研报评级☆ ◇601298 青岛港 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 8 4 0 0 0 12
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.76│ 0.81│ 0.81│ 0.84│ 0.88│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 6.21│ 6.55│ 7.04│ 7.54│ 8.06│ 8.61│
│净资产收益率% │ 12.22│ 12.32│ 11.53│ 11.18│ 11.06│ 10.73│
│归母净利润(百万元) │ 4923.32│ 5234.90│ 5271.51│ 5442.25│ 5740.50│ 5965.38│
│营业收入(百万元) │ 18173.13│ 18941.00│ 18806.32│ 19348.25│ 19943.25│ 20603.00│
│营业利润(百万元) │ 6753.19│ 7073.46│ 7110.81│ 7374.25│ 7771.50│ 8077.88│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-06 增持 维持 --- 0.82 0.84 0.87 招商证券
2026-09-03 买入 维持 11.31 0.85 0.90 0.95 华创证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.82 0.88 0.91 长江证券
2026-08-31 买入 维持 --- 0.82 0.86 0.90 国海证券
2026-06-11 增持 首次 10.26 0.82 0.86 0.88 广发证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.86 0.95 0.99 长江证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.85 0.88 0.92 招商证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.86 0.90 0.93 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-06│青岛港(601298)Q2扣非归母净利同比+4.1%，集装箱业务表现稳健 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
青岛港发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入104.6亿元，同比增长10.8%；实现归母净利27.6亿元，同
比下降2.8%；实现扣非归母净利27.5亿元，同比增长2.1%。归母净利润下滑主要受投资收益及公允价值变动收益同比减少
影响，扣非后利润实现稳健增长。其中Q2实现营业收入53亿元，同比增长14.6%，实现归母净利润13.9亿元，同比下降3.6
%，实现扣非归母净利润13.8亿元，同比增长4.1%。
26H1集装箱吞吐保持增长，液散吞吐有所修复。业务量方面，2026年上半年公司及其合营、联营企业完成货物吞吐量
3.7亿吨，同比增长3.2%；完成集装箱吞吐量1,822万TEU，同比增长7.0%；完成干散杂货吞吐量1.18亿吨，同比下降7.5%
；完成液体散货吞吐量0.54亿吨，同比增长8.4%。其中Q2完成货物吞吐量1.9亿吨，同比增长3.3%，完成集装箱吞吐量929
万TEU，同比增长5.4%。
集装箱分部业绩表现稳健，液散受一次性因素影响有所下滑。分业务来看，26上半年集装箱板块实现营收22.3亿元，
同比+57.7%，毛利率为75.2%，同比-4.4pcts，实现分部业绩18.89亿元，同比+16.3%，主要为集装箱业务量增长及商务政
策优化；液体散货实现营收16.6亿元，同比+2.9%，毛利率为63.7%，同比+4.3pcts，实现分部业绩10亿元，同比-6.3%，
主要为上年同期持有的无重大影响的股权投资公允价值变动收益金额较大，剔除该一次性影响后分部业绩同比+8.2%；干
散货实现营收20.1亿元，同比-13.4%，毛利率为17.4%，同比-3.3pcts，实现分部业绩1.6亿元，同比-47%，主要为铁矿石
、铝矾土、煤炭等货种业务量减少。
Q2受去年同期非经基数高影响，中期派息重视股东回报。费用方面，2026年上半年公司管理费用为5.5亿元，同比增
长0.7%；财务费用为0.5亿元，同比增长115.8%，主要为美元汇率变动导致汇兑损失增加。其中Q2管理费用为2.8亿元，同
比增长1.9%；财务费用为0.2亿元，同比增长1458万元。投资收益方面，2026年上半年公司实现投资收益4.4亿元，同比下
降43.5%，其中QQCT投资收益为3.1亿元，同比下滑45.3%。Q2投资收益为2.4亿元，同比减少1.4亿元。上半年公司确认非
经1692.6万元，同比减少1.4亿元，主因去年同期交易性金融资产及其他流动金融资产公允价值变动收益确认1.4亿元导致
非经基数较高（确认在Q2）。分红方面，公司拟派发2026年中期股息，分红总额9.1亿元（含税），占2026年上半年可用
于分配利润的35%，占归母净利润的33%。
投资建议：青岛港区域优势较强，高毛利集装箱业务表现稳健，公司ROE水平保持领先，同时公司持续开辟新航线，
集装箱吞吐量仍有提升空间，公司当前估值仍处于较低水平，有估值重塑空间。基于26年上半年业绩，我们预计公司26-2
8年归母净利润分别为53.5亿元、54.6亿元、56.5亿元，对应26年PE为11.2x，PB为1.2x，按照分红率40%，对应最新收盘
价，26年A股股息率为3.6%、H股股息率为5.3%，维持“增持”评级。
风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、航线拓展不及预期、港口收费政策出现变动等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-03│青岛港(601298)2026年半年报点评：26H1扣非净利+2%，集装箱业务表现亮眼 │华创证券 │买入
│，持续看好北方大港核心资产战略价值 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入104.56亿元，同比增长10.84%；归母净利润27.62亿元，
同比下降2.8%；扣非后归母净利润27.45亿元，同比增长2.07%。归母净利润下滑主要原因是去年同期存在大额公允价值变
动收益导致基数较高（2025H1公允价值变动损益为1.41亿元，2026H1则为-204万元），扣非后核心业务利润稳健增长。2
）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入51.54、53.02亿元，同比分别+7.21%、+14.61%；归母净利润13.74、13
.88亿元，同比分别-2%、-3.58%；扣非后归母净利润13.7、13.76亿元，同比分别+0.12%、+4.09%。3）盈利能力：2026H1
，公司毛利率41.28%，同比增长1.96pct；净利率29.09%，同比下降4.13pct。4）分红：公司拟向全体股东每股派发中期
现金红利人民币0.1399元（含税），中期分红总额为人民币9.08亿元（含税），约占公司2026年上半年归母净利润的33%
。
集装箱业务为核心增长引擎，量利齐升驱动业绩。1）2026H1，公司集装箱业务表现亮眼，完成吞吐量1822万TEU，同
比增长7.0%；分部收入达到22.3亿元，同比大幅增长57.7%；分部业绩18.88亿元，同比增长16.3%。2）公司持续加密航线
网络，上半年新增15条集装箱航线，其中国际中转箱量同比增长13%，枢纽港地位进一步提升。3）陆向腹地拓展亦有成效
，新增1个内陆港和1条海铁联运班列。集装箱业务的强劲增长是公司上半年营收和核心利润增长的最主要驱动力。
散货业务表现分化，液体散货展现韧性，干散货承压。1）液体散货业务表现稳健：2026H1，公司完成液体散货吞吐
量0.54亿吨，同比增长8.4%；分部收入16.61亿元，同比增长2.9%；分部业绩10.01亿元，同比下降6.3%，剔除去年同期股
权投资公允价值变动的一次性高基数影响后，分部业绩同比增长8.2%。液体散货的良好表现主要得益于公司精准营销开发
新客户（上半年开发3家新客户，新增货源约85万吨），以及部分地方炼厂产能恢复带来的增量（上半年原油疏运量同比
增长8.7%）。2）干散杂货面临压力：受供应链扰动及下游需求疲软等因素影响，上半年吞吐量同比下降7.5%至1.18亿吨
；分部收入20.11亿元，同比下降13.4%，分部业绩1.61亿元，同比下降47%，主要为铁矿石、铝矾土、煤炭等货种业务量
减少，为应对挑战，公司正积极拓展贸易商货源和混矿等增值服务以稳定货源。
投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-28年54.9、58.1、61.5亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.85、0.9、0.
95元，PE分别为11、10、10倍。2）目标价：我们认为公司估值至少应向头部公路企业靠拢，ROE水平相近的宁沪（1.5倍P
B）、皖通（2.3倍PB）PB均超过1.5倍，我们给予公司2026年预计每股归母净资产1.5倍PB，对应目标价11.31元，预期较
现价23%空间，维持“强推”评级。
风险提示：经济出现下滑、腹地经济明显波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│青岛港(601298)集装箱量增贡献增长，液体板块触底改善 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2026年上半年，公司实现营业收入104.6亿元，同比+10.8%；归母净利润27.6亿元，同比-2.8%；扣非后归母净利润27
.5亿，同比+2.1%。单二季度看，公司营业收入53.0亿元，同比+14.6%；归母净利润13.9亿，同比-3.6%，扣非后归母净利
润13.8亿，同比+4.1%。
事件评论
量增贡献集装箱业绩增长，集运景气上行带动物流业务。今年前七个月，山东省进出口同比增长4.3%。新兴市场开拓
显著，东盟为最大贸易伙伴，占比为19.5%；对俄罗斯进出口同比+44%。上半年，公司协同船公司扩张航线网络，新增集
装箱航线15条；新增1个内陆港，新开通1条海铁联运班列，加大陆海联运市场开拓力度。上半年，公司集装箱吞吐量1,82
2万TEU（含合营/联营企业），同比+7.0%。通过表内和合营/联营企业的营收计算，上半年单箱收入为284.9元/TEU，同比
基本持平。量增贡献业绩增长，上半年集装箱分部实现净利润15.0亿元，同比+9.1%。同时，美伊冲突后集运景气上行，
上半年公司场站业务、订舱业务和理货业务分别同比上涨+12.5%、+31.4%和+10.9%，贡献利润增量，但考虑到汇兑影响，
物流及港口增值服务实现净利润6.6亿元，同比-1.5%。
液体散货触底改善，供应链扰动干散货业绩。上半年，公司完成液体散货吞吐量0.54亿吨，同比增长8.4%。一方面，
受周边码头分流影响导致去年同期基数较低；另一方面，公司积极营销开拓客户和货源。上半年，液体散货分部实现净利
润7.8亿元，同比-13.1%。若考虑到去年同期非经常性损益1.4亿，液体散货板块触底改善。干散货吞吐量1.18亿吨，同比
-7.5%，主要系供应链成本扰动，致铁矿石、铝矾土、煤炭等货种业务量下降。区别于唐山港直接服务钢铁产业腹地，青
岛港干散货业务需要低物流成本支撑。二季度，内贸干散货船运价大幅上行，或增加相关物流成本。煤炭秦皇岛-广州(5-
6万DWT)航线运价录得62.9元/吨，同比+49.6%。最终，公司干散货实现净利润1.3亿，同比-59.0%。
集装箱板块保持高景气，液体板块至暗时刻已过。展望未来，受益于中国对“一带一路”国家和欧盟等出口增长，我
国出口将持续保持韧性，公司集装箱分部预计维持增长。另一方面，国内炼厂开工率提升，或带动液体散货业务量上行。
截至8月28日，我国独立炼厂和国营炼厂开工率为48.1%和73.9%，较7月均值环比提升6.1pct和3.7pct，成品油炼厂开工率
显著提升，将有助于原油/成品油贸易逐步恢复至美伊冲突前水平。我们预计2026-2028年公司归属净利润为53.5亿、57.4
亿、59.3亿，对应PE为11.0、10.3、9.9倍，假设全年40%分红比例，对应2026-2028年股息率分别为3.9%、4.1%、4.3%，
维持“买入”评级。
风险提示
1、干散货需求兑现不及预期；2、地缘政治波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-31│青岛港(601298)2026年半年报点评：2026H1集装箱分部业绩同比高增16%，看 │国海证券 │买入
│好持续分红能力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
青岛港2026年8月28日发布2026年半年报：
营业收入：2026年上半年实现104.56亿元，同比增长10.84%；其中2026年第二季度实现53.02亿元，同比增长14.61%
。
归母净利润：2026年上半年实现27.62亿元，同比下滑2.80%；其中2026年第二季度实现13.88亿元，同比下滑3.58%。
扣非归母净利润：2026年上半年实现27.45亿元，同比增长2.07%；其中2026年第二季度实现13.76亿元，同比增长4.0
9%。
货物吞吐量：2026年上半年实现3.73亿吨，同比增长3.2%；其中2026年第二季度实现1.91亿吨，同比增长3.34%。
投资要点:
集装箱板块：分部业绩同比高增16%，受益于业务量增长及商务政策优化。
经营：2026年上半年，公司集装箱吞吐量实现1822万TEU，同比增长7.0%；其中2026年第二季度实现929万TEU，同比
增长5.45%，整体稳步增长。2026年1-7月，山东、江苏进口金额分别实现1.08、1.69万亿元，同比增速分别为6.6%、29.6
%；山东、江苏出口金额分别实现1.37、2.91万亿元，同比增速分别为2.8%、24.6%。考虑到公司主要经济腹地为山东、江
苏、河北、山西及河南，我们认为公司集装箱吞吐量高增主要受益于腹地进出口增长。
财务：2026年上半年，集装箱处理及配套服务实现分部业绩18.88亿元，同比增长16.3%，主要受益于集装箱业务量增
长以及商务政策优化。
液体散货板块：剔除一次性因素影响后分部业绩同比增长8.2%，充分发挥专业化深水码头、油罐仓储等核心竞争优势
。2026年上半年，公司实现液体散货吞吐量0.54亿吨，同比增长8.4%，实现液体散货处理及配套服务分部业绩10.01亿元
，同比下滑6.3%，主要2025年同期持有的无重大影响的股权投资公允价值变动收益金额较大，剔除该一次性影响后，分部
业绩同比增速为8.2%。考虑到2026年上半年全国原油进口量累计同比下滑11.4%，我们认为公司液体散货板块专业化深水
码头、油罐仓储等核心优势具备强劲竞争力，看好板块业绩稳定性。
分红：公司2025-2027年分红规划提出，可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利
润40%。公司将2026年上半年可用于分配利润的35%派发中期股息，我们认为公司各板块经营情况有望维持稳健，看好持续
分红的能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入206.80、212.49、217.27亿元，同比增速分别为10%、
3%、2%，实现归母净利润53.20、56.14、58.50亿元，同比增速分别为1%、6%、4%，2026年8月28日收盘价对应PE为11、10
、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；干散杂货吞吐量不及预期；
业绩复苏不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-11│青岛港(601298)港口整合核心红利标的，量价双升成长可期 │广发证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
北方最大外贸口岸，山东港口整合枢纽主体。截至2024年11月，公司外贸货物、集装箱吞吐量分列全国第二、第四，
其中箱、液两类货种是公司的核心利润支柱。依托全国经济强省之一山东地炼对液散进出口的需求，同时通过集装箱板块
自动化升级并与国际航运巨头合作开发航线等努力，公司盈利能力与回报水平长期领先同业。伴随24年7月资产注入方案
调整，尽管分红率仅40%左右，但凭借优质资产基础和成长性，青岛港已经成为港口板块核心红利标的之一。
港口整合助力区域格局改善，核心标的红利属性逐步显现。基本面看，国内港口行业发展渐入成熟，泊位总量低速增
长。同时各省辖区内的港口整合正在持续推进以减少低效内耗，因此行业格局改善，价格逐步回升。2020年后行业建设力
度边际上升，但重点为面向港区内部的提质增效。股价角度，21年后宏观预期波动防御属性显现，其中基本面偏稳健的唐
山港等涨幅领先，港口板块的风格正在逐渐向股息红利演绎。
中短期关注山东港口整合进度与分红提升节奏，长期产能上限打开与提价共振值得期待。中短期看，对比唐山港，青
岛港分红提升仍有空间。山东港口集团承诺于2027年前处理省内港口同业竞争，后续优质资产的持续注入整合是大概率事
件。长期视角下，公司通过战略开发董家口港区和留白鳌山湾港区，产能将扩充20%以上，费率对照珠三角港口有潜在1倍
空间，同时新港区将有望实现自营集装箱等经营模式的转换，量价双升之下成长性值得期待。
盈利预测和投资建议：考虑到公司量价均稳健增长，预计26-28年归母净利润分别为53.51/55.70/57.43亿元，基于FC
FE模型测算出公司A股每股合理价值为10.46元/股，H股每股合理价值为7.47元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：需求波动、政策变动、改扩建项目收益率不及预期、地缘政治波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-13│青岛港(601298)集装箱货量韧性强劲，股息率吸引力较高 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2026年一季度，公司实现营业收入51.5亿元，同比+7.2%；实现归属净利润13.7亿元，同比-2.0%。
事件评论
新兴市场出口活跃，集装箱货量韧性强劲。从行业看，2026年一季度，山东省出口额同比+2%，外需向好拉动优势产
业出口，一季度山东汽车、电工器材、机床、电脑零部件出口额分别同比+78.6%、+9.6%、+4.4%、+7.7%。同时，新兴市
场出口活跃弥补欧美市场缺口，展现青岛港集装箱吞吐量韧性，一季度山东对欧盟、美国、韩国、日本出口额分别同比-2
.6%、-22.2%、-15.4%和-1.1%，对东盟出口降速，但对非洲、中亚出口额分别同比+37.7%和+51.4%。公司而言，一季度，
青岛港实现集装箱吞吐量893万TEU，同比+8.7%，展现其经营韧性和区域龙头地位。
干散和液散增速波动，投资收益影响利润增速。一季度公司总货物吞吐量1.8亿吨，同比增长3.1%，而集装箱吞吐量
增速8.7%，反推公司干散和液散吞吐量增速较低。从行业看，液散板块，山东独立炼厂维持两年较高开工率，一季度平均
开工率环比持平在53.5%，高于过去两年均值2.2pct，预计液散吞吐量具备一定韧性。而干散货板块，一季度中国三大干
散货种进口总量同比高增，我们预计公司干散货吞吐量波动或受周边竞争和本地需求扰动。经营层面，公司一季度实现营
业收入51.5亿元，同比+7.2%；实现归属净利润13.7亿元，同比-2.0%。主要系投资收益录得1.9亿元，同比-50.2%，同比
减少1.9亿。
集装箱板块稳健增长，股息率吸引力依然。展望未来，1）集运板块稳增，出口格局持续拓展多元化，中国出海动能
较强，非欧美地区弥补对美出口波动，我国集装箱出口将持续保持韧性，公司集装箱分部预计稳健增长；2）散杂货需求
有波动，但干散货海运需求多因素带动（西芒杜下半年产量爬坡加速、粮食出口步入旺季、巴西澳大利亚铁矿石季节性发
运高峰到来），改善可期。我们预计2026-2028年公司归属净利润分别为56.0、61.4、64.3亿元，对应PE为10.5、9.5、9.
1倍，假设按照2025年42.5%分红比例计算，对应2026-2028年股息率分别为4.1%、4.5%、4.7%，维持“买入”评级。
风险提示
1、干散货需求兑现不及预期；2、地缘政治波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│青岛港(601298)26Q1集装箱保持高增长，毛利水平稳步提升 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
青岛港发布2026年第一季度报告，2026年Q1实现营业收入51.5亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润13.7亿元，同比
下降2%；实现扣非归母净利润13.7亿元，同比增长0.1%。
集装箱吞吐量保持高增长，带动收入稳健上行。2026年一季度公司及其分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货
物吞吐量（非权益）18255万吨，同比增长3.1%，完成集装箱吞吐量（非权益）893万TEU，同比增长8.7%，集装箱吞吐量
保持高增长。在吞吐量维持增长的基础下，公司收入端实现稳健增长，2026年一季度公司营业收入为51.5亿元，同比增长
7.2%。
毛利率稳步提升，归母下滑主要受非经基数高影响。成本及毛利方面，2026年一季度公司营业成本为30亿元，同比增
长1.6%，毛利为21.5亿元，同比增长16.1%，毛利率为41.8%，同比提升3.2pcts。费用方面，2026年一季度公司管理费用
为2.7亿元，同比基本持平；财务费用为0.2亿元，同比增长约1110万元。投资收益及其他方面，2026年一季度公司投资收
益为1.9亿元，同比下滑50.2%；非经常性损益为470万元，较去年同期下降2970万元，主要由于去年同期收到政府补助导
致基数较高；经营活动产生的现金流为11亿元，同比下降10.9%。
投资建议：青岛港区域优势较强，集装箱利润占比持续提升，公司ROE水平保持领先，同时公司持续开辟新航线，集
装箱吞吐量仍有提升空间，公司当前估值仍处于较低水平，有估值重塑空间。基于26Q1业绩，我们预计公司26-28年归母
净利润分别为54.9亿元、57.4亿元、59.4亿元，对应26年PE为10.7x，PB为1.2x，按照分红率40%，对应最新收盘价，26年
A股股息率为3.8%、H股股息率为4.9%。
风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、航线拓展不及预期、港口收费政策出现变动等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│青岛港(601298)2026年一季报分析：2026Q1集装箱吞吐量+9%，扣非利润同比 │国海证券 │买入
│微增 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
青岛港2026年4月29日发布2026年一季报：2026年一季度，公司实现营业收入51.53亿元，同比增长7.21%；实现归母
净利润13.74亿元，同比下滑2.00%；实现扣非归母净利润13.70亿元，同比增长0.12%；实现货物吞吐量1.83亿吨，同比增
长3.1%。
投资要点:
集装箱板块：吞吐量高增，我们认为受益于山东及江苏进出口增长。2026年第一季度，公司集装箱吞吐量实现893万
标准箱，同比增长8.7%；山东、江苏进口金额分别实现0.45、0.65万亿元，同比增速分别为5.0%、21.0%；山东、江苏出
口金额分别实现0.54、1.11万亿元，同比增速分别为1.5%、16.9%。考虑到公司主要经济腹地为山东、江苏、河北、山西
及河南，我们认为公司集装箱吞吐量高增主要受益于腹地进出口增长。
液体散货、干散杂货板块：我们认为有望受益于全国原油、铁矿石进口量企稳回升。2026年第一季度，全国原油进口
量实现1.47亿吨，同比增长8.9%；全国铁矿石进口量实现3.15亿吨，同比增长10.5%。公司拥有可以停靠装卸世界上最大
的原油船、矿石船的大型深水码头，且拥有中国北方唯一可以同时停靠2个40万吨矿石船的大码头，我们认为公司可充分
受益于原油、铁矿石进口量增长。
分红：公司2025～2027年分红规划提出，可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利
润40%。2025年，公司分红比例为43%，我们认为公司各板块经营情况有望维持稳健，看好持续分红的能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028年实现营业收入192.36、196.91、200.67亿元，同比增速分别为2%、
2%、2%，实现归母净利润55.96、58.37、60.31亿元，同比增速分别为6%、4%、3%，2026年4月29日收盘价对应PE为10.46
、10.03、9.71倍，维持“买入”评级。
风险提示：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；干散杂货吞吐量不及预期；
业绩复苏不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-04│青岛港(601298)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
青岛港国际股份有限公司于2026年9月4日（星期五）15:00-16:00在上证路演中心网络互动举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有线上参与青岛港国际股份有限公司（以下简称“公司”）2026年半年度业绩说明会的全体投资者，上
市公司接待人员有董事长：苏建光，总经理：张保华，独立董事：李晓慧，董事会秘书：孙洪梅。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92643601298.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│青岛港(601298)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、孙总您好，请介绍一下你们公司今年一季度的经营情况。
答：尊敬的投资者，您好！2026年第一季度，公司完成货物吞吐量1.83亿吨、同比增长3.1%；完成集装箱吞吐量893
万标准箱、同比增长8.7%。实现营业收入51.5亿元、同比增长7.2%，利润总额19.4亿元、同比增长1.7%。感谢您的关注！
2、青岛港2026年4月的集装箱吞吐量、货物吞吐量是多少？
答：尊敬的投资者，您好！公司生产运营保持稳健，业务量呈现稳定向好态势。感谢您的关注！
3、持有青岛港股票有一段时间了，主要看好你们公司的分红，请问今年和接下来几年，你们计划如何分红？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度董事会建议派发股息每10股3.454元（含税），分红总额约22.4亿元，较去年同
期增长10%。其中，公司已于2025年12月24日，向全体股东派发2025年中期股息9.52亿元。经股东会批准后，剩余股息12.
90亿元（每10股派发现金红利1.988元（含税））将于股东会后两个月内支付。此外，公司已发布《青岛港国际股份有限
公司2025-2027年三年股东分红回报规划》，承诺每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%，可一年多次分红。感谢
您的关注！
4、2025年，青岛港在码头建设方面有什么新项目？
答：尊敬的投资者，您好！青岛港加快推进世界一流港口基础设施建设，2025年建成投用了第二座40万吨级矿石码头
、董家口港区液体化工仓储工程二期等多个重点项目，成为中国北方唯一可以同时靠泊2艘40万吨大型矿船的港口。青岛
港前湾港区北岸集装箱改造等工程已全面开工，服务能级稳步提升，发展潜力持续增强。感谢您的关注！
5、我注意到青岛港在智能化和绿色化方面做得非常领先，请介绍一下你们取得了哪些成果？
答：尊敬的投资者，您好！青岛港始终致力于加强智慧港口和绿色港口建设，2025年获批国家首批、交通运输领域首
个、港口行业唯一国家人工智能应用中试基地，投用全国首套真空式自动系泊系统，荣获国家级、省级、行业级科技大奖
20项。绿色低碳树立典范，投用全球首艘氢电拖轮，QQCT（青岛前湾集装箱码头有限责任公司）、QQCTU（青岛前湾联合
集装箱码头有限责任公司）荣获“五星级绿色港口”，前湾南港区获评国内首批集装箱“五星级绿色港区”。感谢您的关
注！
6、作为投资者，我们非常关注资本回报。青岛港目前的盈利水平比如说ROE、基本每股收益在整个港口行业中，处于
什么水平？
答：尊敬的投资者，您好！2025年，青岛港加权平均净资产收益率为11.95%，基本每股收益为0.81元，继续稳居中国
港口上市公司第一位。感谢您的关注！
7、面对全球贸易不确定性，公司如何通过多元化业务（如物流、金融）对冲单一货种波动风险？
答：尊敬的投资者，您好！青岛港从事的货种具有综合性和多元化特点，集装箱、干散杂货、液体散货等货种结构均
衡，有效降低对单一货种的依赖；同时，公司正在打造依托港口的一流供应链综合服务体系，积极发展综合物流、期货交
割、船加油等增值服务和新业态，提升盈利能力和抗风险能力。感谢您的关注！
8、建议公司把提升roe作为最重要的指标，通过提升净利润率、周转率、杠杆率并加大分红去提升roe。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的宝贵建议。青岛港始终重视股东回报和资本运营效率，2025年公司加权平均净资
产收益率（ROE）为11.95%，继续稳居中国港口上市公司第一位。感谢您的关注！
9、2025年公司营收实现162.30亿元（同比6.5），归母净利润45.25亿元（同比7.8），但2026年Q1营收40.18亿元（
同比3.2），归母净利润10.56亿元（同比5.1），增速较2025年全年放缓。请问：（1）净利润增速放缓是否主要受一季度
港口行业季节性因素影响？（2）公司‘东北亚国际航运枢纽中心’战略推进中，青岛港国际枢纽港项目及自动化码头建
设进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！青岛港2025年实现营业收入188.06亿元，归母净利润52.72亿元；2026年一季度实现营业
收入51.54亿元，归母净利润13.74亿元。一季度受到外部环境、市场变化等多重因素影响，青岛港积极应对，保持稳健运
营。加快建设“东北亚国际航运枢纽中心”，推进前湾港区北岸改造项目，提升集装箱业务能力和发展空间；在自动化码
头方面，已于2017年建成亚洲首个真正意义的全自动化集装箱码头，2023年投产了全国产全自主自动化码头，推进多货种
自动化建设，建成干散货、粮食、纸浆等自动化作业新模式，智能化水平持续提升。感谢您的关注！
10、公司2025年关联交易所占收入比例8.7（同比持平），主要涉及山东港口集团。请问：（1）关联交易定价是否遵
循市场化原则？是否存在利益输送风险？（2）作为独立监督者，如何看待公司ESG评级提升至A级，但环保投入仅占营收0
.6？未来是否有量化减排目标？（3）面对航运脱碳趋势，公司如何应对IMO新规对港口运营的潜在成本影响？
答：尊敬的投资者，您好！（1）公司高度重视关联交易管理，遵循市场化原则，交易价格公允，不存在利益输送情
形。（2）当前港口行业暂无明确量化减排目标，青岛港高标准立足双碳目标，自主综合运用风光氢储等绿色能源技术，
推进电动化和绿色化发展，完善新能源配套，推广节能技术，持续推进绿色低碳转型。（3）目前公司已为船公司开展绿
色甲醇加注业务，后续将继续推进绿色甲醇、LNG 等清洁燃料常态化加注。感谢您的关注！
11、公司提出‘数字化转型三年计划’，2025年信息化投入3.2亿元（同比20）。请问：（1）数字化转型对降本增效
的具体量化成果（如单箱作业成本下降比例）？（2）区块链技术在跨境贸易中的应用是否实现商业闭环？（3）针对投资
者关注的‘一带一路’项目收益，未来是否会披露沿线港口合资公司的财务数据？
答：尊敬的投资者，您好！公司通过数字化转型，优化作业流程，实现降本增效，2025年公司营业成本同比下降2.6%
，毛利同比增长2.7%。在自动化码头方面，全自动化集装箱码头桥吊平均单机作业效率达62.62自然箱/小时，连续13次刷
新世界纪录，相比传统码头，作业效率可提升30%以上，人工成本大幅降低。 此外，公司已上线口岸智慧查验平台等数字
化系统，持续推进“云港通2.0”等口岸服务数字化技术研究应用。积极探索区块链技术在跨境贸易中的应用，目前已实
现青岛港电子提货单以及全流程无纸化放货。公司严格按照监管要求履行信息披露义务，感谢您的关注！
12、2025年公司货物吞吐量突破6.4亿吨（同比5.6），其中集装箱吞吐量2576万TEU（7.2）。请问：（1）集装箱高
增长是否得益于RCEP区域贸易红利？未来如何深化与东南亚、中亚国家的港口合作？（2）干散货吞吐量占比超50，但毛
利率较低，公司计划通过哪些方式（如提升作业效率、拓展高附加值货种）改善盈利结构？（3）自动化码头（QQCTN）效
率已提升30，未来是否考虑技术输出或复制。
答：尊敬的投资者，您好！2025年，青岛港完成货物吞吐量7.22亿吨、同比增长4.1%，完成集装箱吞吐量3,420万TEU
、同比增长6.3%。集装箱业务保持稳健增长，得益于强劲的腹地经济支撑、领先的生产作业效率、完善的集疏运体系、卓
越的经营管理质量等优势。2025年，青岛港完成干散杂货吞吐量2.45亿吨，毛利率较低属于行业共性特征。通过优化货种
结构、提升服务效率、延伸增值服务等措施，公司多维度提升盈利能力和竞争力，自动化码头相关技术已在日照港等国内
码头推广应用。感谢您的关注！
13、2025年公司分红比例提升至50（派现22.63亿元），但同期在建工程余额增长18至76.8亿元。请问：（1）高分红
政策是否与资本开支需求冲突？未来是否考虑通过股权融资或可转债补充资金？（2）2026年Q1财务费用率下降0.1pct至1
.2，主要得益于低息贷款还是汇率管理？（3）公司有息负债中，长期借款占比65，是否存在利率重定价风险？
答：尊敬的投资者，您好！（1）公司在制定分红政策时，将充分考虑盈利能力、资本开支需求等因素，保持分红政
策的连续性和可预期性。2025年，青岛港分红总额为22.4亿元，占可分配利润的45%。（2）2026年Q1财务费用率没有下降
，同比微增0.2个百分点，主要是汇兑损失略微增加。（3）2025年末，公司有息负债中长期借款占比78.8%，长期借款多
与LPR利率相关，感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|