价值分析☆ ◇601311 骆驼股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 5 6 0 0 0 11
1年内 9 8 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.40│ 0.49│ 0.67│ 0.84│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 7.23│ 7.64│ 7.89│ 8.31│ 8.92│ 9.69│
│净资产收益率% │ 9.80│ 5.24│ 6.18│ 7.96│ 9.31│ 10.25│
│归母净利润(百万元) │ 831.79│ 470.02│ 572.39│ 779.80│ 979.70│ 1176.10│
│营业收入(百万元) │ 12403.45│ 13425.36│ 14078.85│ 16020.60│ 17888.20│ 19760.80│
│营业利润(百万元) │ 926.97│ 483.87│ 710.73│ 899.20│ 1120.70│ 1351.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 增持 维持 11.65 0.61 0.69 0.77 海通证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.73 0.87 0.95 华西证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.20 开源证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.59 0.73 0.91 国信证券
2024-09-03 增持 首次 --- 0.73 0.89 0.95 华西证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.64 0.79 0.91 中泰证券
2024-08-20 增持 维持 9.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 增持 维持 --- 0.63 0.82 1.00 国信证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.20 开源证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.95 华鑫证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.20 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│骆驼股份(601311)公司季报点评：24Q3净利润同环比提升，海内外业务稳步推进
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盈利预测及投资建议：我们预计骆驼股份2024/25/26年取得营收153/160/168亿元，归母净利润7.2/8.1/9
.0亿元，EPS为0.61/0.69/0.77元，2024年11月5日收盘价对应14/13/11XPE。参考可比公司，给予公司2024年1
7-19XPE，对应合理价值区间为10.42-11.65元。维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│骆驼股份(601311)盈利能力大幅提升，低压锂电迎爆发式增长
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投资建议：公司主业稳健、抢抓增量，低压锂电迎爆发式增长；维持盈利预测不变，预计公司2024-2026
年营收为160.78、179.40、194.20亿元，归母净利润为8.58、10.24、11.17亿元，EPS为0.73、0.89、0.95元
；2024年10月29日收盘价为8.68元，对应PE为10.16、8.51、7.81倍，维持“增持”评级。
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2024-10-27│骆驼股份(601311)公司信息更新报告：收入稳定增长，海外布局持续推进
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收入稳定，Q3盈利能力稳中有升
骆驼股份发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入113.33亿元，yoy+9.9%，实现归母净利润
4.87亿元，yoy+21.6%，实现扣非归母净利4.82亿元，yoy+25.4%。其中2024Q3实现营业收入38.06亿元，yoy+0
.68%，QOQ-6.5%，归母净利1.74亿元，yoy+44.25%，QOQ+10.0%，扣非归母净利1.40亿元，yoy+0.02%，QOQ-19
.8%。单Q3毛利率与净利率分别为13.4%/4.6%，分别环比-1.1pct/+0.7pct，公司国内经营稳定，出海持续贡献
新增量，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为8.04/10.90/14.05亿元，对
应当前股价PE为12.5、9.2、7.2倍，维持“买入”评级。
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2024-10-25│骆驼股份(601311)三季度净利润同比增长44%，盈利能力同环比提升
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投资建议：看好公司业务稳定增长，维持“优于大市”评级。看好骆驼股份主业稳定放量，出海+业务开
拓+渠道拓展打开成长空间，考虑到公司业务开拓带来的资源投入，下调公司盈利预测，预计公司24/25/26年
归母净利润分别为6.9/8.6/10.7亿元（原7.4/9.6/11.7亿元），对应EPS为0.59/0.73/0.91(原0.63/0.82/1.00
元），对应PE分别为14/11/9倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│骆驼股份(601311)主业稳健向上，锂电&海外业务多点开花
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投资建议：
公司以铅酸电池业务为立足点，积极发力维护替换市场、培育新的业务增长点；同时，低压锂电&海外业
务多点开花，力争2025年营收规模“再造一个骆驼”。我们预计公司2024-2026年营收为160.78、179.40、194
.20亿元，归母净利润为8.58、10.24、11.17亿元，EPS为0.73、0.89、0.95元。选取天能股份、珠海冠宇、南
都电源作为可比公司，2024-2026年平均PE值为12.98、9.04、6.97倍；2024年8月30日收盘价为7.43元，对应P
E为10.16、8.51、7.81倍；首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-21│骆驼股份(601311)铅酸份额提升叠加锂电起量，2024H1营收高增长
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投资建议：公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，锂电业务逐渐起量。随着维护市场及海外市场的开拓，
公司份额有望进一步提升。根据中报微调，预计2024-2026年公司营业收入，分别为163.42亿元、183.24亿元
、208.00亿元（原值分别为159.95、176.26、194.26亿元），归母净利润分别为7.46亿元、9.22亿元、10.70
亿元（原值分别为7.43、9.22、10.74亿元）。以2024年8月20日收盘价计算，公司当前市值为83.06亿元，对
应2024-2026年PE分别为11.13X、9.01X、7.76X，维持“买入”评级。
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2024-08-20│骆驼股份(601311)铅酸海外业务高增、锂电／再生铅盈利大幅改善
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盈利预测与估值
因投资亏损和铅价上涨影响，我们下调公司2024/2025盈利预测13.5%/12.8%至7.0/9.6亿元，下调目标价1
0.4%至9.5元，当前股价对应2024/2025年11.8x/8.7xP/E，目标价对应2024/2025年15.9x/11.6xP/E，有34.2%
上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-08-20│骆驼股份(601311)二季度净利润同比增长35%，海内外业务持续发力
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投资建议：看好公司业务稳定增长，维持“优于大市”评级。看好骆驼股份主业稳定放量，出海+业务开
拓+渠道拓展打开成长空间，考虑到公司业务开拓带来的资源投入，微幅下调公司盈利预测，预计公司24/25/2
6年归母净利润分别为7.4/9.6/11.7亿元（原8.0/10.4/12.2亿元），对应EPS为0.63/0.82/1.00(原0.68/0.89/
1.04元），对应PE分别为11/9/7倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-20│骆驼股份(601311)公司信息更新报告：国内业务稳步增长，出海贡献增量
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2024H1扣非归母净利增长显著，非经常性损益略有阶段性影响
公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入75.27亿元，yoy+15.2%，归母净利3.14亿元，yoy+11.9%；
扣非归母净利3.42亿元，yoy+39.9%；2024H1综合毛利率为15.8%，2024H1非经常性损益为0.28亿元，主要系金
融资产公允价值变动影响。其中2024Q2实现营业收入40.72亿元，QOQ+17.9%，yoy+25.8%；归母净利1.58亿元
，QOQ+1.3%，yoy+35.4%。公司为国内低压铅酸电池龙头，2024H1实现海外销量同比增长约79%，海外业务有望
成为公司第二增长曲线。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为161.66/183.67/205.96亿
元，归母净利润为8.04/10.90/14.05亿元，对应当前股价PE为10.3、7.6、5.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│骆驼股份(601311)公司事件点评报告：业绩稳健，海外业务表现抢眼
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盈利预测
预测公司2024-2026年归母净利润分别为7.7、9.3、11.1亿元，EPS分别为0.66、0.80、0.95元，当前股价
对应PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。
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2024-07-30│骆驼股份(601311)公司深度报告：沙漠行舟，海外或加速突破
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国内铅酸电池龙头，出海与低压锂电贡献新增量，分红稳步提升有安全边际
低压电池在汽车前装市场上不可或缺，由于铅酸电池需要定期更换，后装市场具有一定的消费属性。公司
是国内低压铅酸电池龙头，2022年骆驼股份在国内前装配套的市场份额为49%，后装更换市场份额为30%。未来
增量看：（1）海外市场：2023年公司成立国际事业部，目前海外已有500万KVAH产能。我们测算海外后装市场
空间是国内的4-5倍，有望成为公司第二增长曲线；（2）低压锂电前装：2023年累计获得了35个项目定点，公
司低压锂电业务有望随着下游车型起量实现快速扭亏；（3）低压铅酸后装：在国内拥有显著的渠道优势，市
场份额有望逐年提升。2023年公司分红率为55%，股息率为3.4%，分红率不断提升。我们预计公司2024-2026年
营业收入分别为161.66/183.67/205.96亿元，归母净利润为8.04/10.90/14.05亿元，对应当前股价PE为10.6、
7.8、6.0倍，公司2025年PE与PEG低于可比公司估值平均，维持“买入”评级。
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