研报评级☆ ◇601777 千里科技 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.02│ 0.03│ 0.06│ 0.09│
│每股净资产(元) │ 2.28│ 2.32│ 2.28│ 2.31│ 2.36│ 2.44│
│净资产收益率% │ 0.23│ 0.38│ 0.82│ 0.97│ 2.23│ 3.33│
│归母净利润(百万元) │ 24.21│ 40.02│ 84.41│ 139.45│ 273.52│ 417.86│
│营业收入(百万元) │ 6768.34│ 7035.19│ 9999.12│ 15773.43│ 20896.14│ 24931.29│
│营业利润(百万元) │ -326.56│ -251.10│ -126.96│ 164.43│ 471.14│ 793.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-03 买入 首次 --- 0.03 0.11 0.18 长江证券
2026-05-18 买入 首次 --- 0.02 0.05 0.06 华源证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.03 0.05 0.08 华金证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.04 0.06 0.09 东吴证券
2026-04-08 买入 维持 --- 0.03 0.05 0.08 华金证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.04 0.06 0.09 东吴证券
2026-04-05 增持 维持 12.72 0.03 0.05 0.07 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-03│千里科技(601777)深度：智行千里，“AI车”破局启新篇 │长江证券 │买入
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重整涅槃，AI破局启新篇
公司脱胎于老力帆，以传统汽摩制造业务起家，2020年破产重整后，陆续引入吉利、重庆政府以及旷视等多方资源，
形成“车企+AI科技+出行”全产业链闭环，更名“千里科技”，开启“AI+车”新篇章。多方强强联合共治，印奇出任千
里科技董事长，主导AI战略；赵明出任联席董事长，主要负责商业运营、市场落地、组织管理、生态闭环；原华为车BU总
裁王军作为联席总裁负责工程化交付与客户落地。重整逐见成效，盈利能力稳步回升。2025年公司营收达到100.0亿元，
同比增长42.1%，制造板块贡献核心收入，乘用车/摩托车收入占比合计达到89%；智能驾驶业务开始贡献收入，2025年约
为3.5亿元。毛利率持续提升，加速转型AI，研发投入持续加大。2025年毛利率为10.2%，同比+1.2pct，归母净利率为0.8
%，同比+0.3pct。
双轮驱动：制造业务稳基业，科技业务拓未来
公司采用“双轮驱动，双化牵引”的核心业务战略布局，制造板块稳健增长，贡献基盘收入，加速转型AI业务，贡献
未来核心增量。制造板块聚焦乘用车、摩托车和通机，乘用车业务营收占比最高。乘用车业务聚焦“充换电一体化”核心
能力建设，同时满足B端营运市场和C端个人用户的不同需求，逐步拓展国际市场；摩托车和内燃机行业整体保持平稳。科
技业务方面，公司发布AI品牌AFARI与“千里计划”，依托全栈自研能力，完成“智驾、智舱、智行”的AI战略布局，积
极拓展新客户，随着吉利等大客户放量，智驾业务收入迎来爆发式增长。
智行千里，加速“AI+车”战略到商业落地跨越
公司整合多方资源，成立千里智驾，打造平台型智驾供应商。千里智驾通过整合吉利、旷视、阶跃星辰等各方优势，
构建了从芯片算力、大模型到底盘车身的全链路技术闭环。依托吉利整车制造能力、数据和星睿智算中心2.0（23.5EFLOP
S算力），实现模型快速迭代；联合阶跃星辰共建智驾基座大模型，提升模型能力上限。千里速度，“1+N”客户战略加速
智驾商业化闭环。联合Alpha客户吉利，打造千里浩瀚，规划了H1至H9共5大层级，吉利汽车销量增长迅猛，叠加迎来智驾
功能快速普及，公司智驾订单进入爆发期。目前第二家客户为奔驰，主要合作智能座舱；与第三家车企联合推出全新品牌
“游心”，亮两款车型，将采用千里科技提供的智能辅助驾驶及智能座舱方案。同步拓展多家新客户，规划未来三年千里
智驾上车量达800万辆。在智能出行领域，千里科技拓展Robotaxi，入局千亿赛道，构建从技术、产品到服务的完整产业
体系，首先合作曹操出行，逐步拓展全球客户；计划2027年推出Robotaxi综合解决方案，2030年全球有超过30万辆Robota
xi搭载千里科技综合解决方案。
投资建议
制造业务稳健向上贡献基盘，以“AI+车”为核心，加速构建智能驾驶、智能座舱、Robotaxi全栈能力，持续驱动技
术创新和商业化闭环。智驾联合阶跃星辰打造原生基模，联合吉利推“千里浩瀚”系统，量产进入快速放量期，逐步拓展
新客户。Robotaxi合作曹操出行，打造“定制车型+智驾技术+出行平台”，有望闭环推进Robotaxi商业化。AI业务逐步放
量，预计2026-2028年公司收入分别为158.3/214.7/254.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、智驾渗透率提升不及预期；2、竞争加剧，客户新车销量不及预期；3、行业竞争加剧削弱企业盈利；4、盈利预测
假设不成立或不及预期的风险。
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2026-05-18│千里科技(601777)智驾新生，吉利赋能，AI重构公司价值 │华源证券 │买入
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公司通过一系列资本重组，从传统制造业公司转型为AI公司。公司前身为重庆民营企业代表力帆科技，主业为“摩托
车+汽车”相关终端业务。2020年破产重整后，重庆国资携手吉利入主公司，开始承接吉利的换电业务并为曹操出行提供B
端换电车型与相关服务。24年7月印奇携旷视系加入，公司更名为“千里科技”，开始聚焦“AI+车”核心战略，积极布局
包括智驾、智舱、Robotaxi在内的科技业务。25年9月奔驰入股公司，进一步拓展国际化视野。此外，公司25年携手相关
方为千里智驾注资，并取得该公司60%的投票权，实现对其实控。核心团队来看，公司汇聚了包括印奇、鲍毅、王军在内
的诸多AI/资本/汽车圈领军人物，逐步从传统制造业公司转化为“制造+科技”双驱动的AI公司。
国内乘用车“高阶智驾”平权进行时，公司有望后发先至。政策层面，2026年2月，工信部正式发布《智能网联汽车
自动驾驶系统安全要求》征求意见稿，该标准预计于27年7月1日正式生效，L3/L4预计将有法可依。供给端，我们观察到
以比亚迪、吉利为代表的传统自主品牌大力拥抱高阶“智驾平权”，行业渗透率提升有望加速。我们预计2026年国内乘用
车L2++渗透率将有望达到20-25%。仅考虑高阶智驾解决方案硬件，2029年或将达到2700亿元市场规模，千里科技作为吉利
体系核心供应商，在“高阶智驾”平权加速渗透的当下，有望充分享受行业增长红利。
公司背靠川渝大市场+绑定曹操出行，预计将深度受益国内Robotaxi发展大潮。政策端，美国正在推动《自动驾驶法
案2026》落地，年内全球Robotaxi政策端有望迎来强催化。包括特斯拉、Waymo、小马智行、文远知行、萝卜快跑在内的
海内外头部参与者均在加速推进车队部署。公司Robotaxi相关的技术能力齐备+长期深根川渝地区+是曹操出行Robotaxi算
法核心供应商之一，有望充分受益Robotaxi行业发展提速。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.04、2.21、2.83亿元，同比增速分别为23.70%、111
.26%、28.19%，采用PS估值法对公司进行估值，并选取博泰车联、文远知行-W、小鹏集团-W作为可比公司，截至2026年5
月15日，上述3家可比公司按Wind一致预期计算的2026年平均PS为6.9x。公司背靠吉利，科技业务转型顺利，未来增长可
期，可参考可比公司PS估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济与地缘政治风险；2）行业竞争与技术迭代风险；3）标准规范变动风险；4）市场空间测算的
风险。
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2026-05-06│千里科技(601777)2026年一季报点评：经营情况持续向好，“AI+车”商业化 │华金证券 │买入
│加速 │ │
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事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入23.61亿元，同比增长30.69%；实现归母净利润0
.48亿元，同比增长141.31%。
营收和净利润保持高增。2026年一季度公司实现营业收入23.61亿元，同比增长30.69%；实现归母净利润0.48亿元，
同比增长141.31%。营收和净利均实现增长，主要系2025年四季度重庆千里智驾科技有限公司纳入合并报表范围，公司新
增智能驾驶收入，带动了整体收入增长，而上年同期无相关业务收入。
毛利率提升明显，千里智驾研发持续投入。26Q1毛利率为24.91%，同比+16.69pct，环比+7.97pct；归母净利率为2.0
3%，同比+1.02pct，环比+0.93pct。费用率方面，2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.77%/23.74%/0.
48%；同比变化分别为-2.58/+2.50/+16.31/+4.67pct，期间费用率为33.16%，同比+20.90pct。研发费用率同比显著增长
，主要系25年四季度重庆千里智驾科技有限公司纳入合并报表范围，导致研发人员规模扩大、研发投入相应增加。
锚定L4，智驾业务加速商业化落地。千里科技正在加速从AI战略布局迈向商业落地阶段，今年年初发布了ASD3.0智能
辅助驾驶系统，现已在吉利旗下极氪、领克等多款车型上实现了量产搭载，获得了市场充分验证。千里智驾研发团队已拥
有超过46万辆车的智能辅助驾驶系统量产经验，仅时隔三个月，ASD系统快速迭代至4.0版本，在驾驶的安心感、效率、连
续性和全场景覆盖上实现全方位升级。最新上市的极氪8X，已率先量产搭载ASD4.0智能辅助驾驶系统。Robotaxi方面，4
月24日，吉利在北京车展上正式发布了中国首台原生开发Robotaxi原型车EvaCab。该原型车基于千里科技Robotaxi综合解
决方案打造，融合了其L4级技术架构与超级智能体技术，并引入先进的基础大模型能力，具备强大的物理AI能力。
聚焦智能体，推动智舱体验进化。公司联合阶跃星辰，共建基座大模型，在大模型能力的加持下，千里科技的超级智
能体座舱系统具备技能（Skill）、心智（Mind）与记忆（Memory）三大核心能力。它能自主思考、规划并执行任务，深
度理解用户意图，记住用户兴趣与偏好。不同于传统的车机和语音助手，千里智舱以智能体为核心，重新定义人车交互关
系。在极氪8X上，用户已率先体验到千里智能体带来的颠覆性的座舱交互体验。
投资建议：公司战略性转型AI+车卓有成效，智能驾驶、智能座舱和Robotaxi业务进展顺利，后续在AI加持下业务持
续发展可期。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为159.77/212.07/253.23亿元，同比增长59.8%/32.7%/19.4%；归
母净利润分别为1.42/2.24/3.60亿元，同比增长68.6%/57.1%/60.9%；对应EPS分别为0.03/0.05/0.08元/股。维持“买入
”评级。
风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经
济与地缘政治的风险。
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2026-04-28│千里科技(601777)2026年一季报点评：业绩符合预期，L4统一架构驱动AI+车 │东吴证券 │买入
│商业化提速 │ │
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公司发布2026年一季报，收入稳健，研发持续加码。2026Q1公司实现营业收入23.61亿元，同比+30.69%，环比-22.66
%；归母净利润0.48亿元，归母净利率2.05%，同比+0.94pct，环比+1.03pct；扣非后归母净利润0.01亿元。公司盈利能力
显著改善，2026Q1毛利率24.91%，同比+16.68pct，环比+7.97pct。费用端公司研发持续加码，2026Q1销售/管理/研发/财
务费用率分别为2.17%/6.77%/23.74%/0.48%，同比-2.57/+2.50/+16.31/+4.67pct，环比+0.48/+3.76/+11.74/+0.68pct。
其中研发费用5.60亿元，同比+317.75%，环比+52.99%，重点投向AI智驾、智能座舱及Robotaxi等核心方向，为“AI+车”
战略深化、产品迭代升级和商业化落地提供技术支撑。
智驾业务持续进阶，L4统一架构驱动AI+车商业化提速。公司围绕“AI+车”战略加速智能驾驶、智能座舱、Robotaxi
三大业务布局，智驾端已形成从量产辅助驾驶到L4Robotaxi的产品梯队。量产端，ASD系统迭代至4.0版本，在驾驶安心感
、效率、连续性和全场景覆盖上实现升级，并率先在极氪8X上量产落地。Robotaxi端，吉利发布中国首台原生开发Robota
xi原型车EvaCab，搭载千里科技Robotaxi综合解决方案及“千里浩瀚G-ASDL4”，面向酒店接送、机场接送、公务出行等
开放道路无人接驳场景。公司以L4级统一技术架构牵引L2-L4能力演进，并通过量产数据反哺L4系统迭代，长期成长空间
持续打开。
智舱业务聚焦超级智能体，舱驾融合与生态合作打开商业化边界。公司发布超级智能体座舱系统，构建车载Agent核
心能力，推动座舱从传统语音交互向“可理解、可规划、可执行、可记忆”的智能体体验升级。在极氪8X上，千里智能体
已实现持续自然对话、模糊语义理解、主动行程推荐、导航路线规划及车外视觉识别等功能。生态端，公司与阶跃星辰达
成全面战略合作，面向“AI+车”联合打造原生智驾基座模型，强化模型对物理世界和复杂交通场景的理解能力；客户端
，公司助力Pallade游心品牌首次亮相，两款车型将采用千里科技智能辅助驾驶及智能座舱方案，验证公司开放平台能力
与客户拓展进展。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026/2027/2028年营业收入预期为153/213/255亿元，同比+53%/+39%/+20%；维
持公司2026/2027/2028年归母净利润预期为1.6/2.6/3.8亿元，同比+90%/+64%/+46%。2026/2027/2028年对应EPS分别为0.
04/0.06/0.09元，对应PE估值314/191/131倍，考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，维持“买入”评级。
风险提示：单一客户占比过高风险、AI转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。
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2026-04-08│千里科技(601777)2025年年报点评：经营改善卓有成效，“AI+车”战略转型 │华金证券 │买入
│加速 │ │
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事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入99.99亿元，同比增长42.13%；实现归母净利润0.84亿元，同
比增长110.93%。
营收和净利大幅增长，科技业务实现商业化破局。2025年公司实现营业收入99.99亿元，同比增长42.13%；实现归母
净利润0.84亿元，同比增长110.93%。营收和净利实现大幅增长，主要系汽车业务、摩托车业务销量增长，带动收入增加
，同时叠加费用率管控成效显著，盈利能力持续提升。分业务来看，汽车业务收入64.40亿元，同比增长52.71%；摩托车
和通机业务收入28.79亿元，同比增长15.11%；科技业务收入实现收入3.50亿元，实现了商业化破局。
毛利率回暖明显，费用管控成效显著。分季度看，Q4公司实现营收30.53亿元，同比增长37.49%；实现归母净利润0.3
1亿元（去年同期为6.98万元）。2025年毛利率为10.16%，同比+1.17pct，归母净利率为0.84%，同比+0.27pct。Q4毛利率
为16.94%，同比+8.30pct，环比+11.43pct；归母净利率为1.02%，同比+1.01pct，环比+0.22pct。费用率方面，2025年公
司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.96%/3.52%/8.22%/-0.90%；同比变化分别为-1.84/-0.59/+2.44/-1.96pct，期间
费用率为13.80%，同比-1.95pct。研发费用率同比有所增长，主要系本期布局科技业务，对应的研发投入增加。
锚定“AI+车”战略，加速智能化转型。公司坚定推进战略转型，组建科技业务板块，聚焦智能辅助驾驶、智能座舱
、Robotaxi三大核心赛道，加速构建行业领先的汽车智能化整体解决方案。同时，公司积极引入实力产业投资者，深度整
合主机厂、芯片、大模型厂商等产业链优质资源：2025年1月，整建制引入智舱团队，打造千里智舱板块；7月，联合多家
产业方成立重庆千里智驾科技有限公司，为产业生态构建迈出关键一步；10月，与成都市政府达成战略合作，联合打造Ro
botaxi运营标杆项目；12月，引入战略产业股东奔驰数字技术并完成相关股份过户。
出海布局成效显著，海外增长后续可期。2025年，公司海外业务收入39.43亿元，同比增长38.38%。汽车业务方面，
成功打入意大利和西班牙两个欧洲市场；在亚太地区，成功开拓泰国、柬埔寨等市场，依托车身及零部件供应合作模式，
印尼客户整车组装厂正式量产；拉美市场哥伦比亚、牙买加也已实现批量出口落地，汽车板块出口销量同比增长109%。摩
托车出口销量同比增长25%，业务覆盖80余个国家和地区，墨西哥、巴拿马等新兴市场增势明显。同时，公司智能辅助驾
驶系统千里浩瀚G-ASD正式获欧盟认证，成为中国首个成功出海的高阶辅助驾驶系统。
投资建议：公司乘用车、摩托车业务保持稳定发展，同时战略性转型AI+车，布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi业
务，后续科技业务增长可期。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为159.77/212.07/253.23亿元，同比增长59.8%/3
2.7%/19.4%；归母净利润分别为1.42/2.24/3.60亿元，同比增长68.6%/57.1%/60.9%；对应EPS分别为0.03/0.05/0.08元/
股。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经
济与地缘政治的风险。
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2026-04-07│千里科技(601777)2025年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现 │东吴证券 │买入
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公司发布2025年年报，业绩量质双增。2025年公司实现营收99.99亿元，同比+42.13%，归母净利润0.84亿元，同比+1
10.93%，毛利率10.16%，同比+1.17pct；归母净利率0.84%，同比+0.28pct，盈利质量持续改善；销售/管理/研发/财务费
用率分别为3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%，同比分别-1.8/-0.6/+2.4/-2.0pct，控费得当。公司研发力度持续加码，2025年研发
费用达8.22亿元，同比+102.13%，重点投入AI智驾研发等核心领域，为“AI+车”战略深化、产品迭代升级提供坚实技术
支撑，长期成长动能充足。25Q4业绩弹性凸显，单季营收30.53亿元，同比+37.49%，归母净利润0.31亿元，同比高增，毛
利率提升8.3pct至16.9%，归母净利率1.02%，同比+1.02pct，增长动能强劲。
智驾业务并表落地，AI+车商业化破局。千里智驾并表，智能驾驶业务实现突破。智驾业务持续加大AI技术研发投入
，增长势能强劲，25Q4智驾业务正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司“AI+车”战略从研发投入期迈入商业化落
地期，智驾产品上车进程加速，为中长期成长打开全新空间。公司着力打造AI核心能力建设，形成人才、数据、算力三维
协同，聚焦智驾、智舱、Robotaxi赛道。公司高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD落地量产，联合吉利推出G-ASD高阶智驾
系统；ASC100智能座舱平台提升感知交互能力，打造AIAgent新一代人车交互体验；Robotaxi持续推进重点城市准入申报
与开展道路测试，构建全链条解决方案。
制造业务多点开花，车摩双轮业务稳定。制造业务向好，全年营收93.91亿元，同比+37.33%，为业绩增长筑牢基本盘
。其中，汽车业务营收64.40亿元，同比+52.71%，整车销量同比+83.93%，规模效应持续释放；摩托车业务营收28.79亿元
，销量同比+15.11%，全球化布局持续深化，海外增长韧性凸显。
盈利预测与投资评级：由于千里智驾并表，公司科技业务持续突破，我们上调公司2026/2027年营业收入预期为153/2
13亿元（原值为106/128亿元），同比+53%/+39%；新增2028年营业收入预期为255亿元，同比+20%。我们维持公司2026/20
27年归母净利润预期为1.6/2.6亿元，同比+90%/+64%；新增2028年归母净利润预期为3.8亿元，同比+46%。2026/2027/202
8年对应EPS分别为0.04/0.06/0.09元，对应PE估值282/172/118倍，考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，维持“
买入”评级。
风险提示：单一客户占比过高风险、AI转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。
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2026-04-05│千里科技(601777)25年经营质量向上，AI+车商业化加速 │广发证券 │增持
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25年归母净利润同比+110.9%，智能驾驶营收实现“零的突破”。公司发布财报，25年实现营收99.99亿元/同比+42.1
%，归母净利润0.84亿元/同比+110.9%。25年分业务收入来看，乘用车及配件64.4亿元/同比+52.7%；摩托车整车及配件24
.8亿元/同比+15.9%；内燃机及配件4.0亿元/同比-7.1%；智能驾驶实现“零的突破”，收入为3.5亿元。
加大研发投入战略转型，25年研发人员达2456人/同比+206.2%。根据财报，公司25年实现毛利率10.2%/同比+1.2pct
，实现归母净利率0.8%/同比+0.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%，同比分别-1.8/-0.6/+
2.4/+2.0pct。分业务毛利率来看，25年乘用车6.1%/同比+1.7pct，摩托车12.2%/同比+0.1pct；内燃机21.3%/同比+0.3pc
t；智能驾驶30.8%。其中，25Q4公司实现毛利率16.9%/同比+8.3pct，归母净利率1.0%/同比+1.0pct，销售/管理/研发/财
务费用率分别1.7%/3.0%/12.0%/-0.2%，同比-1.8、-0.1、+5.9、-0.4pct。公司逐步加大研发投入，积极转型科技业务，
截至25年年底，公司研发人员达到2456人，同比+206.2%。
战略定位AI+车，终端+科技双轮驱动。公司从尹明善时代的摩托车，到吉利时代的智能换电汽车，再到印奇时代的AI
+车三次战略定位转型发展历程。展望新的转型阶段，公司在汽车&摩托等终端业务，依托拓宽产品矩阵，国内外联动稳步
发展；在科技业务，致力于打造智能汽车解决方案开放平台，并拓展至robotaxi领域。
盈利预测与投资建议：公司战略定位AI+车，加速转型，致力于打造智能汽车解决方案开放平台，并拓展至robotaxi
领域。预计公司26-27年收入为164.3/209.0亿元，参考可比估值，给予26年3.5XPS，对应合理价值为12.72元/股，维持“
增持”评级。
风险提示：宏观经济低预期；智能化渗透率低预期；技术迭代低预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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