价值分析☆ ◇601377 兴业证券 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 16 8 2 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.71│ 0.31│ 0.30│ 0.40│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 5.64│ 6.15│ 6.05│ 6.31│ 6.62│ 6.86│
│净资产收益率% │ 10.61│ 11.52│ 5.05│ 4.77│ 5.87│ 6.54│
│归母净利润(百万元) │ 4003.31│ 4743.07│ 2637.08│ 2683.71│ 3664.00│ 4159.14│
│营业收入(百万元) │ 17579.69│ 18972.17│ 10659.64│ 12174.71│ 14421.71│ 16191.00│
│营业利润(百万元) │ 6199.67│ 7708.00│ 4119.79│ 4168.67│ 5873.50│ 6699.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-12-23 增持 首次 7.87 0.32 0.38 0.42 国信证券
2023-12-19 增持 维持 8.13 0.29 0.45 0.49 海通证券
2023-11-12 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.27 0.48 0.56 开源证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.28 0.34 0.40 西部证券
2023-10-29 买入 维持 8.58 0.40 0.47 0.55 广发证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.26 0.29 0.32 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-23│兴业证券(601377)双轮驱动，数智协同
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盈利预测与估值：预计公司2023年至2025年归母净利润分别为28.04/32.91/36.49亿元，同比增速为6.3%/
17.4%/10.9%；EPS分别为0.32/0.38/0.42元；PB分别为1.0/0.9/0.9倍。我们采用相对估值法，考虑到兴业证
券的特色化定位及发展战略，我们给予公司2024年目标价为7.55-7.87元/股，目前仍有26%以上上升空间。我
们首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-12-19│兴业证券(601377)公司季报点评：自营业务承压，公司第三季度出现亏损
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【投资建议】预计公司2023-2025E每股净利润分别为0.29、0.45、0.49元，每股净资产分别为6.25、6.62
、6.98元。参考可比公司估值水平，我们给予其2023E1.2-1.3xP/B，对应合理价值区间为7.50-8.13元/股，维
持“优于大市”评级。
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2023-11-12│长江证券-兴业证券(601377)2023年三季报点评：低基数下维持增长，投行及资管表现亮眼-23
│1112
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我们看好公司积极发挥业务协同效应，同时在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性。
预计2023-2024年归属净利润分别为30.65亿元和48.03亿元，对应PE分别为18.45和11.78倍，对应PB分别为1.0
2和0.94倍，维持买入评级。
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2023-10-31│开源证券-兴业证券(601377)2023三季报点评：手续费业务承压，自营拖累Q3业绩转亏-231031
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手续费业务承压，自营拖累Q3业绩转亏
2023年前3季度公司营收/净利润分别为88.6/15.8亿元，分别同比+22.6%/-11.2%，年化ROE4.0%，同比-1.
5pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.85倍，较年初+16%，业绩低于我们预期。Q3单季营收/净利润分别19.2/
-2.2亿元，分别同比-15.7%/转亏，环比-30.7%/转亏。考虑3季度股市整体偏弱，我们下调2023-2025年归母净
利润预测至23.0/41.6/48.4亿元（调前37.0/45.8/56.4亿元），分别同比-13%/+81%/+16%，对应EPS分别为0.2
7/0.48/0.56元，ROE分别为4.4%/7.6%/8.4%。公司“财富管理+机构业务”双轮联动与数智化建设战略推进，
当前股价对应PB分别为1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
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2023-10-30│兴业证券(601377)2023年三季报点评：成本增加拖累业绩表现，双轮联动深化助力长期发展
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投资建议：投资+资管是公司业务特色，协同持续深化助力公司长期发展。随着资本市场景气度逐步修复
，公司各业务有望迎来边际改善。预计23-25年归母净利润yoy-8.8%/+22.3%/+17.6%，当前股价对应23E为1.06
xPB，维持“买入”评级。
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2023-10-29│兴业证券(601377)资管业务稳健发展，自营业务有所下滑
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盈利预测与投资建议：在“活跃资本市场、提振投资者信心”政策导向下，资本市场有望迎来发展新契机
。随着美债利率企稳、汇金资金逐步入市、万亿元国债的发行促进经济企稳，权益市场有望回暖复苏。公司有
望凭借综合服务及协同能力、资管能力持续受益，预计公司2023-2024年实现归母净利润34.59亿元、40.60亿
元，每股净资产6.86元、7.46元，考虑公司2019年以来估值中枢，给予公司2023年1.25XPB估值，每股合理价
值为8.58元，维持“买入”评级。
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2023-10-28│兴业证券(601377)3Q23业绩点评：3Q管理费用率高增拖累利润，IPO、债承业务市占率提升
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维持兴业证券强烈推荐评级。预计2023-2025E兴业证券归母净利润分别为22.5亿元、25.3亿元、27.7亿元
，同比-15%、+12%、+10%。10/27收盘价对应公司23-25E动态PB为1.05倍、1.02倍、0.99倍，动态PE为25.0倍
、22.2倍、20.2倍。
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