研报评级☆ ◇601607 上海医药 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 1.23│ 1.54│ 1.43│ 1.56│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 18.50│ 19.33│ 20.46│ 21.47│ 22.63│ 23.91│
│净资产收益率% │ 5.50│ 6.35│ 7.54│ 6.67│ 6.93│ 7.20│
│归母净利润(百万元) │ 3768.00│ 4552.53│ 5724.56│ 5487.50│ 5947.00│ 6361.00│
│营业收入(百万元) │ 260295.09│ 275250.93│ 283579.60│ 298329.33│ 317190.67│ 339482.33│
│营业利润(百万元) │ 7667.23│ 8140.71│ 9942.09│ 9799.00│ 10665.00│ 11709.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 增持 维持 --- 1.42 1.58 1.72 平安证券
2026-09-06 买入 维持 --- 1.41 1.51 1.65 中信建投
2026-09-01 增持 维持 23.2 --- --- --- 中金公司
2026-08-28 买入 维持 --- 1.46 1.60 1.77 银河证券
2026-05-08 买入 维持 --- 1.42 1.53 1.66 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│上海医药(601607)业绩符合预期，创新业务持续推进 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2026年中报，收入实现1474.70亿元，同比增长4.15%，归母净利润实现35.04亿元，同比下降21.40%
，扣非归母净利润24.77亿元，同比增长17.98%。9月11日，公司发布26H1权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前
的公司总股本3,708,361,809股（其中A股股本为2,789,289,105股）为基数，每股派发现金红利0.10元（含税），共计派
发现金红利370,836,180.90元，其中A股现金红利278,928,910.50元。
平安观点：医药工业领域新药研发稳步推进。截至报告期末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶
段的新药管线共计61项，包括创新药管线49项。其中BCD-085是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体，其强
直性脊柱炎适应症自提交新药上市申请（NDA）并获得受理后，现处于国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的技术审
评核心阶段。此外，参芪麝蓉丸、B001项目/B007项目均在推进过程中。医药商业板块转型增效全面发力。
公司医药商业板块各项创新业务保持良好增长。公司合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，新增进口总代品
规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。医药商业创新药业务实现销售收入超过330亿元，同比增长超29%。
投资建议：受公司所处行业经营环境变化影响，调整原盈利预测，预计26-28年实现归母净利润52.82亿元、58.76亿
元、63.77亿元（原2026-2027年归母净利润预测56.89亿元、59.66亿元）。随着创新药管线的逐步兑现，公司未来业绩有
望保持较快增长，维持“推荐”评级。
风险提示：1）创新药上市进度不及预期；2）账期延长风险；3）政策风险等。
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2026-09-06│上海医药(601607)业绩符合预期，看好H2扣非加速增长 │中信建投 │买入
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核心观点
8月27日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入1474.70亿元，同比增长4.15%；实现归母
净利润35.04亿元，同比下降21.40%；实现扣非归母净利润24.77亿元，同比增长17.98%，业绩符合我们预期。展望下半年
，公司研发创新管线陆续兑现，中药板块稳健向好，化药板块触底向上，商业板块整体稳定且创新业务表现较好，收入端
有望稳健向好，随着公司降本增效稳步推进，叠加国企改革、十五五规划持续落地、减值影响边际减弱，同时考虑到下半
年基数较低，期待公司主业利润加速增长。
事件
公司发布2026年半年度业绩报告，业绩符合我们预期
8月27日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入1474.70亿元，同比增长4.15%；实现归母
净利润35.04亿元，同比下降21.40%；实现扣非归母净利润24.77亿元，同比增长17.98%，业绩符合我们预期。
上海医药拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），该方案仍需提交公司股东会审议。
简评
工商板块稳健增长，一过性因素影响归母净利润
26H1，公司收入端增长4.15%，主要由于：1）商业板块创新业务增速较快，带动商业板块稳健增长3.75%至1342.83亿
元；2）工业板块表现较好，触底回升，收入同比增长8.44%至131.86亿元。26H1，公司归母净利润同比下降21.40%，扣非
归母净利润同比增长17.98%：主要由于：1）25H1公司对和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为按子公司核算而
产生一次性特殊收益，扣除上述事项等一次性特殊损益后的归母净利润为28.28亿元，同比增长1.65%；2）公司业务结构
持续调整，毛利率提升0.48pct；3）上年同期减值规模较大，扣非归母净利润基数较低。
工业板块：创新研发加速落地，提质增效稳步推进
26H1，公司医药工业收入板块同比增长8.44%至131.86亿元，收入端回归稳健增长阶段，贡献利润13.43亿元，同比增
长1.51%，贡献利润端亦回归正增长阶段。
研发创新加速落地，产品潜力持续释放。26H1，公司研发投入10.53亿元，占医药工业销售收入的7.98%。创新药管线
稳步推进，截至6月底，公司共有新药管线61项，其中创新药49项。重点产品中，IL-17单抗BCD-085的强直性脊柱炎适应
症已提交NDA并获受理，斑块状银屑病适应症完成III期临床数据锁库；中药1.1类新药参芪麝蓉丸完成III期临床数据统计
分析；治疗渐冻症的中药新药SRD4610和治疗急性缺血性脑卒中的化药新药SHPL-49均有序推进III期临床。26H1公司共有6
个制剂产品获批生产，5个品种（6个品规）通过一致性评价。在国家基药目录更新中，公司新增17个品种，合计拥有486
个品种入选。我们认为，公司研发梯队较为完善，在研产品优势明显，随着新药陆续上市、基药产品持续放量，后续有望
提升整体业绩及估值水平。
提质增效稳步推进，加速培育第二增长曲线。26H1，公司继续聚焦能源能耗降本、技经指标提升、生产工艺优化等多
个方面，建立精益黑带项目和重点改善项目20项、绿带项目111项。此外，公司第二增长曲线加快培育，公司聚焦健康消
费和专业眼科，上药优品、上药微生态、上药龙虎及眼科板块均取得积极进展。我们认为，随着公司工业板块陆续整合，
规模化优势逐步体现，第二增长曲线持续放量，公司盈利能力或将持续改善。
商业板块：创新业务表现较好，期待后续稳健增长
26H1，公司医药商业板块收入同比增长3.75%至1342.83亿元，贡献利润17.94亿元，同比基本持平。26H1，公司创新
业务表现较好，其中：1）CSO业务合作产品数量持续增加，加速推动药品、疫苗、医美等CSO业务一体化协同发展；2）创
新药板块合计销售超过330亿元，同比增长超29%；3）器械大健康业务规模超240亿元，同比增长超6%；4）新增进口总代
品规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。我们认为，公司商业板块持续推进业务创新，新业务板块盈利能
力及增速较快，后续有望驱动商业板块实现高质量发展。
主业经营稳步向好，创新潜力持续释放
展望26H2，我们认为，公司院内分销业务收入有望在较低基数基础上呈现稳健增长趋势，CSO、进口总代、器械大健
康、创新药销售等创新业务将维持较快增长趋势，带动整体商业板块收入增速及盈利能力稳步向上。工业板块方面，公司
研发潜力陆续兑现，中药二次开发持续推进，中药整体有望保持稳健，化药有望触底回升，收入及盈利能力有望逐步向上
。展望26H2，公司仍将继续推进降本增效，考虑到主业利润基数较低，我们看好公司利润增速改善。
毛利率稳步向上，其余指标基本正常
26H1，公司综合毛利率为11.03%，同比增加0.48个百分点，主要由于业务结构调整。销售费用率为4.43%，同比增加0
.08个百分点，基本保持稳定；管理费用率为1.86%，同比下降0.02个百分点，基本保持稳定；财务费用率为0.47%，同比
下降0.06个百分点，基本保持稳定。经营活动产生的现金流量净额同比增加349.78%至44.50亿元，主要由于收到与经营活
动有关的现金增加；应收账款周转天数同比增长0.43天至105.63天，基本保持稳定；存货周转天数为60.39天，同比增加3
.66天，基本保持稳定；应付账款周转天数同比减少0.52天至74.9天，基本保持稳定。其余指标基本正常。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为2982.45亿元、3151.14亿元和3347.05亿元，分别同比增长5.2%、5.7
%和6.2%，归母净利润分别为52.40亿元、55.99亿元和61.25亿元，分别同比增长-8.5%、6.9%和9.4%，26年归母净利润同
比下降主要由于25年上海和黄股权重估带来的一次性影响，导致基数相对较高，预计公司26年剔除一次性损益影响后的经
营利润保持稳健增长态势，折合EPS分别为1.41元/股、1.51元/股和1.65元/股，对应PE为11.6X、10.9X、9.9X。维持买入
评级。
风险分析
1）药品降价风险：医保控费和支付方式改革的常态化推进，将促使部分药品价格进一步下调，或将对公司收益产生
较大影响；
2）新药研发风险：创新药研发项目周期长、投入大，相关进展、审批结果以及时间都具有一定的不确定性，倘若新
药研发进度不及预期或者研发失败，或对公司长期收入增长存在不利影响；
3）市场竞争加剧：市场主要竞争者或新进者可能会削弱公司的相对优势和可持续发展的能力，影响公司的市场竞争
力，进而影响公司的长远发展；
4）外延并购标的业绩不达预期致商誉大幅减值：倘若公司外购标的整合不及预期，或将导致商誉减值，进而影响公
司业绩。
5）政策风险：医药行业属于高监管行业，倘若出现较为严苛的政策，可能对公司经营造成不利影响。
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2026-09-01│上海医药(601607)业绩符合预期，创新业务保持良好增长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入1,474.70亿元，同比+4.15%；归母净利润35.04亿元，同比-21.40%，主要系受到一次性特殊
损益的波动影响；扣非归母净利润24.77亿元，同比+17.98%，业绩符合我们预期。1H26公司拟派发现金红利3.71亿元（含
税），占同期归母净利润的10.58%。
发展趋势
医药工业稳健发展。根据公司公告，1H26，医药工业实现收入131.86亿元，同比+8.44%；工业板块贡献利润13.43亿
元，同比+1.51%。公司聚焦健康消费和专业眼科，持续拓展“第二增长曲线”；其中，上药龙虎完成多款非药新品上市及
海外差异化产品包装布局，眼科板块公司以玻璃酸钠开拓干眼症基层市场。
医药商业转型增效全面发力。根据公司公告，1H26，医药商业实现收入1,342.83亿元，同比+3.75%；商业板块贡献利
润17.94亿元，同比持平。1H26，公司新增进口总代品规16个，实现收入超200亿元，同比增长超15%；医药商业创新药业
务收入超330亿元，同比增长超29%；器械大健康业务收入超240亿元，同比增长超6%。我们预计医药商业创新业务有望持
续拓展。
研发管线持续推进。根据公司公告，1H26，研发投入10.53亿元，占医药工业收入的7.98%；BCD-085项目斑块状银屑
病适应症完成III期临床试验数据锁库和临床总结报告定稿；参芪麝蓉丸已完成III期临床试验数据统计分析，并启动临床
总结报告撰写工作；仿制药方面，6个制剂获批生产，并有5个品种（6个品规）通过质量和疗效一致性评价。
盈利预测与估值
我们维持26/27年归母净利润60.16亿元/63.87亿元。当前A股股价对应26/27年10.0倍/9.4倍市盈率，H股股价对应26/
27年6.0倍/5.5倍市盈率；我们维持A/H股跑赢行业评级，维持A股目标价23.3元（对应26/27年14.4倍/13.5倍市盈率），
较现价有43.4%的上行空间；维持H股目标价14.7港币（对应26/27年7.8倍/7.1倍市盈率），较现价有29.4%的上行空间。
风险
药品集中采购压力，医药零售及医疗器械分销增长不及预期。
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2026-08-28│上海医药(601607)2026年半年报业绩点评：业绩稳健增长，创新业务展现优势│银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，收入保持稳健增长，扣非利润表现亮眼。2026H1公司实现营业收入1474.70亿元
，同比增长4.15%；归母净利润35.04亿元，同比下降21.40%，主要受一次性特殊损益同比波动影响；剔除一次性特殊损益
后的归母净利润28.28亿元，同比增长1.65%；扣非归母净利润24.77亿元，同比增长17.98%。经营活动产生的现金流量净
额44.50亿元，同比增长349.78%，盈利质量和现金流表现明显改善。分板块看，医药工业实现销售收入131.86亿元，同比
增长8.44%；医药商业实现销售收入1342.83亿元，同比增长3.75%。单Q2看，公司实现营业收入约722.08亿元，同比增长
约1.95%；归母净利润约20.86亿元，同比下降约33.24%，扣非归母净利润约12.39亿元，同比增长约48.17%。分板块看，Q
2医药工业实现销售收入约63.80亿元，同比增长约1.67%；医药商业实现销售收入约658.27亿元，同比增长约1.97%。
商业板块基本盘稳健，创新药、进口总代等创新业务加速放量。2026H1医药商业收入同比增长3.75%，商业板块贡献
利润17.94亿元，同比基本持平。在传统分销业务稳健发展的基础上，公司持续强化创新药全生命周期服务、进口总代、
器械大健康及CSO等高附加值业务布局。其中，进口总代业务新增品规16个，实现销售收入超200亿元，同比增长超15%；
创新药业务销售收入超330亿元，同比增长超29%，延续较快增长态势；器械大健康业务销售收入超240亿元，同比增长超6
%。我们认为，公司全国化渠道网络及进口产品服务能力构筑较高竞争壁垒，随着创新药商业化需求持续提升，创新业务
有望继续成为商业板块结构升级和盈利能力改善的重要驱动力。
工业收入增速明显提升，存量品种提质增效与新品培育共同驱动增长。2026H1医药工业实现销售收入131.86亿元，同
比增长8.44%，增速较2025全年明显提升；工业板块贡献利润13.43亿元，同比增长1.51%。公司持续推进生产制造精益化
管理，上半年建立精益黑带及重点改善项目20项、绿带项目111项，同时在新版国家基本药物目录中新增17个品种，截至
目前合计拥有486个品种入选国家基本药物目录，有利于进一步强化基层医疗及院内终端覆盖。与此同时，公司持续培育
健康消费和专业眼科等“第二增长曲线”，上药优品、微生态、龙虎品牌及眼科业务逐步推进产品和渠道布局，工业板块
产品结构有望持续优化。
研发投入保持高位，核心创新管线稳步推进，创新转型进入成果兑现阶段。2026H1公司研发投入10.53亿元，占医药
工业销售收入的7.98%，其中研发费用9.71亿元。截至报告期末，公司进入临床申请受理及后续临床阶段的新药管线共61
项，其中创新药49项，较2025年末进一步丰富。重点项目方面，IL-17单抗BCD-085强直性脊柱炎适应症已进入CDE技术审
评核心阶段，斑块状银屑病适应症已完成III期临床数据锁库；中药1.1类新药参芪麝蓉丸完成III期临床数据统计分析；B
007重症肌无力适应症II期临床完成；SRD4610及SHPL-49等项目III期临床持续推进。随着核心品种陆续进入临床后期及申
报阶段，公司创新药管线有望逐步由研发投入期向产品兑现期过渡。
毛利率同比改善，减值压力下降，经营现金流显著修复。2026H1公司毛利率约11.03%，同比提升约0.48个百分点。销
售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.43%、1.86%、0.66%，同比+0.08pct、-0.02pct、-0.02pct，整体费用投入
保持相对平稳。上半年资产减值损失0.28亿元，同比下降93.16%，此前影响公司利润表现的减值压力明显减轻；应收账款
周转整体保持稳定，2026H1公司应收账款周转天数约105.6天，同比增加约0.4天，整体基本持平；期末应收账款净额同比
增长5.1%，与收入4.2%的增速基本匹配。与此同时，公司经营性现金流净额达到44.50亿元，同比大幅增长349.78%，现金
流表现明显改善。
投资建议：公司作为医药商业龙头，主营业务经营趋势改善，商业创新业务高增叠加工业创新转型，长期成长逻辑持
续强化，建议关注长期上行空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为54.12/59.26/65.81亿元，同比5.5%、+9.5
%、+11.1%，当前股价对应2026-2028年PE为11.68/10.67/9.61倍，维持“推荐”评级。
风险提示：在研管线研发及商业化进度不及预期的风险；药品需求与政策落地不及预期的风险；行业竞争加剧的风险
；新品研发与商业化进度不及预期的风险。
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2026-05-08│上海医药(601607)2025年报及2026年一季报点评：业绩增长稳健，创新业务成│西部证券 │买入
│效亮眼 │ │
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业绩摘要：2025年实现营业收入2835.80亿元/+3.03%，归母净利57.25亿元/+25.74%，扣非归母净利为29.80亿元/-26
.68%。归母净利润大幅增长主要系公司完成对上海和黄药业的控股收购，会计核算变更产生一次性投资收益所致。2026Q1
实现收入752.61亿元/+6.36%，归母净利14.18亿元/+6.35%，扣非归母净利12.38亿元/-2.02%。
商业板块稳健增长，创新业务贡献增量。2025年公司医药商业板块实现销售收入2590.58亿元/+3.00%，贡献利润34.5
7亿元。公司商业创新业务表现优异，发展势头良好：1）CSO业务：整体规模实现百亿突破，高效链接全球医药资源与本
土市场需求。2）创新药服务：2025全年实现销售537亿元，同比取得较大增长，服务优势持续扩大。2026Q1该业务延续高
增态势，实现销售收入超170亿元，同比增长超36%。3）器械大健康：业务销售规模突破447亿元，实现稳健增长，年内新
签约SPD项目超过30个。
工业板块创新转型迎重大突破，中药业务整合赋能。2025年公司医药工业板块实现销售收入245.22亿元/+3.33%，贡
献利润20.39亿元。公司持续优化营销体系，全年工业销售过亿产品数量达40个，其中过10亿产品4个；60个重点品种销售
收入134.43亿元。中药板块表现亮眼，通过完成对上海和黄的控股收购，并深入实施大品种大品牌战略，2025年实现收入
111亿元/+15.97%。创新药板块迎来重大突破，首款自研1类创新药苹果酸司妥吉仑片（信妥安）于2025年12月获批上市。
截至2025年末，已有59项新药管线进入临床申请受理及后续研究阶段。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年归母净利润为52.75/56.72/61.41亿元，同比-7.8%/+7.5%/+8.3%。公司医药商
业发展稳健，CSO等新业务贡献增量，医药工业坚持创新转型，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发和推广进度不及预期；市场竞争风险；应收账款风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-09-01│上海医药(601607)2026年9月投资者关系活动主要内容
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Q：公司未来的并购方向？
A：在投资并购方面，我们重点关注那些与上海医药的发展战略、工业体系、产品管线能够形成高度协同的标的企业
。其中，那些具备创新实力、能补强公司核心竞争力、提供业绩增长动能的企业将更受青睐。一方面，我们将重点聚焦核
心治疗领域，集中资源进一步做强优势业务。另一方面，我们更加注重并购后的“整合”与“协同”。我们致力于充分发
挥上海医药工商一体与“研产销”全产业链布局的核心优势。
Q：公司如何保障现金流稳定？
A：2026年上半年，公司经营性现金流净流入44.50亿元，持续保持高质量发展。公司始终高度重视现金流安全，坚持
审慎稳健的财务管控原则，保障公司持续健康运营。在现金流管理方面，公司以经营性现金流为管理核心，多措并举筑牢
资金安全底线。一是强化应收账款的全流程管控；二是强化资金预算与动态调度的精细化；三是优化营运资金周转，保障
经营性现金流稳健充裕。未来，公司将继续严控债务规模、优化资本结构，保持资产负债率与融资成本处于稳健合理区间
，持续提升现金流质量与财务抗风险能力，切实维护全体股东利益。
Q：公司商业板块进口总代业务的优势？
A：公司持续打造一体化、专业化的供应链综合服务体系，为合作伙伴提供优质可靠的商业化解决方案。2026年1-6月
，公司新增进口总代品规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。
Q：公司的创新体系建设情况？
A：在研发体系上，公司一方面着力打造开源创新生态圈，持续推进创新生态的建设，不断提升研发效率与协同效能
。比如，公司的孵化平台上海前沿围绕打造“没有围墙”的研发创新与孵化转化平台，正式推出“INNOAgile”敏捷创投
模式，构建“科学家PI+孵化主理人+前沿团队”三方协同、权责清晰、轻资产前置验证平台，打通从学术概念到工业级数
据的转化通道。另一方面，公司不断强化自主研发能力，加强多肽、大分子、转化、小核酸等技术平台建设，进一步夯实
自研体系基础，截至2026年6月末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计61项，包括
创新药管线49项。
Q：公司的分红计划？
A：在分红方面，公司在确保最近三年现金分红累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%这一基础
上，综合考虑公司盈利情况、发展阶段、资金安排、未来成长需要和对股东的合理回报等因素后，制定未来的分红方案。
目前，公司已于2024年-2026年增加了分红频次。其中，2025年年度分红已于今年8月前完成分配；2026年中期分红的A股
部分已于9月底前完成分配（H股的部分将于10月底前完成分配）。未来，公司将根据实际经营状况以及现金需求来确定未
来的分红比例。
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参与调研机构：9家
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2026-08-28│上海医药(601607)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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Q：2026年上半年公司在进口代理和创新药业务上的拓展情况如何？
A：上海医药商业板块始终坚守创新为宗、服务为荣、奋斗为本的核心理念，紧扣营销、创新药、数字化三大主线，
坚持创新驱动转型升级，加速商业数智化转型，加快构建数字化医药综合服务体系，全力向国际化世界一流健康服务企业
转型迈进。报告期内，各项创新业务保持良好增长。2026年上半年，公司新增进口总代品规16个，实现销售收入超过200
亿元，同比增长超15%。创新药业务实现销售收入超过330亿元，同比增长超29%。
Q：公司商业板块CSO业务拓展情况？
A：公司为合作伙伴提供优质可靠的商业化解决方案，推动药品、疫苗、医美等CSO业务一体化协同发展。2026年上半
年，公司合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，服务体系建设不断提升。
Q：公司现阶段具备差异化优势的重点研发管线有哪些？进展情况如何？
A：截至2026年上半年，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计61项，包括创新药
管线49项。其中，BCD-085项目是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体，其强直性脊柱炎适应症已提交新药
上市申请，III期临床试验研究核心成果入选APLAR2026年会壁报展示；斑块状银屑病适应症则于报告期内完成III期临床
试验数据锁库和临床总结报告定稿。中药1.1类新药参芪麝蓉丸临床拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证
），项目致力于降低局部炎症、改善脊髓缺血或瘀血，缓解脊髓继续受损等问题，有助于填补治疗脊髓型颈椎病的中成药
空白，截至6月底已完成III期临床试验数据统计分析，并在此基础上启动临床总结报告撰写工作。B001（静脉注射液）和
B007（皮下注射液）项目是由公司自主研发，属于高度人源化的全球创新型抗CD20抗体药物，其中B007注射液有望解决传
统静脉型CD20单抗给药时间长、患者满意度低、护理难度大等临床痛点。截至6月底，B007重症肌无力适应症II期临床试
验已完成全部受试者出组和临床总结报告定稿。此外，中药1.1类新药SRD4610（藿苓生肌颗粒，用于治疗肌萎缩侧索硬化
症，ALS）和化药1类新药SHPL49注射液（临床拟用于治疗急性缺血性脑卒中，AIS）均于报告期内有序推进III期临床试验
，相关入组进度均达到预期。
Q：公司在研发体系与研发平台建设的情况如何？
A：2026年，公司编制完成创新改革深化工作方案，配套制定研发创新体系改革方案和创新药发展规划，明确中长期
创新药发展路径与产品矩阵，确定“四层创新体系”（决策、策源、执行和转化）的优化方向，厘清各创新主体的定位与
协同机制，制定创新PMO工作流程，加快推进创新转型发展，夯实高质量发展基础。在研发平台方面，公司加快技术平台
的建设，包括大分子早期研究平台、小分子多肽平台及转化评价等技术平台都已取得阶段性进展。
Q：公司工业板块院外市场拓展规划及现状如何？
A：公司坚持“药品为基、大健康为翼”，聚焦健康消费和专业眼科，持续拓展“第二增长曲线”。其中，上药优品
依托培菲康非药产品和OTC药品的双核心赛道，聚焦产品迭代，构建线上线下融合运营载体。上药微生态围绕婴童益生菌
、基础营养素、女性抗衰三大高增长赛道，持续领跑细分市场。上药龙虎聚焦药品、日化、海外三条产品线，着力产品迭
代，打通线上线下全域增长路径。同时，龙虎清凉油经典款、龙虎清凉油强效款、龙虎滚珠风油精，于近期正式获得加拿
大卫生部天然与非处方健康产品管理局颁发的天然健康产品许可证，实现在北美市场准入的关键性突破。此外，眼科板块
以玻璃酸钠开拓干眼症基层市场，并以“唯一含有玻璃酸钠”的消旋山莨菪碱滴眼液（信流丁?）重返近视防控领域，充
分发挥差异化竞争优势。
Q：公司在业绩报告中的研发板块提及的“敏捷创投”模式，现阶段进展如何？
A：上海前沿围绕打造“没有围墙”的研发创新与孵化转化平台，正式推出“INNOAgile”敏捷创投模式，构建“科学
家PI+孵化主理人+前沿团队”三方协同、权责清晰、轻资产前置验证平台，打通从学术概念到工业级数据的转化通道。目
前，与交大医学院、复旦大学等高校院所合作持续深化，推进第三批18个项目征集遴选，签署重点概念验证项目合作验证
协议并启动研究。同时，稳步推进礼来、拜耳两大跨国药企专属实验室项目落地运营，跨国药企合作标杆模式逐步成型。
Q：公司医药工业板块降本增效的举措与成效？
A：公司坚持常态化精益管理，通过VSM价值流等方式，对产品全生产流程开展系统性梳理、分析与动态监管，深度挖
掘生产全链条的降本、提质、增效潜力，聚焦生产业务痛点及核心绩效指标，牵头开展各类精益项目攻关。2026年上半年
，公司继续聚焦能源能耗降本、技经指标提升、生产工艺优化等多个方面，建立精益黑带项目和重点改善项目20项、绿带
项目111项。
Q：公司上半年在应收账款账龄管控的举措有哪些？
A：公司始终高度重视现金流安全、应收账款管理与资产负债结构优化，坚持审慎稳健的财务管控原则，保障公司持
续健康运营。在应收账款管理方面，自2025年起，公司已启动应收账款专项管理工作，在工业端实行“一司一策”、在商
业端实行“一院一策”，结合不同区域制定差异化管控策略。同时，我们也进一步强化财务与业务部门协同，实现应收账
款全流程闭环管理。
Q：公司在国际业务上的拓展情况如何？
A：公司全力推进产品的海外拓展工作，以达成国际化的发展目标，目前海外业务主要布局在东南亚及中东地区，包
括菲律宾、泰国、新加坡、马来西亚、越南等国，今年多个产品在东南亚获批并已发布公告。此外，公司旗下和黄药业的
正气片和胆宁片均已成功出口至加拿大，上药龙虎的龙虎清凉油经典款、龙虎清凉油强效款、龙虎滚珠风油精，于近期正
式获得加拿大卫生部天然与非处方健康产品管理局颁发的天然健康产品许可证，实现在北美市场准入的关键性突破。
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参与调研机构：9家
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2026-07-01│上海医药(601607)2026年7月投资者关系活动主要内容
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Q：新版基药目录出台，公司有多少产品被新纳入其中？
A：2026版国家基本药物目录于7月9日正式发布。上海医药此次共有15个通用名品种成功新增入围新版基药目录，涉
及6家生产企业共17个品种，其中2个品种各有2家旗下企业生产。上海医药将加快推进入围产品的生产保障与市场供应工
作，同时借此契机进一步拓展基层市场，确保目录落地即能迅速响应临床需求，持续提升患者的用药可及性。
Q：公司商业板块CSO业务进展？
A：2026年第一季度，公司药品CSO业务，新承接7个品种的商业化合作，产品矩阵持续优化丰富，为后续业绩增长奠定
了扎实基础。值得关注的是，4月15日，上药控股与全球制药巨头企业强生达成CNS（中枢神经系统）领域全国全渠道战略
合作，获得善思达、善妥达、善久达三款长效针剂独家市场推广权，此次合作标志着公司在精神CNS领域迈入新发展阶段
，CSO专业服务能力与行业影响力持续提升。
Q：公司收购和黄之后的整合进展？
A：公司收购上海和黄后，双方依托彼此在产业链和渠道网络等方面的资源优势，整合大品种开发、循证医学研究、
中药国际化等核心资源，赋能集团中药业务高质量发展。一方面，公司将借鉴融合上海和黄在中药大品种创新改良方面的
丰富经验与管理体系，利用循证医学等手段，加快培育胃复春、八宝丹、冠心宁等系列名优中药品种。另一方面，上海和
黄在心血管领域所积累的垂直优势，也将助力公司相关研发管线与产品线的商业化进程，公司首个获批的1类新药苹果酸
司妥吉仑片（商品名：信妥安?）由上海和黄营销团队负责商业化，而基于麝香保心丸的成功经验，该团队在心血管领域
拥有极为丰富的学术推广及大品种培育经验。截至6月末，信妥安已完成29个省份挂网工作，线下渠道销售覆盖300余家终
端，并通过2026医保目录初步形式审查（医保局已公示）。
Q：公司公告挂牌出售旗下上药益药是出于什么考虑？
A：上海医药下属上药控股拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让所持控股子公司上药益药医药（上海）有限公司41%
股权，是上海医药推进新零售业务整体发展并进一步提升其整体竞争力的重要战略举措，旨在通过整合上海医药体系内专
业药房资源，全面提升其市场价值与核心竞争力。
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参与调研机构：8家
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2026-06-01│上海医药(601607)2026年6月投资者关系活动主要内容
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Q：公司在市值管理方面有什么计划？
A：公司始终将市值管理作为长期战略的重要组成部分，多措并举加强市场沟通，注重股东回报。一方面，我们将深
耕主业发展，以经营业绩的稳健增长来夯实价值根基，提升内在价值，另一方面，我们也积极探索多元化、可适用的市值
管理工具，传递信心、共享成果。截至目前，公司控股股东已发布增持计划（请见临时公告2025-083），并于今年5月8日
和6月13日分别发布了增持进展公告（分别见公告临2026-036、临2026-043）。在分红方面，公司在确保三年分红不低于
近三年年均可分配利润30%的基础上，于2024年和2025年增加了分红频次。同时，2026年中期分红方案已经6月25日召开的
股东会审议并通过。后续将根据公司实际经营状况以及现金需求来确定未来的分红比例。
Q：公司商业板块如何进一步提升盈利能力？
A：公司商业板块将以“打造世界一流的科技型健康服务企业”为目标，构建国家级现代医药供应链服务平台以及一
流的健康科技创新平台。公司将继续夯实医药流通业务基本盘，扩大商业网络布局，推动医院准入，深耕基层市场。同时
，公司将进一步深化创新转型，依托现有业务优势，不断做优做强公司创新业务板块。此外，公司会以更加稳健的财务政
策以及更加灵活的业务策略，不断提升运营与财务质量，实现医药商业板块的提质增效。
Q：公司将如何在行业环境承压的情况下，有序推进“十五五”规划目标？
A：近年来，医药行业处于政策及市场深度调整的大环境，但2026年政府工作报告首次将生物医药产业列为新兴支柱
产业，行业战略维度再次跃升，为整个医药行业带来利好。上海医药将继续发挥在医药研发、制造和医药商业领域的全产
业链优势，牢牢把握这一机遇，坚持稳中求进的工作总基调，持续筑牢产业根基、做强核心板块、加速创新转型升级，推
动企业实现高质量发展。展望“十五五”，上海医药将不断深化工商协同，充分发挥行业龙头优势，进一步提升工业制造
和商业化能力，打通创新研发至终端落地的完整价值链条，以稳健的业绩增长持续回报广大股东。
Q：信妥安获批后的商业化进展？
A：公司旗下1类新药苹果酸司妥吉仑片（信妥安?）已于今年2月10日开出首张处方，截至第一季度，信妥安商业化团
队推进全国价格挂网的同时，在多个省份实现落地销售并完成线上渠道首发。
Q：公司的研发管线进展？
A：公司新药研发管线均有序推进中。其中，BCD-085上市申请已经获得受理；B001项目用于治疗视神经脊髓炎（NMOS
D）的III期临床试验主研究（RCP）已完成揭盲。研究结果显示，B001较安慰剂可显著降低AQP4-IgG阳性NMOSD的复发风险
；并且B001较已获批同类药物具备更好的安全性，输液相关不良反应、感染相关不良反应、免疫球蛋白降低和血液学相关
不良反应的发生率均更低。参芪麝蓉丸项目在III期临床试验全部受试者出组的基础上，已完成数据整理、数据审核和数
据锁定。
Q：中药已占工业板块四成左右的比重，未来如何规划？
A：公司中药业务资源禀赋深厚，加之在去年收购了上海和黄，丰富了中药板块业务布局，有着良好的发展前景。公
司将继续推进“大品种、大品牌”战略，打造具有竞争力的中药产品梯队。在大品种培育方面，公司已有年销售额超10亿
的两款中药大品种，同时有多项中药创新药管线处于临床后期阶段。在大品牌培育方面，作为拥有众多百年老字号品牌的
医药产业集团，公司以主品牌上海医药为核心，协同旗下子品牌形成矩阵效应，不断激活老字号品牌的新活力，扩大品牌
的影响力。此外，在推动中药走向世界方面，公司以香港为桥头堡，于2025年内提交5个中药品种的在港注册申请，同时
，公司旗下和黄药业的胆宁片与正气片也已成功出口加拿大。
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