研报评级☆ ◇601328 交通银行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 10 7 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 1.25│ 1.26│ 1.07│ 1.09│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 11.43│ 12.30│ 13.06│ 12.65│ 13.41│ 14.28│
│净资产收益率% │ 9.00│ 8.52│ 8.18│ 8.59│ 8.24│ 7.99│
│归母净利润(百万元) │ 92149.00│ 92728.00│ 93586.00│ 95419.71│ 97899.29│ 100740.43│
│营业收入(百万元) │ 272978.00│ 257595.00│ 259826.00│ 264063.43│ 270808.57│ 279319.14│
│营业利润(百万元) │ 97967.00│ 99431.00│ 103351.00│ 100854.00│ 103707.33│ 106101.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-10 买入 维持 8.42 1.01 1.03 1.05 国泰海通
2025-11-17 买入 维持 --- 1.01 1.03 1.05 长江证券
2025-11-06 买入 维持 --- 1.01 1.03 1.05 长江证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.08 1.11 1.15 天风证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.08 1.12 1.16 银河证券
2025-10-31 增持 维持 9.56 --- --- --- 中金公司
2025-10-31 增持 维持 8.6 1.08 1.11 1.15 华泰证券
2025-10-31 增持 维持 --- 1.19 1.23 1.29 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-10│交通银行(601328)业绩增速逐季改善，息差管控颇有成效 │国泰海通 │买入
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本报告导读：交通银行2025Q1-3营收及净利润增速逐季提升，息差管控颇有成效，资产质量稳中向好。上调目标价至
8.58元，维持增持评级。
投资建议：近两年交通银行强调高质量发展，重“量”更重“质”。相较规模扩张更关注息差平稳，同时资产质量在
经历了三年“资产质量攻坚战”、“资产质量巩固年”后进入“贷(投)后管理年”，核心指标持续向好。根据前三季度表
现调整公司2025-2027年净利润增速预测为2.3%、2.3%、2.1%(新增)，对应BVPS为11.94(-1.86,2025年公司增资扩股)、12
.68(-1.96，同上)、13.48(新增)。参考可比同业，给予交行目标估值为2025年0.72倍PB，上调目标价至8.58元，维持增
持评级。
营收及归母净利润增速逐季提升，2025Q1-3交通银行营收及归母净利润同比增速分别为1.8%、1.9%，其中25Q3单季营
收及归母净利润同比增速分别为3.9%、2.5%。25Q1-3息差同比下降8bp至1.20%，Q3单季净息差环比持平；未来受资产端利
率下行拖累，息差仍有收窄压力，但进一步下降空间预计有限。25Q3手续费及佣金净收入同比增长7.0%，主要得益于财富
管理业务表现突出；随着社会无风险利率不断降低，预计财富管理收入有望保持快速增长，为2026年营收贡献向上弹性。
规模增速边际放缓，25Q3总资产及贷款同比增速分别为6.2%、7.2%，环比Q2增速下降2.7pct、1.3%pct，主要是优化
大类资产结构，压降了收益率相对偏低的同业资产占比。25Q1-3累计新增贷款5,163亿元、同比多增312亿元，但贷款投放
节奏相对前置，25Q3单季新增贷款729亿元、同比少增1,015亿元，主要是零售信贷需求持续低迷、增量仅为24Q3的20%。2
5Q3存款同比增速环比Q2提升0.1pct至6.1%，对公、零售分别贡献了存款增量的66%、34%。
资产质量稳中向好，25Q3末不良率、关注率分别较Q2末下降2bp至1.26%、1.57%，拨备覆盖率持平于210%的稳健水平
。结构上，对公不良率较Q2下降6bp至1.24%进一步改善，但零售不良率较Q2上升8bp至1.42%，居民还款意愿与能力仍有待
修复。
风险提示：零售信用风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期。
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2025-11-17│交通银行(601328)低估值大行，配置力量推动重估 │长江证券 │买入
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事件描述
目前国有行依然处于系统性估值修复的进程中，近期中期分红陆续启动加速推动重估。交通银行目前在A股国有行里P
B估值最低，2025年预期股息率最高，具备估值修复空间和弹性。
事件评论
国有行系统性修复估值，交通银行不合理低估。1）截至11月14日，A股静态PB(LF)估值仅0.59x，相较其他五大国有
行的均值折价26%，相较今年已经完成财政注资的其他三家国有行的均值折价17%，从PB-ROE视角来看，2025年预期ROE低
于三家国有行均值8%，未来ROE差距可能进一步收敛，因此估值折价并不合理。2）目前A股2025年预期股息率4.3%，在国
有行中最高，其他五家国有行A股均值3.7%，红利配置价值清晰。3）A/H股价差在大行中最低，目前H股折价率12%，明显
低于其他五家国有行的均值24%，10月以来H股上涨、南下持股比例连续上升，当前A股存在明显滞涨。
近年来基本面的改善趋势未被充分定价，息差率先企稳。
1）2019年底启动资产质量攻坚战以来，风险指标持续改善，2025年三季度末不良率较期初下降5BP至1.26%，较2020
年高点累计下降42BP，近年来不良率降幅在国有行中最显著，目前不良率绝对值已低于四大行均值。同时风险抵补能力持
续提升，三季度末拨备覆盖率上升至210%，达到十年来新高。目前银行业零售资产质量承压，交通银行三季度末零售贷款
不良率环比上行，与行业趋势一致，未来仍需关注零售风险态势。
2）2024年以来净息差走势在国有行中最优，推动利息净收入持续正增长。今年前三季度净息差1.20%，2023年以来累
计降幅在国有行中最低（仅8BP），与均值持续收敛，考虑目前净息差绝对值在国有行中最低，且历史负债成本较高，未
来负债成本改善空间更明显，有望支撑净息差率先企稳，推动ROE向国有行均值收敛。
3）得益于2024年以来利息净收入保持正增长，投资收益占营收比例明显低于其他国有行，未来非利息收入的基数压
力相对小。今年存量债券浮盈兑现相对少，前三季度投资等其他非利息收入增速+4.1%，明显低于其他五家国有行+28%的
平均增速。2024年以来AC账户的投资收益兑现比例低，今年前三季度AC账户投资收益金额/期初AC账户规模仅0.2%，显著
低于其他国有行均值1.8%，同时OCI账户也相对稳定，三季度末较期初减少36亿元，今年上半年投资收益OCI兑现金额占OC
I期初规模为0.1%。
看好配置力量推动估值修复，重点推荐，维持“买入”评级。1）7月10日以来A股股价累计下跌9%，调整幅度在国有
行中最多，预计主要受交易因素影响，今年YTD仅1.8%，显著低于其他国有行24%的平均涨幅。2）当前股价较今年财政注
资的价格折损12%，在四家国有行中最高。3）近期中期分红启动，四大国有行披露A股股权登记日及H股除净日普遍在12月
上旬，较2024年度中期分红时点有所提前，吸引红利配置盘加仓，四季度观察大型银行的H股南下持股比例已经重新开始
上升。4）A股指数权重高，在沪深300权重0.78%，排名银行股第五，被动指数资金为主的配置力量将持续推动重估。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2025-11-06│交通银行(601328)2025年三季报点评：业绩增速上行，拨备覆盖率新高 │长江证券 │买入
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事件描述
交通银行2025年前三季度营收增速+1.8%（上半年增速+0.8%，Q3单季增速+3.9%），归母净利润增速+1.9%（上半年增
速+1.6%，Q3单季增速+2.5%）。三季度末不良率1.26%，环比2BP，较期初-5BP，拨备覆盖率210%，环比+0.4pct，较期初+
8pct。
事件评论
业绩：业绩加速增长，利息&非息增速上行。1）利息净收入增速+1.5%（上半年增速+1.2%），去年以来净息差表现优
于同业，推动利息净收入保持正增长。2）非息净收入增速+2.4%（上半年增速+0.02%），中收+其他非息增速回升。3）在
资产质量指标改善的情况下，减少信用减值计提，信用成本同比下降释放盈利，推动税前利润同比增长3.2%。
规模：对公拉动信贷同比多增。三季度末总资产较期初增长4.0%，贷款较期初增长6.0%，单季环比+0.8%，今年以来
信贷同比多增。1）一般对公贷款较期初增长7.5%，单季环比+0.9%，预计重点支持基建、制造业等领域；票据较期初+3.1
%。2）零售贷款较期初+3.4%，其中消费贷、经营贷增长良好，三季度末消费贷及其他、经营贷较期初增长19.8%、9.7%，
按揭累计增量转负，反映房地产销售转弱影响，信用卡贷款环比正增长。3）存款（含利息）较期初增长5.3%，同比明显
多增，三季度末活期存款占比30.4%，环比-0.9pct。
息差：去年以来降幅优于同业，负债成本明显改善。前三季度累计净息差1.20%，较上半年下降1BP，较2024全年下降
7BP，今年以来累计降幅在国有行中最少。1）资产收益率仍在下降，测算前三季度生息资产收益率较上半年下降8BP，贷
款利率仍在下降，也反映对公贷款占比上升影响。2）负债成本继续改善，测算前三季度计息负债成本率较上半年下降6BP
，预计未来继续改善，缓释净息差压力。
非息：中收及其他非息增速回升。前三季度非息净收入增速回升至2.4%，其中：1）手续费净收入同比增速+0.2%，20
22年以来连续下滑后增速转正，预计受益资本市场回暖，财富管理相关业务收入增长较好。2）投资等其他非息净收入增
速+4.1%（上半年增速+2.0%），公允价值损益同比正增长，预计源于衍生工具浮盈，另外汇兑损益同比少亏。
资产质量：总体向好，信用卡风险指标改善。三季度末不良率1.26%，较期初下降5BP，拨备覆盖率210%，较期初提升
8pct，今年以来受益不良净生成率改善，拨备覆盖率回升至近10年来新高，关注类占比环比-2BP。1）对公资产质量保持
稳定，三季度末对公贷款不良率环比-6BP，不良余额环比继续下降。2）零售贷款不良率环比上升8BP至1.42%，按揭、小
微、消费贷不良率仍在上升，且逾期率、关注率仍在上行，不过信用卡资产质量释放积极信号，三季度末信用卡不良率、
逾期率、关注率环比改善。
投资建议：三季报业绩加速增长，资产质量指标改善，当前估值存在明显低估。今年以来股价涨幅在大行中落后，目
前2025年A股/H股PB估值约0.55x/0.48x，A股PB估值在六大行中最低，明显被低估，当前估值对应2025年A/H股股息率4.6%
/5.3%。基于低估值修复和红利稳定逻辑，持续推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动
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2025-11-01│交通银行(601328)净利息收入提振支撑营收改善 │天风证券 │买入
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事件：
交通银行发布2025年三季度财报。2025年前三季度，公司实现营收约1996.45亿元，同比增长1.8%；归母净利润达699
.94亿元，同比增长1.9%。
点评摘要：
净利息收入提振营收。2025前三季度，交通银行实现营收约1996.45亿元，同比增长1.8%，环比上半年增速提升1.03p
ct。营收结构上，净利息收入1286.48亿元（YoY+1.46%），占总营收64.44%；非息净收入709.97亿元，同比增长2.41%，
结构占比较上半年减少0.5pct。拨备前利润25H1、1-3Q25增速分别为-1.12%、0.81%,归母净利润同比增速分别为1.61%、1
.90%。拨备计提规模较去年同期释放约13.72亿元利润空间，有效支持利润增速向上改善。
净息差降幅收窄。2025前三季度，交通银行净息差录得1.20%,较25H1下行1bp。
非息收入方面，1-3Q25公司手续费及佣金净收入293.98亿元，YoY+0.15%；投资净收益167.8亿元，YoY-18.16%，占总
营收8.4%。
资产端：截止2025第三季度，交通银行生息资产总计14.99万亿元，环比25H1+0.46%，同比增长6.42%。其中，贷款、
金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比+7.44%、+7.68%、-3.87%、+0.17%。从结构细分来看，贷款、金融投资、同业
及拆放、存放央行占生息资产比重分别为59.04%、30.36%、5.74%、4.86%,贷款占比较2025年中提升0.21pct。
负债端：截止2025第三季度，交通银行计息负债余额12.35万亿元，同比+5.62%，较25H1环比2.07%。负债结构上，存
款、发行债券、同业负债、向央行借款分别同比+6.14%、+9.92%、+11.80%、-38.81%。
从结构细分来看，存款、发行债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别为75.00%、5.72%、17.17%、2.12%；
存款占比较2025年中提升0.56pct。
不良率进一步压降：截止2025第三季度，交通银行不良贷款率为1.26%，环比-2bp。贷款拨备率2.65%，环比-3bp；拨
备覆盖率为210.0%，环比0.41pct。
盈利预测与估值：
交通银行2025年前三季度盈利能力有效改善，资产质量稳健。我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为+1.68
%、+2.95%、+3.91%，对应现价BPS：11.71、12.51、13.41元。
风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大
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2025-11-01│交通银行(601328)2025年三季报点评：业绩边际改善，息差企稳 │银河证券 │买入
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业绩增速边际改善，减值计提压力缓解反哺利润：2025年前三季度，公司实现营业收入1,996.45亿元，同比增长1.80
%，归母净利润699.94亿元，同比增长1.90%，增速均优于上半年；年化加权平均ROE为8.48%，同比下降0.58个百分点。单
季度来看，Q3营收、净利同比分别增长3.92%和2.46%，优于Q2，公司业绩改善主要受益于规模扩张支撑和信用成本优化。
2025年前三季度，公司信用减值损失同比减少4.13%，Q3单季同比减少13.93%
存贷款稳健增长，息差韧性增强：2025年前三季度，公司利息净收入1,286.48亿元，同比增长1.46%。净息差为1.20%
，同比下降8个基点，但环比半年报的1.21%仅下降1BP，降幅收窄、韧性增强，预计主要受益于负债端成本压降。最新数
据显示，2025H1生息资产收益率、付息负债成本率和存款成本率较年初分别下降33BP、31BP和27BP。资产端信贷稳健增长
。截至2025年9月末，公司各项贷款较年初增长6.04%，其中，对公贷款（+7.46%）增长快于零售贷款（+3.40%），预计受
重点领域贷款投放驱动，同时消费贷、经营贷较年初分别增长29.71%和19.85%。负债端存款增速修复，较年初增长5.26%
，定期化趋势延续，定期存款占比67.84%，较6月末上升0.92个百分点。
中收微幅回正，财富管理稳步发展，其他非息收入增速回升：2025年前三季度，公司非息收入709.97亿元，同比增长
2.41%。其中，手续费及佣金净收入293.98亿元，同比微增0.15%，相对于2025H1实现回正，预计受资本市场回暖、代销业
务收入增长影响。财富管理发展态势良好。截至2025年6月最新数据显示，公司零售AUM规模达5.79万亿元，较年初增5.52
%；理财产品余额1.70万亿元，较年初增5.15%。其他非息收入415.99亿元，同比增长4.07%，相比于上半年有所回升。其
中，投资收益同比下降18.16%，降幅扩大，公允价值变动损益同比增长17.48%。
资产质量整体稳健，风险抵补能力和资本实力增强：截至2025年9月末，公司不良贷款率1.26%，较年初和6月末分别
下降0.05个百分点和0.02个百分点；关注类贷款率较6月末改善。其中，对公贷款不良率较年初下降23BP，个人贷款不良
率较年初上升34BP，按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良均有不同程度上升，预计与居民还款能力承压相关。拨备覆盖率
209.97%，较年初和6月末分别上升8.03个百分点和0.41个百分点，风险抵补能力增强。核心一级资本充足率为11.37%，定
增落地补充资本实力。
投资建议：公司是唯一总部在上海的国有大行，主场优势显著。五篇大文章及贸易金融、财富金融特色业务纵深发展
。信贷投放稳健，负债成本优化。资产质量稳中向好，财政部增资夯实资本实力。分红政策稳定，注重股东回报。结合公
司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.34元/14.09元/15.35元，对应当前股价PB分别
为0.54X/0.51X/0.47X。
风险提示：经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。
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2025-10-31│交通银行(601328)业绩增速全面改善 │中金公司 │增持
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1~3Q25业绩符合我们预期
公司1~3Q25净利润/拨备前利润/营业收入同比+2.2%/+0.7%/+1.8%，业绩符合我们预期。
发展趋势
利润增速提升。公司前三季度净利润/拨备前利润/营业收入同比增速较上半年分别+0.8ppt/+1.8ppt/+1.0ppt，经营
表现改善主要由于非息收入增速提升以及拨备节约，前三季度净手续费收入及其他非息收入同比分别+0.2%/+4.1%，增速
较上半年分别+2.4ppt/+2.7ppt，资产减值损失同比下降3%，增速较上半年下降4.8ppt。
息差环比企稳。前三季度公司总资产同比增长6.2%，贷款同比增长7.5%，较上半年末分别下降2.7ppt/1.4ppt，扩表
速度略有放缓。
前三季度公司净利息收入同比+1.5%，增速较上半年提升0.3ppt，增速稳定主要得益于息差边际企稳，前三季度净息
差1.20%，较上半年下降1bp，我们推测主要来自负债成本节约贡献。
资产质量稳健。三季度末公司不良率1.26%，环比上半年末下降2bp；关注类贷款占比1.57%，环比下降2bp；逾期贷款
占比1.40%，环比下降1bp。风险抵补能力方面，拨备覆盖率环比上升0.4ppt至210.0%，拨贷比环比下降3bp至2.65%。零售
信贷方面，按揭贷款不良率较上半年末上升6bp至0.81%，信用卡贷款不良率较上半年末下降6bp至2.91%，个人经营贷不良
率较上半年末上升12bp至1.48%，整体表现稳定。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A股股价对应0.5倍2025E市净率和0.5倍2026E市净率。维持跑赢行业评级，维持目标价9.72
元不变，对应0.7倍2025E市净率和0.7倍2026E市净率，较当前股价有37.0%的上行空间。当前H股股价对应0.5倍2025E市净
率和0.4倍2026E市净率。维持跑赢行业评级，维持目标价7.93港元不变，对应0.6倍2025E市净率和0.5倍2026E市净率，较
当前股价有15.4%的上行空间。
风险
经济复苏不及预期，房地产及地方融资平台风险。
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2025-10-31│交通银行(601328)核心盈利能力稳步修复 │华泰证券 │增持
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10月30日，交通银行公布三季度业绩，公司9M25归母净利润、营收、PPOP同比+1.9%、+1.8%、+0.7%，增速分别较25H
1+0.3pct、+1.0pct、+1.8pct。9M25年化ROA、ROE分别同比-0.02pct、-0.58pct至0.62%、8.48%。公司息差逐步企稳，利
息净收入平稳增长；财富业务发力，中收增速回正，核心盈利能力持续修复，营收利润增速改善。资产质量指标稳健，不
良率稳步下行。维持A/H股增持/买入评级。
信贷平稳增长，息差边际企稳
交通银行25Q3末总资产、贷款、存款同比+6.2%、+7.5%、+6.1%，增速分别较25H1-2.7pct、-1.4pct、+0.1pct。资产
扩张略有放缓，主要因同业资产有所收缩。公司三季度新增贷款729亿元，其中对公、零售、票据分别占比69%、21%、9%
，零售需求有所回暖。前三季度合计新增贷款5163亿元，其中对公、零售、票据分别占比80%、18%、1%。9M25交通银行净
息差为1.20%，较25H1下降1bp，较24年全年下降7bp，负债端成本改善驱动息差降幅逐步收窄。
利息收入改善，中收增长回正
交通银行9M25利息净收入同比+1.5%（25H1同比+1.2%），增速稳步改善。9M25手续费及佣金净收入同比+0.2%（25H1
同比-2.6%），中收增速转正。三季度以来资本市场活跃，公司财富管理相关收入表现较好，驱动中收增长。9M25其他非
息收入同比+4.1%（25H1同比+2.0%），债市利率波动环境下保持相对韧性，其中9M25公允价值变动损益、投资收益分别同
比+17.5%、-18.2%（25H1分别同比-55.2%、-13.8%）。成本费用持续优化，9M25成本收入比30.1%，同比下降0.3pct。
不良边际下行，资本保持充裕
交通银行25Q3末不良率、拨备覆盖率为1.26%、210%，分别较25H1末-2bp、持平，不良率边际下行，资产质量指标稳
中向好。测算公司Q3年化不良生成率0.48%，环比Q2持平；Q3年化信用成本0.48%，同比下降10bp，信用成本下行驱动利润
释放。交通银行25Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比-5bp、-38bp、-46bp至11.37%、12.8
3%、16.13%，资本略有下行，但仍保持较为充裕水平。
给予26年A/HPB0.70/0.68倍
我们预测25-27年净利润956/982/1016亿元（较前值基本持平），预测26年BVPS12.52元，对应A/H26年PB0.57/0.50倍
。当前A/H股可比公司26年Wind一致预期PB0.73/0.51倍（25E前值0.74/0.52倍），鉴于经济复苏节奏仍待观察，但H股较A
股估值股息性价比更高（截至10/30，华泰预测交行A/H股25E股息率分别为4.60%/5.21%）给予A/H股26年目标PB0.70/0.68
倍（25E前值0.74/0.68倍），A/H股目标价8.76元/9.23港币（前值8.68元/8.64港币），增持/买入评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2025-10-31│交通银行(601328)2025年三季报点评：营收利润增速均回升 │国信证券 │增持
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营收利润增速均回升。公司2025年前三季度分别实现营收、归母净利润1996.45亿元、699.94亿元，分别同比增长1.8
0%、1.90%，增速较上半年分别回升1.02pct、0.29pct。其中三季度单季实现营收662.77亿元，同比增长3.92%；实现归母
净利润239.78亿元，同比增长2.46%。公司2025年前三季度年化加权ROE8.48%，同比下降0.58pct。从业绩增长归因来看，
主要是公司资产规模扩张及拨备反哺利润贡献业绩增长，但净息差仍显示拖累。
资产增速平稳。公司2025年9月末总资产同比增长6.2%至15.50万亿元；贷款（不含应计利息）同比增长7.5%至9.07万
亿元，贷款增速较上半年回落1.38pct。前三季度累计新增信贷5163亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放4154/
936/73亿元，其中对公较去年同期多增764亿元，个贷较去年同期则少增1061亿元，零售信贷需求仍然疲弱。三季度单季
新增信贷729亿元，同比少增1015亿元，其中对公及个人较去年同期分别少增316亿元、582亿元。9月末公司贷款、存款（
均不含应计利息）分别较年初增长6.0%、7.3%；公司核心一级资本充足率11.37%，较6月末略微下滑0.05pct。
净息差降幅收窄，其他非息收入贡献突出。公司披露的1-9月净息差1.20%，较二季度下降1bp，较去年全年下降7bps
，息差降幅收窄。受净息差降幅收窄等因素影响，公司前三季度净利息收入同比增长1.5%至1286.48亿元，增速较上半年
回升0.26pct。此外，前三季度手续费及佣金净收入293.98亿元，同比增长0.15%，累计增速由负转正；其他非息收入255.
85亿元，同比增长25.4%，贡献突出。
资产质量整体稳健。公司9月末不良贷款率1.26%，较6月末下降2bps，有所改善；拨备覆盖率209.97%，较6月末提升0
.41pct。9月末关注率1.57%，较6月末下降2bps。整体来看，公司资产质量稳健。
投资建议：公司基本面整体表现稳定，考虑到息差降幅收窄等变化，我们略微上调盈利预测，预计公司2025-2027年
归母净利润为957/988/1032亿元，对应同比增速为2.2%/3.3%/4.4%；摊薄EPS为1.19/1.23/1.29元；当前股价对应的PE为7
.1/6.9/6.6x，PB为0.61/0.58/0.54x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
【5.机构调研】 暂无数据
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