研报评级☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.14│ 0.35│ 0.42│ 0.46│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 6.27│ 6.56│ 9.24│ 9.57│ 9.92│ 10.32│
│净资产收益率% │ 3.78│ 2.14│ 3.83│ 4.43│ 4.82│ 5.07│
│归母净利润(百万元) │ 671.32│ 397.42│ 2008.92│ 2368.02│ 2618.90│ 2828.97│
│营业收入(百万元) │ 2955.46│ 2683.13│ 7673.40│ 8592.09│ 9413.00│ 10105.06│
│营业利润(百万元) │ 811.80│ 360.36│ 2490.96│ 2944.43│ 3253.00│ 3513.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 买入 维持 11.54 0.40 0.44 0.49 国泰海通
2026-09-02 买入 维持 --- 0.43 0.45 0.48 东吴证券
2026-08-29 买入 维持 12.43 0.46 0.52 0.57 华泰证券
2026-08-02 买入 维持 --- 0.41 0.46 0.49 招商证券
2026-04-28 买入 维持 14.22 0.39 0.45 0.51 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.42 0.48 0.50 申万宏源
2026-04-27 买入 维持 --- 0.40 0.43 0.45 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│国联民生(601456)2026年半年报点评：经纪高增驱动盈利增长，投资业务环比│国泰海通 │买入
│修复 │ │
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本报告导读：
公司二季度业绩稳步增长，公司与民生证券整合以来扩表趋势延续、结构上TPL债券规模快速扩张，为长期发展蓄势
。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价11.54元/股，对应2026年1.2xPB。26H1国联民生实现净利润14.2亿/yoy+26%，调整后营收
（营业收入-其他业务成本）45.7亿/yoy+14%，加权平均ROE（未年化）同比+0.17pct至2.69%；26Q2单季国联民生净利润
达9.2亿元/yoy+22%/qoq+85%。公司整合民生以来整合协同效应逐步兑现，延续扩表、业务竞争力稳步提升；预计公司26-
28年净利润22.9、25.3、27.6亿元（前值22.3/24.6/26.9亿元），分别同比+14%/+10%/+9%，给予2026年1.2xPB，对应目
标价11.54元/股（前值12.49元/股），维持“增持”评级。
经纪收入高增为业绩核心驱动，投行业务略承压。1）经纪高增为业绩主要驱动：26H1国联民生经纪、投行、资管、
信用、投资业务收入分别为14.4、4.5、4.1、1.2、20.2亿元，分别同比+59%、-15%、+15%、+349%、-4%，营收占比分别
为31%、10%、9%、3%、44%。2）债承规模承压拖累投行业务：26年上半年公司IPO承销规模为30.6亿元/同比+101%，再融
资承销规模5.3亿元/同比-52%，债券承销规模283亿元/同比-43%。
延续扩表、结构上TPL债规模快速扩张，二季度投资收益环比修复。2026年二季度末公司经营杠杆达3.62x，同比+0.6
6x/环比+0.19x，投资杠杆达2.17x，同比+0.35x/环比+0.11x。期末公司投资类资产达1137亿元/较年初增长219亿元，结
构上TPL债较年初增长219亿元、TPL股较年初减少1亿元、OCI股较年初减少7亿元、OCI债较年初减少3亿元。投资业务看，
公司26Q2投资收益13.4亿元/同比-3.8%/环比+96%，测算26Q2单季投资收益率达到4.8%/同比-1.5pct/环比+2.1pct，预计
二季度股债行情驱动公司投资收益率环比修复。
催化剂：权益市场活跃度与行情持续向好
风险提示：权益市场大幅波动
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2026-09-02│国联民生(601456)2026年中报点评：并购红利向财富端集中，投行仍待磨合 │东吴证券 │买入
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事件：国联民生发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入45.7亿元，同比+13.9%；归母净利润14.2亿元，同比+25.
6%；对应EPS0.25元，ROE2.7%，同比+0.2pct。第二季度实现营业收入27.1亿元，同比+10.8%；归母净利润9.2亿元，同比
+22.3%。
交投活跃度抬升驱动经纪业务增长，民生证券定位财富子公司：1）26H1公司经纪业务手续费净收入14.4亿元，同比+
59.0%，占营业收入比重31.5%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额286亿元，较年初+20%
，市场份额0.9%，较年初持平；全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。3）2026年8月公司公告将集团财富管理相关
资产划入民生证券，民生证券转型为财富管理子公司，分支机构、零售客户资源将统一归集，利于财富条线统一管理与协
同释放。
投行业务收入同比下滑，股权承销规模实现增长：1）26H1公司投行业务手续费净收入4.5亿元，同比-15.0%。2）26H
1公司股权主承销规模同比+27.3%至35.9亿元，排名第14；其中IPO3家，募资规模31亿元；再融资2家，承销规模5亿元。
截至26H1，公司未有IPO储备项目。4）26H1公司债券主承销规模同比-13.3%至693亿元，排名第24；其中地方政府债、公
司债、ABS承销规模分别为289亿元、216亿元、144亿元。
资管业务收入实现稳健增长：26H1公司资管业务手续费净收入4.1亿元，同比+15.4%。截至2026年上半年末资产管理
规模1905亿元，同比-2.8%。截至26H1，国联基金资产管理总规模2127亿元，同比增长8.01%，其中非货币公募基金管理规
模1386亿元，同比增长6.12%。
自营投资收益小幅下行：26H1公司投资收益（含公允价值）20.2亿元，同比-3.9%；调整后投资净收益（含公允价值
、汇兑损益、其他综合收益）23.8亿元，同比-60.9%。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2
4.3、25.7、27.0亿元（前值分别为22.9、24.3、25.4亿元），对应同比增速分别为+21%、+6%、+5%。公司当前市值对应2
026E-2028E的PB估值分别为0.93x、0.90x、0.87x。我们依旧看好公司整合效应进一步释放，公司综合实力有望实现大幅
提升，维持“买入”评级。
风险提示：1）整合效果不及预期；2）权益市场大幅波动；3）行业监管趋严。
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2026-08-29│国联民生(601456)零售财富及资产管理驱动增长 │华泰证券 │买入
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国联民生发布26H1报告，实现营业收入45.70亿元，同比+13.93%；归母净利润14.15亿元，同比+25.57%。26Q2单季归
母净利润9.19亿元，同比+22.32%，环比+84.95%。财富、资管和信用业务支撑利润增长，投行等业务整合仍在推进，维持
A/H股买入评级。
扩表趋势延续
截至26H1末，公司总资产2460亿元，同比+32.68%，较26Q1末+3.73%，合并后资产规模继续扩张；金融投资1132亿元
，同比+22.11%，较26Q1末+3.41%，其中交易性金融资产1007亿元，同比+34.40%，较26Q1末+5.35%，投资资产仍是扩表主
方向。其他权益工具投资121.84亿元，同比-7.26%，较26Q1末-10.13%，OCI权益敞口有所压降。自营权益类证券及其衍生
品/净资本44.82%，同比+4.2pct，较26Q1末+3.0pct；自营非权益类证券及其衍生品/净资本346.93%，同比+101.6pct，较
26Q1末+34.7pct。资本杠杆率11.03%，同比-3.1pct，较26Q1末-1.4pct。
经纪信用支撑增量
26H1经纪业务净收入14.38亿元，同比+59.0%，占五大业务净收入32.4%，是轻资本业务的主要增量来源；26Q2经纪净
收入7.62亿元，同比+75.02%，环比+12.76%，市场交投活跃继续转化为收入弹性。信用业务净收入1.20亿元，同比+349.1
0%，虽占比仅2.7%，但修复幅度较大；26Q2信用净收入0.72亿元，同比+127.65%，环比+47.19%，与融出资金扩张相互印
证。截至26H1末，公司融出资金286.30亿元，同比+63.74%，较26Q1末+20.71%，客户融资需求回升对利息净收入形成直接
支撑。
投资季度环比修复
26H1投资净收入20.16亿元，同比-3.86%，占五大业务净收入45.4%，仍是收入结构中的核心来源；26Q2投资净收入13
.36亿元，同比-3.76%，环比+96.21%，投资业务在单季层面明显修复。资管业务净收入4.12亿元，同比+15.42%，26Q2净
收入2.33亿元，同比+19.40%，环比+29.73%，增长更偏稳健。投行业务净收入4.51亿元，同比-15.04%，26Q2净收入2.57
亿元，同比-28.13%，环比+31.70%，收入承压主要反映项目落地节奏仍待恢复。信用减值损失0.35亿元，由上年同期转回
变为计提，对利润形成小幅拖累；管理费用28.30亿元，管理费率61.93%。
盈利预测与估值
考虑到公司经纪、信用及资管业务表现较好，我们上调公司收入和利润假设，预计公司2026-2028年归母净利润26.01
/29.32/32.41亿元，同比+29%/+13%/+11%（分别上调16%/14%/12%）；2026年BPS为9.56元。可比公司A/H股2026年Wind一
致预期平均PB分别为1.10/0.68倍，考虑到公司财富、资管和信用业务支撑利润增长，未来并购整合有望推动资本效率改
善，但公司管理层面临调整，仍有不确定性，因此溢价收窄，给予A股2026年1.30倍PB；考虑到港股股本仅4.4亿股、占总
股本比例不足8%，每日成交额偏低、流动性偏弱，因此给予折价，给予2026年0.50倍PB，A/H股目标价分别为12.43元/5.5
3港币（前值14.28元/7.61港币，对应2026年1.50/0.70倍PB），均维持买入评级。
风险提示：并购整合进展不及预期；市场波动风险。
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2026-08-02│国联民生(601456)投行排名向好，金投规模破千亿，整体表现稳健 │招商证券 │买入
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在民生证券正式成为全资子公司、A股回购事项筹划开展中背景下，权益市场中枢抬升预计持续利好国联民生业绩和
股价表现。
投行排名向好，金投规模破千亿，整体表现稳健。1Q26公司营业收入为18.6亿，同比+19%，环比+14%；归母净利润为
5.0亿，同比+32%，环比+102%。1Q26末，公司总资产为2371亿，较年初+17%；归母净资产为535亿，较年初+2%。年化ROE
为3.8%，同比-0.1pct；经营杠杆为3.69倍，扩表力度较大。自营/经纪/投行/资管/其他/信用收入占主营收入比重为37.2
%/36.8%/10.6%/9.7%/2.9%/2.7%，同比为+6.5/-8.4/-0.6/-0.7/+0.2/+3.0pct。
收费类业务：投行排名上行，整体表现稳健。
（1）经纪随行就市，期待佣金费率企稳。1Q26经纪收入为6.8亿，同比+44%，环比+26%。对比1Q26市场日均股基成交
同比+79%、环比+28%，经纪佣金费率整体承压显著。为缓解佣金率下滑压力，公司一方面推动买方投顾向广义财富管理转
型，产品端优化“单品+组合”产品矩阵，服务端提升个性化策略配置服务效率，另一方面探索新交易模式和工具，加强
业务精细化运营。
（2）投行触底回暖，民生加持、区位赋能成效可期。1Q26投行收入为2.0亿，同比+12%，环比-7%。按发行日计，1Q2
6公司完成A股IPO募集资金为24.0亿，市占率为8.1%，行业排名同比上升至第6位；再融资募集资金为1.8亿，市占率为0.1
%，行业排名为第23位；债券承销金额为311亿，市占率为0.9%，行业排名为第21位。公司持续深化“投行+投资+投研”三
投联动机制，积极参与无锡产业集群建设与发展，合并民生证券后投行综合能力持续补强，可以期待双创板改革下公司投
行业务的进一步表现。
（3）资管表现相对平稳，公募牌照优化持续。1Q26资管收入为1.8亿，同比+11%，环比-30%。1Q26末，国联基金非货
、权益类和债券类规模分别为1191亿、118亿和24亿，同比分别为+1%、+21%和-1%。公募牌照资源优化进行时，6月30日，
公司公告，与法国洛希尔银行公开挂牌、联合转让中海基金股权事项征集到交子新兴集团一个受让方，三方已签订《产权
交易合同》，公司以1.53亿元对价将所持有的中海基金33.409%股权转让给交子新兴集团。
资金类业务：TPL债券带动金投规模扩张，信用平稳。
（1）金融投资规模破千亿，TPL债券或为主要扩表方向。1Q26自营收入为6.8亿，同比-3%，环比+39%。1Q26末，公司
金融投资为1094亿，较年初+20%，其中交易性金融资产、OCI债券和OCI股票为956亿、2.8亿和136亿，分别较年初+23%、-
55%和+5%；自营固收类/净资本和自营权益类/净资本分别为312.27%和41.87%，分别较年初-6.0pct和+93.9pct；预计TPL
债券为主要扩表方向。
（2）信用表现稳定。1Q26利息净收入为0.5亿，同比转正，环比-36%。1Q26末，公司融出资金为237亿，较年初-0.4%
，市占率为0.9%，较年初有所下滑；买入返售金融资产为152亿，较年初+14%。
股权拼图补齐，民生证券正式成为全资子公司。7月29日，公司公告，公司通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证
券242.43万股股份，占民生证券总股本的0.02%，对价约509.11万元，并已收到《成交确认书》。至此，国联民生对民生
证券的持股比例从99.98%提升至100%，经营话语权进一步增强，持续关注投行、财富、资管整合工作进展。
投资建议：维持“强烈推荐”投资评级。考虑权益市场稳健向上，“双创板”改革持续推进，国联民生有望通过深度
整合民生证券，并基于长三角地区的资金禀赋和科创活力，推动广义财富管理转型和投行排名进一步提高。目前，公司回
购A股股份事项筹划进行中，亦可期待良好外围环境下公司股价有所表现。我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为23/
26/28亿，同比分别为+17%/+10%/+8%。
风险提示：市场超预期波动，政策力度不及预期，整合协同效应不及预期等。
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2026-04-28│国联民生(601456)交投高景气驱动稳健增长 │华泰证券 │买入
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公司公布2026年一季报，收入18.56亿元，同比+18.81%，环比+13.52%；归母净利润4.97亿元，同比+32.07%，环比+1
01.79%。分业务看，一季度除投资类收入有小幅波动外，其余均实现正增长，经纪净收入同比+44%，弹性显著。公司单季
度净利润环比大幅提升，同比稳健增长，合并民生后投行业务能力补强，有望受益于投行市场回暖。AH股均维持买入评级
。
交投活跃驱动经纪净收入同比高增
26Q1全市场日均股基成交额同比+79%，达3.12万亿元。公司持续推动买方投顾向广义财富管理转型，加强业务精细化
运营，经纪业务受益于交投活跃度提升，26Q1实现净收入6.76亿元，同比+44%。26Q1全市场日均两融余额同比+42%。公司
融资融券业务围绕“客户分层经营、差异化发展、数字服务支持”三大核心模式，持续优化客户分类与价值体系，在稳固
存量客户的基础上，加强新客户拓展工作。26Q1公司融资业务利息收入增加，一季度实现利息净收入0.49亿元，同比显著
改善（25Q1录得利息净支出0.05亿元）。
金融投资规模扩张，投资类收入小幅波动
26Q1末公司总资产2,371亿元，较上年末+17%，剔除客户保证金后的杠杆率为3.42x，较上年末的3.10x明显提升。公
司固定收益类投资业务秉持稳健经营的理念，权益类投资业务以绝对收益为目标，坚持价值投资理念。26Q1公司金融投资
规模进一步扩张，期末金额为1,094亿元，较上年末+20%，其中交易性金融资产和其他权益工具规模分别为956亿元和136
亿元，较上年末分别+23%、+5%。26Q1公司投资类收入合计6.81亿元，同比-4%，小幅波动。
资管、投行稳增，境内IPO承销金额第6
26Q1公司实现资管净收入1.79亿元，同比+11%，保持稳健增长。一季度公司境内股权投行业务排名明显提升，26Q1合
计承销规模25.77亿元，排名第12，其中IPO承销规模23.96亿元，排名第6，较2025年全年的第18、第7名进一步提升。26Q
1公司实现投行净收入1.95亿元，同比+12%。公司持续深化“投行+投资+投研”三投联动机制，2025年合并民生证券后，
投行业务综合竞争力进一步补强，当前境内股权融资业务排名已有明显提升。伴随创业板改革落地、境内外股权融资市场
持续复苏，我们预计公司有望继续受益于市场回暖。
盈利预测与估值
考虑到外围地缘政治风险仍存且仍具备较大不确定性，我们适当下调投资类收入假设。我们预计公司2026-2028E归母
净利润分别22/26/29亿元（前值为24/27/30亿元，分别下调6%/5%/5%）。预计公司2026EBPS为9.52元（前值9.53元）。A/
H可比公司2026EPBWind一致预期均值1.09/0.65x（前值1.0/0.6x），考虑到公司合并后补强投行业务，协同效应有望逐步
显现，给予26年目标PB1.5/0.7x，目标价人民币14.28元/7.61港币（前值13.34元/6.47港币，对应2026EPB为1.4/0.6x，
目标价上调主因可比公司估值提升），均维持买入评级。
风险提示：并购整合进展不及预期，市场波动风险。
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2026-04-27│国联民生(601456)2026年一季报点评：交投活跃驱动经纪业务高增，归母净利│东吴证券 │买入
│润同比增超30% │ │
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事件：国联民生发布2026年一季度业绩。26Q1公司实现营业收入18.6亿元，同比+18.8%；归母净利润5.0亿元，同比+
32.1%；对应EPS0.09元，ROE0.94%，同比-0.02pct。
资本市场交投热度显著回暖，拉动公司经纪业务收入实现大幅增长：1）26Q1公司经纪业务收入6.8亿元，同比+44.1%
，占营业收入比重36.4%。26Q1全市场日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。2）截至26Q1公司两融余额237亿元，较年
初基本持平，市场份额0.9%；截至26Q1全市场两融余额26087亿元，较年初+2.7%。
投行业务收入稳步提升，股权投行业务显著复苏：1）26Q1公司投行业务收入1.9亿元，同比+11.8%。2）26Q1公司股
权业务承销规模同比+360.8%至25.8亿元，排名第12；其中IPO2家，募资规模24亿元；再融资1家，承销规模2亿元。截至2
026Q1末，公司尚无IPO项目储备。3）26Q1公司债券主承销规模同比-1.0%至319亿元，排名第22；其中公司债、地方政府
债、ABS承销规模分别为126亿元、98亿元、51亿元。
资产管理板块发展态势稳健：26Q1公司资管业务收入1.8亿元，同比+10.6%。截至2025年末公司受托资产管理规模196
0亿元，同比+37.5%。截至2025年末，国联基金资产管理总规模稳步增长突破1993亿元，较2024年末+2%，管理公募基金92
只，累计服务投资者数量超965万。
投资收益小幅下滑，主要系交易性金融资产价值波动：26Q1公司投资收益（含公允价值）6.8亿元，同比-4.0%，主要
系交易性金融资产价值波动所致；26Q1公司调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）8.2亿元，同比+
45.7%。
盈利预测与投资评级：结合公司2026年一季度经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润
分别为22.9、24.3、25.4亿元，对应同比增速分别为+14%、+6%、+5%。公司当前市值对应2026E2028E的PB估值分别为0.96
x、0.93x、0.90x。我们依旧看好公司整合效应进一步释放，公司综合实力有望实现大幅提升，维持“买入”评级。
风险提示：1）整合效果不及预期；2）权益市场大幅波动；3）行业监管趋严
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2026-04-27│国联民生(601456)自营资产突破千亿，投资收益率环比改善 │申万宏源 │买入
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事件：4/27，国联民生披露1Q26业绩，业绩符合预期。公司1Q26实现营收18.6亿元，同比+19%，环比+14%；归母净利
润5.0亿元，同比+32%，环比+102%。1Q26公司加权ROE为0.94%/yoy-0.02pct。
主营收拆解：经纪同环比高增，自营业务同比回落但环比改善显著。1Q26公司各项业务收入（同比/环比增速）如下
：经纪6.8亿元（+44%/+26%）、投行1.9亿元（+12%/-7%）、资管1.8亿元（+11%/-30%）、净利息收入0.5亿元（/扭亏/-3
6%）和投资收益6.8亿元（-3%/+39%）。
资产拆解：金融投资资产驱动双位数扩表，经营杠杆提升。总资产拆解：1Q26末公司总资产2,371亿元，较上年末+17
%，其中客户资产（客户资金存款+客户备付金）384亿元/较上年末+9%，占比总资产16%；信用资产（融出资金+买入返售
金融资产）389.2亿元/较上年末+4.9%，占比总资产16%；金额投资资产突破1,000亿元，达到1,100亿元/较上年末+20%，
占比总资产46%。经营杠杆：期末公司经营杠杆（剔除客户资金）3.7倍/较2025年+0.5倍。
金融投资资产：突破1,000亿元，FVTPL规模边际快速扩张。从风控指标看，1Q26末公司自营权益类证券及其衍生品/
净资本41.87%/较上年末-5.96pct（在证券公司中仍处于较高水平）；1Q26末公司自营非权益类证券及其衍生品/净资本31
2.3%/较上年末+93.9pct（同时净资本扩张9%）。从金融投资会计科目看，1Q26末公司交易性金融资产956亿元/较上年末+
23%；其他债权投资2.8亿元/较上年末-55%；其他权益工具投资136亿元/较上年末+5%；衍生金融资产5.5亿元/较上年末+8
7%。考虑到公司的自营权益类证券及其衍生品/净资本在券商中为较高水平，同时自营非权益类证券及其衍生品/净资本指
标边际快速上行，我们推测1Q26公司金融投资资产中FVTPL的扩表部分由债券类、部分股衍业务驱动。我们测算得到1Q26
公司年化投资收益率达到2.71%（VS1Q25-4Q25分别为4.22%、6.26%、3.85%、2.19%），环比明显改善。
经纪表现不及行业，两融市占率略有回落。经纪：1Q26A股（含沪深北市场）日均股基成交额为3.12万亿元/yoy+79%/
qoq+28%，公司1Q26经纪业务收入yoy+44%/qoq+26%，表现不及行业。两融：1Q26市场日均两融余额为2.61万亿元/较2025
年末+2.7%，期末公司融出资金规模为237.2亿元/较25年末-0.4%，测算公司融资市占率0.92%，较25年末下降0.03pct。
利息净收入环比双位数下降主因1）收入端融出资金量价齐跌；2）支出端有息负债双位数扩表。期末公司有息负债规
模1,001亿元/较上年末+14%（增速与金融投资资产扩表基本匹配）。细项看，应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融
资产款、应付债券分别较上年末-26%、-25%、+68%、+7%。我们测算得到1Q26公司有息负债年化成本为2.03%（VS1Q25-4Q2
5分别是2.98%、2.17%、1.96%、2.05%）。
投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司26-28年的归母净利润为23.8、27.0、28.7亿元，同比
分别+18.5%、+13.6%和+6.1%。考虑到公司全面整合高效平稳，为长期协同发展构筑了坚实根基，维持买入评级。
风险提示：市场股基成交下行，新发基金遇冷。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│国联民生(601456)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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问题1：2026 年投行、财富管理、自营投资的营收目标，并购整合后协同效应释放进度如何？
回复：尊敬的投资者，您好！2025年度，公司妥善有序推进与民生证券整合工作，整体经营质效显著提升，业务创新
、协同成效显现。2025年4月，公司全资投行子公司华英证券正式更名为“国联民生证券承销保荐有限公司”。2025年9月
，民生证券现有投行项目迁移并入国联民生证券承销保荐有限公司；10月份，国联民生完成了民生证券经纪业务集中交易
系统的整体切换；同月，公司旗下子公司国联证券资产管理有限公司已完成对民生证券资产管理产品管理人主体的变更，
原民生证券资管产品项下管理人的全部权利和义务正式由国联资管承接。接下来，公司将继续按照监管要求妥善有序推进
整合工作。后续如有新的进展，公司将依据相关法律法规及上市地股票上市规则的要求，及时履行信息披露义务。谢谢！
问题2：无锡作为总部，未来 1—2 年在本地的财富管理中心、投行团队扩容及金融科技投入规划？
回复：尊敬的投资者，您好！公司作为长三角万亿GDP城市无锡本土成长起来的券商，长三角区域是国内经济总量最
大、最具活力、发展质量最高的地区之一，上市公司和高净值人群密度居全国前列。区域经济总量与金融需求为券商业务
提供了广阔空间。无锡制造业基础雄厚，是国家先进制造业集群（物联网、集成电路）和生物医药产业高地，在长三角“
双循环”格局中具备战略新兴产业先发优势。公司作为深耕长三角的本土券商，将充分发挥地缘优势：依托无锡集成电路
、生物医药等产业集群，打造“投行+投资+投研”联动服务模式，助力战略新兴企业全生命周期融资；针对长三角高净值
人群集中特点，构建特色财富管理服务体系，满足多元化资产配置需求。公司在2025年度已完成通过发行A股股份的方式
收购民生证券控制权，形成“深耕长三角+辐射全国”的区域布局。公司深耕长三角重点区域，民生证券分支机构则集中
于豫鲁等地，区域布局互补性强。整合完成后的国联民生证券分支机构近180家，覆盖北上广深、香港、无锡、郑州等全
国重点城市，具备更广泛的区域协同效应，服务区域经济升级，实现公司跨越式发展。
问题3：当前人工智能快速发展，咱们公司打算怎么运用AI，来提升日常经营和整体工作效率？请问公司后续有没有
规划，把线下门店逐步转型、往线上数字化方向升级布局？
回复：尊敬的投资者，您好！公司高度重视对信息技术的持续投入，不断进行基础设施改造、设备更新及其它技术升
级。2025年，按专项合并口径，公司信息技术方面投入54,949.51万元。为保障“十五五”战略高效落地，统筹推进数智
化转型，公司制定《数智化转型行动纲要》，构建可复制，可迭代的长效机制。公司设立数智化转型推进委员会，作为统
筹推进数智化战略落地的最高协调与决策机构，负责顶层设计、资源统筹、跨部门协同及转型成效评估。同时，公司董事
会审议通过了《国联民生证券股份有限公司“十五五”金融科技发展规划纲要（2026-2030）》，引领公司逐步进化为一
家以科技驱动增长、具备影响力的一流投资银行。谢谢！
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