价值分析☆ ◇601717 郑煤机 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 6 8 0 0 0 14
6月内 6 9 0 0 0 15
1年内 12 13 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.42│ 1.84│ 2.13│ 2.33│ 2.54│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 9.99│ 11.44│ 12.85│ 14.46│ 16.23│
│净资产收益率% │ 13.16│ 14.25│ 16.07│ 16.37│ 15.89│ 15.53│
│归母净利润(百万元) │ 1947.79│ 2538.23│ 3273.96│ 3782.44│ 4123.69│ 4546.37│
│营业收入(百万元) │ 29274.62│ 32020.91│ 36395.96│ 38939.42│ 41919.18│ 45170.34│
│营业利润(百万元) │ 2619.95│ 3075.47│ 4092.25│ 4741.32│ 5148.17│ 5616.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 2.22 2.40 2.51 中原证券
2024-11-01 增持 维持 16 --- --- --- 中金公司
2024-10-30 增持 维持 --- 2.17 2.36 2.57 财通证券
2024-10-29 买入 维持 18.92 2.04 2.20 2.48 东方证券
2024-09-12 买入 维持 --- 2.22 2.45 2.66 中原证券
2024-09-04 增持 维持 16 --- --- --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 21.1 2.11 2.16 2.26 广发证券
2024-09-03 买入 首次 14.93 2.10 2.28 2.47 西南证券
2024-09-02 增持 维持 --- 2.20 2.46 2.76 渤海证券
2024-09-01 买入 首次 --- 2.15 2.43 2.77 华鑫证券
2024-09-01 增持 维持 20.9 2.09 2.41 2.76 海通证券
2024-09-01 增持 维持 --- 2.10 2.30 2.40 浙商证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.04 2.08 2.27 方正证券
2024-08-25 增持 首次 --- 2.10 2.30 2.40 浙商证券
2024-05-30 增持 维持 20.06 2.09 2.41 2.76 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│郑煤机(601717)三季报点评：三季报增速小幅放缓，煤机结构优化业绩稳健增长
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盈利预测与估值
我们下调公司2024年-2026年营业收入预测分别为386.77亿、412.52亿、440.58亿，下调归母净利润预测
分别为39.71亿、42.81亿、44.82亿，对应的PE分别为5.99X、5.58X、5.31X。公司基本面稳健增长，估值水平
较同行上市公司偏低，近年来分红较慷慨，股息率较高，维持公司“买入”评级。
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2024-11-01│郑煤机(601717)煤机收入结构优化，汽零业务稳健增长
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我们维持2024年和2025年盈利预测不变；当前A股股价对应2024/2025年6.4倍/6.1倍市盈率。当前H股股价
对应2024/2025年4.3倍/4.0倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和16.00元目标价，对应7.7倍2024年市盈率和7.3
倍2025年市盈率，较当前股价有19.6%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和13.00港元目标价，对应5.6倍2024
年市盈率和5.2倍2025年市盈率，较当前股价有24.76%的上行空间。
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2024-10-30│郑煤机(601717)煤机&汽零业务双轮驱动，三季度净利润较快增长
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投资建议：公司在国内液压支架及其智能化业务龙头地位稳固，汽零业务逐步迎来边际改善。我们预计公
司2024-2026年实现归母净利润38.77/42.19/45.90亿元，对应PE分别为6.12/5.62/5.17倍，维持“增持”评级
。
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2024-10-29│郑煤机(601717)2024Q3点评：24Q3业绩增长14%，利润率提升
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我们预测公司2024-2026年归母净利润分别36.4、39.4、44.2亿元，每股收益分别为2.04、2.20、2.48元
（原预测2024-2026年每股收益分别为2.07、2.41、2.75元），参考可比公司调整后平均估值，给予公司25年8
.6倍PE，对应目标价为18.92元，维持买入评级。
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2024-09-12│郑煤机(601717)公司深度分析：中报快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动
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我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为399.09亿、437.26亿、481.77亿，归母净利润分别为39.71亿
、43.73亿、47.47亿，按9月11日最新收盘价对应的PE分别为4.89X、4.44X、4.09X。公司基本面稳健增长，估
值水平较同行上市公司明显偏低，公司近年来分红慷慨，股息率高，维持公司“买入”评级。
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2024-09-04│郑煤机(601717)煤机收入结构持续优化，汽零业务盈利能力提升
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盈利预测与估值
考虑到公司煤机业务后续订单的不确定性，我们下调2024/2025净利润4.3%/11.8%至37.27亿元/39.02亿元
；当前A股股价对应2024/2025年5.6倍/5.3倍市盈率。当前H股股价对应2024/2025年3.8倍/3.6倍市盈率。A股
维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下移，我们下调目标价21.6%至16.00元对应7.7倍2024年市盈率和7.3
倍2025年市盈率，较当前股价有37.2%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和13.00港元目标价，对应5.6倍2024
年市盈率和5.2倍2025年市盈率，较当前股价有46.4%的上行空间。
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2024-09-03│郑煤机(601717)24Q2业绩再创新高，汽车业务增长可期
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盈利预测与投资建议：公司是治理结构进一步优化后，由有方法论和着眼中长期发展战略的管理层领导的
优秀高端制造企业，煤机增长来自智能化及社会化，汽零增长来自新能源及（反向）国际化。我们预计公司24
-26年EPS为2.11/2.16/2.26元/股，考虑汽车业务业绩后续增长及占比提升，参考可比公司估值，给予A股24年
10倍PE，合理价值为21.1元/股；考虑当前H股对A股的折价，H股合理价值为15.9港元/股（汇率按1.10港元=1
人民币）；维持A/H股“买入”评级。
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2024-09-03│郑煤机(601717)2024年半年报点评：盈利能力改善明显，24H1利润快速增长
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.5、40.7、44.2亿元，对应当前股价PE分别为5.6、5.1、4.7倍
，未来三年归母净利润复合增速为10.5%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块盈利能力持续修复，
给予公司2024年目标市值267亿元，对应目标价14.93元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-02│郑煤机(601717)2024半年报点评：24H1业绩持续增长，公司盈利能力有所改善
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盈利预测
中性情景下，我们调整公司2024-2026年预期营收至397.47、436.19、477.29亿元；对应归母净利润39.34
、44.02、49.21亿元，EPS分别为2.20、2.46、2.76元/股，对应2024年PE5.34倍。维持对公司“增持”评级。
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2024-09-01│郑煤机(601717)公司事件点评报告：煤机汽零业务双驱动，利润持续提升
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为399.89、443.93、488.32亿元，EPS分别为2.15、2.43、2.77元，当前股
价对应PE分别为6、5、4倍，考虑到煤炭板块营收稳步增长，汽车零部件板块业务加速放量，给予“买入”投
资评级。
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2024-09-01│郑煤机(601717)公司半年报点评：煤机高景气延续，汽零加速新能源转型
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盈利预测和估值
我们认为，公司煤机业务稳健增长，汽零业务腊尽回春，新能源转型步伐坚定稳健，长期发展值得期待。
我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元，对应EPS为2.09/2.41/2.76元，参考可比公司，给
予2024年9-10倍PE，对应合理价值区间18.81-20.9元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│郑煤机(601717)点评报告：中报业绩超预期，汽车零部件板块拐点已现
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预计公司2024-2026年营业收入分别为393、421、442亿元，同比增速分别为8.0%、7.1%、5.0%。归母净利
润分别为36.9、40.2、43.1亿元，同比增速分别为12.7%、9.0%、7.2%，PE为5.7、5.2、4.9，维持公司“增持
”评级。
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2024-08-28│郑煤机(601717)公司跟踪报告：业绩增长超预期，汽车定点取得重要突破，投资业务进展顺利
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投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营收383、395、416亿元，归母净利润36.4、37.1、40.6亿元，
对应PE分别为5.6/5.5/5.0倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-25│郑煤机(601717)深度报告：煤炭机械贡献主要利润，汽车零部件有望迎来业绩拐点
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公司营收预计稳健增长，利润端增速稍高。预计公司2024-2026年营业收入分别为393、421、442亿元，同
比增速分别为8.0%、7.1%、5.0%。归母净利润分别为36.9、40.2、43.1亿元，同比增速分别为12.7%、9.0%、7
.2%，PE为5.5、5.1、4.7，由于煤炭机械行业需求中短期有所下滑，而煤炭机械板块2023年贡献了公司92%的
净利润，但汽车零部件盈利能力有望提升，故给予公司“增持”评级。
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2024-05-30│郑煤机(601717)公司季报点评：煤机板块迈入新阶段，汽零转型初见成效
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盈利预测和估值:我们认为，公司煤机业务稳健增长，汽零业务腊尽回春，新能源转型步伐坚定稳健，长
期发展值得期待。我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元，对应EPS为2.09/2.41/2.76元，
参考可比公司，给予2024年9~10倍PE，对应合理价值区间18.81~20.9元，维持“优于大市”评级。
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