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601633(长城汽车)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601633 长城汽车 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-09 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 6 1 0 0 0 7 2月内 13 2 0 0 0 15 3月内 23 8 0 0 0 31 6月内 48 18 0 0 0 66 1年内 135 46 7 0 0 188 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.58│ 0.73│ 0.94│ 0.83│ 1.17│ 1.49│ │每股净资产(元) │ 6.25│ 6.69│ 7.40│ 8.23│ 9.26│ 10.60│ │净资产收益率% │ 9.35│ 10.83│ 12.68│ 10.09│ 12.67│ 14.15│ │归母净利润(百万元) │ 5362.49│ 6726.09│ 8266.04│ 7060.57│ 9934.97│ 12706.49│ │营业收入(百万元) │ 103307.61│ 136404.66│ 137339.99│ 173845.98│ 225199.94│ 269444.39│ │营业利润(百万元) │ 5751.61│ 6368.77│ 7967.00│ 7153.26│ 10432.67│ 13485.55│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-09 买入 维持 --- 0.82 1.09 1.22 长江证券 2024-03-08 买入 维持 --- 0.84 1.18 1.52 招商证券 2024-03-07 买入 维持 29 0.82 1.15 1.57 国联证券 2024-03-07 增持 维持 --- 0.81 1.32 1.65 国海证券 2024-03-06 买入 维持 --- 0.82 1.13 1.52 德邦证券 2024-03-06 买入 维持 --- 0.82 1.04 1.37 东吴证券 2024-03-06 买入 维持 --- 0.82 1.27 1.55 民生证券 2024-02-19 增持 维持 --- 0.82 1.19 1.47 财通证券 2024-02-07 买入 维持 --- 0.82 1.10 1.22 长江证券 2024-02-07 买入 维持 --- 0.82 1.13 1.53 德邦证券 2024-02-07 买入 维持 --- 0.82 1.28 1.56 民生证券 2024-02-07 买入 维持 29 0.82 1.16 1.58 国联证券 2024-02-07 买入 维持 --- 0.82 1.05 1.37 东吴证券 2024-01-28 买入 维持 --- 0.82 1.10 1.22 长江证券 2024-01-26 买入 维持 --- 0.82 1.05 1.37 东吴证券 2024-01-25 买入 维持 --- 0.83 1.24 1.53 申万宏源 2024-01-25 增持 维持 --- 0.82 1.32 1.65 国海证券 2024-01-25 买入 调高 33.28 0.82 1.04 1.26 华泰证券 2024-01-24 增持 维持 --- 0.82 1.06 1.23 光大证券 2024-01-24 买入 维持 --- 0.82 1.13 1.53 德邦证券 2024-01-24 增持 维持 30 --- --- --- 中金公司 2024-01-24 增持 维持 --- 0.83 1.18 1.43 平安证券 2024-01-24 买入 首次 39 0.82 1.56 1.66 国联证券 2024-01-23 买入 维持 31.36 0.82 1.12 1.51 国泰君安 2024-01-23 增持 维持 --- 0.82 1.08 1.23 长城证券 2024-01-23 买入 维持 --- 0.82 1.28 1.56 民生证券 2024-01-16 增持 维持 --- 0.82 1.07 1.33 财通证券 2024-01-04 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.09 银河证券 2024-01-04 买入 维持 --- 0.81 1.10 1.54 民生证券 2024-01-04 买入 维持 --- 1.03 1.48 2.00 德邦证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-09│长城汽车(601633)2024年2月销量点评:出口销量表现优异,坦克700+Hi4-T上市订单火热 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短中期看,公司坚定新能源转型,持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善,长期看,公 司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025年归母净利 润分别为70.1、93.5、104.0亿元,对应A股PE28.5X、21.4X、19.2X,对应港股PE9.6X、7.2X、6.5X,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-08│长城汽车(601633)海外销量保持高增,推进生态出海战略 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“强烈推荐”投资评级。依托森林生态体系,长城汽车正通过持续性创新与产品结构调整,深化全场 景、全品类覆盖,为实现“量质提升”再飞跃奠定基础。面向未来,长城汽车将继续坚持长期主义,发力全球 化战略,锁定智能新能源赛道,构建更为显著的全球核心竞争力。凭借持续性创新突破,为用户提供更高价值 的产品和服务,进一步实现高质量发展。预计23-25年归母净利润分别为71.5/100.3/129.5亿元,维持“强烈 推荐”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-07│长城汽车(601633)2月销量优于行业,出口和新能源持续亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为2312/2952亿元,同比增速分别为33.35%和27.68%,归母净利润 分别为99/134亿元,同比增速分别为40.8%和35.8%,EPS分别为1.15/1.57元/股。鉴于公司产品结构优化效果 持续释放,盈利有望加速向上,参照可比公司估值,我们给予公司2024年25倍PE,对应目标价29元,维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-07│长城汽车(601633)点评报告:1-2月累计销量同比稳步提高,全球化布局加速推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司高端化新产品周期即将到来,新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量。我们预计公司未来收 入等业绩指标持续向好,看好公司未来发展。公司出海及品牌高端化进展顺利,我们维持公司盈利预测,预计 公司2023-2025年实现主营业务收入1711、2473、2732亿元,同比增速为25%、45%、10%;实现归母净利润69.3 、112.5、140.6亿元,同比增速为-16%、62%、25%;EPS为0.81、1.32、1.65元,对应当前股价的PE估值分别 为29、18、14倍。维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-06│长城汽车(601633)2月汽车销量同比+4%,出口表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为70.08、96.33、129.99亿 元,对应PE为29、21、16倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-06│长城汽车(601633)1&2月销量同比高增,全球化加速推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们维持长城汽车2023~2025年归母净利润预期为70/89/117亿元,对应EPS分别为0 .82/1.04/1.37元/股,对应PE估值29/23/17倍。维持长城汽车“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-06│长城汽车(601633)系列点评五:坦克稳健向上,出海+新能源持续发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司新品国内外推广顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,高端智 能化路线愈发清晰。预计2023-2025年营业收入为1,734.1/2,257.3/2,669.6亿元,归母净利润为70.1/108.5/1 32.8亿元,对应2024年3月6日收盘价23.89元/股,PE为29/19/15倍,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-19│长城汽车(601633)销量同比大幅增长,海外产线加速建设 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润70.08/100.76/124.83亿元,对应PE分别为26.77/18 .62/15.03倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-07│长城汽车(601633)2024年1月销量点评:首月开门红销量达10.4万辆,坦克销量超2万辆 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短中期看,公司坚定新能源转型,持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善,长期看,公 司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025年归母净利 润分别为70.1、93.5、104.0亿元,对应A股PE26.0X、19.5X、17.5X,对应港股PE9.1X、6.8X、6.1X,维持“ 买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-07│长城汽车(601633)1月汽车销量10.4万辆,坦克品牌表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为70.08、96.33、129.99亿 元,对应PE为26、19、14倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-07│长城汽车(601633)系列点评四:1月坦克销量超2万,新能源越野+海外驱动增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司新品国内外推广顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,高端智 能化路线愈发清晰。预计2023-2025年营业收入为1,734.1/2,257.3/2,669.6亿元,归母净利润为70.1/108.5/1 32.8亿元,对应2024年2月6日收盘价21.43元/股,PE为26/17/14倍,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-07│长城汽车(601633)1月销量开门红,出海及新能源表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为2312/2952亿元,同比增速分别为33.35%和27.68%,归母净利润 分别为99/134亿元,同比增速分别为40.8%和35.8%,EPS分别为1.16/1.58元/股。鉴于公司产品结构优化效果 持续释放,盈利有望加速向上,参照可比公司估值,我们给予公司2024年25倍PE,目标价29元,维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-07│长城汽车(601633)1月产批同比大幅上涨,海外渠道布局加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们维持长城汽车2023~2025年归母净利润预期为70/89/117亿元,对应EPS分别为0 .82/1.05/1.37元/股,对应PE估值27/21/16倍。维持长城汽车“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-28│长城汽车(601633)点评:出口及高价值车型销量持续增长,收入利润同比持续提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短中期看,公司坚定新能源转型,新车周期4加出海增长有望推动公司销量与业绩改善,长期看 ,公司四大拓展战略打开销长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025年归母净利 润分别为70.1.93.5.104.0亿元,对应A股PE分别为27.0X.20.3X、18.2X,对应港股PE分别为9.4X.7.0X、6.3X, 维持“买入"评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-26│长城汽车(601633)2023业绩预告点评:Q4业绩基本符合预期,品牌高端化/全球化硕果累累 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑公司2023Q4非经贡献利润,我们上调23年利润预测,由69亿元上调至70亿元, 维持长城汽车2024~2025年归母净利润预期为89/117亿元,对应EPS分别为0.82/1.05/1.37元,对应PE估值27/2 1/16倍。维持长城汽车“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│长城汽车(601633)销量结构改善,Q4单季度业绩同比高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:公司作为传统自主整车企业,工艺、技术能力及供应链把控能力为其一直以来的长板,车 型价值量提升催化净利润快速提升,公司经营拐点已至。今年产品单价上行效果显著,叠加第四季度海外销量 进一步上升影响,我们上调23年营业收入预测由1691亿元至1734亿元,维持24、25年营业收入2048、2347亿元 不变;由于四季度存在年终奖金一次性计提影响,我们下调23年归母净利润预测由82亿元至70亿元,维持24、 25年106、130亿元不变。2024年1月24日股价对应当前PE为27/18/14倍,依据历史估值法,参考过去一年平均P E,给公司2024年目标PE30倍,对应1月24日收盘价还有63%上涨空间,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│长城汽车(601633)2023业绩快报点评:结构改善叠加出海放量,2023Q4业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司坚持长期主义,技术扎实,积极拓展海外布局,随公司明年高端化新产品周期到来,我们预计公司未 来收入等业绩指标持续向好,看好公司未来发展。公司出海及品牌高端化进展顺利,我们调整公司盈利预测, 预计公司2023-2025年实现主营业务收入1711、2473、2732亿元,同比增速为25%、45%、10%;实现归母净利润 69.3、112.1、140.2亿元,同比增速为-16%、62%、25%;EPS为0.82、1.32、1.65元,对应当前股价的PE估值 分别为27、17、14倍。维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│长城汽车(601633)23年业绩符合预期,24年出海向上 ──────┴───────────────────────────────────────── 长城汽车公布23年度业绩快报:23年公司实现归母净利润70亿元,同比-15.2%,此前《汽车行业Q4前瞻: 终端冲量,强势产业链业绩足》中,我们预计公司23全年归母净利63-80亿元,符合预期。我们预计23-25年收 入分别为1734/2370/2721亿元,归母净利分别为70/88/107亿元。我们采用历史估值法,长城汽车A股近5年平 均估值34倍(不含21年1月至22年1月),给予A股24年32倍PE,维持目标价33.28元,调整为“买入”评级。长 城汽车H股近5年平均估值14倍(不含21年1月至22年1月),给予H股24年13倍PE,调整目标价为14.88港币(前 值14.73港币,汇率影响),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│长城汽车(601633)2023年业绩快报点评:2023年平稳收官,多类新品+海外市场助力成长 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持A/H股“增持”评级:我们判断,公司在渠道、战略、以及研发体系推进等方面处于新能源转型头部 阵营,车型具备长期竞争力,预计公司有望成为转型智能电动化最有可能成功的传统车企之一。受益于产品结 构改善+海外销量增长,我们上调2023E-2025E归母净利润预测10.8%/10.9%/7.4%至人民币70.1亿元/90.4亿元/ 104.5亿元,维持A/H股“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│长城汽车(601633)2023年预计实现归母净利润70.1亿元,高端化及出口进程加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:根据公司2023年业绩快报情况,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净 利润为70.08、96.33、129.99亿元,对应PE为27、20、15倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│长城汽车(601633)年末成本项摊薄4Q盈利;期待24年转型加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑4Q23年终奖计提影响,我们下调2023年盈利预测17.5%至70.1亿元。我们基本维持2024年盈利预测, 引入2025年盈利预测115亿元。当前A/H股对应20x/6.9x24EP/E。维持跑赢行业评级,考虑板块短期估值承压, 下调A/H股目标价22%/21%至30.0元/11.5港元,对应27x/9x24EP/E,较当前股价有33%/29%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│长城汽车(601633)海外市场成果显著、坦克及皮卡品牌壁垒稳固 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:由于出口盈利强劲,坦克品牌销售前景向好,因此我们调整公司业绩预测,预计公 司2023/2024/2025年归母净利润为70.3亿/100.4亿/121.2亿元(原预测值为57.8亿/88.5亿/108.0亿元)。长 城汽车插混技术定位独特,皮卡及坦克品牌壁垒稳固,公司长期深耕出口业务,海外盈利能力强劲,我们维持 公司“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│长城汽车(601633)单车收入逐季提升,“生态出海”未来可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为2589/3514亿元,同比增速分别为49.33%和35.70%,归母净利润 分别为132.4/141.2亿元,同比增速分别为88.9%和6.69%,EPS分别为1.56/1.66元/股。鉴于公司产品结构优化 效果持续释放,盈利有望加速向上,参照可比公司估值,我们给予公司2024年25倍PE,目标价39元,给予“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-23│长城汽车(601633)公司2023年业绩快报点评报告:Q4业绩符合预期,海外销量创历史新高 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调目标价至31.36元,维持“增持”评级。公司Q4业绩表现符合预期,综合考虑到未来海外市场的表现 及国内潜在的竞争环境等因素,下调2023-2025年EPS预测为0.82(-0.04)/1.12(-0.03)/1.51(-0.09)元。 考虑到公司在新能源及智能化领域的积极转型,以及海外市场的盈利情况,给予公司2024年28倍PE估值,略高 于可比公司估值水平,下调目标价至31.36元,下调幅度为17%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-23│长城汽车(601633)4Q23经营性业绩基本稳健,新能源&出海步入战略收获期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为1734.1亿元、2151.8亿元和2488.1亿元 ,对应归母净利润为70.1亿元、91.7亿元和104.8亿元,以1月23日收盘价计算PE为27.3倍、20.9倍和18.3倍, 维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-23│长城汽车(601633)系列点评三:业绩符合预期,新能源+出海齐驱 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升, 高端智能化路线愈发清晰。调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入为1,734.1/2,257.3/2,669.6亿元,归母 净利润为70.1/108.5/132.8亿元,对应2024年1月23日收盘价22.51元/股,PE为27/18/14倍,维持“推荐”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-16│长城汽车(601633)2023年新能源、海外销量均创历史最佳 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润69.98/90.57/113.05亿元,对应PE分别为28.57/22. 08/17.69倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│长城汽车(601633)产品结构优化带动销量逐月持续增长,2024年延续高端化+出口主线 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023~2025年营业收入分别为1814.38/2164.60/2418.27亿元,归母净利润分别为 67.94/79.18/93.01亿元,对应EPS分别为0.80元、0.93元、1.09元,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│长城汽车(601633)系列点评二:2023年销量突破120万,新能源、出海加速演绎 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升, 高端智能化路线愈发清晰。调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入为1,688.8/2,262.4/2,713.8亿元,归母 净利润为68.6/93.6/130.9亿元,对应2024年1月3日收盘价24.15元/股,PE为30/22/16倍,维持“推荐”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│长城汽车(601633)2023年全年汽车销量123万辆,海外销量破30万辆 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为87.19、125.62、169.77亿 元,对应PE为24、16、12倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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