研报评级☆ ◇601777 千里科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.02│ 0.03│ 0.05│ 0.08│
│每股净资产(元) │ 2.28│ 2.32│ 2.28│ 2.31│ 2.36│ 2.44│
│净资产收益率% │ 0.23│ 0.38│ 0.82│ 0.91│ 1.82│ 2.78│
│归母净利润(百万元) │ 24.21│ 40.02│ 84.41│ 140.86│ 233.44│ 358.50│
│营业收入(百万元) │ 6768.34│ 7035.19│ 9999.12│ 15916.33│ 21143.33│ 25451.33│
│营业利润(百万元) │ -326.56│ -251.10│ -126.96│ 10.00│ 231.00│ 504.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 买入 维持 --- 0.03 0.05 0.08 华金证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.04 0.06 0.09 东吴证券
2026-04-05 增持 维持 12.72 0.03 0.05 0.07 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│千里科技(601777)2025年年报点评：经营改善卓有成效，“AI+车”战略转型 │华金证券 │买入
│加速 │ │
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事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入99.99亿元，同比增长42.13%；实现归母净利润0.84亿元，同
比增长110.93%。
营收和净利大幅增长，科技业务实现商业化破局。2025年公司实现营业收入99.99亿元，同比增长42.13%；实现归母
净利润0.84亿元，同比增长110.93%。营收和净利实现大幅增长，主要系汽车业务、摩托车业务销量增长，带动收入增加
，同时叠加费用率管控成效显著，盈利能力持续提升。分业务来看，汽车业务收入64.40亿元，同比增长52.71%；摩托车
和通机业务收入28.79亿元，同比增长15.11%；科技业务收入实现收入3.50亿元，实现了商业化破局。
毛利率回暖明显，费用管控成效显著。分季度看，Q4公司实现营收30.53亿元，同比增长37.49%；实现归母净利润0.3
1亿元（去年同期为6.98万元）。2025年毛利率为10.16%，同比+1.17pct，归母净利率为0.84%，同比+0.27pct。Q4毛利率
为16.94%，同比+8.30pct，环比+11.43pct；归母净利率为1.02%，同比+1.01pct，环比+0.22pct。费用率方面，2025年公
司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.96%/3.52%/8.22%/-0.90%；同比变化分别为-1.84/-0.59/+2.44/-1.96pct，期间
费用率为13.80%，同比-1.95pct。研发费用率同比有所增长，主要系本期布局科技业务，对应的研发投入增加。
锚定“AI+车”战略，加速智能化转型。公司坚定推进战略转型，组建科技业务板块，聚焦智能辅助驾驶、智能座舱
、Robotaxi三大核心赛道，加速构建行业领先的汽车智能化整体解决方案。同时，公司积极引入实力产业投资者，深度整
合主机厂、芯片、大模型厂商等产业链优质资源：2025年1月，整建制引入智舱团队，打造千里智舱板块；7月，联合多家
产业方成立重庆千里智驾科技有限公司，为产业生态构建迈出关键一步；10月，与成都市政府达成战略合作，联合打造Ro
botaxi运营标杆项目；12月，引入战略产业股东奔驰数字技术并完成相关股份过户。
出海布局成效显著，海外增长后续可期。2025年，公司海外业务收入39.43亿元，同比增长38.38%。汽车业务方面，
成功打入意大利和西班牙两个欧洲市场；在亚太地区，成功开拓泰国、柬埔寨等市场，依托车身及零部件供应合作模式，
印尼客户整车组装厂正式量产；拉美市场哥伦比亚、牙买加也已实现批量出口落地，汽车板块出口销量同比增长109%。摩
托车出口销量同比增长25%，业务覆盖80余个国家和地区，墨西哥、巴拿马等新兴市场增势明显。同时，公司智能辅助驾
驶系统千里浩瀚G-ASD正式获欧盟认证，成为中国首个成功出海的高阶辅助驾驶系统。
投资建议：公司乘用车、摩托车业务保持稳定发展，同时战略性转型AI+车，布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi业
务，后续科技业务增长可期。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为159.77/212.07/253.23亿元，同比增长59.8%/3
2.7%/19.4%；归母净利润分别为1.42/2.24/3.60亿元，同比增长68.6%/57.1%/60.9%；对应EPS分别为0.03/0.05/0.08元/
股。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经
济与地缘政治的风险。
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2026-04-07│千里科技(601777)2025年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现 │东吴证券 │买入
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公司发布2025年年报，业绩量质双增。2025年公司实现营收99.99亿元，同比+42.13%，归母净利润0.84亿元，同比+1
10.93%，毛利率10.16%，同比+1.17pct；归母净利率0.84%，同比+0.28pct，盈利质量持续改善；销售/管理/研发/财务费
用率分别为3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%，同比分别-1.8/-0.6/+2.4/-2.0pct，控费得当。公司研发力度持续加码，2025年研发
费用达8.22亿元，同比+102.13%，重点投入AI智驾研发等核心领域，为“AI+车”战略深化、产品迭代升级提供坚实技术
支撑，长期成长动能充足。25Q4业绩弹性凸显，单季营收30.53亿元，同比+37.49%，归母净利润0.31亿元，同比高增，毛
利率提升8.3pct至16.9%，归母净利率1.02%，同比+1.02pct，增长动能强劲。
智驾业务并表落地，AI+车商业化破局。千里智驾并表，智能驾驶业务实现突破。智驾业务持续加大AI技术研发投入
，增长势能强劲，25Q4智驾业务正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司“AI+车”战略从研发投入期迈入商业化落
地期，智驾产品上车进程加速，为中长期成长打开全新空间。公司着力打造AI核心能力建设，形成人才、数据、算力三维
协同，聚焦智驾、智舱、Robotaxi赛道。公司高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD落地量产，联合吉利推出G-ASD高阶智驾
系统；ASC100智能座舱平台提升感知交互能力，打造AIAgent新一代人车交互体验；Robotaxi持续推进重点城市准入申报
与开展道路测试，构建全链条解决方案。
制造业务多点开花，车摩双轮业务稳定。制造业务向好，全年营收93.91亿元，同比+37.33%，为业绩增长筑牢基本盘
。其中，汽车业务营收64.40亿元，同比+52.71%，整车销量同比+83.93%，规模效应持续释放；摩托车业务营收28.79亿元
，销量同比+15.11%，全球化布局持续深化，海外增长韧性凸显。
盈利预测与投资评级：由于千里智驾并表，公司科技业务持续突破，我们上调公司2026/2027年营业收入预期为153/2
13亿元（原值为106/128亿元），同比+53%/+39%；新增2028年营业收入预期为255亿元，同比+20%。我们维持公司2026/20
27年归母净利润预期为1.6/2.6亿元，同比+90%/+64%；新增2028年归母净利润预期为3.8亿元，同比+46%。2026/2027/202
8年对应EPS分别为0.04/0.06/0.09元，对应PE估值282/172/118倍，考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，维持“
买入”评级。
风险提示：单一客户占比过高风险、AI转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。
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2026-04-05│千里科技(601777)25年经营质量向上，AI+车商业化加速 │广发证券 │增持
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25年归母净利润同比+110.9%，智能驾驶营收实现“零的突破”。公司发布财报，25年实现营收99.99亿元/同比+42.1
%，归母净利润0.84亿元/同比+110.9%。25年分业务收入来看，乘用车及配件64.4亿元/同比+52.7%；摩托车整车及配件24
.8亿元/同比+15.9%；内燃机及配件4.0亿元/同比-7.1%；智能驾驶实现“零的突破”，收入为3.5亿元。
加大研发投入战略转型，25年研发人员达2456人/同比+206.2%。根据财报，公司25年实现毛利率10.2%/同比+1.2pct
，实现归母净利率0.8%/同比+0.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%，同比分别-1.8/-0.6/+
2.4/+2.0pct。分业务毛利率来看，25年乘用车6.1%/同比+1.7pct，摩托车12.2%/同比+0.1pct；内燃机21.3%/同比+0.3pc
t；智能驾驶30.8%。其中，25Q4公司实现毛利率16.9%/同比+8.3pct，归母净利率1.0%/同比+1.0pct，销售/管理/研发/财
务费用率分别1.7%/3.0%/12.0%/-0.2%，同比-1.8、-0.1、+5.9、-0.4pct。公司逐步加大研发投入，积极转型科技业务，
截至25年年底，公司研发人员达到2456人，同比+206.2%。
战略定位AI+车，终端+科技双轮驱动。公司从尹明善时代的摩托车，到吉利时代的智能换电汽车，再到印奇时代的AI
+车三次战略定位转型发展历程。展望新的转型阶段，公司在汽车&摩托等终端业务，依托拓宽产品矩阵，国内外联动稳步
发展；在科技业务，致力于打造智能汽车解决方案开放平台，并拓展至robotaxi领域。
盈利预测与投资建议：公司战略定位AI+车，加速转型，致力于打造智能汽车解决方案开放平台，并拓展至robotaxi
领域。预计公司26-27年收入为164.3/209.0亿元，参考可比估值，给予26年3.5XPS，对应合理价值为12.72元/股，维持“
增持”评级。
风险提示：宏观经济低预期；智能化渗透率低预期；技术迭代低预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-01-06│千里科技(601777)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1、介绍公司沿革。
回复：千里科技（原名力帆科技，股票代码：601777）是一家源于1992年、并于2010年在沪市上市的公司。近年来，
公司通过一系列深刻的资本与战略重构，从传统制造商向智能驾驶科技公司的转型。
公司的发展历程清晰地勾勒出其转型路径：2020年，在重庆市政府主导下，引入满江红基金和吉利系产业投资人，20
22年，公司与吉利汽车合资成立睿蓝汽车；2024年，迎来关键转折，旷视科技创始人印奇成为重要股东，同时前华为智能
汽车解决方案(车)BU总裁王军等业界精英加盟，治理结构显著增强；随后，奔驰数字受让3%老股，进一步夯实了资本与战
略基础。
在此背景下，公司的业务核心已全面转向智能化。一方面，公司与吉利、迈驰、路特斯合资组建“千里智驾”，并发
布了面向全行业的软硬件一体智驾解决方案1.0版；另一方面，其自动驾驶出行服务（Robotaxi）已在成都率先战略落地
。近期，公司联合吉利发布了覆盖L2至L4级别的千里浩瀚G-ASD辅助驾驶解决方案，该方案已搭载于极氪、领克品牌车型
。
公司的传统汽车、摩托车等业务依然作为稳定的现金流基石，支撑着前沿探索。2025年，汽车销量同比增长近84%，
公司前三季度营收69亿元。为支持未来发展，公司已于2025年递交港股上市申请，以进一步拓宽融资渠道。
2.团队融合提升驾驶安全性与脱困能力
回复：智驾系统2.0的迭代和脱困场景的提升得到了重点关注，并计划在明年交付的车型上逐步应用该系统。同时，
公司正在向L3级别迈进，预计今年将完成准L3的准入。此外，公司的技术架构和模型参数量也有显著提升。然而，面向L3
级别需要考虑的关键问题包括驾驶者脱手后可能出现的问题以及行业监管对此的关注。最后，公司在硬件配置和云端支架
模型方面进行了持续迭代，以实现对L3级别的依赖。
3、技术问题探讨与特斯拉代码应用
回复：关于社区技术的问题，包括传感器融合的难点和进度，算法的变化，特斯拉SD的端侧代码布局和国内厂商的反
应速度提升方式等。其中强调了当前对模型驱动的接受程度以及传感器数据提供情况，数据颗粒度对识别结果的影响。
4、未来跟吉利汽车以及其他汽车厂商的合作
回复：吉利汽车是我们重要的Alpha客户，在软硬件一体的方案上会进一步合作，同时还在积极商谈其他OEM厂商作为
战略合作伙伴。
5.面对OEM厂商的调价和出货量承压的挑战
回复：市场面临OEM的价格调价压力和出货量承压,但从大客户和战略客户可以处获得快速增长。同时,芯片价格与报
价及硬件成本在总价格中的占比,以及不同车型和车间的数据是有差异的。此外,软硬件一体方案对旗舰车型座舱的重要性
,公司侧重发展软硬件一体的方案提供。
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