价值分析☆ ◇601333 广深铁路 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 2 1 0 0 4
2月内 1 2 1 0 0 4
3月内 3 7 1 0 0 11
6月内 4 7 1 0 0 12
1年内 5 14 1 0 0 20
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.14│ -0.28│ 0.15│ 0.20│ 0.22│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 3.85│ 3.57│ 3.73│ 3.87│ 4.02│ 4.17│
│净资产收益率% │ -3.57│ -7.89│ 4.01│ 5.23│ 5.54│ 5.65│
│归母净利润(百万元) │ -973.12│ -1994.67│ 1058.29│ 1423.79│ 1571.66│ 1684.35│
│营业收入(百万元) │ 20206.16│ 19943.43│ 26194.90│ 28015.03│ 29323.79│ 30601.77│
│营业利润(百万元) │ -1344.24│ -2543.61│ 1468.45│ 1919.04│ 2110.71│ 2263.94│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 增持 维持 --- 0.20 0.22 0.23 国联证券
2024-11-06 中性 维持 --- 0.20 0.22 0.23 天风证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.18 0.20 0.22 国海证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.19 0.21 0.24 长江证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.21 0.24 0.27 长江证券
2024-09-02 增持 维持 4.63 0.20 0.22 0.23 华创证券
2024-08-29 增持 维持 4.13 0.20 0.22 0.24 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.21 0.22 0.24 浙商证券
2024-08-29 买入 维持 4.22 0.21 0.22 0.23 华福证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.20 0.23 0.25 国海证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.22 0.23 0.24 招商证券
2024-07-15 买入 首次 4.15 0.21 0.22 0.23 华福证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│广深铁路(601333)Q3客流增速回落，全年业绩预计仍上行
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为282/298/315亿元，同比分别+7.7%/+5.7%/+5.7%；归母净利润
分别为14.0/15.4/16.4亿元，同比分别+32.3%/+9.9%/+6.3%。EPS分别为0.20/0.22/0.23元。后续广州站和广
州东站改建为高铁站，公司有望全面迈入高铁运营领域，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│广深铁路(601333)短期成本略有扰动，静待长期盈利释放
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测
考虑到高铁转型期，或出现收益端爬坡、成本端扰动，下调2024年预测归母净利润至13.86亿元（原预测1
6.83亿元），下调2025年预测归母净利润至15.31亿元（原预测19.28亿元），引入2026年预测归母净利润16.3
9亿元，维持“持有”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│广深铁路(601333)公司点评：Q3净利同比下滑，看好中长期价值重估
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
我们预计广深铁路2024-2026年营业收入分别为272.84亿元、283.95亿元与295.60亿元，同比分别+4%、+4
%、+4%；归母净利润分别为12.81亿元、14.27亿元与15.64亿元，同比分别+21%、+11%、+10%；对应PE分别为1
9.08倍、17.13倍与15.63倍，公司短、中、长期均有看点，价值与成长兼备，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│广深铁路(601333)增开跨线高铁班列，市场供需有所波动
──────┴─────────────────────────────────────────
从资源品走向运营商，重塑业务与估值。我们在《转型以十年为刻度，从资源品走向运营商》中提出：在
普铁时代，广深铁路是最引人瞩目的铁路明星。当技术革命在铁路行业出现，高铁迅速替代普铁，广深铁路的
线路和班列被高铁分流，盈利能力和规模持续下滑。面对技术革命，公司主动或者被动寻找新方向，历经十年
坎坷，从普铁线路资源品转型高铁班列运营商，业务和估值迎来重估的新生。我们看好广深铁路作为高铁运营
商的周期成长性，考虑到2024年铁路货运业务低基数，公司的线路、车站和车辆改造临近尾声，我们预计公司
2024~2026年归属利润分别为13.1亿、15.1亿和16.8亿，对应PE分别为18.2倍、15.9倍和14.2倍，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-08│广深铁路(601333)货运有所拖累，高铁转型连续兑现业绩弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
从资源品走向运营商，重塑业务与估值。我们在《转型以十年为刻度，从资源品走向运营商》中提出：在
普铁时代，广深铁路是最引人瞩目的铁路明星。当技术革命在铁路行业出现，高铁迅速替代普铁，广深铁路的
线路和班列被高铁分流，盈利能力和规模持续下滑。面对技术革命，公司主动或者被动寻找新方向，历经十年
坎坷，从普铁线路资源品转型高铁班列运营商，业务和估值迎来重估的新生。我们看好广深铁路作为高铁运营
商的周期成长性，考虑到2024年铁路货运业务低基数，公司的线路、车站和车辆改造临近尾声，我们适当上调
2025年和2026年的业绩，预计公司2024~2026年归属利润分别为14.9亿、16.8亿和18.8亿，对应PE分别为16.1
倍、14.2倍和12.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│广深铁路(601333)2024年半年报点评：Q2归母净利3.65亿，同比＋34.2%，看好直通车、车站
│升级带来增长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：1）盈利预测：基于前篇报告为2023年发布，考虑当前客货运业务恢复进度，我们调整24-25年
盈利预测分别为盈利14.5、15.8亿（原预测为盈利12.9亿、14.3亿），同时引入26年盈利预测为盈利16.4亿，
对应2024-26年EPS分别为0.20、0.22、0.23元，对应PE分别为16、15和14倍。2）投资建议：我们认为公司是P
B破净的潜力资产，公司近年来过港直通车升级、加开跨线车、以及未来广州站与广州东站的改造项目或对公
司经营带来全新增长空间。截止8月30日，公路公司平均PB1.2倍，百亿市值以上公路公司平均PB1.5倍，而铁
路是永续经营资产，未来具备盈利提升、现金流改善，分红提升的可能性，故参考公路行业平均，给予公司20
24年预计净资产1.2倍PB，目标市值328亿，对应目标价4.63元，较当前40%空间，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│广深铁路(601333)1H净利略超预期，+受益于“港人北上”
──────┴─────────────────────────────────────────
1H净利略超预期，“港人北上”促进过港高铁客流增长
广深铁路发布半年报，2024年1H实现营收129亿元（yoy+4.4%）、归母净利9.12亿元（yoy+35%），后者略
超我们预期（8.77亿元）。其中1Q、2Q实现归母净利5.47亿元（yoy+35%）、3.65亿元（yoy+34%）。净利同比
增长，主因铁路客流内生增长、产品结构优化（高铁占比提升、普客占比下降）。考虑客流增长、效益改善，
我们上调2024/2025/2026年归母净利为14.5/15.7/16.8亿元（前值12.1/13.2/13.8亿元）。受益于产品升级，
公司ROE（TTM）恢复到4.8%，超过2014-2023年任一年份水平。我们基于1.07/0.82x2024EPB（2017-2023年均
值上加1倍标准差以反映ROE的显著改善）与2024EBPS3.86元进行估值，A股/H股目标价为人民币4.13元/3.47港
币（前值人民币3.64元/3.00港币）。维持“增持”/“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│广深铁路(601333)2024年中报业绩点评：Q2业绩同比增加34%，过港直通车业务亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润14.6、15.6、16.7亿元，对应EPS分别为0.21、0.22、0.24元。未来随着
广州站和广州东站或改建为高铁站，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩、估值双升，维持“增持”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│广深铁路(601333)业绩兑现亮眼，直通车具备弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
可比核心标的京沪高铁估值持续提升，弱市场环境下兼顾价值和成长的垄断资产的定价回归。我们认为广
深铁路处于转型关键时刻、直通车具备弹性、广州站及广州东站高铁化改造在即，略调整2024-2026年归母净
利润预测14.6/15.9/16.5亿元（前值为14.6/15.9/16.5亿元）。同时参考公司历史PB（除疫情期间影响），我
们给予24年1.1PB，对应目标价4.22元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│广深铁路(601333)2024年半年报点评：业绩高增，盈利能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
我们预计广深铁路2024-2026年营业收入分别为276.03亿元、289.63亿元与302.32亿元，同比分别+5%、+5
%、+4%；归母净利润分别为14.13亿元、16.39亿元与17.64亿元，同比分别+34%、+16%、+8%；对应PE分别为16
.54倍、14.26倍与13.25倍，公司短、中、长期均有看点，价值与成长兼备，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│广深铁路(601333)客运业务持续增长，货运业务受需求影响回落
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司客运业务持续受益于国内铁路客运需求增长，长期来看公司扎根粤港澳核心区域，伴随高
铁线路接入及广州站和广州东站改建，长期客流及开行列车增长空间较大。我们小幅调整公司盈利预测，预计
公司24-26年归母净利润分别为15.3、16.5、17.2亿元，对应24年PE为16.1x，PB为0.9x，维持公司“增持”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│广深铁路(601333)广铁核心枢纽的价值重构
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年收入增速分别为11.8%、4.4%、3.2%，归母净利润增速分别为38.0%、8.6%、4.0
%，对应EPS分别为0.21元、0.22元、0.23元。参考可比公司大秦铁路、京沪高铁，2024年平均PB为1.1。我们
认为广深铁路处于转型关键时刻，公司积极增开跨线列车、香港直通车升级为高铁、广州站及广州东站高铁化
改造在即，即将全面进入高铁网络，增厚利润空间可观。同时参考公司历史PB（除疫情期间影响），我们给予
24年1.1PB，对应目标价4.22元，首次覆盖给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
