 14882.64│ 21139.69│ 35122.94│ 22506.80│ 24992.68│ 26255.92│ │营业收入(百万元) │ 94860.27│ 152266.42│ 166847.73│ 161895.12│ 167216.40│ 170876.99│ │营业利润(百万元) │ 24030.17│ 41393.76│ 64581.55│ 42471.99│ 46989.77│ 49466.08│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-14 增持 维持 26 --- --- --- 中金公司 2024-03-14 买入 维持 --- 2.19 2.50 2.60 国海证券 2024-03-14 买入 维持 --- 2.19 2.46 2.55 德邦证券 2024-03-14 买入 维持 26.35 2.19 2.40 2.42 广发证券 2024-03-13 买入 维持 --- 2.19 2.69 2.88 民生证券 2024-03-13 买入 维持 --- 2.19 2.53 2.70 中泰证券 2024-01-17 买入 首次 27.83 2.26 2.53 2.60 东吴证券 2023-12-26 买入 首次 --- 2.43 2.64 2.72 德邦证券 2023-11-27 增持 首次 21.8 2.28 2.42 2.53 光大证券 2023-11-24 买入 维持 26.5 2.39 2.65 2.80 第一上海 2023-11-07 买入 维持 --- 2.41 2.72 2.92 首创证券 2023-11-05 买入 维持 --- 2.22 2.48 2.53 长江证券 2023-10-31 买入 维持 22.5 2.25 2.78 2.92 华创证券 2023-10-30 买入 维持 22.04 2.38 2.42 2.62 国投证券 2023-10-30 买入 维持 --- 2.36 2.80 3.33 信达证券 2023-10-29 增持 维持 --- 2.33 2.40 2.44 国信证券 2023-10-29 买入 维持 --- 2.34 2.80 3.00 民生证券 2023-10-29 买入 维持 --- 2.64 2.75 2.84 天风证券 2023-10-29 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司 2023-10-29 买入 维持 --- 2.29 2.56 2.66 国海证券 2023-10-29 买入 维持 20.3 2.27 2.54 2.63 广发证券 2023-10-28 买入 维持 --- 2.24 2.37 2.47 国盛证券 2023-10-28 买入 维持 24.6 2.46 2.38 2.26 华泰证券 2023-10-27 买入 维持 --- 2.55 2.88 3.17 中泰证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│陕西煤业(601225)预告扣非超预期,公司盈利显韧性 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 因2023年减值假设上调等,我们下调公司2023年盈利预测3%至213亿元,因售价假设上调等,我们上调202 4年盈利预测6%至236亿元,首次引入2025年盈利预测228亿元。当前股价对应2024/2025年10.4x/10.7xP/E。我 们认为短期煤炭需求偏弱,公司股价或有回调,但考虑到全年行业基本面相对健康,且公司股息率仍具吸引力 ,公司相对收益仍可期,再加上市场对盈利稳健、高股息板块的交易情绪提升,我们维持公司跑赢行业评级并 上调目标价30%至26元,对应2024/2025年10.7x/11.1xP/E,较当前股价隐含3%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│陕西煤业(601225)2023年业绩快报点评:投资亏损影响业绩,扣非归母净利润符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:考虑公司投资亏损及煤价变动,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净 利润分别为212.6/242.1/252.5亿元,同比-39%/+14%/+4%;EPS分别为2.19/2.50/2.60元,对应当前股价PE为1 1.5/10.11/9.69倍。公司经营稳健,业务规模持续增长,高分红高股息可期,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│陕西煤业(601225)盈利维持高位,投资价值凸显 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资评级:公司煤炭业务保持产销两旺,随着优质产能的逐步释放,公司盈利有望稳步向上。 自上市以来,公司持续现金分红回报股东,长期投资价值凸显。我们预计公司2023-2025年归母净利润为212.6 、238.6、246.8亿元,按照3月13日收盘价计算,对应PE为11.5、10.3、9.9倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│陕西煤业(601225)Q4业绩符合预期,高ROE高分红凸显长期价值 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:公司资源禀赋优异,部分煤矿可作为化工煤和配焦煤使用,综合售价具备优势,且 成本控制较好,盈利能力突出。神南矿业拟建小壕兔煤矿产能2000万吨以上,长期看集团优质资源也存在进一 步整合空间,资源优势持续强化。此外,公司未来投资风险敞口有望减小,而持续高分红进一步凸显优质公司 价值(20-22年公司实际分红率达到52%/62%/60%,规划22-24年分红不低于当年可供分配利润的60%)。预计公 司2023-2025年EPS分别2.19、2.40和2.42元/股,考虑到板块系统性估值提升,同时参考可比高股息公司平均 估值水平,给予公司24年11倍PE,对应合理价值26.35元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│陕西煤业(601225)2023年业绩快报点评:现金奶牛业绩稳健,具备长期投资价值 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2024年价格中枢有望上移,同时公司资源禀赋行业领先,成本优势明显,现金奶牛属 性强,长期投资价值高,我们预计2023-2025年公司归母净利为212.60/260.49/279.30亿元,对应EPS分别为2. 19/2.69/2.88元/股,对应2024年3月13日收盘价的PE分别为12/9/9倍。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│陕西煤业(601225)扣非业绩符合预期,高股息配置价值犹在 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下滑以及股权投资波动损失较大,我们调整2023-2025年盈利预测 ,预计公司2023-2025年营业收入分别为1708.14、1903.76、1968.11元,实现归母净利润分别为212.60、245. 28、261.36亿元(原预测为247.10、279.57、307.78亿元),每股收益分别为2.19、2.53、2.70元,当前股价 25.24元,对应PE分别为11.5X/10.0X/9.4X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│陕西煤业(601225)资源秉赋优势造就高股息防御和高弹性进攻兼具,股息下降带来股价上涨空 │间可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司资源禀赋行业领先,煤炭高溢价低成本造就其核心竞争优势。此外,公司通过 “核增+收购”大幅提升资源储备,在煤价维持历史高位背景下,赋予公司高业绩弹性。公司煤炭主业“价稳 量增”,经营平稳,兼具稳定分红特征。我们从两个角度,给予公司价值评估:从PE估值法角度,我们预期公 司在2024年或将再次修改会计核算方法,从而较23年减少24.71亿元的非经常性损失,带来24年业绩的同比大 幅增长。我们预计公司23-25年分别实现归母净利润219/246/253亿元,EPS2.26/2.53/2.60元,对应PE10.14/9 .07/8.82倍。我们给予公司2024年11倍PE目标估值,对应目标价27.83元,较2024年1月15日收盘价约21%的上 涨空间。从股息率角度,假设维持22年的分红比例60%,则预测23年股息率5.92%,对比2018年市场低迷时公司 股息率4.44%,公司股息率仍存在较大下降空间。我们预期未来公司股息率有望降低至4.5%左右,则公司股价 仍有近33%的上涨空间。再者,因此考虑公司兼具稳定成长和高股息避险属性,首次覆盖给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-26│陕西煤业(601225)煤炭主业行稳致远,高股息凸显长期价值 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:首次覆盖,买入评级。公司煤炭业务保持产销两旺,随着优质产能的逐步释放,在煤价中枢上 行周期,公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2023-2025年归母净利润为235.6、256.2、263.5亿元,按照12 月26日收盘时市值计算,对应PE为8.5、7.8、7.6倍。参考可比公司估值,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-27│陕西煤业(601225)投资价值分析报告:盈利、分红均有保障的优质龙头煤企 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:在秦皇岛港口动力煤(5500大卡)价格800元/吨是底部的判断下,预计公司2023 -2025年归母净利润为221亿元、235亿元、245亿元,折合EPS为2.28元、2.42元、2.53元,当前股价对应PE为8 .4、7.9、7.6倍。结合相对估值与绝对估值法(DDM估值),我们认为公司合理股价为21.8元,当前股价低于 合理股价,首次覆盖给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-24│陕西煤业(601225)Q3业绩同比下滑,大股东增持彰显信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 目标价26.5元,买入评级:预计2022年将是煤炭价格阶段高点,2023年随着国际进口煤供应增加,煤炭价 格将逐步降低随后在四季度保持稳定,但由于疫情期间全球的量化宽松,导致煤价依旧为历史相对高位。2024 年5500k市场煤价格预计保持在950-800区间波动,长协价格维持23年水平。公司23年净利润将受到煤价下滑影 响出现下滑,随后逐年提升,预计2023/2024/2025剔除投资收益和公允价值变动,公司主业归母净利润为232. 1/256.4/271.2亿元。相对估值方面,给与公司10倍PE对应24年目标价为人民币26.5元,买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-07│首创证券-陕西煤业(601225)公司简评报告:量增价减业绩稳健,看好长期投资价值-231107 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测以及投资评:我们预计公司2023年-2025年归母净利润分别为233.3/263.9/282.8亿元,当前股价 对应PE为7.4/6.6/6.1倍。考虑到公司产能不断扩展,资源禀赋好,开采成本低,维持公司买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-05│长江证券-陕西煤业(601225)红柳林停产影响产销,投资损失减少致Q3业绩稳健-231105 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议及估值:暂不考虑公司非经常性收益可持续性情况下,预计公司2023-2025年EPS分别为2.22元、 2.48元和2.53元,对应PE分别为8.12、7.26和7.13,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│华创证券-陕西煤业(601225)2023年三季报点评:增持彰显经营信心,高分红强化投资价值-23 │1031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑到公司三季度投资波动带来的非经损益以及实际业绩情况,我们变更公司2023-2025年归 母净利润预期至218.60/269.96/283.37亿元(前值为304.98/291.54/320.50亿元),对应当前PE分别为8x/6x/ 6x。考虑可比公司估值以及公司高分红承诺,给予公司2023年10倍PE,对应目标价22.50元,维持“强推”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│安信证券-陕西煤业(601225)归母净利润环比微降,股东增持彰显发展信心-231030 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入1431.29亿元、1447.57亿元、1476.90亿元,增速 分别为-14.2%、1.1%、2.0%;分别实现净利润230.27亿元、234.77亿元、254.44亿元,增速分别为-34.3%、2. 0%、8.4%。公司地处陕西,煤炭资源区位优、质量佳,吨煤成本具备优势。2022年“核增+收购”帮助公司实 现即期煤炭产量及未来资源储备的大幅提升,成长性犹存,同时高分红政策奠定长期投资价值。给予买入-A的 投资评级,对应6个月目标价为22.04元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│陕西煤业(601225)扣非净利保持稳健,股东增持彰显信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们认为在能源大通胀持续背景下,国内动力煤价格中枢有望中高位运行。同时, 陕西煤业坐拥陕北优质煤炭资源,长期来看具备较大的产量释放空间,公司未来发展前景广阔。我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润为228/272/323亿元;EPS为2.36/2.80/3.33元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│陕西煤业(601225)三季度业绩稳健,四季度行业环比改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:维持盈利预测及“增持”评级。预计公司23-25年收入分别为1555.7/1571.3/1587.0亿 元,归母净利润226.4/233.1/236.1亿元,每股收益23-25年分别为2.33/2.40/2.44元。考虑公司煤炭开采条件 较好、煤质优良、煤炭产能规模具备优势且仍有增长空间,同时公司业绩稳健,股息回报丰厚,行业四季度价 格边际改善,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│陕西煤业(601225)2023年三季报点评:扣非净利润符合预期,大股东增持彰显发展信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2023-2025年公司归母净利为226.39/271.35/291.19亿元,对应EPS分别为2.34/2.80/ 3.00元/股,对应2023年10月27日收盘价的PE分别为8/6/6倍。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│陕西煤业(601225)归母净利润环比稳定,增持彰显股东信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:维持2023-2025年预测归母净利润预测256/267/275亿元,对应2023年10月27日市值PE分 别为6.78/6.50/6.31倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│陕西煤业(601225)3Q业绩符合预期,股东增持彰显价值 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持2023/24e盈利预测基本不变。当前股价对应2023/24e7.9x/7.8xP/E。维持跑赢行业评级和20.00元目 标价,对应2023/24e8.8x/8.7xP/E,隐含12%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│国海证券-陕西煤业(601225)2023年三季报点评:投资影响减弱,集团增持彰显信心-231029 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:考虑公司投资亏损及煤价变动,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净 利润分别为221.72/247.78/257.76亿元,同比-37%/+12%/+4%;EPS分别为2.29/2.56/2.66元,对应当前股价PE 为7.83/7.00/6.73倍。公司经营稳健,业务规模持续增长,高分红高股息可期,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│陕西煤业(601225)神南矿业9月底并表,中长期资源优势持续强化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:公司资源禀赋优异,部分煤矿可作为化工煤和配焦煤使用,综合售价具备优势,且 成本控制较好,盈利能力突出。由于先进大矿产能核增及集团注入,公司在产矿仍有增长空间;此外拟建小壕 兔煤矿产能2000万吨以上,长期看集团优质资源也存在进一步整合空间,资源优势持续强化。而高分红进一步 凸显优质公司价值(20-22年公司实际分红率达到52%/62%/60%,规划22-24年分红不低于当年可供分配利润的6 0%),大股东拟增持公司股份彰显中长期发展信心。预计公司2023-2025年EPS分别2.27、2.54和2.63元,给予 公司24年8倍PE,对应合理价值20.3元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│陕西煤业(601225)经营韧性凸显,业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为218亿元、230亿元、239亿元,对应PE为8.0X 、7.5X、7.3X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│陕西煤业(601225)3Q23量价环比下行致利润走低 ──────┴───────────────────────────────────────── 3Q23量价环比下行致季度利润进一步走低 陕西煤业3Q23实现扣非净利润同比下滑27.9%至53.6亿元,环比来看由于煤价今年以来的持续下行季度利 润逐季走低,1Q23/2Q23/3Q23扣非净利润为72.7/63.6/53.6亿元。北港5,500卡现货和中长期价格3Q23环比分 别下降了50元/吨和16元/吨,煤价的下行驱动了公司盈利的环比走弱。8月底以来因安全事故扰动带动市场情 绪使得煤价淡季反弹,但在生产陆续恢复后,我们认为供给端偏紧预期的支撑作用将逐步减弱,煤价4Q23由于 迎峰度冬旺季需求支撑或高位震荡,2024年煤价或呈现进一步的中枢下移。维持“买入”,2023-25EEPS为2.4 6/2.38/2.26元,可比公司Wind23E一致预期PE均值8.5倍,基于公司优质的煤炭资源禀赋及未来潜在的产能释 放空间,给予10.0x23EPE,目标价24.6元. ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│陕西煤业(601225)Q3产销下滑压制业绩,Q4价格改善主业向好 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为1507.00、1730.75、1822.49亿元,实 现归母净利润分别为247.10、279.57、307.78亿元,每股收益分别为2.55、2.88、3.17元,当前股价17.90元 ,对应PE分别为7.0X/6.2X/5.6X,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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