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601636(旗滨集团)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601636 旗滨集团 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-07 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 6月内 16 6 0 0 0 22 1年内 38 19 0 0 0 57 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.68│ 1.58│ 0.49│ 0.71│ 0.91│ 1.12│ │每股净资产(元) │ 3.52│ 4.88│ 4.60│ 5.13│ 5.76│ 6.54│ │净资产收益率% │ 19.19│ 31.72│ 10.45│ 13.55│ 15.45│ 16.60│ │归母净利润(百万元) │ 1814.02│ 4233.53│ 1316.74│ 1904.55│ 2454.78│ 3002.66│ │营业收入(百万元) │ 9643.44│ 14572.72│ 13312.68│ 16391.93│ 21562.93│ 25419.94│ │营业利润(百万元) │ 2079.47│ 4913.68│ 1420.59│ 2144.93│ 2762.68│ 3387.35│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2023-12-07 买入 维持 --- 0.69 0.91 1.08 民生证券 2023-11-15 买入 维持 11.4 0.76 1.10 1.33 华泰证券 2023-10-27 增持 维持 9.46 0.70 0.86 1.01 华创证券 2023-10-24 买入 维持 --- 0.67 0.85 0.94 长江证券 2023-10-19 买入 维持 13.71 0.69 0.91 1.20 广发证券 2023-10-18 买入 维持 --- 0.74 0.90 1.12 华西证券 2023-10-18 买入 维持 13 0.69 0.88 1.00 中信证券 2023-10-18 买入 维持 --- 0.73 0.94 1.18 国信证券 2023-10-17 买入 首次 --- 0.60 0.68 0.75 首创证券 2023-10-16 买入 维持 --- 0.65 0.81 1.16 中银证券 2023-10-16 增持 维持 --- 0.69 1.02 1.25 长城证券 2023-10-16 买入 维持 --- 0.88 0.75 0.80 开源证券 2023-10-16 增持 维持 --- 0.66 0.71 0.87 东吴证券 2023-10-16 买入 维持 --- 0.76 1.00 1.12 银河证券 2023-10-15 增持 维持 10.2 0.68 0.79 --- 中金公司 2023-10-15 买入 维持 --- 0.77 1.21 1.41 天风证券 2023-10-15 增持 维持 --- 0.70 0.80 1.00 财通证券 2023-10-15 买入 维持 --- 0.69 0.91 1.08 民生证券 2023-10-15 买入 维持 12.32 0.69 0.88 1.14 国泰君安 2023-10-14 买入 维持 11.4 0.76 1.10 1.33 华泰证券 2023-10-14 增持 维持 --- 0.66 0.74 0.90 国盛证券 2023-10-14 买入 维持 --- 0.76 1.26 1.76 德邦证券 2023-09-27 买入 维持 --- 0.69 0.91 1.08 民生证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-07│旗滨集团(601636)事件点评:多元发展,百年老店,雏形已现 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:①公司浮法玻璃原片成本、管理优势领先行业,盈利能力修复;②多元化布局蓄力成长,光伏 玻璃有望成为新增长极,药玻值得期待;③人事变更、现代化治理更进一步,有望实现基业长青。我们预计公 司2023-2025年归母净利润分别为18.5、24.31、29.05亿元,现价对应动态PE分别为10、8、7X,维持“推荐” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-15│旗滨集团(601636)转让旗滨光能股权,助力光伏玻璃发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 向跟投平台及实控人转让旗滨光能股权,助力光伏玻璃项目建设 11月14日公司发布控股子公司跟投及股权转让公告,拟分别向旗滨光能员工跟投和实控人控制的宁海旗滨 科源转让旗滨光能15.5%和13.8%股权。9M23旗滨光能实现收入/净利润21/1亿元(未经审计),我们认为此次 股权转让有助于提高公司资金使用效率,同时激活和调动公司管理人员和项目团队的工作积极性,加快旗滨光 能项目建设进程,我们维持公司23-25年EPS为0.76/1.10/1.33元。可比公司23年Wind一致预期平均14xPE,我 们预计公司光伏玻璃产能逐步释放,较传统周期行业更具成长性,认可给予公司23年15xPE,目标价11.40元, 维持“买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│旗滨集团(601636)2023年三季报点评:光伏玻璃产能如期释放,业绩环比改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为浮法玻璃优质龙头,光伏、电子、药用玻璃业务稳步推进,第二增长曲线打开。考虑到 地产行业承压,我们调整公司2023-2024年EPS预测为0.70/0.86元/股(原值为0.92/1.28元/股),新增2025年 EPS预测为1.01元/股,对应PE各为11x/9x/8x。考虑过去5年公司估值中枢为14x,根据历史估值法,给予2024 年11xPE,目标价9.46元/股,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-24│长江证券-旗滨集团(601636)Q3经营环比改善,光伏玻璃盈利持续提升-231024 ──────┴───────────────────────────────────────── 看好行业修复与公司成长放量。公司未来几年新业务进入放量期,如光伏玻璃我们预计今年年底公司产能 有望达到8200t/d,测算年化产量约为5亿平米左右,若仅假设单平净利为1块,对应约5亿业绩;浮法玻璃假设 盈利中枢10元/重箱,则1.1亿重箱的销量对应11亿业绩,并考虑节能玻璃继续扩张测算未来1-2年有望达到2亿 业绩。分别给予光伏玻璃及浮法玻璃合理估值,测算当前位置为底部区间。若考虑未来光伏玻璃盈利的继续改 善及电子药用玻璃逐步贡献业绩,当前位置旗滨集团具备安全边际,中期具备成长空间。预计2023、2024年归 属净利润18、23亿,对应PE12、10倍。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-19│广发证券-旗滨集团(601636)23Q3浮法玻璃景气度延续,光伏玻璃稳步放量-231019 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS为0.69、0.91、1.20元/股,对应PE估值12.1、9.0、6.9倍, 考虑到浮法玻璃和光伏玻璃行业都在景气开始回升状态、公司新业务也刚放量,参考可比公司,给予2023年20 倍PE,对应合理价值13.71元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-18│华西证券-旗滨集团(601636)Q3盈利水平提升,光伏玻璃建设快速推进-231018 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 基于地产景气度复苏进度,我们下调2023-2024年营业收入预测至161.26/193.62亿元(原214.9/258.5亿 元),下调归母净利润预测至19.91/24.11亿元(原43.4/50.0亿元),下调EPS至0.74/0.90元(原1.62/1.86 元),新增2025年收入预测234.16亿元,归母净利润预测30.03亿元,EPS为1.12元,对应10月18日8.27元收盘 价11.15/9.2/7.39xPE,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-18│中信证券-旗滨集团(601636)2023年三季报点评:浮法玻璃产销良好,光伏玻璃盈利改善-2310 │18 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司是浮法玻璃行业龙头,具备技术、规模、成本、原材料自供等优势,同时积 极向下游深加工领域延伸,电子玻璃、药用玻璃、光伏玻璃有望打造新增长点,业绩具备较高成长性。考虑到 经济仍处在弱复苏阶段,我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至18.4/23.6/26.8亿元(原预测为22.7/28 .2/32亿元),对应EPS预测为0.69/0.88/1.00元,参考公司历史估值中枢(近5年公司平均估值在12x左右), 考虑公司光伏、电子、药用玻璃等深加工业务成长性,给予2024年15倍PE,对应目标价13元,维持“买入”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-18│国信证券-旗滨集团(601636)2023年三季报点评:盈利水平延续改善,光伏玻璃产能释放-2310 │18 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:看好公司中长期发展,维持“买入”评级。 公司是浮法玻璃龙头企业,随着中长期发展战略持续推进,公司在稳固浮法玻璃龙头地位的同时,快速切 入光伏玻璃领域,并在电子玻璃、药用玻璃等高端细分领域突破布局,产品结构有望不断优化,增强未来业绩 韧性。随着新增产能逐步投产,未来业绩具备增量空间,看好公司中长期发展。预计2023-25年EPS为0.73/0.9 4/1.18元/股,对应PE11.3/8.8/7.0x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-17│首创证券-旗滨集团(601636)三季度点评报告:浮法盈利提升助业绩高增,期待其他玻璃贡献 │业绩-231017 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为国内浮法玻璃龙头企业,产品质量和成本优势明显,在保交楼政策下浮法玻璃需求有 望延续,公司浮法业务有望维持较好的盈利能力。此外,公司不断加大在光伏、电子和药用等玻璃领域的布局 ,在建产能较高,未来有望为公司贡献可观利润。预计公司2023-2025年的营收分别为154.79、168.94和180.8 7亿元,归母净利润分别为16.02、18.17和20.18亿元,对应PE分别为13.69、12.07和10.86倍。首次覆盖,给 予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-16│中银证券-旗滨集团(601636)Q3利润延续,进入需求验证期-231016 ──────┴───────────────────────────────────────── 估值 考虑保交楼影响或在24年逐步减弱,供给增加下行业景气或难维持,部分下调盈利预测,预计2023-2025 年,公司营收分别为168.2、246.3、337.0亿元;归母净利润分别为17.3、21.7、31.1亿元;EPS为0.65、0.81 、1.16元,市盈率12.7、10.1、7.1倍,维持公司买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-16│长城证券-旗滨集团(601636)Q3盈利明显回升,看好中长期成长-231016 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:Q3盈利明显回升,看好中长期成长,维持增持评级。预计公司2023~2025年的归母净利润分别 为18.6、27.4、33.4亿元,同比分别增长41%、47%、22%,对应PE市盈率分别为12、8、7倍。公司完善深加工 、高端玻璃产业链,打开二次成长空间;各业务产能稳步推进,未来业绩增长动能十足。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-16│开源证券-旗滨集团(601636)公司信息更新报告:Q3业绩环比增长,浮法玻璃盈利仍具弹性-23 │1016 ──────┴───────────────────────────────────────── Q3业绩环比增长,浮法玻璃盈利仍具弹性 公司发布2023年三季度报告,2023年1-9月实现营收111.85亿元,同比+13.68%,归母净利润12.43亿元, 同比-0.42%,扣非净利润11.47亿元,同比-0.94%;其中2023Q3实现营收43.00亿元,环比+14.53%,归母净利 润5.96亿元,环比+11.52%,扣非归母净利润5.75亿元,环比+15.73%。受益于保交楼政策以及光伏玻璃新增产 能放量,公司2023Q3业绩环比增长。我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润23 .53/20.14/21.43亿元,同比+78.7%/-14.4%/+6.4%;EPS分别为0.88/0.75/0.80元,对应当前股价,PE为9.3/1 0.9/10.2倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-16│东吴证券-旗滨集团(601636)2023年三季报点评:浮法玻璃盈利维持,期待光伏玻璃加速放量- │231016 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:作为浮法玻璃龙头企业,公司享有中长期成本优势,光伏玻璃大手笔布局,电子玻 璃、药用玻璃持续扩张,公司中长期多元化成长性显现。我们暂维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净 利润预测为17.7/18.9/23.5亿元,10月13日收盘价对应市盈率12.4、11.6、9.3倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-16│银河证券-旗滨集团(601636)Q3业绩持续改善,需求回暖业绩有提升空间-231016 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:在“保交楼”以及地产竣工端有所恢复的背景下,预计公司主营业务优质浮法玻璃市场需求将 持续增加,价格有望进一步回升,公司业绩有望改善;中长期来看,公司新兴业务规模逐步扩大,产能逐步释 放,将为公司业绩带来新的增量,此外,新兴业务所处领域发展前景广阔,将增强公司成长性,公司未来业绩 可期。预计公司23-25年归母净利润为20.30/26.80/30.10亿元,每股收益为0.76/1.00/1.12元,对应PE为10.8 0/8.18/7.28倍。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-15│中金公司-旗滨集团(601636)旺季浮法产销表现亮眼,新业务贡献力继续增强-231015 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 由于燃料成本上行超预期,叠加玻璃复产超预期,我们下调全年浮法盈利,下调23/24eEPS9%/12%至0.68/ 0.79元,当前股价对应23/24e12x/10xP/E。我们维持跑赢行业评级,考虑到市场对竣工需求下行担忧,我们下 调目标价25%至10.2元,对应23/24e15x/13xP/E,隐含25%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-15│天风证券-旗滨集团(601636)Q3业绩环比提升,光伏玻璃业绩逐步释放-231015 ──────┴───────────────────────────────────────── 多元化布局巩固龙头地位,维持“买入”评级 公司系浮法玻璃龙头,深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局,未来盈利成长性有望增强。根据 前三季度经营情况及目前浮法玻璃价格,我们预计公司23-25年归母净利润21/32.5/37.9亿元,对应PE11、7、 6倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-15│财通证券-旗滨集团(601636)Q3业绩环比提升,城中村奠定未来景气-231015 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润18.47/21.78/28.13亿元,同比增长40.3%/17.9 %/29.2%,最新收盘价对应PE为12x/10x/8x,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-15│民生证券-旗滨集团(601636)2023年三季报点评:Q3业绩同比高增,浮法盈利修复、光伏玻璃 │放量-231015 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:①公司浮法玻璃原片成本、管理优势领先行业,盈利能力修复;②多元化布局蓄力成长,光伏 玻璃有望成为新增长极;③纯碱伴随投产节奏、价格走低,成本压力缓解。我们预计公司2023-2025年归母净 利润分别为18.5、24.31、29.05亿元,现价对应动态PE分别为12、9、8X。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-15│国泰君安-旗滨集团(601636)2023年三季报业绩点评:浮法产销显著修复,光伏玻璃盈利放大- │231015 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。公司Q3实现收入43亿元,同比+28.48%,实现归母净利5.96亿元,环比+11.4%,同比+ 251.89%,符合预期。维持2023-25年EPS为0.69/0.88/1.14元,目标价12.32元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-14│华泰证券-旗滨集团(601636)Q3盈利显著改善,持股计划助力发展-231014 ──────┴───────────────────────────────────────── 23Q3收入/归母净利同比+28.5%/+251.9%,维持“买入” 10月13日公司发布23年三季报:23年1-9月实现收入/归母净利111.9/12.4亿元,同比+13.7%/-0.4%,其中 Q3实现收入/归母净利43.0/6.0亿元,归母净利符合我们预期(5.8亿)同比+28.5%/+251.9%,浮法玻璃价格回 升及成本下降带动盈利能力大幅好转,我们维持公司23-25年EPS为0.76/1.10/1.33元。可比公司23年Wind一致 预期平均14xPE,我们预计公司23-24年有较多的光伏玻璃产能释放,较传统周期行业更具成长性,认可给予公 司23年15xPE,目标价11.40元(前值12.16元),维持“买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-14│国盛证券-旗滨集团(601636)业绩符合预期,期待光伏玻璃放量-231014 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑到8月下旬开始纯碱价格出现反弹,玻璃的盈利受影响将有所收窄,我们调整公司的盈利 预期,预计公司2023-2025年归母净利润分别为17.65亿元、19.85亿元、24.27亿元,三年复合增速17.25%,对 应PE分别为12.4X、11.0X和9.0X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-14│德邦证券-旗滨集团(601636)Q3环比改善,成长业务逐步放量-231014 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:当前地产进入调整期,浮法行业进入周期底部震荡阶段,公司浮法业务相对稳定,而公司光伏 、电子玻璃及药玻扩产稳步推进,未来将带来新的增长点。我们维持2023-2025年公司业绩分别为20.3、33.9 和47.2亿元,对应EPS分别为0.76、1.26和1.76元,对应PE估值分别为10.8、6.5和4.6倍,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-27│民生证券-旗滨集团(601636)2023年半年报点评:浮法玻璃Q2盈利环比改善明显,光伏玻璃放 │量贡献成长-230927 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:①竣工韧性+保交楼持续,玻璃金九银十仍然可期,公司浮法玻璃原片成本、管理优势领先行 业;②多元化布局蓄力成长,光伏玻璃有望成为新增长极;③纯碱伴随投产节奏、价格走低,成本压力缓解。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.5、24.31、29.05亿元,现价对应动态PE分别为12、9、8X。维 持“推荐”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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