价值分析☆ ◇601633 长城汽车 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 6 6 0 0 0 12
2月内 11 8 0 0 0 19
3月内 27 18 0 0 0 45
6月内 59 32 0 0 0 91
1年内 91 46 0 0 0 137
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.94│ 0.83│ 1.44│ 1.76│ 2.05│
│每股净资产(元) │ 6.69│ 7.40│ 8.02│ 9.21│ 10.65│ 12.34│
│净资产收益率% │ 10.83│ 12.68│ 10.25│ 15.74│ 16.61│ 16.66│
│归母净利润(百万元) │ 6726.09│ 8266.04│ 7021.56│ 12326.73│ 15014.03│ 17466.15│
│营业收入(百万元) │ 136404.66│ 137339.99│ 173212.08│ 218807.88│ 260442.21│ 295966.36│
│营业利润(百万元) │ 6368.77│ 7967.00│ 7200.97│ 12840.55│ 15959.60│ 18750.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 --- 1.36 1.60 1.86 财通证券
2024-11-12 买入 维持 --- 1.51 1.99 2.22 天风证券
2024-11-10 买入 维持 --- 1.53 1.89 2.23 中信建投
2024-11-07 增持 维持 --- 1.37 1.58 1.87 财通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.47 1.85 2.09 华龙证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.47 1.74 2.00 国信证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.47 1.82 2.24 德邦证券
2024-10-28 增持 维持 37.85 1.59 1.90 2.24 海通证券
2024-10-27 增持 维持 --- 1.43 1.68 1.89 方正证券
2024-10-27 买入 维持 37.26 1.62 1.86 2.24 华创证券
2024-10-27 买入 维持 41.08 1.54 2.05 2.30 国投证券
2024-10-27 增持 维持 --- 1.48 1.64 1.86 平安证券
2024-10-12 买入 维持 --- 1.52 1.89 2.12 长江证券
2024-10-11 增持 维持 --- 1.55 1.94 2.25 国海证券
2024-10-09 买入 维持 --- 1.54 1.75 2.18 东吴证券
2024-10-05 买入 维持 38.2 1.53 2.07 2.36 国投证券
2024-09-25 增持 未知 30 1.60 1.84 2.09 群益证券
2024-09-22 买入 维持 --- 1.53 1.90 2.23 中信建投
2024-09-18 买入 维持 --- 1.47 1.83 2.13 招商证券
2024-09-09 增持 维持 --- 1.42 1.66 1.93 财通证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.54 1.75 2.18 东吴证券
2024-09-05 增持 维持 --- 1.37 1.62 1.88 国信证券
2024-09-04 增持 维持 37.85 1.59 1.90 2.24 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.52 1.98 2.27 申万宏源
2024-09-03 买入 维持 --- 1.51 1.99 2.22 天风证券
2024-09-03 买入 维持 32.03 1.28 1.39 1.56 广发证券
2024-09-03 买入 调高 --- 1.51 1.82 2.22 太平洋证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.53 1.91 2.22 国海证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.35 1.56 1.75 长城证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.63 1.93 2.18 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│长城汽车(601633)总销量同比有所下滑，海外销量同比增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润116.32/136.98/159.09亿元。对应PE分别为20.76/1
7.63/15.18倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│长城汽车(601633)全球布局日趋完善，智能化齐头并进
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为129.2/170.0/189.7亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-10│长城汽车(601633)前三季度归母首破百亿，盈利能力保持稳健
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投资建议
公司加速向智能新能源方向转型，新车上市及营销体系变革以提振销量，叠加出口高增，有望推动自身销
售结构持续优化，带动盈利能力稳步上修。我们预计公司2024-2025年归母净利润131亿元、162亿元，对应当
前股价PE为18X、14X。
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2024-11-07│长城汽车(601633)3Q营收同比增长，智能化与全球化双轮驱动
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润117.19/135.30/159.59亿元，对应PE分别为19.61/1
6.98/14.40倍，维持“增持”评级。
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2024-10-30│长城汽车(601633)2024年三季报点评报告：2024Q3单车收入创新高，全球化势头不减
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盈利预测及投资评级：公司实施高端化+全球化战略，盈利能力具备韧性，智能化水平迎头赶上，有望提
振销量，推动业绩持续增长。考虑到公司具备较强的盈利能力，且智能化水平提升迅速，我们上调公司的盈利
预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为125.55/157.78/178.56亿元（原预测为98.79/122.96/146.94亿
元），当前股价对应PE为18.2/14.5/12.8倍，可比公司PE平均值为24.5/17.3/13.7倍，公司估值水平低于可比
公司平均值，维持“买入”评级。
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2024-10-28│长城汽车(601633)产品结构优化叠加出口放量，2024年前三季度净利润同比增长109%
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投资建议：考虑到新车型加持下的产品矩阵发力带来的销量增长，上调盈利预测，预计24-26年长城汽车
归母净利润为125.0/147.9/169.9亿元（原预测116.6/138.0/159.7亿元），EPS为1.47/1.74/2.00元（原预测1
.37/1.62/1.88元），对应PE为19/16/14x，持续看好长城新能源战略转型带来的业绩上行动力，维持“优于大
市”评级。
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2024-10-28│长城汽车(601633)Q3毛利率持续突破20%，新能源&生态出海进程深化
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盈利预测与投资建议：根据公司前三季度经营情况，我们预计公司2024-2026年归母净利润为125.62、155
.85、190.92亿元，对应PE为19、15、12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│长城汽车(601633)公司季报点评：经营稳健，24Q3单车收入同环比提升
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盈利预测与投资建议：考虑公司的竞争优势，我们预计公司2024年新车销量约145万台，同比+18%。预计
公司2024/2025/2026年营收分别约为2239/2665/3001亿元，归母净利润约为136/162/191亿元，EPS为1.59/1.9
0/2.24元。公司2024年10月25日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为18/15/12倍。参考可比公司，我们给予公
司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间31.54-37.85元。维持“优于大市”评级。
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2024-10-27│长城汽车(601633)公司点评报告：出口销量势头强劲，营收稳步增长
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营收2252.19、2630.54、2861.92亿元，2024-2026年实现归母净利
润为121.91、143.64、161.07亿元，对应PE分别为19、17、15倍，给予“推荐”评级。
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2024-10-27│长城汽车(601633)2024年三季报点评：出口结构持续优化，汇兑影响短期波动
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投资建议：公司产品结构、出口结构持续优化，成长逻辑持续兑现，根据公司2024年三季报，我们将公司
2024-2026年归母净利预期由123亿、152亿、186亿元调整为138亿、159亿、191亿元，同比+97%、+15%、+20%
，分别对应A股PE17倍、15倍、12倍，PB3.1倍、2.7倍、2.3倍；H股PE8.1倍、7.1倍、5.9倍，PB1.5倍、1.3倍
、1.1倍。在估值层面，考虑公司出口逻辑的持续兑现，业绩超预期表现，根据板块估值、公司历史估值，我
们将公司A股目标PE由2024年24倍调整为2025年20倍，对应目标价37.26元，维持“强推”评级；将H股目标PE
由2024年11倍调整为2025年8.8倍，对应目标价17.91港元，维持“强推”评级。
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2024-10-27│长城汽车(601633)24Q3业绩稳健，三大核心逻辑驱动高增长
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投资建议：维持“买入-A”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为131.7、175.5、196.6亿元，对
应当前市值PE分别为18.1、13.5和12.1倍。我们给予公司2025年20倍市盈率，对应6个月目标价41.08元/股。
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2024-10-27│长城汽车(601633)利润率保持高位，越野扩品类与高阶智驾移植是后续亮点
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盈利预测与投资建议：长城汽车继续做强长板，发布解耦越野技术平台Hi4-Z，将进一步丰富各类越野产
品，场景适应性进一步增强。蓝山智驾版上市开启长城汽车在智能化方面的上行通道，随着高阶智驾方案向其
它车型移植及英伟达Thor芯片上车，公司智能化标签将进一步增强。海外业务盈利能力强，2025年新市场提供
新增量，基于最新情况，我们维持公司2024年净利润预测为127亿元，并上调公司2025-2026年净利润预测140
亿/159亿（原预测值为137亿/155亿元）。公司盈利能力强，拥有高份额+高壁垒的皮卡及越野品牌，生态出海
行稳致远，维持公司“推荐”评级。
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2024-10-12│长城汽车(601633)2024年9月份销量点评：海外销量连续新高，新车带动国内销量环比改善
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投资建议：短中期看，公司出海加速叠加国内坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长，
长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2024-2026
年归母净利润分别为130.0、161.7、181.2亿元，对应A股PE分别为19.8X、16.0X、14.2X，对应港股PE分别为9
.3X、7.5X、6.7X，维持“买入”评级。
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2024-10-11│长城汽车(601633)公司点评：9月总销量环比提升，出海势头持续强劲
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公司出口销量趋势向好，盈利确定性高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2024-2026
年实现营业收入2225、2607、2871亿元，同比增速为28%、17%、10%；实现归母净利润132.6、165.6、192.0亿
元，同比增速为89%、25%、16%；EPS为1.55、1.94、2.25元，对应当前股价的PE估值分别为19、16、13倍。我
们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
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2024-10-09│长城汽车(601633)新能源销量同环比提升，智能化全球化双线推进
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024 2026年营业收入预期分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%
/+6%/+10%，归母净利润预期分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18
元，对应PE估值分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。
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2024-10-05│长城汽车(601633)政策与新车驱动国内销量向上，出口再创新高
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投资建议：维持“买入-A”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.7、177.1、201.3亿元，对
应当前市值PE分别为19.8、14.6和12.9倍。考虑到公司2024年新能源越野和出口业务增长下销量结构明显优化
，盈利有望显著上行，我们给予公司2024年25倍市盈率，对应6个月目标价38.2元/股。
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2024-09-25│长城汽车(601633)公司在东盟地区产能布局加速，补贴新政有望刺激销量，建议“买进”
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盈利预期：公司盈利能力稳健，我们预计公司2024/2025/2026年净利润分别为137/157/179亿元，YOY分别
为+95%/+15%/+14%；EPS分别为1.6/1.84/2.09元，当前股价对应A股2024/2025/2026年P/E为15/13/12倍，H股
对应P/E为7/6.1/5.4倍，建议“买进”。
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2024-09-22│长城汽车(601633)销售结构持续优化，盈利能力稳步上修
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公司加速向智能新能源方向转型，新车上市及营销体系变革以提振销量，叠加出口高增，有望推动自身销
售结构持续优化，带动盈利能力稳步上修。我们预计公司2024-2025年归母净利润131亿元、162亿元，对应当
前股价PE为16X、13X。
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2024-09-18│长城汽车(601633)生态出海效果显著，智能化业务加速发展
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维持“强烈推荐”投资评级。依托森林生态体系，长城汽车正通过持续性创新与产品结构调整，深化全场
景、全品类覆盖。长城汽车将继续坚持长期主义，以更卓越的技术研发，更优质的资金链条和产业生态，发力
全球化战略，锁定智能新能源赛道，构建更为显著的全球核心竞争力。预计24-26年归母净利润分别为125.3/1
55.9/182.0亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-09│长城汽车(601633)Q2业绩同比高增长，出海进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润120.89/141.43/164.79亿元，对应PE分别为16.44/1
4.05/12.06倍，维持“增持”评级。
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2024-09-05│长城汽车(601633)8月销量环比回暖，海外出口+全新蓝山智驾共振
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6
%/+10%，归母净利润预期分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，
对应PE估值分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│长城汽车(601633)产品结构优化叠加出口放量，单车净利润同环比提升
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投资建议：考虑到新车型加持下的产品矩阵发力带来的销量增长，上调盈利预测，预计24-26年长城汽车
归母净利润为116.6/138.0/159.7亿元（原预测89.3/106.9/127.4亿元），EPS为1.37/1.62/1.88元（原预测1.
05/1.26/1.50元），对应PE为17/14/12x，持续看好长城新能源战略转型带来的业绩上行动力，维持“优于大
市”评级。
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2024-09-04│长城汽车(601633)产品结构优化、海外销量增长，双轮驱动盈利能力提升
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盈利预测与投资建议：考虑公司的竞争优势，我们预计公司2024年新车销量约145万台，同比+18%。预计
公司2024/2025/2026年营收分别约为2239/2665/3001亿元，归母净利润约为136/162/191亿元，EPS为1.59/1.9
0/2.24元。公司2024年9月3日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为14/12/10倍。参考可比公司，我们给予公司
2024年20-24倍PE，对应合理价值区间31.54-37.85元。维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│长城汽车(601633)半年报净利润超预期，出海持续性值得关注
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盈利预测及估值：公司产品由SUV、皮卡车型向轿车、MPV等车型拓展，积极进行全球布局，未来收入和盈
利迎来稳健增长的确定性强。我们维持2024-2026年公司1931/2532/2874亿元的收入预测及130/169/194亿元的
归母净利润预测，对应EPS分别为1.52/1.98/2.27元，维持“买入”评级。
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2024-09-03│长城汽车(601633)2024H1业绩点评：出口增速亮眼，业绩表现超预期
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为129.3/170.1/189.8亿元（前值为24/25年分别71.5/87
.9亿元，根据公司最新经营情况，考虑到公司出口高增、高端化顺利，上调盈利预测）。对应当前股价PE分别
为14.8/11.3/10.1倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│长城汽车(601633)24年中报点评：产品结构继续优化，盈利能力提升
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盈利预测和投资建议：公司具备典型特征，拥有比较优势，面对行业变革，有望迎接一轮适合自己的向上
发展“新”周期。预计公司24-26年EPS为1.28/1.39/1.56元/股，维持公司A股合理价值为32.03元/股的判断不
变，对应24年PE为25倍，维持“买入”评级；考虑AH溢价因素，对应港股合理价值为17.36港元/股，维持“买
入”评级。
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2024-09-03│长城汽车(601633)坦克+海外高增，单车净利新高
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投资建议：长城坚守长期主义，打造极致产品体验，实现海外销售高增、国内产品结构进一步优化。预计
2024-2026年收入分别为2194/2499/2893亿元，归母净利润分别为129.17/15.44/189.44亿元，EPS分别为1.51/
1.82/2.22元，PE分别为14.60/12.13/9.96倍，给予“买入”评级。
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2024-09-03│长城汽车(601633)公司点评：8月总销量环比回升，海外销量再创新高
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盈利预测和投资评级
公司坦克品牌及出口销量趋势向好，盈利确定性高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司
2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元，同比增速为28%、17%、10%；实现归母净利润130.4、163.3
、189.6亿元，同比增速为86%、25%、16%；EPS为1.53、1.91、2.22元，对应当前股价的PE估值分别为15、12
、10倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
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2024-09-02│长城汽车(601633)1H24单车均价再创新高，坦克&出口向上优化盈利
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投资建议：公司持续推进高端化和出口战略，坦克品牌及海外市场有望支撑业绩增长，我们预计公司2024
年、2025年和2026年实现营业收入2059.7亿元、2351.4亿元和2654.1亿元，对应归母净利润115.0亿元、133.0
亿元和149.8亿元，以8月30日收盘价计算PE为17.2倍、14.9倍和13.2倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│长城汽车(601633)系列点评十五：出海销量创新高，产品结构高端化
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投资建议：公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，
高端智能化路线愈发清晰。预计2024-2026年营业收入为2,367.8/2,687.7/2,956.5亿元，归母净利润为139.3/
164.8/186.3亿元，对应2024年8月30日收盘价23.16元/股，PE为14/12/11倍，维持“推荐”评级。
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