价值分析☆ ◇601618 中国中冶 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 12 10 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.50│ 0.42│ 0.37│ 0.38│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 4.04│ 4.47│ 4.73│ 7.36│ 7.68│ 8.02│
│净资产收益率% │ 7.79│ 8.48│ 5.96│ 5.00│ 4.97│ 5.08│
│归母净利润(百万元) │ 8374.97│ 10272.36│ 8670.41│ 7600.16│ 7891.03│ 8432.98│
│营业收入(百万元) │ 500571.65│ 592669.07│ 633870.42│ 604216.95│ 617793.50│ 650396.97│
│营业利润(百万元) │ 14162.51│ 15384.88│ 13715.84│ 12324.14│ 12940.46│ 14056.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.34 0.33 0.33 光大证券
2024-10-29 增持 维持 3.66 0.34 0.31 0.31 华泰证券
2024-09-25 增持 维持 --- 0.43 0.46 0.49 国信证券
2024-09-05 买入 维持 3.91 0.33 0.34 0.35 中信建投
2024-09-03 增持 首次 --- 0.36 0.39 0.43 方正证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.45 银河证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.35 0.38 0.42 天风证券
2024-08-30 买入 维持 3.37 0.34 0.31 0.31 华泰证券
2024-07-03 增持 维持 4.74 0.48 0.53 0.57 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中国中冶(601618)2024年三季报点评：减值转回带动Q3盈利修复，海外新签保持高景气
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盈利预测、估值与评级：受地方财政偏紧及地产持续低迷影响，24年前三季度公司经营承压明显，新签合
同增速下滑也将影响业绩增长，我们下调公司24-26年归母净利润预测至70.9、68.2、67.8亿元（下调幅度分
别为26%、35%、39%）。仍看好公司海外及资源业务发展，对公司A股和H股均维持“买入”评级。
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2024-10-29│中国中冶(601618)减值冲回影响Q3业绩超预期
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我们维持公司24-26年归母净利润预测为70/63/64亿元。A股/H股可比公司25年Wind一致预期均值8/3xPE，
考虑到公司（减值准备/净利润）比例较高，预计化债受益弹性优于可比，同时钴、镍、铜等矿产资源丰富，
具备较好市场价值，给予A股/H股25年12/6xPE，调整A/H股目标价至3.66元/2.00港元（前值3.37元/1.85港元
），维持A股/H股“增持”/“买入”评级。
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2024-09-25│中国中冶(601618)短期经营压力较大，下半年有望好转
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投资建议：小幅调整盈利预测，维持“优于大市”评级。受下游行业景气偏弱影响，公司收入和利润短期
均存在下滑压力，考虑到公司2023年下半年归母净利润基数较低，若下半年随着专项债发行提速和地方政府化
债进度加快推进，公司经营指标有望实现好转。小幅调整盈利预测，预测公司未来三年归母净利润为88/96/10
1亿元（前值87/93/103亿元），每股收益0.43/0.46/0.49元（前值0.42/0.45/0.49元），对应当前股价PE为6.
7/6.2/5.9X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│中国中冶(601618)2024年中报点评：大额减值影响业绩，海外新签逆势增长
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下调盈利预测，维持买入评级。公司上半年营收与毛利率受行业趋势影响承压，大额减值影响业绩增速，
主营业务依然稳健，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为68/70/73亿元（原预测为94/104/115亿元）
，EPS分别为0.33/0.34/0.35元（原预测为0.46/0.50/0.55元），根据可比公司下调目标价至3.91元，考虑到
主营业务依然稳健，铜矿开采、检验检测、海外拓展等业务推进势头良好，维持买入评级不变。
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2024-09-03│中国中冶(601618)公司点评报告：冶金工业龙头，海外订单高增
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投资建议：公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，钢铁行业正处于绿色低碳转型
发展关键时期，公司作为行业龙头有望引领行业低碳化变革；而在专项债、超长期特别国债等资金投入使用以
及海外基建业务需求增长的背景下，房建、基建作为公司重要主体业务，有望获得更多成长空间；公司持续打
矿产资源、检验检测、冶金装备制造、新能源材料等领域的特色业务，有望打造第二增长曲线。综合预计2024
-2026归母净利73.76亿/81.40亿/89.67亿，对应当前7.95x/7.20x/6.54xPE，给予“推荐”评级。
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2024-09-03│中国中冶(601618)业绩短期承压，海外新签合同高增长
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投资建议:由于上半年公司业绩和新签合同均较去年同期下降较多，我们下调对公司的盈利预测,预计公司
2024-2026年归母净利润分别为72.13、80.29、93.83亿元，分别同比-16.81%/+11.32%/+16.86%，对应P/E分别
为8.13/7.30/6.25x，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中国中冶(601618)业绩阶段性承压，海外新签订单实现高增长
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收入利润短暂承压，维持“买入”评级
公司24H1实现收入2988亿，同比-10.65%，归母、扣非净利润为41.5、32.18亿，同比-42.5%、-53.9%，非
经常性损益为9.31亿，同比增加6.95亿，主要为资产处置收益及减值冲回；Q2单季实现收入1488.9亿，同比-2
1.6%，归母、扣非净利润为14.7、5.5亿，同比-61.75%、-85.13%。收入受总承包及地产业务下滑拖累，利润
下滑主要受毛利率拖累及减值损失增加所致。考虑到地产下行压力较大以及金属价格波动的不确定性，我们下
调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为72、78.7、86.9亿（前值为100、111、123亿），对应PE为8.
8、8.1、7.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国中冶(601618)减值释放风险，海外市场高景气
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24H1营收同比-10.65%，归母净利同比-42.5%
公司24H1实现营收/归母净利/扣非归母2988/41.5/32.2亿元，同比-10.65%/-42.5%/-53.9%，Q2实现营收/
归母净利/扣非归母1489/14.7/5.5亿元，同比-21.6%/-61.7%/-85.1%，归母净利低于我们预期（32.3亿），主
要系收入下降、减值计提增加超预期。考虑到公司夯实资产质量释放减值风险，我们调整公司24-26年归母净
利润预测为70/63/64亿元（前值94/101/109亿元）。A股/H股可比公司24年Wind一致预期均值7/3xPE，考虑相
对A/H股可比，公司钴、镍、铜等矿产资源丰富，市场价值较高，认可给予A股/H股24年10/5xPE，调整A/H股目
标价至3.37元/1.85港元（前值4.10元/2.01港元），维持A股/H股“增持”/“买入”评级。
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2024-07-03│中国中冶(601618)业绩拐点可期，矿产资源板块有望重估
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盈利预测与评级：公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司24-25年EPS
分别为0.48、0.53元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值
区间4.33-4.81元，维持“优于大市”评级。
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