研报评级☆ ◇601528 瑞丰银行 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.98│ 1.00│ 1.03│ 1.08│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 8.47│ 9.67│ 10.03│ 10.86│ 11.73│ 12.56│
│净资产收益率% │ 10.39│ 10.13│ 9.98│ 9.94│ 9.65│ 9.46│
│归母净利润(百万元) │ 1727.12│ 1921.70│ 1965.84│ 2021.01│ 2108.50│ 2228.68│
│营业收入(百万元) │ 3803.58│ 4384.97│ 4408.03│ 4494.40│ 4747.19│ 5088.45│
│营业利润(百万元) │ 1600.21│ 1824.21│ 2016.88│ 2054.95│ 2175.58│ 2317.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-07 买入 维持 --- 1.02 1.05 1.08 长江证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.01 1.05 1.10 银河证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.01 1.03 1.05 申万宏源
2026-04-30 增持 维持 6.29 1.00 1.02 1.05 华创证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.05 1.13 1.24 国信证券
2026-04-09 买入 维持 --- 1.04 1.10 1.15 长江证券
2026-04-01 买入 首次 --- 1.03 1.07 1.13 国海证券
2026-03-30 买入 维持 6.71 1.03 1.06 1.09 浙商证券
2026-03-27 增持 维持 6.86 1.04 1.08 1.17 华创证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.04 1.09 1.15 申万宏源
2026-03-27 买入 维持 7.06 1.03 1.06 1.10 华泰证券
2026-03-27 买入 维持 6.31 1.03 1.07 1.14 广发证券
2026-03-27 增持 维持 --- 1.07 1.17 1.30 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-07│瑞丰银行(601528)跟踪点评：利息上行，高管增持彰显信心 │长江证券 │买入
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事件描述
瑞丰银行前期公告，高管增持计划实施完毕，截至公告日，增持主体累计增持公司股份250万股，增持金额1206万元
。业绩方面，瑞丰银行2026Q1营业收入同比增速-3.7%，归母净利润同比增速-0.5%。2026Q1净息差1.50%，较2025全年持
平，同比上升4BP；2026Q1末不良率1.09%，拨备覆盖率298%。
事件评论
核心管理层大额增持，明确看好长期发展。2026年4月瑞丰银行公告高管增持计划，根据增持计划，增持主体未来3个
月内合计增持不低于247万股，目前增持计划如期完成，增持主体合计增持1206万元，坚定看好公司长期价值，与公司共
同成长。
息差拐点确立，未来利息净收入预计继续对营收形成有力支撑。2026Q1营收同比下滑主要受投资收益等其他非息拖累
，但核心利息净收入同比增长12.6%，较2025年度进一步加速，净息差企稳是核心。瑞丰银行2025Q2以来净息差企稳回升
，2026Q1净息差1.50%，与2025全年持平，同比提升4BP。存款成本继续改善是核心，考虑到2025年企业定期/居民定期存
款成本率仍有2.00%/2.28%，显著高于挂牌利率，预计未来存款成本仍将继续下行，预计2026全年净息差保持平稳，利息
净收入延续良好增长。
对公贷款拉动规模平稳扩张。2026Q1末总资产较期初增长4.8%，其中贷款较期初增长3.2%。1）一般对公贷款较期初
增长5.5%，是拉动规模增长的核心，预计基建、制造业仍是主要投向；票据较期初压降5.6%，信贷结构继续优化。2）零
售贷款较期初增长1.4%，预计小微贷款增长表现在同业中较优。3）2026Q1末存款较期初增长2.8%，主要储蓄存款增长带
动。Q1末活期存款占比21.0%，环比-1pct。
资产质量没有历史包袱，短期做实资产质量指标。2026Q1末不良率环比+10BP至1.09%，拨备覆盖率环比-29pct至298%
，预计主要反映行业小微风险压力影响，2025年末零售贷款不良率较期初上升23BP至1.99%，预计Q1仍有波动。同时预计
瑞丰银行出于审慎角度，从严不良认定标准。观察到前瞻性指标关注率环比基本平稳，考虑到瑞丰银行没有存量风险包袱
，同时加大风险处置力度，预计风险波动总体可控。
投资建议：核心营收回升，中长期外延扩张稳步推进打开ROE空间。2026Q1息差企稳推动利息净收入加速增长，核心
营收继续加速，风险指标波动主要反映行业零售风险波动以及自身风险认定标准收紧影响。去年以来长线资本加速布局，
2025Q4弘康人寿、2026Q1长城人寿分别新进前十大股东，2026Q1末持股比例分别为4.00%、4.10%，其中长城人寿已获得董
事会席位。资产荒背景下，保险资金为代表的长线资本加速布局优质资产，明确看好瑞丰银行长期发展。2026Q1末核心一
级资本充足率12.7%，资本仍然较为充裕，如果未来中小银行股权投资收购能够进一步推进，将持续贡献投资收益和资本
利得，进一步增厚ROE。目前2026年PB估值0.43x，处于历史低位，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-05-04│瑞丰银行(601528)2026年一季报业绩点评：非息业务扰动业绩，利息净收入持│银河证券 │买入
│续改善 │ │
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业绩短期受非息收入扰动，但利息净收入向好形成支撑：2026Q1，公司营收同比-3.68%，归母净利润同比-0.5%，年
化加权平均ROE为8.47%，同比-0.49pct。公司业绩表现短期受高基数下的非息收入扰动，但利息净收入增速持续改善，规
模增长、息差企稳提供业绩支撑；同时，风险抵补水平充足，拨备继续反哺净利，此外，公司成本管控有力，成本收入比
较上年末下降5.34pct。
息差企稳延续，信贷投放平稳、结构优化：2026Q1，公司利息净收入同比+12.57%，增速较上年末进一步提升4.24pct
，延续改善趋势，息差企稳为主要驱动。公司Q1净息差为1.5%，同比提升4BP，环比上年末持平，主要受益负债成本优化
，预计高息定期存款到期重定价将持续推动存款成本优化，利好公司息差企稳。公司扩表节奏整体平稳。截至3月末，公
司总资产较年初+4.84%，增速较去年同期提升0.83pct。其中，贷款总额较年初+3.15%，较去年同期略有放缓。对公贷款
较年初+5.52%，仍为信贷增量的主要来源；同时，票据贴现规模较年初压降，占比下降至5.6%。零售贷款较年初+1.38%，
好于去年同期。负债端，存款总额较年初+2.78%，增速较去年同期有所收窄，主要由于企业存款较年初-1.06%，但个人存
款仍稳增4.87%。定期存款占比较年初提升1.64pct至73.65%。
中收维持高增，投资收益高基数拖累非息：2026Q1，公司非息收入同比-42.3%，降幅较上年有所扩大，主要受投资收
益高基数影响。公司中收继续修复，在去年同期高基数之上实现同比+29.43%，预计主要受益财富管理、国际业务等第二
增长曲线成效释放。公司其他非息收入同比-46.16%，降幅较去年扩大23.24pct；投资业务收入同比-39%，其中，投资收
益同比-72.7%，去年同期高基数扰动较为明显；受益Q1债市收益率阶段性下降，公允价值变动收益同比转为正增0.62亿元
。
不良率边际上升，风险抵补能力仍足：2026年3月末，公司不良贷款率为1.09%，较年初上升10BP；关注类贷款占比较
年初下降2BP至1.94%。公司不良率上升或与小微业务仍处于风险暴露阶段有关，但公司表示持续推进风险管控前移，实施
存量风险退出，加快不良处置，夯实信贷资产质量。公司拨备覆盖率297.69%，较年初下降28.82pct，风险抵补水平仍足
。核心一级资本充足率12.71%，较年初提升6BP。
投资建议：公司立足浙江绍兴，区域红利显著，践行“一基四箭”区域发展策略，深挖区域业务潜能。坚持支农支小
，零售业务基础坚实。经营韧性较好，规模平稳扩张、结构优化，资产质量有望持续夯实，风险抵补能力充足。2025年分
红率提升0.54pct至20.96%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为10.88元/11.7
3元/12.63元，对应当前股价PB分别为0.48X/0.45X/0.41X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-04-30│瑞丰银行(601528)2026年一季报点评：核心营收保持较快增长，零售资产质量│华创证券 │增持
│进入消化周期 │ │
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事项：
4月29日晚，瑞丰银行披露26年一季报，1Q26实现营业收入10.68亿元，同比-3.68%（25年为0.53%）；归属于上市公
司股东的净利润4.22亿元，同比0.5%（25年为2.30%）。不良率环比上升10bp至1.09%，拨备覆盖率环比下降28.8pct至298
%。
评论：
存贷规模稳步增长，零售贷款增速边际上升。1Q26生息资产/计息负债同比增长10.1%/10.7%，增速环比分别+1.0pct/
+0.8pct，主要是1Q26对公信贷投放有所放缓，零售信贷同比增速则略有回升。1）对公端：一般对公贷款/票据贴现分别
较年初增长41.44/-4.86亿元，结构有所优化，实体经济信贷需求相对仍然较弱；2）零售端：零售贷款维持正增长，增速
边际上升，Q1新增7.9亿元，好于去年同期，或主要是由于公司加大客群营销的因素。
核心营收保持较快增长，其他非息收入仍然拖累营收；拨备少提对利润形成支撑。1）1Q26单季营收同比-3.68%，主
要由于去年同期投资收益高增长导致的高基数，对营收有所拖累，预计后续几个季度的拖累因素将有所减弱。不过核心营
收能力继续增强，净利息收入较4Q25提速，同比增长12.6%，增速较25年末上升4.2pct；中收同比也实现29.4%的高增长；
2）1Q26归母净利润同比-0.5%，降幅低于营收增速，主要是成本有效管控，成本收入比同比下降1.2pct至26.0%，且拨备
反哺利润，1Q26信用减值损失同比下降6.2%，拨备覆盖率环比下降28.8pct至298%。
单季息差企稳，负债端存款成本重定价持续正贡献。测算期初期末口径净息差环比持平于1.49%，负债端的贡献相对
较大。1Q26生息资产收益率环比下降12bp至2.91%，降幅收窄，主要是贷款定价降幅有所收窄；1Q26测算计息负债成本率
环比下降13bp至1.51%（4Q25降幅为11bp），两相抵消下单季净息差企稳。
经营环境压力下，不良率环比上升，小微企业主及个体工商户还款能力仍有所承压。不良率环比上升10bp至1.09%，
测算单季不良净生成率环比上升75bp至1.21%，或主要是由于小微企业主及个体工商户受宏观经济影响，本金还款能力承
压，公司主动下迁至不良以逐步消化个人经营贷风险，目前处于行业性零售信贷风险暴露周期，公司加大了不良核销转出
力度和资产处置力度；从前瞻性指标来看，关注率保持稳定，环比下降2bp至1.94%，整体风险仍然可控。拨备覆盖率环比
下降28.8pct至298%，拨贷比环比持平于3.23%。
投资建议：瑞丰银行核心营收能力增强，息差实现企稳回升，资产质量整体保持稳定。当前受国内外宏观经济影响，
绍兴地区的小微企业及个体工商户还款能力仍有所承压，后续在经济逐渐向好的背景下，零售信贷有望修复，资产质量有
望改善。结合当前的宏观经济环境，我们调整此前预测，预计公司2026-2028年营收增速为-0.4%/7.3%/10.4%（前值为4.3
%/7.2%/10.4%），2026-2028年净利润增速为-0.1%/1.5%/3.4%（前值为4.1%/3.9%/8.0%），当前估值仅0.49x26PB。过去5
年瑞丰银行平均PB估值为0.75X，考虑当前宏观经济情况和银行业经营环境，我们给予26年目标PB为0.6X，对应目标价为6
.50元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。
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2026-04-30│瑞丰银行(601528)利息收入有力托底业绩，从严确认不良做实资产质量 │申万宏源 │买入
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事件：瑞丰银行披露2026年一季报，1Q26实现营收10.7亿元，同比下降3.7%（2025：+0.5%），实现归母净利润4.2亿
元，同比下降0.5%（2025：+2.3%）。不良率较年初提升9bps至1.09%，拨备覆盖率较年初下降28.8pct至298%。
利息收入延续改善趋势，非息收入为业绩主要拖累。1Q26营收同比下降3.7%（2025：+0.5%），净利润同比下降0.5%
（2025：+2.3%），业绩略低于预期，主要受非息及资产质量扰动。从驱动因子来看，①在扩表提速与息差同比走阔的双
重支撑下，1Q26利息净收入同比+12.6%，增速较2025年（+8.3%，yoy）进一步提升4.3pct，超预期。其中，规模正贡献6.
9pct（2025：+5.6pct）、息差正贡献1.9pct（2025:+0.1pct）。②1Q26非利息净收入同比大幅下滑42.3%，负贡献12.6pc
t。在1Q25投资收益高基数影响下，1Q26投资收益同比下降73%，成为营收主要拖累因素。③不良确认加速下、拨备计提力
度边际加强：1Q26资产减值损失同比下降6.2%（2025：-13.9%，yoy），对应拨备对净利润增速的正贡献度（+4.7pct）不
及2025（+7.3pct）。
一季报关注点：①新增险资股东，长线资金稳步入场：1Q26新增股东长城人寿保险、持股比例为4.1%；此外，前十大
股东中，弘康人寿持股4.0%。②负债端成本改善助力息差同比走阔：1Q26息差同比提升4bps至1.50%，主要受益于负债端
成本改善，测算1Q26负债成本率同、环比分别下降46bps、13bps。③下半年非息高基数影响有望减弱。1Q25-4Q25非息净
收入分别为3.3亿、3.6亿、2.5亿、2.2亿，考虑到2H25非息收入基数回落，或有望驱动全年营收降幅收窄。④资产质量指
标波动超预期，不良率突破1%。1Q26不良率较年初提升9bps至1.09%，不良贷款增长下、拨备覆盖率较年初下降28.8pct。
我们认为主要的原因在于，公司基于个人经营贷等零售长尾风险的审慎考虑，前瞻性下迁和确认风险。
信贷投放兼顾“价”与“质”，1Q26息差同比走阔，重点跟踪实体需求改善拐点。1Q26贷款同比增长6.5%，较2025（
+7.8%，yoy）小幅放缓，主因对公同比少增（8.3亿）、以及压降票据贴现呵护息差表现（1Q26息差同比提升4bps至1.50%
）。具体来看，1Q26净新增信贷44.5亿，其中对公、零售信贷分别新增41.4亿、7.9亿，而票据贴现压降4.9亿。值得注意
的是，1Q26零售贷款增量延续4Q25（净新增8.0亿）向好趋势，增量已超1H25（净新增5.2亿），后续重点关注零售信贷改
善的持续性，若拐点确立、将提振量与价的表现。
银行的客群结构从根源上决定了资产质量，瑞丰银行不良率波动也在情理之中。我们认为，与其关注不良表征指标，
不如看到管理层更深层次、更大决心对小微客群贷款的早下迁、早暴露。只有主动前瞻确认不良，才能为后续核销处置、
夯实内生留足充分空间。1Q26不良率环比抬升9bps至1.09%，测算1Q26加回核销的年化不良生成率为119bps，较2025年（4
5bps）抬升，判断受个人经营贷等零售长尾客群风险加剧的影响，也符合行业整体零售风险上行趋势。此外，前瞻性指标
关注率环比下降2bps至1.94%，也侧面验证公司严格不良贷款认定、下迁潜在风险。由于加快不良确认与处置节奏，1Q26
拨备覆盖率较年初下降28.8pct至298%。我们认为拨备的下滑，核心源于潜在零售风险的前瞻性确认和主动核销处置，后
续若实体需求如期改善、期待拨备覆盖率重新站上300%。
投资分析意见：瑞丰银行一季度利息净收入实现双位数增长实为不易，扩表的含金量更足、信贷注重规模与息差的平
衡。考虑到下半年非息收入基数效应减弱，全年营收降幅有望收窄。预计2026-2028年归母净利润增速分别为0.7%、1.8%
、2.7%（考虑资产质量风险上调信用成本，原预测为3.7%、4.8%、5.8%）。当前股价对应2026年0.48倍PB。短期农商行受
零售小微弱需求以及风险抬升的影响，估值仍承压，若零售需求回暖拐点确立，亦能催化更强估值修复弹性，维持“买入
”评级。
风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，零售资产质量超预期劣化。
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2026-04-29│瑞丰银行(601528)2026年一季报点评：净利息收入高增，非息收入拖累营收 │国信证券 │增持
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业绩同比小幅负增。2026年一季度实现营收10.7亿元，同比下降3.68%，实现归母净利润4.2亿元，同比下降0.5%。
其他非息收入下降拖累营收，成本收入比下降。2026年一季度公司净利息收入同比增长12.6%，较2025年全年增速提
升了4.2个百分点，占营收总额的82.3%。不过其他非息收入同比下降46%，较2025年全年降幅扩大23个百分点，主要是高
基数下交易账户投资收益同比大幅下降拖累。一季度其他非息收入占营收比重降至15.7%，处在2023年以来同期低位。营
收承压下，2026年一季度成本收入比26.1%，同比下降了1.2个百分点，成本管控成效明显。
净息差同比走阔，零售信贷疲软。2026一季度净息差1.50%，同比提高4bps，较2025年全年持平，主要受益于存款成
本改善明显。期末资产总额2532亿元，贷款总额1457亿元，存款总额1858亿元，较年初分别增长了4.8%、3.2%和2.3%。
一季度贷款新增约44.5亿元，较去年同期少增13.7亿元。其中，一季度对公贷款新增约41.4亿元，个人贷款新增7.9
亿元，票据贴现压降4.9亿元，零售信贷依然承压，行业共性，静待零售需求复苏。
微贷资产质量依然承压，不良率上行。期末不良率1.09%，较年初提升10bps，，期末关注率1.94%，较年初下降2bps
，但依然处在多年来的高位。由于微贷复苏缓慢，当前资产质量压力依然较大。不过伴随稳增长政策持续发力，以及银行
主动加强风险管控，我们判断进一步大幅恶化的概率较低。
由于不良余额较年初增长约13.6%，但营收增速放缓下，公司资产减值损失同比下降6.2%。因此，期末公司拨备覆盖
率降至297.7%，较年初下降28.8个百分点。
投资建议：由于投资收益降幅较大，且微贷复苏缓慢，资产质量依然承压，小幅下调2026-2028年归母净利润至20.5/
22.1/24.4亿元（原预测20.9/23.0/25.5亿元），对应同比增速为4.3%/7.9%/10.3%，当前股价对应2026-2028年PB值为0.4
9x/0.45x/0.42x。公司客群主要聚焦中小微企业，微贷短期承压，但中长期发展空间较大。同时，公司资本充足，期末核
心一级资本充足率12.71%，资本充足率13.91%，股权投资有助于打开异地扩张空间。考虑到当前低估值已体现了市场对于
微贷的悲观预期，基于中长期成长空间较为广阔，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-04-09│瑞丰银行(601528)2025年年报点评：Q4息差环比回升，信贷加速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
瑞丰银行2025全年营业收入同比增速+0.5%（前三季度同比增速+1.0%），归母净利润同比增速+2.3%（前三季度同比
增速+5.8%），扣非归母净利润同比增速10.2%。年末不良贷款率0.99%，环比+1BP，拨备覆盖率327%，环比-19pct。
事件评论
业绩：利息净收入加速，扣非归母净利润保持双位数增长。1）全年利息净收入增速8.3%（前三季度增速6.3%，Q4单
季增速15.3%），核心在于息差企稳回升+Q4规模加速增长。2）非息净收入增速-16.4%拖累营收，主要投资等其他非息增
速同比下滑22.9%，2024Q4投资收益+公允价值损益+汇兑损益高基数。另外央行小微补贴为主的其他收益同比-37.5%存在
拖累。手续费净收入同比大幅增长207%对收入形成一定支撑，主要代理业务受益市场回暖增长良好，同时手续费支出同比
减少。3）信用成本同比下降释放盈利，但所得税率同比上升，税前利润总额同比增长5.4%。2024Q2增持苍南农商行股权
获得一次性资本利得增加营业外收入导致净利润基数高，扣非归母净利润保持双位数增长。
规模：Q4规模加速增长，对公拉动信贷增长。全年总资产增长9.5%，Q4单季环比增速4.9%，全年贷款增长7.8%，Q4单
季环比增速5.7%，Q4对公、零售均加速。1）一般对公贷款增长14.5%保持较快增速，批发零售、基建相关行业为主要增长
点，预计2026年信贷增长仍以对公为主；主动压降低息票据，全年票据规模压降9.2%。2）零售贷款较期初增长2.9%，经
营贷、消费贷增长良好，按揭受市场环境影响规模连续四年收缩。3）全年存款增速9.5%，加速增长，储蓄存款增长良好
，年末活期存款占比22.1%，环比-0.6pct。
息差：息差连续两个季度回升，负债成本加速改善。全年净息差1.50%，较三季报回升1BP，同比持平。1）全年生息
资产/贷款收益率同比下降34/52BP，贷款收益率降幅较大反映重定价影响，同时低利率产品比例上升，对公/零售贷款收
益率分别下降54/67BP，金融投资收益率相对平稳。2）全年存款成本率同比下降37BP，改善显著，推动息差企稳，考虑到
2025年企业定期/居民定期存款成本率仍有2.00%/2.28%，显著高于挂牌利率，预计未来存款成本仍将继续下行。2026年息
差预计相对平稳，利息净收入延续正增。
资产质量：不良生成率平稳，关注行业零售风险趋势。年末不良率环比小幅波动，关注率环比+8BP，预计主要反映零
售风险波动影响。全年不良净生成率0.57%，较中报小幅上升，同比基本稳定，整体不良净生成率水平仍然较低，近年波
动率优于小微银行同业。重点领域中，年末零售不良率较期初上升23BP至1.99%，预计小微等零售客群风险仍有波动，反
映行业共性压力。风险抵补能力较为充裕，信用成本同比下降降低拨备反哺利润。
投资建议：息差企稳，中长期外延扩张稳步推进，打开ROE空间。年末核心一级资本充足率12.7%，同比-1pct，RWA/
总资产比例同比上升1.6pct，预计受对公贷款占比上升影响，但核心一级资本充足率绝对水平依然十分雄厚。如果未来中
小银行股权投资收购能够进一步推进，将持续贡献投资收益和资本利得，进一步增厚ROE。2025年分红比例21.0%，同比+0
.5pct，目前2026年PB估值0.49x，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-04-01│瑞丰银行(601528)2025年年报点评：息差企稳，财富管理与国际业务高增 │国海证券 │买入
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事件:
3月27日，瑞丰银行发布2025年年度报告。
投资要点:
瑞丰银行2025年实现营业收入同比+0.53%，归母净利润同比+2.30%。公司规模稳步增长，资产质量保持稳健。2025年
公司净息差为1.50%，与上年持平，公司存款付息率较上年度下降37BP至1.83%，通过优化资产负债结构、精准管控利率，
有效实现净息差总体企稳。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
财富管理和国际业务多点开花。2025年，受市场波动影响，公允价值变动收益减少导致整体非息净收入同比下降16.4
4%，但公司手续费及佣金净收入同比增长207.40%，表现亮眼。公司积极打造的第二增长曲线成效初显，财富管理业务方
面，中间业务收入达到1.78亿元，同比增长18.13%，财富管理存续规模281.87亿元，较上年末增长28.85%。国际业务方面
，国际业务结算量达96.31亿美元，同比增长49.41%。
资产质量保持稳健。2025年末，公司不良贷款率为0.99%，较2025年三季报的0.98%小幅上升1bp，拨备覆盖率为326.5
1%，较三季报约345%的高位回落18.5个百分点，绝对水平仍处较强区间。
分红水平稳中有升，积极回报股东。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利人民币2.10元（含税），高于
2024年度的每10股2.00元，分红比例较上一年度稳中有升。
盈利预测和投资评级：瑞丰银行2025年度资战略布局与时俱进，风控体系稳健，首次覆盖，给予“买入”评级。我们
预测2026-2028年营收为45.59、47.90、50.40亿元，同比增速为3.42%、5.06%、5.24%；归母净利润为20.16、21.00、22.
08亿元，同比增速为2.53%、4.18%、5.13%；EPS为1.03、1.07、1.13元；P/E为4.67、4.45、4.17倍，P/B为0.44、0.41、
0.37倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-03-30│瑞丰银行(601528)2025年年报点评：核心营收改善，息差环比提升 │浙商证券 │买入
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瑞丰银行25A全年核心营收改善，息差环比提升，不良前瞻指标有所波动。
业绩概览
2025A瑞丰银行营业收入、归母净利润同比分别增长0.5%、2.3%，增速较25Q1-3放缓0.5pc、3.6pc。25Q4末瑞丰银行
不良率为0.99%，环比上升1bp；拨备覆盖率为327%，环比下降19pc。
业绩增速放缓
全年业绩增幅放缓，2025A瑞丰银行营业收入、归母净利润同比分别增长0.5%、2.3%，增速较25Q1-3放缓0.5pc、3.6p
c。其中2025A瑞丰银行核心营收（利息净收入+中收）同比增速为10.9%，较2025Q1-3继续提升2.3pc。
瑞丰银行2025年全年业绩增速放缓，主要受：①其他非息降幅扩大，2025A其他非息同比降幅较2025Q1-3扩大6.5pc至
-23%，主要是投资资产公允价值损益负向贡献加大。②减值贡献减弱，25A资产减值损失同比降幅为14%，降幅较2025Q1-3
收窄4pc。展望2026年，我们预计瑞丰银行营收、利润增速预计维持小幅正增长，其中核心营收有望维持中高个位数增长
，其他非息受市场利率波动影响或将继续拖累整体业绩表现。
息差环比提升
瑞丰银行2025年累计息差较前三季度上升1bp至1.50%，主要得益于存款成本改善幅度大于贷款收益率下降幅度。25H2
瑞丰银行贷款收益率、存款成本率分别较25H1下降22bp、24bp至3.60%、1.71%。展望2026年，预计息差企稳态势有望延续
，主要考虑高息存款逐步到期，继续支持付息率改善。
前瞻指标波动
（1）不良前瞻指标波动，25Q4末瑞丰银行不良率、关注率环比上升1bp、8bp至0.99%、1.96%，逾期率较25Q2末上升7
bp至2.01%。瑞丰银行不良前瞻指标波动，判断主要是微贷业务风险有所波动，后续持续关注这部分业务风险情况。
（2）不良生成上升，25A真实不良（不良+关注）TTM生成率较25Q1-3上升25bp至1.24%。（3）拨备环比下降，25Q4末
拨备覆盖率环比下降19pc至327%。
险资继续加仓
25Q4末瑞丰银行新进前十大股东弘康人寿，持股比例为4%；同时瑞丰银行于3月26日公告，拟提名张玉璐先生为第五
届董事会候选人，张玉璐先生为现任长城人寿总助、董秘，判断是近期长城人寿加仓瑞丰银行，获得董事会候选资格。
盈利预测与估值
预计瑞丰银行2026-2028年归母净利润增速为2.57%/2.91%/3.00%，对应BPS为10.85/11.69/11.47元。给予目标价6.92
元/股，对应目标估值为2026年0.64xPB，现价空间29%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露，银行经营情况不及预期。
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2026-03-27│瑞丰银行(601528)息差边际企稳，分红稳步提升 │广发证券 │买入
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瑞丰银行发布2025年年度报告，我们点评如下：25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为0.5%、-1.9%、2.3%，增速
较25Q1-3分别变动-0.51pct、+0.82pct、-3.55pct。累计业绩驱动看，规模增长、中收、成本收入比、拨备计提形成正贡
献，息差、其他非息为主要拖累。
亮点：（1）息差边际企稳。25A公司净息差1.50%，较25Q1-3上升了1bp，同比24A持平，主要得益于高息存款到期带
动负债成本明显改善。考虑到公司高息存款到期高峰持续，有望进一步带动息差边际企稳。（2）规模稳步增长。资产端
，25A生息资产、贷款同比分别增长了9.2%、7.8%，主要增量贡献来自对公贷款，制造业、批零分别提供了总贷款增量的2
1.2%、21.9%。负债端，计息负债、存款同比分别增长9.9%、9.5%，个人存款贡献主要增量，定期化趋势持续。“四箭”
增量贡献突出，义乌、越城、滨海、嵊州区域贷款、存款分别占集团新增额的39%、38%。（3）拓展多元盈利，第二增长
曲线成效初显。25A中收/营收占比2.71%，同比提升1.8PCT，主要贡献有二：其一，财富中收快速增长，25A代销理财业务
规模增长68.03%，财富管理业务中收同比增长18.13%；其二，依托绍兴纺织产业链，国际业务客户持续拓展，25A国际业
务结算量同比增长49.41%，福费廷业务营收同比增长303%。（4）分红率提升。25A分红率同比继续提高0.54个百分点至20
.96%。
关注：（1）个人贷款风险暴露持续。25A末不良率0.99%，环比25Q3提升1bp；拨备覆盖率326.51%，环比下降18.53pc
t。前瞻指标波动，25A末关注贷款率1.96%，较25Q3上升7bp；逾期率2.01%，较Q2末上升7bp；测算25A不良生成率0.57%，
同比下降2bp。分行业来看，25A末对公不良率较25Q2末下行4bp，零售不良率较25Q2末大幅上行14bp，预计主要由于小微
企业压力持续，关注后续风险暴露情况。（2）高基数下，其他非息同比明显回落。25A净其他非息收入同比回落23%，主
要由于24年末受益于债牛行情基数较高，投资收益+公允价值变动损益同比回落16.4%。考虑到25A末测算（5%AC浮盈+OCI
浮盈）/利润总额为10.11%，仍须密切关注债市投资对业绩扰动。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为2.56%/4.13%，EPS分别为1.03/1.07元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为5.43X/5.22X，对应26/27年PB分别为0.51X/0.48X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产0.65倍PB，对应合理价值6.52元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
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2026-03-27│瑞丰银行(601528)2025年报点评：净息差延续改善，静待小微回暖 │国信证券 │增持
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业绩增速有所放缓。2025年实现营收44.08亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润19.66亿元，同比增长2.3%。其中，
第四季度营收和归母净利润同比分别下降1.1%和8.4%。
净利息收入增速延续提升态势，非息收入降幅扩大拖累营收。2025年公司净利息收入同比增长8.3%，较前三季度提升
了2.2个百分点；非息收入同比下降16.4%，较前三季度降幅扩大了6.3个百分点，主要是债市利率波动较大使得公允价值
变动损益减少等拖累其他非息收入下降22.9%。
信贷需求依然偏弱，净息差环比延续改善态势。2025年净息差1.50%，同比持平，较前三季度提升1bp，延续三季度改
善态势。
期末资产总额2415亿元，贷款总额1412亿元，存款总额1781亿元，较年初分别增长了9.5%、7.8%和9.5%。公司压降低
利率票据资产，对公信贷实现不错增长，期末对公贷款和零售贷款较年初分别增长14.5%和2.9%，票据贴现较年初下降9.2
%。其中，个人经营贷需求依然较弱，期末个人经营贷款余额368亿元，较年初增长5.3%，占贷款总额的26.1%，占零售贷
款总额的64.0%。
不良生成率依然处在低位，关注和逾期率提升。期末不良率0.99%，较年初提升2bps，较9月末提升1bp，加回处置核
销后的不良生成率0.57%，同比下降2bps。期末关注率1.96%，逾期率2.01%，较年初分别提升了51bps和32bps，较6月末分
别提升了35bps和7bps。
由于营收增速放缓，公司2025年拨备计提力度有所下降。2025年资产减值损失同比下降了13.0%，期末公司拨备覆盖
率326.5%，较9月末下降18.5个百分点，较年初提升5.6个百分点，安全垫充裕。
投资建议：公司客群主要聚焦中小微企业，客户信贷需求不强，经营短期依然承压，小幅下调2026-2028年归母净利
润至20.9/23.0/25.5亿元（2026-2027年原预测22.0/24.4亿元），对应同比增速为6.4%/9.9%/10.9%，当前股价对应2025-
2027年PB值为0.51x/0.47x/0.43x。小微信贷短期虽依然承压，但公司客群基础扎实，且区域优势明显，2026年经济延续
复苏，中长期仍具备较好的成长空间，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-03-27│瑞丰银行(601528)息差回升增强业绩韧性 │华泰证券 │买入
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瑞丰银行2025年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+2.3%、+0.5%、+1.1%，增速较1-9月-3.6pct、-0.5pct、+0.4
pct。2025年ROE、ROA分别同比-0.63pct、-0.02pct至10.20%、0.91%。公司业绩增速波动主要受非息扰动。本次年报业绩
亮点包括贷款扩张提速，息差回升，中收大幅增长。公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，我们维持买入评级。
规模扩张稳健，息差稳步回升
2025年末总资产、贷款、存款增速分别为+9.5%、+7.8%、+9.5%，较9月末+0.6pct、+1.0pct、-0.8pct，信贷投放提
速，Q4新增贷款76.6亿元，主要受开门红营销前置影响，其中Q4单季度对公、零售、票据分别占比35%、10%、55%。2025
年末存款活期率较9月末-0.6pct至22.1%，活期存款比例略有下降。2025年净息差为1.50%，较上半年提升4bp，其中贷款
收益率环比25H1下行52bp，存款成本率受益于负债成本管控优化37bp，有效对冲资产端下行压力。
中收增长强劲，其他非息波动
2025年手续费及佣金净收入同比+207.4%，增速较1-9月+44.7pct，财富管理战略成效显著。其他非息收入同比-22.9%
，降幅较前三季度扩大1.7pct，主要受公允价值变动收益减少拖累，债市波动对非息收入形成阶段性冲击。公司持续推进
“一基四箭”区域发展策略，越城与义乌地区快速发展，2025年营收占比分别为14.6%、4.9%。年末资本充足率、核心一
级资本充足率分别为13.85%、12.65%，较9月末-0.20pct、-0.20pct，主要受分红及风险加权资产扩张影响。
资产质量波动，对公整体稳健
2025年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.99%、327%，较9月末+1bp、-19pct，不良率略有波动但拨备仍维持较高水
平。拨贷比较H1末-0.11pct至3.23%。关注率较H1末+35bp至1.96%，前瞻风险有所波动，需关注后续迁徙趋势。对公不良
率较H1末持平于0.41%，资产质量保持稳定，零售不良较H1末+14bp至1.99%。从边际指标来看，Q4年化信用成本0.30%，同
比+8bp；Q4年化不良生成率0.46%，环比提升27bp，关注潜在风险压力。
给予26年目标PB0.67倍
鉴于非息收入波动，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为20.2/20.8/21.6亿元（较前值-6%/-8%），同比增速
2.5%/3.2%/4.0%，26年BVPS预测值10.85元（前值25年BVPS10.14元），对应PB0.51倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值
0.54倍，公司"一基四箭"战略路径清晰、业务拓展空间广阔，应享受一定估值溢价，给予26年目标PB0.67倍，目标价7.27
元（前值25年目标PB0.70倍，目标价7.10元），维持买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；资产质量恶化超预期。
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2026-03-27│瑞丰银行(601528)2025年报点评：核心营收能力增强，息差企稳 │华创证券 │增持
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事项：
3月26日晚，瑞丰银行披露25年报，全年实现营业收入44.08亿元，同比增长0.53%（1-3Q25为1.03%）；营业利润20.1
7亿元，同比增长10.56%（1-3Q25为15.96%）；归属于上市公司股东的净利润19.66亿元，同比增长2.30%（1-3Q25为5.85%
）。不良率环比上升1bp至0.99%，拨备覆盖率环比下降19pct至327%。
评论：
核心营收能力继续增强，其他非息收入拖累营收。1）4Q25单季营收同比-1.1%，降幅环比收敛3.4pct，主要由于核心
营收能力增强，净利息收入/中收增速均较3Q25提速，分别同比增长15.3%/885%（3Q25分别为11.3%/90.3%）；在高基数下
单季其他非息收入同比下降42.4%，拖累整体营收；2）全年归母净利润同比增长2.30%，增速有所放缓，主要是小微企业
还款能力承压，不良生成率有所上升，公司加大不良核销和拨备计提力度，25年贷款核销金额同比增长22%，4Q25资产减
值损失同比增长50.7%。
存贷规模稳步增长，对公信贷投放加速。25年末生息资产/计息负债同比增长9.1%/9.9%，增速环比分别下降0.4pct/0
.3pct，主要是由于4Q24规模加快扩张造成较高基数。4Q25对公信贷投放提速，信贷同比增速环比上升1.0pct至7.8%。1）
对公端：一般对公贷款/票据贴现分别同比+14.5%/-9.2%，实体经济信贷需求相对仍然较弱，制造业、批发零售业贷款增
速均较上半年下降，或主要增加政信类贷款业务的投放；2）零售端：零售贷款仍然保持正增长，Q4末较Q3末新增8亿元，
同比增长2.9%，增速环比下降2pct。或主要是由于按揭和小微贷款增长不及预期。
息差企稳回升，资产端收益率降幅较小。公司披露的25年末净息差较前三季度上升1bp至1.50%，连续三个季度回升，
除了负债端的贡献外，资产端收益率的降幅也较小，25年末生息资产/贷款收益率分别较上半年下降10bp/8bp至3.18%/3.7
1%。我们测算4Q25单季息差（期初期末口径）环比-7bp至1.49%，主要是资产端收益率降幅环比扩大。1）资产端：4Q25生
息资产收益率环比下降16bp至3.03%（3Q25降幅为1bp），降幅扩大，主要是第四季度零售贷款需求相对较弱，公司增加了
票据投放；2）负债端：4Q25测算计息负债成本率环比下降11bp至1.64%（3Q25降幅为13bp），促使净息差整体企稳。
不良率基本保持稳定，小微企业及个体工商户还款能力仍有所承压。不良率环比上升1bp至0.99%，测算单季不良净生
成率环比上升0.27pct至0.46%，仍处于相对较低水平；从前瞻性指标来看，关注率/逾期率分别较上半年上升35bp/5bp至1
.96%/1.98%，或由于小微企业及个体工商户的还款能力仍有所承压。对公/零售贷款不良率分别较上半年上升7bp/14bp至0
.47%/1.99%。公司加大不良核销和拨备计提力度，拨备覆盖率环比下降19pct至327%，拨贷比环比下降16bp至3.23%。
投资建议：瑞丰银行核心营收能力增强，息差实现企稳回升，资产质量整体保持稳定。当前受国内外宏观经济影响，
绍兴地区的小微企业及个体工商户还款能力仍有所承压，后续在经济逐渐向好的背景下，零售信贷有望修复，资产质量有
望改善。结合当前的宏观经济环境，我们调整此前预测，预计公司2026-2028年营收增速为4.3%/7.2%/10.4%（26E-27E前
值为6.5%/11.9%），2026-2028年净利润增速为4.1%/3.9%/8.0%（26E-27E前值为9.3%/11.2%），当前估值仅0.51x26PB。
过去5年瑞丰银行平均PB估值为0.75X，考虑当前宏观经济情况和银行业经营环境，我们给予26年目标PB为0.65X，对应目
标价为7.07元，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。
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2026-03-27│瑞丰银行(601528)“一基四箭”开辟增长新曲线，首提中期分红重视股东回报│申万宏源 │买入
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事件：2025年实现营收44.1亿，同比+0.5%（9M25：1.0%）；归母净利润19.7亿，同比+2.3%（9M25：5.8%）；4Q25不
良率季度环比微升1bp至0.99%；拨备覆盖率季度环比下降18.5pct至327%。
贷款提速、息差企稳促利息净收入增速改善，但非息扰动营收表现：2025年瑞丰银行营收同比增长0.5%（9M25：1.0%
），归母净利润同比增长2.3%（9M25：5.8%），净利润增速略低于我们预期。从驱动因子来看，①息差企稳、信贷扩张提
速，推动利息净收入正贡献度进一步提升至5.7pct：2025年贷款同比增长7.8%（3Q25：+6.8%，yoy），叠加息差企稳（20
25年息差与2024年持平为1.50%），推动利息净收入实现8.3%同比增长（9M25：6.1%）。②金融工具公允价值波动下，非
息收入的负贡献度加大。2025年非息收入同比下降16.4%、负贡献营收5.2pct。其中，公允价值同比减少2亿（同比下降17
2%）是主要拖累。③拨备继续反哺业绩，但反哺力度不及9M25：2025年拨备正贡献业绩增速7.3pct（9M25：+11.7pct），
对应2025年净利润同比增速较9M25放缓。
年报关注点：①以“一基四箭”区域发展策略拓展新空间，四季度信贷增长提速。4Q25贷款同比增速（7.8%）较3Q25
提升1个百分点；从区域结构来看，4Q25越城、嵊州贷款分别同比增长7.9%、10.5%，增速快于总贷款（7.8%）和柯桥（7.
7%）。②前瞻性加大零售风险的确认、出清。4Q25不良率环比微升1bp至0.99%，其中，4Q25零售贷款不良率较2Q25提升14
bps至1.99%；但整体不良率绝对水平处于低位、预计风险可控。③提升分红比例，拟新增中期分红。2025年拟现金分红4.
12亿元，占归普净利润比例为20.96%（2024：20.42%）；此外，公司公告，提请2026年中期利润分配方案（尚待股东会审
议），中期分红落地值得期待。
面对零售弱需求的客观现实，“一基四箭”赋能信贷新增长点。2025年信贷新增96亿（1H25/2H25分别新增32/64亿）
。结构来看，对公（不含票据）依然是核心增量，全年新增89亿；票据压降9亿（1H25压降36亿）以优化息差表现；2H25
零售信贷新增11亿，同比依然少增20亿。从区域投放情况来看，义乌、越城、滨海、嵊州“四箭”区域贷款总额新增约40
亿，占新增贷款总额约39%。
息差止跌企稳，负债端成本下行对冲资产定价压力。2025年息差与2024年持平为1.50%、较1H25提升4bps。息差企稳
回升主要源自负债端成本改善，尤其是受益于存款挂牌利率下调，2025年存款付息率同比下降37bps、较1H25下降11bps至
1.83%。而资产端，面对定价尚难提振形势（2025年对公、零售贷款收益率依然较1H25下行11bps、13bps），主动大力置
换低收益票据贴现资产，全年票据贴现日均余额同比下降25%，驱动贷款收益率降幅趋缓、2025年贷款收益率较1H25下行8
bps。
零售不良边际承压，继续加快风险确认、加大处置力度：4Q25不良率环比微升1bp至0.99%，但不良率绝对水平依然处
于低位；测算2025年加回核销回收后的年化不良生成率为0.45%（9M25：0.38%）。从不良分项来看，4Q25零售贷款不良率
较2Q25提升14bps至1.99%；对公贷款不良率较2Q25下降4bps至0.34%。我们认为零售客群资产质量风险抬升是行业趋势，
但瑞丰银行靠前、主动加大处置力度，2025年核销及转出贷款6.14亿（2024年核销及转出5.04亿）；同时从源头严控新增
风险，在考核中增加“新增客户五级不良率”考核指标。
投资分析意见：瑞丰银行依托“一基四箭”，拓宽展业边界来补位尚未逆转的零售弱需求；重视息差管控，在强化存
款成本管控的同时压降票据以实现息差的企稳，推动利息净收入表现向好。公司2025年提升分红率并首提中期分红，更重
视股东回报。若实体需求改善，资产端弹性有望助力业绩回暖，积极关注后续参股农商行进展，维持“买入”评级。预计
2026-2028年归母净利润增速分别为3.7%、4.8%、5.8%（原预测2026-2027年为5.5%、6.6%，基于审慎考虑上调2026、2027
年信用成本，新增2028年盈利增速预测）。当前股价对应2026年0.51倍PB，维持“买入”评级。
风险提示：尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-07-29│瑞丰银行(601528)2026年7月29日投资者关系活动主要内容
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1．贵行如何服务新质生产力？
答：今年，本行聚力科创金融突破，深化“研究+投行+信贷+服务”一体化业务模式，构建全周期、多维度、深融合
的科创金融服务体系。一是搭建专营组织体系。2026年5月正式设立总行投行科创中心，建成全行“1+4+N”分层专营架构
，组建专业队伍，明确渠道拓客、一线陪访、行业研究三大岗位职责；在4家重点支行、多家试点支行确定科创联络员，
建立总行分片下沉、常态化一线陪访指导机制。二是精准服务目标客群。在不同新质生产力集聚的四大主战场，按片区梳
理产业定位、集聚载体与产业链脉络，全面摸排各片区重点园区、孵化器及产业链核心企业清单，形成覆盖产业、区域、
企业三级维度的科创作战地图；同步建立客户分层动态管理台账和《科创企业走访指引》，按企业成长阶段与技术属性划
分科创客群，针对不同客群匹配差异化的服务策略与资源倾斜，实现科创客户精细化、梯度化经营。三是推进生态主体合
作。联动高校研究院、科创园区/孵化器、股权投资机构、第三方专业服务机构四类科创生态核心主体，批量开展战略合
作对接，初步构建“产学研投服”一体化的科创生态合作体系，为批量触达潜在科创客户筑牢渠道底座。
2．如何展望债券市场走势，贵行如何操作?
答：2026年国内债券投资整体将呈现低利率、窄区间震荡、收益稳健但弹性有限的格局，全年利率震荡，波段机会多
于趋势性机会，对银行的交易能力要求进一步提升。在此背景下，我行投资策略坚持以票息为主、资本利得为辅，以票息
打底，多元联动，多品种、多条线综合经营与赋能，在跨条线深度挖潜、波段交易和结构调整中争取实现较好收益。
3.绍兴作为典型的经济外向型城市,外贸依存度高,目前整体外贸形势如何？对实体经济需求有何影响？
答：2026年1-5月份，绍兴市进出口总额1661.9亿元，同比增长7.8%。其中，出口1533.5亿元，增长7.73%，出口结构
继续优化、向新升级，出口已转向高端产品与多元海外市场，高新机电、新材料出口拉动强劲，对冲单一市场风险,出口
繁荣带动本行贸易融资、跨境结算等业务扩容。在绍兴市重点打造先进制造“2832”产业体系的推动下，本地小微企业积
极推进智改数转与专精特新培育，传统纺织、机械等行业智能化覆盖率显著提升，科创链主带动上下游集群成型，新旧动
能转换平稳，为我行信贷投放筑牢优质产业底盘。
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参与调研机构：15家
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2026-07-23│瑞丰银行(601528)2026年7月23日投资者关系活动主要内容
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1．贵行如何服务新质生产力？
答：今年，本行聚力科创金融突破，深化“研究+投行+信贷+服务”一体化业务模式，构建全周期、多维度、深融合
的科创金融服务体系。一是搭建专营组织体系。2026年5月正式设立总行投行科创中心，建成全行“1+4+N”分层专营架构
，组建专业队伍，明确渠道拓客、一线陪访、行业研究三大岗位职责；在4家重点支行、多家试点支行确定科创联络员，
建立总行分片下沉、常态化一线陪访指导机制。二是精准服务目标客群。在不同新质生产力集聚的四大主战场，按片区梳
理产业定位、集聚载体与产业链脉络，全面摸排各片区重点园区、孵化器及产业链核心企业清单，形成覆盖产业、区域、
企业三级维度的科创作战地图；同步建立客户分层动态管理台账和《科创企业走访指引》，按企业成长阶段与技术属性划
分科创客群，针对不同客群匹配差异化的服务策略与资源倾斜，实现科创客户精细化、梯度化经营。三是推进生态主体合
作。联动高校研究院、科创园区/孵化器、股权投资机构、第三方专业服务机构四类科创生态核心主体，批量开展战略合
作对接，初步构建“产学研投服”一体化的科创生态合作体系，为批量触达潜在科创客户筑牢渠道底座。
2．如何展望债券市场走势，贵行如何操作?
答：2026年国内债券投资整体将呈现低利率、窄区间震荡、收益稳健但弹性有限的格局，全年利率震荡，波段机会多
于趋势性机会，对银行的交易能力要求进一步提升。在此背景下，我行投资策略坚持以票息为主、资本利得为辅，以票息
打底，多元联动，多品种、多条线综合经营与赋能，在跨条线深度挖潜、波段交易和结构调整中争取实现较好收益。
3.绍兴作为典型的经济外向型城市,外贸依存度高,目前整体外贸形势如何？对实体经济需求有何影响？
答：2026年1-5月份，绍兴市进出口总额1661.9亿元，同比增长7.8%。其中，出口1533.5亿元，增长7.73%，出口结构
继续优化、向新升级，出口已转向高端产品与多元海外市场，高新机电、新材料出口拉动强劲，对冲单一市场风险,出口
繁荣带动本行贸易融资、跨境结算等业务扩容。在绍兴市重点打造先进制造“2832”产业体系的推动下，本地小微企业积
极推进智改数转与专精特新培育，传统纺织、机械等行业智能化覆盖率显著提升，科创链主带动上下游集群成型，新旧动
能转换平稳，为我行信贷投放筑牢优质产业底盘。
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参与调研机构：2家
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2026-07-20│瑞丰银行(601528)2026年7月20日投资者关系活动主要内容
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1．贵行如何服务新质生产力？
答：今年，本行聚力科创金融突破，深化“研究+投行+信贷+服务”一体化业务模式，构建全周期、多维度、深融合
的科创金融服务体系。一是搭建专营组织体系。2026年5月正式设立总行投行科创中心，建成全行“1+4+N”分层专营架构
，组建专业队伍，明确渠道拓客、一线陪访、行业研究三大岗位职责；在4家重点支行、多家试点支行确定科创联络员，
建立总行分片下沉、常态化一线陪访指导机制。二是精准服务目标客群。在不同新质生产力集聚的四大主战场，按片区梳
理产业定位、集聚载体与产业链脉络，全面摸排各片区重点园区、孵化器及产业链核心企业清单，形成覆盖产业、区域、
企业三级维度的科创作战地图；同步建立客户分层动态管理台账和《科创企业走访指引》，按企业成长阶段与技术属性划
分科创客群，针对不同客群匹配差异化的服务策略与资源倾斜，实现科创客户精细化、梯度化经营。三是推进生态主体合
作。联动高校研究院、科创园区/孵化器、股权投资机构、第三方专业服务机构四类科创生态核心主体，批量开展战略合
作对接，初步构建“产学研投服”一体化的科创生态合作体系，为批量触达潜在科创客户筑牢渠道底座。
2．如何展望债券市场走势，贵行如何操作?
答：2026年国内债券投资整体将呈现低利率、窄区间震荡、收益稳健但弹性有限的格局，全年利率震荡，波段机会多
于趋势性机会，对银行的交易能力要求进一步提升。在此背景下，我行投资策略坚持以票息为主、资本利得为辅，以票息
打底，多元联动，多品种、多条线综合经营与赋能，在跨条线深度挖潜、波段交易和结构调整中争取实现较好收益。
3.绍兴作为典型的经济外向型城市,外贸依存度高,目前整体外贸形势如何？对实体经济需求有何影响？
答：2026年1-5月份，绍兴市进出口总额1661.9亿元，同比增长7.8%。其中，出口1533.5亿元，增长7.73%，出口结构
继续优化、向新升级，出口已转向高端产品与多元海外市场，高新机电、新材料出口拉动强劲，对冲单一市场风险,出口
繁荣带动本行贸易融资、跨境结算等业务扩容。在绍兴市重点打造先进制造“2832”产业体系的推动下，本地小微企业积
极推进智改数转与专精特新培育，传统纺织、机械等行业智能化覆盖率显著提升，科创链主带动上下游集群成型，新旧动
能转换平稳，为我行信贷投放筑牢优质产业底盘。
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参与调研机构：22家
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2026-07-14│瑞丰银行(601528)2026年7月14日投资者关系活动主要内容
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1．贵行如何服务新质生产力？
答：今年，本行聚力科创金融突破，深化“研究+投行+信贷+服务”一体化业务模式，构建全周期、多维度、深融合
的科创金融服务体系。一是搭建专营组织体系。2026年5月正式设立总行投行科创中心，建成全行“1+4+N”分层专营架构
，组建专业队伍，明确渠道拓客、一线陪访、行业研究三大岗位职责；在4家重点支行、多家试点支行确定科创联络员，
建立总行分片下沉、常态化一线陪访指导机制。二是精准服务目标客群。在不同新质生产力集聚的四大主战场，按片区梳
理产业定位、集聚载体与产业链脉络，全面摸排各片区重点园区、孵化器及产业链核心企业清单，形成覆盖产业、区域、
企业三级维度的科创作战地图；同步建立客户分层动态管理台账和《科创企业走访指引》，按企业成长阶段与技术属性划
分科创客群，针对不同客群匹配差异化的服务策略与资源倾斜，实现科创客户精细化、梯度化经营。三是推进生态主体合
作。联动高校研究院、科创园区/孵化器、股权投资机构、第三方专业服务机构四类科创生态核心主体，批量开展战略合
作对接，初步构建“产学研投服”一体化的科创生态合作体系，为批量触达潜在科创客户筑牢渠道底座。
2．如何展望债券市场走势，贵行如何操作?
答：2026年国内债券投资整体将呈现低利率、窄区间震荡、收益稳健但弹性有限的格局，全年利率震荡，波段机会多
于趋势性机会，对银行的交易能力要求进一步提升。在此背景下，我行投资策略坚持以票息为主、资本利得为辅，以票息
打底，多元联动，多品种、多条线综合经营与赋能，在跨条线深度挖潜、波段交易和结构调整中争取实现较好收益。
3.绍兴作为典型的经济外向型城市,外贸依存度高,目前整体外贸形势如何？对实体经济需求有何影响？
答：2026年1-5月份，绍兴市进出口总额1661.9亿元，同比增长7.8%。其中，出口1533.5亿元，增长7.73%，出口结构
继续优化、向新升级，出口已转向高端产品与多元海外市场，高新机电、新材料出口拉动强劲，对冲单一市场风险,出口
繁荣带动本行贸易融资、跨境结算等业务扩容。在绍兴市重点打造先进制造“2832”产业体系的推动下，本地小微企业积
极推进智改数转与专精特新培育，传统纺织、机械等行业智能化覆盖率显著提升，科创链主带动上下游集群成型，新旧动
能转换平稳，为我行信贷投放筑牢优质产业底盘。
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参与调研机构：7家
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2026-07-13│瑞丰银行(601528)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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1．贵行如何服务新质生产力？
答：今年，本行聚力科创金融突破，深化“研究+投行+信贷+服务”一体化业务模式，构建全周期、多维度、深融合
的科创金融服务体系。一是搭建专营组织体系。2026年5月正式设立总行投行科创中心，建成全行“1+4+N”分层专营架构
，组建专业队伍，明确渠道拓客、一线陪访、行业研究三大岗位职责；在4家重点支行、多家试点支行确定科创联络员，
建立总行分片下沉、常态化一线陪访指导机制。二是精准服务目标客群。在不同新质生产力集聚的四大主战场，按片区梳
理产业定位、集聚载体与产业链脉络，全面摸排各片区重点园区、孵化器及产业链核心企业清单，形成覆盖产业、区域、
企业三级维度的科创作战地图；同步建立客户分层动态管理台账和《科创企业走访指引》，按企业成长阶段与技术属性划
分科创客群，针对不同客群匹配差异化的服务策略与资源倾斜，实现科创客户精细化、梯度化经营。三是推进生态主体合
作。联动高校研究院、科创园区/孵化器、股权投资机构、第三方专业服务机构四类科创生态核心主体，批量开展战略合
作对接，初步构建“产学研投服”一体化的科创生态合作体系，为批量触达潜在科创客户筑牢渠道底座。
2．如何展望债券市场走势，贵行如何操作?
答：2026年国内债券投资整体将呈现低利率、窄区间震荡、收益稳健但弹性有限的格局，全年利率震荡，波段机会多
于趋势性机会，对银行的交易能力要求进一步提升。在此背景下，我行投资策略坚持以票息为主、资本利得为辅，以票息
打底，多元联动，多品种、多条线综合经营与赋能，在跨条线深度挖潜、波段交易和结构调整中争取实现较好收益。
3.绍兴作为典型的经济外向型城市,外贸依存度高,目前整体外贸形势如何？对实体经济需求有何影响？
答：2026年1-5月份，绍兴市进出口总额1661.9亿元，同比增长7.8%。其中，出口1533.5亿元，增长7.73%，出口结构
继续优化、向新升级，出口已转向高端产品与多元海外市场，高新机电、新材料出口拉动强劲，对冲单一市场风险,出口
繁荣带动本行贸易融资、跨境结算等业务扩容。在绍兴市重点打造先进制造“2832”产业体系的推动下，本地小微企业积
极推进智改数转与专精特新培育，传统纺织、机械等行业智能化覆盖率显著提升，科创链主带动上下游集群成型，新旧动
能转换平稳，为我行信贷投放筑牢优质产业底盘。
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