价值分析☆ ◇601677 明泰铝业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 15 9 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.71│ 1.65│ 1.13│ 1.51│ 1.71│ 1.87│
│每股净资产(元) │ 15.39│ 12.42│ 13.12│ 14.04│ 15.51│ 17.10│
│净资产收益率% │ 17.35│ 13.10│ 8.61│ 10.75│ 10.96│ 10.89│
│归母净利润(百万元) │ 1852.01│ 1598.59│ 1347.49│ 1880.61│ 2121.78│ 2326.15│
│营业收入(百万元) │ 24612.62│ 27781.13│ 26442.18│ 32794.40│ 36924.50│ 40045.50│
│营业利润(百万元) │ 2172.72│ 1954.13│ 1460.27│ 2143.87│ 2386.64│ 2625.26│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 增持 维持 --- 1.45 1.62 1.81 光大证券
2024-11-01 增持 维持 --- 1.42 1.60 1.81 国开证券
2024-11-01 增持 维持 --- 1.53 1.62 1.77 国信证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.55 1.76 1.86 德邦证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.44 1.59 1.72 国盛证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.62 1.85 2.09 东北证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.38 1.58 1.85 中原证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.62 1.85 2.09 东北证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.79 1.96 2.12 国盛证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.75 1.98 2.02 德邦证券
2024-07-12 增持 维持 --- 1.49 1.76 2.03 财通证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.75 1.98 2.02 德邦证券
2024-06-13 买入 首次 --- 1.36 1.56 1.76 东北证券
2024-06-12 买入 首次 --- 1.36 1.56 1.76 东北证券
2024-06-04 买入 维持 --- 1.18 1.32 1.34 德邦证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│明泰铝业(601677)2024年三季报点评：铝价下行以及国内外价差导致Q3业绩环比下滑，Q3单季
│销量创年内新高
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盈利预测、估值与评级：考虑2024年铝价强势表现以及后续公司规模持续提升，我们上调盈利预测，预计
2024/2025/2026年归母净利润为18.0/20.2/22.5亿元（较前次预测上调11.8%/10.4%/9.8%），对应当前股价的
PE估值分别为9/8/7X，维持对公司的“增持”评级。
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2024-11-01│明泰铝业(601677)2024Q3产销持续放量，铝价波动影响利润
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为348.06、375.90、413.50亿元，归母净利润分别为17.67、19
.84、22.48亿元，对应PE为9.11、8.08、7.14倍。总体来看，在国内经济复苏进程不断深化、美联储有望继续
降息的背景下，铝价或会继续维持在高位，公司产品销量和营收或会继续增长，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│明泰铝业(601677)铝价波动影响业绩，产销量创新高
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
参照年初以来板带箔国内外需求情况及加工费，预计2024/2025/2026年公司的营业收入分别为324/345/37
8亿元，同比增速22.4/6.7/9.3%，归母净利润分别为19.04/20.13/21.96亿元（前值14.99/16.52/18.15亿元）
，同比增速41.3/5.7/9.1%，EPS分别为1.53/1.62/1.77元，当前股价对应PE倍数分别为8.4/8.0/7.3。近几年
铝板带箔行业产能扩张较多，加工费承压，今年以来需求弱复苏，明泰铝业成本控制能力强，能在保证销量的
情况下维持较高盈利水平。近年来构筑了再生铝保级利用优势，在铝加工产品降碳的大趋势下优势凸显，市场
空间广阔，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│明泰铝业(601677)产销同比增长，累计归母净利增22%
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盈利预测
2024年前三季度产销实现大幅增长，伦铝价格低于国内铝价的情况逐步缓解增厚外贸销售利润，我们预计
2024-2026年营收分别为336/379/400亿元，归母净利分别为19.3/21.9/23.1亿元，对应EPS为1.55/1.76/1.86
元，2024年10月29日收盘价对应PE分别为8.5x/7.5x/7.1x，维持“买入”评级。
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2024-10-29│明泰铝业(601677)24Q3铝内外价差正挂影响利润，“量价齐升”增厚业绩弹性
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投资建议：公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管
理等方面均具备明显领先于行业的优势。公司受Q3铝内外价差波动影响，利润大幅下滑，故谨慎调整24年业绩
预期。未来公司将凭借铝行业高景气及降本增效，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2024-202
6年公司预计实现归母净利17.91、19.78、21.44亿元，对应PE分别为9.8/8.9/8.2倍，维持“买入”评级。
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2024-10-18│明泰铝业(601677)被忽视的高成长标的，铝压延材细分领域龙头
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维持“买入”评级。预计产销规模稳步增长，成本优势随着再生铝应用扩大进一步巩固，单位盈利水平基
本维持，2024年~2026年营收317/365/409亿元，同比+20%/15%/12%，归母净利润20/23/26亿元，同比+49%/14%
/13%，对应PE为8/7/6倍。
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2024-09-02│明泰铝业(601677)公司点评报告：铝板带箔销量保持增长，二季度盈利快速增长
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维持公司“增持”投资评级。根据行业及公司规划等因素，我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润15
.49/18.43/21.62亿元至17.13/19.62/22.96亿元，预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.38元/1.58元/1.8
5元，按照8月30日12.00元的收盘价计算，对应的PE分别为8.71倍/7.61倍/6.50倍。考虑到下游新能源汽车、
电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景，以及公司优秀的成本管控能力，随着未来公司重点项目的
持续推进，预计公司营收和盈利有望保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地
位，维持公司“增持”投资评级。
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2024-08-20│明泰铝业(601677)半年报点评：产销稳步扩张，吨净利显著提升
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维持“买入”评级。考虑公司2024H1单吨盈利恢复超预期，上调盈利预测，预计2024年~2026年营收为317
/365/409亿元，同比+20%/15%/12%，归母净利润为20/23/26亿元（预测前值为17/19/22亿元），同比+49%/14%
/13%，对应PE为7/6/5倍。
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2024-08-20│明泰铝业(601677)2024年Q2业绩环比大幅提升，“量价齐升”增厚公司业绩弹性
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投资建议：公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管
理等方面均具备明显领先于行业的优势。公司产量受下游需求景气度上升影响，故谨慎调整24年产量预期。未
来公司将凭借铝行业高景气及降本增效，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2024-2026年公司
预计实现归母净利22.26、24.41、26.36亿元，对应PE分别为6.3/5.8/5.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-19│明泰铝业(601677)产销规模提升，铝内外价差扭转，24H1归母同比增加33.3%
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盈利预测：2024Q2铝价走高，上半年产销实现大幅增长，伦铝价格低于国内铝价的情况逐步扭转增厚外贸
销售利润，我们预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元，归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元，对应EP
S为1.75//1.98/2.02元，2024年8月19日收盘价对应PE分别为6.5x/5.7x/5.6x，维持“买入”评级。
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2024-07-12│明泰铝业(601677)24Q2业绩预增，产销量持续稳健增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入321.70/369.72/415.01亿元，归母净利润18.55/21.89
/25.20亿元。7月12日收盘价对应PE分别为8.97/7.60/6.60倍，维持“增持”评级。
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2024-07-10│明泰铝业(601677)发布6月经营快报，24H1预告业绩大增
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盈利预测
2024Q2铝价走高，上半年产销实现大幅增长，伦铝价格低于国内铝价的情况逐步扭转增厚外贸销售利润，
我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元，归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元
，对应EPS为1.75//1.98/2.02元，2024年7月10日收盘价对应PE分别为7.2x/6.3x/6.2x，维持“买入”评级。
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2024-06-13│明泰铝业(601677)铝板带箔龙头，再生铝应用与产能扩张释放盈利弹性
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首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024年~2026年营收为309/356/400亿元，同比+17%/15%/12%，归母净
利润为17/19/22亿元，同比+25%/14%/13%，对应PE为9/8/7倍。
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2024-06-12│明泰铝业(601677)铝板带箔龙头，再生铝应用与产能扩张释放盈利弹性
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首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024年~2026年营收为309/356/400亿元，同比+17%/15%/12%，归母净
利润为17/19/22亿元，同比+25%/14%/13%，对应PE为9/8/7倍。
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2024-06-04│明泰铝业(601677)发布5月经营快报，铝板带箔产销创单月新高
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盈利预测：根据加工费以及公司远期产销量目标，我们预计公司2024-2026年营收分别为339/383/385亿元
，归母净利分别为14.7/16.5/16.7亿元，对应EPS为1.18//1.32/1.34元，2024年6月3日收盘价对应PE分别为10
.41x/9.28x/9.17x，维持“买入”评级。
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