价值分析☆ ◇601666 平煤股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 17 5 0 0 0 22
1年内 35 11 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 2.47│ 1.71│ 1.22│ 1.39│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 7.15│ 9.05│ 9.92│ 10.99│ 11.65│ 12.39│
│净资产收益率% │ 17.41│ 26.31│ 15.01│ 10.72│ 11.57│ 11.84│
│归母净利润(百万元) │ 2922.27│ 5724.84│ 4002.67│ 3001.41│ 3414.83│ 3738.84│
│营业收入(百万元) │ 29698.82│ 36044.30│ 31561.28│ 30655.48│ 31993.29│ 32809.22│
│营业利润(百万元) │ 4324.18│ 8392.59│ 5714.96│ 4394.09│ 4966.02│ 5404.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 1.14 1.51 1.79 中泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.15 1.34 1.44 中原证券
2024-10-29 买入 维持 11.97 1.10 1.26 1.33 国投证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.06 1.31 1.45 开源证券
2024-10-28 增持 维持 13 --- --- --- 中金公司
2024-10-28 买入 维持 --- 1.09 1.26 1.38 国海证券
2024-10-28 增持 维持 14.28 1.38 1.53 1.59 海通证券
2024-09-26 买入 调高 --- 1.21 1.36 1.59 方正证券
2024-09-04 买入 调高 --- 1.23 1.34 1.48 中原证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.24 1.31 1.45 开源证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.23 1.34 1.46 国盛证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.07 1.37 1.57 国海证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.22 1.31 1.33 长城证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.14 1.51 1.79 中泰证券
2024-08-20 买入 维持 13.22 1.31 1.47 1.59 国泰君安
2024-08-20 买入 维持 --- 1.23 1.36 1.49 民生证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.19 1.22 1.28 申万宏源
2024-08-19 买入 维持 --- 1.15 1.33 1.47 德邦证券
2024-08-12 买入 首次 12.42 1.38 1.50 1.58 国投证券
2024-08-08 增持 首次 13 1.29 1.47 --- 中金公司
2024-08-07 买入 维持 12.2 1.36 1.52 1.55 广发证券
2024-07-31 买入 维持 --- 1.41 1.49 1.60 德邦证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│平煤股份(601666)Q3成本下降业绩超预期，股份回购及股权激励计划发布
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盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08亿元，实现
归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元，每股收益分别为1.14、1.51、1.79元，当前股价10.31元，对应
PE分别为9.0X/6.8/5.8X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│平煤股份(601666)季报点评：单季度业绩降幅收窄，开启新一轮股份回购
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自2024年以来煤价有所回落，但从中长期看，煤炭行业仍处于景气度上行周期，公司主焦煤品种优质稀缺
，存在煤炭产能扩张的预期，公司持续推进的精煤战略有利于盈利能力稳步提升。预计公司2024-2026年归属
于上市公司股东的净利润分别为28.47亿元、33.15亿元和35.57亿元，对应每股收益分别为1.15、1.34和1.44
元/股，按照10月30日9.91元/股收盘价计算，对应PE分别为8.62X、7.40X和6.90X，基于行业发展前景和公司
估值水平，维持公司“买入”投资评级。
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2024-10-29│平煤股份(601666)三季度煤炭业务成本优化对冲量价双降影响，拟布局新疆参与煤炭资源开发
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入304.46亿元、321.90亿元、324.45亿元，增速分
别为-3.5%、5.7%、0.8%，分别实现净利润27.34亿元、31.29亿元、33.01亿元，增速分别为-31.7%、14.5%、5
.5%。公司坐拥稀缺优质主焦资源，坚持实施精煤战略提高精煤产率，后续集团资产注入亦提供增量，长期成
长值得期待，同时高分红凸显投资价值。给予买入-A的投资评级，给予公司2025年9.5xPE，对应12个月目标价
11.97元。
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2024-10-28│平煤股份(601666)公司信息更新报告：Q3业绩环比持平，关注宏观政策和高股息
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Q3业绩环比持平，关注宏观政策和高股息。维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入233.2亿元，同比+0.8%；实现归母净利润20.4
亿元，同比-34.9%；实现扣非归母净利润20.5亿元，同比-32.4%；单Q3看，公司实现营业收入70.7亿元，环比
-11.8%，实现归母净利润6.5亿元，环比+0.03%，实现扣非归母净利润6.4亿元，环比-2.1%。考虑公司四季度
焦煤长协价下调，我们下调2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润26.3（原值30.8）/32.5/35.8亿元
，同比-34.3%/+23.4%/+10.4%，EPS为1.06/1.31/1.45元；当前股价对应PE为9.6/7.8/7.0倍，对应2024年股息
率为7.4%。2024年9月下旬以来宏观政策密集出台，炼焦煤需求有望受益于房地产市场止跌企稳及经济改善，
价格有望修复，公司业绩预期向好。随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，维持“买入”评级。
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2024-10-28│平煤股份(601666)三季度降本对冲价跌，拟参与新疆探矿权竞拍
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考虑到Q4煤价可能承压，我们下调2024-25年净利11%至28.6、32.6亿元，现价对应2024-25eP/E为9x、8x
；考虑到估值轮动至2025年，我们维持跑赢行业评级和目标价13元，目标价对应2024-25eP/E为11x、10x，隐
含28%上行空间。
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2024-10-28│平煤股份(601666)2024年三季报点评：量减趋势边际改善，成本优化下业绩整体稳定
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.0/31.1/34.2亿元，同比-33%/+15%
/+10%；EPS分别为1.09/1.26/1.38元，对应当前股价PE为9/8/7倍。考虑公司较高的分红比例、以及公司煤焦
一体化业务不断扩展，维持“买入”评级。
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2024-10-28│平煤股份(601666)24Q3业绩环比持平，增资新疆子公司有利于扩储发展
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盈利预测与估值：我们认为，公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商，预计焦煤长协价格中
枢有望维持高位。考虑年初事故对公司生产有一定减量压力，预计公司24-26年归母净利为34.3/38/39.3亿元
，EPS为1.38/1.53/1.59元，参考可比公司给予公司2024年8~9倍PE，对应合理价值区间12.69~14.28元，维持
“优于大市”评级。
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2024-09-26│平煤股份(601666)公司点评报告：员工持股为经营助力，高分红+股东增持彰显公司经营信心
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我们预计2024-2026年归母净利润29.9/33.6/39.3亿元，同比25.3%/+12.4%/+16.8%，EPS为1.21/1.36/1.5
9元；2024年9月25日股价对应PE为7.6/6.8/5.8倍。随着“金九银十”进入开工旺季，焦钢产业链利润有望修
复，焦煤价格有望回升，同时，随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，高股息进一步彰显公司投
资价值，给予“强烈推荐”评级。
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2024-09-04│平煤股份(601666)中报点评：顶格完成回购，高股息率的主焦煤豫股
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盈利预测和估值
公司持续专注焦煤主业，通过股份回购分红提升对投资者的回报。控股股东等主体在二级市场持续增持公
司股份，也彰显对于公司未来发展的信心。从中长期看，煤炭行业仍处于景气度上行周期，公司主焦煤品质优
质，且存在产能增长预期，公司持续推进的精煤战略也有利于盈利能力的稳步回升。
预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为30.55亿元、33.17亿元和36.58亿元，对应每股
收益为1.23、1.34和1.48元/股，按照9月3日9.25元/股收盘价计算，对应PE分别为7.49X、6.90X和6.26X，上
调至“买入”投资评级。
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2024-08-21│平煤股份(601666)公司2024年中报点评报告：精煤战略叠加煤矿复产，高股息和股东增持凸显
│价值
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公司发布半年报，2024H1公司实现营业收入162.5亿元，同比+1.78%；实现归母净利润13.9亿元，同比-37
.66%；实现扣非归母净利润14.1亿元，同比--33.59%；单Q2看，公司实现营业收入80.1亿元，环比-2.84%，实
现归母净利润6.52亿元，环比-11.93%，实现扣非归母净利润6.53亿元，环比-13.55%。受市场煤价下跌影响，
公司上半年业绩承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润30.8/32.4/35.9（原值46
.6/49.5/53.4）亿元，同比-23.1%/+5.4%/+10.6%，EPS为1.24/1.31/1.45元；当前股价对应PE为7.4/7.0/6.3
倍，对应2024年股息率为8.2%。炼焦煤短期受益于金九银十需求提振，中期受益于经济改善，价格有望修复，
公司业绩预期向好。随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期。维持“买入”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)长协环降拖累业绩，主焦稀缺价值凸显
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投资建议：考虑到Q2焦煤长协价格下调，我们下调公司业绩预期，预计公司2024年~2026年实现营收分别3
17亿元、318亿元、321亿元，实现归母净利润分别30亿元、33亿元、36亿元，维持“增持”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)公司2024年中报点评：精煤洗出率提升，售价上涨，控股股东增持彰显发展
│信心
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为26.58/33.88/38.84亿元，同比-34%/+
27%/+15%；EPS分别为1.07/1.37/1.57元，对应当前股价PE为9.4/7.4/6.4倍。考虑到公司全年焦精煤计划产量
小幅上涨，且未来集团资产或将注入，煤焦一体化业务不断扩展。此外控股股东增持，彰显自身发展信心，分
红比例高。维持“买入”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)精煤战略稳步推进，股东持续回购公司股份
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盈利预测与投资建议：我们推荐平煤股份基于以下三个方面：1）公司地处中原腹地，依托集团丰富的铁
路资源，下游辐射华东、华中、西南等区域市场。2）公司依托自身优势，持续推进“精煤战略”，精简员工
数量，高股息率依然可观。3）公司主焦煤是全球稀缺的战略资源，主焦煤品质、产能全国第一。我们预计公
司2024-2026年营业收入为316.49亿元、333.20亿元、343.41亿元，归母净利润为30.10亿元、32.42亿元、32.
98亿元，EPS（摊薄）为1.22元、1.31元、1.33元。以2024年8月19日收盘价10.10元对应PE为8.3x/7.7x/7.6x
，维持“增持”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)Q3产量预期继续增长，业绩环比改善可期
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盈利预测、估值及投资评级:考虑当前焦煤现货价格下行，我们下修公司2024-2026年盈利预测，预计公司
2024-2026年营业收入分别为306.44.323.64、340.08亿元，实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元
（原预测值为44.62、47.85、51.35亿元)，每股收益分别为1.14、1.51、1.79元，当前股价9.20元，对应PE分
别为8.1×/6.1×/5.1X,维持“买入”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)中报业绩点评：“精煤战略”推进，预计Q3业绩降幅收窄
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投资建议：司公告2024年中报，H1营收162.54亿/+1.78%；归母13.93亿/-37.66%。其中Q2营收80.10亿/+9
.4%，归母6.52亿/-40%，略低于市场预期。考虑到自产焦炭消耗原外售精煤超过预期，同时焦炭盈利不佳，下
调24-26年EPS至1.31/1.47/1.59(-0.39/-0.27/-0.23)元，根据可比公司10.13xPE，目标价下调至13.22(-1.74
)元，维持“增持”评级。
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2024-08-20│平煤股份(601666)2024年半年报点评：24Q2生产有所恢复，股息优势仍然明显
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为30.53/33.67/36.91亿元，对应EPS分别为1.23/1.36/1
.49元/股，对应2024年8月19日收盘价的PE分别为8/7/7倍。公司实施精煤战略，推进人力资源改革，盈利空间
有望扩大，同时考虑到公司维持高比例分红，维持“推荐”评级。
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2024-08-19│平煤股份(601666)煤价下跌致公司业绩承压，看好下半年需求回升带来业绩修复
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投资分析意见:由于下游需求较疲弱、焦煤价格下跌，我们下调公司盈利预测，2024年由64.01亿元下调至
29.38亿元，新增25-26年盈利预测为30.30亿元和31.78亿元,预计2024-2026年公司EPS分别为1.19元、1.22元
和1.28元;对应PE分别为8.5倍、8.3倍和7.9倍，与山西焦煤、兰花科创、冀中能源、盘江股份、山西焦化等行
业主要的5家焦煤公司相比，可比公司24年平均PE约为11倍，公司有26%的折价，因此维持公司“买入”评级。
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2024-08-19│平煤股份(601666)点评：24H1以价补量，高股息凸显投资价值
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为29/33/36亿元，PE分别为8.76/7.60/6.88倍，维持公
司“买入”评级。
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2024-08-12│平煤股份(601666)坐拥稀缺优质主焦资源，河南龙头煤企高分红凸显投资价值
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入313.80亿元、331.28亿元、334.10亿元，增速分
别为-0.6%、5.6%、0.9%，2024-2026年分别实现净利润34.17亿元、37.17亿元、39.21亿元，增速分别为-14.6
%、8.8%、5.5%。公司坐拥稀缺优质主焦资源，坚持实施精煤战略提高精煤产率，后续集团资产注入亦提供增
量，长期成长值得期待，同时高分红凸显投资价值。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，给予公司2024年9xPE
，对应6个月目标价为12.42元。
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2024-08-08│平煤股份(601666)雄踞中原、深耕精煤，高分红提升配置价值
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-25年EPS分别为1.29元、1.47元，现价对应2024-25eP/E8.1x、7.1x；首次覆盖给予跑
赢行业评级和目标价13.00元，目标价对应2024-25eP/E10x、8.8x，隐含23%上行空间。
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2024-08-07│平煤股份(601666)控股股东增持彰显中长期发展信心，低估值高股息优势突出
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盈利预测和投资建议：根据公司权益分派实施公告，23年派发现金红利24.3亿元，占归母净利润60.59%，
符合分红规划，相比22年分红率35.2%大幅提升。公司中长期仍有增长潜力，集团夏店和梁北二井具备注入可
能性。预计公司24-26年EPS为1.36、1.52和1.55元/股，按照60%的分红比例，目前市值对应24年业绩的股息率
为7.8%，处于行业较高水平。参考可比公司及公司历史估值中枢，给予24年9倍PE，对应合理价值为12.20元/
股，维持“买入”评级。
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2024-07-31│平煤股份(601666)事件点评：煤炭生产恢复，增持彰显信心
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/37/40亿元，PE分别为6.97/6.60/6.16
倍，维持公司“买入”评级。
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