研报评级☆ ◇601611 中国核建 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.69│ 0.44│ 0.72│ 0.74│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.23│ 6.85│ 7.33│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.19│ 6.77│ 3.97│ 5.90│ 5.70│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 2062.83│ 2064.22│ 1319.05│ 2173.00│ 2224.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 109385.02│ 113541.28│ 101916.00│ 111943.00│ 120547.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 3059.49│ 3255.03│ 2808.85│ 3406.00│ 3500.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-09 买入 维持 --- 0.72 0.74 --- 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│中国核建(601611)毛利率有所改善，关注核聚变催化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司前三季度实现营业收入739.38亿元，同比减少6.32%；归属净利润11.06亿元，同比减少23.96%；扣非后归属净利
润10.82亿元，同比减少28.82%。单3季度营业收入204.66亿元，同比减少15.78%；归属净利润3.09亿元，同比减少38.25%
；扣非后归属净利润3.07亿元，同比减少37.02%。
事件评论
核建景气持续上行，工民建业务承压。公司前三季度实现营业收入739.38亿元，同比减少6.32%；单3季度营业收入20
4.66亿元，同比减少15.78%。新签来看，前三季度公司累计新签1129.62亿元，同比增长5.84%，单三季度新签258.13亿元
，同比下滑14.23%。
Q3毛利率改善，减值同比小幅扩大导致净利率承压。公司前三季度综合毛利率10.39%，同比提升0.86pct，单3季度来
看，公司综合毛利率11.91%，同比提升0.86pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率7.29%，同比提升0.53pct，其中
，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.02、0.23、-0.02、0.30pct至0.05%、2.25%、2.65%和2.34%，单3季度
期间费用率8.57%，同比提升0.52pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.02、0.32、-0.56、0.73pct
至0.06%、2.41%、3.43%和2.68%。综合来看，公司前三季度归属净利率1.50%，同比下降0.35pct，扣非后归属净利率1.46
%，同比下降0.46pct；单3季度归属净利率1.51%，同比下降0.55pct，扣非后归属净利率1.50%，同比下降0.51pct。减值
来看，公司单三季度资产+信用减值合计为0.90亿元，同比扩大0.67亿元，导致净利率承压。
经营性现金流同比流出增加。公司前三季度经营活动现金流净流出154.52亿元，同比多流出17.91亿元，收现比86.06
%，同比提升13.86pct；单3季度来看，经营活动现金流净流出19.67亿元，同比多流出12.06亿元，收现比112.48%，同比
提升27.56pct；同时，公司资产负债率同比下降0.05pct至81.15%，应收账款周转天数同比增加15.84至166.44天。
连续4年核准10台以上机组，核建景气高。4月27日，国常务决定核准5个核电项目，10台机组。这是自2022年以来，
我国连续第四年核准10台及以上核电机组，保持了常态化审批节奏。以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资
力度估算，此次新核准机组的投资总额超过2000亿元，将为核电建设带来近400亿市场，中国核建深度受益。考虑未来核
电长期的景气度，我们认为高毛利、低减值的优质核建业务将有力带动公司业绩增长。
风险提示
1、核电核准机组数不及预期；2、核电出海不及预期；3、核电项目安全风险；4、信用减值风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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