研报评级☆ ◇601788 光大证券 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.93│ 0.66│ 0.81│ 0.89│ 0.93│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 12.49│ 12.77│ 13.21│ 13.88│ 14.53│ 15.18│
│净资产收益率% │ 6.37│ 4.47│ 5.18│ 6.40│ 6.40│ 6.20│
│归母净利润(百万元) │ 4271.15│ 3058.46│ 3724.19│ 4243.50│ 4441.75│ 4562.75│
│营业收入(百万元) │ 10031.46│ 9598.34│ 10851.82│ 12048.25│ 12375.00│ 12616.50│
│营业利润(百万元) │ 2630.70│ 3608.58│ 4654.17│ 5322.25│ 5564.75│ 5719.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-20 买入 维持 --- 0.93 0.94 0.94 方正证券
2026-08-20 买入 维持 --- 0.91 0.95 0.99 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.82 0.88 0.90 方正证券
2026-03-27 买入 维持 --- 0.88 0.94 0.99 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-20│光大证券(601788)公司点评报告：1H26业绩点评，财富业务基本盘稳固，支撑│方正证券 │买入
│业绩稳健增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：8月19日，光大证券公布2026年半年报。1H26光大证券实现营业收入60.6亿/yoy+18.2%；实现归母净利润22.3
亿/yoy+32.5%。1H26加权平均ROE（未年化）3.28%/yoy+0.78pct。
财富业务集群收入稳步增长。公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为23.7、2.7、4.5、12
.7、13.7亿元，分别同比+39%、-25%、+5.7%、+17%、+9.8%，收入占比分别为41%、4.7%、7.7%、22%、23%。
绝对收益导向下，投资收益增长稳健。2Q26末总资产3505亿/同比+18.8%/环比+6.7%，2Q26末经营杠杆3.02x/同比-0.
10x/环比+0.21x。投资业务方面，公司2Q26末投资资产规模1295亿/同比-10.8%/环比+8.0%，2Q26末投资杠杆1.74x/同比-
0.36x/环比+0.14x。测算1H26年化投资收益率2.14%/yoy+0.40pct，年化负债成本率1.95%/yoy-0.08pct。
零售业务基本盘稳健，投顾转型深化。零售业务方面，公司客户基础进一步夯实，1H26末客户总数750.4万户/较年初
+5%，客户总资产1.71万亿元/较年初+4%。买方投顾转型持续推进下，“金阳光投顾”品牌深耕专业服务能力，1H26末基
金投顾规模同比+47%。两融业务方面，1H26末融资融券余额610亿元/较年初+12.2%。
投行业务方面，扎实推进服务实体经济。股权融资方面，公司业务储备稳步增长，1H26IPO项目新增受理6单、在会审
核12单，排名分别升至行业第14、13位。债务融资方面，1H26公司承销债券规模1385亿元，市占率2.32%，其中资产支持
证券承销规模221亿元，市占率2.34%，排名行业第9。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E光大证券归母净利润分别为46、47、47亿元，同比+24%、+1
%、-0%。8/19收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.03x、0.98x、0.94x，动态PE分别为15.4x、15.2x、15.2x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-20│光大证券(601788)2026年中报点评：盈利受益于市场回暖，财富管理筑牢底盘│东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：光大证券发布2026年中期业绩。26H1公司实现营业收入60.6亿元，同比+18.2%；归母净利润22.3亿元，同比+3
2.5%；对应EPS0.44元，ROE3.28%，同比+0.78pct。第二季度实现营业收入29.7亿元，同比+13.4%；归母净利润10.6亿元
，同比+23.1%
经纪业务受益市场行情回暖：1）26H1公司经纪业务收入23.7亿元，同比+39.3%，占营业收入比重39.2%。全市场日均
股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额625亿元，较年初+12%，市场份额2.1%，较年初-0.1pct，全市场
两融余额30204亿元，较年初+18.9%。
投行业务呈现债强股弱格局：1）26H1公司投行业务收入2.7亿元，同比-24.7%。2）2026年上半年公司未有股权融资
项目发行。截至26H1公司IPO储备项目10家，排名第14，其中两市主板2家，北交所3家，创业板3家，科创板2家。3）债券
主承销规模2363亿元，同比+20.3%，排名第11；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为962亿元、626亿元、30
0亿元。
资管板块打磨多元产品矩阵：26H1公司资管业务收入4.5亿元，同比+5.7%。截至2026年上半年末光证资管AUM为2530
亿元，较上年末7.4%。截至2026年上半年末，光大保德信资产管理总规模1205.21亿元，同比+26%，其中公募资产管理规
模1057.30亿元，同比+33%。
自营投资坚守绝对收益思路：26H1公司投资收益（含公允价值）13.7亿元，同比+10.9%，主要由于公司坚持绝对收益
导向，持续优化策略体系，丰富多元资产配置。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）11.2亿元，
同比-22.1%。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分
别为42/44/46亿元（前值分别为41/43/45亿元），对应同比增速分别为13%/4%/4%，对应EPS分别为0.91/0.95/0.99元/股
。当前市值对应PB估值分别为0.88x/0.84x/0.81x。公司聚焦主业稳健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：1）交易量持续走低；2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│光大证券(601788)1Q26业绩点评：利润超预期，投资业务表现亮眼 │方正证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月29日，光大证券公布2026年一季报。1Q26光大证券实现营业收入30.8亿/yoy+23.1%；实现归母净利润11.7
亿/yoy+42.3%；1Q26年化加权平均ROE6.96%/yoy+2.08pct。
经纪、信用业务快速增长，投资业务表现亮眼。分业务看，公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分
别实现收入11.6、1.4、2.2、6.5、6.9亿元，分别同比+27%、-2.3%、+6.9%、+24%、+41%，收入占比分别为40%、4.8%、7
.8%、22%、24%。
投资规模边际略降，投资收益率同比提升。公司1Q26末总资产3284亿/较年初+3.2%，期末经营杠杆2.81x/较年初-0.1
7x。投资业务方面，公司期末投资资产规模1199亿/较年初-4.3%，期末投资杠杆1.59x/较年初-0.15x，测算1Q26年化投资
收益率2.25%/yoy+0.87pct，年化负债成本2.08%/yoy-0.04pct。
市场交投活跃驱动经纪业务、信用业务收入增长。经纪业务方面，1Q26市场交投活跃度进一步提升，日均股基成交额
3.15万亿/yoy+77.3%，驱动公司经纪业务收入增长。两融业务方面，1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%，
公司1Q26末融出资金规模544/较年初-2.1%/yoy+24.0%。
投行、资管业务表现稳健。投行业务方面，公司债承规模稳中有增，1Q26实现债券承销规模959亿/yoy+3.7%。资管业
务方面，公司子公司光大保德信基金（持股55%）1Q26末基金资产净值1074亿/yoy+37.3%，其中非货基金资产净值594亿/y
oy-3.7%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E光大证券归母净利润分别为41、44、45亿元，同比+9.9%、+
7.4%、+2.2%。4/29收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.10x、1.05x、1.01x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│光大证券(601788)2025年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：光大证券发布2025年业绩。2025年公司实现营业收入108.5亿元，同比+13.1%；归母净利润37.2亿元，同比+21
.8%；对应EPS0.73元，ROE5.6%，同比+1.0pct。第四季度实现营业收入26.6亿元，同比16.6%，环比-13.1%；归母净利润1
0.5亿元，同比-2.0%，环比+5.1%。
经纪业务系业绩增长主要驱动力：1）2025年公司实现经纪业务收入39.8亿元，同比+33.1%，占营业收入比重36.7%。
2025年全市场日均股基交易额19814亿元，同比+67.2%。2）2025年公司两融余额556亿元，较年初+30%，市场份额2.2%，
较年初-0.1pct；全市场两融余额25407亿元，较年初+36.3%。3）2025年公司积极推动买方投顾服务，以“全E投”“全明
星”“金算法”为代表的核心产品为客户场内证券交易提供高质量服务，服务客户资产突破1000亿元，收入同比增长157%
。
投行业务收入下行，债券承销规模排名靠前：1）2025年公司投行业务收入7.7亿元，同比-5.8%。2）2025年公司股权
业务承销规模同比+69.3%至17.1亿元，排名第32；其中IPO2家，募资规模8亿元；再融资3家，承销规模9亿元。截至2026
年3月26日公司IPO储备项目7家，排名第17，其中两市主板2家，北交所4家，创业板1家。3）2025年公司债券业务承销规
模同比-4.9%至4155亿元，排名第11；其中地方政府债、金融债、中期票据承销规模分别为1672亿元、739亿元、528亿元
。
资管业务收入稳健提升，光大保德信AUM大幅增长：2025年公司资管业务收入9.0亿元，同比+14.0%。截至2025年末公
司受托资产管理规模2732.8亿元，同比-12.2%。截至2025年末，光大保德信资产管理总规模1350亿元，较24年末+44%；其
中公募资产管理规模1192亿元，较24年末+57%。
自营投资收益同比小幅下降：2025年投资收益（含公允价值）23.5亿元，同比-5.8%；Q4单季度调整后投资净收益（
含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）5.1亿元，同比-60.4%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为4
1/43亿元（前值分别为36/38亿元），对应同比增速分别为9%/7%，对应EPS分别为0.88/0.94元/股；预计2028年公司归母
净利润45亿元，对应同比增速5%，对应EPS0.99元/股。当前市值对应PB估值分别为0.94x/0.90x/0.86x。公司聚焦主业稳
健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：1）交易量持续走低；2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|