研报评级☆ ◇601766 中国中车 更新日期：2026-10-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 12 1 0 0 0 13
1年内 18 2 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.43│ 0.46│ 0.50│ 0.54│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.88│ 6.00│ 6.30│ 6.60│ 6.93│
│净资产收益率% │ 7.28│ 7.34│ 7.66│ 7.71│ 7.95│ 8.10│
│归母净利润(百万元) │ 11711.58│ 12387.51│ 13181.02│ 14313.54│ 15443.23│ 16692.40│
│营业收入(百万元) │ 234261.51│ 246456.80│ 273063.10│ 289309.89│ 308496.67│ 328545.69│
│营业利润(百万元) │ 16025.76│ 16934.94│ 18721.63│ 20372.38│ 22049.08│ 23766.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 7.95 0.50 0.53 0.56 华创证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.58 浙商证券
2026-08-21 增持 维持 --- 0.50 0.54 0.57 光大证券
2026-08-20 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.59 国海证券
2026-08-20 买入 维持 9 0.50 0.54 0.58 华泰证券
2026-08-20 买入 维持 --- 0.49 0.51 0.54 申万宏源
2026-08-19 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.59 东吴证券
2026-08-01 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.59 国海证券
2026-06-25 买入 首次 --- 0.52 0.57 0.64 国海证券
2026-05-10 买入 维持 --- 0.50 0.56 0.62 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.59 东吴证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.58 浙商证券
2026-04-06 买入 维持 --- 0.49 0.51 0.54 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│中国中车(601766)2026年中报点评：业绩稳健增长，铁路装备、新产业与海外│华创证券 │买入
│业务持续向好 │ │
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事项：
公司发布2026年中报：公司上半年收入1317亿元，同比+9.96%，归母净利润为79.9亿元，同比+10.28%，扣非后归母
净利润74.1亿元，同比+11.22%。Q2单季收入779亿元，同比+9.53%，归母净利润为46.1亿元，同比+10.01%，扣非后归母
净利润42.5亿元，同比+10.14%。
评论：
上半年盈利能力基本稳定，汇兑损失推升财务费用率。上半年公司毛利率/净利率分别为22.27%/7.35%，同比+0.46pc
t/-0.10pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.83%/5.20%/0.52%/5.90%，同比-0.17pct/-0.24pct/+0.75pct/+0.24pc
t。财务费用为6.83亿元，上年同期为-2.75亿元，主要受汇率波动影响，上年同期为汇兑收益，本期为汇兑损失。Q2毛利
率/净利率分别为21.20%/7.23%，同比分别+0.48pct/-0.18pct。
铁路装备&新产业业务稳健增长。1）铁路装备业务：收入669亿元，同比+12.1%，主要是动车组和客车业务收入增长
所致；其中动车组、机车、客车、货车收入分别为400.1、107.0、68.6、93.49亿元，同比分别+6.99%、+9.65%、+56.25%
、+14.57%；铁路装备修理改装业务收入213.6亿元，同比-4.45%。2）城轨与城市基础设施业务：收入175.9亿元，同比+1
.10%，主要是城轨工程业务收入增长所致；其中城市轨道车辆收入154.3亿元，同比-2.62%。3）新产业业务：收入455.5
亿元，同比+11.82%。4）现代服务业务：收入16.2亿元，同比-15.5%。
轨道交通装备市场需求稳健向好，国际化经营打开成长空间。1）铁路客货运：2026年上半年，全国铁路累计发送旅
客23.48亿人次，同比增长5.0%；国家铁路完成货物发送量20.15亿吨，同比增长1.8%，多项核心指标创历史新高。2）铁
路投资：铁路投资保持高位，重点向市域（郊）铁路、城际铁路及“四网融合”方向倾斜，既有线路设备更新与智能化改
造需求集中释放。3）订单及海外业务：公司上半年新签订单约1419亿元，其中新签海外订单约299亿元；其他国家或地区
收入162亿元，同比+22.4%。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为2886、3057、3217亿元，归母净利润分别为142/152/160亿元，对应
EPS分别为0.50、0.53、0.56元。参考可比公司估值水平，考虑到公司作为全球轨道装备制造业龙头，给予2027年15倍PE
，目标价调整为7.95元，维持“强推”评级。
风险提示：客流量不及预期；行业政策变化风险；高级修及动车招标不及预期；新兴产业不及预期。
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2026-08-28│中国中车(601766)点评报告：轨交装备龙头经营持续稳健，铁路装备、新产业│浙商证券 │买入
│驱动增长 │ │
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上半年实现归母净利润80亿元，同比增长10.3%，符合预期
公司2026年H1实现营收1316.8亿元，同比增长9.96%；实现归母净利润79.9亿元，同比增长10.3%；扣非归母净利润74
亿元，同比增长11.2%。2026年Q2单季度实现营收778.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润46.1亿元，同比增长10.0%；扣
非归母净利润42.5亿元，同比增长10.1%。
盈利能力基本保持稳定：2026年H1公司整体毛利率22.27%（+0.46PCT），净利率7.35%（-0.1PCT）。其中，铁路装备
毛利率25.81%（+0.64PCT），城轨与城市基础设施毛利率19.26%（+0.40PCT），新产业毛利率17.66%（-0.08PCT），现代
服务毛利率37.70%（+6.84PCT）。
费用端：2026年H1公司期间费用率为13.44%（+0.58PCT），其中销售费率1.83%（-0.16PCT），管理费率5.20%（-0.2
4PCT），研发费率5.90%（+0.24PCT），财务费率0.52%（+0.75PCT）。财务费率上升主要系上年同期为汇兑收益，本期为
汇兑损失。
经营持续稳健，铁路装备与新产业驱动增长
铁路装备：2026年H1实现营收669.22亿元，同比+12.09%，主要系动车组和客车业务收入增长。其中，动车组收入400
亿元，同比+6.99%，机车收入107亿元，同比+9.65%，货车收入93.5亿元，同比+14.57%、客车收入68.6亿元，同比+56.25
%，铁路装备修理改装业务收入213.6亿元，同比-4.45%。
城轨与城市基础设施：2026H1实现营收175.93亿元，同比+1.1%，主要系城轨工程业务收入增长。城轨车辆收入154.3
亿元，同比-2.62%。
新产业：2026H1实现营收455.5亿元，同比+11.82%，主要系高端零部件、新能源装备业务收入增长。
现代服务业：2026H1实现营收16.2亿元，同比-15.53%。主要系物流贸易业务收入减少。
新签订单：2026H1公司新签订单1419亿元，同比-2.81%，其中，海外业务新签订单299亿元，同比-3.24%。
铁路固定资产投资稳步增长，客货运需求良好，铁路装备景气持续
2026年1-7月全国铁路完成固定资产投资4406亿元，同比增长1.8%。2026年1-7月，全国铁路累计完成旅客发送量28亿
人次，同比增长4.1%，累计完成货物发送量30.52亿吨，同比增长1.4%。客货运需求良好，2026年国家铁路计划投产新线2
000公里以上，铁路装备需求有望持续增长。
盈利预测与估值
预计2026-2028年归母净利润为143.6、154.0、165.8亿元，同比增长9.0%、7.2%、7.7%，对应PE为12、12、11倍，维
持“买入”评级。
风险提示：铁路投资节奏低于预期、海外业务拓展不及预期、市场竞争加剧
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2026-08-21│中国中车(601766)2026年中报点评：26H1归母净利润同比+10.28%，中车集团 │光大证券 │增持
│增持彰显发展信心 │ │
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事件：2026H1，公司实现营业收入1316.82亿元，同比+9.96%；实现归母净利润79.91亿元，同比+10.28%；实现扣非
归母净利润74.08亿元，同比+11.22%；每股收益0.28元，同比+12.00%；整体毛利率为22.27%，同比+0.46pcts。
铁路装备、新产业收入快速增长，毛利率整体稳中有升。26H1，公司铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代
服务业务收入分别为669.22亿元、175.93亿元、455.47亿元、16.20亿元，同比分别+12.09%、+1.10%、+11.82%、-15.53%
；毛利率分别为25.81%、19.26%、17.66%、37.70%，同比分别+0.64pcts、+0.40pcts、-0.08pcts、+6.84pcts。铁路装备
业务收入增长主要由于动车组和客车业务收入增长，其中机车、客车、动车组、货车收入分别为107.00亿元、68.64亿元
、400.09亿元、93.49亿元，铁路装备修理改装业务收入213.64亿元；城轨与城市基础设施业务收入增长主要由于城轨工
程业务收入增长，其中城市轨道车辆收入154.33亿元；新产业业务收入增长主要由于高端零部件、新能源装备业务收入增
长，其中非轨道交通零部件业务收入318.03亿元；现代服务业务收入下降主要是物流贸易业务收入减少。分地区看，公司
中国大陆、其他国家或地区收入分别为1154.79亿元、162.04亿元，同比分别+8.41%、+22.44%。
国际化经营持续推进，海外业务多点突破。26H1，公司新签订单约1419亿元，其中新签海外订单约299亿元。公司国
际业务实现多点突破：轨道交通装备业务在中亚、拉美、东南亚、非洲等区域持续巩固市场份额；DLS业务市场区域由拉
美、海湾地区成功拓展至大洋洲；新能源装备业务在风力发电机等方面均有市场突破，持续加快出海步伐；此外，公司持
续高标准推进中老铁路、雅万高铁、匈塞铁路等“一带一路”重大合作项目。
控股股东披露增持计划，彰显发展信心。公司于2026年7月20日收到控股股东中车集团通知，中车集团拟自公告披露
日起6个月内增持公司A股股份，增持金额不低于人民币1.5亿元、不超过人民币3亿元，资金来源为自有及自筹资金，实施
期间为2026年7月20日至2027年1月19日。截至披露日，中车集团合计持股占公司已发行股份总数的51.45%。中车集团表示
，本次增持基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可、增强投资者信心，并承诺在增持计划实施完成后
6个月及法定期限内不减持所持股份。
盈利预测、估值与评级：维持26-28年归母净利润预测142.96、153.87、162.74亿元，对应26-28年EPS为0.50、0.54
、0.57元，当前股价对应PE分别为12x、12x、11x。公司为轨交装备龙头，国际化经营多点突破，控股股东增持彰显信心
，维持A股和H股“增持”评级。
风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险。
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2026-08-20│中国中车(601766)铁路装备龙头继续稳健增长 │华泰证券 │买入
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中国中车发布半年报，2026年H1实现营收1316.82亿元（yoy+9.96%），归母净利79.91亿元（yoy+10.28%），扣非净
利74.08亿元（yoy+11.22%）。其中Q2实现营收778.64亿元（yoy+9.53%，qoq+44.68%），归母净利46.12亿元（yoy+10.01
%，qoq+36.52%）。未来随着铁路固定资产投资维持高位、动车组高级修和更新需求持续释放，以及风电、储能等新产业
业务继续拓展，公司作为轨交装备龙头有望持续受益于行业高景气，维持“买入”评级。
铁路装备高景气延续，新产业较快增长
分业务看，2026H1公司铁路装备业务实现收入669.22亿元（其中铁路装备业务中机车业务收入107.00亿元，客车业务
收入68.64亿元，动车组业务收入400.09亿元，货车业务收入93.49亿元），同比+12.09%，毛利率25.81%（yoy+0.64pct）
，仍是收入与利润的核心引擎，我们推测主要受益于动车组、机车交付及高级修需求持续释放；新产业业务收入455.47亿
元，同比+11.82%，毛利率17.66%（yoy-0.08pct），风电等清洁能源装备延续较快增长；城轨与城市基础设施业务收入17
5.93亿元，同比+1.10%，毛利率19.26%（yoy+0.4pct），稳步上升。综合毛利率22.27%（yoy+0.46pct），或因铁路装备
等高毛利业务占比提升带动产品结构优化。
费用管控成效延续，减值收敛改善盈利质量
费用端，公司2026H1销售费用率1.83%（yoy-0.16pct）、管理费用率5.20%（yoy-0.24pct），费用管控延续积极态势
；研发费用率5.90%（yoy+0.24pct），研发投入强度持续提升，或对短期利润形成一定压制。财务费用由上年同期-2.75
亿元转为+6.83亿元，主要因汇兑因素影响，是本期利润的主要拖累项。减值方面，信用减值损失3.97亿元，较上年同期7
.40亿元大幅收窄，资产减值损失1.64亿元亦同比收敛，盈利质量改善明显。
海外业务高增，订单储备充足
分地区看，2026H1中国大陆收入1154.79亿元（yoy+8.41%），其他国家或地区收入162.04亿元（yoy+22.44%），海外
收入占比约12.3%，国际化拓展提速，主要受益于前期海外订单的持续转化。2025年公司新签订单约3461亿元、在手订单
约3571亿元；2026H1公司新签订单约1419亿元，其中新签海外订单约299亿元，订单储备充足，为后续业绩释放提供较强
支撑；新能源机车批量订单落地中亚、风电整机实现海外直销零突破等进展，印证"轨交+新产业"协同出海逻辑。
盈利预测与估值
基于公司铁路与新产业业务继续稳步增长，我们略调整盈利预测，预计公司26-28年归母EPS分别为0.50/0.54/0.58元
（前值0.50/0.53/0.56元，调整幅度0%/1.8%/3.6%）。可比公司26年iFind一致预期PE均值为13.03倍（前值13.16倍），
考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组及高级修招标增长，H股参考近1年对A股估值折价约25%（前值折价30
%），我们给予公司26年A/H股18/13.6倍PE（前值18/12.6），对应目标价9元/7.89港币（前值9元/7.08港币），维持“买
入”评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期，高级修推进节奏存在不确定性。
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2026-08-20│中国中车(601766)2026年半年报点评：业绩稳健增长，轨道交通装备行业地位│国海证券 │买入
│巩固 │ │
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事件:
中国中车于2026年8月19日发布2026年半年报：
①2026H1：公司实现营收1317亿元，同比+10.0%，实现归母净利润79.9亿元，同比+10.3%。
②2026Q2：公司实现营收779亿元，同比+9.5%，实现归母净利润46.1亿元，同比+10.0%。
③2025Q2相对高基数，在高基数的情况下+2026H1汇损的影响下，公司2026H1实现归母净利润同比+10%，业绩表现亮
眼。
④2026H1公司财务费用6.8亿元，2025H1为-2.7亿元，主要系汇兑损失影响，若剔除汇损，公司业绩表现更加亮眼。
投资要点:
2026H1，公司两大核心业务为铁路装备业务与新产业业务：1）铁路装备业务：实现营收669亿元，同比+12.1%，毛利
率同比+0.64pct。2）新产业业务：实现营收455.5亿元，同比+11.8%。3）铁路装备业务与新产业业务2026H1营收占比合
计达到85.41%。4）铁路装备业务中，机车业务收入107.00亿元，客车业务收入68.64亿元，动车组业务收入400.09亿元，
货车业务收入93.49亿元。5）新产业业务中，非轨道交通零部件业务收入318.03亿元。
铁路装备业务β有望平稳向上：1）铁路强规划属性，铁路固定资产投资保障行业β稳健向上。中国中车作为铁路装
备产业链“链主”，在产业链中具备较强议价权。2）2027年预计为通车高峰，动车组需求有望较好：据“铁道建设规划
”公众号整理的2027年计划开通高铁线路表，在2027年，全国铁路将在2014年之后，又有望迎来一个超5000公里的通车年
份，10余个“八纵八横”重点项目将在这一年集中开通。预计通车高峰+国铁集团扭亏为盈+客流需求较好+可能存在的更
新需求驱动动车组采购。3）2027年高级修开始有望放量：动车组高级修业务整体趋势和动车组保有量相关，长期来看该
业务整体随保有量增加有望呈向上趋势。我们认为2026年或是动车组高级修的基本面低位，2027年基本面有望向上改善。
4）机车有望以旧换新带来增量：老旧内燃机车淘汰，我们预计带来百亿增量空间。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入为2930、3205、3527亿元，同比+7%、+9%、+10%；预计实
现归母净利润143、155、169亿元，同比+8%、+8%、+9%，对应PE分别为12/11/10X。我们认为从公司业绩持稳增长+轨道交
通装备行业整体保持稳定增长态势+新产业业务发展态势良好，维持“买入”评级。
风险提示：战略风险；市场风险；产品质量风险；汇率风险；境外经营风险；新产业业务盈利能力下降风险；国铁集
团招标不及预期风险；测算风险。
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2026-08-20│中国中车(601766)26H1业绩超预期，新一轮维保周期即将开启 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布26年半年报，上半年实现收入1316.82亿，同比增长9.96%，归母净利润79.91亿，同比增长10.28%，扣非后
归母净利润74.08亿，同比增长11.22%。26Q2实现收入778.64亿，同比增长9.53%，归母净利润46.12亿，同比增长10.01%
，扣非后归母净利润42.45亿，同比增长10.14%，业绩表现超市场预期。
点评：
铁路装备业务基本盘稳固，海外业务增长加速。1）分板块看：铁路装备收入669.22亿，同比增长12.09%，其中动车
组400.09亿（yoy+6.99%）、机车业务107.00亿（yoy+9.65%）、客车68.64亿（yoy+56.25%）、货车93.49亿（yoy+14.57%
）、修理改装213.64亿（yoy-4.45%）；城轨板块收入175.93亿，同比增长1.10%，其中车辆收入154.33亿，同比下滑2.62
%；新产业455.47亿，同比增长11.82%；现代服务16.20亿，同比下滑15.53%；2）分地区看：国内收入1154.79亿，同比增
长8.41%，国际收入162.04亿，同比增长22.44%。
毛利率小幅提升，净利率相对平稳。1）毛利率：26年上半年公司年毛利率22.27%，同比提升0.46pct，分产品看：铁
路装备业务毛利率25.81%，同比提升0.64pct，城市轨交业务毛利率19.26%，同比提升0.40pct，新产业毛利率17.66%，同
比下滑0.08pct，现代服务毛利率37.70%，同比提升6.84pct；2）净利率：26年上半年净利率7.35%，同比下降0.10pct，
扣非后净利率5.63%，同比提升0.07pct；3）期间费用率：26上半年期间费用率相对平稳，其中销售、管理、研发、财务
费用率分别为1.83%（-0.16pct）、5.20%（-0.24pct）、5.90%（+0.24pct）、0.52%（+0.75pct），财务费用率变化较大
主要原因是汇率波动导致的汇兑损益增加。
动车组后周期开启，维保、替换需求有望放量。根据2025《铁路统计公报》数据，全国铁路动车组保有量已达5230标
准组、41836辆，车辆保有量增加为后市场需求增长提供了保障，根据过往动车组投放节奏看，2014-2016年是动车组投运
高峰期，按照修程修制要求，未来几年五级修需求有望放量；此外，按照和谐号动车组20年设计寿命估算，2027年开始和
谐号动车组即将进入换新周期，大量列车需要大修延寿或替换更新。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计26-28年归母净利润分别为139.67、147.49、155.80亿，当前股价对应26-28
年PE分别为13X、12X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、铁路固定资产投资存在不确定性的风险、海外市场需求不及预期的风险等。
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2026-08-19│中国中车(601766)2026年中报点评：业绩稳健增长，铁路装备+新产业双轮驱 │东吴证券 │买入
│动 │ │
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公司业绩稳健增长，铁路装备与新产业贡献主要增量。
2026H1公司实现营业收入1,316.82亿元，同比+9.96%；实现归母净利润79.91亿元，同比+10.28%；实现扣非归母净利
润74.08亿元，同比+11.22%。分业务看，2026H1公司铁路装备业务实现营业收入669.22亿元，同比+12.09%，主要受动车
组和客车业务增长驱动；城轨与城市基础设施业务实现营业收入175.93亿元，同比+1.10%，主要系城轨工程业务增长；新
产业业务实现营业收入455.47亿元，同比+11.82%，主要受高端零部件、新能源装备业务增长驱动；现代服务业务实现营
业收入16.20亿元，同比-15.53%，主要系物流贸易业务减少。单26Q2公司实现营业收入778.64亿元，同比+9.53%；实现归
母净利润46.12亿元，同比+10.01%；实现扣非归母净利润42.45亿元，同比+10.14%。
盈利能力总体稳定，汇兑损失推升期间费用率
2026H1公司毛利率为22.27%，同比+0.46pct；销售净利率为7.35%，同比-0.10pct。分业务看，铁路装备业务毛利率
为25.81%，同比+0.64pct；城轨与城市基础设施业务毛利率为19.26%，同比+0.40pct；新产业业务毛利率为17.66%，同比
-0.08pct，基本保持稳定；现代服务业务毛利率为37.70%，同比+6.84pct，主要系成本降幅大于收入降幅。单26Q2公司毛
利率为21.20%，同比+0.48pct；销售净利率为7.23%，同比-0.18pct。2026H1公司期间费用率为13.44%，同比+0.58pct，
其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.83%/5.20%/0.52%/5.90%，同比-0.17pct/-0.24pct/+0.75pct/+0.24pct；财务
费用率上升主要系上年同期为汇兑收益、本期转为汇兑损失。
经营现金流短期承压，新签订单支撑后续交付
2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为-161.39亿元，上年同期为-89.98亿元，主要系购买商品、接受劳务支付
的现金增加。2026H1末公司存货为994.52亿元，较年初+4.53%；公司新签订单约1,419亿元，其中新签海外订单约299亿元
，为后续产品交付和收入确认提供支撑。
重大装备研发持续推进，国际化经营打开成长空间
公司1）2026H1研发总投入约79亿元，占营业收入的6.00%，持续推进CR450动车组、时速600公里磁浮列车、系列化城
轨/市域列车及川藏铁路装备等重大装备研制，促进整机与零部件协同创新。2）2026H1公司其他国家或地区营业收入为16
2.04亿元，同比+22.44%；轨道交通装备业务在中亚、拉美、东南亚和非洲等区域持续拓展，全生命周期系统解决方案（D
LS）业务进一步拓展至大洋洲，海外业务持续开拓有望为公司国际化增长提供支撑。
盈利预测与投资评级：公司作为全球轨道交通装备龙头，铁路装备与新产业稳步增长，重大装备研发及海外业务持续
推进。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为143.1/155.6/169.1亿元，当前股价对应动态PE分别为12/11/10倍，维
持公司“买入”评级。
风险提示：铁路固定资产投资及下游需求不及预期；新产业业务拓展及重大产品研发进度不及预期；海外经营及汇率
波动风险。
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2026-08-01│中国中车(601766)公司深度研究：经营稳健发展，轨交设备龙头行稳致远 │国海证券 │买入
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本篇报告解决了以下核心问题：1、中国中车的发展历史与经营业务情况；2、铁路装备业务的行业β有望平稳向上；
3、公司新产业业务发展情况。
轨交设备龙头，百年铁路基因与新产业齐发展：1）中国中车是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备
供应商，以“复兴号”中国标准高速动车组为代表的系列轨道交通装备已成为中国高端装备走出去的“金名片”。2）中
国高速动车组的发展历程，是中国中车从技术引进走向全面自主创新的缩影。自2004年国家启动高铁技术引进以来，中国
中车完成了从“引进—消化吸收—再创新”到全面自主创新的跨越。3）公司两大核心业务为铁路装备业务和新产业业务
。2025年，两项业务合计贡献公司总收入的83.03%，较2024年的79.87%进一步提升，2026年第一季度延续这一趋势，合计
占比达86.33%。
铁路装备业务β有望平稳向上：1）铁路强规划属性，铁路固定资产投资保障行业β稳健向上。中国中车作为铁路装
备产业链“链主”，在产业链中具备较强议价权。2）2027年预计为通车高峰，动车组需求有望较好：据“铁道建设规划
”公众号整理的2027年计划开通高铁线路表，在2027年，全国铁路将在2014年之后，又有望迎来一个超5000公里的通车年
份，10余个“八纵八横”重点项目将在这一年集中开通。预计通车高峰+国铁集团扭亏为盈+客流需求较好+可能存在的更
新需求驱动动车组采购。3）2027年高级修开始有望放量：动车组高级修业务整体趋势和动车组保有量相关，长期来看该
业务整体随保有量增加有望呈向上趋势。我们认为2026年或是动车组高级修的基本面低位，2027年基本面有望向上改善。
4）机车有望以旧换新带来增量：老旧内燃机车淘汰，我们预计带来百亿增量空间。
新产业业务开辟营收多元增长极：1）中国中车已形成以风电整机为龙头，以发电机、叶片等核心零部件为配套的全
产业链布局。据彭博新能源财经发布《2025年全球风电机组市场份额年度报告》显示，2025年全球风电新增装机169GW（
陆上161GW，海上8GW），中国陆上风电成为首个单年新增超过100GW的市场。中国中车（含中车株洲所、中车山东风电）
以8.9GW的新增装机位居全球第八。2）中国中车旗下有上市公司时代电气和时代新材从事新产业相关业务。从业务结构看
，时代电气形成了“以轨道交通装备为基本盘、以新兴装备为成长极”的双轮驱动格局。时代新材以高分子材料的研究及
工程化应用为核心，致力于从事轨道交通、工业与工程、风力发电、汽车、高性能高分子材料等产业领域系列产品的研制
、生产与销售，产品品种千余种。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入为2930、3205、3527亿元，同比+7%、+9%、+10%；预计实
现归母净利润143、155、169亿元，同比+8%、+8%、+9%，对应PE分别为12/11/10X。我们认为从公司业绩持稳增长+轨道交
通装备行业整体保持稳定增长态势+新产业业务发展态势良好，维持“买入”评级。
风险提示：战略风险；市场风险；产品质量风险；汇率风险；境外经营风险；新产业业务盈利能力下降风险；国铁集
团招标不及预期风险；测算风险。
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2026-06-25│中国中车(601766)公司动态研究：铁路装备持续夯实，新产业业务发展态势良│国海证券 │买入
│好 │ │
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业绩持稳增长，财报表现稳健。1）2025年：公司实现营收2730.6亿元，同比+10.8%；实现归母净利润131.8亿元，同
比+6.4%。2）2026Q1：公司实现营收538.2亿元，同比+10.6%；实现归母净利润33.8亿元，同比+10.7%。3）在手订单情况
良好：2025年，公司新签订单约3461亿元，其中国际业务新签订单约650亿元；期末在手订单约3571亿元。
铁路装备业务持续夯实。1）公司的铁路装备业务主要包括：机车业务+动车组（含城际动车组）和客车业务+货车业
务+轨道工程机械业务。2）2025年，公司铁路装备业务实现营收1236亿元，同比+11.9%，主要原因是动车组和机车业务收
入增长。3）2026Q1，公司铁路装备业务实现营收291亿元，同比+12.9%。
新产业业务发展态势良好。1）公司的新产业业务主要包括：机电业务+新能源装备业务+数智产业业务。2）2025年，
公司新产业业务实现营收1031亿元，同比+19.4%，主要原因是风电等清洁能源装备收入增加。3）2026Q1，公司新产业业
务实现营收173亿元，同比+16.4%。
轨道交通装备行业整体保持稳定增长态势。1）国家铁路固定资产投资规模保持高位，新线投产特别是高铁里程显著
增加，全国铁路网规模质量持续跃升。2）“十五五”期间，国家铁路发展将迎来承前启后、全面跃升的重要窗口期。国
铁集团明确“十五五”期间着力打造世界一流铁路网，到2030年铁路营业里程将达18万公里左右，其中高铁6万公里左右
。
新产业业务打造新增长方向。1）机电业务：以掌握核心技术、突破关键技术、增强核心竞争力为重点，完善技术平
台和产业链建设，促进轨道交通装备等核心业务技术升级，并面向工业、交通、能源等领域，聚焦关键系统、重要零部件
等，加快专业化、规模化发展。2）新能源装备业务：作为公司主责主业，按照“相关多元、高端定位、全面先进、全链
领先”原则，强化资源配置，发挥核心技术优势，建设新能源装备产业集群。3）数智产业业务：以赋能铁路装备业务、
城轨与城市基础设施业务、清洁能源装备业务的数智化转型升级为核心重点，按照高端化、自动化、精益化、绿色化、数
智化“五化融合”的实施路径，发展智能制造系统集成、机器人及智能装备、半导体及电子元器件、工业软件与工业人工
智能、信息技术及服务、互联网生产服务平台等业务，已成为重点培育的未来重要增长点。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为3007/3340/3720亿元，归母净利润分别为148/163/1
83亿元，对应的PE分别为10/9/8X。我们认为从公司业绩持稳增长+轨道交通装备行业整体保持稳定增长态势+新产业业务
发展态势良好，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：战略风险；市场风险；产品质量风险；汇率风险；境外经营风险；客运量不及预期风险；新产业业务盈利
能力下降风险。
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2026-05-10│中国中车(601766)26Q1点评：业绩稳健增长，客货两旺推动铁路装备需求 │长江证券 │买入
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事件描述
中国中车发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业总收入538.19亿元，同比增长10.57%；归母净利润33.78亿元，同
比增长10.66%；扣非净利润31.63亿元，同比增长12.70%。
事件评论
业绩平稳增长，动车组交付进一步增加。公司一季度扣非净利润同比增长12.70%，实际一季度受人民币升值影响，公
司有汇兑损失，扣除汇兑后实际经营性业绩增长更高。公司核心业务板块动车组来看，今年一季度动车组新造交付较上年
同期有一定增加，2025年国铁集团招标采购的动车组已交付完毕。
铁路装备和新产业双轮驱动。2026年一季度公司铁路装备营收291.2亿元，同比增长12.93%，增长主要由动车组和客
车收入增加驱动，其中机车业务收入32.93亿元、客车业务收入26.78亿元、动车组业务收入195.64亿元、货车业务收入35
.85亿元；城轨与城市基础设施营收67.09亿元，同比下降6.60%，收入下滑主要系本期城轨地铁车辆收入减少；新产业营
收173.43亿元，同比增长16.36%，增长主要来自本期新能源装备业务收入增加；现代服务营收6.47亿元，同比下降18.91%
，收入下滑主要系本期物流业务收入减少。
铁路客货运景气，铁路设备需求维持景气。2026年一季度，聚焦服务国家重大战略和区域经济社会发展，用好国家“
两重”政策支持，推动一批重点工程项目取得积极进展，全国铁路完成固定资产投资1379亿元，同比增长5.1%。客运方面
，2026年一季度，全国铁路发送旅客11.33亿人次、同比增长5.5%，创历史同期新高；货运方面，2026年一季度，全国铁
路累计完成货运发送量12.81亿吨，同比增长2.2%；完成货运周转量9071.98亿吨公里，同比增长5.1%。截至目前，国铁集
团已开展的采购招标包括70组时速350公里复兴号智能动车组、24800辆货车新造项目，以及动车组修理项目等。铁路客运
、货运持续高位增长，旅客发送量与货物发送量均创历史新高或同期高位水平，国家铁路固定资产投资规模保持高位，展
望2026年轨交车辆订单及交付有望延续较好态势。
维持“买入”评级。展望全年，今年以来铁路运输保持增长态势，国铁集团新造招标已逐步启动，对公司铁路装备板
块全年业绩形成支撑；城轨板块规模力争保持稳定；新产业板块预计在去年较好增长基础上有小幅增长。预计公司2026-2
7年实现归母净利润分别为144、160亿元，对应PE分别为11.9、10.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、铁路投资不及预期的风险；2、海外业务拓展不及预期的风险。
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2026-04-30│中国中车(601766)2026一季报点评：26Q1业绩增长可观，铁路装备与新产业双│东吴证券 │买入
│轮驱动 │ │
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26Q1营收利润双增，铁路装备与新产业贡献主要增量
2026Q1单季度公司实现营收538.19亿元，同比+10.57%；实现归母净利润33.78亿元，同比+10.66%；实现扣非归母净
利润31.63亿元，同比+12.70%。26Q1业绩增长可观，主要系铁路装备及新产业业务收入增加所致。
分产品看，铁路装备实现营收291.20亿元，同比+12.93%；城轨与城市基础设施实现营收67.09亿元，同比-6.60%；新
产业实现收入173.43亿元，同比+16.36%；现代服务实现营收6.47亿元，同比-18.91%。铁路装备业务收入高增主要系动车
组和客车收入增加，其中机车业务收入32.93亿元，同比+43%；客车业务收入26.78亿元，同比+416%；动车组业务收入195
.64亿元，同比+10%；货车业务收入35.85亿元，同比-31%。新产业业务收入高增主要系新能源装备业务收入增加。
盈利能力基本稳健，财务费用受汇率影响有所波动
2026年Q1公司销售毛利率23.81%，同比+0.39pct。销售净利率7.51%，同比+0.01pct。期间费用率为14.93%，同比-0.
16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/6.07%/6.16%/0.69%，同比-0.27/-0.38/-0.21/+0.70pct，其中财
务费用率上升主要系受汇率波动影响，本期汇兑损失增加。
新签订单充裕保障稳健成长，国际化打开成长空间
2025年公司新签订单约3461亿元，同比+7%，保障公司长期增长，其中国际业务新签订单约650亿元，同比+38%，动车
组与城轨项目加速出海打造国际化增长极。技术端，CR450动车组样车运用考核有序推进，时速600公里磁浮列车在上海磁
浮线进展顺利；新产业方面，公司首个GW级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能保持行业龙头
地位。
近期（2025年12月至2026年4月）公司合计新签363.4亿元合同，其中面向海外客户的合同占比较高，公司国际化增长
曲线进展顺利。
盈利预测与投资评级：
考虑到下游行业需求复苏节奏及公司费用端短期压力，我们维持公司2026-2028年的归母净利润为143.1/155.6/169.1
亿元，当前股价对应动态PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期；新产业业务拓展不及预期；汇率波动风险。
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2026-04-14│中国中车(601766)点评报告：铁路装备、新产业驱动增长，海外业务表现亮眼│浙商证券 │买入
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2025年实现归母净利润131.8亿元，同比增长6.4%，符合预期
公司2025年实现营收2730.6亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润131.8亿元，同比增长6.4%；扣非归母净利润109.
8亿元，同比增长8.2%。2025年Q4单季度实现营收892.0亿元，同比下降5.0%；归母净利润32.2亿元，同比下降37.5%；扣
非归母净利润18.8亿元，同比下降54.7%。
盈利能力基本保持稳定：2025年公司整体毛利率21.38%（同比持平），归母净利率4.83%（-0.20PCT）。其中，铁路
装备毛利率25.69%（+0.97PCT），城轨与城市基础设施毛利率19.81%（-0.14PCT），新产业毛利率16.46%（-1.06PCT），
现代服务毛利率30.96%（+2.52PCT）。
费控能力持续优化：2025年期间费率14.47%（-0.56PCT），其中销售费率2.15%（-0.09PCT），管理费率5.86%（-0.4
6PCT），研发费率6.46%（-0.01PCT），财务费率同比基本持平。全年研发费用176.4亿元，同比增长10.7%。
铁路装备与新产业驱动增长，海外业务持续发力
铁路装备：2025年实现营收1236.1亿元，同比+11.9%，主要系动车组和机车收入增长。其中，动车组收入684.2亿元
，同比+9.6%，机车收入297.1亿元，同比+25.7%，货车收入169.4亿元，同比-6.4%、客车收入85.4亿元，同比+35.3%，铁
路装备修理改装业务收入456.9亿元，同比+9.4%。
城轨与城市基础设施：2025年实现营收420.9亿元，同比-7.4%，主要系城轨车辆收入减少，城轨车辆收入380.8亿元
，同比-5.1%。新产业：2025年实现营收1031.2亿元，同比+19.4%，主要系风电等清洁能源装备收入增加。现代服务业：2
025年实现营收42.4亿元，同比增长1.1%。
新签订单：2025年公司新签订单3461亿元，同比+7.4%，其中，海外业务新签订单650亿元，同比+37.7%。
2025年铁路固定资产投资9015亿元，同比增长6%，铁路装备景气持续
2025年全国铁路完成固定资产投资9015亿元，同比增长6%，投产新线3109公里，其中高铁2862公里。国铁集团2026年
铁路工作的主要目标：国家铁路完成旅客发送量44.02亿人、同比增长3.5%，货物发送量41.3亿吨、同比增长1.5%；国家
铁路投产新线2000公里以上，到2030年铁路营业里程将达18万公里左右，其中高铁6万公里左右，铁路装备需求有望持续
增长。
盈利预测与估值
预计预计2026-2028年归母净利润为143.6、154.0、165.8亿元，同比增长9.0%、7.2%、7.7%，对应PE为12、12、11倍
，维持“买入”评级。
风险提示：铁路投资节奏低于预期、动车组招标低于预期、新线投产低于预期
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2026-04-06│中国中车(601766)业绩稳步增长，国际业务新签订单超预期 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布25年年报，全年实现收入2730.63亿，同比增长10.79%，归母净利润131.81亿，同比增长6.40%，扣非后归母
净利润109.75亿，同比增长8.20%。业绩表现符合市场预期。
点评：
铁路装备业务继续保持双位数增长，新产业突破千亿大关。1）分板块看：铁路装备收入1236.08亿，同比增长11.90%
，其中动车组684.23亿（yoy+9.60%）、机车业务297.06亿（yoy+25.73%）、客车85.35亿（yoy+35.30%）、货车169.43亿
（yoy-6.36%）；城轨板块收入420.90亿，同比下滑7.37%；新产业1031.21亿，同比增长19.39%；现代服务42.45亿，同比
增长1.11%；2）分地区看：国内收入2382.42亿，同比增长9.22%，国际收入348.21亿，同比增长22.88%。
毛利率同比持平，期间费用率显著下降。1）毛利率：公司25年毛利率21.38%，同比持平，分产品看：铁路装备业务
毛利率25.69%，同比提升0.97pct，城市轨交业务毛利率19.81%，同比下滑0.14pct，新产业毛利率16.46%，同比下滑1.06
pct；2）净利率：25年净利率6.19%，同比下降0.17pct，扣非后净利率4.02%，同比下降0.10pct；净利率下降主要系资产
减值准备计提以及其他收益波动影响，25年公司计提资产减值准备（包含应收账款、存货等）导致合并财务报表利润总额
减少人民币23.25亿元，同比24年17.46亿计提增加5.79亿，此外其他收益同比减少7.04亿；3）期间费用率：25年期间费
用率明显下降，其中销售、管理、研发费用率分别为2.15%、5.86%、6.46%，分别下降0.09pct、0.46pct、0.01pct。
国际业务新签订单超预期，在手订单充足。25年公司新签订单3461亿，同比增长7.42%，其中国际业务650亿，同比增
长37.71%，创历史新高；在手订单3571亿，同比增长12.26%。
下调26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司持续加大研发投入及政府补助等非经常
性损益波动，我们下调26-27年盈利预测，同时新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为139.67、147.49、155.
80亿（原26-27年盈利预测152.83、167.51亿元），当前股价对应26-28年PE分别为13X、12X、11X，对比轨交设备(申万)
行业估值公司估值偏低，同时公司仍处在自身历史估值底部区间，考虑到公司业绩确定性及行业地位，我们维持“买入”
评级。
风险提示：宏观经济波动风险、铁路固定资产投资存在不确定性的风险、海外市场需求不及预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-09│中国中车(601766)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
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1.董秘您好，控股股东中车集团已披露自7月20日起6个月内增持公司A股不低于1.5亿元、不超过3亿元的计划。请问
目前增持计划的实施进度如何？在当前股价处于相对低位的情况下，公司是否还有其他市值管理或股东回报的考量，以提
振中小股东信心？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年7月20日公司披露控股股东增持计划公告，基于对公司未来持续稳
定发展的信心和长期投资价值的认可，中车集团拟于6个月内使用自有及自筹资金增持中国中车A股股份，金额为人民币1.
5亿元 3亿元。7月28日中车集团以集中竞价交易方式首次增持公司473万股A股股份，增持金额约人民币2818万元。后
续进展公司会按照相关要求进行信息披露。谢谢！
2.总监，公司上半年拟每10股派发现金红利1.1元，合计派现约31.57亿元，展现了回馈股东的诚意。在当前海外产能
扩张和研发投入（上半年研发费用77.7亿元）持续高企的背景下，公司未来在资本开支与股东回报之间有何平衡考量？是
否会考虑进一步提高现金分红比例？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司今年继续实施中期分红。公司董事会已审议通过中期利润分配方案，
向全体股东派发现金红利，以2026年6月30日公司总股本为基数，每10股派发人民币1.1元（含税），合计拟派发现金股利
31.57亿元人民币（含税）。全年公司将继续保持稳定的分红水平，结合资产负债结构和业务发展的资金需要做好安排。
谢谢！
3.请问领导，公司上半年在第二增长曲线以及新的业务增长点的挖掘进展如何，下一步有什么计划？从长远看，哪些
业务有潜力成为我们“十五五”时期的新的增长曲线？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年上半年公司新产业业务的营业收入比上年同期增加11.82%，主要是
高端零部件、新能源装备业务收入增长所致。“十五五”期间公司新产业板块增长点主要集中在风电整机及零部件、储能
、电力电子器件、汽车电驱系统及零部件、输变电设备、新材料、新型电力系统装备等。谢谢！
4.国家一直在提有效投资拉动经济，2026年上半年铁路投资的情况怎么样？目前又是多少？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。根据国铁集团公布数据，今年上半年全国铁路固定资产投资继续保持高位
，累计完成投资3,632亿元，同比增长2.1%。截至7月底，今年1至7月全国铁路累计完成固定资产投资4,406亿元，同比增
长1.8%。谢谢！
5.恭喜公司2026年上半年收入实现增长，请问主要是哪些业务增长贡献的呢？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年上半年，公司铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业
务营业收入均实现增长，其中铁路装备业务收入同比增长12.09%，新产业业务收入同比增长11.82%。谢谢！
6.前段时间看到国铁集团新招标了一批动车组，后续全年动车组招标情况怎么展望？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。今年铁路运输行业发展态势良好，1至7月全国铁路累计发送旅客28亿人次
，同比增长4.1%，完成货物发送量30.52亿吨，同比增长1.4%。铁路客货运的增长将对铁路装备的采购需求形成较好的支
撑，具体情况还请关注国铁集团的后续招标信息，谢谢！
7.独立董事您好，作为中小股东，我们非常关注公司的利润分配政策。上半年公司归母净利润达79.91亿元，拟派发
现金红利约31.57亿元。请问独立董事在审议该利润分配预案时，是如何综合评估公司未来资本开支需求与股东当期回报
诉求的？在保障中小股东合法权益、推动建立常态化分红机制方面，独董发挥了怎样的作用？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。作为公司独立董事，高度关注中小投资者利益，董事会在做利润分配决策
时，综合考虑公司发展的资金需求、资产负债结构等因素，保持较好的现金分红水平。近三年分红率分别为49.01%、48.6
5%、50.08%，同时从2025年开始公司实施了中期分红。谢谢！
8.请问今年上半年公司在技术创新的进展情况？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年上半年，公司加快基础研究布局，推进科技创新与产业创新深度融
合，高质量制定“十五五”科技发展规划、重大专项指南等文件，发布2025年度中国中车重大科技创新成果转化应用推广
目录，在第二十六届中国专利奖评选中获金奖1项、银奖2项、优秀奖3项。公司持续推进CR450动车组、时速600公里磁浮
列车、系列化城轨/市域列车、川藏铁路装备等重大装备研制，促进整机与零部件协同创新，支撑产业自主可控。谢谢！
9.总监您好，上半年公司财务费用达6.83亿元，而去年同期为-2.75亿元，主要系汇率波动导致汇兑损失大幅增加。
请问公司目前采取了哪些具体的外汇套期保值工具或策略来对冲汇率风险？下半年在汇率波动预期下，财务部门有何应对
预案以保护主业利润？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年上半年，受人民币升值影响，公司产生汇兑损失5.587亿元。管理
方面，公司坚持汇率风险中性原则，稳健运用相关金融工具，积极控制汇兑损益的影响。谢谢！
10.董秘，公司作为全球轨道交通装备龙头，在“双碳”背景下新能源装备业务持续发力。请问公司在向资本市场传
递ESG价值方面有哪些具体规划？未来是否会考虑举办ESG专场路演，以吸引注重可持续发展的长期机构投资者？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司高度重视ESG工作，将ESG战略全面融入经营全过程，以ESG为牵引横
向协调各专业部门，推动抓好公司治理、员工发展、产品质量、合规经营等工作，取得了积极的成绩。未来，公司将持续
在资本市场积极传递ESG相关工作和成绩，提升投资吸引力，也谢谢您的具体建议。谢谢！
11.曲总您好，财报显示上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-161.39亿元，净流出规模同比扩大近79.4%，期
末应收账款达1263.74亿元、存货994.52亿元均处于高位。请问这是否主要受国内铁路投资节奏及客户回款周期拉长影响
？公司在加强应收账款催收、优化存货周转以及改善下半年现金流方面有哪些具体举措？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2026年上半年，经营活动产生的现金流量净额为净流出161.39亿元，上年
同期为净流出89.98亿元，主要是报告期内公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。下半年，按照公司产品
交付和客户回款情况的预计，2026年经营现金流仍将保持相对正常水平。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│中国中车(601766)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1．公司一季度业绩增长的主要原因是什么？对全年如何展望？
答：公司2026年一季度营业收入较上年同期增长10.57%，主要是本期公司铁路装备和新产业收入同比增长所致。展望
全年，今年以来铁路运输保持增长态势，国铁集团新造招标已逐步启动，对公司铁路装备板块全年业绩形成支撑；城轨板
块规模力争保持稳定，结构上可能会有变化；新产业板块预计在去年较好增长基础上有小幅增长。公司将继续抓好市场拓
展、订单交付和提质增效，积极应对原材料涨价、国际局势变化等不利因素，努力提升盈利能力，全年争取实现业绩稳中
有进。
2．2026年全年铁路装备招标情况如何展望？
答：今年一季度全国铁路运输形势良好，对2026年铁路装备采购形成良好支撑。截至目前，国铁集团已开展的采购招
标包括70组时速350公里复兴号智能动车组、24800辆货车新造项目，以及动车组修理项目等，后续情况请关注国铁集团的
招标公告。
3．公司国际业务订单的结构是怎样的？铁路装备部分的具体构成是什么样的？
答：2025年公司国际业务订单总额为650亿元人民币，创历史新高，结构上以轨道交通整车、零部件及相关系统解决
方案为主，风电、储能装备等订单占比较小。公司轨道交通装备国际订单品类分布较全，包含了机车、动车组、普通客车
、货车和城轨地铁，不同年度的产品结构会有波动。
4．公司海外铁路装备项目的盈利能力如何？
答：整体看，公司海外铁路装备项目盈利情况较好，但不同项目差异较大，从过往情况看，国际业务盈利水平受项目
执行情况影响较大。
5．公司2025年铁路修理改装业务的收入结构是怎样的？动车组高级修业务未来的发展趋势如何？
答：2025年公司铁路装备修理改装业务收入为450多亿元，较2024年有所增长，其中动车组高级修占比较大，超过50%
。动车组高级修业务整体趋势和动车组保有量相关，长期来看该业务整体随保有量增加呈向上趋势，但年度间会有波动。
2025年高级修招标量较上年有所回落，可能会对2026年动车组高级修收入有一定影响。
6．今年一季度动车组新造交付情况如何？去年招标的动车组是否都交付完毕？
答：今年一季度动车组新造交付较上年同期有一定增加，2025年国铁集团招标采购的动车组已交付完毕。
7．CR450目前后续的试验节奏和进展如何，2026年底是否有可能投入使用？
答：今年铁路部门会继续开展CR450的运用考核、设计定型以及关键技术成果的实验验证，相关工作由国铁集团牵头
推进。未来什么时候会启动采购、投入使用目前暂无确切信息，需以国铁集团的官方发布为准，公司将和国铁集团保持沟
通，了解相关信息。
8．今年一季度新产业的经营情况如何，全年新产业的发展预期以及利润率展望是怎样的？
答：今年一季度新产业实现营业收入约173.4亿元，较上年同期增长16.36%。基于在手订单以及对全年行业形势的预
判，2026年公司新产业板块营业收入预计小幅增长可能性大。利润率方面，新产业板块涉及多个类别，不同产品毛利率差
异较大，板块整体毛利率是综合反映，2026年公司将积极应对原材料涨价等不利因素，努力提升新产业业务盈利能力，力
争保持新产业板块综合毛利率稳定。
9．2025年公司信用减值金额较2024年有一定增加，减值主要来自哪些行业？是否主要集中在光伏、风电等新兴行业
？
答：公司信用减值受到多种因素的综合影响，随着公司业务的不断发展和市场环境的变化，应收账款的规模和结构也
会有所变化，信用减值计提也会相应波动。2025年公司信用减值计提主要业务板块均有涉及，并不集中在单一板块。
10．公司目前现金流状况良好、资本开支稳定、账面资金充裕，后续对分红比例有什么规划？
答：公司上市以来分红率总体呈现提升态势，目前分红率已达到50%左右，在制造行业中处于较高水平。公司高度重
视分红，未来会在保障公司高质量运营的基础上，努力提升分红率，具体将根据资产负债结构、现金流及资金需求做好统
筹安排。
11．2025年公司资本开支低于2024年，2026年资本开支的目标是什么？
答：公司2025年资本开支90多亿元，与2024年相比有一定减少。预计2026年公司资本开支规模将与2025年保持平稳，
主要通过高质量投资推动轨交产业转型升级、战新产业发展壮大，助力公司的长期发展。
12．此前有老旧内燃机车更新的相关政策发文，近两年是否会落地，对公司订单产生拉动？
答：老旧内燃机车更新政策对公司内燃机车、新能源机车订单有较好的促进作用，从2026年一季度情况及公司业务部
门的预判分析来看，2026年该项业务的市场需求将持续释放，但订单转化存在不确定性，不好准确预估。
13．近年城轨投资持续下行，公司城轨板块车辆收入占比下降、维修及服务收入占比上升，2026年是否会延续该趋势
？城轨车辆业务大概什么时候能够企稳？
答：预计2026年城轨板块仍将延续结构变化的趋势，短期来看城轨地铁线路新建项目减少，新造车辆订单需求将维持
在较低水平。公司在“十四五”期间已开始着力发展城轨改造、维修及服务业务，相关订单增长较快，未来公司城轨业务
结构转型会持续推进。
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│中国中车(601766)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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中国中车股份有限公司于2026年4月15日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有
董事会秘书王健先生及其他相关工作人员。 查看原文
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