研报评级☆ ◇601512 中新集团 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.43│ 0.70│ 0.70│ 0.74│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 9.49│ 9.64│ 10.21│ 10.81│ 11.35│ 11.95│
│净资产收益率% │ 9.58│ 4.41│ 6.90│ 6.05│ 6.10│ 6.15│
│归母净利润(百万元) │ 1361.93│ 637.10│ 1056.01│ 1050.50│ 1107.00│ 1182.50│
│营业收入(百万元) │ 3656.60│ 2685.11│ 3214.40│ 3189.50│ 3466.50│ 3693.00│
│营业利润(百万元) │ 1897.15│ 808.26│ 1512.22│ 1561.50│ 1628.00│ 1729.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-13 增持 维持 10.8 0.67 0.71 0.77 华创证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.73 0.76 0.81 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-13│中新集团(601512)2026年中报点评：盈利能力受损，一体两翼格局强化 │华创证券 │增持
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事项：
公司2026上半年实现营业总收入11.05亿元，同比下降47.47%，归母净利润5.11亿元，同比下降13.67%。
评论：
2026年上半年营收与利润承压，毛利率水平提升0.87pcts。1）2026年上半年，营业收入11.05亿元，同比下降47.47%
，归母净利润5.11亿元，同比下降13.67%。其中园区开发运营收入6.56亿元，其中公司提供服务的收入2.60亿元，租赁业
务收入3.97亿元；绿色公用业务收入3.81亿元，其他业务收入0.67亿元；营业收入主要系本期园区开发运营业务减少所致
；2）2026年上半年公司毛利率45.33%，较2025年上半年上升0.87pcts，园区开发运营业务/绿色公用业务/其他业务的毛
利率分别为54.76%/29.59%/42.58%，较2025年上半年同期同比上升5.96pcts/上升4.77pcts/下降0.83pcts。
一体两翼发展格局不断强化。1）园区开发运营主体业务方面，中新智地累计落地区中园建筑面积约150万平方米，陆
续交付区中园项目59.3万平方米。2026年上半年，公司聚焦园区现代产业体系，新增内外资注册项目61个，注册资本超22
.6亿元，中新智地上半年引进18家企业，围绕具身智能产业招引已落地签约项目16家，区中园开发运营综合能力不断提升
。2）产业投资业务方面，截至2026年上半年，基金参投领域公司已累计认缴投资外部市场化基金55支，认缴总金额超45
亿元。上半年基金新推荐有效招商项目源30个，新增落地项目9个；科创直投领域合计投资金额7.12亿元，拉动总投资约1
39.4亿元。3）绿色发展方面，集团中新绿能、中新春兴累计并网约700MW，2026年上半年绿色减排方面中新联科处理工业
废水79万吨，同比增长35%。
资金流动性基本稳定，现金流净额减少系运营业务回款节奏较晚导致。1）截至2026上半年，公司货币资金余额33.56
亿元，较2025年末减少3.22%，资金流动性基本稳定；2026年上半年公司经营性现金流净额5.05亿元，同比减少32.67%，
主要是本期园区开发运营业务回款较上年同期减少所致。2）截至2026年上半年，公司资产负债率43.54%，较年初下降0.9
8pcts；公司有息负债规模余额41.58亿元，较年初增加1.32亿元，一年内到期有息债务占整体的51.9%。
投资建议：公司作为中新合资的苏州工业园区开发主体，公司招商引资能力强，产业园区位好，积极转型园区运营、
绿色公用等业务，逐步增强业务稳定性。土地出让具有不确定性，我们预测中新集团2026-2028年EPS分别为0.67、0.71、
0.77元，参考行业可比公司估值，考虑到公司在管产业园运营业务及绿色发展业务均稳定增长，给予公司2026年16倍PE，
目标价为10.80元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业继续大幅下行；不同园区招商引资竞争加剧；产业投资风险。
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2026-08-26│中新集团(601512)土地开发收入大幅下降，利润韧性依赖产业投资 │开源证券 │买入
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营收利润下降，利润主要依赖产业投资，维持“买入”评级
中新集团发布2026半年报，受土地开发收入下滑影响，公司上半年业绩承压。公司园区运营质量提升，新兴业务有望
增厚业绩，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.9、11.5、12.2亿元，EPS分别为0.73、0.76、
0.81元，当前股价对应PE分别为10.7、10.1、9.5倍，维持“买入”评级。
收入大幅下滑，利润韧性依赖产业投资
公司2026H1实现营业收入11.05亿元，同比-47.5%；归母净利润5.11亿元，同比-13.7%；扣非归母净利润3.93亿元，
同比-28.0%；经营性净现金流5.05亿元，同比-32.7%；毛利率45.33%，同比+0.87pct。营收腰斩主因园区开发运营收入大
幅收缩，上半年向苏州工业园区管委会收取的园区开发运营收入仅1.0亿元（2025H1为10.2亿元）。利润降幅远小于营收
降幅，主要靠：（1）公允价值变动收益3.37亿元（2025H1为0.56亿元）；（2）投资收益2.73亿元（2025H1为1.49亿元）
；（3）非流动性资产处置损益1.58亿元。
区中园出租率分化，具身智能载体加速落地
分业务看，2026H1园区开发运营收入6.56亿元，利润3.37亿元；绿色公用业务收入3.81亿元，利润1.05亿元。产城融
合园方面，公司开发运营面积超250平方公里，上半年新增内外资注册项目61个、注册资本超22.6亿元。区中园方面，嘉
善智慧园一期和苏锡通智能制造产业园一期约20万方投运后出租率分别约90%和77%，苏州工业园区内项目仍保持91%高出
租率，但外部新拓项目去化承压。公司上半年已落地签约具身智能项目16家，“载体+基金+生态”模式初现。
两翼平稳推进，产业投资成利润核心支柱
（1）绿色发展：截至6月底，中新绿能、中新春兴累计并网约700MW，上半年中新联科处理工业废水79万吨，同比+35
%。（2）产业投资：累计认缴外部市场化基金55支，认缴总额超45亿元；累计直投科技项目49个，合计投资7.12亿元。上
半年追投国顺激光、松应科技，新增瞬恒智能、数预智能，并出资1.5亿元参与元生创投四期基金。
风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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