价值分析☆ ◇601339 百隆东方 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 1 0 0 4
2月内 2 2 1 0 0 5
3月内 5 5 2 0 0 12
6月内 6 5 2 0 0 13
1年内 16 7 2 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 1.04│ 0.34│ 0.37│ 0.48│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 6.00│ 6.70│ 6.53│ 6.60│ 6.85│ 7.12│
│净资产收益率% │ 15.24│ 15.54│ 5.15│ 5.57│ 7.00│ 7.88│
│归母净利润(百万元) │ 1370.78│ 1562.72│ 504.04│ 551.84│ 718.38│ 839.45│
│营业收入(百万元) │ 7774.08│ 6989.06│ 6913.89│ 7984.97│ 8866.52│ 9791.16│
│营业利润(百万元) │ 1472.23│ 1739.95│ 587.78│ 613.49│ 806.39│ 946.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 中性 维持 --- 0.31 0.37 0.44 天风证券
2024-11-03 增持 维持 6.3 0.39 0.54 0.58 国信证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.37 0.51 0.59 华西证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.39 0.51 0.59 光大证券
2024-09-30 增持 首次 --- 0.36 0.41 0.46 西部证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.36 0.47 0.58 浙商证券
2024-09-09 增持 维持 --- 0.32 0.40 0.49 中信建投
2024-08-30 增持 维持 6.3 0.34 0.50 0.56 国信证券
2024-08-28 中性 调低 --- 0.33 0.40 0.48 天风证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.37 0.51 0.59 华西证券
2024-08-27 增持 维持 5.57 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 0.40 0.52 0.68 申万宏源
2024-06-28 买入 维持 6.75 0.47 0.61 0.69 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│百隆东方(601339)产能布局优势显现
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基于24Q1-3业绩表现、终端品牌消费环境不确定性或影响织造订单等因素，我们调整盈利预测；预计公司
24-26年EPS分别为0.3元、0.4元以及0.4元（前值分别为0.33、0.4以及0.48元），PE分别为17X、14X、12X。
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2024-11-03│百隆东方(601339)第三季度收入增长11%，毛利率进一步修复
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投资建议：海外纱线产能竞争优势明显，短期关注盈利修复趋势。短期看，公司第三季度毛利率、扣非净
利率环比提升程度好于预期，随着行业景气度好转、价格水平回升，业绩低谷期正逐步过去。基于三季度棉价
和毛利率好于预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.8/8.2/8.8亿元（前值为5.1/7.6/8.
4亿元），同比增长15.6%/40.0%/7.4%。维持5.6-6.3元目标价，对应2024年14-16xPE，维持“优于大市”评级
。
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2024-11-01│百隆东方(601339)扣非净利率逐季改善，高股息具备吸引力
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投资建议
我们分析，（1）主业方面，公司前两年由于棉花期货波动影响利润波动较大，23年下游去库存导致产能
利用率不足、影响了利润率，随着今年下游需求逐步复苏、产品结构改善，净利逐季修复，基本面走出低谷；
（2）非经方面，宁波通商银行投资收益相对稳定；（3）长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性
越加凸显，公司扩产也仍在持续；（4）随着公司大幅扩产告一段落，目前股息率6.8%、具备吸引力。维持24-
26年收入预测76.56/83.38/90.20亿元；维持24-26年净利预测5.61/7.59/8.79亿元，对应24-26年EPS0.37/0.5
1/0.59元。2024年11月1日收盘价5.2元对应PE分别为14/10/9X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│百隆东方(601339)2024年三季报点评：Q3扣非净利润增长亮眼，期待色纺纱龙头盈利能力继续
│修复
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期待色纺纱龙头盈利能力继续修复，维持“买入”评级
公司Q3销售收入维持双位数增长、且毛利率逐季修复，扣非净利润增长亮眼。我们继续看好作为色纺纱龙
头，公司盈利能力逐步修复，并发挥国际化布局优势、稳步提升市场份额。考虑需求走势存不确定性，我们下
调公司24 26年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别下调17%/17%/15%），按最新股本计算，对应24
26年EPS分别为0.39/0.51/0.59元，对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-30│百隆东方(601339)纺织制造系列报告(三)：首次覆盖，色纺纱龙头，越南产能优势凸显
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百隆东方是中高端色纺纱双寡头之一，越南产能优势凸显。我们认为，短期来看，色纺纱需求改善、订单
恢复，公司业绩有望改善；中长期来看，公司海外产能持续扩张，与核心客户合作紧密，有望承接海外色纺纱
产能缺口、持续提升市场份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.42亿元/6.16亿元/6.92亿元，
分别同比+7.6%/+13.7%/+12.2%。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-09-10│百隆东方(601339)点评报告：销量及毛利率环比修复，期待棉价拐点
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盈利预测与投资建议：
预计公司24-26年实现收入79.9/85.8/92.0亿元，同比增长16%/7%/7%；实现归母净利润5.4/7.1/8.7亿元
，同比增长8%/31%/23%，对应PE为13/10/8倍，考虑到公司订单及利润率复苏趋势、中长期市占率提升趋势以
及高分红属性，维持“买入”评级。
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2024-09-09│百隆东方(601339)Q2量价齐升、毛利率环比改善，关注棉价后续走势
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为79.5、86.8、93.9亿元，同比增长15.0%、9.1%、8.
2%；归母净利润分别为4.80、5.98、7.29亿元，同比增长-4.7%、24.5%、22.0%；对应P/E为14.4x、11.6x、9.
5x，维持“增持”评级。
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2024-08-30│百隆东方(601339)上半年收入增长24%，二季度毛利率环比修复
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投资建议：海外纱线产能竞争优势明显，短期关注盈利修复趋势。短期看，公司第二季度毛利率环比提升
符合预期，随着行业景气度好转、价格水平回升，业绩低谷期正逐步过去。维持盈利预测，预计2024-2026年
归母净利润为5.1/7.6/8.4亿元，同比增长0.6%/49.3%/10.2%。基于原材料价格、下游需求、毛利率修复进度
的不确定性，我们下调目标价至5.6-6.3元（前值为6.2-6.8元），对应2024年0.85-0.95xPB，维持“优于大市
”评级。
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2024-08-28│百隆东方(601339)越南子公司表现亮眼
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调整盈利预测，调整为“持有”评级
基于24H1财报，公司毛利率大幅减少以及全球不确定性；我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为5.0
亿、6.0亿以及7.2亿元（24-25年原值为15.0、16.9亿），PE分别为13X、11X、9X。
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2024-08-27│百隆东方(601339)净利逐季改善，股息率具备吸引力
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我们分析，（1）公司前两年由于棉花期货波动影响利润波动较大，23年下游去库存导致产能利用率不足
、影响了利润率，随着今年下游需求逐步复苏、产品结构改善，净利逐季修复，基本面走出低谷；（2）土地
补偿、宁波通商银行投资收益也将构成贡献；（3）长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加
凸显，公司扩产也仍在持续；（4）随着公司大幅扩产告一段落，目前股息率6.8%、具备吸引力。维持24-26年
收入预测76.56/83.38/90.20亿元；维持24-26年净利预测5.61/7.59/8.79亿元，对应24-26年EPS0.37/0.51/0.
59元。2024年8月26日收盘价4.44元对应PE分别为12/9/8X，维持“买入”评级。
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2024-08-27│百隆东方(601339)业绩符合预期，看好2H24盈利能力持续修复
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盈利预测与估值
我们基本维持公司2024/25年盈利预测5.6/6.4亿元，当前股价分别对应2024/25年11.9x/10.4xP/E。维持
跑赢行业评级，维持公司目标价5.57元，对应2024/25年14.9x/13.0xP/E，较当前股价有25%的上涨空间。
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2024-08-27│百隆东方(601339)24Q2扣非净利润转正，从营收向利润拐点传导落地
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全球色纺纱大型制造商，旗下东南亚产能稀缺性突出，24年开启困境反转，维持“买入”评级。根据中报
，公司约77%产能位于越南，区位优势奠定长期竞争力，下游品牌客户订单回暖，我们看好公司已步入逐季修
复阶段，维持盈利预测，预计24-26年归母净利润6.0/7.8/10.2亿元，对应PE为11/8/6倍，维持“买入”评级
。
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2024-06-28│百隆东方(601339)投资价值分析报告：订单回暖、龙头修复，海外产能优势凸显
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盈利预测及投资建议：公司已度过2023年低谷，进入2024年公司订单表现向好，我们看好公司作为色纺纱
龙头业绩持续改善，并稳步提升市场份额。同时公司具备低估值高分红属性，抗风险实力较强。考虑需求走势
存不确定性，我们小幅下调公司24~26年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别下调3%/1%/1%），24~26年
EPS分别为0.47、0.61、0.69元，对应24、25年PE分别为11倍、8倍。综合相对估值和绝对估值，我们给予公司
目标价为6.75元（对应24年14倍PE），维持“买入”评级。
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