价值分析☆ ◇601668 中国建筑 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 5 4 0 0 0 9
3月内 20 9 0 0 0 29
6月内 25 11 0 0 0 36
1年内 43 15 0 0 0 58
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.23│ 1.22│ 1.29│ 1.37│ 1.45│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 7.96│ 8.93│ 9.98│ 11.32│ 12.53│ 13.81│
│净资产收益率% │ 14.95│ 13.26│ 12.69│ 11.63│ 11.15│ 10.71│
│归母净利润(百万元) │ 51407.66│ 50950.30│ 54264.17│ 56919.17│ 60162.26│ 63505.19│
│营业收入(百万元) │1891338.97│2055052.07│2265529.24│2389677.02│2525133.00│2664947.87│
│营业利润(百万元) │ 100600.90│ 86733.09│ 93132.31│ 98263.03│ 103692.34│ 109792.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 7.78 1.34 1.37 1.41 中信建投
2024-10-29 增持 维持 --- 1.22 1.23 1.26 方正证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.22 1.31 1.36 东方财富
2024-10-27 买入 维持 --- 1.42 1.54 1.66 国联证券
2024-10-16 买入 维持 8.99 1.38 1.46 1.54 华泰证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.42 1.54 1.66 国联证券
2024-10-14 增持 维持 --- 1.33 1.42 1.48 东方财富
2024-09-26 增持 维持 --- 1.34 1.44 1.53 国信证券
2024-09-25 买入 维持 7.76 1.40 1.47 1.54 国泰君安
2024-09-10 买入 维持 --- 1.36 1.45 1.54 长江证券
2024-09-05 买入 首次 6.83 1.34 1.37 1.41 中信建投
2024-09-05 增持 首次 --- 1.35 1.39 1.45 方正证券
2024-09-02 增持 首次 --- 1.33 1.41 1.48 东方财富
2024-09-02 买入 维持 --- 1.42 1.54 1.66 国联证券
2024-09-02 增持 维持 8.21 1.37 1.47 1.58 海通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.39 1.47 1.51 光大证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.38 1.46 1.57 东吴证券
2024-08-31 增持 维持 --- 1.31 1.31 1.34 财通证券
2024-08-31 买入 维持 8.34 1.39 1.51 1.67 西南证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.38 1.45 1.52 民生证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.39 1.48 1.57 天风证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.33 1.38 1.42 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.37 1.47 1.59 华西证券
2024-08-30 增持 维持 7 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 首次 --- 1.38 1.47 1.55 国海证券
2024-08-30 买入 维持 7.05 1.41 1.53 1.65 国投证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.37 1.46 1.63 银河证券
2024-08-30 买入 维持 7.76 1.40 1.47 1.54 国泰君安
2024-08-21 买入 维持 7.76 1.40 1.47 1.54 国泰君安
2024-08-14 增持 首次 --- 1.40 1.50 1.61 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│中国建筑(601668)2024年三季报点评：业绩承压但现金流明显改善，上调目标价
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维持盈利预测和买入评级不变，上调目标价至7.78元。我们预测公司2024-2026年EPS为1.34/1.37/1.41元
，看好公司继续巩固建筑和房地产开发龙头地位。公司前三季度新签合同额增长稳健，基建和境外工程增长较
快，订单获取有望进一步加速，地产销售方面10月销售额环比大幅增长，基本面有望大幅改善。公司控股股东
中建集团也发布增持公告，在基本面改善和市值管理工具使用的情况下我们看好公司估值继续修复，根据可比
公司给予0.7XPB的估值，上调目标价至7.78元。
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2024-10-29│中国建筑(601668)公司点评报告：房建主业调整优化，地产业务环比改善
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盈利预测与估值：我们认为公司未来逻辑主要为估值和现金流修复，随着2024Q3专项债发行加速，公司经
营性现金流层面已展现出明显好转；近期财政部表示最大规模化债措施即将出台，伴随着财政政策发力，在化
解地方债务的大背景下，公司作为房建龙头，估值有望持续提升，综合预计公司2024-2026年归母净利润505.6
亿/510.3亿/523.6亿元，对应当前5.05/5.01/4.88XPE，维持“推荐”评级。
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2024-10-28│中国建筑(601668)2024年三季报点评：等待化债
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下调盈利预测，预计2024-2026年，公司归母净利润为510/543/565亿元，对应目前股价5.1/4.8/4.6倍PE
。按2023年分红比例，我们目前市值测算对应24-26年股息率分别约为4.1%、4.3%、4.5%，公司估值仍处低位
，较高股息率构成安全边际。给予公司“增持”评级
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2024-10-27│中国建筑(601668)工程业务收入有压力，现金流明显改善
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竞争优势或持续强化，估值优势明显，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24,339/26,212/28,156亿元，同比增速分别为7%/8%/7%，归母
净利润分别为591/642/689亿元，yoy分别为9%/9%/7%，EPS分别为1.42/1.54/1.66元/股，3年CAGR为8%。我们
认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，现价对应2025EPE及股息率预
计分别为4.1x、4.3%，估值优势明显，维持“买入”评级。
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2024-10-16│中国建筑(601668)基本面稳健，积极增持彰显价值
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拟实施增持计划，或率先尝试新工具，维持“买入”评级
公司10月15日公告，控股股东中建集团拟于未来12个月内以集中竞价方式增持公司股份，金额不低于6亿
，不超过12亿。我们认为公司以往增持更多在市场表现较弱时提振信心，本轮增持则是在公司市场表现较好的
背景下启动（年初至今股价涨幅36%，9月至今涨幅16%），具有重要代表意义，彰显发展信心的同时，积极响
应破净修复政策，公告中尚未明确资金来源，或有可能率先尝试回购增持再贷款等新工具。我们维持公司24-2
6年归母净利润预测575/609/640亿。采用分部估值法，可比建筑/地产公司24年PE均值为4.9/10.4x，认可给予
公司24年407.7亿建筑净利/167.5亿地产净利4.9/10.4xPE，目标价8.99元（前值7.94元），维持“买入”评级
。
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2024-10-15│中国建筑(601668)前三季度建筑新签增长有韧性，地产销售承压
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竞争优势或持续强化，估值具备性价比，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24,339/26,212/28,156亿元，同比增速分别为7%/8%/7%，归母
净利润分别为591/642/689亿元，yoy分别为9%/9%/7%，EPS分别为1.42/1.54/1.66元/股，3年CAGR为8%。我们
认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，现价对应2024EPE及股息率预
计分别为4.5x、4.6%（按照2024年盈利预测及前期股息率进行分红假设），估值具备性价比，维持“买入”评
级。
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2024-10-14│中国建筑(601668)深度研究：建筑高股息典范，率先受益基建化债+地产回稳
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维持主要假设不变，小幅调整盈利预测。预计公司2024-2026年，收入23419.7/24528.8/25878.3亿元，同
比+3.37%/+4.74%/+5.50%，归母净利润554.8/590.6/615.3亿元，同比+2.23%/+6.46%/+4.17%，对应目前市值4
.77/4.48/4.30xPE。维持“增持”评级。
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2024-09-26│中国建筑(601668)业绩符合预期，新签合同额逆势增长
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。建筑行业新开工和投资落地均面临较大压力，地产投
资低迷，地方政府化债工作持续推进，中国建筑凭借管理优势、融资成本优势和强大的品牌力快速提升市场份
额。预测公司24-25年归母净利561/605亿元，每股收益1.34/1.44元，对应当前股价PE为4.1/3.8X，维持“优
于大市”评级。
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2024-09-25│中国建筑(601668)地产业务受益政策加码，PB0.5倍股息率5.2%
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投资要点：中国建筑有望受益宽松政策加码。(1)维持增持。维持预测2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元
增7%/5%/5%，维持目标价7.76元，对应2024年5.5倍PE。(2)央行称近期将下调存款准备金率0.5个百分点，可
能进一步下调0.25-0.5个百分点。将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，带动中期
借贷便利利率大概下调0.3%。(3)存量房贷利率平均降幅0.5个百分点左右，全国二套房贷款最低首付比例由25
%下调至15%。3000亿元保障性住房再贷款中的央行支持比例将由60%提高至100%。(4)创设新的货币政策工具支
持股票市场稳定发展。股票回购增持再贷款首期额度3000亿。(5)证监会称将进一步支持中央汇金加大增持力
度。上市公司市值管理指引很快将公开征求意见。
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2024-09-10│中国建筑(601668)收入、业绩同步增长，公司经营稳健
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后续随着国企改革持续推进，叠加公司减值收窄，业绩与估值有望同步提升。叠加近来国企考核持续推进
，相关管理措施、交流力度或将持续提升，拉动公司市值规模。预计2024年实现业绩566.2亿，按照20%分红率
推算，对应当前股息率约5%，维持“买入”评级。
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2024-09-05│中国建筑(601668)2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增
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给予买入评级，目标价6.83元。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为556/569/586亿元，对应EPS
分别为1.34/1.37/1.41元，看好公司继续巩固行业龙头地位，在行业发展处于调整阶段市场集中度进一步向头
部企业靠拢。我们选取同为建筑央企的中国中铁等作为可比公司，可比公司2024年PE均值为5.1倍，据此给予
中国建筑5.1倍PE，对应目标价为6.83元。
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2024-09-05│中国建筑(601668)公司点评报告：房建主业调整优化，基建业务突破发力
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投资建议：公司作为我国建筑业龙头，在整体资金面承压的2024H1依然实现了营收利润正增长，目前行业
集中度趋于提升，公司有望持续受益于格局改善。综合预计2024-2026年公司归母净利润561.44/578.53/603.8
4亿元，对应当前3.71/3.60/3.45xPE，给予“推荐”评级。
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2024-09-02│中国建筑(601668)2024年中报点评：基建业务发力，房建及地产业务结构优化
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公司在行业压力整体较大的2024H1实现了业务结构优化及市场份额拓展，我们判断2024H2随着专项债的加
速发行，行业整体资金到位情况将有所好转，公司作为建筑领先企业有望核心受益。此外，目前公司估值接近
历史底部水平，受益于国企改革催化，公司估值端同样有修复空间。预计2024-2026年，公司归母净利润为554
.8/587.1/614.2亿元，对应目前股价4.0/3.8/3.7倍PE。给予公司“增持”评级。
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2024-09-02│中国建筑(601668)24H1增长有韧性，估值有优势
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竞争优势或持续强化，估值优势明显，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24,339/26,212/28,156亿元，同比增速分别为7%/8%/7%，归母
净利润分别为591/642/689亿元，yoy分别为9%/9%/7%，EPS分别为1.42/1.54/1.66元/股，3年CAGR为8%。我们
认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，现价对应2024EPE及股息率预
计分别为3.8x、5.0%，估值优势明显，维持“买入”评级。
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2024-09-02│中国建筑(601668)Q2单季净利润略有提速，境外新签高增117%
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盈利预测与评级
公司是地产、基建龙头，业务结构持续优化，经营业绩稳健性凸显，境外新签高速增长。预计24-25年EPS
分别为1.37、1.47元，给予24年5-6倍PE，合理价值区间6.84-8.21元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│中国建筑(601668)2024年中报点评：经营稳健，基建业务快速增长
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盈利预测、估值与评级：公司业绩稳健增长，新签订单保持高增，新兴领域持续突破，房开业务盈利修复
，投资价值凸显，我们维持公司24-26年归母净利润预测为577.3/609.8/630.1亿元，维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国建筑(601668)2024半年报点评：新兴领域表现亮眼，海外订单迅速增长
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盈利预测与投资评级：公司是全球规模最大的工程承包商，新一轮国企改革驱动经营质量进一步提升，“
一带一路”倡议带来海外发展新机遇。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为575/609/655亿元，8月29
日收盘价对应PE为3.8/3.6/3.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国建筑(601668)工程持续稳健增长，地产毛利率改善
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投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润为543.6/545.2/558.2亿元，同比增速0.2%/0.3%/2.4%，
对应PE分别为4.0/4.0/3.9倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│中国建筑(601668)2024年中报点评：业绩增速降低，估值处于低位
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盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为1.39元、1.51元、1.67元，对应PE分别为4、4、3倍
，估值处于较低位置，给予公司2024年6倍PE，对应目标价8.34元，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，期间费用率、新签订单结构持续优化
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投资建议：公司作为国内建筑+地产双龙头，建筑业务新签订单额稳健增长，地产业务市占率有望持续提
升，央企市值管理考核有望推动估值修复，高股息率具备投资价值，我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为575/604/633亿元，现价对应2024-2026年PE分别为4/4/3倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)建筑龙头韧性彰显，看好中长期投资价值
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看好公司中长期投资价值，维持“买入”评级
总体看，我们认为公司在行业景气度下行周期内仍体现了较好的业绩稳定性，市场份额仍有望提升，预计
在后续国资委市值管理考核、加大现金分红力度的推动下，公司中长期投资价值有望逐步彰显。预计公司24-2
6年归母净利润分别为580、616、653亿元，同比分别+7%、+6%、+6%，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)Q2业绩稳增彰显龙头经营韧性，业务结构持续优化
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投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为554/576/592亿元，同比增长2%/4%/3%，EPS分别
为1.33/1.38/1.42元/股，当前股价对应PE分别为3.9/3.8/3.7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)24H1建筑龙头经营稳健，新房建+基建订单持续亮眼
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投资建议
鉴于当前市场环境的不确定性，我们下调2024-26年的盈利预测，下调营业收入至23857/25093/26370亿元
（原24092/25424/26843亿元），下调归母净利润至571.96/610.45/659.81亿元（原581.97/620.65/671.38亿
元），对应EPS下调至1.37/1.47/1.59元（原1.40/1.49/1.61元），对应月8月30日5.39元收盘价3.92/3.67/3.
40xPE。维持“买入”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)1H24业绩韧性突出，提效率、调结构成果丰硕
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我们维持2024/2025E归母净利润577.2亿元/612.8亿元不变，当前股价对应2024/25E3.8x/3.6xP/E。我们
维持跑赢行业评级和目标价7元不变，对应2024/25E5.1x/4.8xP/E，隐含33.6%的上行空间。
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2024-08-30│中国建筑(601668)2024年中报点评：房建基本盘稳固，基建收入增速亮眼
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盈利预测和投资评级：公司为世界最大的工程承包商，我们认为公司看点主要有：1）2024H1专项债发行
同比偏缓，2024H2发行节奏有望加快，公司基建订单有望延续增长；2）公司地产业务聚焦一线核心圈，2024H
1土地储备逆势增长，2024H2地产数据同比基数走低，若行业好转或更具业绩弹性；3）海外订单高增，“一带
一路”沿线有望贡献业绩增量；4）公司2021-2023年股息率分别为5.0%/4.6%/5.6%,以2024年8月30日收盘价测
算，根据我们的盈利预测，假设分红比例为20%，测算2024年股息率或可达5.1%。我们预计2024-2026年营业收
入为24,235/25,790/27,135亿元，归母净利润为575.4/610.0/645.8亿元，EPS为1.4/1.5/1.6元，PE为3.9/3.7
/3.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)营收／业绩稳增体现经营韧性，业务结构优化工业／基建占比提升
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盈利预测和投资建议：公司为全球建筑工程龙头企业，2024年上半年营收/业绩均实现稳健增长，体现龙
头企业的经营韧性，公司房建工程业务细分领域结构改善，工业厂房占比持续提升，新兴基建和海外业务快速
增长，地产业务盈利有所改善，长期稳健发展可期，国企改革和央企市值管理推进有望助力公司经营指标持续
改善和估值提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为24467.7亿元、26302.8亿元和28144.0亿元，分别同比
增长8.0%、7.5%、7.0%，归母净利润分别为586.5亿元、634.8亿元和685.2亿元，分别同比增长8.1%、8.2%和7
.9%，动态PE分别为3.8、3.5、3.3倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价7.05元，对应2024年PE为5.0倍。
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2024-08-30│中国建筑(601668)业绩如期稳健提升，基建能源合同高增长
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投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为568.26、606.65、678.43亿元,分别同比+4.72%/+6.76%
/+11.83%,对应P/E分别为3.94/3.69/3.30x,维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中国建筑(601668)2024年中报点评：利润增长彰显韧性，订单结构持续优化
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维持增持。维持预测2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元增7%/5%/5%，维持目标价7.76元，对应2024年5.5
倍PE。
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2024-08-21│中国建筑(601668)龙头央企资产质量与成长性超预期
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投资建议：维持增持。维持预测2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元增7%/5%/5%，维持目标价7.76元，对应
2024年5.5倍PE。(1)中国建筑房建业务结构改善，医疗、教育、工业厂房等订单持续性强。基建业务发力重点
领域，光伏、风电、核电等能源工程订单预期强劲。地产业务受行业基本面影响销售规模下降，但行业结构改
善利润率预期提升。综上维持预测2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元增7%/5%/5%。(2)通过分部估值的PE与PS
估值法，给予公司目标价7.76元，对应2024年5.5倍PE。
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2024-08-14│中国建筑(601668)全球最大投资建设集团，低估值稳增长首选标的
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我们预计公司2024-2026年营收分别为24389亿元、25766亿元、27427亿元，对应归母净利润为581亿元、6
25亿元、669亿元，对应动态市盈率为3.95倍、3.67倍、3.43倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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