价值分析☆ ◇601328 交通银行 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 3 0 0 0 7
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 1.24│ 1.25│ 1.18│ 1.21│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 10.64│ 11.43│ 12.30│ 13.12│ 14.00│ 14.93│
│净资产收益率% │ 9.08│ 9.00│ 8.52│ 9.16│ 8.84│ 8.64│
│归母净利润(百万元) │ 87581.00│ 92149.00│ 92728.00│ 93593.57│ 95915.71│ 100917.50│
│营业收入(百万元) │ 269390.00│ 272978.00│ 257595.00│ 253102.17│ 260404.50│ 272896.33│
│营业利润(百万元) │ 93753.00│ 97967.00│ 99431.00│ 100112.00│ 103117.00│ 107745.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 增持 维持 6.81 1.17 1.19 1.27 海通证券
2024-03-29 买入 维持 7.2 1.16 1.20 1.26 国泰君安
2024-03-28 增持 维持 --- 1.15 1.19 1.24 申万宏源
2024-03-28 买入 维持 --- 1.18 1.22 1.27 国信证券
2024-03-28 买入 维持 7.91 1.26 1.27 1.31 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 7.96 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 7.36 1.15 1.20 1.29 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│交通银行(601328)2023年年报点评：普惠导向提振个贷，共享上海建设福利
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投资建议
我们预测2024-2026年EPS为1.17、1.19、1.27元，归母净利润增速为1.46%、2.05%、6.11%。我们根据DDM
模型（见表2）得到合理价值为6.50元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.52倍（可比公司为0.54倍）
，对应合理价值为6.81元。因此给予合理价值区间为6.50-6.81元（对应2024年PE为5.58-5.84倍，同业公司对
应PE为5.41倍），维持“优于大市”评级。
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2024-03-29│交通银行(601328)2023年报点评：业绩平稳，资产质量改善成效更牢固
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投资建议：根据2024年信贷量价走势预期，调整2024-2026年净利润增速预测为0.7%、3.2%、4.9%，对应E
PS为1.16(-0.06)、1.20(-0.11)、1.26(新增)元/股。对应BVPS为13.08(-0.01)、13.90(-0.11)、14.77(新增)
元/股。考虑到估值切换及交行分红稳定、股息率有竞争力，上调目标价至7.2元，对应2024年0.55倍PB,维持
增持评级。
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2024-03-28│交通银行(601328)息差降幅趋缓，零售信贷超预期
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投资分析意见：2023年面临LPR下调、存量房贷利率降低多重压力，交通银行积极发力零售信贷、优化资
产配置提升资产综合回报率，全年营收实现正增长、预计仍将保持大行前列；充足拨备和坚决处置态度下，预
计后续地产链风险也整体可控。审慎考虑息差收窄压力以及房地产政策成效待观察，调低息差、调高信用成本
预测，我们下调2023-2024年归母净利润同比增速至0.3%、3.1%（原2024-2025年预测分别为4.6%、5.4%），新
增2026年盈利预测为4.2%。当前股价对应2024年PB为0.47倍，对应股息率6.0%，维持“增持”评级。
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2024-03-28│交通银行(601328)2023年报点评：净息差延续收窄，非息收入同比增长
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投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们结合LPR下调及存量房贷利率调整等因素略微下调公司盈
利预测并将其前推一年，预计公司2024-2026年归母净利润为953/981/1020亿元（前期2024/2025年预测值1044
/1123亿元），对应同比增速为2.7%/3.0%/4.0%；摊薄EPS为1.18/1.22/1.27元；当前股价对应的PE为5.4/5.3/
5.0x，PB为0.49/0.46/0.43x，维持“买入”评级。
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2024-03-28│交通银行(601328)资产平稳扩张，战略稳步推进
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资产平稳扩张，战略稳步推进
交通银行2023年净利润、营收、PPOP分别同比+0.7%、+0.3%、-1.7%，较1-9月分别-1.2pct、-1.4pct、-1
.3pct。23年ROA、ROE分别同比-0.06pct、-0.66pct至0.69%、9.68%。我们预测24-26年EPS为1.26/1.27/1.31
元，预测24年BVPS13.18元，A/H对应PB0.49/0.37倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期PB0.55/0.36倍，公司
作为财富管理特色大行，战略成效显现，应享有估值溢价，我们给予A/H股24年目标PB0.60/0.50倍，A/H股目
标价7.91元/7.13港币，维持增持/买入评级。
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2024-03-28│交通银行(601328)“资产质量巩固年”成效扎实
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考虑到公司调整营收及利润口径，我们下调2024年/2025年净利润预测1.8%/2.7%至93.2亿元/93.7亿元。
当前A股股价对应2024年/2025年0.5倍/0.5倍市净率，H股股价对应2024年/2025年0.4倍/0.3倍市净率。
维持A股目标价于7.96元不变，对应0.6倍2024年P/B和0.6倍2025年P/B，较当前股价有23.8%上行空间，维
持跑赢行业评级。维持H股目标价于6.14港元不变，对应0.4倍2024年P/B和0.4倍2025年P/B，较当前股价有16.
2%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-03-27│交通银行(601328)2023年报点评：盈利平稳，分红高位
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盈利预测与估值
交行2023年盈利保持平稳，分红比例维持高位，股息性价比凸出。预计2024-2026年归母净利润同比增长0
.28%/4.10%/6.79%，对应BPS13.07/13.90/14.80元。现价对应2024年PB估值0.49倍。目标价7.36元/股，对应2
024年PB0.56倍，现价空间14%，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
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