价值分析☆ ◇601595 上海电影 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 14 2 0 0 0 16
6月内 15 3 0 0 0 18
1年内 27 4 1 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.75│ 0.28│ 0.35│ 0.60│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.31│ 3.51│ 3.68│ 3.89│ 4.39│ 5.04│
│净资产收益率% │ 1.13│ -21.26│ 7.70│ 8.82│ 13.34│ 15.41│
│归母净利润(百万元) │ 21.87│ -334.80│ 126.98│ 156.64│ 267.39│ 355.61│
│营业收入(百万元) │ 731.08│ 368.35│ 795.23│ 883.32│ 1152.11│ 1365.23│
│营业利润(百万元) │ 26.40│ -338.34│ 152.97│ 184.59│ 318.08│ 431.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 0.29 0.53 0.72 信达证券
2024-11-06 增持 维持 --- 0.31 0.53 0.81 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.30 0.57 0.75 东北证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.28 0.50 0.63 招商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.34 0.58 0.69 中信建投
2024-10-30 买入 维持 --- 0.29 0.48 0.60 国海证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.36 0.65 0.87 德邦证券
2024-09-06 增持 首次 --- 0.35 0.59 0.79 华创证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.35 0.58 0.76 招商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.29 0.48 0.60 国海证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.37 0.62 0.86 东吴证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.26 0.61 0.86 申万宏源
2024-09-03 买入 维持 --- 0.34 0.58 0.69 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 0.34 0.59 0.78 东北证券
2024-09-01 买入 维持 27.9 0.34 0.62 0.89 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 0.53 0.77 1.04 开源证券
2024-06-28 增持 首次 --- 0.45 0.71 0.97 西部证券
2024-05-30 买入 首次 --- 0.50 0.74 0.96 中银证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│上海电影(601595)+2025年有望成为内容大年，看好公司IP商业化逻辑加速验证
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盈利预测与投资建议：IP授权作为公司第二成长曲线，上影元收入加速，2023年及2024年公司已成功验证
IP在游戏品类、商品联名方面成功的可能性。同时，2025年有望成为公司影视内容大年，《小妖怪的夏天》和
《中国奇谭2》的上映也有望给公司IP带来关注度和收入，公司IP商业化之路有望于2025年开启加速。因2024
年影视票房表现较弱，我们调整此前给予的2024年业绩预期。我们预计，公司2024-2026年营收分别为8.00/10
.74/13.10亿元，同比增长0.6%/34.2%/22.0%；归母净利润为1.30/2.39/3.23亿元，同比增长2%/84.6%/35%，
截至2024年11月11日，对应PE分别为101.67/55.08/40.79x，维持“买入”评级。
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2024-11-06│上海电影(601595)三季度受大盘影响短期承压，看好大IP开发增量逐步兑现
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投资建议：考虑到受优质项目供应不足，电影大盘短期承压。后续随着大IP开发业务贡献业绩增量，以及
AI对内容创作、影视制作等各项业务的赋能。我们调整公司2024-2026年营收为8.59/11.68/14.25亿元（前值
分别为10.90/12.97/15.05亿元），同比增长8%/36%/22%，公司2024-2026年归母净利润为1.39/2.36/3.64亿元
（前值分别为2.01/2.45/2.84亿元），维持“增持”评级。
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2024-11-04│上海电影(601595)2024Q3财报点评：大盘低迷致业绩承压，持续关注IP业务进展
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投资建议：预计公司2024-2026年实现收入8.36/10.77/12.49亿元，同比增长5%/29%/16%，归母净利润1.3
5/2.57/3.38亿元，同比增长6%/90%/32%，对应PE为86X/45X/34X，维持“买入”评级。
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2024-11-03│上海电影(601595)三季度电影大盘拖累公司营收利润，看好后续ip衍生及新内容
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到24年公司业绩受到电影大盘拖累，25年公司储备产品逐步释放有望带
来业绩增量，我们预计公司24-26年营业收入分别为7.91/11.08/12.74亿元，同比增速分别为-1%/40%/15%；归
母净利润分别为1.24/2.26/2.84亿元，同比增速分别为-3%/83%/26%，对应当前股价市盈率分别为94.5/51.7/4
1.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-11-01│上海电影(601595)3Q24点评：IP／AI／内容投资稳步推进，影院阶段性承压
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投资建议：公司新管理层已落地，保证公司AI+IP战略的稳步推进。持续看好公司在IP、AI、内容业务的
进展布局。考虑到公司30个头部动画IP的稀缺性与国民度，以及公司在IP+AI上的独特布局，看好公司长期业
务发展，当前仍然保持积极推荐。预计24-26年归母净利润1.53亿、2.58亿、3.10亿，同比增长20.15%、68.98
%、20.19%，当前市值对应估值为73.9x、43.8x、36.6x，积极推荐。
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2024-10-30│上海电影(601595)2024Q3业绩点评：业绩韧性较强，IP业务逻辑逐步验证
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盈利预测和投资评级：公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望构建第二增长曲
线。我们预计2024-2026年公司营业收入为8.10/10.10/11.72亿元，归母净利润为1.31/2.16/2.71亿元，对应P
E为62/38/30X，维持“买入”评级。
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2024-09-07│上海电影(601595)24H1业绩点评：上影元商业化逻辑逐步验证，25年或为内容大年
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年，公司营业收入为8.46/11.75/1,384亿元，同比6.3%/38.9%/17.8
%；归母净利润1.60/2.94/3.89亿元，同比25.8%/83.8%/32.4%。维持“买入”评级。
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2024-09-06│上海电影(601595)深度研究报告：老牌电影国企，IP+AI赋能新成长
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投资建议：我们看好公司后续主业稳健+IP业务增长，预测公司24-26年的营业收入分别为8.65/11.80/14.
75亿元，同比增长9%/36%/25%；2024/25/26年归母净利润分别为1.59/2.63/3.54亿元，同比增速25%/66%/35%
，当前股价对应52/32/24倍PE，首次覆盖，给与“推荐”评级。
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2024-09-05│上海电影(601595)大IP业务进展顺利，2025年有望迎来产品大年
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维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑电影市场大盘整体恢复不及预期，公司稳步推进的IP业务后续进展
，我们小幅下调盈利预测，预计公司24-26年营业收入分别为9.07/11.06/13.27亿元，同比增速分别为14%/22%
/20%；归母净利润分别为1.56/2.61/3.42亿元，同比增速分别为23%/68%/31%，对应当前股价市盈率分别为52.
8/31.5/24.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-05│上海电影(601595)2024H1业绩点评：业绩韧性较强，IP业务业绩翻倍增长
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盈利预测和投资评级：公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望构建第二增长曲
线。我们预计2024-2026年公司营业收入为8.10/10.10/11.72亿元，归母净利润为1.31/2.16/2.71亿元，对应P
E为62/38/30X，维持“买入”评级。
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2024-09-04│上海电影(601595)2024年中报业绩点评：主业受电影大盘影响，IP业务收入及利润快速增长
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盈利预测与投资评级：由于公司影院业务受到全国电影大盘不利影响，我们将2024-2026年归母净利润预
测从2.6/4.2/5.3亿元下调至1.6/2.8/3.8亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为52/31/22倍，我们看好公
司的IP业务进展和未来产品管线，维持“买入”评级。
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2024-09-04│上海电影(601595)IP业务持续兑现，集团管理层焕新，三大战略继续推进
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维持买入评级。考虑到电影大盘票房承压，我们下调公司24-26年归母净利润预测为1.17/2.71/3.88亿元
（原预测为2.24/3.06/4.17亿元）。使用分部估值，参考可比公司，给予电影业务24年目标PE20x，单IP估值3
亿人民币（但考虑IP业务主体持股51%），对应目标市值113亿元，维持买入评级。
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2024-09-03│上海电影(601595)1H24点评：IP收入与利润翻倍，看好AI、卡牌、内容布局
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投资建议：公司上半年IP业务快速成长，1H24收入利润翻倍，持续拓展星巴克、宝马等头部客户，游戏联
名包括网易的光遇、永劫无间等。多元业务方面，关注卡牌业务布局，上美影在22年就推出《天书奇谭》集换
式卡牌；AI+IP进展快速，今年7月公司与阶跃星辰进行AI视频生成技术的合作；内容投资方面，公司主控的《
小妖怪的夏天》《中国奇谭》均在2025年上线。此外，集团的新董事长在7月份上任。考虑到公司30个头部动
画IP的稀缺性与国民度，以及公司在IP+AI上的独特布局，看好公司长期业务发展，当前仍然保持积极推荐。
预计24-26年归母净利润1.5亿、2.6亿、3.1亿，当前PE为54.9x、32.5x、27.0x。
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2024-09-02│上海电影(601595)2024年中报点评：行业承压下韧性凸显，IP开发业务增长亮眼
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投资建议：预计公司2024-2026年实现收入8.56/11.00/12.74亿元，同比增长8%/29%/16%，归母净利润1.5
3/2.66/3.48亿元，同比增长21%/74%/31%，对应PE为53x/31x/23x，维持“买入”评级。
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2024-09-01│上海电影(601595)2024H1业绩点评：IP业务亮眼，动画、游戏项目储备丰富
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大IP开发业务表现亮眼，维持“增持”评级。考虑到Q2以来电影大盘表现欠佳，公司影院业务承压，我们
下调2024-2026年EPS预测值至0.34/0.62/0.89元（前值为0.55/0.79/1.04元），鉴于公司大IP开发业务进展快
于同业其他公司，且24-26年公司整体净利润CAGR望达62.5%，我们认为公司较可比公司而言应享有溢价，我们
维持2025年45XPE，下调目标价至27.9元，维持“增持”评级。
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2024-09-01│上海电影(601595)公司信息更新报告：大IP开发业务增长亮眼，IP商业化变现加速
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业绩延续增长，看好IP开发及电影业务驱动长期成长，维持“买入”评级
公司2024H1实现营业收入3.81亿元（同比+2.39%），归母净利润0.69亿元（同+4.92%），扣非后归母净利
润0.43亿元（同比+84.86%），其中Q2实现营业收入1.71亿元（同比-12.09%，环比-18.60%），归母净利润0.2
3亿元（同比-23.09%，环比-50.19%），扣非后归母净利润0.15亿元（同比+4806.62%，环比-49.02%）。公司2
024H1业绩增长主要系并表上影元，以及上影元大IP开发业务表现良好，实现营收、利润双增速超100%所致。2
024Q2业绩环比下滑主要系影视业务受电影票房大盘季节性波动影响。我们维持2024-2026年业绩预测，预计公
司2024-2026年营业收入分别为11.09/13.31/15.20亿元，归母净利润分别为2.37/3.45/4.64亿元，EPS分别为0
.53/0.77/1.04元，当前股价对应PE分别为34.4/23.7/17.5倍，看好IP开发及电影业务驱动长期成长，维持“
买入”评级。
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2024-06-28│上海电影(601595)首次覆盖：立足稀缺国产美术IP，AI赋能打开成长空间
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.02/3.17/4.33亿元，YoY+59.1%/56.9%/3
6.6%。考虑到公司稀缺国产美术IP资源以及较高成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-05-30│上海电影(601595)主业发展稳健，稀缺IP资源打开成长空间
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估值
上海电影的影院院线相关业务比较成熟，但大IP开发业务具有较强的成长性，因此我们采用PE和PEG两种
相对估值法。可比公司的2024/25/26年PE平均值分别为44.08/35.36/30.06倍；2026年PEG平均值为0.79。我们
预计2024/25/26年上海电影归母净利润2.25/3.32/4.28亿元，对应PE50.90/34.42/26.71倍，2026年PEG为0.53
；2025、2026年PE以及2026年PEG均小于可比公司。首次覆盖，给予“买入”评级。
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