研报评级☆ ◇601311 骆驼股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 6 0 0 0 8
3月内 2 6 0 0 0 8
6月内 2 6 0 0 0 8
1年内 2 6 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.52│ 0.71│ 0.89│ 1.02│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 7.89│ 8.14│ 8.59│ 9.30│ 10.10│ 11.02│
│净资产收益率% │ 6.18│ 6.43│ 8.31│ 9.50│ 10.09│ 10.40│
│归母净利润(百万元) │ 572.39│ 613.97│ 837.84│ 1038.43│ 1194.86│ 1349.57│
│营业收入(百万元) │ 14078.85│ 15592.20│ 16303.22│ 18672.43│ 20570.29│ 22645.71│
│营业利润(百万元) │ 710.73│ 700.73│ 958.53│ 1182.43│ 1361.00│ 1544.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-08 买入 首次 12 0.80 0.92 1.07 西南证券
2026-06-02 买入 维持 --- 1.08 1.24 1.35 开源证券
2026-05-27 增持 首次 --- 0.83 0.96 1.13 山西证券
2026-05-06 增持 维持 --- 0.81 0.93 1.07 国信证券
2026-04-27 增持 维持 11.5 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 增持 维持 --- 0.94 1.08 1.19 华西证券
2026-04-24 增持 维持 --- 0.94 1.08 1.19 华西证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.81 0.93 1.07 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-08│骆驼股份(601311)铅酸主业稳健、低压锂电高增，双循环构筑长期壁垒 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）铅酸主业稳健、海外拓展提速：2025年铅酸电池营收127.4亿元（占比78.2%），国内主机配套市场AGM
电池销量同比增长约39%，海外销量同比增长7.51%，基本盘提供稳定现金流。2）低压锂电进入放量期，成为核心增长极
：2025年低压锂电池销量同比增长200.0%至51.4万KWH，营收同比增长97.8%至8.0亿元，毛利率升至15.6%，已获60个新定
点项目。3）双循环全产业链成型，成本与供应链壁垒突出：再生铅处理能力达86万吨/年，自供率约70%，有效平滑铅价
波动，强化主业毛利韧性。
铅酸基本盘稳中有进，海外扩张打开增量空间。2025年公司铅酸电池业务营收127.4亿元，占总营收比重78.2%，仍是
核心收入和利润来源。海外市场全年实现8个主机厂项目定点，累计开发新客户83家，销量同比增长7.51%。依托渠道和主
机配套双壁垒，以及马来西亚稳产、摩洛哥规划推进的“3+N”全球布局，公司有望形成“国内稳健+海外高毛利释放”的
双轮驱动。
低压锂电高增明确，第二成长曲线正在形成。2025年公司低压锂电池销量达51.4万KWH，同比+200.0%，营收8.0亿元
，同比+97.8%，毛利率升至15.6%。公司已实现12V/24V/48V低压锂电、车载电源、驻车电源、低压冗余电源等产品覆盖，
适配智能座舱与高阶智驾需求。同时，随着前期定点项目进入量产阶段，低压锂电有望从导入期转向收获期，成为未来三
年最主要的收入弹性来源。
回收业务布局成熟，双循环体系构筑长期护城河。公司将再生铅业务定位为战略性的“成本中心”，而非单纯盈利单
元；目前绿色铅酸电池循环产业链布局基本完成，废旧铅酸电池回收处理能力达86万吨/年，形成“1+1+N”全国网络布局
，生产的再生铅成品约70%用于自供。其核心价值在于保障铅原料稳定供应、平滑铅价波动并强化主业毛利韧性。
盈利预测与投资建议：公司系国内汽车低压电池龙头，铅酸主业提供稳定现金流，低压锂电进入放量期，铅锂双循环
全产业链构筑长期成本与供应链壁垒。我们预计公司未来3年归母净利润复合增长率为14.4%。给予公司2026年15倍PE，对
应目标价12.00元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。
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2026-06-02│骆驼股份(601311)公司信息更新报告：低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强│开源证券 │买入
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低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景
在第十八届中国国际电池技术交流会上，骆驼股份呈现了铅酸、锂电、钠电的全场景能源解决方案。公司深耕低压铅
酸电池40余年，产品覆盖乘用车、商用车、船用及工程机械等全领域应用场景，规模、销量以及市场份额都连续多年保持
全国领先地位；顺应新能源智能化与电动化趋势，公司推出高倍率低压锂电池，针对国内外铅改锂市场，公司推出12-72V
、10-320Ah多款储能锂电池为船用动力电池、高尔夫球车电池、割草机电池、扫地机电池提供系统化解决方案；同时，公
司积极关注锂电池的前沿应用，包括低空飞行器、机器人等相关新兴应用场景。考虑到公司布局“铅酸+锂电”双重低压
电池技术解决方案，我们维持公司2026-2027年的盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润为12.72/14.49亿元，新
增2028年归母净利润预测为15.87亿元，当前股价PE为8.0、7.1、6.4倍，我们持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，
低压锂电业务随规模效应持续减亏，维持“买入”评级。
前瞻布局钠电，已收获阶段性成果
2025年公司钠电取得了阶段性成果，已实现低压钠电小规模装车，完成了圆柱钠电样件交付，标志着公司钠电技术正
式从实验室研发迈向工程化应用阶段；完成了12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah三款钠电池小批量生产，产品矩阵构建完成，
钠电池已具备上市条件，公司正在积极探索低压电源应用边界。
积极回报股东，保持高分红
根据公司2025年年报，拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税），以2026年3月31日股本为基数计算，合计
拟派发现金红利4.22亿元，分红比例为50.41%，公司现金流稳健，股东回报丰厚。
风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终
端。
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2026-05-27│骆驼股份(601311)低压锂电放量驱动业绩增长，储能、钠电业务开启新曲线 │山西证券 │增持
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事件描述
骆驼股份发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入163.03亿元，同比+4.56%；归母净利润为8.38
亿元，同比+36.46%；扣非归母净利润5.61亿元，同比-5.42%。2026年Q1实现营业收入38.52亿元，同比-6.88%；归母净利
润为1.59亿元，同比-32.71%；扣非归母净利润1.66亿元，同比-19.08%。
事件点评
核心业务稳健增长，锂电池快速放量。2025年公司实现营收163.03亿元，同比增长4.56%，核心业务低压铅酸电池收
入127.40亿元，同比增长2.31%。第二增长曲线锂电池业务表现亮眼，收入同比大增97.82%至8.00亿元，销量同比增长200
.05%。从区域看，海外业务收入25.81亿元，同比增长9.44%，略高于国内业务增速。
锂电池业务项目定点加速，钠电池国际标准取得突破。2025年，公司汽车低压锂电池共完成60个项目定点，包括小鹏
、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪、大众等客户，并实现39个定点项目量产供货。在钠电池领域，公司联合多家企业提出的《
用于汽车起停应用的12V钠离子电池》标准获国际电工委员会全票通过并正式立项，系中国企业首次牵头该领域标准。此
外，公司完成了圆柱钠电样件交付，三款钠电池已小批量生产，具备上市条件。
25年控费增效利润高增，26Q1因外部因素盈利有所承压。2025年公司毛利率15.05%，同比-0.11pct；净利率5.21%，
同比+1.15pct。费用端，销售费用7.14亿元，同比-5.14%，主要因运输装卸费、广宣费及销售服务费减少；管理费用4.47
亿元，同比+1.37%，主要因管理人员薪酬、租赁费增加；研发费用2.98亿元，同比+2.45%。26Q1，归母净利润1.59亿元，
同比-32.71%，主要系汇兑损益、公允价值波动及再生业务受行业政策影响；销售毛利率为16.77%，同比+0.99pct，环比-
0.16pct；销售净利率为4.11%，同比-1.74pct，环比-1.35pct。
确立“十五五”战略目标，四大业务协同发展。公司2026-2030年核心战略，围绕“电池生态”部署，通过“做大铅
酸、做强锂电、做优循环、做深产业链”四大业务，力争五年内汽车低压电池市场规模跃居全球第二。铅酸业务将推进以
中国、马来西亚、摩洛哥为核心的“3+N”全球产能布局；锂电业务聚焦自主研发与智能制造；循环业务强化高附加值产
品；产业链业务布局数据中心UPS电源、钠电池、固态电池等新方向。
投资建议
短期，铅酸主业经营稳健叠加低压锂电满产放量，驱动业绩稳健增长，估值具备修复空间。中长期，低压锂电规模效
应持续，储能、钠电等新业务逐步兑现，筑牢第二成长曲线。
我们预计公司2026-2028年营收分别为179.62、198.11、218.86亿元；归母净利润分别为9.69亿元、11.27亿元、13.2
1亿元，EPS分别为0.83、0.96、1.13元，对应26年5月26日收盘价PE分别为11、9、8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级
。
风险提示
宏观经济周期波动风险：汽车、储能行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
原材料价格波动风险：铅、锂等核心原材料价格大幅波动，可能推高生产成本、压缩毛利，且成本向下游传导存在滞
后与阻力。
应收账款与现金流风险：应收账款规模高企，下游客户经营承压或引发坏账，叠加汇率波动与财务费用上升，现金流
与盈利质量承压。
行业竞争与转型不及预期风险：低压锂电赛道竞争加剧，储能、钠电等新业务落地与盈利兑现存在不确定性，或拖累
整体成长节奏。
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2026-05-06│骆驼股份(601311)汇兑等因素短期压制业绩，一季度毛利率同比提升 │国信证券 │增持
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汇兑、公允价值变动等因素影响业绩释放，扣非利润环比提升。26Q1公司营收38.5亿元，同比-6.9%，环比-7.4%，归
母1.6亿元，同比-32.7%，环比-27.3%，扣非1.66亿元，同比-19.1%，环比+99.3%；业绩下滑主要系汇兑损益、公允价值
波动影响，以及再生业务受行业及政策影响。
三费管控稳定，毛利率环比提升。费用层面，26Q1骆驼股份销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/2.5%/1.9%/0.9%
，同比-0.4/+0.1/+0.3/+0.8pct，环比-0.8/-1.1/-0.1/+0.7pct；26Q1公司毛利率16.8%，同比+1.opct，环比-0.2pct。2
5年公司低压铅酸电池营收12.7亿元，同比+2.3%，毛利率17.9%，同比-0.2pct；锂电池营收8.0亿元，同比+97.8%，毛利
率15.6%，同比+3.3pct；再生铅营收23.2亿元，同比-5.6%，毛利率-2.5%，同比-1.8pct；分红层面，公司计划目标分红4
.2亿元，分红率50%，持续重视股东回报。
渠道扩张、客户认证、产能布局并进，出口业务提速。1）渠道扩张：截至25年底，公司拥有“优能达”服务商3400
多家，“优能达”终端商约12.5万家；2）出口推进：25年实现8个主机厂项目定点；全年累计开发新客户83家；分区制定
海外营销策略与产品清单，开展精准营销；3）锂电方面：公司汽车低压锂电池实现15个定点项目的量产供货。2025年公
司汽车低压锂电池累计销售51.44万KWH，同比+200.1%；新业务布局方面，1）推进正极材料中试及产业化能力建设；2）
布局数据中心UPS电源等；3）围绕钠电池、固态电池等研发创新，拓展低压电池在汽车、船舶、机器人等多元应用。
渠道升级、业务开拓打开成长空间，做大铅酸电池、做强低压锂电池、做优电池循环利用、做深电池产业链，推动四
大业务协同发展。骆驼股份未来的成长空间在于：1）渠道升级，铅酸蓄电池后装市场、海外市场规模远大于国内前装市
场,未来市场空间巨大；2）业务开拓，公司积极开拓锂电池业务，储能电池研发持续推进，同时完成动力锂电池回收全流
程研发标准化建设工作。公司确立了2026-2030年核心战略目标：围绕“电池生态”战略部署，通过做大铅酸电池业务、
做强低压锂电池业务、做优电池循环利用业务、做深电池产业链业务，推动四大业务协同发展，全面提升企业核心竞争力
。
风险提示：原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。
投资建议：维持“优于大市”评级。看好骆驼股份出海+业务开拓+渠道拓展打开成长空间，看好公司业绩的成长性和
稳定性，维持盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润9.5/10.9/12.5亿元，对应EPS为0.81/0.93/1.07，维持“优于大
市”评级。
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2026-04-27│骆驼股份(601311)1Q26业绩短期波动，低压锂电表现亮眼 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年业绩基本符合我们预期，1Q26低于我们预期公司2025实现营收/归母净利/扣非归母163.03/8.38/5.61亿元，同
比+4.6%/+36.5%/-5.4%，业绩基本符合我们预期；1Q26实现营收/归母净利/扣非归母38.52/1.59/1.66亿元，同比-6.9%/-
32.7%/-19.1%，环比-7.4%/-27.3%/+99%，受汇兑损失、公允价值波动等影响，1Q26业绩低于我们预期。
发展趋势
受汇兑损失、公允价值等短期影响，2025和1Q26归母净利润波动大。2025年净利润同比+36.5%，其中非经损益2.77亿
元增厚利润，其中包含债务重组约0.98亿元、创新基金投资收益1.21亿元。1Q26净利润同比-32.7%，主要受汇兑损失3000
万元，公允价值变动损失约1600万元，以及美国关税负面影响约2000万元影响；同时部分地方再生铅政府税返补贴有所退
坡亦导致公司再生铅补贴收入有所减少。
铅酸电池增长稳健，低压锂电表现亮眼，钠电迈向工程化应用。
公司2025年铅酸电池出货38.8GWh，同比+1.4%；分市场看，国内前装/后装市场出货同比+4.04%/+0.28%，在地缘政治
、贸易冲突的环境下，海外市场出货同比+7.51%，展现出较强韧性。盈利方面，由于市场竞争激烈，叠加辅材价格上涨，
铅酸电池毛利率同比-0.2ppt至17.9%。展望2026年，我们认为随着公司加大渠道开拓，海外市场多点突破，铅酸业务有望
稳健增长。低压锂电领域，公司2025年交付/获得39/60个定点，销量同比+200%至51.44万KWh，规模效应释放叠加高价值
量产品拓展带来的结构优化，公司低压锂电业务毛利率同比+3.3ppt至15.6ppt。展望2026年，我们认为伴随锂电化持续推
进，公司低压锂电表现仍有望持续向好。钠电领域，公司完成圆柱钠电样件交付，迈向了工程化阶段，并完成12V/24V钠
电池小批量生产。
经营性现金流大幅回暖，延续高分红比例。公司2025年经营性现金流8.29亿元，同比+33.88%，保持较高增长，同时
公司持续重视股东回报，2025年延续高分红，分红率达50.4%。
盈利预测与估值
由于再生铅税返补贴逐步退坡，叠加硫酸涨价，我们下调公司26年盈利预测-19%至8.06亿元，并引入2027年盈利预测
9.39亿元，我们仍看好公司铅酸电池稳定现金流以及低压锂电减亏的业绩弹性，我们维持11.5元目标价和跑赢行业评级，
当前股价对应2026/2027年15.1x/12.9xP/E，目标价对应2026/2027年16.7x/14.4xP/E，有11.2%上升空间。
风险
宏观景气度下滑，中国汽车销量不及预期，铅价大幅波动。
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2026-04-25│骆驼股份(601311)一季度业绩短期承压，低压锂电放量可期 │华西证券 │增持
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事件：公司发布2026年第一季度报告，2026年Q1实现营业收入38.52亿元，同比-6.88%；实现归母净利润1.59亿元，
同比-32.71%；扣非归母净利润1.66亿元，同比-19.08%。
营收稳健，低压锂电业务放量可期
2026年一季度公司营收38.52亿元，同比下滑6.88%，整体保持稳健。低压锂电池业务进入收获期，2025年销量达51.4
4万KWH，同比高速增长200.05%，实现营业收入8.00亿元，同比增长97.82%。低压锂电业务受益于智能化、电动化趋势，
有望驱动营收持续增长。
汇兑损益、公允价值波动短期影响利润
2026年一季度，公司归母净利润1.59亿元，同比下滑32.71%；扣非归母净利润1.66亿元，同比下滑19.08%。利润下滑
主要系汇兑损益、公允价值波动影响，以及再生业务受行业及政策影响。公司持续加大研发投入，一季度研发投入0.74亿
元，同比增长7.2%。
新项目定点保障持续成长，循环产业链优势巩固
报告期内，公司新获100个铅酸电池项目定点，客户包括华晨宝马、上汽大众等；新获60个低压锂电池项目定点，客
户覆盖小鹏、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪、大众等主流车企。公司坚持“铅锂双循环”产业生态体系，铅回收产能达86万
吨/年，保障了原材料稳定供应；锂电回收业务快速发展，再生材料销量同比增长近260%，全产业链垂直一体化布局构筑
了成本与供应链护城河。
积极开拓海外市场，全球化战略稳步推进
报告期内，公司海外市场销量同比增长7.51%，海外业务收入25.81亿元，同比增长9.44%。公司主机配套业务取得重
要突破，获得马来西亚本田和现代、泰国福田等项目定点，并获得欧洲知名车企OEM和OES双定点。公司积极推进摩洛哥等
重点基地建设，推进以中国、马来西亚、摩洛哥为核心的“3+N”全球产能布局。
投资建议
公司铅酸主业稳固，低压锂电业务进入高速增长通道。我们维持2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年营收为
197.99/214.32/231.47亿元，归母净利润为10.98/12.62/13.93亿元，EPS为0.94/1.08/1.19元。2026年4月24日收盘价为1
0.34元，对应PE为11.05/9.62/8.71倍，维持“增持”评级。
风险提示
竞争加剧超预期，出口不及预期等。
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2026-04-24│骆驼股份(601311)2025年业绩稳健增长，低压锂电加速放量 │华西证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年实现营业收入163.03亿元，同比+4.56%；实现归母净利润8.38亿元，同比+3
6.46%；扣非归母净利润5.61亿元，同比-5.42%。
营收稳健增长，低压锂电业务成为核心驱动力
2025年公司营收163.03亿元，同比增长4.56%，延续稳健增长态势。分业务看，低压锂电池业务高速放量，成为增长
核心驱动力。
1）低压铅酸电池业务：作为公司基本盘，全年实现销量3884.84万KVAH，同比增长1.43%，实现营业收入127.40亿元
，同比增长2.31%。
2）低压锂电池业务：受益于汽车电动化、智能化趋势，业务进入收获期，全年销量达51.44万KWH，同比高速增长200
.05%，实现营业收入8.00亿元，同比增长97.82%。
3）回收业务：受行业竞争加剧影响，再生铅业务承压，实现收入23.19亿元，同比下降5.58%。
盈利能力受回收业务拖累，低压锂电毛利率提升
2025年公司归母净利润8.38亿元，同比增长36.46%；扣非归母净利润5.61亿元，同比下降5.42%，主要受毛利率为负
的再生铅业务拖累。分业务看，低压铅酸电池业务毛利率为17.92%，基本保持稳定；低压锂电池业务毛利率提升至15.56%
，同比增加3.27个百分点，盈利能力持续改善；再生铅业务毛利率为-2.46%。公司持续加大研发投入，全年研发投入合计
4.88亿元，占营收比例为2.99%。
新项目定点保障持续成长，循环产业链优势巩固
报告期内，公司新获100个铅酸电池项目定点，客户包括华晨宝马、上汽大众等；新获60个低压锂电池项目定点，客
户覆盖小鹏、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪、大众等主流车企。公司坚持“铅锂双循环”产业生态体系，铅回收产能达86万
吨/年，保障了原材料稳定供应；锂电回收业务快速发展，再生材料销量同比增长近260%，全产业链垂直一体化布局构筑
了成本与供应链护城河。
积极开拓海外市场，全球化战略稳步推进
报告期内，公司海外市场销量同比增长7.51%，海外业务收入亿元，同比增长25.819.44%。公司主机配套业务取得重
要突破，获得马来西亚本田和现代、泰国福田等项目定点，并获得欧洲知名车企OEM和OES双定点。公司积极推进摩洛哥等
重点基地建设，推进以中国、马来西亚、摩洛哥为核心的“3+N”全球产能布局。
投资建议
公司铅酸主业稳固，低压锂电业务进入高速增长通道。基于此，我们维持2026-2027年盈利预测不变、新增2028年盈
利预测。预计2026-2028年营收为197.99/214.32/231.47亿元，归母净利润为10.98/12.62/13.93亿元，EPS为0.94/1.08/1
.19元。2026年4月23日收盘价为10.69元，对应PE为11.62/10.11/9.16倍，维持“增持”评级。
风险提示
竞争加剧超预期，出口不及预期等。
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2026-04-23│骆驼股份(601311)2025年净利润同比增长36%，锂电业务盈利能力持续提升 │国信证券 │增持
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业绩表现稳健，2025年净利润同比增长36%。25年公司营收163.0亿元，同比+4.5%，归母8.4亿元，同比+36.5%，扣非
5.6亿元，同比-5.4%；25Q4营收41.6亿元，同比-2.3%，环比+0.4%，归母2.2亿元，同比+73.1%，环比+151.1%，扣非0.83
亿元，同比-25.2%，环比-12.0%，业绩下滑主要系Q4减值影响（出口美国部分货物发生阶段性滞留），剔除减值影响后业
绩稳健。
费用管控稳定，低压锂电业务毛利率持续提升。费用层面，25Q4骆驼股份销售/管理/研发费用率分别为4.8%/3.6%/2.
0%，同比-0.7/+0.7/+0.1pct，环比+0.7/+1.0/+0.2pct；25年公司销售/管理/研发费用率分别为4.4%/2.7%/1.8%；25年公
司低压铅酸电池营收12.7亿元，同比+2.3%，毛利率17.9%，同比-0.2pct；锂电池营收8.0亿元，同比+97.8%，毛利率15.6
%，同比+3.3pct；再生铅营收23.2亿元，同比-5.6%，毛利率-2.5%，同比-1.8pct；分红层面，公司计划目标分红4.2亿元
，分红率50%，持续重视股东回报。
渠道扩张、客户认证、产能布局并进，出口业务提速。1）渠道扩张：截至25年底，公司拥有“优能达”服务商3400
多家，“优能达”终端商约12.5万家；2）出口推进：25年实现8个主机厂项目定点；全年累计开发新客户83家；分区制定
海外营销策略与产品清单，开展精准营销；3）锂电方面：公司汽车低压锂电池实现15个定点项目的量产供货。2025年公
司汽车低压锂电池累计销售51.44万KWH，同比+200.1%；新业务布局方面，1）推进正极材料中试及产业化能力建设；2）
布局数据中心UPS电源等；3）围绕钠电池、固态电池等研发创新，拓展低压电池在汽车、船舶、机器人等多元应用。
渠道升级、业务开拓打开成长空间，做大铅酸电池、做强低压锂电池、做优电池循环利用、做深电池产业链，推动四
大业务协同发展。骆驼股份未来的成长空间在于：1）渠道升级，铅酸蓄电池后装市场、海外市场规模远大于国内前装市
场,未来市场空间巨大；2）业务开拓，公司积极开拓锂电池业务，储能电池研发持续推进，同时完成动力锂电池回收全流
程研发标准化建设工作。公司确立了2026-2030年核心战略目标：围绕“电池生态”战略部署，通过做大铅酸电池业务、
做强低压锂电池业务、做优电池循环利用业务、做深电池产业链业务，推动四大业务协同发展，全面提升企业核心竞争力
。
风险提示：原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。
投资建议：维持“优于大市”评级。看好骆驼股份出海+业务开拓+渠道拓展打开成长空间，考虑铅回收业务的波动及
汇兑影响，下修盈利预测，并新增28年预测，预计公司26/27/28年归母净利润9.5/10.9/12.5亿元（原预测26/27年10.9/1
3.2亿元），对应EPS为0.81/0.93/1.07（原预测26/27年0.93/1.12元），维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】 暂无数据
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