价值分析☆ ◇601717 郑煤机 更新日期：2024-06-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.42│ 1.84│ 2.13│ 2.46│ 2.78│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 9.99│ 11.44│ 12.94│ 14.67│ 16.64│
│净资产收益率% │ 13.16│ 14.25│ 16.07│ 16.66│ 17.08│ 17.13│
│归母净利润(百万元) │ 1947.79│ 2538.23│ 3273.96│ 3808.45│ 4392.18│ 4968.20│
│营业收入(百万元) │ 29274.62│ 32020.91│ 36395.96│ 39696.40│ 43782.20│ 48129.90│
│营业利润(百万元) │ 2619.95│ 3075.47│ 4092.25│ 4738.54│ 5460.43│ 6191.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-30 增持 维持 20.9 2.09 2.41 2.76 海通证券
2024-04-29 买入 维持 23.8 2.07 2.41 2.75 东方证券
2024-04-28 增持 维持 20.41 --- --- --- 中金公司
2024-04-26 买入 维持 26.4 2.11 2.39 2.70 广发证券
2024-04-14 买入 首次 --- 2.12 2.41 2.67 东北证券
2024-04-06 增持 维持 20.9 2.09 2.41 2.76 海通证券
2024-04-03 买入 调高 --- 2.21 2.49 2.78 中原证券
2024-04-02 增持 维持 --- 2.15 2.55 2.94 财通证券
2024-04-01 买入 维持 23.8 2.07 2.41 2.75 东方证券
2024-03-30 买入 维持 17.4 2.15 2.58 2.93 国泰君安
2024-03-29 增持 维持 --- 2.23 2.52 2.78 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-30│郑煤机(601717)公司季报点评：煤机板块迈入新阶段，汽零转型初见成效
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盈利预测和估值:我们认为，公司煤机业务稳健增长，汽零业务腊尽回春，新能源转型步伐坚定稳健，长
期发展值得期待。我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元，对应EPS为2.09/2.41/2.76元，
参考可比公司，给予2024年9~10倍PE，对应合理价值区间18.81~20.9元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-29│郑煤机(601717)2024Q1点评：24Q1业绩快速增长，煤机汽车盈利提升
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公司Q1取得较好的业绩增长，我们维持预测公司2024-2026年归母净利润分别37.0、43.0、49.1亿元，每
股收益分别为2.07、2.41、2.75元，维持公司24年11.5倍PE，对应目标价约为23.80元，维持买入评级。
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2024-04-28│郑煤机(601717)煤机订单结构优化，盈利能力提升超预期
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盈利预测与估值
由于公司收入结构优化带动盈利能力提升超预期，我们上调2024和2025年净利润7.0%和10.7%至38.94亿元
和44.24亿元。
当前A股股价对应2024/2025年7.5倍/6.6倍市盈率，当前H股股价对应2024/2025年4.8倍/4.1倍市盈率。由
于公司盈利能力提升带动业绩存在持续超预期空间，我们上调A股目标价21.1%至20.41元，对应9.4倍2024市盈
率和8.2倍2025市盈率，较当前股价有25%的上行空间。H股目标价同步上调34%至13.0元，较当前股价有10%的
上行空间，对应5.3倍2024年市盈率和4.5倍2025年市盈率。均维持“跑赢行业”评级不变。
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2024-04-26│郑煤机(601717)双主业业绩及恒达智控终止拆分均超预期
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盈利预测与投资建议：公司是治理结构进一步优化后，由有方法论和着眼中长期发展战略的管理层领导的
优秀高端制造企业，煤机增长来自智能化及社会化，汽零增长来自新能源及（反向）国际化。我们预计公司24
-26年EPS为2.11/2.39/2.70元/股，维持A股合理价值26.4元/股，H股合理价值22.8港/股（汇率按1.08港元=1
人民币），当前A/H股股价分别对应24年7.8/5.2倍估值，维持A/H股“买入”评级。
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2024-04-14│郑煤机(601717)SEG盈利改善明显，业绩激励着眼中长期发展
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投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为37.82亿，43.03亿和47.71亿，对应PE分别为7.66、6.73、
6.07，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-06│郑煤机(601717)煤机业务持续繁荣，汽零转型未来可期
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盈利预测和估值：我们认为，公司煤机业务稳健增长，汽零业务腊尽回春，新能源转型步伐坚定稳健，长
期发展值得期待。我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元，对应EPS为2.09/2.41/2.76元，
参考可比公司，给予2024年9~10倍PE，对应合理价值区间18.81~20.9元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-03│郑煤机(601717)2023年报点评：煤机业务稳健增长，汽车零部件盈利修复
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盈利预测与估值
公司是煤机液压支架和综采智能化设备龙头企业，充分受益煤矿智能化建设进程，同时，汽车零部件板块
在经历收购阵痛期后通过引入员工持股，健全完善事业合伙人激励约束机制，已经逐步释放活力，未来有望成
为公司第二业绩贡献主业。我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为406.52亿、445.87亿、480.59亿，归
母净利润分别为39.45亿、44.48亿、49.59亿，对应的PE分别为7X、6.21X、5.57X，公司基本面稳健增长，估
值较低，23年利润分红每股0.84元，按4月2日收盘价计算股息率5.43%，具有较好的投资价值，上调公司投资
评级为“买入”评级。
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2024-04-02│郑煤机(601717)煤机板块业绩稳健增长，汽零业务渐入佳境
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投资建议：公司在国内液压支架及其智能化业务龙头地位稳固，汽零业务将逐步迎来边际改善。我们预计
公司2024-2026年实现归母净利润38.3/45.5/52.6亿元，对应PE分别为7.0/5.9/5.1倍，维持“增持”评级。
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2024-04-01│郑煤机(601717)2023年报点评：23年煤机汽车收入增长，分红金额提升
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考虑到煤炭行业投资增长平稳，我们小幅下调公司收入增速；我们参考23年毛利率修正细分业务毛利率，
另外考虑到煤机和汽车短期的行业竞争提升和新产品培育带来的成本，我们较原预测小幅下调24年毛利率预期
，随着行业需求修复和规模效应提升，我们认为板块25年毛利率将有提升。我们预测公司2024-2026年归母净
利润分别37.0、43.0、49.1亿元，每股收益分别为2.07、2.41、2.75元（原预测2024-2025年每股收益分别为2
.25、2.69元），参考可比公司估值，给予公司24年11.5倍PE，对应目标价约为23.80元，维持买入评级。
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2024-03-30│郑煤机(601717)2023年年报点评：业绩符合预期，煤机业务维持高景气度
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投资建议：煤机、汽零双轮驱动，公司业绩稳健增长，维持24-25年EPS为2.15/2.58元，新增26年EPS为2.
93元，维持目标价为17.4元，对应2024年PE为8.09倍，增持。
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2024-03-29│郑煤机(601717)公司点评报告：煤机订单稳健增长，SEG业绩终放量，看好公司长期发展
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投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收393、424、453亿元，实现归母净利润39.79、45.01、49.61
亿元，对应PE分别为6.31/5.58/5.06倍，维持“推荐”评级。
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