价值分析☆ ◇601665 齐鲁银行 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 6 0 0 0 6
1年内 1 11 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.66│ 0.78│ 0.90│ 1.03│ 1.17│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.86│ 6.34│ 7.09│ 7.91│ 8.82│ ---│
│净资产收益率% │ 9.38│ 10.16│ 10.19│ 14.00│ 14.34│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 3035.64│ 3587.37│ 4233.75│ 4802.15│ 5428.39│ ---│
│营业收入(百万元) │ 10166.98│ 11063.70│ 11951.86│ 13319.08│ 14886.19│ ---│
│营业利润(百万元) │ 3320.32│ 3851.89│ 4422.18│ 4894.00│ 5268.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-01-30 增持 维持 5.66 1.03 1.15 --- 海通证券
2024-01-22 增持 维持 --- 1.08 1.21 --- 信达证券
2024-01-21 增持 维持 --- 1.00 1.07 --- 招商证券
2024-01-21 增持 维持 --- 1.06 1.22 --- 中泰证券
2023-12-08 增持 首次 4.89 1.05 1.24 --- 信达证券
2023-11-29 增持 首次 5.13 0.96 1.12 --- 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-30│齐鲁银行(601665)深度报告：厚积薄发，扎根“专精特新”大省
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投资建议：
我们预测2023-2025年EPS为0.92、1.03、1.15元，归母净利润增速为17.01%、12.02%、12.34%。我们根据
DDM模型得到合理价值为4.86元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为0.80倍（可比公司为0.64倍），对应
合理价值为5.66元。因此给予合理价值区间为4.86-5.66元（对应2023年PE为5.31-6.17倍，同业公司对应PE为
4.68倍），维持“优于大市”评级。
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2024-01-22│齐鲁银行(601665)2023业绩快报点评：扩表加快，利润增速再提升
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盈利预测与投资评级：齐鲁银行积极拓宽下沉市场，深耕普惠小微领域，息差下行趋势下信贷需求持续高
增支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，我们维持齐鲁银行“增持”评级。
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2024-01-21│齐鲁银行(601665)以量补价，盈利增速提升
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投资建议：以量补价，盈利增速提升。齐鲁银行所处山东地区经济较为发达，产业转型效果显著。资产规
模保持较快增长，盈利增速逆势提升，资产质量持续改善，我们维持“增持”评级。
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2024-01-21│齐鲁银行(601665)拆解齐鲁银行2023业绩快报：增长韧性强；资产质量维持稳健
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投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB0.54X/0.49X/0.43X；PE4.21X/3.66X/3.19X。齐鲁银行紧抓山东
新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞
争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。给予“
增持”评级。
根据已出业绩快报，我们微调盈利预测，预计2023-2025归母净利润为42.3亿元、48.7亿元、55.9亿元（
前值为41.1亿元、46.79亿元、52.91亿元）。
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2023-12-08│齐鲁银行(601665)公司深度报告：享经济大省区位优势，规模扩张步伐稳健
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投资建议：齐鲁银行区域发展潜力较为显著，营收增速稳健，盈利能力渐趋复苏，县域全覆盖纵深推进，
国家战略机遇赋能对公，存贷规模扩张，资产质量改善，我们认为其未来成长空间广阔，基于以上假设，我们
预测2023-2025年营业收入增速分别为9.91%/14.10%/14.39%；2023-2025年归母净利润增速分别为14.50%/16.9
8%/18.44%；我们给予齐鲁银行2023年0.62xPB，对应目标价为4.89元。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-11-29│齐鲁银行(601665)投资价值分析报告：高速增长可持续，质量改善进行时
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投资建议：经营改善，积极配置。齐鲁银行经营区位优势突出，战略转型的持续深化带来营收端增长动能
。公司账面资产质量大幅改善，风险抵补能力持续夯实。我们预测公司2023/24/25年EPS为0.84/0.96/1.12元
，当前A股股价对应2023年0.55xPB，综合三阶段股利折现模型（DDM）和可比上市银行估值，给予公司A股2023
年目标估值0.73xPB，对应目标价5.13元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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