研报评级☆ ◇601500 通用股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.24│ 0.13│ 0.23│ 0.29│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 3.49│ 3.72│ 3.92│ 4.06│ 4.31│ 4.60│
│净资产收益率% │ 3.90│ 6.32│ 3.23│ 5.76│ 6.68│ 7.18│
│归母净利润(百万元) │ 216.35│ 373.88│ 201.39│ 373.50│ 453.00│ 534.50│
│营业收入(百万元) │ 5064.44│ 6958.05│ 8496.57│ 9692.50│ 10518.00│ 11161.50│
│营业利润(百万元) │ 205.35│ 399.53│ 205.66│ 389.00│ 471.50│ 556.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 买入 维持 --- 0.24 0.30 0.34 国海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.23 0.27 0.33 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│通用股份(601500)公司动态研究：2026Q1归母净利润实现同环比增长，看好新│国海证券 │买入
│增产能投放利润步入新台阶 │ │
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积极克服国际贸易壁垒等不利因素，2025Q4利润修复显著
2026年4月30日，通用股份发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入84.97亿元，同比+22.11%；实现归母净利
润2.01亿元，同比-46.14%；ROE为3.32%，同比-3.21pct；销售毛利率13.06%，同比-3.32pct；销售净利率2.37%，同比-2
.99pct。
2025Q4公司实现营业收入22.82亿元，同比+15.82%，环比+3.05%；实现归母净利润0.91亿元，同比+1627.19%，环比+
99.14%；扣非后归母净利润0.95亿元，同比+1929.81%，环比+126.97%；ROE为1.48%，同比+1.58pct，环比+0.73pct。销
售毛利率16.44%，同比+0.79pct，环比+4.92pct；销售净利率4.00%，同比+4.37pct，环比+1.92pct。
2025年4月3日，美国对轮胎行业实施新的关税政策安排，将轮胎产品纳入232国家安全关税适用范围，并明确已适用2
32关税的轮胎产品不再叠加执行全球对等关税。2025年公司归母净利润同比下滑，主要系国际贸易壁垒增强影响轮胎单价
下降，毛利下降，叠加汇率波动影响，利润减少所致。期间费用方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8
4%/2.55%/1.77%/2.44%，同比分别-0.25/-0.75/-0.31/+1.65个pct。
销量方面，2025Q1-Q4公司轮胎销量分别为615.22/580.43/682.11/681.42万条。
2026Q1归母净利润实现同环比增长，新增产能有序推进
公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入21.37亿元，同比+0.71%，环比-6.37%；实现归母净利润1.27亿元
，同比+23.24%，环比+38.64%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同比+32.42%，环比+31.78%；ROE为2.05%，同比+0.33pct
，环比+0.57pct。销售毛利率16.09%，同比+2.56pct，环比-0.35pct；销售净利率5.92%，同比+1.05pct，环比+1.92pct
。
2026Q1公司实现归母净利润1.27亿元，同比+0.24亿元，环比+0.35亿元，其中毛利润3.44亿元，同比+0.57亿元，环
比-0.31亿元，销售费用0.34亿元，同比-0.03亿元，环比-0.01亿元，管理费用0.51亿元，同比-0.08亿元，环比+0.10亿
元，研发费用0.29亿元，同比-0.01亿元，环比-0.13亿元，财务费用0.63亿元，同比+0.22亿元，环比+0.06亿元，财务费
用增加较多，我们推测系汇兑损失所致。
2026-2027年，公司新增产能持续释放，其中泰国工厂（二期）及柬埔寨工厂（二期）预计于2026年完成建设，无锡
工厂10万条非公路胎技改项目预计于2027年完成建设，未来公司增长动能强劲。
公司混改顺利完成，海外内产能结构优化
2025年，公司混合所有制改革工作顺利完成。2025年6月17日，苏豪控股集团受让红豆集团所持公司24.50%的股份，
成为公司控股股东，公司实际控制人相应变更为江苏省国资委。此次变更系江苏省属国企收购民营上市公司的首例，标志
着公司迈入发展新阶段。
截至2025年末，公司泰国基地新增半钢胎产能500万条，柬埔寨基地新增全钢胎产能50万条，半钢胎产能200万条，同
时，国内全钢胎产能减少120万条，半钢胎产能减少300万条。公司充分依托泰国、柬埔寨两大海外生产基地的核心优势，
聚焦核心目标市场精准发力，实现优质客户群体的全面覆盖与深度渗透，我们持续看好公司长期发展。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为95.18、102.28、105.71亿元，归母净利润分别为3.89、4.73、5.38亿元，
对应PE分别19.09、15.71、13.80倍。看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不
及预期；全球贸易摩擦风险。
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2026-04-30│通用股份(601500)业绩改善，海外产能加速放量 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月29日公司发布了2025年报和2026年1季报，2025年公司实现营业总收入85亿元，同比增长22%，归母净利润
为2亿元，同比下滑46%；2026年1季度单季度实现营业收入21亿元，同比增长0.7%，归母净利润1.3亿元，同比增长23%。
经营分析
完成股权混改，单季度盈利能力改善。2025年6月17日，苏豪控股集团受让红豆集团所持公司24.50%的股份，成为公
司控股股东，公司实际控制人相应变更为江苏省国资委。此次变更系江苏省属国企收购民营上市公司的首例，标志着公司
迈入发展新阶段。2026年1季度公司盈利能力显著改善，单季度销售毛利率为16.1%，同比提高2.6pct，环比下滑0.4pct，
销售净利率为5.9%，同比提高1.1pct，环比提高1.9pct。
深化“5X战略计划”，持续践行全球化布局。公司紧抓国内国际双循环机遇，力争未来实现国内外5大生产基地、5大
研发中心、500家战略渠道商、5000家核心门店及5000万条以上的产能规模。积极拓展非美市场，加大对东南亚及南美、
中亚和非洲等新兴市场的开拓，组建专项市场拓展团队，深入调研区域市场需求特点，搭建本地化营销与服务网络，不断
提升品牌认可度和市场占有率，进一步拓宽全球市场布局，分散关税压力带来的经营风险。公司泰国生产基地经过多年市
场验证，凭借高性能、高品质、绿色安全的产品，形成了比肩国际品牌的优质口碑；柬埔寨工厂自开业以来，保持着“产
销两旺”的良好态势，二期项目的产能潜力逐步凸显，其全过程自动化、智能化、互联化的制造实力，充分彰显“中国智
造”的强劲力量，成为提升公司业绩增长的重要引擎。
盈利预测、估值与评级
公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成，考虑到今年原料价格上涨带来的的负面影响，我们调
整公司2026-2028年归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、5.3亿元（2026-2027年相比预测前值分别下调38%、38%），当
前市值对应PE估值分别为19.44/16.06/13.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率
大幅波动等。
【5.机构调研】 暂无数据
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