研报评级☆ ◇601766 中国中车 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 36 10 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.41│ 0.43│ 0.49│ 0.53│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 5.61│ 5.88│ 6.13│ 6.48│ 6.85│
│净资产收益率% │ 7.52│ 7.28│ 7.34│ 7.83│ 8.05│ 8.28│
│归母净利润(百万元) │ 11653.45│ 11711.58│ 12387.51│ 14164.50│ 15376.00│ 16612.29│
│营业收入(百万元) │ 222938.64│ 234261.51│ 246456.80│ 272450.29│ 289150.86│ 306180.86│
│营业利润(百万元) │ 15979.70│ 16025.76│ 16934.94│ 19511.57│ 21162.71│ 22938.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-23 买入 维持 --- 0.49 0.53 0.58 华鑫证券
2025-11-11 买入 维持 9 0.50 0.58 0.61 财信证券
2025-11-10 买入 维持 --- 0.49 0.56 0.62 长江证券
2025-11-06 增持 维持 9.49 --- --- --- 中金公司
2025-11-04 买入 维持 --- 0.49 0.49 0.54 银河证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.48 0.53 0.58 申万宏源
2025-11-02 买入 维持 11.11 0.51 0.53 0.57 华泰证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.48 0.51 0.55 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-23│中国中车(601766)公司动态研究报告：业务结构优化，新产业破局 │华鑫证券 │买入
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业务结构优化，传统稳基+新产业破局
铁路装备作为核心主业，受益于干线铁路建设与检修后市场需求，保持高速增长；新产业聚焦清洁能源装备（风电、
储能等），契合“双碳”战略，成为重要增长极；城轨与现代服务业务稳步推进，多板块协同形成抗周期能力。2025年前
三季度，公司实现总营收1838.65亿元，同比增长20.49%，实现归母净利润99.64亿元，同比上升37.53%。分业务来看2025
年上半年公司铁路装备实现收入597.06亿元，同比增长42.21%，主因动车组、货车业务需求旺盛。新产业业务收入407.33
亿元，同比增长35.59%，以清洁能源装备为核心增长极，风电整机及零部件、储能设备、氢能装备等业务快速拓展，“氢
春号”氢能源有轨电车正式运行，“启航号”漂浮式风机完成并网试运行。城轨与城市基础设施业务收入174.02亿元，同
比增长6.27%，主因城轨地铁车辆新造业务增加。
全球化深化，海外项目与区域拓展双突破
以“一带一路”为契机，践行“本地化制造、采购、用工、维保、营销”五本模式，重大海外项目落地成效显著，海
外基地与渠道布局完善，境外收入稳步增长，抗单一市场波动风险能力增强。2025年上半年公司新签订单约1,460亿元，
其中新签海外订单约309亿元。国际业务协同并进，持续推进“平台公司+优势企业”DLS业务拓展模式，2月新签迪拜地铁
蓝线项目实现GCC地区高端市场重大突破，使DLS业务成为国际业务版图重要一极。高标准推进“一带一路”重大合作项目
，雅万高铁、中老铁路运维服务赢得赞誉并取得良好社会经济效益与示范效果，匈塞高铁项目试验及生产按计划顺利推进
并获塞方积极评价。
研发加码技术突破，筑牢竞争壁垒
公司持续高研发投入支撑核心技术攻关与产品迭代，专利储备与行业标准参与度领先，核心产品技术达到国际先进水
平，支撑进口替代与全球市场拓展。公司通过深化科技体制改革、构建创新治理体系，聚焦轨道交通及新产业布局技术与
产品创新；同时围绕“双赛道双集群”产业布局，加大实施研发投入。2025年上半年，公司推出CR450动车组样车等22款
实车及“赤霄”光伏逆变器等产品，新增专利申请1630项（含发明专利1216项、海外专利37项）；2025前三季度研发总投
入达108.19亿元，重点支持战新产业高质量发展及轨道交通装备核心技术升级。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为2723.17、2895.25、3064.83亿元，EPS分别为0.49、0.53、0.58元，当前股价对应P
E分别为14.0、12.8、11.8倍，考虑公司订单持续落地，维持“买入”投资评级。
风险提示
境外经营不及预期风险；铁路投资下滑风险；汇率大幅波动风险；产业结构调整风险；技术更新迭代风险；市场竞争
加剧风险；战略调整风险；产品质量风险。
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2025-11-11│中国中车(601766)2025三季报点评：业绩快速增长，新签订单规模拓展突出 │财信证券 │买入
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前三季度业绩快速增长：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业总收入1838.65亿元，同比+20.49%；
实现归母净利润99.64亿元，同比+37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比+51.67%。结合Q2业绩测算得，Q3公司营业总
收入为641.07亿元，同比+2.50%，较Q2环比-9.82%；归母净利润为27.19亿元，同比-10.70%，较Q2环比-35.16%；扣非归
母净利润24.35亿元，同比-7.68%，较Q2环比-36.84%。
前三季度毛利率实现增长，控费效果良好：根据公司三季报数据测算，公司前三季度销售毛利率及净利率分别为21.3
0%及6.84%，同比变化+0.09pp及+0.64pp。结合半年度以及一季报数据测算，Q3公司销售毛利率及净利率分别为20.34%及5
.71%，同比变化-0.57pp及-0.62pp，较Q2环比变化-0.37pp及-1.69pp。费用方面，前三季度公司销售、管理、财务、研发
费用率分别为2.04%、5.59%、-0.08%、5.88%，同比变化-0.21pp、-0.61pp、-0.17pp、-0.47pp。
新产业业务领增收入，城市基础设施短期承压：根据公司三季报披露，2025年前三季度公司在铁路装备、新产业、现
代服务方面收入均实现增长，城轨与城市基础设施收入端略有下滑。具体来看：1）前三季度铁路装备收入877.17亿元，
同比+22.23%，主要由于动车组收入增长所致。细分到各车型，机车、客车、动车组、货车收入分别为166.99、60.00、52
6.16、124.01亿元，同比变化+9.52%、+20.19%、+29.68%、+13.25%。结合今年及去年半年度数据测算得Q3只有动车组收
入实现同比增长，实力拉动铁路装备收入增长。2）城轨与城市基础设施收入为272.88亿元，同比-3.99%，主要由于城市
基础设施收入不及预期。3）新产业收入为660.97亿元，同比+31.91%，主要由于Q3清洁能源装备收入增长。4）现代服务
收入为27.64亿元，同比+20.15%。
前三季度新签订单规模可观，国际业务贡献显著：公司数据显示，2025年前三季度订单拓展成效突出，新签订单约24
72亿元，同比+16.49%，其中国际业务签约额约467亿元，同比+36.55%。不仅整体新签订单量庞大，国际业务签约额也形
成重要补充，展现出国内外市场协同发力的格局。根据公司9月30日发布的Q3重大合同签订情况，可以看出公司业务结构
的核心优势：1）以动车组为代表的核心板块订单占比高，且主要对接国铁集团等核心客户，显示出公司在国内轨交装备
领域的稳固地位；2）订单覆盖机车、城轨车辆、货车等多个细分品类，且机车、城轨业务中包含维保服务，货车业务涵
盖修理服务，体现出“制造+后市场”的业务延伸能力，进一步增强盈利稳定性。Q3重大合同总金额占公司2024年营业收
入的比例达22%，为未来业绩增长提供了明确支撑。
投资建议：公司前三季度营收与利润实现快速增长，且收入增长动能呈现结构化优势。新产业业务成为核心增长引擎
，海外市场拓展成效显著，与国内市场形成协同发力格局，叠加轨交装备行业潜力释放的动力，未来发展趋势稳健，维持
“买入”评级。我们预计2025-2027年归母净利润分别为143.21、165.06、175.56亿元，EPS为0.50、0.58、0.61元，PE为
15.37、13.34、12.54倍，参考行业2025平均PE，给予合理区间7.59-9.11元。
风险提示：战略风险、市场风险、产品质量风险、汇率风险、境外经营风险、产业结构调整风险。
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2025-11-10│中国中车(601766)25Q3点评：业绩稳健增长，铁路装备和新产业持续突破 │长江证券 │买入
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事件描述
中国中车发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，
同比增长37.53%；其中，2025Q3实现收入641.07亿元，同比增长2.50%；归母净利润27.19亿元，同比下降10.70%。
事件评论
铁路装备业务和新产业业务营收稳健增长。2025年前三季度公司营业收入较上年同期增加20.49%，主要是铁路装备业
务和新产业业务收入增加所致。铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别占营业收入的
47.71%、14.84%、35.95%、1.50%。2025年前三季度公司铁路装备业务营收877亿元，同比增长22%，主要是动车组收入增
加所致，其中机车业务收入166.99亿元、客车业务收入60.00亿元、动车组业务收入526.16亿元、货车业务收入124.01亿
元；城轨与城市基础设施业务营收273亿元，同比减少4%，主要是城市基础设施收入减少所致；新产业业务营收661亿元，
同比增长32%，主要是清洁能源装备收入增加所致；现代服务业务营收28亿元，同比增长20%，主要是服务类业务收入增加
所致。三季度铁路装备业务收入280亿元，同比-6%；其中机车业务69亿元、客车业务16亿元、动车组业务152亿元、货车
业务42亿元；城轨与城市基础设施业务收入99亿元、同比-18%；新产业业务收入254亿元、同比+26%。受产品结构影响，Q
3毛利率20.34%，同环比均略有下降。
签单高增尤其海外订单放量。前三季度新签订单2472亿元，同比+16.5%，其中海外467亿元，同比+37%。Q3新签订单1
012亿元，同比+40%，其中海外订单158亿元，翻倍以上增长。前三季度海外订单已接近2024年全年水平，预计全年接单有
望创新高。
截至Q3末，公司存货1124亿元、同比+21%，合同负债334亿元、同比+20.5%，Q3以来铁路车辆招标较多，尤其动车组
大量未交付，预计25Q4至明年动车组逐步交付。
铁路客货运景气，铁路设备需求维持景气。2025年1-9月，全国铁路完成固定资产投资5937亿元、同比增长5.8%，累
计投产新线968公里。前三季度全国铁路累计发送旅客35.4亿人次、同比增长6%，创历史同期新高，圆满完成春运、暑运
和清明、五一、端午假期运输任务，积极应对客流高峰，较好地服务了旅客假日出行；国家铁路累计发送货物30.3亿吨，
日均装车18.53万车，同比分别增长3.4%、4.3%，呈现稳中有升良好态势。铁路客流保持高位，继续推动动车组和客车需
求；货运维持较好水平，有望带动机车、货车需求。客货运持续增长，展望26年轨交车辆订单及交付有望延续较好态势。
维持“买入”评级。展望25年全年，动车组业务将继续增长，且机车业务有望同比改善，叠加城轨和新产业的发展，
公司经营持续向上。预计公司2025-26年实现归母净利润分别为142、160亿元，对应PE分别为16、14倍，维持“买入”评
级。
风险提示
1、铁路投资不及预期的风险；2、海外业务拓展不及预期的风险
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2025-11-06│中国中车(601766)Q3业绩符合预期，新签订单表现良好 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合市场预期
公司公布3Q25业绩：3Q25单季度收入641.07亿元，同比+2.50%；归母净利润27.19亿元，同比-10.70%。符合市场预期
。
发展趋势
分业务来看前三季度：1）铁路装备收入877.17亿元，同比+22.23%，主要是动车组收入增加所致。其中机车业务收入
166.99亿元、客车业务收入60.00亿元、动车组业务收入526.16亿元、货车业务收入124.01亿元。2）城轨与城市基础设施
业务收入272.88亿元，同比-3.99%，主要是本期城市基础设施收入减少所致。3）新产业业务收入660.97亿元，同比+31.9
1%，主要是本期清洁能源装备收入增加所致。4）现代服务收入27.64亿元，同比+20.15%，主要是本期服务类业务收入增
加所致。
盈利能力及费用率稳健，新签订单表现较好。3Q25毛利率20.34%，同比-0.59pct；净利率4.2%，同比-0.6pct。3Q25
销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/5.86%/6.30%/0.21%，分别同比+0.03/+0.05/0.05/-0.02pct。3Q25经营性活动
现金流净额-25亿元，同比转负，主要是本期公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致。2025年1-9月，公
司新签订单约2,472亿元人民币，同比+16%，其中国际业务签约额约467亿元人民币，同比+37%。
盈利预测与估值
基本维持2025年和2026年归母净利润144/157亿元不变。当前A股股价对应2025/2026年15.7倍/14.5倍市盈率。当前H
股股价对应2025/2026年11.6倍/10.5倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和9.60元目标价，对应19.1倍2025年市盈率和17.6
倍2026年市盈率，较当前股价有21.4%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和7.68港元目标价，对应14.0倍2026年市盈率和
12.7倍2026年市盈率，较当前股价有20.6%的上行空间。
风险
国铁集团招标不及预期；以旧换新政策不及预期。
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2025-11-04│中国中车(601766)2025年三季报业绩点评：下游景气持续，业绩延续快速增长│银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年三季报业绩。2025年前三季度公司实现收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64
亿元，同比增长37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比增长51.67%。
下游景气持续，铁路装备+新产业保持快速增长。2025年前三季度，公司铁路装备业务收入877.17亿元，同比+22.23%
；城轨与城市基础设施业务收入272.88亿元，同比-3.99%；新产业收入660.97亿元，同比+31.91%；现代服务收入27.64亿
元，同比+20.15%。25Q3公司收入641.07亿元，同比+2.50%；净利润27.19%，同比-10.70%；单季度业绩下滑主要系较高毛
利率的动车组交付有所放缓。
期间费用控制良好，盈利能力保持稳定。前三季度公司综合毛利率21.30%，可比口径同比+0.09pct；净利率6.84%，
可比口径同比+0.64pct。公司期间费用内部控制良好，前三季度四项期间费用率合计13.43%，可比口径同比-1.46pct。
新签订单稳健增长，国际业务表现亮眼。2025年前三季度公司新签订单2472亿元，同比+16.49%；其中国际业务订单
金额467亿元，同比+36.55%。公司大力拓展“一带一路”沿线地区市场，同时积极开拓欧美等其他区域市场，国际业务进
展顺利。未来随着公司雅万高铁、中老铁路、匈塞高铁等示范项目落地和产品竞争力的不断提升，国际业务有望保持良好
增长。
投资建议：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润140.27亿元、140.78亿元、155.27亿元，对应EPS为0.49、0.
49、0.54元，对应PE为16倍、16倍、14倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预
期的风险等。
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2025-11-02│中国中车(601766)海内外铁路市场共振景气 │华泰证券 │买入
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中国中车发布三季报：Q3实现营收641.07亿元（yoy+2.50%，qoq-9.82%），归母净利27.19亿元（yoy-10.70%，qoq-3
5.16%）。2025年Q1-Q3实现营收1838.65亿元（yoy+20.49%），归母净利99.64亿元（yoy+37.53%），扣非净利90.96亿元
（yoy+51.67%）。25Q3收入/利润同比有所下滑主要系上半年动车组交付节奏较快，三季度有所放缓，我们预计轨交设备
行业未来新增动车组及高级修将维持稳中有升态势，公司作为轨交设备龙头有望受益于行业持续高景气，维持“买入”评
级。
25年前三季度盈利能力提升，费用积极管控降本增效成果显著
2025年前三季度，公司毛利率为21.3%/yoy+0.09pct，净利率为6.84%/yoy+0.64pct；25Q3单季度毛利率为20.34%/yoy
-0.57pct，净利率为5.71%/yoy-0.62pct。期间费用率方面，前三季度公司销售费用率2.04%/yoy-0.21pct；管理费用率5.
59%/yoy-0.61pct；财务费用率-0.08%/yoy-0.17pct；研发费用率5.88%/yoy-0.47pct，整体费用率有所下降。毛利率提升
或因动车组业务收入增加，净利率单季下降或受信用减值损失增加等影响。
铁路装备高景气，城轨业务略有下滑
公司25年前三季度营业收入较上年同期增加20.49%，主要是铁路装备业务和新产业业务收入增加所致。25年Q1-Q3铁
路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别占营业收入的47.71%、14.84%、35.95%、1.50%
。25年Q1-Q3铁路装备业务的营业收入比上年同期增加22.23%，主要是动车组收入增加所致。其中机车业务收入166.99亿
元、客车业务收入60.00亿元、动车组业务收入526.16亿元、货车业务收入124.01亿元。城轨与城市基础设施业务的营业
收入比上年同期减少3.99%，主要是本期城市基础设施收入减少所致。新产业业务的营业收入比上年同期增加31.91%，主
要是本期清洁能源装备收入增加所致。现代服务业务的营业收入比上年同期增加20.15%，主要是本期服务类业务收入增加
所致。
新签订单旺盛，海内外市场景气度共振
2025年1-9月，公司新签订单约2,472亿元人民币，相较去年同期2,122亿元人民币同比增长16.5%。2025年1-9月，公
司国际业务签约额约467亿元人民币，相较去年同期342亿元同比增长36.5%，公司海外市场进展顺利。国内轨交行业同样
持续高景气，2025年1-9月动车组累计生产1491辆，同比增长8.6%。2025年1至9月，全国铁路完成固定资产投资5937亿元
，同比增长5.8%，高基数下仍有增长。中国中车作为轨交设备龙头有望充分受益。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母EPS分别为0.51/0.53/0.57元。可比公司25年iFind一致预期PE均值为16.15
倍（前值16.59倍），考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组及高级修招标增长，H股参考近1年对A股估值折
价约40%，我们给予公司25年A/H股22/13.7倍PE（前值22/13.2），对应目标价11.22元/7.66港币（前值11.22元/7.42港币
），维持“买入”评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期，高级修推进节奏存在不确定性。
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2025-11-02│中国中车(601766)新产业保持景气，新签订单超预期 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布25年三季报，前三季度实现收入1838.65亿，同比增长20.49%，归母净利润99.64亿，同比增长37.53%，扣非
后归母净利润90.96亿，同比增长51.67%；Q3实现收入641.07亿，同比增长2.50%，归母净利润27.19亿，同比下滑10.70%
，扣非后归母净利润24.35亿，同比下滑7.68%。业绩表现符合市场预期。
投资要点：
轨交业务阶段性降速，新产业保持高景气。1）前三季度收入拆分：铁路装备877.17亿，同比增长22.23%，其中动车
组526.16亿（yoy+29.68%）、机车业务166.99亿（yoy+9.52%）、客车60.00亿（yoy+20.19%）、货车124.01亿（yoy+13.2
5%）；城轨板块272.88亿，同比下滑3.99%；新产业660.97亿，同比增长31.91%；现代服务27.64亿，同比增长20.15%；2
）第三季度收入拆分：铁路装备280.10亿，同比下滑5.94%，其中动车组152.21亿（yoy+8.35%）、机车业务69.41亿（yoy
-2.32%）、客车16.07亿（yoy-31.85%）、货车42.41亿（yoy-32.34%）；城轨业务98.86亿，同比下滑17.93%；新产业253
.64亿，同比增长26.41%；现代服务8.47亿，同比增长29.60%。
毛利率小幅波动，费用率略有提升。公司Q3毛利率20.34%，同比下降0.59pct，主要系产品结构变化所致，净利率5.7
1%，同比下降0.62pct，扣非后净利率3.80%，同比下降0.42pct；Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为2.12%、5.86%
、6.30%、0.21%，分别同比+0.04pct、+0.05pct、+0.05pct、-0.02pct。
新签订单超预期，存货及合同负债预示在手订单充足。前三季度公司新签订单2472亿，同比增长16.49%，其中国际业
务约467亿，同比增长36.55%；从存货及合同负债来看，三季度末存货1123.93亿，比去年同期增长21.05%，期末合同负债
334.11亿，比去年同期增长20.45%，存货与合同负债或预示在手订单较为充足。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计25-27年归母净利润分别为138.20、152.83、167.51亿元，当前股价对应25-
27年PE分别为16X、14X、13X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、铁路固定资产投资存在不确定性的风险、海外市场需求不及预期的风险等。
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2025-10-31│中国中车(601766)2025年三季报点评：业绩快速增长，铁路设备和新产业业务│东吴证券 │买入
│驱动 │ │
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铁路设备和新产业业务驱动，营收实现高增
25Q1-Q3公司实现营业收入1838.65亿元，同比+20.49%；实现归母净利润99.64亿元，同比+37.53%；实现扣非归母净
利润90.96亿元，同比+51.67%。单Q3公司实现营业收入641.07亿元，同比+2.50%，归母净利润27.19亿元，同比-10.70%，
扣非归母净利润24.35亿元，同比-7.68%。
分业务看：25Q1-Q3铁路装备实现营收877.17亿元，同比+22.23%（主要系动车组收入增加，其中动车组业务收入526.
16亿元、机车业务收入166.99亿元、客车业务收入60.00亿元、货车业务收入124.01亿元。）；25Q1-Q3城轨与城市基础设
施实现营收272.88亿元，同比-3.99%（主要系城市基础设施收入减少。）；25Q1-Q3新产业实现营收660.97亿元，同比+31
.91%（主要系清洁能源装备收入增加）；25Q1-Q3现代服务实现营收27.64亿元，同比+20.15%。铁路装备和新产业是公司2
5Q1-Q3业绩增长的核心驱动力。
盈利能力稳中有升，期间费用管控良好
25Q1-Q3公司销售毛利率为21.30%，同比+0.06pct；销售净利率为6.84%，同比+0.64pct；公司盈利能力稳定，小幅提
升。
25Q1-Q3公司期间费用率为13.43%，同比-1.47pct，期间费用管控良好；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.04
%/5.59%/-0.08%/5.88%，同比0.21pct/-0.62pct/-0.17pct/-0.47pct，其中财务费用率主要系汇兑收益影响。
25Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净流出115.28亿元，同比-251.24%，主要系招标量大，公司购买商品、接受劳
务支付的现金增加所致。25Q1-Q3公司合同负债334.11亿元，同比+20.45%，表明公司在手订单饱满。
“十四五”收官在即，看好轨交装备需求持续向好
（1）动车组招标回暖：2025年度国铁集团已累计公开招标350km/h动车组278组（首次68组，第二次210组），已超过
2024年年度招标数量。（2）铁路固定资产投资持续复苏，中长期规划托底动车组采购延续性：2025年1-9月铁路固定资产
投资完成额为5937亿元，同比+5.8%，其中，9月完成896亿元，同比增长7.0%，创年内单月投资新高。“十四五”规划指
出，2021-2025年预计铁路固定资产投资共计4万亿元，为完成目标2025年需完成铁路固定资产投资9153亿元，其中剩余Q4
铁路固定资产投资额目标超过3000亿元。铁路固定资产投资将保障2025年轨交装备采购与维修的招标落地。
盈利预测与投资评级：综合考虑铁路固定资产投资复苏向好的趋势，我们微调了公司2025-2027年归母净利润预测为1
38.08/147.57（原值148.00）/158.60（原值159.04）亿元，当前股价对应动态PE分别为17/16/15倍，维持公司“买入”
评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期，动车组招标不及预期，宏观经济风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│中国中车(601766)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.请问今年以来全国铁路建设投资完成情况怎么样?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年前三季度,全国铁路固定资产投资达5937亿元,同比增长5.8%。其中,9
月单月完成投资896亿元,同比增长7%,创年内新高。谢谢!
2.前三季度公司营收和净利润分别同比增长20.49%和37.53%,铁路装备和新产业是主要驱动力。请问副总裁,未来几年
这两大业务的增长可持续性如何?公司在手订单、特别是动车组和清洁能源装备领域,能否继续支撑业绩高增?第三季度单
季净利润同比下滑10.7%,扣非净利润也有所下降。请问管理层如何看待四季度及明年业绩增长压力?有无具体措施保障全
年利润目标达成?公司在新产业(如清洁能源、智能交通等)布局广泛。能否分享下新产业板块的技术创新、市场拓展以及
对整体盈利贡献的长期规划?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度实现营业收入1,838.65亿元、归母净利润99.64亿元,较上
年同期分别增长20.49%和37.53%,整体保持较好增长态势。展望全年,公司将做好在手订单的有序交付,持续抓好市场拓展
和提质增效,全年来看预计能够实现稳中有升的经营目标。未来,公司将着力构建"双赛道、双集群"产业发展格局,持续推
进战新产业高质量发展。谢谢!
3.请问公司对"十五五"期间铁路建设投资有何预测?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。国家铁路中长期规划制定了到2035年的建设目标,包含了"十五五"时期。"十
四五"时期后三年的铁路建设、客运、货运持续增长,预计"十五五"期间铁路运输和建设将继续保持良好的发展态势。谢谢
!
4.请问公司对2025全年经营业绩如何展望?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度实现营业收入1,838.65亿元、归母净利润99.64亿元,较上
年同期分别增长20.49%和37.53%,整体保持较好增长态势。展望全年,公司将做好在手订单的有序交付,持续抓好市场拓展
和提质增效,全年来看预计能够实现稳中有升的经营目标。谢谢!
5.公司今年新签订单增长较快,主要是来自哪些业务?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年 1-9月,公司新签订单约2,472亿元人民币,铁路装备、城轨、新产业
板块新签订单同比均有所增长。谢谢!
6.请问公司2025年前三季度营业收入增长的原因是什么?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度营业收入较上年同期增加20.49%,主要是铁路装备业务和
新产业收入增加所致。谢谢!
7.近两年动车组新造招标持续增长,主要是什么原因?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2023年以来,高铁便捷高效和安全正点的优势积极发挥,铁路客运量保持持续
增长。今年前三季度,全国铁路发送旅客35.4亿人次,同比增长6%,对铁路装备需求形成有力支撑。谢谢!
8.前三季度公司应收账款同比大幅增加、经营性现金流由正转负(净流出115.28亿元),且应收账款/归母净利润比例超
过1000%。作为独董,您是否认为公司信用政策和现金流管理存在风险?审计与风控委员会有何建议?公司市值管理及分红政
策一直受投资者关注。2025年中期分红计划如何?未来在提升股东回报、优化资本结构方面,董事会是否有具体措施?随着
公司国际化业务推进,海外经营风险和合规管理压力增大。公司在ESG、信息披露和治理透明度方面,未来有何提升计划?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年三季度末,应收账款随收入增长而相应增长,公司实施稳健的信用政策
,应收账款整体风险可控。三季度经营性现金流主要是受产品交付周期性影响,公司全年将力争实现经营活动现金的净流入
。
近三年来,公司现金分红比例保持在50%左右,2025年首次实
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