价值分析☆ ◇601567 三星医疗 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 11 1 0 0 0 12
6月内 14 1 0 0 0 15
1年内 19 3 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.67│ 1.35│ 1.68│ 2.09│ 2.55│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 6.73│ 7.79│ 9.12│ 10.89│ 13.08│
│净资产收益率% │ 7.78│ 9.97│ 17.30│ 18.52│ 19.49│ 19.94│
│归母净利润(百万元) │ 690.04│ 948.12│ 1903.70│ 2369.86│ 2941.19│ 3601.59│
│营业收入(百万元) │ 7022.90│ 9098.20│ 11462.51│ 14584.12│ 18126.06│ 21865.83│
│营业利润(百万元) │ 851.23│ 1152.35│ 2270.45│ 2809.78│ 3506.71│ 4280.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 --- 1.63 1.99 2.36 太平洋证券
2024-10-25 买入 维持 42.8 1.70 2.14 2.67 东吴证券
2024-10-25 增持 维持 38.2 --- --- --- 中金公司
2024-10-24 买入 维持 --- 1.69 2.11 2.56 国金证券
2024-10-18 买入 首次 43.9 1.66 2.07 2.58 华泰证券
2024-09-09 买入 维持 44.55 1.71 2.10 2.53 国泰君安
2024-08-27 买入 维持 --- 1.79 2.32 2.91 东北证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.63 1.99 2.36 太平洋证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.63 1.95 2.33 华安证券
2024-08-23 买入 维持 --- 1.68 2.13 2.56 国海证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.69 2.11 2.56 国金证券
2024-08-22 买入 维持 44 1.77 2.20 2.70 东吴证券
2024-06-03 买入 维持 --- 1.63 2.10 2.59 国盛证券
2024-05-29 买入 维持 --- 1.63 2.00 2.46 中信建投
2024-05-23 买入 维持 49.75 1.68 2.04 2.54 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│三星医疗(601567)2024年三季报点评：毛利率创近年新高，海外配电快速突破
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投资建议：在配用电与医疗服务业务的双轮驱动下，公司业绩有望持续实现较快增长。我们维持此前盈利
预测，预计2024-2026年，公司营收分别为145.67亿元、177.96亿元、209.33亿元，同比增速分别为27.09%、2
2.16%、17.63%；归母净利润分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元，同比增速分别为21.13%、21.68%、18
.83%；EPS分别为1.63/1.99/2.36元，当前股价对应PE分别为20/16/14倍，维持“买入”评级。
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2024-10-25│三星医疗(601567)2024年三季报点评：海外&国内双轮驱动，扣非略超市场预期
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盈利预测与投资评级：略微调整24-26年归母净利润至24.04/30.23/37.71亿元（前值为24.01/30.19/37.6
7亿元），同比+26%/+26%/+25%，对应现价PE分别为19x、15x、12x，给予25年20倍PE，对应目标价为42.8元，
维持“买入”评级。
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2024-10-25│三星医疗(601567)业绩符合预期，营收及订单高增、毛利率创新高
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年净利润预测23.43/28.49亿元不变。当前股价对应24/25年20/16倍市盈率。维持跑赢
行业评级和38.2元目标价，目标价对应24/25年23/19倍市盈率，相较当前股价仍有15%上行空间。
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2024-10-24│三星医疗(601567)国内外订单饱满，海外配电业务进展迅速
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盈利预测、估值与评级
考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长，以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系，我们预计
公司24-26年实现营业收入146.83/185.69/225.39亿元，同增28/27/21%；实现归母净利润23.8/29.8/36.2亿元
，同增25/25/21%。公司股票现价对应PE估值为20/16/13倍，维持“买入”评级。
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2024-10-18│三星医疗(601567)配用电与医疗双龙头，成长空间广阔
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智能配用电与医疗服务双龙头，成长空间广阔
公司立足智能配用电与医疗服务两大领域，均已做到国内行业龙头，我们认为公司双主业后续存在较大发
展空间，电表业务海外市场仍存在广阔空间，智能配电业务有望借行业之风实现海内外共振，医疗板块有望实
现稳健扩张。我们预测24-26年归母净利润分别为23.37/29.21/36.38亿元。我们预计公司2025年智能配用电及
其他/医疗服务两块业务净利润分别为24.2/5.0亿元，截至10月17日，可比公司25年Wind一致预期平均PE分别
为16/27X，考虑到公司在智能配用电领域多个细分市场位居龙头，我们给予两业务25年20/27XPE，目标价43.9
0元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-09│三星医疗(601567)24年半年报业绩点评：配用电及医疗齐发力，24H1业绩超预期
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维持“增持”评级。公司24H1业绩超出市场预期。考虑到公司在配用电领域的龙头地位以及海外业务的不
断突破，上调公司24-25年EPS预测至1.71/2.10元（调整前为1.60/1.92元），给予公司26年EPS预测为2.53元
；参考可比公司平均估值，给予公司25年21.21xPE，对应目标价为44.55元，维持“增持”评级。
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2024-08-27│三星医疗(601567)配电康复版块双轮驱动，H1业绩持续亮眼
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盈利预测：考虑到公司智能配用电业务出海稳定增长，康复医疗业务未来扩张确定性较高，结合公司股权
激励计划目标指引。预计2024-2026年公司营业总收入分别为146.49/182.67/220.51亿元，归母净利润分别为2
5.30/32.74/41.12亿元，EPS分别为1.79/2.32/2.91元，对应PE分别为16.93/13.09/10.42倍，维持公司“买入
”评级。
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2024-08-25│三星医疗(601567)2024年半年报点评：配用电海外市场不断突破，医疗服务业持续连锁布局
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投资建议：展望未来，在配用电与医疗服务业务的双轮驱动下，公司业绩有望持续实现较快增长。我们维
持此前盈利预测，预计2024-2026年，公司营收分别为145.67亿元、177.96亿元、209.33亿元，同比增速分别
为27.09%、22.16%、17.63%；归母净利润分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元，同比增速分别为21.13%
、21.68%、18.83%；EPS分别为1.63/1.99/2.36元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。
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2024-08-25│三星医疗(601567)海外版图稳步扩张，业绩持续高增
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投资建议
公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展，业绩增长亮眼，预计公司2024~2026年将实现营业收入144.
75/181.92/225.17亿元，同比+26.3%/25.7%/23.8%；实现净利润22.95/27.52/32.93亿元，同比+20.6%/19.9%/
19.7%；维持“买入”评级。
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2024-08-23│三星医疗(601567)2024年半年报点评：配用电和医疗双轮驱动，海外配电持续获得突破
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盈利预测和投资评级：公司是电表出海头部企业，配电业务不断突破，预计2024-2026年公司有望实现营
业收入144/180/214亿元，同比增速分别为+26%、+25%、+19%；归母净利润为23.8/30.0/36.1亿元，同比增速
分别为+25%、+26%、+20%，当前股价对应PE分别为18X、15X、12X。我们维持公司“买入”评级。
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2024-08-22│三星医疗(601567)Q2业绩超预期，配用电&医疗齐发力
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盈利预测、估值与评级
考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长，以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系，我们预计
公司24-26年实现营业收入146.83/185.69/225.39亿元，同增28/27/21%；实现归母净利润23.8/29.8/36.2亿元
，同增25/25/21%。公司股票现价对应PE估值为18/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│三星医疗(601567)2024年半年报点评：业绩超市场预期，海外配用电业务持续加速
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盈利预测与投资评级：考虑到公司配电业务超市场预期，我们上修公司24-26年归母净利润为25.0/31.1/3
8.1亿元（前值为23.7/28.7/35.8亿元），同比+31%/+24%/+23%，对应现价PE分别为17x、13x、11x，给予25年
20倍PE，对应目标价为44.0元，维持“买入”评级。
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2024-06-03│三星医疗(601567)首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-26年归母净利润23.02/29.62/36.57亿元，同增20.9%/28.7%/23.4%
，公司欧洲配电实现首次突破，稀缺性较强，公司整体估值有望提升至25倍，对标美国伊顿公司，维持“买入
”评级。
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2024-05-29│三星医疗(601567)业绩符合预期，配用电和医疗双轮驱动增长
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展望2024年，智能配用电板块，公司在手订单充足，国内在国南网的中标金额保持行业领先，海外将继续
开拓西欧、拉美等市场；医疗服务板块，公司将继续通过自建和并购的形式，稳步扩张康复医院版图。中长期
来看，公司在国内将积极促进非电网客户和行业大客户业务的增长，在海外将基于原有用电客户渠道，积极推
动配电业务出海。我们预计2024-2026年公司收入分别为143.88亿元、177.49亿元和216.42亿元，分别同比增
长26%、23%和22%，2024-2026年归母净利润预计分别为23.02亿元、28.23亿元和34.75亿元，分别同比增长21%
、23%和23%，按照2024年5月28日收盘价34.48元/股计算，2024-2026年PE分别为21、17、14倍。维持“买入”
评级。
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2024-05-23│三星医疗(601567)配用电设备老牌龙头，扬帆出海再创辉煌
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盈利预测与投资评级：公司是国内配用电设备龙头，海外市场高景气贡献业绩高增弹性。我们预计公司24
-26年归母净利润分别为23.7/28.7/35.8亿元，同比+25%/+21%/+25%，对应PE分别为20/16/13倍。考虑到公司
深耕欧洲高端市场，配电业务在欧洲实现0-1打开远期成长空间，给予2024年30倍PE，目标价50.4元，维持“
买入”评级。
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