研报评级☆ ◇601607 上海医药 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 19 7 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 1.02│ 1.23│ 1.55│ 1.48│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 18.14│ 18.50│ 19.33│ 20.49│ 21.70│ 23.02│
│净资产收益率% │ 8.38│ 5.50│ 6.35│ 7.55│ 6.85│ 7.02│
│归母净利润(百万元) │ 5617.15│ 3768.00│ 4552.53│ 5583.04│ 5467.68│ 5948.71│
│营业收入(百万元) │ 231981.30│ 260295.09│ 275250.93│ 288623.88│ 305007.52│ 323374.17│
│营业利润(百万元) │ 9014.65│ 7667.23│ 8140.71│ 9802.80│ 9702.83│ 10446.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-11 买入 维持 --- 1.54 1.49 1.64 中邮证券
2025-11-11 买入 维持 --- 1.59 1.40 1.53 中信建投
2025-11-03 增持 维持 --- 1.40 1.53 1.61 平安证券
2025-11-01 增持 维持 23.18 --- --- --- 中金公司
2025-10-31 买入 维持 --- 1.66 1.49 1.64 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-11│上海医药(601607)减值影响利润，看好创新业务驱动成长 │中邮证券 │买入
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商业板块稳健增长，Q3减值影响利润
公司发布2025年三季报：2025Q1-3公司实现营业收入2150.72亿元（+2.60%），其中医药工业实现销售收入181.64亿
元（-0.66%），医药商业实现销售收入1,969.08亿元（+2.91%）。2025Q1-3公司归母净利润51.47亿元（+26.96%），其中
工业板块贡献利润16.65亿元，商业板块贡献利润26.53亿元，主要参股企业贡献利润3.24亿元。2025Q1-3公司扣非净利润
26.99亿元（-26.79%），经营现金流净额23.5亿元（-15.56%）。
分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为707.63亿元（+0.87%）、708.3亿元（+2.27%）、734.79亿元（+4.65%
），归母净利润分别为13.33亿元（-13.56%）、31.26亿元（+123.33%）、6.88亿元（-38.13%），扣非净利润分别为12.6
3亿元（-8.10%）、8.37亿元（-37.13%）、5.99亿元（-38.94%）。Q3净利润下降主要是计提资产减值准备增加所致。
从盈利能力来看，2025Q1-3毛利率为10.42%（-0.63pct），归母净利率为2.39%（+0.46pct），扣非净利率为1.25%（
-0.50pct）。费率方面，2025Q1-3销售费用率为4.33%（-0.19pct），管理费用率为1.94%（-0.04pct），研发费用率为0.
70%（-0.07pct），财务费用率为0.52%（-0.03pct）。
创新引领，医药商业稳步增长
公司医药商业业务继续保持增长韧性，优势区域增长态势强劲，器械大健康业务表现亮眼，新零售战略调整成效显现
，CSO业务规模再创新高，创新药产品结构持续优化，供应链服务面向专业化与价值链高端延伸。2025Q1-3公司创新药业
务实现销售收入407亿元，同比增长超过25%；进口总代业务实现销售收入276亿元，同比增长超过14%；器械大健康业务实
现销售收入339.88亿元，同比增长超过4%。
工业板块新药研发有序推进
2025年1-9月，公司研发投入17.29亿元，占医药工业销售收入的9.52%。其中，研发费用15.15亿元。截至2025年9月3
0日，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项，包括创新药管线45项。创新型重组
人源IL-17单抗BCD-085针对强直性脊柱炎的新药已经提交上市申请（NDA）。中药1.1类新药参芪麝蓉丸，临床拟用于治疗
轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证），已完成III期临床试验全部受试者入组。靶向CD19和CD22的嵌合抗原受体自
体T细胞注射液B019注射液，针对儿童急性淋巴细胞白血病和成人淋巴瘤的两个适应症均处于I期临床试验阶段并完成部分
受试者入组；而针对难治性系统性红斑狼疮适应症的临床试验申请也已经获得批准。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2025-2027年营收分别为2866.66/3014.40/3171.40亿元，归母净利润分别为57.01/55.38/60.74亿元，
当前股价对应PE分别为12/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：新药研发进度不及预期；商业合作进展不及预期。
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2025-11-11│上海医药(601607)资产减值影响利润，看好主业稳健增长 │中信建投 │买入
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核心观点
10月30日，公司发布2025年三季度业绩报告，实现营业收入2150.72亿元，同比增长2.60%，实现归母净利润51.47亿
元，同比增长26.96%，实现扣非后归母净利润26.99亿元，同比下降26.79%，业绩低于我们预期。展望25Q4及26年，公司
分销板块创新业务加速增长、中药内生外延稳步发力、化药板块压力逐步释放，收入端有望稳健向好，随着营销改革及降
本增效稳步推进，叠加国企改革、十五五规划持续落地、减值影响边际减弱，期待公司主业利润端稳步增长。
事件
公司发布2025年三季度业绩报告，业绩低于我们预期
10月30日，公司发布2025年三季度业绩报告，实现营业收入2150.72亿元，同比增长2.60%，实现归母净利润51.47亿
元，同比增长26.96%，实现扣非后归母净利润26.99亿元，同比下降26.79%，业绩低于我们预期。
简评
创新业务稳步发展，资产减值影响利润
2025年前三季度，公司收入端增长2.60%，主要由于：1）商业板块创新业务加速增长，带动商业板块稳健增长2.91%
为1969.08亿元；2）工业板块受集采等因素影响，收入同比下降0.66%为181.64亿元，降幅较H1进一步收窄。前三季度，
公司归母净利润同比增长26.96%，扣非归母净利润同比下降26.79%，主要由于：1）公司对和黄药业会计核算由合营企业
权益法核算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特殊损益后的归母净利润为39.79亿
元，同比下降1.85%。2）账期压力有所增加，前三季度信用减值损失同比增加1.93亿元、资产减值损失同比增加7.24亿元
；3）一季度子公司信谊联合涉及垄断，被罚款1.66亿元。
2025Q3，公司营业收入734.79亿元，同比增加4.65%；归母净利润6.88亿元，同比下降38.13%；扣非归母净利润5.99
亿元，同比下降38.94%，单三季度利润端表现较弱，主要由于计提资产减值损失3.8亿元，较上年同期增加3.5亿元。
工业板块：全年有望稳健增长，期待盈利能力改善
2025年前三季度，公司医药工业销售收入为181.64亿元，同比下降0.66%，主要由于部分品种存在基数影响，且受集
采影响；贡献利润16.65亿元，同比下降10.68%，利润端降幅环比收窄，期待后续盈利能力持续改善。
加强创新研发，新药研发有序推进。2025年前三季度，公司研发投入17.29亿元，其中研发费用15.15亿元，公司加快
重构研发项目漏斗，聚焦免疫、精神神经、肿瘤、心血管、消化和抗感染六大疾病治疗领域，多个创新药管线研发有序推
进，截至9月底，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项，包括创新药管线45项。
同时，公司积极推进中药大品种二次开发，胃复春等多产品获得较多进展。我们认为，公司持续优化内部研发机制，获取
外部资源协同，创新药研发逐步进入收获期，叠加中药板块加速发展、化药板块集采影响逐步消退，公司工业板块收入有
望稳健增长，盈利能力或将持续改善。
商业板块：创新业务加速放量。
2025年前三季度，公司商业板块收入同比增长2.91%达到1969.08亿元，贡献利润26.53亿元，同比持平。2025年前三
季度，公司创新业务加速放量，其中：1）创新药业务实现销售收入407亿元，同比增长超25%；2）进口总代业务实现销售
收入276亿元，同比增长超14%；3）器械大健康业务实现销售收入339.88亿元，同比增长超4%。此外，公司积极推进新零
售一体化和AI赋能，后续有望实现从药品供应到药事服务的全流程数字化闭环管理。我们认为，公司商业板块持续推进业
务创新，后续有望驱动商业板块高质量发展。
主业经营稳步向好，期待业绩稳健增长
展望25Q4及2026年，我们认为，公司院内分销业务收入有望在较低基数基础上呈现稳健趋势，叠加CSO、进口总代、
器械大健康、新零售板块等创新业务稳步放量，商业板块收入增速及盈利能力有望持续优化。工业板块方面，公司中药板
块有望呈现稳健增长趋势，创新药业务或将贡献额外增量，费用端仍有下降空间，盈利能力有望改善。考虑到公司持续推
进降本增效，且减值等一过性因素影响逐步消除，叠加十五五规划等战略逐步落地，看好公司业绩稳健增长。
结构调整影响毛利率，降本增效表现较好
2025年前三季度，公司综合毛利率为10.42%，同比下降0.64个百分点，降幅较上半年有所收窄。销售费用率为4.33%
，同比减少0.19个百分点，主要由于公司持续推进营销改革；管理费用率为1.94%，同比下降0.04个百分点，基本保持稳
定；财务费用率为0.52%，同比下降0.03个百分点，基本保持稳定。经营活动产生的现金流量净额同比下降15.56%为23.5
亿元，基本保持稳定；应收账款周转天数同比增长4.93天为105.4天，基本保持稳定；存货周转天数为56.57天，同比增加
2.85天，基本保持稳定；应付账款周转天数同比增加0.45天为74.91天，基本保持稳定。其余指标基本正常。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为2889.31亿元、3058.46亿元和3248.01亿元，分别同比增长5.0%、5.9
%和6.2%，归母净利润分别为58.92亿元、52.05亿元和56.82亿元，分别同比增长29.4%、-11.7%和9.2%，25年利润增速较
快主要由于股权重估带来的一次性影响，预计26年扣非归母净利润仍保持稳健增长，折合EPS分别为1.59元/股、1.40元/
股和1.53元/股，对应PE为11.3X、12.8X、11.7X。维持买入评级。
风险分析
1）药品降价风险：医保控费和支付方式改革的常态化推进，将促使部分药品价格进一步下调，或将对公司收益产生
较大影响；
2）新药研发风险：创新药研发项目周期长、投入大，相关进展、审批结果以及时间都具有一定的不确定性，倘若新
药研发进度不及预期或者研发失败，或对公司长期收入增长存在不利影响；
3）市场竞争加剧：市场主要竞争者或新进者可能会削弱公司的相对优势和可持续发展的能力，影响公司的市场竞争
力，进而影响公司的长远发展；
4）外延并购标的业绩不达预期致商誉大幅减值：倘若公司外购标的整合不及预期，或将导致商誉减值，进而影响公
司业绩。
5）政策风险：医药行业属于高监管行业，倘若出现较为严苛的政策，可能对公司经营造成不利影响。
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2025-11-03│上海医药(601607)创新药业务持续推进，医药商业板块稳健增长 │平安证券 │增持
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事项：公司2025年Q1-Q3收入2150.72亿元，同比增长2.60%，归母净利润51.47亿元，同比增长26.96%，主要是由于对
和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特殊损
益后的归母净利润为39.79亿元，同比下降1.85%。
平安观点：创新药业务持续推进。截至报告期末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管
线共计57项，包括创新药管线45项。BCD-085项目，公司针对其强直性脊柱炎适应症的新药上市申请
（NDA）已经于报告期内提交。参芪麝蓉丸的III期临床试验已完成全部受试者入组。B019注射液针对儿童急性淋巴细
胞白血病和成人淋巴瘤的两个适应症均处于I期临床试验阶段并完成部分受试者入组；而针对难治性系统性红斑狼疮适应
症的临床试验申请也已经获得批准。
医药商业方面稳步增长。截至报告期末，公司创新药业务实现销售收入407亿元，同比增长超过25%；进口总代业务实
现销售收入276亿元，同比增长超过14%；器械大健康业务实现销售收入339.88亿元，同比增长超过4%。
投资建议：由于2025年行业环境有一定压力，我们调整公司2025-2027年盈利预测，预计25-27年实现归母净利润51.9
5亿元、56.89亿元、59.66亿元（原2025-2027年归母净利润预测54.19亿元、61.69亿元、66.12亿元）。随着创新药管线
的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长，维持“推荐”评级。
风险提示：1）创新药上市进度不及预期；2）账期延长风险；3）政策风险等。
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2025-11-01│上海医药(601607)研发有序推进，创新引领商业板块发展 │中金公司 │增持
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2025年1-3季度业绩符合我们预期
公司公布2025年1-3季度业绩：营业收入2,150.72亿元，同比增加2.60%；归母净利润51.47亿元，同比增加26.96%；
扣非净利润26.99亿元，同比减少26.79%，业绩符合我们的预期。
发展趋势
单三季度收入保持增长。3Q2025，公司收入734.79亿元，同比+4.65%，归母净利润6.88亿元，同比-38.13%，主要由
于资产减值准备增加。2025年1-3季度，毛利率10.4%，同比-0.6个百分点，销售费用率4.3%，同比-0.2个百分点，管理费
用率1.9%，同比持平，研发费用率0.7%，同比-0.1个百分点。
工业板块新药研发有序推进。1-3Q2025，医药工业收入181.64亿元，同比-0.66%；工业板块贡献利润16.65亿。根据
公告，截至2025年10月，参芪麝蓉丸（中药1.1类新药，治疗轻、中度脊髓型颈椎病）III期临床完成入组：BCD-085是创
新型重组人源IL-17单抗（强直性脊柱炎）已提交上市申请；B019注射液是靶向CD19和CD22的嵌合抗原受体自体T细胞注射
液，针对儿童急性淋巴细胞白血病和成人淋巴瘤的两个适应症均处于I期临床试验阶段。
创新引领，医药商业保持增长。1-3Q2025，医药商业收入1,969.08亿元，同比+2.91%；商业板块贡献利润26.53亿元
。
1-3Q2025，公司创新药业务收入407亿元，同比增长超过25%；器械大健康业务销售约340亿元，同比增长4%；进口总
代业务收入276亿元，同比增长超过14%。公司继续推动以“院边药房+DTP专业药房”为重点的新零售战略，并以AI应用赋
能传统业务。
盈利预测与估值
维持2025/2026年预测归母净利润49.78亿元/53.92亿元不变。
当前A股股价对应2025/2026年13.4倍/12.3倍市盈率，H股股价对应2025/2026年8.0倍/7.3倍市盈率。我们维持A股跑
赢行业评级及目标价23.3元，对应2025/2026年17.4倍/16.0倍市盈率，较当前股价有29.9%的上行空间；我们维持H股跑赢
行业评级及目标价14.7港币，对应2025/2026年10.0倍/9.1倍市盈率，较当前股价有25.5%的上行空间。
风险
药品集采压力，收购整合不及预期，研发不及预期，减值压力。
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2025-10-31│上海医药(601607)2025年三季报业绩点评：商业稳步增长，减值影响利润 │银河证券 │买入
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事件：2025年10月31日，上海医药发布2025年三季度业绩报告，2025年前三季度营业收入2150.72亿元(+2.60%)，其
中商业板块收入1969.08亿元(+2.91%)，工业板块收入181.64亿元(-0.66%)；归母净利润51.47亿元(+26.96%)，其中商业
板块贡献利润26.53亿元(+0.04%)，工业板块贡献利润16.65亿元(-10.68%)，主要参股企业贡献利润3.24亿元(-16.28%)；
扣非净利润26.99亿元(-26.78%)，经营性现金流23.5亿元(-15.56%)。2025Q3营业收入734.79亿元(+4.65%)，其中商业板
块收入674.75亿元(+4.34%)，工业板块收入60.04亿元(+8.18%)；归母净利润6.88亿元，其中商业板块贡献利润8.59亿元
，工业板块贡献利润5.15亿元，扣非净利润5.99亿元；Q3单季度净利润下降主要系计提资产减值准备增加所致。
医药商业稳步增长，AI赋能传统业务。2025年前三季度公司商业板块收入增长2.91%，其中Q3单季度增长4.34%，维持
稳步增长态势。前三季度创新药商业收入407亿元，同比增长25%；CSO及进口总代收入276亿元，同比增长14%；器械大健
康收入339.88亿元，同比增长4%；新兴业务持续为商业板块贡献业绩增量。另外，公司持续推动以“院边药房+DTP专业药
房”为重点的新零售战略，以AI应用赋能传统业务，实现从药品供应到药事服务的全流程数字化闭环管理，为患者提供用
药指导、用药监测、健康管理等一站式服务。
研发投入持续增加，创新管线有序推进。2025年前三季度公司研发投入17.29亿元，占工业板块收入的9.52%，其中费
用化部分15.15亿元。得益于研发投入增加，公司临床试验申请获得受理及进入临床试验阶段的新药管线共57项，包括45
项创新药管线。其中创新型重组人源IL-17单抗BCD-085针对强直性脊柱炎适应症已递交上市申请；中药1.1类新药参芪麝
蓉丸用于轻中度脊髓型颈椎病的Ⅲ期临床研究已完成全部受试者入组；靶向CD19和CD22的CAR-T注射液B019治疗儿童急性
淋巴细胞白血病和成人淋巴瘤的Ⅰ期临床入组正在进行，针对难治性系统性红斑狼疮的临床试验申请获得批准。
投资建议：上海医药作为工商一体的综合性大型药企，工商板块业务协同造就竞争优势，创新发展战略引领企业转型
。公司商业板块创新药及CSO业务持续贡献增量，商业增速高于行业平均水平；同时公司从商业、工业、研发多方向推进
降本增效，净利率稳步提升，考虑2025年一次性并表收益及计提减值等因素，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别
为61.49/55.15/60.72亿元，同比增长35.07%/-10.32%/10.12%，当前股价对应2025-2027年PE10.8/12.1/11.0倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：药品集采降价高于预期的风险、混改整合进度不及预期的风险、新药研发失败的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-02-01│上海医药(601607)2026年2月投资者关系活动主要内容
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Q：公司的中药业务发展情况
A：公司持续深入实施中药大品种大品牌战略，保持中药板块的业绩稳健增长。在中药大品种的循证医学研究方面，
公司胃复春、冠心宁等重点产品持续取得进展。此外，公司成功并购上海和黄，获得麝香保心丸、胆宁片等优秀产品以及
多款在研1类新药，并在产业链、渠道网络、营销推广等方面形成协同，以推动公司中药业务实现更高质量发展。
Q：商业板块CSO业务发展情况
A：公司早年依托既有渠道网络优势，提前布局为制药企业提供合规的合约销售服务，帮助制药企业以更具成本效益
的方式拓展市场，加速市场覆盖。凭借严谨合规的管理体系和专业的业务能力，公司已形成品牌美誉度。2025年，公司与
多家药企达成战略合作，实现了服务规模与服务能级的双提升。
Q：公司的零售业务平台如何打造
A：公司依托旗下零售网络与成熟的供应链体系，深化批零协同，提升新零售战略能级，以“院边药房+DTP专业药房
”为重点加快布局，构建“以患者为中心”的专业一体化、一站式、闭环式新零售体系。一方面，公司推动上药云健康作
为上海医药旗下处方药新零售“互联网+”平台的发展，成为创新药首发的重要渠道。另一方面，公司依托镁信健康商业
保险创新先发优势，加快升级推广商业保险多元支付体系。
Q：公司在工业板块的并购策略
A：在工业的投资并购方面，公司重点关注与上海医药的发展战略、工业体系、产品管线能够形成高度协同的标的企
业。以公司战略蓝图为本，首先聚焦在肿瘤、免疫、心血管、精神神经、消化代谢、抗感染六大核心治疗领域，集中资源
进一步做强优势业务。同时，公司始终积极依托产业优势，持续推进新技术、新赛道的延伸及布局，持续培育新的发展动
能，确保我们在巩固现有优势的同时，能持续开辟新的价值空间。
Q：公司国际市场的拓展情况
A：公司全力推进产品的海外拓展工作，以达成国际化的发展目标，目前海外业务主要布局在新西兰以及东南亚地区
，包括菲律宾、泰国、新加坡、马来西亚等国。同时，公司旗下上海和黄的正气片和胆宁片均已成功出口至加拿大，未来
将继续推动中药走向世界。
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参与调研机构：11家
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2026-01-01│上海医药(601607)2026年1月1日-31日投资者关系活动主要内容
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Q：公司未来的分红计划
A：公司具体利润分配方案视实际经营情况以及对现金的需求而定。为积极回馈股东，公司于近两年提升了分红频次
，其中2025年半年度利润分配预案，已通过2025年第二次临时股东大会并进行实施。未来，公司将持续按照公司章程的规
定做好分红并结合实际需求优化股东回报。
Q：公司商业板块创新业务发展情况
A：近年来，公司通过提升全价值链服务能级，打造细分领域的专业化平台。2025年前三季度，公司在创新药服务、
进口总代、器械大健康以及CSO业务等新业务上持续取得亮眼成绩。
Q：公司零售业务规划
A：公司推动新零售一体化战略，依托批零一体优势，加快院边药房、专业药房、线上平台的布局，旗下上药云健康
作为处方药新零售“互联网+”平台，已成为创新药首发的重要渠道。同时，公司正在打造“商业保险+专业药房”的新业
态，依托镁信健康商业保险创新先发优势，支持商业保险多元支付体系的建设。
Q：公司对研发投入的规划
A：公司持续优化研发体系，搭建创新生态，提升研发效率，加大创新研发投入。2025年12月，公司自研新药SPH3127
片高血压适应症已正式获批上市，多个重点在研管线也在有序推进临床试验中，如B001视神经脊髓炎适应症已完成关键性
研究全部受试者入组，SRD4610渐冻症新药已启动III期临床试验，SHPL-49已启动III期临床试验。
Q：公司的十五五战略规划
A：公司全力构建“工商研投”全产业链优势，以“筑牢底盘、做强核心、创新突破”为主线启动十五五战略规划。
商业方面，我们将在优化基石业务的同时，推动CSO、创新药全生命周期服务体系、器械大健康业务生态、商保及新零售
创新业务的发展。工业方面，我们将在夯实产业发展基础，增强优势领域能级的基础上，重塑创新发展体系。
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参与调研机构：11家
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2025-12-01│上海医药(601607)2025年12月1日-12月31日投资者关系活动主要内容
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Q:公司商业板块在行业压力较大的情况下继续保持良好业绩的原因是什么?
A:近年来,公司通过提升全价值链服务能级,积极打造细分领域的专业化平台,在创新药服务、进口总代、器械大健康
以及CSO业务等多个业务板块持续突破,取得了出色的业绩表现。未来,随着商业板块创新业务的占比持续提高,商业板块将
为公司带来更加稳健和可持续的发展动力。
Q:随着商保目录的出台,公司商业板块计划如何与商保业务协同?
A:公司坚持长期战略,以创新为引,不断拓展上下游服务边界,持续突破传统医药商业模式,打造上药商业业务的核心竞
争优势。一方面,公司将继续构建医药协同创新体系,推进创新药研发和商业化落地。同时,公司依托覆盖全国的医药流通
网络,为创新药提供涵盖上市前合作、进出口服务、全国分销、终端推广的全生命周期服务,全方位支持创新药商业化进程
。
另一方面,持续推动创新支付生态,提升创新药品可及性。公司通过加强与保险公司、医院的战略合作,通过"双通道"
药房网络与商业保险创新,打造"药品+保险+服务"一站式健康服务新场景,探索多方共赢的支付新路径。
Q:公司工业板块未来的发展潜力有哪些?
A:近年来,公司在优化销售体系、打造重点产品等多个方面取得成效。在传统化药方面,我们在持续挖掘存量产品潜力
的同时,大力拓展大健康等新赛道。在中药方面,我们针对大品种开展的循证医学研究持续取得进展。同时,依托上海和黄
在心血管产品方面的综合能力优势,公司中药板块的核心竞争力将到进一步提升。在创新药方面,公司自主研发的1 类新药
SPH3127片(I001项目)高血压适应症已于近期正式获批,另有多个管线处于后期临床阶段。未来,我们将持续创新突破,进
一步优化产品结构,拓展新市场,实现长期稳健发展。
Q:公司的研发体系是否会进一步优化?
A:公司不断致力于夯实研发基础、构建创新生态,以推动研发效能的全面提升。在自研体系的搭建上,公司持续加快技
术平台的建设,包括大分子早期研究平台、小分子多肽平台及转化评价等在内的技术平台都已取得阶段性进展。同时,公司
依托上海前沿打造开源创新生态,积极发挥"链主"作用,集合‘产学研医资’等资源,推进创新成果转化和产业化。未来,公
司将围绕上海医药的优势治疗领域继续深化管线,实现创新驱动发展的目标。
Q:公司未来分红是否有计划?
A:公司高度重视股东回报,每年的分红比例不低于30%,且在近两年来提高了分红频率,增设中期分红以回馈投资者,其
中2025年度中期分红方案已于12月9日临时股东大会审议通过且公司在12月25日发布了2025年半年度权益分派实施公告。
未来,公司将在确保分红比例不低于30%的前提下,结合实际需求,在条件许可的范围内优化分红比例或分红频率,以此回报
股东。
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参与调研机构：12家
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2025-10-31│上海医药(601607)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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Q：公司商业板块未来如何把握商保的机会？
A：今年国家陆续出台相关文件，进一步加大对商业健康险的支持力度。针对当下环境的变化与机遇，公司保持长期
战略定力，以创新为引领，不断拓展上下游服务边界，持续突破传统医药商业模式，着力打造上海医药商业业务的核心竞
争优势。一方面，积极构建医药协同创新体系，推动创新药的研发及商业化落地；另一方面，持续打造创新支付生态，提
高创新药品的可及性。未来，公司将继续强化医药流通主业，拓展“药险结合”的创新服务模式，努力提升综合竞争力和
企业价值。
Q：公司旗下拥有许多优质好药，请问后续将如何打造传统化药的第二增长曲线？
A：近年来，在行业政策与市场的多重压力共同作用下，传统化药面临较大挑战，但公司工业板块的重点产品完成情
况较为良好。未来，公司将采取两方面举措，协同产销研各环节，为公司传统化药产品打造第二增长曲线。一方面，大力
发展零售大健康业务。目前，公司在药品电商领域，已与头部平台达成合作，部分产品已具备一定规模。后续公司将构建
一系列产品组合，进一步拓展电商领域。另一方面，持续挖掘存量产品的潜力，推进降本增效，以应对外部市场环境的快
速变化。通过以上举措，我们将进一步优化产品结构，提升产品质量，拓展新市场，增强客户粘性，打造公司工业板块的
第二增长曲线。
Q：公司近年来持续加大研发投入，创新管线已逐步进入收获期，请问公司创新管线的重点项目进展如何？
A：目前，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计57项，包括创新药管线45项。其
中，I001项目的高血压适应症已进入综合审评阶段。BCD-085项目针对强直性脊柱
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