价值分析☆ ◇601595 上海电影 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 9 0 0 0 0 9
6月内 15 0 1 0 0 16
1年内 18 0 2 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ -0.96│ 0.05│ -0.75│ 0.32│ 0.57│ 0.78│
│每股净资产(元) │ 4.51│ 4.31│ 3.51│ 3.77│ 4.32│ 5.09│
│净资产收益率% │ -21.35│ 1.13│ -21.26│ 8.55│ 13.14│ 15.28│
│归母净利润(百万元) │ -431.22│ 21.87│ -334.80│ 142.34│ 246.44│ 347.31│
│营业收入(百万元) │ 309.30│ 731.08│ 368.35│ 839.57│ 1129.25│ 1374.14│
│营业利润(百万元) │ -453.21│ 26.40│ -338.34│ 175.31│ 307.22│ 422.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 首次 --- 0.28 0.58 0.93 东吴证券
2024-03-24 买入 首次 --- 0.28 0.58 0.93 东吴证券
2024-03-18 买入 维持 --- 0.28 0.58 0.80 德邦证券
2024-03-15 买入 首次 --- 0.28 0.58 0.78 东北证券
2024-02-02 买入 维持 --- 0.31 0.54 0.66 招商证券
2024-02-01 买入 维持 --- 0.32 0.59 0.83 德邦证券
2024-01-31 买入 维持 30.39 0.31 0.63 0.81 国泰君安
2024-01-23 买入 首次 --- 0.36 0.59 0.83 德邦证券
2024-01-21 买入 首次 --- 0.34 0.53 0.71 中信建投
2024-01-02 买入 首次 --- 0.31 0.54 0.66 招商证券
2023-12-07 买入 首次 --- 0.36 0.64 0.84 山西证券
2023-12-07 买入 首次 --- 0.35 0.49 0.64 申万宏源
2023-11-07 买入 首次 30.39 0.35 0.63 0.82 国泰君安
2023-11-04 中性 维持 23.6 --- --- --- 中金公司
2023-11-02 买入 维持 --- 0.33 0.52 0.68 华安证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.34 0.48 0.71 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│上海电影(601595)具备稀缺IP及开发能力，成长潜力有望逐步兑现
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盈利预测与投资评级：我们认为上海电影作为上海地区的院线龙头，有望受益于电影大盘的回暖。在行业
的正β基础上，公司基于“影院+”、“IP+”、“AI+”战略布局，有望获得超过行业平均增速的正α。我们
预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/2.6/4.2亿元，当前股价对应PE分别为101/48/30倍。我们认为公
司2025年合理市值应为204.9亿元，对应PE为49倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-24│上海电影(601595)具备稀缺IP及开发能力，成长潜力有望逐步兑现
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盈利预测与投资评级：我们认为上海电影作为上海地区的院线龙头，有望受益于电影大盘的回暖。在行业
的正β基础上，公司基于“影院+”、“IP+”、“AI+”战略布局，有望获得超过行业平均增速的正α。我们
预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/2.6/4.2亿元，当前股价对应PE分别为124/59/37倍。我们认为公
司2025年合理市值应为204.9亿元，对应PE为49倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-18│上海电影(601595)点评：公司发布iNEW新战略，IP+AI目标明确
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盈利预测与投资建议：根据业绩快报，我们略微调整公司盈利预测，预计2024-2025年，公司营业收入为1
0.86/12.86亿元，同比37.3%/18.4%；归母净利润2.60/3.58亿元，同比110.0%/37.5%。维持“买入”评级。
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2024-03-15│上海电影(601595)发行放映全产业链布局，大IP战略未来可期
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投资建议：我们持续看好公司成长性，预计公司2023-2025年实现营业收入7.91/11.06/13.32亿元，同比
增长115%/40%/20%，实现归母净利润1.24/2.58/3.49亿元，同比增长-/108%/35%，对应PE为108x/52x/39x，首
次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-02│上海电影(601595)市场复苏下实现扭亏为盈，IP开发遍地开花
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维持“强烈推荐”投资评级。我们判断国内电影市场有望进一步复苏，公司电影放映等业务或随之获益，
此外，基于拥有的大量经典IP，公司在IP开发领域潜力较大。我们预测公司2023/2024/2025年分别实现归母净
利润1.4/2.4/3.0亿元，对应71.9/41.9/33.9倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-02-01│上海电影(601595)业绩预告点评：院线影院基本盘稳健，IP运营百花齐放
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盈利预测与投资建议：根据23年业绩预告，我们略微调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司营业收
入为8.04/10.86/12.86亿元，同比118.3%/35.1%/18.4%；归母净利润1.45/2.64/3.70亿元，同比143.4%/81.8%
/40.4%。预计公司院线影院业务维持收入基本盘，联和院线保持龙头地位不变。一方面，电影大盘后续有望维
持增长，另一方面，行业洗牌后集中度提高，公司有望进一步提升份额。此外，IP商业化变现途径已逐步跑通
，后续有望不断裂变。公司经典IP储备丰富，有望在翻新后复刻变现路径；同时背靠上影集团，公司拥有持续
孵化新IP的能力，例如未来有望拓展海派IP等。我们看好公司的院线影院基本盘以及IP带来的业绩弹性，因此
维持“买入”评级。
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2024-01-31│上海电影(601595)2023年度业绩预告点评：主业稳步修复，大IP开发新业务势头强劲
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发行放映板块经营稳健，大IP开发业务势头强劲，维持“增持”评级。考虑到电影大盘票房不确定性，我
们微调2023-2025年EPS预测值至0.31/0.63/0.81元（前值为0.35/0.63/0.82元），维持目标价30.39元，维持
“增持”评级。
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2024-01-23│上海电影(601595)首次覆盖：背靠上影集团，IP业务繁花盛开
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司电影相关业务有望稳步增长，一方面，受益于行业的持续复苏；另
一方面，在行业集中度提升的背景下，公司院线与影院的市占率有望提升，“IP+影院”新模式有望进一步增
加客流量。同时，后续《小妖怪的夏天》大电影以及《中国奇谭2》的上线，有望增加上影元收入。此外，伴
随公司IP的运营与商业化，有望逐步开始贡献收入，包括IP授权、IP衍生品等。预计23-25年，公司营业收入
为8.04/10.86/12.86亿元，同比118%/35%/18%；归母净利润1.59/2.64/3.70亿元，同比扭亏为盈/66%/40%。公
司24-25年对应PE为38.38/27.34倍。公司是院线行业龙头，且IP与AI赋能有望给予公司长期成长性。首次覆盖
，给予公司“买入”评级。
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2024-01-21│上海电影(601595)IP+内容，驱动新增长
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我们预计23-25年，公司实现营业收入9.23、12.61、15.51亿元，同比增长150.67%、36.58%、22.97%；归
母净利润1.52、2.36、3.18亿元，同比增长145.26%、55.80%、34.56%，最新收盘价对应PE为72.08、46.27、3
4.38。
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2024-01-02│上海电影(601595)电影主业营收回暖，大IP矩阵开拓未来
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首次覆盖给予“强烈推荐”评级。考虑到公司在一线城市影院市占率优势突出，IP授权业务规模快速增长
，我们预计2023/2024/2025年分别实现归母净利润1.40/2.40/2.97亿元，预计2023-2025年EPS分别为0.31/0.5
4/0.66元，对应当前股价PE为84/49/40x，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
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2023-12-07│上海电影(601595)电影主业稳步复苏，IP运营开辟新赛道
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投资建议：我们认为在IP业务增长、电影业务复苏和股东优质资源支持下，公司业绩将收获良好表现。预
计公司2023-25年归母净利润为1.59亿元、2.86亿元及3.74亿元，同比+147.6%、+79.7%及+30.8%，ROE、毛利
率等指标稳步改善。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2023-12-07│上海电影(601595)IP为矛，内容领军新成长
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盈利预测与估值：我们预计2023-2025年公司总营业收入为8.21/10.32/12.58亿元，归母净利润为1.56/2.
18/2.87亿元。考虑到公司未来战略变化，我们将公司业务分为电影与IP开发两部分进行估值，电影业务使用P
E估值法，IP业务使用单IP估值法，给予2024年目标市值141亿元。首次覆盖给予买入评级。
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2023-11-07│国泰君安-上海电影(601595)首次覆盖报告：上海区域电影龙头，大IP新业务前景广阔-231107
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上海区域电影龙头，深化主业、发力大IP新业务，首次覆盖给予“增持”评级。公司电影主业区域优势突
出，望随电影大盘复苏而展现强弹性，大IP新业务对标海外市场具有爆发潜能。我们预测2023-2025年EPS分别
为0.35/0.63/0.82元，同比增速分别为147.3%/79.1%/29%，参考可比公司估值给予目标价30.39元，首次覆盖
给予“增持”评级。
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2023-11-04│中金公司-上海电影(601595)业绩超预期，IP开发板块持续推进-231104
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因为影院及IP业务增长较快，且费用控制严格，我们上调2023/2024年净利润46.6%/14.2%至1.3/1.42亿元
。当前股价对应17.8/15.5倍2023/2024年EV/EBITDA。综合考虑盈利预测上调和行业估值中枢下移，维持中性
评级和目标价23.6元，对应22.2/19.4倍2023/2024年EV/EBITDA，有17.2%的上行空间。
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2023-11-02│上海电影(601595)23Q3点评：主业显著复苏，持续看好大IP开发新业务
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投资建议
预计公司23E-25E营业收入为8.06/10.5/12.23亿元（前值为8.02/9.51/11.13亿元），归母净利润为1.47/
2.31/3.03亿元（前值为1.72/2.41/3.14亿元），维持“买入”评级。
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2023-11-01│国海证券-上海电影(601595)2023年三季报点评：2023Q3业绩符合预期，大IP开发战略持续推
│进-231101
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盈利预测和投资评级：公司形成了“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产
业链，票房恢复有望带来盈利能力提升，收购IP运营公司后布局新业务，大IP开发战略有望打开第二增长空间
。基于对新业务布局的审慎预测，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.55/2.17
/3.20亿元，对应EPS为0.34/0.48/0.71元/股，PE为52.97/37.71/25.56X，维持“买入”评级。
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