价值分析☆ ◇601766 中国中车 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 11 4 0 0 0 15
6月内 19 4 0 0 0 23
1年内 37 5 1 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.41│ 0.41│ 0.48│ 0.52│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 5.18│ 5.40│ 5.61│ 5.91│ 6.23│ 6.58│
│净资产收益率% │ 6.93│ 7.52│ 7.28│ 7.83│ 8.20│ 8.41│
│归母净利润(百万元) │ 10302.61│ 11653.45│ 11711.58│ 13629.85│ 15032.06│ 16301.01│
│营业收入(百万元) │ 225731.76│ 222938.64│ 234261.51│ 255692.45│ 275089.98│ 294753.57│
│营业利润(百万元) │ 12831.06│ 15979.70│ 16025.76│ 18555.43│ 20552.87│ 22376.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.48 0.54 0.58 国金证券
2024-11-04 增持 首次 --- 0.45 0.49 0.53 东方财富
2024-11-04 增持 维持 --- 0.48 0.52 0.58 中邮证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.47 0.51 0.54 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 0.46 0.51 0.55 山西证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.48 0.53 0.57 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.47 0.51 0.56 浙商证券
2024-09-10 买入 首次 --- 0.48 0.53 0.57 东吴证券
2024-09-02 增持 首次 --- 0.47 0.52 0.58 东北证券
2024-08-30 买入 首次 --- 0.46 0.51 0.55 山西证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.47 0.51 0.54 中信建投
2024-08-26 增持 维持 9.1 --- --- --- 中金公司
2024-08-25 买入 维持 --- 0.46 0.51 0.57 申万宏源
2024-08-24 买入 维持 --- 0.48 0.52 0.57 浙商证券
2024-08-23 买入 维持 --- 0.49 0.55 0.57 银河证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.48 0.54 0.58 国金证券
2024-08-01 买入 维持 8.62 0.49 0.52 0.54 华泰证券
2024-08-01 买入 维持 8.47 0.48 0.54 0.60 广发证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.47 0.52 0.59 浙商证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.48 0.54 0.58 国金证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.51 0.57 0.64 银河证券
2024-06-18 买入 维持 --- 0.47 0.52 0.59 浙商证券
2024-06-18 买入 维持 8.26 0.47 0.51 0.53 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│中国中车(601766)动车组招标超预期，铁路装备需求持续复苏
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我们预计24-26年公司收入2588/2852/3128亿元，归母净利润为137/154/167亿元，对应PE为18X/16X/15X
，维持“买入”评级。
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2024-11-04│中国中车(601766)2024年三季报点评：“新建+维修+替换”三箭齐发，中国中车铁路设备迎来
│快速增长期
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预计公司2024-2026年归母净利润分别为129.97、140.45和151.60亿元，对应PE分别为19、17和16倍，考
虑到新建投资扩张，维修和替换需求向上，铁路设备迎来快速增长期，给予公司“增持”评级。
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2024-11-04│中国中车(601766)三季报符合预期，铁路装备业务同比高增
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营业收入2462.13/2738.54/3072.69亿元，同比增长5.1%/11.23%/12.20%；预计
归母净利润137.28/149.26/165.29亿元，同比增长17.22%/8.72%/10.74%；对应PE分别为17.69/16.27/14.69倍
，维持“增持”评级。
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2024-11-04│中国中车(601766)轨交设备系列报告：2024Q3业绩延续稳步提升趋势，年底动车组招标仍有预
│期空间
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为2,586.11、2,756.63、2,886.33亿元，归母净利润135.90、1
46.04、154.45亿元，分别变动+16.04%、+7.46%、+5.76%。对应2024-2026年动态PE分别为17.87、16.63、15.
72倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│中国中车(601766)铁路装备带动业绩增长，持续受益于轨交行业高景气
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投资建议
公司是全球轨交装备龙头，同时积极打造新产业，已经构建了“双赛道、双集群”格局。在增购与维保需
求带动下，轨交装备业务进入景气周期，公司有望进入成长新阶段。预计公司2024-2026年归母公司净利润131
.4/146.6/158.4亿元，同比增长12.2%/11.5%/8.1%，对应10月31日股价PE为18.2/16.3/15.1倍，维持“买入-A
”评级。
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2024-10-31│中国中车(601766)2024年三季报点评：业绩稳健增长，铁路装备业务增速可观
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为138.17/153.21/162.33亿元，当
前股价对应动态PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国中车(601766)点评报告：业绩符合预期，铁路装备快速增长
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预计2024-2026年归母净利润为134.9、147.7、162.1亿元，同比增长15.1%、9.5%、9.7%，复合增速11.4%
，对应PE为18、16、15倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│中国中车(601766)铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞
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盈利预测与投资评级：
动车组招标复苏与高级修需求释放支撑铁路装备业务困境反转，新产业茁壮成长态势不变，中长期协同效
应逐步释放，城轨建设短期承压但中长期需求明确向好，预计公司2024-2026年归母净利润分别为138/153/162
亿元，当前股价对应动态PE分别为14/13/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-02│中国中车(601766)铁路装备业务保持高增，看好维修周期放量
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投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为135.36亿，148.74亿和165.75亿，对应PE分别为15x、13、
12x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-30│中国中车(601766)增购与维保共振，轨交装备业务进入景气新阶段
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盈利预测、估值分析和投资建议：
公司是全球轨交装备龙头，同时积极打造新产业，已经构建了“双赛道、双集群”格局。在增购与维保需
求带动下，轨交装备业务进入景气周期，公司有望进入成长新阶段。中短期，动车增购、高级修招标持续增长
，有望给公司带来业绩增量；设备更新政策推动新能源机车对内燃机车替换，机车装备有望量价齐升。中长期
，动车与城轨维保业务占比不断提升，叠加海外市场拓展，公司轨交板块有望保持稳中有升；新产业矩阵持续
完善，公司竞争力持续提升，有望实现跨越式发展，助力公司打开成长空间。预计公司2024-2026年归母公司
净利润131.4/146.6/158.4亿元，同比增长12.2%/11.5%/8.1%，对应8月29日股价PE为15.9/14.2/13.2倍，首次
覆盖给予“买入-A”评级。
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2024-08-27│中国中车(601766)轨交设备系列报告：2024H1铁路装备驱动整体业绩提升，动车组高级修延续
│高景气
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为2,586.11、2,756.63、2,886.33亿元，归母净利润135.90、1
46.04、154.45亿元，分别变动+16.04%、+7.46%、+5.76%。对应2024-2026年动态PE分别为15.73、14.64、13.
84倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│中国中车(601766)1H24业绩超出预期，动车组收入快速上行
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑今年动车组及高级修招标需求释放，上调2024年盈利预测3%至130.1亿元，维持2
025年盈利预测。公司当前A股交易于18x/17x24e/25eP/E，H股交易于10x/10x24e/25eP/E。考虑盈利上调和动
车组需求景气上行，上调A/H股目标价15%/18%至9.10元/6.00港元，A股对应20x/19x24e/25eP/E，H股对应12x/
12x24e/25eP/E，A/H股分别对应12%/14%上行空间。
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2024-08-25│中国中车(601766)业绩略超预期，利润水平明显提升
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维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为133.01、146.91、162.92亿元，当前
股价对应24-26年PE分别为17X、16X、14X，维持“买入”评级。
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2024-08-24│中国中车(601766)点评报告：铁路装备表现亮眼，动车组维保放量高增
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盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润为138.3、150.2、163.3亿元，同比增长18.1%、8.6%、8.8%，复合增速11.7%
，对应PE为17、15、14倍，维持“买入”评级。
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2024-08-23│中国中车(601766)2024年中报业绩点评：盈利水平提升，铁路装备景气持续
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投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润140.24亿元、156.88亿元、164.47亿元，对应EPS
为0.49、0.55、0.57元，对应PE为17倍、15倍、14倍，维持推荐评级。
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2024-08-16│中国中车(601766)高级修招标量大增，看好维保业务增长
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我们预计24-26年公司收入2588/2852/3128亿元，归母净利润为137/154/167亿元，对应PE为16X/14X/13X
，维持“买入”评级。
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2024-08-01│中国中车(601766)动车组高级修签订合同亮眼
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7月31日，中国中车发布24年6-7月期间签订合同，合计金额约459.9亿元人民币。本次合同中包含约136.8
亿元的动车组高级修合同，中车23年12月-24年7月共签订动车组高级修合同284.6亿元。我们预计公司24-26年
归母EPS分别为0.49/0.52/0.54元。可比公司24年ifind一致预期PE均值为17.15倍，考虑到公司为全球轨交装
备龙头，行业竞争格局优异，充分受益于动车组招标增长及高级修密集期来临，H股参考近1年对A股估值折价
约30%，我们给予公司24年A/H股18/12.6倍PE，对应目标价8.82元/6.67港币，维持“买入”评级。
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2024-08-01│中国中车(601766)高级修订单超预期放量，大修周期浪潮已至
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润达138/156/171亿元，参考可比公司估值和公司历
史估值中枢，给予公司A股2024年PE估值18x，对应A股合理价值8.67元/股；考虑AH股溢价因素，对应H股合理
价值5.20港币/股，给予“买入”评级。
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2024-07-31│中国中车(601766)点评报告：24年高级修合同再次放量，动车组新造+维保需求高景气
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别为134.04、149.50、167.95亿元，同比增长14.45%、11.54%、12.34
%，复合增速12.77%，对应PE为16、15、13倍，维持“买入”评级。
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2024-07-31│中国中车(601766)再签高级修大单，看好维保业务增长
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我们预计24-26年公司收入2588/2852/3128亿元，归母净利润为137/154/167亿元，对应PE为15X/13X/12X
，维持“买入”评级。
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2024-07-31│中国中车(601766)6-7月新签合同460亿元，动车组高级修超预期
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投资建议:近期动车组高级修订单超预期,预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润145.04亿元、164.9
7亿元、183.35亿元，对应EPS为0.51、0.57、0.64元，对应PE为15倍、14倍、12倍，维持推荐评级。
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2024-06-18│中国中车(601766)点评报告：3-6月签订合同436亿元，铁路装备需求景气持续
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别为134.04、149.50、167.95亿元，同比增长14.45%、11.54%、12.34
%，复合增速12.77%，对应PE为15、14、12倍，维持“买入”评级。
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2024-06-18│中国中车(601766)中国中车3-6月签订合同436.2亿元
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中车发布24年3-6月期间签订合同，合计金额约436.2亿元
6月17日，中国中车发布24年3-6月期间签订合同，合计金额约436.2亿元人民币。本次合同中包含约289.2
亿元人民币的动车组销售合同，比较来看，23年全年中车动车组销售合同约为290.4亿元，因此中国中车上半
年动车组合同金额已基本与去年持平。我们预计公司24-26年归母EPS分别为0.47/0.51/0.53元。可比公司24年
ifind一致预期PE均值为15.07倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标增长及高级修密集
期来临，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股18/12.6倍PE，对应目标价8.46元/6.40
港币，维持“买入”评级。
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