价值分析☆ ◇601615 明阳智能 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 6 9 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.59│ 1.52│ 0.16│ 0.89│ 1.33│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 9.40│ 12.37│ 12.07│ 12.68│ 13.68│ 14.89│
│净资产收益率% │ 16.86│ 12.29│ 1.36│ 7.07│ 9.80│ 11.22│
│归母净利润(百万元) │ 3101.12│ 3454.61│ 372.45│ 1994.69│ 2991.38│ 3747.50│
│营业收入(百万元) │ 27158.05│ 30747.78│ 27859.08│ 34789.43│ 42829.41│ 49037.93│
│营业利润(百万元) │ 3623.09│ 3864.93│ 375.91│ 2282.20│ 3400.40│ 4202.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-26 增持 首次 18.56 0.47 1.16 1.66 海通证券
2024-09-08 增持 维持 --- 0.98 1.27 1.38 浙商证券
2024-09-04 增持 维持 11.8 --- --- --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 --- 1.01 1.42 1.65 民生证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.00 1.51 2.03 平安证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.01 1.30 1.53 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-26│明阳智能(601615)公司研究报告：海上风电及出口海风领军企业，风机制造毛利率改善
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盈利预测及估值建议：预计2024-2025年公司归母净利润分别为10.64亿元、26.36亿元，对应EPS为0.47、
1.16元/股。参考可比公司估值，给予公司2025年13-16XPE，合理价值区间为15.08-18.56元，给予“优于大市
”评级。
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2024-09-08│明阳智能(601615)2024年半年报点评报告：电站转让增厚营收，海风确收有望提速
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下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内海上风电整机龙头，稳步推进新能源电站建设。考虑到海
上风电开工不及预期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.37、28.93
、31.43亿元（下调之前2024-2026年归母净利润为26.46、32.11、37.25亿元），对应EPS分别为0.98、1.27、
1.38元/股，对应PE分别为9、7、6倍。
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2024-09-04│明阳智能(601615)1H24业绩略低于市场预期，海风和出口有望呈现结构性增长
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盈利预测与估值
由于公司风机毛利率回升情况略低于此前预期，以及2024年开始质保金计提比例提高，我们下调公司2024
-2025年归母净利润预测33.0%和13.5%至17.98亿元和28.08亿元。公司当前股价对应2024和2025年11.1和7.1倍
市盈率。我们看好公司在风机盈利在海风和出口拉动下的回升趋势，维持公司跑赢行业评级和11.8元的目标价
不变，对应2024年、2025年14.9、9.5倍市盈率，较当前股价有34.5%的上行空间。
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2024-09-03│明阳智能(601615)2024年半年报点评：欧洲海风有所突破，多元布局稳步推进
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为311.9、416.6、446.2亿元，增速为12%/34%/7%；归母净
利润分别为22.9、32.3、37.5亿元，增速为514%/41%/16%，对应24-26年PE为9x/6x/5x，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│明阳智能(601615)新品开发和海外拓展获重大进展，电站转让节奏有望加快
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投资建议：根据风机价格走势和公司业务情况微调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润22.82、34.40
、46.07亿元（原预测值20.38、34.91、45.83亿元），对应的动态PE分别为8.6、5.7、4.3倍。公司海上风机
竞争优势突出，氢胺醇、漂浮式、国际化等业务布局领先，未来成长空间广阔，维持公司“推荐”评级。
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2024-08-31│明阳智能(601615)毛利率环比改善明显，下半年确认节奏有望加快
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根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至23.0、29.4、34.7亿元，对
应PE为9、7、6倍，维持“买入”评级。
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