价值分析☆ ◇601577 长沙银行 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 20 9 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.56│ 1.57│ 1.69│ 1.85│ 2.05│ 2.28│
│每股净资产(元) │ 11.21│ 12.19│ 13.49│ 15.05│ 16.54│ 18.16│
│净资产收益率% │ 12.04│ 11.46│ 11.31│ 13.14│ 13.42│ 13.65│
│归母净利润(百万元) │ 5338.40│ 6304.38│ 6811.26│ 7569.21│ 8497.19│ 9587.21│
│营业收入(百万元) │ 18022.15│ 20867.85│ 22867.61│ 25206.47│ 28052.07│ 31315.00│
│营业利润(百万元) │ 6794.89│ 8046.19│ 8724.28│ 12578.00│ 13938.00│ 15504.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-21 买入 维持 10.06 1.78 1.93 2.08 广发证券
2024-01-21 买入 维持 --- 1.78 1.74 1.79 开源证券
2024-01-21 增持 维持 --- 1.98 2.30 2.65 平安证券
2024-01-21 买入 维持 9.06 1.78 1.89 2.11 浙商证券
2024-01-20 买入 维持 --- 1.86 2.04 2.27 长城证券
2024-01-19 买入 维持 --- 1.88 2.07 2.27 光大证券
2023-12-21 增持 维持 --- 1.98 2.30 2.65 平安证券
2023-10-31 增持 首次 --- 1.78 2.02 2.29 方正证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.87 2.16 2.51 长城证券
2023-10-27 买入 维持 10.5 1.85 2.04 2.26 招商证券
2023-10-27 增持 维持 --- 1.98 2.30 2.65 平安证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.88 2.07 2.27 光大证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.70 1.74 1.79 开源证券
2023-10-27 增持 维持 --- 1.80 2.08 2.39 中银证券
2023-10-26 买入 维持 10.1 1.79 1.99 2.27 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-21│长沙银行(601577)单季营收和利润均大幅改善
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盈利预测与投资建议：股权结构理顺，零售潜力释放，估值上升空间打开。预计23/24年归母净利润增速
分别为9.5%/8.3%，EPS分别为1.78/1.93元/股，BVPS分别为15.06/16.76元/股，收盘价对应23/24年PB分别为0
.5X/0.4X，对应23/24年PE分别为4.0X/3.6X。考虑到公司受益于湖南活跃的消费市场，24年PB合理估值为0.6X
，对应合理价值10.06元/股，给予“买入”评级。
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2024-01-21│长沙银行(601577)2023年度业绩快报点评：盈利能力稳中有升，资产质量持续向好
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长沙银行2023年全年分别实现营收、归母净利润248.03亿元、74.63亿元（YoY+8.46%、+9.57%），盈利能
力稳中有升。Q4单季实现营收60.51亿元，同比增长8.54%；单季税前利润和归母净利润分别为20.44亿元、16.
18亿元，同比分别增长8.19%和10.89%，增速均较Q3有所提升。我们维持盈利预测，预计2024-2025年归母净利
润为84.75亿元、95.98亿元，YoY+12.59%、+13.26%，当前股价（2024-01-19收盘价）对应2024年/2025年PB分
别为0.4/0.4倍，维持“买入”评级。
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2024-01-21│长沙银行(601577)营收表现亮眼，资产质量稳步向好
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投资建议：区域优势地位明显，县域贡献初露峥嵘。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域战略
红利的持续释放带来构建广阔的对公业务市场，充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件
，特别是公司在县域兼具广度和深度的渠道网络和成熟的机制打法为公司的业务拓展提供了良好的支撑，县域
市场竞争优势预计仍将保持。此外，公司110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期
发展增添砝码。我们维持公司23-25年盈利预测，预计对应EPS分别为1.98/2.30/2.65元，对应盈利增速分别为
16.9%/16.1%/15.4%，目前股价对应23-25年PB分别为0.47x/0.42x/0.37x，维持公司“推荐”评级。
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2024-01-21│长沙银行(601577)2023年业绩快报点评：盈利增速回升
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盈利预测与估值
长沙银行2023年盈利增速回升，不良稳中略下。预计2024-2025年长沙银行归母净利润同比增长6.05%/11.
05%，对应BPS16.48/18.20元。现价对应PB0.43/0.39倍。目标价9.06元/股，对应2024年PB0.55倍，现价空间2
9%，维持买入评级。
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2024-01-20│长沙银行(601577)业绩平稳收官，资产质量稳健
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投资建议：公司扎根长沙，具备县域金融的人缘地缘优势以及深耕本土带来的坚实对公根基，未来规模有
望在万亿之上继续稳步发展。预计公司2023-2025年净利润增速分别为9.6%/9.9%/11.4%，目前股价对应0.47x2
3PB，维持“买入”评级。
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2024-01-19│长沙银行(601577)2023年业绩快报点评：营收盈利双提升，蓄力信贷“开门红”
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盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，2023年提前完成全年信贷投放目标，
积极备战2024年“开门红”，今年信贷投放有望维持高景气；定价方面，县域市场拓展有望进一步打开公司下
沉市场的业务空间，资产端定价有望保持较好韧性。同时，公司持续深化零售转型战略实施，财富客户AUM保
持较快增长，理财业务对中收形成有力提振，零售业务有望成为公司又一增长曲线。维持公司2023-2025年EPS
预测为1.88/2.07/2.27元，当前股价对应PB估值分别为0.47/0.42/0.37倍，对应PE估值分别为3.75/3.41/3.10
倍，维持“买入”评级。
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2023-12-21│长沙银行(601577)深度报告：起于青萍之末，成于微澜之间
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投资建议：区域优势地位明显，县域贡献初露峥嵘。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域战略
红利的持续释放带来构建广阔的对公业务市场，充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件
，特别是公司在县域兼具广度和深度的渠道网络和成熟的机制打法为公司的业务拓展提供了良好的支撑，县域
市场竞争优势预计仍将保持。此外，公司110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期
发展增添砝码。我们维持公司23-25年盈利预测，预计对应EPS分别为1.98/2.30/2.65元，对应盈利增速分别为
16.9%/16.1%/15.4%，目前股价对应23-25年PB分别为0.44x/0.39/0.35x，维持公司“推荐”评级。
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2023-10-31│长沙银行(601577)长沙银行3Q23业绩点评：跻身万亿城商行阵营，盈利能力稳健
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投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级。长沙银行扎根于民营经济活跃，消费兴旺的湖南省，服务网络辐
射湘粤两地；公司已全面覆盖湖南县域，深耕县域金融，全面发力零售业务；经营规模持续壮大，同时资产质
量保持稳健。我们预测23E/24E/25E营业收入分别为249亿/281亿/317亿元，同比分别为+8.90/+12.9%/+12.9%
；实现归母净利润74.6亿/84.4亿/95.3亿元，同比分别为+9.5%/+13.1%/+13.0%。2023年10月30日收盘价7.36
元/股，对应23E/24E/25E的PB为0.52/0.50/0.48倍。
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2023-10-28│长沙银行(601577)息差降幅较小，资产突破万亿
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投资建议：公司扎根长沙，具备县域金融的人缘地缘优势以及深耕本土带来的坚实对公根基，未来规模有
望在万亿之上继续稳步发展。预计公司2023-2025年净利润增速分别为10.6%/15.1%/16.3%，目前股价对应0.5x
23PB，维持“买入”评级。
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2023-10-27│长沙银行(601577)业绩增速略有下降，ROE平稳
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投资建议：长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向，管理层水平高，执行力强，有望在未来发展中脱
颖而出，助力估值上升。我们给予目标估值为0.7倍23年PB，对应10.5元/股，维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-27│长沙银行(601577)业绩符合预期，资产质量保持稳健
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投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛
的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升
级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞
争力将得以保持，此外，公司110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期发展增添砝
码。我们维持公司23-25年盈利预测，预计对应EPS分别为1.98/2.30/2.65元，对应盈利增速分别为16.9%/16.1
%/15.4%，目前股价对应23-25年PB分别为0.52x/0.46x/0.41x，维持“推荐”评级。
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2023-10-27│长沙银行(601577)2023年三季报点评：盈利维持高增，资产质量稳健
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盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，3Q在信贷需求较弱的背景下仍实现较
好增长；定价方面，县域市场拓展有望进一步打开公司下沉市场的业务空间，资产端定价有望保持较好韧性。
同时，公司持续深化零售转型战略实施，财富客户AUM保持较快增长，理财业务对中收形成有力提振，零售业
务有望成为公司又一增长曲线。维持公司2023-2025年EPS预测为1.88/2.07/2.27元，当前股价对应PB估值分别
为0.52/0.46/0.41倍，对应PE估值分别为4.15/3.77/3.43倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│长沙银行(601577)2023年三季报点评：“万亿城商行”存贷高增、资产质量稳健
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长沙银行前三季度分别实现营收、归母净利润187.51亿元、58.45亿元（YoY+8.44%、+9.21%），盈利稳中
向好。其中，由于上半年贷款投放情况较佳、净息差在同业具有优势，前三季度净利息收入增势亮眼（YoY+14
.59%）。非息收入主要受公允价值变动、汇兑损益的波动影响，同比有所下降。分拆来看，Q3单季净利息收入
、投资收益分别高增10.61%、20.31%，中收则受到2022年高基数、资本市场低迷等影响实现负增（YoY-10.66%
）。总体来看，Q3单季PPOP仍延续正增长，盈利能力稳健。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润
为75.27/84.75/95.98亿元，YoY+10.51%/12.59%/13.26%，当前股价（2023-10-26收盘价）对应2023-2025年PB
分别为0.5/0.5/0.5倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│长沙银行(601577)收入持续快增，存量风险持续出清
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估值
根据三季报，我们维持盈利预测2023/2024年EPS至1.80/2.08元，目前股价对应2023/2024年PB为0.52/0.4
8倍，维持增持评级。
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2023-10-26│长沙银行(601577)息差高位平稳，业绩符合预期
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盈利预测与投资建议：股权结构理顺，零售潜力释放，估值上升空间打开。预计23/24年归母净利润增速
分别为10.1%/10.8%，EPS分别为1.79/1.99元/股，BVPS分别为15.07/16.83元/股，收盘价对应23/24年PB分别
为0.5X/0.5X，对应23/24年PE分别为4.4X/3.9X。考虑到公司受益于湖南活跃的消费市场，24年PB合理估值为0
.6X，对应合理价值10.10元/股，给予“买入”评级。
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