研报评级☆ ◇601555 东吴证券 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 6 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.40│ 0.48│ 0.75│ 0.83│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 7.59│ 7.93│ 8.40│ 8.61│ 8.87│ 9.17│
│净资产收益率% │ 4.57│ 5.04│ 5.67│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1735.24│ 2002.03│ 2366.18│ 3705.96│ 4103.42│ 4712.07│
│营业收入(百万元) │ 10485.70│ 11280.99│ 11533.54│ 9782.98│ 10586.91│ 11889.20│
│营业利润(百万元) │ 2206.60│ 2611.99│ 3052.78│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 买入 维持 --- 0.75 0.83 0.95 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│东吴证券(601555)2025年三季报点评：费类业务稳步增长，投资交易能力展现│太平洋证券 │买入
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事件：东吴证券发布2025年第三季度报告。报告期内，公司实现营业收入72.74亿元，同比+35.45%；实现归母净利润
29.35亿元，同比+60.23%；加权平均净资产收益率6.93%，同比+2.38pct。第三季度单季实现营业收入28.46亿元，同比+3
8.39%；实现归母净利润10.03亿元，同比+50.56%。
财富管理等费类业务稳步增长。2025年前三季度，公司实现手续费及佣金净收入26.70亿元，同比+36.92%。其中，经
纪业务受益于市场活跃度提升，实现手续费净收入17.15亿元，同比大幅+49.39%。公司依托在江苏省发达经济区域的深厚
根基，持续推进财富管理转型，客户基础与服务能力不断增强。投资银行业务实现净收入5.96亿元，同比+16.14%；资产
管理业务实现净收入1.59亿元，同比+22.73%，各项轻资产业务均实现稳健发展。
投资交易业务为业绩增长核心驱动力。2025年前三季度，公司实现投资收益与公允价值变动收益合计36.17亿元，同
比大幅+45.73%，印证投资交易能力建设的成效。权益投资方面，公司延续并加强了高股息策略，通过增配优质高股息标
的来平滑业绩波动；截至报告期末，公司其他权益工具投资规模达104.79亿元，较年初大幅+63.8%。固定收益投资方面，
公司灵活运用“配置与交易均衡”的策略，积极把握市场机会；截至报告期末，公司交易性金融资产规模达565.90亿元，
较年初+40.9%，反映了公司在交易盘上的积极布局。
公司整体财务表现稳健。截至报告期末，公司经营活动现金流净额为56.18亿元，同比-75.59%，主要系为交易目的而
持有的金融资产净增加额、融出资金净增加额等同比增加所致。公司风险控制指标符合监管要求，母公司风险覆盖率250.
03%，流动性覆盖率217.09%，资本充足。
投资建议：公司投资交易业务成为核心增长引擎，叠加财富管理业务的稳健增长与区域优势，看好公司长期价值。预
计2025-2027年公司营收分别为97.83、105.87、118.89亿元，归母净利润分别为37.06、41.03、47.12亿元，EPS分别为0.
75、0.83、0.95元，对应11月4日收盘价的PE估值为12.88、11.64、10.13倍。维持“买入”评级。
风险提示：资本市场大幅波动、政策落地不及预期、行业竞争加剧
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-02│东吴证券(601555)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复如下：
问题1：东吴证券在金融投资板块有显著的增长，尤其是交易性金融资产和长期股权投资。请问公司在选择投资标的
时，主要考虑哪些因素?
回复：尊敬的投资者，您好。公司投资类业务围绕服务国家战略、服务实体经济发展和客户多元化金融需求，在严控
风险基础上，对宏观经济、行业周期、标的资产进行深度研判，挖掘具有长期投资价值的投资标的。公司的长期股权投资
主要考虑与公司主业密切相关且运作规范，有利于公司业务发展，实现稳健的投资收益。感谢您对公司的关注与支持！
问题2：公司交易性金融资产和其他债权投资规模庞大，在当前复杂多变的金融市场环境下，公司如何进行投资组合
的优化和风险管控?
回复：尊敬的投资者，您好。公司权益类证券投资业务秉持绝对收益、价值投资理念，提升深度研究能力，坚持安全
垫策略，加强高股息资产配置，积极把握阶段性和结构性机会，实现稳健收益。公司固定收益类投资强化投研能力建设，
持续升级投资框架体系和风险控制体系，密切跟踪经济基本面及政策动向，及时调整投资品种，持续优化持仓结构，加强
风险防控，确保业务稳健发展。感谢您对公司的关注与支持！
问题3：从股东结构来看，国有法人占据了较大的比重。请问国有股东对公司的发展战略在决策过程中，如何平衡国
有股东的利益与其他股东的利益，确保公司治理的公平透明?
回复：尊敬的投资者，您好。公司始终严格遵循《公司法》《证券法》等法律法规及《上市公司治理准则》等各项规
定，构建了权责明确、运转高效、公平透明的治理结构，所有股东平等的享有股东权利，所有重大决策均履行法定程序，
充分听取包括国有股东在内的全体股东意见，确保决策的科学性与公正性，切实保障全体股东的合法权益。感谢您对公司
的关注与支持！
问题4：财务报表显示，公司货币资金和客户资金存款都有较大数额。面对市场波动，公司如何管理和优化这部分流
动性资产，以提高资金使用效率并降低潜在风险?
回复：尊敬的投资者，您好。公司将在保障业务发展，满足监管要求的前提下，合理配置流动性资产，在控制风险的
同时提高资金使用效率。感谢您对公司的关注与支持！
问题5：针对第三季度报告，公司的资产规模和负债规模都有明显增长。在这样的背景下，公司计划如何优化资本结
构，以应对可能的市场利率变动和监管要求的变化，保持财务健康?
回复：尊敬的投资者，您好。今年前三季度，公司积极把握市场机遇，坚持根据地战略、特色化经营、差异化发展，
取得历史最佳业绩表现，资产和负债规模均实现增长。公司已于今年7月启动再融资，拟募集资金60亿元人民币，扩充资
本金，优化资本结构及业务结构。公司于今年10月获得120亿短期公司债券注册批复，进一步拓宽负债融资渠道。公司将
密切关注市场行情，结合业务发展需要，在保障流动性安全的前提下，合理搭配融资工具和期限，动态调整资本与负债结
构，提升公司的资本使用效率和风险抵御能力，切实服务实体经济，为股东创造更大价值。感谢您对公司的关注与支持！
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