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601689(拓普集团)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇601689 拓普集团 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-21 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 2 0 0 0 0 2 1月内 8 1 0 0 0 9 2月内 9 1 0 0 0 10 3月内 24 4 0 0 0 28 6月内 43 6 0 0 0 49 1年内 99 17 0 0 0 116 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.60│ 0.92│ 1.54│ 2.00│ 2.75│ 3.71│ │每股净资产(元) │ 7.38│ 9.61│ 10.88│ 12.58│ 15.65│ 18.96│ │净资产收益率% │ 8.07│ 9.61│ 14.02│ 15.92│ 17.64│ 19.62│ │归母净利润(百万元) │ 628.20│ 1017.25│ 1700.13│ 2222.12│ 3047.83│ 4117.83│ │营业收入(百万元) │ 6511.09│ 11462.69│ 15992.82│ 20677.85│ 28366.53│ 37381.46│ │营业利润(百万元) │ 706.10│ 1144.63│ 1977.75│ 2549.14│ 3502.62│ 4732.17│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-21 买入 维持 --- 1.85 2.41 3.29 民生证券 2024-03-20 买入 维持 --- 1.85 2.34 2.94 德邦证券 2024-03-18 买入 维持 68.85 1.85 2.45 3.29 华泰证券 2024-03-18 买入 维持 --- 1.85 2.46 3.40 中泰证券 2024-03-18 增持 维持 84 --- --- --- 中金公司 2024-03-17 买入 维持 --- 1.95 2.73 3.65 国盛证券 2024-03-17 买入 维持 --- 1.85 2.60 3.51 长江证券 2024-03-16 买入 维持 --- 1.96 2.51 3.47 国海证券 2024-02-27 买入 调高 --- 1.85 2.36 3.10 东北证券 2024-01-30 买入 维持 --- 1.85 2.40 3.07 德邦证券 2024-01-20 买入 维持 --- 1.97 2.70 3.75 国信证券 2024-01-19 买入 维持 --- 1.95 2.77 3.96 长江证券 2024-01-19 买入 维持 --- 1.95 2.73 3.65 国盛证券 2024-01-19 买入 维持 --- 1.97 2.73 3.68 东吴证券 2024-01-19 增持 维持 71.28 1.97 2.64 3.58 海通证券 2024-01-17 增持 维持 84 --- --- --- 中金公司 2024-01-17 买入 调高 80.39 1.93 2.77 3.86 国元证券 2024-01-17 买入 维持 --- 1.96 2.79 3.92 民生证券 2024-01-17 买入 维持 85.13 1.97 2.81 3.79 光大证券 2024-01-17 买入 维持 --- 1.94 2.64 3.50 财通证券 2024-01-17 买入 维持 --- 1.96 2.67 3.61 国海证券 2024-01-16 买入 维持 79.06 2.06 2.95 4.08 华泰证券 2024-01-11 买入 维持 98 2.03 2.85 3.59 华创证券 2024-01-05 买入 维持 --- 2.05 2.80 3.92 民生证券 2024-01-05 买入 维持 --- 2.05 2.84 3.81 国盛证券 2024-01-05 增持 维持 --- 1.99 2.67 3.58 方正证券 2024-01-05 买入 维持 --- 2.05 2.97 4.37 首创证券 2024-01-04 买入 维持 82.6 2.06 2.95 4.08 华泰证券 2023-12-21 买入 维持 90.9 2.14 2.84 3.84 国信证券 2023-12-19 买入 首次 85.13 1.97 2.81 3.79 光大证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│拓普集团(601689)系列点评三:业绩稳健增长“车+机器人”协同 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动 智能化变革下崛起成为自主零部件龙头;当前机器人产能逐渐建设,有望在新业务领域逐渐贡献增量。看好公 司主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统、热管理系统、机器人执行器业务的成长性,以及规模效应驱动 利润率的提升,预计公司2023-2025年收入为197.29/275.05/361.02亿元,归母净利润为21.53/28.03/38.27亿 元,对应EPS为1.85/2.41/3.29元,对应2024年3月21日60.78元/股的收盘价,PE分别为33/25/18倍,维持“推 荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│拓普集团(601689)2023年收入业绩稳健增长,平台化战略持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5/27.3/34.2亿元,对应当前股价PE为3 3.0/26.0/20.7倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│拓普集团(601689)净利符合预告中枢,平台化战略促增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司23年实现归母净利21.5亿元 公司发布2023年年度业绩快报,2023年全年公司实现营业收入197.3亿元,同比增长23.4%;归母净利润21 .5亿元,同比增长26.6%;扣非归母净利润20.25亿元,同比增长22.3%,接近前次业绩预告中值(预告营收192 .5-202.5亿元,归母净利20.5-22.5亿元,扣非净利19.3-21.3亿元)。考虑到公司海外核心客户需求有所放缓 ,我们调整公司24-25年归母净利润至28.4/38.2亿元(前值32.6/44.9亿元),可比公司24年Wind一致预期PE 均值为28.1倍,我们给予公司24年28.1倍PE,目标价68.85元(前值79.06元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│拓普集团(601689)2023年全年营收利润持续增长,车端&执行器业务稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为国内稀缺的平台型企业,在客户、品类的持续开拓下业绩有望持续增长,我们维持2024 -2025年盈利预测,分别给与28.6亿元、39.6亿元净利润。以2024年3月18日收盘价计算,公司当前市值为728. 6亿元,对应2024-2025年PE分别为25.5X、18.4X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│拓普集团(601689)问界放量支撑车端业务,机器人业务打开新空间 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们基本维持2023/2024/2025年净利润预期21.5/29.2/40.4亿元不变,当前股价对应2024-2025年P/E分别 24.3/17.5x。维持跑赢行业评级,维持目标价84元,对应2024/2025年33.5/24.1倍P/E,较当前股价有37.7%的 上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-17│拓普集团(601689)快报业绩接近预告中值,车端+执行器业务持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5/30.1/40.2亿元,对应PE分别为31/22/17 倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-17│拓普集团(601689)业绩快报点评:利润达预告中枢,客户产品进入新一轮收获期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:拓普集团九大产品线全面启航,全球新能源客户多点开花,未来成长确定性强。公司汽车单车 配套金额可达3万元,全球新能源客户全面放量,产品从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品,同 时机器人运动执行器业务持续推进,2024年收入增长确定性强,展现公司作为平台型企业的潜力。预计2023-2 025年归母净利润分别为21.5、30.2、40.8亿元,对应PE分别为32.9X、23.5X、17.4X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-16│拓普集团(601689)2023业绩快报点评报告:收入利润稳健增长,平台化战略持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:公司为国内平台型汽车零部件企业龙头,在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持 稳定增长,结合最新情况,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024-2025年实现营业务收入267、349亿元, 同比增速为35%、31%;实现归母净利润29.2、40.3亿元,同比增速35%、38%;EPS为2.5、3.5元,对应PE估值 分别为24、18倍,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-27│拓普集团(601689)汽车+机器人双重驱动,tier0.5模式持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与评级:预计2023-2025年公司营业总收入为197/258/325亿元,归母净利润21.6/27.4/36.1亿元 ,EPS为1.85/2.36/3.10元,对应PE为32/25/19倍。给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│拓普集团(601689)Tier0.5战略持续推进,机器人业务注入成长新动能 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为21.53、27.90、35.73亿元,对应PE为26、20、 16倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-20│拓普集团(601689)2023年业绩稳定增长,2024年看好车端与执行器业务推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:特斯拉产业链核心标的,维持“买入”评级。持续看好拓普集团产品拓展、客户突破、产能扩 张带来的业绩确定性增长,考虑到下游主机厂销量的波动性,微幅下调盈利预测,预计23/24/25年公司归母净 利润为21.7/29.8/41.4亿元(原23.5/31.3/42.4亿元),EPS为1.97/2.70/3.75元(原2.14/2.84/3.84元), 对应PE为32/23/17x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-19│拓普集团(601689)点评:2023年收入利润稳健增长,2024年客户产品进入新一轮收获期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:拓普集团九大产品线全面启航,全球新能源客户多点开花,未来成长确定性强。公司汽车单车 配套金额可达3万元,全球新能源客户全面放量,产品从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品,同 时机器人运动执行器业务持续推进,2024年收入增长确定性强,展现公司作为平台型企业的潜力。预计2023-2 025年归母净利润分别为21.5、30.5、43.7亿元,对应PE分别为29.7X、21.0X、14.6X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-19│拓普集团(601689)2023预告业绩稳健增长,平台化+国际化战略稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.5/30.1/40.2亿元,对应PE分别为31/22/17 倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-19│拓普集团(601689)2023年年度业绩预告点评:Tier+0.5模式继续发展,汽零+机器人共驱成长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑到公司新项目放量需要时间,我们将公司2023-2025年的归母净利润从23.15亿 /31.25亿/40.70亿调整至21.74亿/30.04亿/40.53亿,对应的EPS分别为1.97元、2.73元、3.68元,市盈率分别 为30.71倍、22.22倍、16.47倍,考虑到公司作为Tier0.5级供应商,后续新客户增量持续释放,叠加电驱系统 产品未来发展空间广阔,因此维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-19│拓普集团(601689)公司公告点评:2023业绩预增,机器人电驱系统生产线正式投产 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.75/29.10/39.48亿元,EPS分别为1 .97/2.64/3.58元,参考同行业公司估值水平,考虑公司作为橡胶减震及内饰件行业龙头,底盘、智能刹车及 热管理系统等智能新能源汽车业务未来空间广阔,同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市 场空间,公司在研发和送样阶段具备先发优势,2024年产品线有望量产,有望支持公司保持快速发展势头,因 而给予其一定的估值溢价,给予其2024年23-27倍PE,对应合理价值区间为60.72-71.28元,维持“优于大市” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)料4Q汇兑损失拖累盈利,机器人逐步迎来量产 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑到新业务及新产能爬坡,我们下调2023/2024盈利预测6.6%/9.7%至21.5/29.0亿元,引入2025年净利 润40.2亿元,当前股价对应2024/2025年24/17倍P/E。考虑到机器人业务带来估值溢价,维持跑赢行业评级和 目标价84元,对应2024/2025年32/23倍P/E,较当前股价有34%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)2023年度业绩预告点评:平台化战略显成效,新兴业务持续扩容 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为197.88\280.70\380.61亿元,归母净利润分别为21.22\30.48\4 2.50亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.93\2.77\3.86元,按照最新股价测算,对应PE 33\23\16倍。我们看好公司中长期成长空间,上调至“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)系列点评二:经营业绩稳健“车+机器人”协同 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动 智能化变革下崛起成为自主零部件龙头;当前机器人产能逐渐建设,有望在新业务领域逐渐贡献增量。看好公 司主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统、热管理系统、机器人执行器业务的成长性,以及规模效应驱动 利润率的提升,预计公司2023-2025年收入为201.50/281.05/401.00亿元,归母净利润为21.64/30.75/43.20亿 元,对应EPS为1.96/2.79/3.92元,对应2024年1月16日62.7元/股的收盘价,PE分别为35/24/17倍,维持“推 荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)2023年业绩预告点评:2023年业绩符合预期,车端+机器人端双产业驱动长 │期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级:维持2023E/2024E/2025E归母净利润21.7/30.9/41.8亿元。看好公司电动智能化新产 品陆续放量、以及底盘一站式解决方案实现量价齐升,维持“买入”评级,维持目标价85.13元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)业绩预告同比增长,快速拓展机器人部件业务 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润为21.38/29.11/38.62亿元。对应PE分别为34.54/25.36/ 19.12倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-17│拓普集团(601689)2023年业绩预告点评报告:业绩同比持续增长,Tier0.5级商业模式快速发 │展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级 公司为国内平台型汽车零部件企业龙头,在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长,结合公司给 出的盈利预期指引,我们对公司的盈利预测进行相应调整,预计公司2023-2025年实现主营业务收入200、269 、352亿元,同比增速为25%、35%、31%;实现归母净利润21.7、29.4、39.8亿元,同比增速27%、36%、35%;E PS为2.0、2.7、3.6元,对应PE估值分别为32、23、17倍,考虑到公司国际化战略不断加速,国际业务占比持 续提升,且针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-16│拓普集团(601689)坚定Tier0.5模式,23年业绩稳增 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司发布2023年业绩预增公告,预计23年营收达192.5-202.5亿元,同比增长20.37%~26.62%;实现归母净 利润20.5~22.5亿元,同比增长20.58%~32.34%;扣非净利润19.3~21.3亿元,同比增16.58%~28.66%。我们维持 前次盈利预测,预计24-25年EPS分别为2.95、4.08元,可比公司24年WIND一致预期PE均值为26.8倍,我们给予 公司24年26.8倍PE,目标价79.06元(前值82.60元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-11│拓普集团(601689)跟踪点评:再次迎来布局时间点 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:经过过去几年发展,市场对拓普的核心竞争力已有充分认知,然而短期由于市场对2024年行业 销量展望不明朗、价格战担忧上升,以及特斯拉增幅放缓,公司近期股价表现依然跟随行业而弱势,现阶段我 们认为公司再次步入值得布局的阶段。短期而言,虽然市场担忧特斯拉增速放缓对公司的影响,但国内自主新 能源尤其中高端车型保持高增速,结合公司较高的单车配套量,有望为公司今年业绩提供较强支撑。中长期来 说,全球化的战略开拓,与机器人零部件的着力布局,有望为公司在国内综合零部件供应商的成长路径之外, 打开全新成长空间,支撑公司未来投资回报与当期估值。预计公司2023-2025年归母净利22.4亿、31.4亿、39. 6亿元,同比增速+32%、+40%、+26%,对应当前PE31倍、22倍、18倍。结合公司过去5年估值水平、未来汽车和 机器人业务的成长状态,我们给予公司2024年目标PE30.8倍-34.4倍,对应目标价87.7元-98.0元,不考虑近期 定增等,空间39%-55%,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-05│拓普集团(601689)系列点评一:开启机器人生产基地建设,百万亿元级别赛道起航 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动 智能化变革下崛起成为自主零部件龙头;当前机器人产能开启建设,有望在新业务领域逐渐贡献增量。看好公 司主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统、热管理系统、机器人执行器业务的成长性,以及规模效应驱动 利润率的提升,预计公司2023-2025年收入为211.05/282.05/401.00亿元,归母净利润为22.60/30.86/43.21亿 元,对应EPS为2.05/2.80/3.92元,对应2024年1月4日68.1元/股的收盘价,PE分别为33/24/17倍,维持“推荐 ”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-05│拓普集团(601689)拟建机器人电驱产能,股东增持彰显信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.6/31.3/42.0亿元,对应PE分别为33/24/18 倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-05│拓普集团(601689)公司点评报告:布局机器人部件生产基地,双轮驱动助力业绩增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预计公司2023-2025年公司实现营收203.51、281.10、338.78亿元亿元,2023-2025年实现归母 净利润为21.95、29.44、39.44亿元,对应PE分别为34.19、25.49、19.03倍,给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-05│拓普集团(601689)公司简评报告:把握时代红利,机器人电驱系统再启航 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是平台型TIER0.5供应商,客户结构优秀。预计2023-2025年营收207.7/281.2/387.7亿元 ,对应归母净利润22.6/32.7/48.2亿元,当前市值对应2023-2025年PE为33.3/22.9/15.6,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│拓普集团(601689)投建宁波生产基地,机器人业务再提速 ──────┴───────────────────────────────────────── 签署投资协议书,拟投资50亿元建设机器人核心部件生产基地 1月4日,拓普与宁波经济技术开发区管理委员会签署《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。 公司拟投资50亿元人民币,规划用地300亩,在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地,项目将主 要进行机器人电驱系统的研发及生产,并逐步拓展至其他机器人部件。我们维持前次预测,公司2023-2025年E PS分别为2.06、2.95、4.08元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为28倍,我们给予公司24年28倍PE,目标价 82.60元(前值89.09元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-21│拓普集团(601689)高管增持彰显经营信心,车端与机器人业务带来业绩确定性和成长性 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们认为拓普集团近期一方面汽车电子板块中的线控制动、空气悬架、电调管柱等产品陆续量产下线,X- Y-Z线控底盘体系逐步完善,助力公司汽车电子业务进入放量周期;另一方面,公司近期陆续发布针对泵阀研 发中心、电驱事业部、智能表皮研发中心、电控减震器的人才招聘信息,后续有望持续夯实公司研发、设计、 生产、合作能力,预估公司空气悬架、热管理系统、机器人等潜在相关业务有望受益。我们持续看好拓普集团 产品拓展、客户突破、产能扩张带来的业绩确定性和成长性,维持盈利预测,预计23/24/25年归母净利润分别 为23.5/31.3/42.4亿元,对应PE为34/26/19x,对应EPS为2.14/2.84/3.84元。我们选取同样作为特斯拉核心供 应商的三花智控,以及市值水平接近的汽车电子供应商德赛西威、同样布局线控制动及轻量化底盘的伯特利作 为可比公司,参考可比公司估值,同时考虑到公司车端主业的确定性以及智能化业务放量、机器人业务的潜在 催化,给予2024年30-32xPE,更新一年期目标价为85.2-90.9元,相较于当下仍有16.4%-24.1%的估值空间,维 持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-19│拓普集团(601689)投资价值分析报告:积厚成势,志在寰宇 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:我们看好公司电动智能化新产品陆续放量、以及底盘一站式解决方案实现量价齐 升,预计2023E/2024E/2025E归母净利润约人民币22/31/42亿元(对应同比增速28%/42%/35%)。首次覆盖拓普 集团,给予目标价人民币85.13元(对应约30x2024EPE),给予“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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