价值分析☆ ◇601500 通用股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 13 2 0 0 0 15
6月内 16 5 0 0 0 21
1年内 23 7 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.14│ 0.39│ 0.62│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 3.98│ 3.34│ 3.49│ 3.81│ 4.33│ 4.99│
│净资产收益率% │ 0.27│ 0.39│ 3.90│ 10.28│ 14.13│ 15.92│
│归母净利润(百万元) │ 11.61│ 16.96│ 216.35│ 620.76│ 976.43│ 1268.52│
│营业收入(百万元) │ 4255.52│ 4120.47│ 5064.44│ 7355.48│ 9922.14│ 11616.71│
│营业利润(百万元) │ 6.91│ 7.00│ 205.35│ 635.81│ 1018.62│ 1320.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 0.34 0.61 0.82 国海证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.36 0.61 0.77 甬兴证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.37 0.66 0.84 国联证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.34 0.57 0.67 浙商证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.31 0.58 0.86 民生证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.39 0.65 0.83 长江证券
2024-09-06 增持 维持 --- 0.42 0.60 0.86 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 0.41 0.68 0.85 东北证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.39 0.59 0.74 国海证券
2024-08-30 增持 维持 6 0.40 0.54 0.68 海通证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.38 0.59 0.79 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.41 0.58 0.69 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.41 0.68 0.85 国联证券
2024-08-28 买入 维持 6.08 0.38 0.64 0.76 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 --- 0.41 0.64 0.78 国金证券
2024-07-31 买入 首次 --- 0.38 0.59 0.79 开源证券
2024-07-16 增持 维持 --- 0.42 0.60 0.86 申万宏源
2024-07-10 买入 维持 --- 0.42 0.68 0.92 民生证券
2024-06-18 增持 首次 --- 0.42 0.60 0.86 申万宏源
2024-06-18 买入 维持 --- 0.44 0.66 0.85 国海证券
2024-05-28 增持 首次 7.14 0.40 0.57 0.72 海通证券
2024-05-20 买入 首次 --- 0.41 0.68 0.85 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│通用股份(601500)公司动态研究：轮胎产销量环比大增，看好公司长期成长性
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入为71.63、95.08、111.04亿元，归母净利润分别为5.37、9.69、12.96亿元
，对应PE分别15、9、6倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-04│通用股份(601500)点评报告：Q3业绩承压，多项目推进增长可期
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我们认为公司加快布局海外双基地，产能规模提升空间较大。同时，公司持续优化产品结构，加快落地非
公路轮胎以及半钢胎等盈利能力更强的产品，未来增长可期。考虑到部分原料价格以及运费上涨等对业绩的影
响，我们调整2024-2026年公司归母净利润分别为5.7、9.69、12.23亿元（调整前为6.45、9.69、12.23亿元）
，对应的PE分别为15倍、9倍、7倍（对应10月28日收盘价），维持“买入”评级
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2024-10-29│通用股份(601500)短期业绩承压，海外双基地逐步放量
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海外双基地持续放量，维持“买入评级”
公司海内外项目推进顺利，但鉴于原材料价格相对高位，我们预计公司2024-2026年营业收入分别77/116/
129亿元，同比增速分别为52%/51%/11%，归母净利润分别为5.9/10.6/13.4亿元，同比增速分别为172%/80%/27
%，EPS分别为0.37/0.66/0.84元/股，当前市值对应PE分别为14.5/8.1/6.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│通用股份(601500)2024Q3点评报告：财务费用拖累Q3业绩，公司新产能持续放量
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天然橡胶等原材料上涨叠加短期财务费用影响，下调公司24年归母净利润至5.37亿元，预计25-26年归母
净利润为9.08亿元、10.63亿元，现价对应PE为15.14、8.96、7.66倍。公司在建产能丰富，海外新产能放量有
望助力公司业绩快速增长，维持买入评级。
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2024-10-29│通用股份(601500)2024三季报点评：前三季度业绩同比高速增长，在建产能持续落地保持公司
│高成长性
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98、9.18、13.73亿元，EPS分别为0.31、0.58
与0.86元，10月28日收盘价对应PE为17、9和6倍。考虑到公司布局的产能进入落地期，同时国产轮胎领先的性
价比，公司的业绩将保持增长趋势，维持“推荐”评级。
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2024-09-08│通用股份(601500)Q2收入环比提升，深耕海外双基地
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维持“买入”评级。公司是一家以斜交胎起家，不断横向拓展品类，逐步发展至全品类产品的轮胎企业。
公司研发能力领先，产品具备硬实力，海外泰国与柬埔寨双基地逐渐发力，成长动能充足。预计公司2024-202
6年净利润分别为6.2、10.3、13.1亿元。
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2024-09-06│通用股份(601500)业绩符合预期，海外双基地发力贡献未来增量
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.6、9.6、13.6亿元，对应PE约10、7、5
倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│通用股份(601500)2024年半年度业绩点评：业绩高速增长，海外基地加速放量
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维持盈利预测，维持“买入”评级。公司全球化布局，泰国、柬埔寨基地产能将持续放量，盈利能力将大
幅提升，成长性较强。我们预计公司2024-2026年实现营收75.93/109.97/122.85亿元，归母净利润6.55/10.73
/13.52亿元，同比+202.81%/63.73%/26.01%,对应PE分别为11X/7X/5X，维持公司“买入”评级。
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2024-09-02│通用股份(601500)2024年中报点评：柬埔寨二期投产，国际化更进一步
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入为67.30、95.68、111.04亿元，归母净利润分别为6.27、9.37、11.80亿元
，对应PE分别11、7、6倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-30│通用股份(601500)公司半年报点评：24年H1扣非归母净利润同比增长514.84%，看好新项目投
│产带来的成长性
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盈利预测与参考评级
我们预计2024-2026年公司EPS为0.40、0.54、0.68元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估值区
间为2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为5.20-6.00元，维持优于大市评级。
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2024-08-29│通用股份(601500)公司信息更新报告：海外双基地加速放量，Q2业绩同比高增
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2024H1公司归母净利润同比高增，维持“买入”评级
8月27日，公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入30.68亿元，同比增长36.91%，实现归母净利润2.
87亿元，同比增长393.32%。其中，2024Q2公司实现营业收入16.25亿元，同比增长36.32%，环比增长12.56%；
实现归母净利润1.34亿元，同比增长184.94%，环比下降12.48%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026
年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.12、9.33、12.48亿元，EPS分别为0.38、0.59、0.79元，
当前股价对应2024-2026年PE为11.1、7.3、5.5倍。未来伴随公司各项目产能陆续释放，以及半钢胎产品占比
提高带来的毛利率提升，公司业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。
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2024-08-28│通用股份(601500)2024H1点评报告：销量盈利同比高增，海外双基地赋能成长
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盈利预测与估值
轮胎行业高景气，公司海外产能持续放量，预计公司24-26年归母净利润为6.52亿元、9.14亿元、11.01亿
元，EPS为0.41、0.58、0.69元/股，现价对应PE为10.39、7.41、6.15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│通用股份(601500)业绩高增，海外双基地持续发力
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业绩弹性可期，维持“买入”评级
公司海内外项目推进顺利，我们预计公司2024-2026年营业收入分别77/116/129亿元，同比增速分别为52%
/51%/11%，归母净利润分别为6.6/10.8/13.4亿元，同比增速分别为204%/64%/24%，EPS分别为0.41/0.68/0.85
元/股，当前市值对应PE分别为10.3/6.3/5.0倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│通用股份(601500)2024年中报点评：24H1业绩高增长，海内外多项目有序推进
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维持“增持”评级。受原材料及汇率波动影响，下调公司2024-2026年EPS至0.38/0.64/0.76元（原为0.44
/0.73/0.85元）。公司产能相对增量较大，成长性强，给予公司2024年16倍PE，下调目标价至6.08元（原为7.
83元）。
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2024-08-28│通用股份(601500)业绩高速增长，海外布局继续深化
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盈利预测、估值与评级
公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成，海外基地产能的爬坡放量和产品结构的持
续优化共同推动公司迎来业绩拐点。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.44亿元、10.09亿元、12.3
5亿元，当前市值对应PE估值分别为10.52/6.71/5.48倍，维持“买入”评级。
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2024-07-31│通用股份(601500)公司首次覆盖报告：海外双基地厚积薄发，公司业绩有望高速成长
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公司是中国轮胎行业领军企业之一，近年来积极进行全球化布局，成功打造中国、泰国、柬埔寨三大生产
基地。未来伴随各项新增项目陆续投产，以及海外业务占比提高带来的毛利率提升，公司业绩有望实现高速增
长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.12、9.33、12.48亿元，EPS分别为0.38、0.59、0.79元，
当前股价对应PE分别为11.5、7.6、5.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-16│通用股份(601500)海外基地如期投产，新项目员工费用影响Q2盈利
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盈利预测与估值：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约6.6、9.6、13.6亿元，对应PE约13、9、
6倍，维持“增持”评级。
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2024-07-10│通用股份(601500)2024H1业绩预增公告点评报告：业绩保持高增，海内外基地产能持续落地释
│放
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、10.73、14.58亿元，EPS分别为0.42、0.68
与0.92元，07月09日收盘价对应PE为13、8和6倍。考虑到公司布局的产能进入落地期，同时国产轮胎领先的性
价比，公司的业绩将保持增长趋势，维持“推荐”评级。
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2024-06-18│通用股份(601500)海外双基地同步扩张，实现国内外双循环
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盈利预测与估值：公司打造海外双基地，实现国内外双循环，泰国及柬埔寨新产能释放驱动收入及盈利增
长。预计2024-2026年公司归母净利润约6.62、9.60、13.62亿元，对应PE约14、9、7倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
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2024-06-18│通用股份(601500)点评报告：拟投建泰国二期产能1000万条半钢胎，持续推进“5X战略计划”
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入为68.30亿元、96.36亿元和113.09亿元，归母净利润分别为7.00、10.34、
13.46亿元，对应的PE分别为13、9、7倍，维持“买入”评级。
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2024-05-28│通用股份(601500)24Q1归母净利润1.53亿元同比增长861.31%，海外多基地产能释放驱动业绩
│高速增长
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盈利预测与参考评级：我们预计2024-2026年公司EPS为0.40、0.57、0.72元，参考同行业可比公司估值，
我们认为合理的估值区间为2024年16-18倍PE，对应合理价值区间为6.40-7.20元，首次覆盖，给予优于大市评
级。
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2024-05-20│通用股份(601500)前瞻布局海外工厂，把握出口高度景气
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现营收75.93/109.97/122.85亿元，归母净利
润6.55/10.73/13.52亿元，对应PE分别为15X/19X/7X。由于公司全球化布局，泰国、柬埔寨基地产能将持续放
量，盈利能力将大幅提升，成长性较强。因此，我们建议给予公司“买入”评级。
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