研报评级☆ ◇601298 青岛港 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 13 3 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.76│ 0.81│ 0.85│ 0.90│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 5.76│ 6.21│ 6.55│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.10│ 12.22│ 12.32│ 12.05│ 11.80│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 4525.18│ 4923.32│ 5234.90│ 5509.50│ 5810.50│ 6140.50│
│营业收入(百万元) │ 19262.76│ 18173.13│ 18941.00│ 19246.00│ 19776.50│ 20059.00│
│营业利润(百万元) │ 6560.46│ 6753.19│ 7073.46│ 7537.50│ 7910.00│ 8351.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 买入 维持 --- 0.85 0.91 0.98 长江证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.85 0.88 0.91 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│青岛港(601298)集运承压韧性凸显，油散板块修复回暖 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年前三季度，公司实现营业收入142.4亿元，同比+1.7%；实现归属净利润41.8亿元，同比+6.9%。单三季度看，
公司实现营业收入48.0亿元，同比-2.2%；实现归属净利润13.4亿元，同比+3.8%；扣非后归属净利润13.0亿元，同比+0.3
%。
事件评论
集装箱出口增速缓，公司承压韧性显。2025年第三季度，青岛港实现总货物吞吐量1.8亿吨，同比增长3.2%；集装箱
吞吐量881万TEU，同比+6.0%。从行业看，2025年第三季度，山东省出口额同比+4.1%，出口格局持续拓展，新兴市场成为
增量主力，对欧盟和东盟出口额分别同比+10.3%、11.3%。公司而言，持续加开航线以及海铁联运班列，展现其经营韧性
。7-8月，行业亚洲-北美航线集装箱货量同比+4.0%，较去年回落15pct，但公司三季度实现集装箱吞吐量增速同比+6.0%
，表现坚挺，优于行业水平。
干散货进口同环比改善，液体散货需求回暖，公司油散板块经营修复。干散货板块，三大干散货种进口增速分化，粮
食温和增长，煤炭进口承压，铁矿石进口逐季改善明显，但三大货种进口总量同环比均显著上升，同比+4.2%/环比+8.6%
。由于上半年澳巴受飓风影响海运出口，主流矿商下半年出口意愿强，三季度我国铁矿石进口量同比+9.8%，粮食进口量
同比+2.2%，煤炭进口量同比-10.9%。液体散货板块，山东独立炼厂开工率回暖，三季度平均开工率环比上升1.8pct至48.
8%，呈逐季上升，内需略有改善。得益于此，从公司吞吐量看，货物吞吐量同比+3.2%，比上季度增速1.1%提升2.0pct，
相比集装箱板块的同比+6.0%，比上季度增速8.1%下降2.1pct，本期油散板块吞吐量修复。
集装箱板块稳健增长，油散板块修复回暖。展望后市，1）集运板块稳增，出口格局持续拓展多元化格局，受益于中
国对“一带一路”国家和新兴市场的高速出口增长，我国集装箱出口将持续保持韧性，公司集装箱分部预计稳健增长；2
）干散货需求稳健，虽然整体需求复苏仍需耐心，但我国高炉开工率、铁水产量维持稳定，山东省三大货种进口总量同比
+21.1%，三季度山东省三大四季度大型西芒杜铁矿投产并逐年放量，未来干散货需求稳定增长；3）液体散货需求修复，
反内卷等政策助力下，未来内需有望继续回暖，进口量四季度有望降幅收窄。综合上述观点，我们预计2025-2027年公司
归属净利润分55.3、59.0、63.4亿元，对应PE为10.2、9.5、8.9倍，假设全年40%分红比例，对应2025-2027年股息率分别
为3.8%、4.1%、4.4%，维持“买入”评级。
风险提示
1、干散货需求兑现不及预期；2、地缘政治波动风险。
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2025-10-30│青岛港(601298)2025年三季报点评：Q3归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长│信达证券 │买入
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事件：青岛港（601298.SH）发布2025年三季度报告。
经营表现：吞吐量稳步抬升。
货物吞吐量：2025年前三季度实现5.46亿吨，同比增长2.4%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现1.77、
1.84、1.84亿吨，同比增速分别为2.92%、1.11%、3.15%。
集装箱吞吐量：2025年前三季度实现2584万标准箱，同比增长7.1%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现
822、881、881万标准箱，同比增速分别为7.20%、8.10%、6.02%。
财务表现：利润维持稳健增长。
营收：2025年前三季度实现142.38亿元，同比增长1.86%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现48.07、46
.26、48.04亿元，同比增速分别为8.51%、-0.23%、-2.17%。
归母净利润：2025年前三季度实现41.80亿元，同比增长6.33%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现14.0
2、14.39、13.39亿元，同比增速分别为6.51%、8.64%、3.79%。
扣非归母净利润：2025年前三季度实现39.88亿元，同比增长2.65%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现
13.68、13.22、12.98亿元，同比增速分别为5.83%、1.85%、0.28%。
并表业务毛利润：2025年前三季度实现53.63亿元，同比增长6.69%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现
18.54、18.55、16.54亿元，同比增速分别为9.68%、10.00%、0.23%。
投资收益：2025年前三季度实现12.03亿元，同比下滑7.06%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现3.87、
3.83、4.33亿元，同比增速分别为-8.27%、-8.37%、-4.73%。
盈利预测与投资评级：暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025～2027年实现营业收入191.12、194.59、197.
81亿元，同比增长0.90%、1.81%、1.66%，实现归母净利润54.91、57.18、59.39亿元，同比增长4.89%、4.13%、3.86%，
对应EPS为0.85、0.88、0.91元，2025年10月29日收盘价对应PE为10.14、9.74、9.38倍，维持“买入”评级。
风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；并购不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│青岛港(601298)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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青岛港国际股份有限公司于2025年11月13日（星期四）15:00-16:00在网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有线上参与业绩说明会的青岛港国际股份有限公司（以下简称“公司”）全体投资者，上市公司接待人员有董
事长苏建光；总经理张保华；独立董事邹国强；董事会秘书孙洪梅。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76837601298.pdf
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